核心观点 - 天孚通信预计2025年净利润将实现显著跃升，主要受全球人工智能浪潮和数据中心扩张驱动，高速光器件需求持续增长 [1][2] 2025年业绩预测 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润在18.81亿元至21.50亿元之间，较上年同期的13.44亿元大幅增长 [1] - 预计扣除非经常性损益后的净利润在18.29亿元至21.08亿元区间，同比增长39.19%至60.40% [1] - 归属于上市公司股东的净利润预计比上年同期增长40.00%至60.00% [2] - 扣除非经常性损益后的净利润预计比上年同期增长39.19%至60.40% [2] 业绩增长驱动因素 - 人工智能行业加速发展及全球数据中心建设推进，带来高速光器件产品需求的持续稳定增长 [2][3] - 有源与无源产品线均实现营收增长，受益于行业高景气度 [2][3] - 公司通过持续推进智能制造，实现降本增效，进一步增厚利润空间 [2][3] 影响业绩的其他因素 - 报告期内受汇兑损失影响，财务费用同比上升，对业绩增长产生一定负向影响 [2][4] - 预计2025年非经常性损益对净利润的影响约为4200万元至5200万元，去年同期为2953.74万元 [4]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为18.81亿元至21.5亿元，同比增长40%至60% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为18.29亿元至21.08亿元，同比增长39.19%至60.40% [1] 业绩增长驱动因素 - 人工智能行业加速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长 [1] - 公司智能制造持续降本增效，共同促进了公司有源和无源产品线营收增长 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为18.81亿元至21.50亿元 [1] - 预计净利润比上年同期增长40.00%至60.00% [1] 业绩增长驱动因素 - 人工智能行业加速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长 [1] - 公司智能制造持续降本增效，共同促进了公司有源和无源产品线营收增长 [1] 业绩负面影响因素 - 报告期内受汇兑损失影响，财务费用同比上升，对本期业绩增长产生一定负向影响 [1]

公司业绩预告 - 预计2025年全年归属于上市公司股东的净利润为18.809311亿元至21.496356亿元，同比增长40.00%至60.00% [1] - 预计2025年全年扣除非经常性损益的净利润为18.289311亿元至21.076356亿元，同比增长39.19%至60.40% [1] - 报告期内非经常性损益对净利润的影响预计约为4200万元至5200万元，上年同期为2953.74万元 [1] 业绩增长驱动因素 - 人工智能行业加速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求的持续稳定增长 [1] - 公司智能制造持续降本增效，共同促进了有源和无源产品线营收增长 [1] 业绩增长面临的负向因素 - 报告期内受汇兑损失影响，财务费用同比上升，对本期业绩增长产生一定负向影响 [1]

公司业绩预告 - 公司预计2025年度净利润为18.81亿元至21.5亿元，同比增长40.00%至60.00% [1] - 公司预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为18.29亿元至21.08亿元，同比增长39.19%至60.40% [1]

财务数据关键指标变化：净利润预测 - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润为188,093.11万元至214,963.56万元[5] - 预计2025年度归属于上市公司股东的净利润同比增长40.00%至60.00%[5] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润为182,893.11万元至210,763.56万元[5] - 预计2025年度扣除非经常性损益后的净利润同比增长39.19%至60.40%[5] - 2024年度（上年同期）归属于上市公司股东的净利润为134,352.22万元[5] 财务数据关键指标变化：非经常性损益 - 预计2025年度非经常性损益对净利润影响约为4,200万元至5,200万元[7] - 2024年度（上年同期）非经常性损益为2,953.74万元[7] 成本和费用 - 报告期内受汇兑损失影响财务费用同比上升对业绩增长产生负向影响[7] 管理层讨论和指引：业绩增长驱动因素 - 业绩增长主要得益于人工智能行业加速发展与全球数据中心建设带动高速光器件需求增长[7] - 业绩增长同时得益于公司智能制造持续降本增效[7]

公募基金四季度调仓与投资方向 - 公募基金四季报显示，多家绩优基金在去年四季度聚焦于人工智能、云计算、机器人等科技产业方向进行调仓换股 [1] - 多位基金经理对2026年资本市场整体环境保持相对乐观，认为科技产业仍将是结构性行情的重要方向 [1] 永赢科技智选基金（基金经理：任桀） - 该基金2025年度单位净值增长率达233.29%，为年度全市场冠军，截至2025年四季度末规模为154.68亿元，环比增长34.26% [3] - 四季度股票仓位下降至78.76%，较三季度末减少13个百分点，继续重点布局全球云计算产业，并关注通信领域的光通信及PCB方向 [3][6] - 前十大重仓股中，生益科技、中际旭创、沪电股份、新易盛、深南电路、天孚通信持仓市值均超13亿元，其中生益科技和中际旭创2025年累计涨幅分别为205.82%和396.38% [3] - 四季度增持方面：沪电股份加仓幅度为44%，深南电路加仓幅度为25.69%，生益科技、新易盛、天孚通信也获加仓 [4] - 四季度减持方面：中际旭创遭减仓45.98万股，减仓幅度为17%，持仓市值为13.69亿元 [5] - 东山精密、景旺电子、工业富联、剑桥科技新晋前十大重仓股 [5] 融通产业趋势基金（基金经理：李进） - 该基金2025年复权单位净值增长率为114.61%，成为年度翻倍基，四季度在科技、新能源、医药和消费几大成长行业内选择成长性子板块重点配置 [8][11] - 基金经理当前主要看好并重点配置人工智能算力相关资产，认为光模块和PCB龙头公司估值处于合理偏低水平 [12] - 前三大重仓股为中际旭创、新易盛、华懋科技 [9] - 四季度增持方面：东山精密加仓幅度为65.88%，持仓市值2613.15万元；胜宏科技加仓幅度为70.63%，持仓市值2556.59万元；工业富联、长飞光纤光缆、新易盛也获加仓 [9] - 四季度减持方面：中际旭创被小幅减持0.18% [10] - 华懋科技、源杰科技、剑桥科技、嘉元科技新晋十大重仓股 [10] 鹏华碳中和主题基金（基金经理：闫思倩） - 该基金2025年复权单位净值增长率为108.61%，四季度重点布局制造业、新能源、新技术等 [13][14] - 基金经理认为制造业+人工智能、低碳+人工智能、新型工业化相关的新技术、新模式、新材料蕴含投资机会，并指出固态电池、光伏钙钛矿、飞行汽车、无人驾驶、绿色数据中心、机器人是技术升级关键点 [15] - 前三大重仓股为五洲新春、震裕科技、斯菱智驱，持仓市值均在8亿元以上 [13] - 四季度增持方面：北特科技加仓幅度为38.84%，斯菱智驱加仓幅度为55.52%，五洲新春、中坚科技、震裕科技、美湖股份、浙江荣泰、隆盛科技也获加仓 [13] - 长盈精密、步科股份新晋十大重仓股，持仓市值均超4亿元 [13] 中欧数字经济基金（基金经理：冯炉丹） - 该基金2025年复权单位净值增长率为143.07%，位列主动权益基金第六，截至四季度末股票仓位为86.04% [16][20] - 基金聚焦AI基础设施、AI应用、智能机器人与智能驾驶、国产AI产业链、端侧AI，四季度增加国产AI和AI基础设施配置，优化智能机器人个股选择，减仓了智能驾驶和端侧AI [16] - 前三大重仓股为中际旭创、新易盛、深南电路，持仓市值在6亿元至12亿元区间 [17] - 四季度增持方面：沪电股份加仓幅度为27.45%，腾讯控股加仓幅度为25.31%，新泉股份、生益科技也获加仓 [18] - 四季度减持方面：中际旭创减仓幅度为33.42%，新易盛减仓幅度为22.69% [19] - 深南电路、阳光电源、浪潮信息、东山精密新晋十大重仓股 [19] - 基金经理认为人工智能产业正处于泡沫初现并逐步形成的阶段，而非泡沫末期 [21]

永赢科技智选A基金业绩与持仓变动 - 永赢科技智选A基金在2025年实现年度收益率233.29%，成为公募基金业绩冠军，并打破了行业保持了17年的纪录 [1] - 该基金A类份额在2025年四季度的收益率为13.18%，C类份额为13.01%，均大幅跑赢业绩比较基准 [1] - 基金在2025年四季度末的股票持仓占基金总资产的比例为78.76%，较三季度末的91.59%明显缩减，同时清空了少量债券资产 [2] 永赢科技智选A基金重仓股调整 - 基金对中际旭创进行减持，环比减持幅度达到17% [1] - 对新易盛和天孚通信的加仓幅度较此前季度力度降低，四季度环比加仓幅度分别为2.14%和5.81%，而三季度相关个股环比加仓幅度均超200% [1][4] - 基金新晋重仓了工业富联和剑桥科技等股票，同时东山精密和景旺电子新晋前十大重仓股序列 [1][2] - 生益科技从三季报时的第六大重仓股（持仓市值9.19亿元）跃升为四季度末的第一大重仓股，持仓市值达到14.08亿元 [3] 永赢科技智选A基金投资方向与策略 - 基金经理表示将继续重点布局全球云计算产业相关投资，重点关注通信领域中的光通信及PCB方向 [1][4] - 基金整体上依然保持着对信息技术领域的强聚焦 [4] - 基金在四季度获得净申购，A类份额净申购份额最多，截至期末A份额、C份额分别为12.41亿份和28.73亿份 [4] 永赢港股通科技智选基金持仓与业绩 - 该基金在2025年四季度大幅减持腾讯控股、哔哩哔哩-W和阿里巴巴-W，环比减持幅度均超过20%，其中哔哩哔哩-W减持幅度达到34.48% [1][5] - 基金新晋重仓了中芯国际、金蝶国际、京东健康和中国移动等港股通标的，其中中芯国际持仓市值5908.19万元，为季末新晋重仓股中市值最大的一只 [5][6] - 基金四季度末股票持仓占比为84.53%，较去年三季度有所减少 [7] - 基金A、C份额在2025年四季度的净值增长率分别为-22.02%和-22.14%，分别跑输业绩比较基准收益率7.88个百分点和8.00个百分点，且在四季度内均被净赎回 [7] 基金经理对港股市场的观点 - 基金经理相信港股通科技行业长期具备较大的成长空间，但需当心估值扩张周期后的均值回归 [1][7] - 基金经理指出，尽管部分头部公司的核心业务短期内增速放缓，但其长期经营具备持续投入与能力突破，有望对主业形成改善和再加速的潜在支撑 [8]

公司股价与交易数据 - 2025年1月20日，天孚通信股价下跌4.46%，当日成交额为55.43亿元 [1] - 同日，公司融资买入额为5.05亿元，融资偿还额为6.36亿元，融资净买入额为-1.31亿元 [1] - 截至1月20日，公司融资融券余额合计为53.65亿元，其中融资余额为53.45亿元，占流通市值的3.72%，融资余额水平超过近一年90%分位，处于高位 [1] - 同日，公司融券卖出9400股，按收盘价计算卖出金额为173.52万元，融券余量为10.84万股，融券余额为2001.51万元，超过近一年70%分位，处于较高位 [1] 公司股东与持股变化 - 截至2025年1月9日，公司股东户数为13.64万户，较上期增加7.31%，人均流通股为5686股，较上期减少6.81% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1480.00万股，较上期减少317.00万股 [3] - 同期，易方达创业板ETF（159915）为第四大流通股东，持股963.13万股，较上期减少114.04万股 [3] - 同期，华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第五大流通股东，持股793.89万股，较上期减少40.12万股 [3] - 同期，中航机遇领航混合发起A（018956）、永赢科技智选混合发起A（022364）、中欧数字经济混合发起A（018993）为新进十大流通股东 [3] - 同期，易方达沪深300ETF（510310）为第八大流通股东，持股599.62万股，较上期增加7.76万股 [3] - 同期，华夏沪深300ETF（510330）为第九大流通股东，持股428.41万股，较上期减少5.70万股 [3] - 同期，万家品质生活A（519195）、华安创业板50ETF（159949）、嘉实沪深300ETF（159919）退出十大流通股东之列 [3] 公司财务与经营概况 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入39.18亿元，同比增长63.63% [2] - 同期，公司实现归母净利润14.65亿元，同比增长50.07% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利21.72亿元，近三年累计派现15.36亿元 [2] - 公司主营业务为光无源器件的研发设计、高精密制造与销售，其收入构成为光通信元器件占98.91%，其他占1.09% [1] - 公司成立于2005年7月20日，于2015年2月17日上市，注册地址位于江苏省苏州市高新区长江路695号 [1]

市场整体表现 - 2026年1月20日，亚太主要指数集体下跌，A股市场陷入盘整，沪深京三市成交额2.8万亿元，较昨日放量720亿元 [1] - 开年行情走强是市场趋势延续、春季行情催化以及海外市场回暖三重因素共同作用的结果，近期波动源于逆周期调节政策落地与部分热门板块获利盘兑现，属于良性调整，并未改变整体上行逻辑 [2] - 近期行情走势有所降温，市场进入量能冲高后的震荡回调阶段，板块轮动与资金博弈加剧 [11] 房地产板块 - 房地产板块强势反弹，汇集11只头部优质房企、央国企含量高的地产ETF（159707）场内价格大涨3.22% [1] - 国家统计局数据显示，2025年12月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月收窄0.1个百分点，其中上海上涨0.2% [1] 化工板块 - 化工板块逆市爆发，化工ETF（516020）场内价格劲涨1.27%，收盘价续创2022年8月以来新高，盘中最高涨幅达1.7% [1][4] - 截至2026年1月20日，自2025年年初以来，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数累计涨幅达到54.34%，显著跑赢同期上证指数（22.73%）和沪深300指数（19.92%）[5][9] - 化工ETF（516020）近期大幅吸金，近10个交易日有9个交易日获资金净申购，合计净申购额超过11亿元，近5个交易日合计净申购额超过5.8亿元 [6] - 全球化工巨头巴斯夫、陶氏、亨斯迈在欧洲、亚洲、中东等地密集提价，成份股三棵树涨停，鲁西化工飙涨8.89%，卫星化学、恒力石化、彤程新材等涨超6% [1][4] - 政策面上，工信部等五部门制定《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，到2030年拓展至石化化工等行业，新建或改扩建化工项目或需进行碳排放评估，高碳落后产能或加速出清 [6] - 天风证券认为，化工PPI往往滞后固定资产完成同比增速约12个月转正，本轮PPI逐步进入周期低点，2026-2027年在政策助推下企业盈利底部确认概率较高 [7] - 华鑫证券指出，化工行业三季报业绩整体仍处弱势，各细分子行业涨跌不一，但建议重视草甘膦、化肥、进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会 [7] 贵金属与有色板块 - 受格陵兰岛紧张局势影响，现货黄金首次突破4700美元/盎司，湖南白银等3股涨停，有色ETF华宝（159876）场内收红，近10日资金净流入6.44亿元 [1] 银行板块 - 市场震荡之际，银行等高股息防御方向走强，顶流银行ETF（512800）场内收涨0.77%，终结日线4连阴，盘中一度涨逾1% [1][8] - 42只银行股除浦发银行外全线收涨，成都银行涨超3%，重庆银行、长沙银行、常熟银行、齐鲁银行涨超2%，另有19股涨逾1% [8] - 国信证券复盘过去十年行情，春节前银行板块跑出绝对收益和超额收益（相对上证指数）的胜率都达到了80%，在31个申万一级行业中胜率最高 [1][11] - 申万银行指数2017-2025年春节前收益率均值为4.4%，2016-2025年超额收益均值为4.9% [11] - 驱动因素包括市场风格趋于均衡、保险开门红资金配置、政策发力带来信贷开门红数据较好等，2026年稳增长政策延续、保险资产荒延续及市场波动放大等因素有望继续发力 [14] - 已有30家上市银行明确2025年度中期分红方案，拟派现合计超2900亿元，再创历史新高，中证银行指数最新股息率达4.78%，较10年期国债收益率（1.84%）超额显著 [14] - 银行ETF（512800）最新规模111.8亿元，2025年以来日均成交额超8亿元，为A股10只银行业ETF中规模最大、流动性最佳 [15] 人工智能与算力板块 - 算力、AI应用双双杀跌，创业板人工智能大幅回调，AI应用股如易点天下复牌后一字跌停，中文在线等跟跌超2%，算力方面光模块CPO概念股如联特科技、新易盛等多股跌超5% [15] - 双线布局“算力+AI应用”的创业板人工智能ETF（159363）收跌2.61%，日线四连跌，单日成交超13亿元，但近10日累计吸金超20亿元居同类首位 [16] - 融资盘数据反映部分杠杆资金在阶段性高位了结，1月19日融资盘首次净卖出85亿元，算力硬件成为偿还压力集中方向，光模块龙头中际旭创、新易盛当日融资偿还额分别达到24亿元和21亿元 [19] - 兴业证券表示，自去年11月以来，上游算力硬件属于盈利预测上修较多的科技行业之一，通信行业也是开年以来涨幅偏低的AI硬件领域，这种组合意味着在业绩披露期有望吸引资金流入 [18] - 该机构认为海外算力2026年有望进入“空中加油”新阶段，1.6T光模块明年有望成为主力需求，龙头公司业绩有望维持高增长 [18] - 中信证券研报认为，AI应用板块成为2026年开年主线，后续催化仍多，AI应用加速落地趋势有望延续，中国在应用落地节奏与用户规模方面具备优势 [18] - 创业板人工智能ETF（159363）约六成仓位布局算力（光模块为主），约四成仓位布局AI应用 [18] 电力板块 - 电力ETF华宝（159146）上市首日开门红，场内价格收涨0.7% [2] - 1月以来，A股与AI能源有关的电力、液冷、电网设备等板块表现亮眼 [2] 全年配置主线展望 - 财信证券认为，全年配置可锚定具备业绩支撑与政策支持的五大主线，包括人工智能产业链、高股息资产、反内卷领域、扩内需方向和资源品板块 [2]