报告公司投资评级 - 报告维持利安隆（300596.SZ）的"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司销售毛利率、净利率分别为21.13%、7.23%,相较2024中报分别下降0.28、0.45个百分点;2024Q3单季度公司销售毛利率、净利率分别为20.60%、6.34%,环比Q2分别下降0.83、1.33个百分点,盈利能力有所承压 [3] - 9月国际油价震荡下跌,预计油价下跌对公司抗老化助剂产品量价有一定负面影响 [3] - 润滑油添加剂方面,随着康泰二期产能逐步试产,固定资产逐步开始进行折旧,2023年毛利率逐季度环比下降,2023Q4达到最低点,目前逐季度环比改善 [3] - PI材料方面,8月16日公司公告宜兴创聚已经完成对韩国IPI100%股权交割及全部转让款项的支付并收到《外国投资企业登记证明》,宜兴项目建设预计在2024年第四季度开始动工,2025年预计有产品产出 [3]

报告评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告核心观点 - 三季度业绩环比小幅下滑主要系汇兑及国际油价下行等因素影响 [5] - 抗老化助剂行业格局有望逐步改善,康泰二期新产能的逐步释放有望助力公司以量补价 [5] - 公司收购IPI切入的PI业务也在渐入佳境,未来柔性显示屏以及柔性电路板等领域的蓬勃发展有望推动公司PI业务的快速放量 [5] 财务数据总结 - 2024年前三季度公司实现营业收入42.65亿元,同比增长10.57%;归母净利润为3.14亿元,同比增长10.95% [5] - 第三季度实现营业收入14.45亿元,同比增长6.93%,环比下降1.40%;归母净利润0.94亿元,同比下降6.47%,环比下降16.95% [5] - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.85、2.44、3.16元 [5]

第四届董事会第十六次会议决议公告 本公司及全体董事会成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、 会议召开情况 天津利安隆新材料股份有限公司（以下简称"公司"）第四届董事会第十六 次会议通知已于 2024 年 10 月 25 日分别以电话及电子邮件的形式送达至各位董 事，会议通知中包括会议的相关资料，同时列明会议的召开时间、地点、内容和 方式。会议于 2024 年 10 月 28 日上午 10:00 以现场会议及通讯会议相结合方式 在公司会议室召开，采用现场投票的方式进行表决。本次会议应出席董事 11 名， 实际出席董事 11 名。会议由董事长李海平先生主持，公司部分监事、高级管理 人员列席会议。本次会议的召开和表决程序符合《中华人民共和国公司法》等法 律、法规和《公司章程》的有关规定。 证券代码：300596 证券简称：利安隆 公告编号：2024-053 天津利安隆新材料股份有限公司 表决情况：11 票同意，0 票反对，0 票弃权，通过。 具 体 内 容 详 见 公 司 2024 年 10 月 29 日 披 露 于 巨 潮 资 讯 网 （www.cninfo.com. ...

证券代码：300596 证券简称：利安隆 公告编号：2024-054 天津利安隆新材料股份有限公司 一、监事会会议召开情况 天津利安隆新材料股份有限公司（以下简称"公司"）第四届监事会第十五 次会议于 2024 年 10 月 25 日以电话及电子邮件方式发出通知，于 2024 年 10 月 28 日上午 9：00 在公司会议室以现场方式召开，采取现场记名投票方式进行表 决。本次会议由监事会主席丁欢女士召集和主持，会议应出席监事 3 名，实际出 席监事 3 名。本次会议的召集、召开及表决程序符合《公司法》及《公司章程》 的有关规定，合法有效。 二、监事会会议审议情况 三、备查文件 1.《天津利安隆新材料股份有限公司第四届监事会第十五次会议决议》。 特此公告。 第四届监事会第十五次会议决议公告 本公司及全体监事会成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 1.审议通过《关于公司 2024 年第三季度报告的议案》 经审议，监事会认为：公司《2024 年第三季度报告》的编制和审核程序符合 相关法律法规的规定，报告内容真实、准确、完整地反映了公司 2024 年第三季 度经营的实际情况 ...

营收与利润情况 - 第三季度营业收入14.45亿元，同比增长6.93%；年初至报告期末营业收入42.65亿元，同比增长10.57%[2] - 第三季度归属上市公司股东净利润9383.49万元，同比下降6.47%；年初至报告期末为3.14亿元，同比增长10.95%[2] - 2024年前三季度营业总收入42.65亿元，较上期38.57亿元增长约10.57%[15] - 2024年前三季度营业总成本39.08亿元，较上期35.48亿元增长约10.14%[15] - 2024年前三季度研发费用1.88亿元，较上期1.38亿元增长约35.73%[15] - 2024年前三季度营业利润3.76亿元，较上期3.21亿元增长约17.24%[15] - 2024年前三季度利润总额3.71亿元，较上期3.18亿元增长约16.79%[16] - 2024年前三季度净利润3.08亿元，较上期2.77亿元增长约11.23%[16] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润3.14亿元，较上期2.83亿元增长约11%[16] - 2024年前三季度综合收益总额3.05亿元，较上期2.82亿元增长约8.24%[16] - 2024年前三季度基本每股收益1.3673，较上期1.2324增长约10.95%[16] - 2024年前三季度稀释每股收益1.3673，较上期1.2324增长约10.95%[16] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为2.88亿元，同比增长156.53%[2] - 投资活动产生的现金流量净额本期较上期增长21.79%，主要系本期内项目支出减少所致[8] - 筹资活动产生的现金流量净额本期较上期下降63.85%，主要系本期内偿还借款较上年同期增加所致[8] - 经营活动现金流入小计本期为34.72亿元，上期为31.93亿元；现金流出小计本期为31.85亿元，上期为30.81亿元；现金流量净额本期为2.88亿元，上期为1.12亿元[17] - 投资活动现金流入小计本期为6.10亿元，上期为1.59亿元；现金流出小计本期为9.51亿元，上期为5.95亿元；现金流量净额本期为 -3.41亿元，上期为 -4.36亿元[17] - 筹资活动现金流入小计本期为18.35亿元，上期为14.62亿元；现金流出小计本期为16.68亿元，上期为10.00亿元；现金流量净额本期为1.67亿元，上期为4.62亿元[18] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为33.02亿元，上期为28.81亿元[17] - 收到的税费返还本期为1.10亿元，上期为0.91亿元[17] - 购买商品、接受劳务支付的现金本期为24.17亿元，上期为22.24亿元[17] - 支付给职工及为职工支付的现金本期为3.83亿元，上期为3.49亿元[17] - 收回投资收到的现金本期为5.86亿元，上期为1.21亿元[17] - 取得借款收到的现金本期为17.07亿元，上期为12.95亿元[18] - 现金及现金等价物净增加额本期为1.20亿元，上期为1.41亿元；期末余额本期为10.48亿元，上期为8.13亿元[18] 资产与权益情况 - 第三季度末总资产89.12亿元，较上年度末增长8.50%；归属上市公司股东的所有者权益43.50亿元，较上年度末增长5.92%[2] - 2024年第三季度末公司资产总计89.12亿元，较期初的82.14亿元增长8.51%[13] - 流动资产合计41.33亿元，较期初的37.32亿元增长10.74%，其中货币资金10.61亿元，应收账款11.31亿元[13] - 非流动资产合计47.79亿元，较期初的44.82亿元增长6.62%，固定资产为32.86亿元[13] - 负债合计42.80亿元，较期初的39.34亿元增长8.80%，其中短期借款8.67亿元，长期借款14.91亿元[13][14] - 流动负债合计27.04亿元，较期初的26.73亿元增长1.19%，非流动负债合计15.75亿元，较期初的12.61亿元增长24.91%[14] - 所有者权益合计46.32亿元，较期初的42.80亿元增长8.21%，归属于母公司所有者权益合计43.50亿元[14] - 应收票据期末余额3.10亿元，较期初的4.21亿元下降24.07%；应收款项融资期末余额0.39亿元，较期初的0.57亿元下降31.95%[13] - 存货期末余额13.24亿元，较期初的11.42亿元增长15.89%；预付款项期末余额1.20亿元，较期初的0.75亿元增长61.52%[13] - 商誉期末余额6.36亿元，较期初的5.26亿元增长20.69%；使用权资产期末余额0.96亿元，较期初的0.70亿元增长36.51%[13] - 专项储备期末余额0.13亿元，较期初的0.03亿元增长368.15%；未分配利润期末余额22.97亿元，较期初的20.62亿元增长11.40%[14] 财务科目变动原因 - 应收票据期末余额较期初减少26.31%，主要系本期已背书未到期的承兑票据减少所致[5] - 预付款项期末余额较期初增长61.52%，主要系本期预付材料款增加所致[5] - 研发费用本期发生额较上期增长35.73%，主要系本期加大研发投入所致[5] - 其他收益本期发生额较上期增长140.45%，主要系本期获得政府补助增加所致[5] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为13,160名[9] - 天津利安隆科技集团有限公司持股比例14.14%，持股数量32,461,290股，其中质押17,606,000股[9] - 利安隆国际集团有限公司持股比例10.91%，持股数量25,059,240股[9] - 天津聚鑫隆股权投资基金合伙企业（有限合伙）持股比例6.87%，持股数量15,784,409股[9] - 韩伯睿持股比例2.86%，持股数量6,574,876股，其中限售股4,931,157股[9] - 天津圣金隆企业管理合伙企业（有限合伙）持股比例2.72%，持股数量6,244,556股[9] - 公司控股股东天津利安隆科技集团有限公司和利安隆国际集团有限公司属一致行动人[11] 限售股情况 - 期末限售股总数为15,190,577股，涉及禹培根、禹虎背等股东[12] - 禹培根、禹虎背、韩谦、韩光剑限售股因非公开发行，2023年业绩承诺期相关补偿完成后解除限售[12] - 韩伯睿限售股为高管锁定股，按董事、监事、高管相关管理规定执行[12]

证券代码：300596 证券简称：利安隆 公告编号：2024-049 天津利安隆新材料股份有限公司 关于 2024 年度日常关联交易预计公告 天津利安隆新材料股份有限公司（以下简称"公司"）及子公司根据日常生产经 营的需要，预计 2024 年度将与关联方河北凯德生物材料有限公司（以下简称"河北 凯德"）发生日常关联交易，总金额不超过人民币 1,800 万元，关联交易的内容为公 司及子公司向河北凯德采购原材料。2023 年度公司与河北凯德之间不存在关联关系， 故 2023 年公司及子公司与河北凯德之间的交易不构成关联交易。 2024 年 10 月 8 日，公司召开第四届董事会第十五次会议，审议通过了《关于 2024 年度日常关联交易预计的议案》，关联董事李海平先生、谢金桃女士回避表决。公司 2024 年第二次独立董事专门会议对该事项已经审议并一致同意。 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： ● 本次日常关联交易事项已经公司第四届董事会第十五次会议及第四届监事会 第十四次会议审议通过，关联董事及关联监事已经回避表决。 ● 本次日常关联交易 ...

会议信息 - 公司第四届监事会第十四次会议通知于2024年10月5日发出，10月8日上午9:00召开[1] - 本次会议应出席监事3名，实际出席3名[1] 议案审议 - 会议审议通过《关于2024年度日常关联交易预计的议案》[2] - 关联交易表决结果为2票同意，0票反对，0票弃权，关联监事丁欢回避表决[2] 公告披露 - 《关于2024年度日常关联交易预计公告》于2024年10月8日披露于巨潮资讯网[2]

会议信息 - 公司第四届董事会第十五次会议2024年10月5日发通知，10月8日召开[1] - 应出席董事11名，实际出席11名[1] 议案审议 - 审议通过《关于2024年度日常关联交易预计的议案》[2] - 表决9票同意，0票反对，0票弃权，关联董事回避表决[2] 公告披露 - 《关于2024年度日常关联交易预计公告》2024年10月8日披露于巨潮资讯网[3]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级[1] 报告的核心观点 - 2024 上半年公司盈利能力明显改善,总体销售毛利率上涨2.11个百分点,净利率增长0.53个百分点[2] - 公司经营活动净现金流同比大幅上涨170.84%,主要因为收入增长收款增加[2] - 公司作为国内抗老化龙头企业,随着产能持续扩张有望增加利润[4] - 公司多元布局三大板块业务,包括核心业务高分子材料抗老化、战略业务润滑油添加剂、新兴业务生命科学[4] - 下游塑料、橡胶、合成纤维等高分子材料市场发展向好,带动公司助剂产品营收增长[4] - 公司润滑油添加剂业务随着康泰二期产能逐步释放有望改善盈利能力[5] - 公司进军生命科学领域,多个研发项目有望实现产业化,成为未来重要增长点[5][6] - 公司间接控股韩国IPI公司,助力高端PI产品国产化替代[6] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为60.44/68.54/75.66亿元,实现归母净利润分别为4.39/5.86/7.25亿元[6] - 公司2024-2026年EPS分别为1.91/2.55/3.16元,当前股价对应PE分别为13.1X/9.8X/8.0X[6] - 公司2024年经营活动现金流为7.89亿元,投资活动现金流为-3.95亿元,筹资活动现金流为-6.27亿元[7] - 公司2024年资产负债率为48.7%,净负债比率为23.5%,流动比率为1.3,速动比率为0.8[8]

报告公司投资评级 - 维持“增持 - B”评级 [3] 报告的核心观点 - 利安隆盈利延续改善，各版块稳健增长，多元业务层次明晰，可持续发展动力足 [3] - 因产品景气度和项目进度变化，调整盈利预测，预计公司2024 - 2026年收入分别为62.76（原64.72）/72.27（原76.09）/79.97（原86.21）亿元，同比增长18.9%/15.1%/10.7%，归母净利润分别为4.61（原4.80）/5.72（原6.16）/6.52（原7.35）亿元，同比增长27.2%/24.0%/14.1%，对应PE分别为11.9x/9.6x/8.4x [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024H1实现营收28.20亿元，同比增长12.54%；归母净利润2.20亿元，同比增长20.51%；扣非归母净利润2.12亿元，同比增长20.44%；毛利率21.41%，同比提升2.11pct [1] - 24Q2实现营收14.66亿元，同比增长11.08%，环比增长8.23%；归母净利润1.13亿元，同比增长13.30%，环比增长5.45%；扣非归母净利润1.13亿元，同比增长17.83%，环比增长14.54%；毛利率21.43%，同比提升1.88pct，环比提升0.05pct [1] - 业绩自2022Q4开始下滑，2023Q4下滑幅度缩窄，2024Q1出现同比29.19%正增长，2024Q2同比增长13.30%；毛利率自2022Q3下行后低位震荡，2023Q4上行，2024Q1、Q2延续改善趋势 [1] - 2024年上半年各业务板块收入均稳定增长，抗氧化剂收入8.69亿元，同比增长13.81%，毛利率19.80%，同比提升3.71pct；光稳定剂收入10.22亿元，同比增长10.62%，毛利率34.16%，同比提升3.77pct；U - pack收入2.88亿元，同比增长4.95%，毛利率8.63%，同比提升2.16pct；润滑油添加剂收入5.22亿元，同比增长26.44%，毛利率7.95%，同比下滑6.59pct [1] 业务布局 - 第一曲线高分子材料抗老化领域深耕多年，基本盘扎实，随珠海、衡水、内蒙基地新增产能投产达产，加上特殊抗氧剂、紫外线吸收剂产品，产品竞争力和供应保障能力提升 [1] - 第二曲线润滑油添加剂处于供应链自主可控关键窗口期，二期新产能2023年投产，2024年稼动率持续上行，未来增量发展提速确定性高 [1] - 第三曲线生命科学领域广阔，公司先发布局，完善产品配套，为未来发展打开空间 [1] - 截止2023年12月底，抗老化剂（含U - pack）、润滑油添加剂（不含中间体）设计产能分别为21.54、13.3万吨，产能利用率分别为59.20%、38.64% [1] - 完成对宜兴创聚增资，宜兴创聚并购韩国IPI公司100%股权，公司持宜兴创聚51.1838%股份，开启高端电子级PI材料领域和海外公司研发生产运营新篇章 [1] - 已量产销售YPI、FTPI、PTPI，PI材料国产化生产线预计2025年投入使用 [1] - 2.0战略强化为2028年新材料事业部营收目标100亿元、润滑事业部营收目标40亿元、生命科学事业部营收目标10亿元 [1] 财务数据与估值 |会计年度|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入(百万元)|4,843|5,278|6,276|7,227|7,997| |YoY(%)|40.6|9.0|18.9|15.1|10.7| |归母净利润(百万元)|526|362|461|572|652| |YoY(%)|25.9|-31.0|27.2|24.0|14.1| |毛利率(%)|24.3|19.8|20.9|21.5|21.7| |EPS(摊薄/元)|2.29|1.58|2.01|2.49|2.84| |ROE(%)|13.4|8.4|9.9|11.1|11.4| |P/E(倍)|10.4|15.1|11.9|9.6|8.4| |P/B(倍)|1.4|1.3|1.2|1.1|1.0| |净利率(%)|10.9|6.9|7.3|7.9|8.2| [4] 财务报表预测和估值数据汇总 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面数据呈现不同年度的预测情况，如流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目在2022A - 2026E期间有相应变化；各年度的营业收入、营业成本、营业利润等利润表项目也有不同数值；经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等现金流量表项目同样有预测数据 [5] - 主要财务比率方面，成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标在不同年度有相应表现，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率、总资产周转率等 [5]