2025年度业绩预告核心观点 - 公司预计2025年归母净利润亏损1亿元至1.2亿元，上年同期为盈利953.31万元，由盈转亏 [4] - 预计2025年扣非净利润亏损1亿元至1.2亿元，上年同期为盈利1137.55万元 [4] - 业绩变动主因是核心产品醇醚及醇醚酯类销售价格下降幅度远大于成本降幅，导致毛利同比明显下滑，但环氧丙烷业务在第四季度出现积极改善，亏损大幅收窄 [13] 财务与估值指标 - 以最新收盘价计算，公司市净率（LF）约为2.56倍，市销率（TTM）约为1.87倍 [4] - 根据业绩预告均值计算，公司近年市盈率（TTM）曾出现大幅波动，例如在某个时点为-39.56倍，在另一时点为296.78倍 [6] - 图表显示，公司的市盈率（TTM）分位数在特定时点曾达到93.05，远高于行业均值 [8][9] - 公司的市净率（LF）分位数在特定时点曾达到93.73，同样显著高于行业均值 [10][11] 主营业务表现分析 - 公司主营业务为醇醚、醇醚酯类、双氧水和环氧丙烷等化工产品的研发、生产和销售 [13] - **醇醚及醇醚酯业务**：报告期内销售数量保持增长，产能利用率提升，且原材料采购价格下降导致单位产品成本下降 [13] - **醇醚及醇醚酯业务**：受市场竞争影响，产品销售价格下降幅度远大于产品成本下降幅度，导致该产品毛利同比明显下降 [13] - **环氧丙烷业务**：2025年第四季度，特别是11月，产品市场价格阶段性波动回暖 [13] - **环氧丙烷业务**：控股子公司泰兴怡达环氧丙烷装置连续投入生产，产能利用率大幅提升，单位固定成本摊薄 [13] - **环氧丙烷业务**：公司在2024年节能技改基础上，2025年对部分设备进行节能和工艺优化，降本成效明显 [13] - **环氧丙烷业务**：受益于上述因素，2025年第四季度控股子公司泰兴怡达亏损金额明显收窄 [13] - **双氧水业务**：产品产量略有下降，且销售价格下降，导致产品毛利率同比下降 [14] 公司未来战略与展望 - 公司将继续在确保安全、环保和正常经营的前提下，加快推进环氧丙(乙)烷衍生产品项目的实施 [14] - 公司将充分发掘并整合环氧丙烷上下游产业链延伸的优势，以提升产品品质、深挖降本潜力 [14] - 公司计划全面提升综合资源使用效率，加强成本控制，积极应对复杂多变的竞争环境 [14] - 公司旨在提升自身的盈利能力和经营业绩，为长期稳定发展奠定基础 [14]

证券代码：300721 证券简称:怡达股份 公告编号：2026-002 一、本期业绩预计情况 （一）业绩预告期间：2025 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日 （二）业绩预告情况： 预计净利润为负值； | 项目 | 本期报告 | | 上年同期 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 归属于上市公司 股东的净利润 | 亏损：10,000 | 万元-12,000 万元 | 盈利：953.31 | 万元 | | 扣除非经常性损 益后的净利润 | 亏损：10,033.06 | 万元 万元-12,033.06 | 盈利：1,137.55 | 万元 | 二、与会计师事务所沟通情况 本期业绩预告相关数据是公司财务部门初步测算结果，未经审计机构审计。 公司就业绩预告有关事项已与会计师事务所进行预沟通，公司与会计师事务所在 本次业绩预告方面不存在分歧。 三、业绩变动原因说明 江苏怡达化学股份有限公司 2025 年度业绩预告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有 虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 2、 本期业绩具体数据将在公司 2025 年度报告中 ...

行业与公司概览 * **涉及的行业**：化工行业，具体包括基础化工与石油化工子板块 [1] * **涉及的公司**：东方铁塔、芭田股份、凯盛新材、侨源股份、中石科技、长华化学、新疆天业、聚合顺、华润材料、华锦股份、兴化股份、宝莫股份、南京聚隆、江天化学、金石资源、雪天盐业、合盛硅业 [2][3][5] 核心市场数据与动态 * **市场指数表现**：1月20日，上证综指报4113.65，日环比下跌0.01%；基础化工指数报7785.68，日环比上涨0.35%；石油化工指数报4841.91，日环比上涨2.58% [1] * **化工品价格涨幅前五**：R125（+3.09%）、R22（+2.94%）、烟酰胺（+2.94%）、丙烯酸（+2.7%）、醋酸正丙酯（+2.22%） [1] * **反内卷产品价格涨幅靠前**：聚酯瓶片（+0.75%）、己内酰胺（+0.54%） [1] * **化工品价差涨幅前五**：磷酸铁锂（+52.62%）、顺酐（+38.41%）、硬泡聚醚（+37.5%）、草甘膦（+29.24%）、苯酚（+17.62%） [1] * **化工企业股价涨幅前五**：江天化学（+19.99%）、怡达股份（+11.96%）、润丰股份（+10.72%）、七彩化学（+10.71%）、红棉股份（+10.13%） [1] 公司业绩预告摘要 * **业绩大幅预增**： * 东方铁塔预计2025年归母净利润10.8-12.7亿元，同比增长91.4%-125.07% [2] * 芭田股份预计2025年归母净利润8.9-9.8亿元，同比增长117.53%-139.53% [2] * 凯盛新材预计2025年归母净利润1.1-1.4亿元，同比增长96.47%-150.06% [2] * 侨源股份预计2025年归母净利润2.26-2.56亿元，同比增长51.51%-71.62% [2] * 中石科技预计2025年归母净利润3.3-3.7亿元，同比增长63.86%-83.73% [2] * 长华化学预计2025年归母净利润0.89-1.09亿元，同比增长53.75%-87.91% [2] * **业绩预减或预亏**： * 聚合顺预计2025年归母净利润1.3-1.6亿元，同比下降47%-57% [2] * 新疆天业预计2025年归母净利润亏损约5000万元 [2] * 华润材料预计2025年归母净利润亏损0.85-1.15亿元，但同比减亏85.08%-79.81% [3] * 华锦股份预计2025年归母净利润亏损16-19亿元，但同比亏损幅度上升42.75%-32.02% [3] * 兴化股份预计2025年归母净利润亏损4.2-5.6亿元 [3] 其他重要公司公告 * **控制权变更**：宝莫股份实际控制人将由罗小林、韩明夫妇变更为胡瀚阳先生，控股股东兴天府宏凌81%股权转让价款为8100万元 [3] * **对外投资**： * 南京聚隆拟投资1.1亿元建设年产6万吨改性塑料生产线项目 [3] * 江天化学拟投资4980万元建设年产6万吨精丙烯酸项目，建设周期1年 [3] * 金石资源已完成一项股权收购交易，支付剩余50%股权转让价款合计1.28亿元 [5] * **股份变动**： * 雪天盐业有48.77万股股票将于2026年1月26日上市流通 [5] * 合盛硅业股东及一致行动人拟减持不超过3546万股，不超过公司总股本的3% [5]

化工板块市场表现 - 化工板块整体呈现持续拉升态势 [1] - 新乡化纤股价涨停 [1] - 江天化学、沧州大化、红墙股份、红宝丽、中毅达等多只股票此前亦出现涨停 [1] - 怡达股份股价涨幅超过10% [1]

文章核心观点 - 文章梳理了24家与环氧丙烷产业链相关的上市公司，核心观点是环氧丙烷行业的高景气度（价格上涨）将直接或间接地提升这些公司的业务收益和盈利水平 [1][2][3][4] - 这些公司通过各自在产业链中的位置（如原料生产、衍生品制造、工程服务、催化剂供应等）、成本传导机制、产业链一体化优势、产业集群协同效应以及符合“双碳”等国家政策导向的布局，来受益于环氧丙烷行业的景气周期 [1][2][3][4] 环氧丙烷产业链上游（原料生产与一体化） - **美邦科技**：专注于环氧丙烷及下游聚醚多元醇的研发生产，拥有自主研发的清洁生产工艺，产能规模在细分领域具备优势，环氧丙烷价格上涨可直接提升其业务收益 [1][29] - **维远股份**：打造了完整的“丙烷—丙烯—环氧丙烷—聚醚”产业链，环氧丙烷是其核心利润来源之一，价格上涨将直接增厚公司收益 [3][31] - **卫星化学**：拥有完整的“C3产业链”一体化布局，环氧丙烷产能依托丙烯原料自给，具备显著成本优势，价格上涨将直接增厚利润 [9][36] - **齐翔腾达**：作为碳四产业链龙头，通过延伸布局环氧丙烷产能，原料端依托自身碳四资源具备协同优势，环氧丙烷是其重要的盈利增长点 [13][40] - **滨化股份**：作为氯碱化工龙头，拥有环氧丙烷产能作为其氯碱产业链的延伸产品，是重要的盈利增长点 [15][42] - **氯碱化工**：通过产业链延伸布局环氧丙烷产能，原料端依托自身烧碱资源具备协同优势，是重要的盈利增长点 [16][44] - **东方盛虹**：拥有“炼化—聚酯”一体化产业链，并通过延伸布局环氧丙烷产能，是其重要的下游产品之一 [19][47] - **永和股份**：作为氟化工企业，通过产业链延伸布局环氧丙烷产能，原料端依托自身氟化工资源具备协同优势，是重要的盈利增长点 [22][51] 环氧丙烷产业链中游（衍生品与材料制造） - **红宝丽**：国内领先的聚氨酯保温材料供应商，核心产品硬泡聚醚多元醇的核心原料是环氧丙烷，产业链关联度极高，可通过议价机制传导成本压力 [4][32] - **一诺威**：主营聚氨酯组合料、聚醚多元醇等产品，生产高度依赖环氧丙烷，聚醚多元醇产能规模较大，可通过产业链传导转移成本压力 [5][33] - **怡达股份**：核心产品包括环氧丙烷及丙二醇醚等溶剂，拥有自主研发的环氧丙烷生产技术，产能规模在细分领域具备优势 [6][34] - **惠通科技**：主营环氧丙烷衍生的表面活性剂产品，生产高度依赖环氧丙烷原料，可通过产业链传导转移成本压力 [10][37] - **万华化学**：拥有环氧丙烷产能作为其聚氨酯产业链的重要配套，环氧丙烷是生产MDI、聚醚多元醇等核心产品的关键原料，价格上涨将直接提升其聚氨酯产品的盈利空间 [11][38] - **国恩股份**：主营改性塑料产品，生产过程中部分原料涉及环氧丙烷衍生的聚醚多元醇，可通过产品售价同步上行维持盈利水平 [23][52] 环氧丙烷产业链服务与配套 - **中国化学**：作为化工工程总承包龙头企业，环氧丙烷行业景气度提升会带动相关工程订单增加，公司将直接受益于行业扩容周期 [8][35] - **瑞华技术**：核心业务为环氧丙烷生产装置的技术改造与工艺优化，拥有多项相关专利技术，行业景气度提升会带动技术服务需求增长 [12][39] - **肯特催化**：核心产品包括环氧丙烷生产用催化剂，产品可替代进口，行业景气度提升会带动相关催化剂需求增长 [18][46] - **中触媒**：核心产品包括环氧丙烷生产用催化剂，产品可应用于高端化工生产装置，行业景气度提升会带动相关催化剂需求增长 [20][48] 跨行业布局与多元化公司 - **红墙股份**：核心产品为混凝土外加剂，部分高性能外加剂产品的原料涉及环氧丙烷衍生的聚醚多元醇，产业链成本传导会间接带动其相关业务盈利改善 [2][30] - **渤海化学**：通过子公司布局环氧丙烷产能，是其重要的盈利增长点之一，具备区域供应优势 [7][34] - **中化国际**：通过子公司布局环氧丙烷产能，是其重要的化工产品之一，并拥有全球化贸易渠道可出口相关产品 [14][41] - **华泰股份**：作为造纸化工企业，其化工板块布局了环氧丙烷产能，价格上涨将直接提升化工板块盈利水平 [17][45] - **航锦科技**：作为化工电子企业，其化工板块布局了环氧丙烷产能，价格上涨将直接提升化工板块盈利水平 [21][50] - **石大胜华**：作为锂电材料龙头，其化工板块布局了环氧丙烷产能，价格上涨将直接提升化工板块盈利水平 [24][53] 核心竞争优势与增长驱动 - **产业集群与成本控制**：多数公司依托环渤海、长三角、粤港澳大湾区等核心化工产业集群，享有原料采购、产品运输、技术合作等方面的协同效应与效率优势，进一步强化了成本控制能力 [1][3][6][7] - **产业链一体化**：多家公司通过布局上下游一体化产业链（如丙烷-丙烯-环氧丙烷-聚醚），具备内部协同能力，可降低原料波动风险并提升整体盈利稳定性 [3][6][9][13] - **技术研发与工艺优势**：多家公司拥有自主研发的环氧丙烷清洁生产工艺、催化剂专利技术或装置优化技术，在环保趋严和“双碳”政策背景下具备竞争优势 [1][6][12][18] - **下游应用与概念绑定**：公司产品广泛绑定建筑节能、新能源汽车、光伏、半导体、日化、绿色建材等高增长或政策支持领域，受益于下游产业快速发展及国产替代趋势 [3][4][5][9][10]

全球化工巨头提价事件 - 巴斯夫、陶氏、亨斯迈等全球化工巨头同步在欧洲、亚洲、中东等多个区域密集提价 [4][6] 市场表现 - 化工板块持续拉升，多只个股出现强势上涨 [6] - 美邦科技、新乡化纤、江天化学等多股涨停 [6] - 怡达股份、迪尔化工涨超10% [6] 政策动态 - 财政部、税务总局公告，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税 [4] - 取消退税的产品清单包括：其他初级形状的纯聚氯乙烯（PVC纯粉）、初级形状未塑化的聚氯乙烯（未塑化PVC）以及初级形状已塑化的聚氯乙烯（已塑化PVC） [4][6] 相关概念股分类 - **基础化工原料**：滨化股份、维远股份、卫星化学、齐翔腾达、华泰股份、东方盛虹、中化国际、万华化学、石大胜华 [8] - **精细化学品与新材料**：怡达股份、红墙股份、红宝丽、奥克股份、航锦科技、永和股份、中触媒 [9] - **化工技术服务**：美邦科技、瑞华技术 [10]

公司运营 - 公司控股子公司泰兴怡达完成安全生产许可证换发[1] 产品产能 - 泰兴怡达过氧化氢溶液[含量>8%]年产量180000吨[1] - 泰兴怡达1,2 - 环氧丙烷年产量150000吨[1] 许可期限 - 安全生产许可证有效期从2026年1月16日至2029年1月15日[1]

市场表现 - 1月20日A股化工板块午后涨幅扩大，多只个股涨停，其中美邦科技30CM涨停，江天化学20CM涨停，宏柏新材、新乡化纤、沧州大化、山东赫达、维远股份、赞宇科技、红宝丽、中毅达10CM涨停，鲁西化工逼近涨停[1] - 涨幅居前的个股包括：美邦科技涨29.94%，总市值14.55亿；江天化学涨19.99%，总市值43.76亿；迪尔化工涨11.10%，总市值25.01亿；怡达股份涨10.65%，总市值25.17亿；宏柏新材涨10.08%，总市值46.16亿[2] - 其他显著上涨的个股包括：新乡化纤涨10.03%，总市值127亿；沧州大化涨10.00%，总市值75.13亿；山东赫达涨10.00%，总市值60.95亿；维远股份涨9.99%，总市值113亿；赞宇科技涨9.98%，总市值57.01亿[2] - 红宝丽涨9.96%，总市值64.12亿；中毅达涨9.96%，总市值122亿；三棵树涨9.69%，总市值356亿；鲁西化工涨9.55%，总市值382亿；七彩化学涨9.28%，总市值74.14亿；润丰股份涨8.85%，总市值217亿；新疆天业涨8.46%，总市值107亿[2] 行业动态 - 全球化工巨头巴斯夫、陶氏、亨斯迈等在欧洲、亚洲、中东等多个区域同步密集提价[1] 个股年初至今表现 - 部分个股年初至今涨幅显著：美邦科技年初至今涨37.83%，江天化学涨30.03%，新乡化纤涨35.64%，七彩化学涨43.89%[2] - 其他个股年初至今涨幅：迪尔化工涨12.89%，怡达股份涨19.95%，宏柏新材涨14.52%，沧州大化涨18.94%，山东赫达涨17.94%，维远股份涨27.10%[2] - 赞宇科技年初至今涨18.24%，红宝丽涨15.34%，中毅达涨14.50%，三棵树涨4.26%，鲁西化工涨21.18%，润丰股份涨13.62%，新疆天业涨26.87%[2]

行业动态 - 全球化工巨头巴斯夫、陶氏、亨斯迈等在欧洲、亚洲、中东等多个区域同步实施密集提价 [1] - 受全球化工巨头提价消息影响，A股市场化工板块午后涨幅进一步扩大 [1] 市场表现 - 化工板块出现多只股票涨停，其中美邦科技30CM涨停，江天化学20CM涨停，宏柏新材、新乡化纤、沧州大化、山东赫达、维远股份、赞宇科技、红宝丽、中毅达10CM涨停，鲁西化工逼近涨停 [1] - 美邦科技当日涨幅29.94%，总市值14.55亿，年初至今涨幅37.83% [2] - 江天化学当日涨幅19.99%，总市值43.76亿，年初至今涨幅30.03% [2] - 新乡化纤当日涨幅10.03%，总市值127亿，年初至今涨幅35.64% [2] - 维远股份当日涨幅9.99%，总市值113亿，年初至今涨幅27.10% [2] - 鲁西化工当日涨幅9.55%，总市值382亿，年初至今涨幅21.18% [2] - 七彩化学年初至今涨幅达43.89% [2]

化工板块市场表现 - 午后化工板块持续拉升，多只个股出现强势上涨 [1] - 美邦科技、新乡化纤两只股票涨停 [1] - 江天化学、沧州大化、红墙股份、红宝丽、中毅达等多只股票此前已涨停 [1] - 怡达股份、迪尔化工股价涨幅超过10% [1]