会议信息 - 公司第五届董事会第二十八次会议于2025年4月8日召开[2] - 会议通知及资料于2025年4月1日送达各位董事[2] 投资项目 - 拟投资建设绥滨县200MW、临渭区20万千瓦风电项目及洞头2号、苍南6号海上风电项目[3][5][7][10] 表决情况 - 各投资议案表决同意8票，反对0票，弃权0票，均通过战略与投资委员会审议[4][6][9][11] 公告信息 - 各投资议案详情见2025 - 024号《关于对外投资的公告》，公告日期2025年4月9日[4][6][9][11][14]

项目投资 - 公司拟投资绥滨200MW、管路20万千瓦、洞头2号和苍南6号四个风电项目[2] - 绥滨项目总投资10.61亿元，资本金2.13亿元[5] - 管路项目总投资11.77亿元，资本金2.36亿元[6] - 洞头2号项目总投资24.52亿元，公司自筹资本金3.93亿元[7] - 苍南6号项目总投资26.01亿元，公司自筹资本金4.17亿元[8] 公司业绩 - 运瓴能源2024年末资产24162.30万元，负债1250.30万元，净资产22912.00万元[12] - 运瓴能源2024年营收1626.10万元，净利润926.12万元[12] - 恒瑞通公司2024年末资产500.92万元，负债1.04万元，净资产499.88万元[17] 公司资本变动 - 绥滨公司注册资本增资至2.13亿元[10] - 泰安达公司注册资本增资至2.36亿元[14] - 洞头2号项目运海公司注册资本增资至4.91亿元[20] - 苍南6号项目运昕公司注册资本增资至5.21亿元[28] 公司资产与利润变化 - 2024年12月31日至2025年2月28日，祥运公司资产从1500.72万元降至1500.52万元，负债从0.39万元降至0万元[23] - 2024年1 - 12月至2025年1 - 2月，祥运公司净利润从0.33万元降至0.19万元[24] - 2024年12月31日至2025年2月28日，和仁公司资产从350.00万元增至350.04万元，负债从0万元增至0.1万元[26] - 2024年1 - 12月至2025年1 - 2月，和仁公司净利润从 - 0.04万元增至 - 0.01万元[26] - 2024年12月31日至2025年2月28日，昌合公司资产从1141万元降至1140.94万元，负债维持在641万元左右[33] - 2024年1 - 12月至2025年1 - 2月，昌合公司净利润从 - 0.12万元增至0.06万元[34] - 2024年12月31日至2025年2月28日，运昕公司资产从1517万元降至1516.87万元，负债从1017万元降至1016.87万元[36] 项目展望与风险 - 四个风电项目风资源及收益好，并网发电后可提升公司盈利能力[37] - 投资可能存在未能按期建设完成、未能达到预期收益等风险[38] - 四个项目整体风险可控，经济指标较好[39] - 投资符合公司发展战略，有利于改善业务结构和增强盈利能力[39] - 投资不会对公司财务和生产经营产生重大影响，不损害上市公司及中小股东利益[39]

合规与运营 - 未及时审阅公司信息披露文件次数为0次[2] - 现场检查次数为1次[2] - 发表独立意见次数为11次[3] - 培训次数为1次，日期为2024年12月26日[3] 资金与监管 - 公司募集资金专用账户于2023年12月31日前全部销户，2024年无募集资金使用[2] - 信息披露等各方面未发现问题[4] - 各类股东及相关人员承诺均已履行[5] - 保荐代表人未变更[8] - 报告期内未被采取监管措施[8] - 无其他重大事项报告[8]

公司基本信息 - 运达股份注册资本为70,177.1155万元，证券代码为300772[5] 配股情况 - 2022年向原股东配售股份15,982.21万股，配售价格每股9.22元，募集资金147,355.96万元[6] - 募集资金净额为146,736.68万元[6] - 新增股份上市流通日为2022年11月30日[6] 其他情况 - 持续督导期限至2024年12月31日已届满[1] - 2025年3月29日披露《2024年年度报告》[1] - 截至2024年12月31日，配股募集资金已使用完毕[15]

文章核心观点 公司2024年度业绩良好，国内订单增长快、国外市场有突破，产品布局契合需求且产业链延伸，预计2025 - 2027年营收和利润持续增长，维持“买入”评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年实现营业收入221.98亿元，同比增长18.5%；归母净利润4.65亿元，同比增长12.2%；扣非归母净利润3.53亿元，同比增长13.5% [1] - 2024Q4实现营业收入82.69亿元，环比增长56.0%；归母净利润1.98亿元，环比增长66.0% [1] 订单情况 国内订单 - 2024年风电设备新增订单30.9GW，同比增长96.65%，累计在手订单近40GW [1] - 2024年国内中标28.7GW，市场占有率14.9%，位列第二；2025Q1国内中标7.1GW，市场占有率21.6%，位列第一 [1] - 国内订单中标价格于2024Q4企稳回升 [1] 国外订单 - 海外中标容量同比增长超100%，连续两年翻倍增长，在中东、北非等市场实现首个订单突破 [1] - 达成1.1GW沙特风电项目融资协议 [1] 产品与业务布局 产品交付 - 陆风10MW产品在内蒙古批量交付，深远海16MW产品在山东东营成功吊装 [2] - 储能产品实现批量化交付 [2] 产业链延伸 - 携手招商局布局太平湾风电新型材料制造项目，建设150m级大兆瓦风电叶片生产线 [2] 工程EPC业务 - 中标70.5亿元，在建项目容量超1GW [2] 战略新兴业务 - 围绕主营三大业务延展深耕储能系统解决方案、综合能源服务和新能源消纳三大战略新兴业务，构建六位一体业务生态 [2] 其他成果 - 储能产品登榜BNEF2024年“全球Tier1一级储能厂商”，获中美洲首个储能EPC项目 [2] - 获得全国首张绿色甲醇ISCC体系的全生命周期碳减排认证 [2] 投资建议 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为283.1/321.6/349.6亿元，同比增长27.5%/13.6%/8.7% [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润6.9/9.0/10.5亿元，同比增速为48.2%/30.0%/17.1%，EPS分别为0.88/1.14/1.33元，对应PE为14/11/9倍，维持“买入”评级 [3]

人员变动 - 2024年3月31日公司收到董事高玲退休辞职申请[2] - 高玲原定董事任期为2023年2月28日至2026年2月27日[2] 股份情况 - 截至公告披露日，高玲直接持有公司股份998,400股[2] - 高玲的父母、子女及其他直系亲属未持有公司股份[2] 公告信息 - 公告日期为2025年3月31日[3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”投资评级 [9] 报告的核心观点 - 运达股份2024年业绩稳步增长但盈利能力有所承压，新签订单快速增长且海外市场持续突破，考虑国内“十四五”收官抢装和全球海风进入景气周期，公司作为领先整机商有望受益 [7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入221.98亿元，同比增长18.54%；归母净利润4.65亿元，同比增长12.24%；扣非归母净利润3.53亿元，同比增长13.50%；毛利率为9.00%，同比下降4.70pct；净利率为2.11%，同比下降0.11pct [7] - 分业务看，风电机组收入180.53亿元，同比增长12.76%，外销容量11.62GW，同比上升37.22%，毛利率为6.08%，同比下降2.58pct；发电收入3.14亿元；新能源工程总承包服务收入12.13亿元；新能源电站开发转让收入16.89亿元 [7] 订单情况 - 2024年公司风电设备新增订单30.89GW，同比增长96.65%，累计在手订单39.87GW，客户结构进一步优化，央国企订单持续提升 [8] - 从订单分布区域来看，海外中标容量同比增长超100%，连续两年保持翻倍增长，并在中东、北非等市场实现突破，首次获取项目订单 [8] - 2024年公司工程总承包业务初具规模，EPC中标70.53亿元，其中外部中标订单达56.49亿，在建项目容量超1GW [8] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年收入分别为259.12、288.81、319.32亿元，EPS分别为0.89、1.21、1.45元，当前股价对应PE分别为13.4、9.9、8.3倍 [9] 财务指标预测 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | |主营收入（百万元）|22,198|25,912|28,881|31,932| |增长率（%）|18.5|16.7|11.5|10.6| |归母净利润（百万元）|465|704|955|1,140| |增长率（%）|12.2|51.5|35.6|19.5| |摊薄每股收益（元）|0.66|0.89|1.21|1.45| |ROE（%）|8.0|11.1|13.5|14.3|[11]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比增长，Q4营收和归母净利润也同比增长，预计2025 - 2027年归母净利润持续增长 [1][4] - 风机业务虽盈利承压但年内有望修复，新签订单大幅增长且海外签单翻倍，期间费用率降低、资产减值损失收窄 [2][3] 业绩简评 - 2024年全年营收222亿元，同比增长18.5%，归母净利润4.65亿元，同比增长12.2%；Q4营收83亿元，同比增长10.3%，归母净利润1.98亿元，同比增长21.5% [1] 经营分析 - 风机业务盈利承压，2024年风电业务收入180.5亿元，同比增长12.8%，风机毛利率6.08%，同比下降2.58pct，平均销售单价1554元/kW，同比下降18%，预计2025年盈利逐步修复 [2] - 新签订单大幅增长，2024年新增风电订单30.9GW，同比增长97%，累计在手订单39.9GW；海外中标容量同比增长超100%，在中东、北非等市场实现突破，沙特1.1GW订单完成海外融资 [2] - 期间费用率有所降低，2024年期间费用率同比下降0.53pct，销售、管理、研发费用率分别为3.77%、0.70%、2.73%，分别同比下降0.21pct、0.09pct、0.22pct [3] - 资产减值损失明显收窄，下游风机价格企稳反弹使存货跌价损失大幅降低，资产减值损失同比收窄1.7亿，预计后续存货跌价损失有望收窄 [3] 盈利预测、估值与评级 - 预测2025 - 2027年归母净利润分别为7.6、9.1、11.5亿元，对应PE为12、10、8倍，维持“买入”评级 [4] 公司基本情况 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|18,727|22,198|27,949|28,681|32,632| |营业收入增长率|7.72%|18.54%|25.91%|2.62%|13.78%| |归母净利润(百万元)|414|465|760|913|1,146| |归母净利润增长率|-32.82%|12.24%|63.53%|20.10%|25.56%| |摊薄每股收益(元)|0.590|0.662|0.966|1.160|1.457| |每股经营性现金流净额|2.52|2.90|-1.65|1.38|4.34| |ROE(归属母公司)(摊薄)|7.90%|8.19%|11.12%|12.37%|14.20%| |P/E|18.04|19.99|12.39|10.32|8.22| |P/B|1.42|1.64|1.38|1.28|1.17|[8] 三张报表预测摘要 损益表 - 主营业务收入、毛利等指标呈现不同变化趋势，如2024 - 2027E主营业务收入增长率分别为18.5%、25.9%、2.6%、13.8% [10] 资产负债表 - 货币资金、应收款项等项目有相应变动，如2024 - 2027E应收款项分别为9,404、11,099、11,390、12,512百万元 [10] 现金流量表 - 净利润、经营活动现金净流等指标有不同表现，如2024 - 2027E经营活动现金净流分别为2,039、 - 1,301、1,082、3,415百万元 [10] 市场中相关报告评级比率分析 |日期|一周内|一月内|二月内|三月内|六月内| |----|----|----|----|----|----| |买入|0|1|5|7|20| |增持|0|0|0|0|0| |中性|0|0|0|0|0| |减持|0|0|0|0|0| |评分|0.00|1.00|1.00|1.00|1.00|[11]

文章核心观点 - 运达股份2024年年报显示营收和净利润双增长 风电业务表现良好 未来风电行业发展前景广阔 公司制定了相应发展战略和2025年经营计划 [1][3][4] 2024年年报业绩情况 - 公司实现营业收入221.98亿元 归属于上市公司股东的净利润4.65亿元 同比分别增长18.54%和12.24% [1] 风电整机装备制造业务 - 实现风电机组销售收入180.53亿元 对外销售容量11618.31MW 同比上升37.22% [1] - 风电设备新增订单30893.01MW 同比增长96.65% 累计在手订单39866.74MW 客户结构优化 海外中标容量同比增长超100% 并在中东、北非等市场实现突破 [1] - 布局叶片产业 降低风机成本 保障供应链安全 [1] 清洁能源运营及工程总承包业务 - 新增新能源项目核准/备案权益容量达2606.96MW 累计权益并网容量1021.17MW 完成两个风场出售 [2] - EPC中标70.53亿元 其中外部中标订单达56.49亿 在建项目容量超1GW 工程总承包业务初具规模 [2] - 推进新能源产业新生态建设 开拓储能系统解决方案、综合能源服务和新能源消纳三大新兴业务 [2] 行业发展趋势 - 2024年我国海上风电进入平价发展新阶段 中国风电企业国际化进程加速 [3] - 全球风电行业将继续发挥重要作用 海上风电市场成增长亮点 中国风电市场空间广阔 三北地区大基地、中东南部分散式及深远海海上风电是主要增长方向 [3] - 各地方海上风电规划将促使运营商加大投资 风电行业进入新一轮高增长周期 [3] 未来发展战略 - 巩固陆上风电优势 扩大海上风电规模 深耕浙江并布局沿海省份 加速全球战略布局 优化电站资产投运业务 完善智慧能源服务业务生态 创新新型电力系统应用场景和实现路径 [4] 2025年经营计划和主要目标 - 聚焦基本盘 提升风机销售规模 巩固陆上风电市场 抢抓“两海”风电机遇 开拓增量能源转型空间 [4] - 紧抓价值链 做优资源开发运营 探索电力交易策略 增强开发融资能力 拓宽资源获取渠道 [4] - 做优新赛道 培育储能装备产业 加快突破央企集采招标 建立高端人才队伍 探索资本运作路径 [5]

人员与业务数据 - 天健会计师事务所上年末合伙人241人，注册会计师2356人，签过证券服务审计报告的904人[1] - 2023年业务收入34.83亿元，审计业务收入30.99亿元，证券业务收入18.40亿元[1] - 2023年客户家数706家，审计收费总额7.21亿元，同行业上市公司审计客户541家[1][2] 法律与监管情况 - 天健会计师事务所在华仪电气案中需在5%范围内承担连带责任[2] - 近三年事务所受行政处罚4次等，67名从业人员受处罚12人次等[2] 决策与沟通 - 2024年10月18日审计委员会同意聘天健事项提交董事会审议[3] - 2024年10 - 11月董事会、监事会、股东大会通过续聘[4] - 2024年多次审计委员会审议报告时与签字会计师沟通[5] - 2025年3月20日审计委员会通过2024年度报告并同意提交董事会[5]