公司概况 - 孩子王儿童用品股份有限公司，证券代码：301078，债券代码：123208 [1] - 投资者关系活动包括特定对象调研、分析师会议、媒体采访等 [2] 投资者关系活动参与单位 - 包括银华基金、华夏基金、民生加银基金等多家基金和证券公司 [3] - 活动时间为2024年8月16日 10:00-11:30，地点为价值在线网络互动 [5][6] 公司管理层介绍 - 联合创始人、总经理徐卫红，副总经理、财务总监蔡博等 [7] - 副总经理、董事会秘书侍光磊介绍2024年中期报告情况 [7] - 助理总裁、CTO王海龙分享公司AI数智化情况 [7] 业务整合与展望 - 乐友整合进展顺利，上半年营业收入7.85亿元，净利润3,241.01万元 [7] - 加盟业务推进情况，首家加盟店于7月26日开业，数据超出预期 [9] - 儿童生活馆升级改造，已升级8家，平均中大童交易额占比达45.10% [11] 应对线下零售压力 - 公司定位为服务商，线上收入占比超过50%，深耕私域会员 [12] - 实施“三扩”战略，大力发展线上及加盟业务，加快AI数智化发展 [13] 自有品牌与非标发展 - 差异化供应链（含自有品牌）总商品收入比重为12.74%，收入同比增长65.35% [14] - 非标占比目标达到40%，商品毛利率同比提升2.85个百分点 [15] 投资并购与海外计划 - 公司将继续寻找符合业务发展战略的标的资产，重点围绕母婴童、新家庭等人群 [16] - 管理团队已到东南亚部分地区进行考察，未来将积极探索海外发展机会 [16]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 孩子王是母婴渠道龙头，看好其全渠道运营能力、自有品牌持续提升、数字化建设驱动业绩增长、儿童生活馆及加盟新业务放量打开空间、供给端逐步出清拉动市占率提升 [1] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年上半年，孩子王实现营收45.20亿元，同比增长8.68%；归母净利润0.80亿元，同比增长14.68%；扣非归母净利润0.60亿元，同比增长36.24%。单Q2，公司营收23.27亿元，同比增长12.78%；归母净利润0.68亿元，同比增长9.91%；扣非归母净利润0.57亿元，同比增长18.25% [1] 业务分部 - 母婴商品销售稳健增长，2024年上半年营收39.6亿元，同比增长10.1%。分业务看，母婴商品营收39.58亿元，同比增长10.11%；母婴服务营收1.31亿元，同比下降12.63%；供应商服务营收3.12亿元，同比增长2.36%；广告业务营收0.29亿元，同比下降3.80%；平台服务营收0.50亿元，同比增长12.87%；招商及其他营收0.35亿元，同比增长3.42% [1] 盈利能力 - 降本增效下盈利能力提升，2024年上半年扣非归母净利率同比提升0.27个百分点至1.33%。毛利率2024年上半年/Q2分别为29.67%/29.45%，同比提升1.57/0.06个百分点。销售费用率2024年上半年/Q2分别为20.47%/19.29%，同比提升1.02/0.10个百分点。管理费用率2024年上半年/Q2分别为4.98%/4.73%，同比下降0.47/0.86个百分点。研发费用率2024年上半年/Q2分别为0.43%/0.45%，同比下降0.23/0.15个百分点。归母净利率2024年上半年/Q2分别为1.76%/2.93%，同比提升0.09/下降0.08个百分点。扣非归母净利率2024年上半年/Q2分别为1.33%/2.46%，同比提升0.27/0.11个百分点 [1] 业务拓展 - 稳步升级儿童生活馆，大力推进加盟模式，公司步入"大店+小店+加盟+其他"多场景业态并行发展阶段。截至2024年6月30日，孩子王及乐友门店合计达1035家，较2023年末增10家。孩子王门店共504家，较2023年末净减4家；儿童生活馆改造稳步推进，2024年上半年开业6家儿童生活馆。孩子王渠道品牌开拓加盟模式，聚焦县城、千强镇做渠道深度覆盖，加快占领下沉市场，7月全国首家孩子王品牌加盟店在四川广汉开业，预计到2027年孩子王加盟店将达到1000家。乐友直营和加盟托管店共531家，较2023年末净增14家 [1] 供应链与自有品牌 - 持续升级供应链，大力发展自有品牌，提升盈利能力。公司不断发展自有品牌，持续开发短链自采爆品，全力打造全球优选的差异化供应链，充分满足会员家庭差异化、精细化的需求，提升盈利能力。截至目前，公司自有品牌已经形成包含用品、服装、饰品等在内的11个自有品牌矩阵，2024年上半年开发上架52款短链自采商品，提升差异化供应链销售占比。2024年上半年，公司差异化供应链销售收入为5.04亿元，同比增长65.35%；占母婴商品销售收入比重为12.74%，同比提升4.26个百分点 [1] 财务预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.23/2.95/3.93亿元，同比增速分别为111.8%/+32.7%/+33.1%，对应PE分别为27X/20X/15X [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 24年H1公司营收45.20亿元同比增8.68%，归母净利润0.80亿元同比增14.68%，扣非归母净利润0.60亿元同比增36.24%；23年收购乐友国际完成并表，24年H1乐友净利润3241万元 [2] - 单拆Q2，公司营收23.27亿元同比增12.78%，扣非归母业绩0.57亿元同比增18.25%，扣非归母净利润率2.46%同比增0.11pcts [2] - 线上收入占比持续扩大，母婴商品毛利率提升；24年H1母婴商品/母婴服务/供应商服务同比+10.11%、-12.63%、+2.36%，母婴商品线上销售收入18.22亿元同比增19.32%，占比46.04%同比增3.53pcts；24年H1同店坪效2716万元/㎡同比下滑13.37%；24年Q2整体毛利率29.45%同比增0.06pcts，母婴商品毛利率21.25%同比增2.85pcts；24年H1销售费用率20.47%同比增1.02pcts，管理费用率4.98%同比降0.47pcts，研发费用率0.43%同比降0.23pcts [2] - 推进儿童生活馆改造升级，孩子王加盟首店开业；24年上半年新增门店45家（孩子王6家，乐友39家），关闭门店35家（孩子王10家，乐友25家），期末门店1035家（孩子王504家，乐友531家）；截止24年H1完成6家儿童生活馆升级改造，年内计划60家，未来三年计划200家；7月四川广汉首家孩子王加盟店开设，计划3年内新开1000家门店 [3] - 持续完善差异化供应链，自有品牌销售提升亮眼；24年H1通过差异化供应链实现收入5.04亿元同比增65.35%（自有品牌/专供商品分别为2.9亿元/2.1亿元），占母婴商品销售收入12.74%；截止24年H1，公司累计会员人数9070万+（含乐友国际），付费会员超110万 [3] - 预计公司24 - 26年实现营业收入100.38/111.46/118.88亿元，实现归母净利润2.24/2.87/3.69亿元，当前对应24年26.5倍PE [3] 财务报表分析和预测 主要财务指标 - 2024 - 2026E每股收益分别为0.20、0.26、0.33元；每股净资产分别为3.03、3.29、3.62元；每股经营现金流分别为0.96、0.92、1.00元；每股股利分别为0.02、0.00、0.00元 [4] - 2024 - 2026E P/E分别为26.49、20.68、16.05倍；P/B分别为1.75、1.62、1.47倍；P/S分别为0.59、0.53、0.50倍；EV/EBITDA分别为7.19、5.72、4.40倍；股息率分别为0.4%、0.0%、0.0% [4] - 2024 - 2026E毛利率分别为29.3%、30.0%、31.1%；净利润率分别为2.6%、3.0%、3.6%；净资产收益率分别为6.6%、7.8%、9.1%；资产回报率分别为2.1%、2.4%、2.8%；投资回报率分别为3.8%、4.1%、4.6% [4] - 2024 - 2026E营业收入增长率分别为14.7%、11.0%、6.7%；EBIT增长率分别为82.6%、24.5%、26.4%；净利润增长率分别为112.9%、28.1%、28.8% [4] - 2024 - 2026E资产负债率分别为66.6%、67.3%、67.0%；流动比率分别为2.2、2.5、2.8；速动比率分别为1.6、1.9、2.2；现金比率分别为1.3、1.6、1.9 [4] - 2024 - 2026E应收帐款周转天数分别为3.1、3.3、3.7天；存货周转天数分别为57.6、56.8、59.5天；总资产周转率均为1.0；固定资产周转率分别为14.4、15.0、15.3 [4] 现金流量表 - 2024 - 2026E净利润分别为224、287、369百万元；少数股东损益分别为33、43、55百万元；非现金支出分别为576、579、573百万元；非经营收益分别为58、92、106百万元；营运资金变动分别为177、21、12百万元；经营活动现金流分别为1068、1021、1115百万元 [4] - 2024 - 2026E资产分别为 - 247、 - 226、 - 229百万元；投资分别为 - 14、116、54百万元；其他分别为115、68、69百万元；投资活动现金流分别为 - 146、 - 42、 - 106百万元 [4] - 2024 - 2026E债权募资分别为591、600、600百万元；股权募资分别为38、0、0百万元；其他分别为 - 129、 - 129、 - 152百万元；融资活动现金流分别为499、471、448百万元 [4] - 2024 - 2026E现金净流量分别为1422、1449、1457百万元 [4] 利润表 - 2024 - 2026E营业总收入分别为10038、11146、11888百万元；营业成本分别为7097、7801、8190百万元；毛利率分别为29.3%、30.0%、31.1% [5] - 2024 - 2026E营业税金及附加分别为30、36、40百万元；营业税金率均为0.3%；营业费用分别为2028、2296、2496百万元；营业费用率分别为20.2%、20.6%、21.0% [5] - 2024 - 2026E管理费用分别为532、580、618百万元；管理费用率分别为5.3%、5.2%、5.2%；研发费用分别为48、50、52百万元；研发费用率分别为0.5%、0.4%、0.4% [5] - 2024 - 2026E EBIT分别为362、451、570百万元；财务费用分别为63、61、58百万元；财务费用率分别为0.6%、0.5%、0.5%；资产减值损失均为 - 3百万元；投资收益分别为25、28、36百万元 [5] - 2024 - 2026E营业利润分别为302、392、513百万元；营业外收支分别为 - 3、 - 2、 - 2百万元；利润总额分别为299、390、511百万元；EBITDA分别为935、1026、1140百万元 [5] - 2024 - 2026E所得税分别为42、60、87百万元；有效所得税率分别为14.0%、15.5%、17.0%；少数股东损益分别为33、43、55百万元；归属母公司所有者净利润分别为224、287、369百万元 [5] 资产负债表 - 2024 - 2026E货币资金分别为3894、5344、6801百万元；应收账款及应收票据分别为89、118、129百万元；存货分别为1152、1311、1398百万元；其它流动资产分别为1609、1561、1567百万元；流动资产合计分别为6744、8333、9895百万元 [5] - 2024 - 2026E长期股权投资均为15百万元；固定资产分别为716、775、777百万元；在建工程分别为266、293、390百万元；无形资产分别为431、466、488百万元；非流动资产合计分别为3951、3573、3211百万元 [5] - 2024 - 2026E资产总计分别为10696、11906、13105百万元；短期借款均为0；应付票据及应付账款分别为1334、1458、1563百万元；预收账款均为1；其它流动负债分别为1737、1894、1964百万元；流动负债合计分别为3072、3353、3528百万元 [5] - 2024 - 2026E长期借款分别为1519、2119、2719百万元；其它长期负债均为2535百万元；非流动负债合计分别为4054、4654、5254百万元；负债总计分别为7126、8007、8782百万元 [5] - 2024 - 2026E实收资本均为1115百万元；普通股股东权益分别为3381、3667、4036百万元；少数股东权益分别为189、232、287百万元；负债和所有者权益合计分别为10696、11906、13105百万元 [5]

投资评级 - 孩子王（301078.SZ）的投资评级为“买入”，股价相对强于基准15%以上 [8] 核心观点 - 孩子王2024H1业绩稳健增长，实现营收45.20亿元，同比增长8.68%，归母净利润0.80亿元，同比增长14.68%，扣非归母净利润0.60亿元，同比增长36.24% [1] - 2024H1公司拟每10股派发现金红利0.2元（含税），现金分红金额2210.22万元（含税），占24H1归母净利润的27.71% [1] - 24Q2收入、利润稳健增长，24Q1/24Q2分别实现营收21.94/23.27亿元，同比+4.64%/+12.78%，归母净利润0.12/0.68亿元，同比+53.55%/+9.91% [1] - 公司持续推进乐友整合，截至2024.6.30，公司与乐友国际的门店已扩张至1035家，遍布全国21个省（市）、近200多个城市 [1] - 24H1乐友国际实现营收7.85亿元，净利润3241.01万元 [1] - 24H1差异化供应链（含自有品牌）共实现销售收入5.04亿元，同比增长65.35%，占母婴商品销售收入的比重为12.74% [1] - 24H1公司共新增门店45家，关闭门店35家，合计净开店10家，期末门店数1035家 [1] - 24H1孩子王门店平均坪效2715.78元/平，同比-13.37%，店均销售收入622.36万元，同比-14.31% [1] - 24H1母婴商品线上销售收入18.22亿元，占母婴商品销售收入比重为46.04%，同比增长19.32% [1] 分业务表现 - 2024H1母婴商品贡献主要营收，达到39.58亿元，同比增长10.11% [2] - 24H1母婴服务/供应商服务/广告业务/平台服务/招商及其他业务分别实现营收1.31/3.12/0.29/0.49/0.4亿元 [2] - 母婴商品中奶粉和用品为两大主要品类，24H1营收分别为24.3/6.43亿元，同比+13.5%/-6.48%，毛利率分别为18.59%/18.70%，同比+2.71/+2.22PCT [2] - 分地区，24H1华东/西南/华北/华中/线上平台营收分别为18.62/6.35/4.97/4.56/5.87亿元，同比分别为12.66/-1.78/+221.41/-3.14/+20.67PCT，毛利率分别为28.20%/26.22%/32.55%/27.66%/36.8% [2] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为99/104/108亿元，同比增长13%/5%/4% [2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.13/2.41/2.73亿元，同比增长102%/14%/13% [2] - 预计2024-2026年EPS分别为0.19/0.22/0.24元，对应8月15日收盘价PE为28/25/22X [2] 财务指标 - 2024E营业总收入预计为99.01亿元，同比增长13.1% [3] - 2024E归属母公司净利润预计为2.13亿元，同比增长102.4% [3] - 2024E毛利率预计为30.1%，ROE为7.2%，EPS为0.19元 [3] - 2024E市盈率预计为27.80倍，市净率为2.01倍 [3] 资产负债表与利润表 - 2024E流动资产预计为5893百万元，非流动资产为4044百万元 [4] - 2024E营业总收入预计为9901百万元，营业成本为6925百万元 [4] - 2024E归属母公司净利润预计为213百万元，同比增长102.4% [4] 现金流量表 - 2024E经营活动现金流预计为806百万元，投资活动现金流为-130百万元，筹资活动现金流为-165百万元 [4]

报告公司投资评级 - 孩子王（301078.SZ）的投资评级未在报告中明确提及[4] 报告的核心观点 - 孩子王2024年上半年业绩稳健增长，营收和净利润均实现同比增长[6] - 公司持续推进乐友整合，发挥并购协同作用，门店扩张至1035家，营收和净利润增长[9] - 全球优选差异化供应链进一步完善，自有品牌增长亮眼，销售收入同比增长65.35%[10] - 公司积极实施多场景业态并行发展，持续升级儿童生活馆，提升渠道竞争力[11] - 母婴商品线上销售收入占比46.04%，同比增长19.32%[13] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩 - 2024年上半年，孩子王实现营收45.20亿元，同比增长8.68%，归母净利润0.80亿元，同比增长14.68%[6] - 24Q2营收和利润稳健增长，营收23.27亿元，同比增长12.78%，归母净利润0.68亿元，同比增长9.91%[8] 业务发展 - 孩子王持续推进乐友整合，门店扩张至1035家，24H1乐友国际实现营收7.85亿元，净利润3241.01万元[9] - 全球优选差异化供应链销售收入5.04亿元，同比增长65.35%，占母婴商品销售收入的比重为12.74%[10] - 公司积极推进多场景业态并行发展，新增门店45家，关闭门店35家，合计净开店10家[11] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为99/104/108亿元，同比增长13%/5%/4%，归母净利润分别为2.13/2.41/2.73亿元，同比增长102%/14%/13%[15]

孩子王儿童用品股份有限公司 第一章 总则 第一条 为维护公司、股东和债权人的合法权益，规范孩子王儿童用品股份 有限公司（以下简称"公司"）的组织和行为，根据《中华人民共和国公司法》 （以下简称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证券法》"） 和其他有关规定，制订本章程。 第二条 公司系根据《公司法》及其他有关规定由有限责任公司整体变更为 股份有限公司，设立方式为发起设立。公司在南京市市场监督管理局注册登记， 取得营业执照，统一社会信用代码为 91320100593534197Q。 第三条 公司于 2021 年 8 月 24 日经中国证券监督管理委员会（以下简称"中 国证监会"）注册同意，公司首次向社会公众发行人民币普通股 108,906,667 股， 于 2021 年 10 月 14 日在深圳证券交易所创业板上市。 第四条 公司注册名称 中文名称：孩子王儿童用品股份有限公司 章 程 2024 年 8 月 | 第一章 | 总则 | 3 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 经营宗旨和范围 | 4 | | 第三章 | 股份 | 5 | | 第一节 | 股份发行 | 5 | ...

孩子王儿童用品股份有限公司 股东会议事规则 第一章 总 则 第一条 为规范孩子王儿童用品股份有限公司（以下简称"公司"）行为，提高 股东会议事效率，保障股东合法权益，明确股东会的职责和权限，保证股东会规 范、高效、平稳运作及依法行使职权，根据《中华人民共和国公司法》（以下简 称"《公司法》"）、《中华人民共和国证券法》《深圳证券交易所上市公司自律监 管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》（以下简称"《规范运作指引》"）等 相关法律、法规和规范性文件及《孩子王儿童用品股份有限公司章程》（以下简 称"《公司章程》"）的规定，并结合公司实际情况，特制订本规则。 第二条 公司应当严格按照法律、行政法规、部门规章、《公司章程》及本规 则的相关规定召开股东会，保证股东能够依法行使权利。 公司董事会应当切实履行职责，认真、按时组织股东会。公司全体董事应当勤勉 尽责，确保股东会正常召开和依法行使职权。 第三条 股东会应当在《公司法》和《公司章程》规定的范围内行使职权。 第二章 股东会的职权 第四条 股东会是公司的权力机构，依照《公司法》和《公司章程》行使以下 职权： （一） 决定公司的经营方针和投资计划； （二） 选举 ...

华泰联合证券有限责任公司 关于孩子王儿童用品股份有限公司 2024 年半年度跟踪报告 | 保荐人名称：华泰联合证券有限责任公司 | 被保荐公司简称：孩子王 | | --- | --- | | 保荐代表人姓名：鹿美遥 IPO | 联系电话：025-8338 7689 | | IPO 保荐代表人姓名：李琦 | 联系电话：025-8338 7691 | | 再融资保荐代表人姓名：李琦 | 联系电话：025-8338 7691 | | 再融资保荐代表人姓名：赵岩 | 联系电话：025-8338 7920 | 一、保荐工作概述 | 项目 | 工作内容 | | --- | --- | | 1.公司信息披露审阅情况 | | | （1）是否及时审阅公司信息披露文件 | 是 | | （2）未及时审阅公司信息披露文件的次数 | 0 次 | | 2.督导公司建立健全并有效执行规章制度的情况 | | | （1）是否督导公司建立健全规章制度（包括 但不限于防止关联方占用公司资源的制度、 | | | | 是 | | 募集资金管理制度、内控制度、内部审计制 | | | 度、关联交易制度） | | | （2）公司是否有效执行相关规章制度 | ...

孩子王儿童用品股份有限公司 关于召开 2024 年第四次临时股东大会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏。 孩子王儿童用品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 15 日召开 第三届董事会第二十八次会议，审议通过了《关于提请召开孩子王儿童用品股份 有限公司 2024 年第四次临时股东大会的议案》，会议决定于 2024 年 9 月 10 日 召开公司 2024 年第四次临时股东大会，现将会议的有关事项通知如下： 一、召开会议的基本情况 1、会议届次：2024 年第四次临时股东大会。 | 证券代码：301078 | 证券简称：孩子王 | 公告编号：2024-105 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123208 | 债券简称：孩王转债 | | 2、会议召集人：公司第三届董事会。 3、会议召开的合法、合规性：本次股东大会的召集程序符合《中华人民共 和国公司法》《中华人民共和国证券法》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》 等有关法律法规及《孩子王儿童用品股份有限公司章程》的规定。 4、会议召开的日期、时间： ...

| 证券代码：301078 | 证券简称：孩子王 | 公告编号：2024-099 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123208 | 债券简称：孩王转债 | | 孩子王儿童用品股份有限公司 关于 2024 年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或者重大遗漏。 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额及资金到位情况 1.公开发行股票募集资金 经中国证券监督管理委员会于 2021 年 8 月 24 日《关于同意孩子王儿童用品 股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可[2021]2758 号）核准， 孩子王儿童用品股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）公开发行了人 民币普通股（A 股）股票 108,906,667 股，发行价格为人民币 5.77 元/股，募集资 金总额为人民币 628,391,468.59 元，扣减应承担的上市发行费用（不含增值税） 人民币 72,268,902.71 元后的募集资金净额计人民币 556,122,565.88 元。上述募集 资金到位情况经安永华明会计师事 ...