请参会人员务必注意本次电话会议交流内容仅限参会人员内部参考任何机构或个人不得以任何形式对电话会议任何内容进行泄露或外发请勿以任何方式索要泄露散布转发电话会议纪要任何泄露电话会议纪要等信息的行为均为侵权行为声望洪源研究保留追究泄露转发者法律责任的权利 各位投资者大家好今天早晨我们汇报两部分第一我是汇报一下近期航运传播板块以及我们对下半年年度策略的一个思考第二部分由我们王毅老师也是汇报一下市场关注度比较高的无人车的一个进展上周我们也是去了九十也有一定的交流下面我先汇报一下 最近航运传播的一个这个核心观点就是从这个最新的这个时间往下半年来看呢就是我们认为这个还是要找一些这个新新东西新逻辑吧就是从目前交流下来呢就是几个主要的这个方向呢一个呢是这个 东南亚的这个集运其实我们路演了一下发现市场对这个板块的认知包括估值体系其实还是有比较不充足的认知的所以整个这个板块的这个海丰国际德香海运我们这个位置来看还是继续看好的另外呢就是新消费业态对物流的变化是吧顺风同城这个我们这个位置往后看呢觉得也是比较看好也建议大家这个重视这个其实 进场电商同城的这个影响其实市场的这个认知还是需要进一步的去提升的第三呢就是我们跟着跨境物流的这个变 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 服务零售是万亿蓝海且持续扩容，线下零售面临困境但特定新消费业态有望突围，服务零售企业可从赛道选择、门店扩张、单店创收提升等方面突围，未来商品与服务零售边界将消融，传统零售有望变革 [1][2][58] 根据相关目录分别进行总结 服务零售：万亿蓝海，持续扩容 - 我国服务零售发展水平低，发展服务消费正当其时，需求端服务消费占比低，扩大服务消费可挖掘潜力；供给端服务业增加值占比低、贸易逆差大，发展服务消费可带动生产投资；就业端服务业拉动就业规模大、能力强；文化娱乐消费占比偏低，发展空间大；政策密集出台鼓励服务消费发展 [10][13][15][16] - 我国服务零售市场规模达七万亿，数字化加持下持续扩容，人均消费提升使服务需求增长，服务零售与科技互联网结合使市场大规模扩容，线上化重塑体验消费，长尾细分需求和潜在需求得到满足，行业线上规模小但增速快，O2O发展提供增长空间 [21][25][26] 线下零售：困境与突围？ - 线下产品零售遭遇电商冲击，线上替代线下趋势明显，部分线下美妆零售面临裁员、倒闭困境，如丝芙兰中国增长瓶颈、莎莎国际退出内地线下市场，原因包括商业模式与市场趋势错位、租金成本高、客流量下降、竞争激烈等 [27][28] - 成功的新消费业态应具备高客单价和高毛利产品、线下消费的必须性、产品与服务结合针对利基人群细分市场等特征，线下零售面临固定成本高、产品同质化严重、营销流量链路损耗大等问题 [2][33][35] 服务零售：新时代，新玩家何形破浪？ - 赛道选择上，细分市场增长规模及潜力要大，可深挖用户需求、创造需求开辟市场，如洗脸猫所处生活美容行业、丝域养发所处养发行业规模大且增长势头好，它们还针对用户痛点创造需求 [37][38][40] - 门店扩张方面，标准化且优质的服务和产品利于扩张，包括信息透明、规范履约、制定标准化服务流程和产品标准；标准化利于打造优质单店模型和清晰加盟体系，如洗脸猫和丝域养发；核心考验总部供应链能力，如万辰集团通过优化供应链实现增长 [43][45][49] - 留客方面，快消模式门店关键在于客流量和复购率，可通过营销创新、差异化投放、评价体系建设拉新，通过透明服务流程、会员制度、私域运营留客，还需打造细节差异化，如洗脸猫和丝域养发 [54][55][56] 总结与展望：服务零售新业态加速崛起，传统产品零售亦有望迎来变革 - 符合线下零售发展趋势的业态应具备高客单价高毛利产品、线下消费必须性、产品与服务结合针对利基人群细分市场等特征，服务零售企业可从赛道、扩店、单店创收提升等方面突围，未来商品与服务零售边界将消融，传统零售有望变革，如美的集团实现总部与门店双向赋能 [57][58][59] 标的梳理 - 倍轻松自2024年将线下直营店面转变为“销售科技产品+速效按摩服务”模式，“轻松一刻”门店已建成6家，后续开店有望提速，该模式可让消费者体验产品功效，提升品牌认同感，有望创造新消费增长点 [60][61][63] - 孩子王2025年6月拟16.5亿收购丝域养发进军养发赛道，收购后双方可在会员运营、市场布局、渠道共享、产业协同、业态拓展等方面发挥协同效应，强化孩子王在本地生活和新家庭服务领域优势 [64][65][68]

国家统计局今日公布的5月经济数据显示，整体运行平稳、稳中有进，其中消费成为增长亮点。5月社会 消费品零售总额同比增长6.4%，网上零售额增速达8.5%，持续高于线下消费。以旧换新政策成效显 著，家电、音像器材类零售额同比激增53%，通讯器材类增长33%，文化办公用品、家具类分别增长 30.5%和25.6%，有效拉动消费增长。 当前房地产市场交易低迷，房价增长乏力，居民购房投资减少间接释放部分消费资金。但需注意，前5 月居民储蓄仍保持较快增长，预防性储蓄特征明显；同时，居民按揭贷款增速下降，反映出需求不足压 力。未来需进一步扩大以旧换新商品目录，持续提振消费。过去两年消费已成为经济增长主引擎，预计 后续将出台更多促消费政策，尤其需关注居民收入提升——包括工资性收入（如最低工资调整）与财产 性收入（如资本市场表现）。 值得注意的是，新消费业态正成为破局关键。以河南企业为例，蜜雪冰城凭超低价策略成功上市，泡泡 玛特爆款产品全球热销（如Labubu拍卖价超百万），胖东来以高品质服务出圈，三者形成现象级消费 热潮。此类新消费精准把握年轻群体需求，推动国货品牌全球化，2024年泡泡玛特股价年内涨幅超11 倍，印证市场潜力 ...