体验城市空中跳伞、到离境退税商店"扫货"、打卡影视剧取景地同款照片......近年来，新消费热度攀 升，催生出更多跨领域、跨场景的新消费业态，带动辖区消费持续增长。数据统计显示，2025年上半年 两江新区直管区社会消费品零售总额(简称：社零)超790亿元，同比增长7.4%。 以情绪消费为消费增长引擎 情绪消费正在成为驱动消费市场增长的新引擎。近年来，潮玩经济、文旅经济等多个垂直细分领域逐步 进入大众市场，占领一席之地。 "荒野之国"全国巡展首站在重庆光环购物公园。张玮真摄 行业预测显示，到2025年中国情绪消费市场规模将突破2万亿元，成为推动消费升级的重要力量。情绪 消费的兴起既是机遇也是挑战。 不难发现，为满足个性化、多样化的消费需求，供给侧"融合"趋势显著，催生出跨领域、跨场景等新消 费业态兴起。各市场主体也主动适应这一消费新趋势，推出新产品、提升体验感和服务质量，来满足消 费者的情感需求。 汽车是重庆支柱产业。近年来，为适应消费者线上购物习惯，各家车企构建完善了网络销售平台与渠 道。买汽车也能先云逛展。在今年6·18电商节的主题活动——两江新区汽车直播狂欢节上，集结了十余 家汽车品牌，形成"线上直播导购 ...

宏观经济表现 - 北京地区生产总值同比增长5.5%，呈现平稳运行、向新向好态势 [1] - 信息传输、软件和信息技术服务业，金融业，工业三大行业对经济增长贡献率合计达87.0%，同比提高2.7个百分点 [2] - 固定资产投资同比增长14.1%，设备购置投资增长近1倍，信息传输、软件和信息技术服务业等占设备购置投资比重超8成 [4] 行业增长亮点 - 信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长11.1%，集成电路设计、应用软件开发等领域收入增长15%以上 [2] - 金融业增加值增长8.1%，规模以上工业增加值增长7.0%，新能源汽车、集成电路、消费电子需求旺盛 [2] - 高技术制造业和工业战略性新兴产业增加值分别增长9.9%和16.8%，锂电子电池、新能源汽车、医疗仪器设备产量成倍增长 [8] 消费与投资 - 居民服务性消费支出占比达58.9%，同比提高1.3个百分点，服务性消费额增长4.7% [4] - 限额以上便利店、超市和仓储会员店通过公共网络实现的零售额增长20%以上，时尚类商品零售占比10.2% [4] - 高技术产业投资增长72.9%，设备购置投资占固定资产投资比重为28.2%，同比提高12个百分点 [5][8] 企业创新与市场活力 - 大中型重点企业研发费用增长4.1%，技术合同成交额3595.3亿元，增长6.2% [7] - 中关村示范区重点企业技术收入增长11.0%，占总收入比重27.3% [7] - 全市新设企业近15万家，同比增长约20%，证券交易额增长20.3% [5] 数字经济与新兴产业 - 数字经济增加值增长8.7%，核心产业增长10.5% [8] - 规模以上高技术服务业、战略性新兴服务业收入分别增长12.3%和10.2% [8] - "专精特新"企业收入增长4.9%，地理遥感信息、新能源技术推广领域发展较好 [7] 居民收入与就业 - 居民人均可支配收入45144元，同比增长4.8%，农村居民收入增长6.1%，快于城镇居民1.5个百分点 [12][13] - 工资性收入增长5.3%，对居民可支配收入增长贡献率达71.3% [12] - 城镇调查失业率均值4.1%，与一季度持平 [6]

报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [6] 报告的核心观点 - 服务零售是万亿蓝海且持续扩容，线下零售面临困境但特定新消费业态有望突围，服务零售企业可从赛道选择、门店扩张、单店创收提升等方面突围，未来商品与服务零售边界将消融，传统零售有望变革 [1][2][58] 根据相关目录分别进行总结 服务零售：万亿蓝海，持续扩容 - 我国服务零售发展水平低，发展服务消费正当其时，需求端服务消费占比低，扩大服务消费可挖掘潜力；供给端服务业增加值占比低、贸易逆差大，发展服务消费可带动生产投资；就业端服务业拉动就业规模大、能力强；文化娱乐消费占比偏低，发展空间大；政策密集出台鼓励服务消费发展 [10][13][15][16] - 我国服务零售市场规模达七万亿，数字化加持下持续扩容，人均消费提升使服务需求增长，服务零售与科技互联网结合使市场大规模扩容，线上化重塑体验消费，长尾细分需求和潜在需求得到满足，行业线上规模小但增速快，O2O发展提供增长空间 [21][25][26] 线下零售：困境与突围？ - 线下产品零售遭遇电商冲击，线上替代线下趋势明显，部分线下美妆零售面临裁员、倒闭困境，如丝芙兰中国增长瓶颈、莎莎国际退出内地线下市场，原因包括商业模式与市场趋势错位、租金成本高、客流量下降、竞争激烈等 [27][28] - 成功的新消费业态应具备高客单价和高毛利产品、线下消费的必须性、产品与服务结合针对利基人群细分市场等特征，线下零售面临固定成本高、产品同质化严重、营销流量链路损耗大等问题 [2][33][35] 服务零售：新时代，新玩家何形破浪？ - 赛道选择上，细分市场增长规模及潜力要大，可深挖用户需求、创造需求开辟市场，如洗脸猫所处生活美容行业、丝域养发所处养发行业规模大且增长势头好，它们还针对用户痛点创造需求 [37][38][40] - 门店扩张方面，标准化且优质的服务和产品利于扩张，包括信息透明、规范履约、制定标准化服务流程和产品标准；标准化利于打造优质单店模型和清晰加盟体系，如洗脸猫和丝域养发；核心考验总部供应链能力，如万辰集团通过优化供应链实现增长 [43][45][49] - 留客方面，快消模式门店关键在于客流量和复购率，可通过营销创新、差异化投放、评价体系建设拉新，通过透明服务流程、会员制度、私域运营留客，还需打造细节差异化，如洗脸猫和丝域养发 [54][55][56] 总结与展望：服务零售新业态加速崛起，传统产品零售亦有望迎来变革 - 符合线下零售发展趋势的业态应具备高客单价高毛利产品、线下消费必须性、产品与服务结合针对利基人群细分市场等特征，服务零售企业可从赛道、扩店、单店创收提升等方面突围，未来商品与服务零售边界将消融，传统零售有望变革，如美的集团实现总部与门店双向赋能 [57][58][59] 标的梳理 - 倍轻松自2024年将线下直营店面转变为“销售科技产品+速效按摩服务”模式，“轻松一刻”门店已建成6家，后续开店有望提速，该模式可让消费者体验产品功效，提升品牌认同感，有望创造新消费增长点 [60][61][63] - 孩子王2025年6月拟16.5亿收购丝域养发进军养发赛道，收购后双方可在会员运营、市场布局、渠道共享、产业协同、业态拓展等方面发挥协同效应，强化孩子王在本地生活和新家庭服务领域优势 [64][65][68]

6月14日，卡游澳门首家旗舰店在威尼斯人购物中心开业。作为中国卡牌行业引领者，卡游自去年起开 始布局境外市场，澳门首店是其稳步拓展全球市场的又一进程。 布局消费高地，着眼东南亚市场 澳门特区政府统计暨普查局数据显示，2024年，澳门全年入境旅客人次按年上升23.5%，带动旅客总消 费同比增加5.8%至753.6亿元(澳门元)。在消费模式方面，2024年澳门入境旅客消费主要用于购物，占 45.4%。 澳门威尼斯人购物中心是澳门最大型的室内购物中心之一，以威尼斯风情为主题，拥有人造运河和贡多 拉船等特色体验，是集购物、餐饮、娱乐于一体的综合商业体，也是澳门酷游购物的必访之地。近年， 泡泡玛特和TOPTOY等新消费潮玩品牌都在此开店，卡游澳门首店的开业将进一步丰富购物中心的新消 费业态。 开业当天，猫和老鼠澳门限定透卡成为大家的拍照"神器"，手持透卡，与澳门著名建筑或城市街头合 影，将动画趣味与旅途风景巧妙融合，每一张照片都承载着属于澳门的独特回忆。tokidoki澳门限定卡 则将潮流插画和澳门特色结合，成为现场的人气新宠。而一日店长宋黛则化身"梦中情猫"，在贡多拉船 头聆听船夫演唱TOM&JERRY动画里的歌剧， ...

消费市场 - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，网上零售额增速达8.5%，持续高于线下消费 [1] - 以旧换新政策成效显著，家电、音像器材类零售额同比激增53%，通讯器材类增长33%，文化办公用品、家具类分别增长30.5%和25.6% [1] - 新消费业态崛起，蜜雪冰城、泡泡玛特、胖东来形成现象级消费热潮，泡泡玛特2024年股价年内涨幅超11倍 [2] 房地产市场 - 房地产市场交易低迷，房价增长乏力，居民购房投资减少间接释放部分消费资金 [1] - 1-5月房地产开发投资同比下降10.7%，扣除该因素后固投增速达7.7% [2] - 多地放松限购、降低房贷利率，但市场成交量仍处低位，房价预期逆转显示投资属性弱化 [2] 出口表现 - 5月出口额同比增长6.3%，进口增长2.5%，展现较强韧性 [2] - 加速拓展东南亚、欧洲及"一带一路"市场，对美出口占比从18%降至14% [2] - 新能源汽车、光伏、锂电池"新三样"出口表现亮眼，汽车出口量已超日本居全球首位 [2] 物价与政策 - 5月CPI同比微降0.1%，连续三月负增长，距全年2%目标仍有差距 [3] - 预计下半年将加码内需刺激政策，扩大以旧换新范围并可能发放消费券 [3] - 需通过稳楼市、强股市提升居民财产性收入，进而增强消费能力 [3] 新兴行业 - 机器人产业或成下一个增长点，我国率先实现量产并制定行业标准 [2] - 人形机器人等科技板块已现赚钱效应，国际资本可能流入A股、港股 [3]

**行业与公司概述** - 涉及行业：传媒互联网行业，涵盖游戏、影视、广告、AI应用、电商等细分领域 - 涉及公司：腾讯、快手、字节跳动、百度、黑悟空（游戏）、哪吒（影视）、Approvy（广告）、Salesforce（办公软件）、多宁国（教育）等[1][2][3][4][5] --- **核心观点与论据** **1 文化自信与出海** - **现象级成功案例**： - 游戏《黑悟空》全球销量超2000万份[9] - 电影《哪吒2》票房达150亿，后期制作涉及134家小公司，工艺化流程显著[7][9] - **成功关键因素**： - **精品化**：长期投入（如《王者荣耀》10年生命周期）[8] - **精神共鸣**：角色设定引发群体共情（如哪吒“不畏强权”、深宫豹“小镇做题家”形象）[10] - **行业推广潜力**：需5-7年深耕，难以快速复制[12] **2 科技与文化融合（AI应用）** - **技术驱动**： - 历史参考：3G→4G推动传媒牛市（2013-2015）[3] - 当前焦点：AI多模态应用（广告、影视、教育、电商等）[4][12] - **AI落地场景**： - **降本增效**：广告素材一键生成（如AI换肤节省模特成本）[14][27] - **增收案例**： - Approvy广告RY提升带动收入连续高增[15] - 多宁国AI教育产品单价从6.99→30美金，付费渗透率提升[16] - **社交属性应用**：如Covert AI用户日均使用时长15-30分钟[17] - **技术瓶颈**：数据积累、3D建模等原生多模态技术未突破[19] **3 广告行业趋势** - **预算迁移**：品牌广告→效果广告（高转化率渠道）不可逆[22] - 效果广告增速高于品牌广告（如社交媒体直接链接转化）[21] - 例外：分众传媒因数据二次回传具备混合属性[22] - **AI赋能**： - 腾讯广告收入增长部分来自AI提升投流效率[29] - 巴西市场案例：AI换肤降低本地化成本[27] **4 新消费业态** - **代表领域**：潮玩（泡泡玛特）、AI玩具、美妆等[5] - **电商模式多元化**：货架电商（淘宝）、短视频电商（抖音）、社交电商（微信小店）[25] --- **其他重要内容** **资本市场与估值** - **国内科技资产低估**： - 腾讯2023年34%增长对应17-18倍PE，海外同类2.2-2.3倍PEG[34] - **催化因素**： - 原生AI应用爆发（如DeepSeek 7天用户破1亿）[32] - 资本开支二阶导转正（腾讯财报显示投入加速）[33] **政策与宏观** - **两会信号**：促进消费（如国新办政策提及文娱消费）[4] - **全球化机遇**：国内公司出海（如游戏、影视）[2] --- **数据与单位换算** - 《黑悟空》销量：2000万份[9] - 《哪吒2》票房：150亿[9] - DeepSeek用户增长：7天达1亿[32] - 多宁国AI产品单价：6.99→30美金[16] （注：部分原文未明确数据单位，如“150亿”默认人民币） --- **引用标注**： - 文化出海：[7][8][9][10] - AI应用：[12][14][15][16][17][19] - 广告趋势：[21][22][27][29] - 估值与资本：[32][33][34]