公司定位与业务转型 - 公司为深圳国资交通规划龙头，持续向智慧交通综合服务商转型 [1] - 公司稳居深圳交通规划设计龙头地位，参与深圳市综合交通"十四五"规划、轨道五期建设规划等多个市级重点项目 [1] - 智慧交通类业务收入占比由2017年的7%大幅增长至56%，板块收入复合年均增长率达61% [1] 新业务发展与市场机遇 - 2024年公司新质业务签单同比高增138% [1] - 公司大力开拓低空经济、车路云、交能融合等新兴领域 [1] - 公司深度参与深圳低空建设，布局低空"投-建-营"全产业链 [1] - 车路云业务迈入发展快车道，业务成长可期 [1]

投资评级 - 首次覆盖给予“买入”评级 [4][6] 核心观点 - 公司是深圳国资控股的交通规划龙头，正加速向智慧交通综合服务商转型，智慧交通业务收入占比从2017年的7%提升至2024年的56%，板块收入CAGR达61% [1] - 公司深度布局低空经济“投-建-营”全产业链，参与制定国家准体、发布全国首个智能融合低空系统（SILAS），截至2024年底低空经济在手订单超3亿元，有望受益于全国低空建设提速 [3] - 公司在“车路云”领域率先发布深圳智能网联汽车监管平台（国内首个落地的城市级车路云平台），形成从路侧基础设施建设到智慧交通运营的全链条能力，未来有望受益于行业建设加速 [4] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.06/1.15/1.23亿元，对应EPS分别为0.20/0.22/0.23元/股，当前股价对应PE分别为172/158/148倍 [4] 公司概况 - 公司前身为深圳城交中心，2019年完成股份制改革，控股股东变更为深智城，实控人为深圳国资委，在深圳交通规划中占据重要地位 [1][14][15] - 公司依托控股股东赋能，参与深圳市综合交通“十四五”规划、轨交五期建设规划等多个市级重点项目，深圳地区收入占比达70%以上 [1][3] - 公司业务结构显著优化，2024年智慧交通/规划咨询/工程设计与检测业务分别实现营收7.36/3.55/2.24亿元，占比56%/27%/17% [18] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入13.16亿元，同比下降7.3%，归母净利润1.06亿元，同比下降34.7%，主要受传统业务需求承压及减值规模提升影响 [4][22] - 2024年公司新签合同额25.8亿元，同比增长49%，其中新质业务（包括大数据软件与智慧交通、低空经济、交能融合等）签单同比高增138%，业务占比超67% [24] - 2024年公司综合毛利率为32.5%，同比下降4.8个百分点，主要因传统业务竞争加剧及毛利率较低的智慧交通业务占比提升 [28] 低空经济业务 - 低空经济政策支持加码，基建需求有望快速放量，预计2030年我国低空经济规模将达2万亿元，按15%-20%固投比例对应低空基建市场规模约3000-4000亿元 [2] - 低空建设已纳入专项债及政策性金融工具支持范围，新型政策性金融工具规模约5000亿元，主要投向低空经济等领域，有望打通资金堵点 [2][42] - 公司深度参与深圳低空建设，深圳规划2024-2026年低空基建投资规模超120亿元，“十五五”期间预计突破200亿元 [43] - 公司推出“一网统飞低空智慧巡检服务平台”，并联合顺丰丰翼等企业开展商业化应用，截至2024年底低空经济在手订单超3亿元 [3][56] 车路云业务 - “车路云”政策加快推进，预计到2030年行业总产值将达2.6万亿元，其中路侧基建增量约4174亿元 [4][74] - 2024年7月国家确定20个城市作为“车路云”试点城市，行业迈入快速发展期，路侧基建需求有望率先放量 [74][75] - 公司于2024年底率先发布深圳智能网联汽车监管平台，并落地无人物流、自主泊车等多项智慧交通商业应用，形成全链条能力 [4]

深圳国企改革概念板块市场表现 - 截至10月10日收盘，深圳国企改革概念板块整体上涨1.85%，在所有概念板块涨幅中排名第6 [1] - 板块内共有20只股票上涨，其中深振业A和深赛格股价涨停，深纺织A、国信证券、深物业A涨幅居前，分别上涨7.14%、5.94%、4.27% [1] - 跌幅居前的股票包括怡亚通、深深房A、特发信息，分别下跌2.20%、2.18%、2.15% [1] 板块资金流向 - 深圳国企改革概念板块当日获得主力资金净流入4.20亿元 [2] - 板块内12只股票获得主力资金净流入，其中5只股票主力资金净流入额超过3000万元 [2] - 国信证券主力资金净流入额居首，达3.49亿元，深赛格、深振业A、深城交紧随其后，主力资金分别净流入9678.35万元、8705.42万元、5592.01万元 [2] 个股资金流入比率 - 深赛格、国信证券、深城交的主力资金净流入比率位居板块前列，分别为24.59%、12.04%、10.83% [3] - 深纺织A、深水规院、深物业A的主力资金净流入比率分别为8.71%、7.11%、4.67% [3] - 特力A、盐田港、特发服务的主力资金净流入比率相对较低，分别为2.00%、3.90%、1.11% [3] 个股资金流出情况 - 怡亚通主力资金净流出额最高，达9797.90万元，净流出比率为18.82% [4] - 力合科创、深圳能源、特发信息主力资金净流出额分别为3853.96万元、3602.01万元、3252.08万元，净流出比率分别为15.09%、12.86%、10.42% [4] - 兆驰股份、深深房A、中新赛克主力资金净流出额分别为2228.79万元、1187.71万元、771.51万元 [4]

板块整体表现 - 工程咨询服务板块在10月10日整体上涨0.96%，表现强于大盘，当日上证指数下跌0.94%，深证成指下跌2.7% [1] - 板块内个股表现分化，华建集团领涨，涨幅为5.09%，收盘价为29.74元 [1] - 板块资金面呈现主力资金净流出态势，当日主力资金净流出2.65亿元，而游资和散户资金分别净流入4028.16万元和2.25亿元 [2] 领涨个股表现 - 华建集团成交量最大，为108.14万手，成交额达30.97亿元，涨幅5.09%为板块最高 [1] - 深水规院涨幅3.87%，收盘价25.76元，成交量为9.95万手，成交额2.56亿元 [1] - 深城交涨幅2.91%，收盘价34.61元，成交量为14.99万手，成交额5.16亿元 [1] - 建发合诚、中设咨询、中设股份等个股涨幅均超过1.5% [1] 领跌个股表现 - 华蓝集团跌幅最大，为7.34%，收盘价17.80元，成交量18.38万手，成交额3.36亿元 [2] - 中衡设计跌幅2.58%，收盘价10.59元，成交量20.62万手，成交额2.18亿元 [2] - 太极实业跌幅2.12%，成交量达246.24万手，为板块最高，成交额21.48亿元 [2] - 勤设股份、中国瑞林等个股跌幅均超过1.9% [2] 个股资金流向 - 深城交主力资金净流入6345.82万元，主力净占比12.29%，但游资和散户资金分别净流出1684.45万元和4661.38万元 [3] - 同济科技主力资金净流入3651.39万元，主力净占比12.51%，游资净流入277.88万元，散户净流出3929.27万元 [3] - 深水规院主力资金净流入2069.19万元，主力净占比8.10%，游资净流入1573.13万元，散户净流出3642.32万元 [3] - 多只个股呈现主力资金净流入但散户资金净流出的态势 [3]

股价与交易表现 - 10月9日公司股价上涨0.57%，成交额为3.09亿元 [1] - 当日融资买入额为3694.05万元，融资偿还额为4720.23万元，融资净买入额为-1026.18万元 [1] - 截至10月9日，公司融资融券余额合计为4.57亿元，其中融资余额为4.56亿元，占流通市值的2.57%，融资余额低于近一年50%分位水平 [1] 融资融券情况 - 融资余额为4.56亿元，处于近一年来的较低位 [1] - 融券方面，10月9日融券偿还3700股，融券卖出900股，卖出金额3.03万元 [1] - 融券余量为3.13万股，融券余额为105.26万元，超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市城市交通规划设计研究中心股份有限公司，成立于2008年1月14日，于2021年10月29日上市 [2] - 公司主营业务聚焦城市交通领域，以交通大数据分析为基础，提供城市交通整体解决方案，包括规划咨询、工程设计和检测、大数据软件及智慧交通等 [2] - 主营业务收入构成为：大数据软件及智慧交通56.27%，规划咨询服务25.03%，工程设计与检测17.75%，其他0.95% [2] 股东与股本结构 - 截至9月10日，公司股东户数为2.94万户，较上期减少8.07% [2] - 人均流通股为17942股，较上期增加8.78% [2] - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股254.03万股，相比上期减少7.25万股 [3] 财务业绩 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入4.15亿元，同比减少10.63% [2] - 2025年1月至6月，公司归母净利润为-939.93万元，同比增长2.62% [2] 分红记录 - 公司A股上市后累计派现9099.76万元 [3] - 近三年累计派现4283.76万元 [3]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[6] 核心观点 - 低空经济板块处于低位静待催化反弹的位置 当前位置合适+下半年以来催化不断+中美博弈新方向 低空是具备反弹要素的[4] - 开年以来除了年初一小波行情外 低空在主题赛道中基本滞涨 大盘近期屡创新高 算力 创新药等主题板块持续向上 牛市行情下 低空经济板块反弹只需一个行业催化[4] - 从顶层设计看 下半年民航局已经成立通用航空和低空经济工作领导小组 后续产业政策值得期待 从地方政府进展看 相较于去年偏规划文件出台 今年各地方更多在做航线规划 空域划分 低空飞行管理办法等"实事" 板块正在酝酿多个"量变" 静待一个"质变"[4] - 从中美博弈看 特朗普上台后 频繁出台相关政策支持美国无人机的发展 海外的发展速度和支持力度并不比中国弱 低空或是新一轮中美博弈[4] - 低空今年的重心是基础设施建设+载物场景的无人机率先落地 基础设施建设是低空经济作为新兴产业落地的前提 无人机仍将是今年的重点 一方面受益于军工放量 另一方面民用各领域的应用场景也在逐步打开 无人机同时也是军民融合的重要载体[5] - 持续看好无人机板块的行情以及相关标的的投资机会[5] 行情回顾 - 本周（9月22日-9月26日）Wind低空经济指数-0.55% 概念板块排名164/338 整体跑输大盘（上证指数本周上涨0.21%） 与其他科技条线主题板块相比 跑赢人形机器人指数0.43pct 跑输AI算力指数1.83pct[3][13] - 本周A股及港股核心标的中 涨幅前五为：凯众股份（上涨15.44%） 星网宇达（上涨11.84%） 深城交（上涨10.13%） 航天南湖（上涨5.99%） 纵横股份（上涨5.78%） 跌幅前五为：西域旅游（下跌22.79%） 祥源文旅（下跌10.63%） 腾亚精工（下跌10.16%） 卧龙电驱（下跌8.61%） 新晨科技（下跌6.80%）[3][16] - 美股整机标的中 Joby Aviation下跌2.83% Archer Aviation下跌5.88% Vertical Aerospace下跌5.06% Eve Holding下跌3.00% 亿航智能上涨0.67% Red Cat下跌-3.06%[3][18] 板块周观点 - 本周低空板块走势整体跟随大盘 周三板块有所异动 当日莱斯信息上涨9.20% 纵横股份上涨8.06% 宗申动力上涨6.21% 深城交上涨5.18% 万丰奥威上涨4.47% 但由于本周并没有国家层面相关支持政策出台 周四 周五有所回调 但本次板块异动 一定程度上表明低空经济的关注度仍在 市场仍然期待顶层设计的支持和产业进展的推动[4][29] - 低空产业逐步推进 静待后续催化[31] 投资建议 - 基础设施建议关注：苏州规划 莱斯信息[6][32] - 无人机建议关注：吉峰科技 横河精密 腾亚精工 纵横股份 绿能慧充[6][32] - 前期容量龙头建议关注：万丰奥威 宗申动力 深城交 中信海直 英搏尔 四川九洲等[8][32] 行业动态 - 9月18日 合肥市政府与中信海洋直升机股份有限公司签署战略合作协议 签约仪式后 "合肥—怀宁"低空无人跨城货运航线成功实现首飞 标志着合肥在低空无人跨城物流领域取得重大创新突破[33] - 9月18日 上海虹桥国际中央商务区管理委员会对外发布了《虹桥国际中央商务区关于低空经济高质量发展的支持政策》 共包括培育壮大低空经济主体 完善低空经济基础设施建设 加大科技创新力度 支持低空经济应用消费落地 优化低空产业发展环境5大方面16条措施 其中单项奖补高达3000万元[36] - 9月18日 江门市政府印发《江门市低空经济发展规划（2025-2030年）》 明确打造广东省低空制造保障基地 大湾区低空全场景应用示范城市 珠西低空综合枢纽城市 到2030年 全市低空经济规模达到40亿元[36] - 9月20日 首个城市级别的低空场景白皮书《合肥市低空经济场景发展白皮书》正式发布 《白皮书》从低空经济场景内涵 场景发展实践 场景发展目标策略 场景规划 场景应用先导区建设五大方面对合肥低空经济发展做出系统性总结和部署[36] - 9月23日 2025深圳eVTOL产业发展大会暨低空经济展览会（2025深圳eVTOL展）在深圳坪山燕子湖国际会展中心启幕 共规划八大主题展区 来自产业链上下游300+领军企业携硬核产品与前沿技术集中亮相[37] - 9月24日 北京市延庆区委组织部与延庆区人才局联合发布《北京市延庆区低空技术产业领域急需紧缺人才引进支持保障的十条措施（试行）》 聚焦战略科学家 行业领军人才 专业技术人才 青年科技人才四大类核心人才 提供成长发展相关政策支持[37] - 9月25日 广东省低空经济产业专题对接会在广州举行 会上介绍 广东低空经济已迈入千亿级规模 相关企业超1.5万家 占全国低空经济产业链企业的30%以上 位居全国第一[37] 公司动态 - 天成自控收到国内某头部知名新能源汽车企业乘用车座椅总成项目的定点通知[39] - 保隆科技发布董事减持股份计划公告[39] - 万安科技收到国内某知名汽车集团公司出具的《集中采购定点通知书》[42] - 凯众股份回购注销部分股票减少注册资本[42] - 新晨科技持股5%以上股东 董事减持股份的预披露公告[42] - 应流股份发布公开发行可转换公司债券发行结果[42] - 威海广泰发布2025年中期权益分派实施公告[42] - 广电计量发布向特定对象发行A股股票并在主板上市募集说明书[42] - 众合科技控股子公司定向发行股票申请收到全国股转公司同意定向发行的函[42] - 铂力特增加2025年度日常关联交易预计额度[42] - 江苏佰世尔航空工业有限公司获得自主研发的双座轻型运动飞机KLA-100的型号合格证书TC 成为江苏省内首家获得轻型运动飞机TC认证的企业[43] - 交发集团司属昆山低空智能科技有限公司与中国人保财险苏州市分公司联合签发华东地区首单针对中大型eVTOL试飞安全的专业运营责任保险"低空护航保"[43] - 中国民用航空飞行学院与自贡通航国际飞机制造有限公司签署《战略合作协议》[43] - 零重力飞机工业成功完成A++轮战略融资 融资金额近亿元 由云时资本与祥源文旅参股基金盐城黄海汇创科泰低空经济产业投资基金合伙企业联合注资[43] - "青鹞-10"氢动力多旋翼无人机完成液氢能源首次试飞 实现了全国首次多旋翼无人机3.5小时以上长航时飞行突破[44] - 追梦空天科技旗下DF600无人驾驶航空器型号合格证（TC）申请获得中国民用航空西南地区管理局正式受理 是国内首款TC申请获局方受理的混合动力 倾转旋翼构型的电动垂直起降航空器（eVTOL）[44] - 广州极飞科技股份有限公司已向港交所提交上市申请书[45]

展会概况与行业商业化拐点 - 全球首个以无人车经济产业为核心的专业展会2025世界无人车经济博览会在深圳举办 首日吸引超3万名专业观众 意向合作金额突破6亿元 [1] - 行业数据显示无人车产业正迎来商业化拐点 2025年中国低速无人车销量预计超4.7万台 销售额达185亿元 [1] - 深圳作为国内功能型无人车运营规模最大、密度最高的城市 已开放路权线路超千条 运营车辆近800辆 [1] 展会规模与参与者结构 - 展会面积超2000平方米 吸引50余家产业链企业参展 覆盖整车制造、核心传感器、智慧路网、云控平台及运营服务等环节 [2] - 首日到场观众中企业决策者或采购负责人占比超35% 国际参观者比例达15% 来自北美、欧洲、东南亚等25个国家和地区 [2] - 德国物流协会代表团负责人表示中国在无人车商业化应用方面已走在世界前列 其规模化经验具有重要参考价值 [2] 商业转化与物流需求 - 展会首日意向合作金额突破6亿元 其中物流无人车采购订单占比达65% 显示智慧物流领域需求强劲 [4] - 市场需求从单一车辆采购延伸至调度平台、路侧设备在内的整体解决方案 行业迈向规模化、体系化发展 [4] 新产品与技术突破 - 深城交展出低空智能塔台、室内巡检无人机等软硬件一体解决方案 [5] - 美团推出新一代自动驾驶微型货车 运距覆盖30公里以上 与主打短途的上一代车型形成互补 [6] - 新石器最新车型续航提升至400公里 已在全球百城实现商业化运营 累计交付超万辆 [6] - 京东物流展示最新一代智能配送车 载重和续航均有显著提升 计划于明年正式对外提供无人车产品及服务 [8] - 九识智能展示载重达1800kg的无人物流车L5MAX 具备快速充电能力 现场获近20条潜在采购意向 价值超5000万元 [8] - 白犀牛R5无人车最大载重800千克、满载续航120公里 近一年交付量实现十倍增长 业务覆盖物流、零售、安防等九大场景 在手订单达数千台 [10] - 酷哇科技展示独角兽V2.1自动驾驶环卫机器人 具备贴边清扫与动态垃圾追踪能力 已在多地公共场景投入运营 [10] 标准体系与政策支持 - 《深圳市功能型无人小车标准体系V2.0》发布 实现安全运营规范、道路通行管理和场站管理体系三大提升 [11] - 深圳市首批无人城配跨区联网试点启动 无人配送网络首次实现从龙华、坪山、南山、宝安到龙岗的跨区联片运行 [11] - 深城交全球智慧物流生态平台启动 阿布扎比智能网联全链条监管平台获当地官方认可 标志中国智慧交通解决方案成功出海 [13] - 美团、新石器、京东物流、九识智能、佑驾、白犀牛作为战略伙伴签约 展现产业协同、抱团出海新趋势 [13] 行业洞察与发展规划 - 深圳市交通运输局副局长徐炜分享深圳在政策支持与场景落地方面的先行先试成果 [14] - 美国Robomart公司CEO带来全球无人物流趋势及不同机器人赛道对比的国际视角 [14] - 深城交阐述深圳无人物流"1+4"全链条发展蓝图 发布新一代智慧交通系统三大具身智能硬件及TransPaaS平台 [14] - 美团副总裁夏华夏分析无人配送机遇与挑战 分享美团在规模化落地中的破局路径 [16] - 德坤物流集团副总裁探讨跨城干线物流与末端无人配送网在工厂、场站、运力等五大维度的协同逻辑 [16] - 京东物流介绍以L4级技术为核心构建全域智能运力新生态的思考与实践 [16] - 新石器创始人分享将深圳"公交+无人配送"等多元场景经验向全国复制的探索 [16] - 九识智能联合创始人解读L4级无人城配产品从技术可行到商业可用的落地路径 [16] - 顺丰速运展示"无人机-无人车-智能驿站-地铁"四级联动网络的实践成效 [16] - 深圳市东部公共交通有限公司提出依托公交资源构建"线下运维网+线上服务中心"的公共运力平台方案 [16]

股价及交易表现 - 9月25日深城交股价下跌2.38% 成交额达5.58亿元 [1] - 当日融资买入5071.52万元 融资偿还4792.58万元 实现融资净买入278.95万元 [1] - 融资融券余额合计4.52亿元 其中融资余额4.51亿元 占流通市值2.51% 低于近一年50%分位水平 [1] 融资融券状况 - 融券方面当日偿还200股 融券卖出0股 融券余量3.75万股 [1] - 融券余额127.84万元 超过近一年70%分位水平 处于较高位 [1] 公司基本情况 - 公司位于深圳市龙华区 2008年1月14日成立 2021年10月29日上市 [2] - 主营业务聚焦城市交通领域 以交通大数据分析为基础提供整体解决方案 [2] - 业务构成：大数据软件及智慧交通56.27% 规划咨询25.03% 工程设计与检测17.75% 其他0.95% [2] 股东结构变化 - 截至9月10日股东户数2.94万户 较上期减少8.07% [2] - 人均流通股17942股 较上期增加8.78% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入4.15亿元 同比减少10.63% [2] - 归母净利润-939.93万元 同比增长2.62% [2] 分红及股东情况 - A股上市后累计派现9099.76万元 近三年累计派现4283.76万元 [3] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东 持股254.03万股 较上期减少7.25万股 [3]

板块整体表现 - 工程咨询服务板块较上一交易日上涨1.24% [1] - 上证指数上涨0.83%至3853.64点 深证成指上涨1.8%至13356.14点 [1] - 板块主力资金净流入2.22亿元 游资资金净流出1.67亿元 散户资金净流出5576.35万元 [2] 领涨个股表现 - 华蓝集团(301027)以7.81%涨幅领涨 收盘价15.74元 成交量13.51万手 成交额2.09亿元 [1] - 太极实业(600667)上涨6.70% 收盘价7.80元 成交量193.35万手 成交额14.86亿元 [1] - 勘设股份(603458)上涨6.41% 收盘价8.63元 成交量16.58万手 成交额2.66亿元 [1] 资金流向特征 - 太极实业主力净流入2.56亿元 占比17.21% 游资净流出1.09亿元 散户净流出1.46亿元 [3] - 深城交(301091)主力净流入3374.02万元 占比4.71% 游资净流出546.91万元 [3] - 同济科技(600846)主力净流入2209.51万元 占比11.36% 游资净流入1413.74万元 [3] 个股资金动态 - 苏州规划(301505)主力净流入1282.98万元 占比7.14% 游资净流入320.75万元 [3] - 华蓝集团主力净流入1156.40万元 占比5.53% 游资净流出508.81万元 [3] - 甘咨询(000779)主力净流入698.05万元 占比13.11% 游资净流出261.28万元 [3]

市场表现 - 通用航空ETF（159378）为同类规模最大产品 9月24日上涨2.13% [3][6] - 成分股珠海冠宇领涨8.41% 成交额达10.86亿元 [3][4] - 万丰奥威成交额26.58亿元 为成分股中最高 [4] 行业动态 - 2025深圳eVTOL产业发展大会展示超300家产业链企业产品技术 [4] - eVTOL整机展区涵盖飞行汽车、倾转旋翼等前沿机型 [5] - 香港特区政府计划2025年底前推出低空经济专用频谱及配套基建 [5] 发展前景 - 中国低空经济规模预计2025年突破1.5万亿元 2035年达3.5-6万亿元 [6] - 行业被列为新质生产力重点方向 当前存在相对滞涨机会 [6] - 低空经济应用场景持续落地 企业投融资活动活跃 [6]