会议信息 - 2025年8月28日披露股东会通知，9月22日13:30现场会议召开[5] 股东情况 - 出席会议股东及代表152人，代表股份487,150,449股，占比81.8740%[6] 议案审议 - 审议《关于2025年中期利润分配方案的议案》，无临时提案[8] 表决结果 - 总表决同意486,923,499股，占比99.9534％[9] - 中小股东总表决同意27,923,499股，占比99.1938％[11]

保荐人工作情况 - 发表专项意见6次[3] - 对公司培训1次，日期为2025年2月25日[4] - 查询公司募集资金专户每月1次[3] - 未亲自列席三会，但已阅文件[3] - 现场检查次数为无[3] 公司相关情况 - 2025年8月22日陈振博接替贾鹏任保荐代表人[8] - 募集资金项目进展与披露一致[3] - 12项承诺事项均已履行[6] - 重大合同履行条件无重大变化[7] - 报告期内未被监管措施[8]

行业整体表现 - 2025年上半年中国疫苗上市公司整体疫苗收入同比下降60% 净利润同比下降113% [5] - 17家疫苗上市公司中只有6家实现盈利 利润最高的成大生物仅1.22亿元 [5] - 智飞生物和万泰生物出现上市后首次半年度亏损 净利润同比分别骤降127%和155% [5] 头部企业财务数据 - 万泰生物营收8.44亿元(-38%) 净利润-1.44亿元(-155%) 市值768亿元 [6][10] - 智飞生物营收49.19亿元(-73%) 净利润-5.97亿元(-127%) 市值524亿元 [6][13] - 康泰生物营收13.92亿元(+16%) 净利润0.38亿元(-77%) 市值205亿元 [6] - 康希诺营收3.82亿元(+26%) 净利润-0.13亿元(+94%) 市值207亿元 [6] - 沃森生物营收11.54亿元(-19%) 净利润0.43亿元(-75%) 市值197亿元 [6][10] 价格战现状 - 流感疫苗价格创新低：上海生物三价流感疫苗中标单价5.5元 华兰疫苗三价流感疫苗中标单价10元 [8] - 四价流感疫苗从单支128元降至88元 [8] - 万泰生物九价HPV疫苗单针499元 全程三针不超过1500元 [9] - 智飞生物代理的九价HPV疫苗通过"打一针送一针"活动将单针价格从1300元降至900元 [9] - 二价HPV疫苗价格大幅下降：万泰生物86元/支 沃森生物27.5元/支（较2022年5月246元下降近90%） [9] - 带状疱疹疫苗从两剂3260元降至1652元 [10] 疫苗犹豫问题 - 智飞生物在半年报中8次提及"疫苗犹豫"问题 [13] - 2020-2023年中国年均流感疫苗接种率低于4% 儿童接种率12% 老年人群不足5%（发达国家约50%） [15] - 二类疫苗面临严峻的疫苗犹豫问题 特别是HPV疫苗、带状疱疹疫苗和流感疫苗 [14] - 疫苗犹豫原因包括新冠疫苗接种效果未达预期、对不同技术路线的不认可以及不实信息传播 [15] 行业竞争格局 - 疫苗重点品类产品同质化加剧 多个细分领域竞争激烈 [19] - 临床及注册阶段产品数量不断增长 供给端持续扩张 [19] - 专家认为一个疫苗种类有3-4家供应商即可 但目前企业扎堆进入导致恶性竞争 [19] 行业前景判断 - 行业处于"深寒时刻" 寒冬期预计持续5-10年 [20] - 需要行业整合形成产品线齐全的大企业 [20] - 成人疫苗体系建设滞后 需要从义务教育阶段开始科普 [16] - 出生率短期内难上升 成人疫苗认知难改变 政府采购价格持续低位 [20]

股价与融资交易表现 - 9月15日公司股价下跌1.24% 成交额3760.14万元[1] - 当日融资净卖出150.34万元(买入410.69万元/偿还561.04万元) 融资余额1.15亿元占流通市值1.04%[1] - 融券余量2.21万股对应余额40.62万元 融券偿还3200股/卖出400股[1] 股东结构变化 - 股东户数1.80万户较上期减少5.26% 人均流通股增至7869股(增幅5.56%)[2] - 招商国证生物医药指数A减持11.51万股至253.51万股 香港中央结算增持37.79万股至189.85万股[3] - 南方中证1000ETF增持30.92万股至166.09万股 华夏中证1000ETF新进持股98.39万股[3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入5996.18万元同比增长68.77%[2] - 同期归母净利润2079.72万元同比下降17.71%[2] - 疫苗制品收入占比98.11% 其他业务占比1.89%[1] 分红与资本运作 - A股上市后累计派现6.80亿元 近三年累计派现6.00亿元[3] - 融资融券余额合计1.15亿元 融资余额超近一年50%分位水平[1]

融资活动表现 - 9月11日融资净买入206.26万元 融资余额达1.19亿元 占流通市值1.06% [1][2] - 近3个交易日连续融资净买入累计507.96万元 近20个交易日中有11日呈现净买入 [1] - 融资余额从9月8日1.14亿元上升至9月11日1.19亿元 三个交易日增长500万元 [2] 融券活动表现 - 9月11日融券净卖出100股 融券余量2.44万股 对应融券余额45.84万元 [2][3] - 近20个交易日中有12个交易日出现融券净卖出 显示部分投资者看空情绪 [2] - 融券余量从9月5日3.46万股下降至9月11日2.44万股 累计减少1.02万股 [3] 两融整体情况 - 9月11日融资融券余额1.20亿元 较前日增长207.47万元 单日涨幅1.76% [4] - 两融余额从9月8日1.15亿元回升至9月11日1.20亿元 三个交易日累计增长500万元 [4] - 融资活动占据两融绝对主体 融资余额1.19亿元相当于融券余额45.84万元的260倍 [1][2][3]

行业整体表现 - 2025年上半年中国疫苗上市公司整体疫苗收入同比下降60% 净利润同比下降113% [4] - 17家疫苗上市公司中只有6家实现盈利 利润最高的成大生物净利润为1.22亿元 [4] - 市值前五企业仅康希诺实现净利润正增长 主因推出中国唯一四价流脑结合疫苗 [4] 头部企业财务数据 - 万泰生物2025H1营收8.44亿元同比下降38% 净利润-1.44亿元同比下降155% [4][5][9] - 智飞生物2025H1营收49.19亿元同比下降73% 净利润-5.97亿元同比下降127% [4][5][13] - 康泰生物2025H1营收13.92亿元同比增长16% 净利润0.38亿元同比下降77% [5] - 康希诺2025H1营收3.82亿元同比增长26% 净利润-0.13亿元同比增长4% [5] - 沃森生物2025H1营收11.54亿元同比下降19% 净利润0.43亿元同比下降75% [5][9] 价格战态势 - 流感疫苗采购价创新低：上海生物三价流感疫苗中标单价5.5元 华兰疫苗三价流感疫苗中标单价10元 [6][7] - 四价流感疫苗自费价格从单支128元降至88元 [8] - 万泰生物九价HPV疫苗馨可宁单针定价499元 三针不超过1500元 [9] - 智飞生物代理九价HPV疫苗推出"打一针送一针"活动 单针从1300元降至900元 [9] - 二价HPV疫苗价格战激烈：万泰生物中标价86元/支 沃森生物报出27.5元/支 较2022年246元下降近90% [9] - 带状疱疹疫苗开展"打一赠一"活动 价格从两剂3260元降至1652元 [10] 疫苗犹豫现象 - 智飞生物半年报8次提及"疫苗犹豫"问题 [14] - 二类疫苗接种意愿下降 尤其HPV疫苗、带状疱疹疫苗和流感疫苗 [15] - 2020-2023年中国年均流感疫苗接种率低于4% 儿童接种率12% 老年人群不足5% 远低于发达国家50%水平 [16] - 新冠疫苗接种效果未达预期、技术路线争议及不实信息传播导致公众信任度下降 [16] 市场竞争格局 - HPV疫苗市场竞争加剧：万泰生物九价疫苗上市 智飞生物面临公费市场二价疫苗竞争 [18] - 疫苗重点品类同质化严重 多个细分领域竞争激烈 临床及注册阶段产品数量持续增长 [19] - 行业供给端持续扩张 内卷现象显著 [19] 行业发展趋势 - 新冠大流行扩大疫苗整体认知但加剧行业竞争 [18] - 专家预测行业寒冬将持续5-10年 需通过企业并购和技术转移实现整合 [20] - 成人疫苗体系建设滞后 需从义务教育阶段加强科普教育 [16][21] - 疫苗处方试点效果欠佳 缺乏医务人员绩效激励机制 [17]

行业整体表现 - 2025年上半年中国疫苗上市公司整体疫苗收入同比下降60% 净利润同比下降113% [1] - 17家疫苗上市公司中只有6家实现盈利 利润最高的成大生物仅1.22亿元 [1] - 市值前五疫苗企业中仅康希诺实现净利润同比增长94% 主要得益于四价流脑结合疫苗的竞争优势 [2][3] 头部企业财务数据 - 万泰生物2025H1收入8.44亿元同比下降38% 净利润-1.44亿元同比下降155% [3][5] - 智飞生物2025H1收入49.19亿元同比下降73% 净利润-5.97亿元同比下降127% [3][9] - 康泰生物2025H1收入13.92亿元同比增长19% 净利润0.38亿元同比下降77% [3] - 沃森生物2025H1收入11.54亿元同比下降19% 净利润0.43亿元同比下降75% [3][5] 价格战现状 - 流感疫苗价格创新低 上海生物三价流感疫苗中标单价仅5.5元 华兰疫苗三价流感疫苗中标单价10元 [4] - 四价流感疫苗从单支128元降至88元 [4] - 万泰生物九价HPV疫苗馨可宁单针499元 全程三针不超过1500元 [5] - 智飞生物代理的进口九价HPV疫苗通过"打一针送一针"活动将单针价格从1300元降至900元 [5] - 沃森生物二价HPV疫苗报出27.5元单支中标价 较2022年5月246元下降近90% [5] - 带状疱疹疫苗从两剂3260元降至1652元 [6] 疫苗犹豫现象 - 智飞生物在半年报中8次提及"疫苗犹豫"问题 [10] - 2020-2023年中国年均流感疫苗接种率低于4% 儿童接种率略高于12% 老年人群不足5% 远低于发达国家50%水平 [12] - 二类疫苗中的HPV疫苗 带状疱疹疫苗 流感疫苗面临严峻的疫苗犹豫问题 [11][12] 行业竞争格局 - 疫苗重点品类产品同质化加剧 多个细分领域竞争激烈 [14] - 临床及注册阶段产品数量不断增长 供给端持续扩张 [14] - 企业扎堆进入市场 产品大同小异导致价格战不可避免 [15] 成人疫苗推广困境 - 成人疫苗接种工作相对滞后 流感 肺炎等成人疫苗接种率普遍偏低 [12] - 疫苗处方试点效果欠佳 医务人员缺乏绩效激励 [13] - 基层医生和护理人员缺乏重视疫苗的思维 开具疫苗处方缺乏积极性 [13] 行业前景展望 - 行业寒冬预计持续五到十年 需要经历企业并购和技术转移 [15][16] - 只有当疫苗行业认知提升和体系完善 尤其是成人疫苗体系建设之后 市场大盘才能扩大 [16] - 出生率短期内难上升 成人疫苗认知难改变 政府采购价格持续走低 [16]

公费流感疫苗价格趋势 - 国产三价流感疫苗在公费市场多次探底 上海生物制品研究所中标价降至5.5元/支创历史新低 华兰生物中标价为10元/支 [1][3] - 多地政府招标价格持续下行 5月复星雅立峰以8元/支中标深圳项目 6月浙江招标出现6元/支最低价 [4] - 中标价甚至低于接种服务费 北京自费疫苗收取25元/剂次服务费 而公费疫苗单价仅5.5-10元 [1] 企业竞争策略分析 - 企业为保持市场份额主动降价 公费市场单价可能难以覆盖成本 但可避免因流标导致疫苗报废 [4][5] - 四价流感疫苗同样出现降价 去年江苏采购从128元/支降至88元/支 北京市场四价苗维持88元/支 [6] - 疫苗有效期仅1年 企业需在年初开始生产 招采落败将导致高报废率 形成降价连锁反应 [5] 产品结构与技术创新 - 创新型疫苗价格受影响较小 四价亚单位流感疫苗慧尔康欣以319元/支中标 较常规产品溢价显著 [8] - 该产品进入国家医保局创新药初审目录 全国接种费用达326.5-359元/剂次 是唯一入选的预防用生物制品 [8] - 流感疫苗分三类技术路线 裂解疫苗厂商和产品数量最多 三价苗均为该路线 [8] 市场规模与采购数据 - 北京免疫类项目采购量超百万支 华兰生物获42万支订单 上海生物获63万支 北京科兴获63万支 [2] - 采购总金额显示价格差异 华兰生物420万元订单对应10元/支 上海生物346.5万元订单对应5.5元/支 [2] - 非免疫类疫苗包含多年龄段产品 涵盖三价/四价注射剂及鼻喷制剂 适用人群从6月龄至成人 [7] 行业需求侧挑战 - 全国流感疫苗接种率持续低迷 2020-2023年年均接种率低于4% 儿童接种率约12% 老年人不足5% [10] - 非免疫规划疫苗接种率普遍下降 需提升公众接种意识 专家建议通过差异化竞争摆脱价格战 [9] - 四价苗在自费市场抢夺三价苗份额 政府加大老年人免疫预算投入 企业加速转向公费市场 [4]

A股中期现金分红总体情况 - 超过800家上市公司公布中期现金分红方案 创历史新高 [1] - A股公司中期派现金额合计超6390亿元 现金分红比例达21.36% 刷新历史纪录 [1] - 中期现金分红群体扩大 派现力度持续加大 [1] 行业分红表现 - 银行业分红规模居前 2025年中期派现金额预计达2375.38亿元 [1] - 石油石化 通信 非银金融 煤炭 交通运输等行业分红规模紧随其后 [1] 个股分红情况 - 中国移动 工商银行分红规模超过500亿元 [3] - 建设银行 农业银行 中国石油等分红规模居前 [3] - 中国中车 中际旭创 长安汽车 泰禾股份 恒力石化等超过20家上市公司首次进行中期分红 [3] - 长安汽车拟每10股派送现金红利0.5元 合计派送现金4.96亿元 [3] 现金分红比例 - 硕世生物现金分红比例达7142.28% 位居A股首位 [3] - 上半年净利润仅399万元 但拟每10股派发现金红利34元 中期派现金额达2.85亿元 [3] - 益生股份 粤海饲料 华兰疫苗 金能科技现金分红比例排在前五位 [3] 股息率表现 - 东方雨虹股息率7.87%居首位 [3] - 上半年实现净利润5.64亿元 拟每10股派发现金红利9.25元 合计派现金额达22.1亿元 [3] - 思维列控 硕世生物 义翘神州股息率均超5% [3] 高股息公司业绩 - 股息率达2%以上的股票中 6家公司上半年净利润增速超50% [4] - 冰川网络上半年实现净利润3.36亿元 同比扭亏为盈 中期分红股息率为2.3% [4] - 金能科技 百隆东方 思维列控 横店东磁 久祺股份等公司净利润增速显著 [4]

核心财务表现 - 上半年实现营收5996.18万元 同比增长68.77% [1] - 归母净利润2079.72万元 同比减少17.71% [1] - 销售费用同比增长30.78%至2899.39万元 [4] 产品收入结构 - 流感疫苗收入2610.71万元 同比增长132.94% 占总收入43.54% [3] - 狂犬疫苗收入占比54.57% [3] - 流感疫苗毛利率86.63% 同比下降超10个百分点但仍处行业高位 [3] 业务驱动因素 - 营收增长主要源于狂犬疫苗销量显著增长及流感疫苗收入翻倍 [1][2] - 流感疫苗收入增长因加大市场推广力度 带动疾控中心签单量增加 [3] - 销售网络覆盖全国30多个省级区域 2500余家疾控中心 覆盖率超70% [4] 行业竞争态势 - 行业进入深度调整期 多家疫苗企业收入净利润下滑 [2] - HPV疫苗价格战激烈：万泰生物二价HPV疫苗降至86元/支 沃森生物报出27.5元/支 [2] - 流感疫苗价格降幅超三成：四价流感疫苗从128元降至88元 [2] 研发管线进展 - 两款在研疫苗进入注册程序 [1] - 开展带状疱疹疫苗、流感病毒mRNA疫苗、mRNA呼吸道合胞病毒疫苗临床前研发 [1][5] - 冻干b型流感嗜血杆菌结合疫苗（Hib疫苗）临床试验获批 [5] 行业挑战与机遇 - 国内流感疫苗总体接种率仅约3% 远低于欧美及东亚水平 [4] - 每年实际接种量仅为批签发合格报告总量的60%左右 [4] - 带状疱疹疫苗和呼吸道合胞病毒疫苗竞争格局较好 存在市场机会 [5]