公司概况 - 公司主营业务为电力设备制造，主要产品包括变压器、箱式变电站等[14] - 公司是国内领先的国家能源及大型建设项目电气装备供应商之一[42] - 公司是新能源电气装备领军企业[42] - 公司箱式变电站产品市场份额名列前茅[43] - 公司产品应用在海外40多个国家[43] - 公司成功入选"国家级绿色工厂"[42] - 2023年公司入选"中国机械500强"榜单[42] 经营业绩 - 2024年上半年公司实现营业收入 XXX 亿元，同比增长 XX%[23] - 2024年上半年公司实现销售收入24.73亿元，同比增长29.94%[46] - 光伏行业线收入10.97亿元，同比增长32%；风电行业线收入5.88亿元，同比增长25%；储能行业线收入3.32亿元，同比增长62%[46] - 箱式变电站产品收入16.07亿元，同比增长23.45%；变压器产品收入4.74亿元，同比增长110.21%[46] - 公司综合毛利率为23.26%，同比提升1.56个百分点[46] - 公司上半年营业收入和利润总额情况[112] 新能源业务 - 公司在报告期内新增装机容量 XX GW，累计装机容量达到 XX GW[15] - 公司坚持绿色发展战略，可再生能源装机占比达到 XX%[15] - 新能源行业保持增长态势是公司业绩增长的主要驱动因素[89] - 新能源市场需求继续保持增长态势，可再生能源总装机达到16.53亿千瓦，同比增长25%[90] - 公司是领先的新能源领域智能化配电设备提供商，拥有数百项专利技术，在行业内具有独特的竞争优势[94] - 公司抓住产业转型机遇，已基本完成从传统能源向新能源市场的转型[96] - 公司集中发力于新能源与新型基础设施建设领域,尤其在风电、太阳能与数据中心领域经过多年技术积累,具备较高的技术实力[156] 研发与创新 - 公司持续加大研发投入，报告期内研发费用为 XX 亿元，占营业收入比重为 XX%[23] - 公司持续增强新能源领域的产品竞争优势,同时针对电网建设、数据中心等市场不断研发新产品[51] - 公司持续加大研发投入，研发项目增多及研发团队扩大，研发投入同比增长47%[107] 市场拓展 - 公司积极拓展海外市场，报告期内海外收入占比达到 XX%[23] - 公司持续推进客户结构动态优化,发挥自身综合服务能力与产品优势,加强优质客户的开拓与合作,不断提高产品附加值[158] 成本管控 - 公司加强成本管控，毛利率同比提升 XX 个百分点至 XX%[23] - 公司不断引进先进机器设备以提升智能制造水平,规模化生产效应预计能降低单位生产成本,实现产品毛利率的提升[158] 风险应对 - 公司面临原材料价格波动、供应链瓶颈等风险，将采取相应措施进行应对[10] - 应收账款余额较大存在一定风险，但公司主要客户实力较强，应收账款不可收回的可能性较小[159] - 公司加强了供应链资金管理，加大销售回款管理力度，推动经营活动现金净流入持续向好[160] 未来发展 - 公司未来将持续加大在新能源、智能电网等领域的投入和布局[9] - 数据中心建设需求将为输配电行业提供新的发展机遇[40] - 新基建需求增加，数据中心市场规模持续高速增长，预计2024年将达到3,048亿元[91][92][93] - 公司按照战略规划稳步推进各项业务,研发产品从低附加值向高附加值,向更高技术壁垒市场转变,提前布局高端产业[154] 公司治理 - 公司报告期内未发生重大环保问题[167,168,170] - 公司积极履行社会责任,保护股东权益,加强环境管理,维护劳工权益,践行社会责任[171,172,173,174,175] - 公司报告期内不存在控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[178] - 公司报告期内无违规对外担保情况[179] - 公司半年度报告未经审计[180] - 公司报告期内无重大诉讼、仲裁事项[182] - 公司报告期内不存在处罚及整改情况[184] - 公司与北京博阳慧源电力科技有限公司、明阳智慧能源集团股份公司发生了日常关联交易[186] - 公司在北京和广东等地租赁办公场所和生产场地[196] - 公司为广东博瑞天成能源技术有限公司提供了12,000万元的担保额度[198]

会议信息 - 公司第二届董事会第八次会议于2024年8月26日召开，应到实到董事7名[2] - 会议通知于2024年8月16日送达各位董事[2] - 会议由董事长张传卫主持，监事、高管列席[2] 议案表决 - 《2024年半年度报告》等多项议案表决均7票同意，无反对等情况[3][4][5][6] 报告公告 - 《2024年半年度报告》及摘要公告编号分别为2024 - 037、2024 - 036[3] 备查文件 - 备查文件包括第二届董事会第八次会议决议等[9]

证券代码：301291 证券简称：明阳电气 公告编号：2024-038 广东明阳电气股份有限公司 关于 2024 年半年度计提信用及资产减值准备的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本次计提减值准备情况概述 （一）计提减值准备的原因 广东明阳电气股份有限公司（以下简称"公司"）根据《深圳证劵交易所创业 板股票上市规则》《企业会计准则》等相关法律法规以及公司会计政策等相关规 定，本着谨慎性原则，公司对合并报表范围内截至 2024 年 6 月 30 日的各类应收 款项、合同资产、存货等资产进行了全面清查，对各项资产减值的可能性进行了 充分评估和分析，对存在减值迹象的资产计提相应减值准备。 （二）计提减值准备的范围和金额 公司 2024 年半年度对相关资产计提信用及资产减值准备的总金额为 5,561.69 万元，具体情况如下： 单位：万元 | 项目 | 本期计提金额 | | | --- | --- | --- | | 一、信用减值损失 | | -2,306.91 | | 其中：应收票据坏账损失 | | -395.58 | | 应收账款坏账损失 ...

第一章 总则 第一条 为了完善广东明阳电气股份有限公司（以下简称"公司"）内部控制制 度，建立健全公司内部控制评价标准，确保公司内部控制评价工作有效开展，根据《企 业内部控制基本规范》《企业内部控制工作指引》等有关规定，结合公司规模、行业 特征、风险偏好和风险承受度等因素，制定本公司内部控制缺陷认定标准。本标准适 用于公司内部控制缺陷认定。 第二章 内部控制缺陷的分类 第二条 内部控制缺陷按照成因或来源分为设计缺陷和运行缺陷两类： （一）设计缺陷：指公司未建立为实现控制目标所必要的控制，或者现有控制设 计不适当，即使控制正常运行也难以实现控制目标。 （二）运行缺陷：指建立了设计有效的内部控制，由于运行不当，包括未按设计 的方式运行、没有得到有效运行、执行人员缺乏必要授权或专业胜任能力等，无法有 效实现控制目标。 第三条 内部控制缺陷按照影响程度分为重大缺陷、重要缺陷和一般缺陷： 广东明阳电气股份有限公司 内部控制缺陷认定标准 广东明阳电气股份有限公司 内部控制缺陷认定标准 （二）非财务报告缺陷指财务报告缺陷以外的内部控制设计和运行缺陷。 第三章 内部控制缺陷的认定标准 第五条 内部控制缺陷的重要性和影响程度是 ...

投资评级和报告核心观点 - 给予明阳电气"优于大市"评级 [2] - 预计2024/25年公司归母净利润分别为6.27亿元、8.22亿元,对应EPS为2.01、2.63元/股 [23] - 考虑到公司"两海"市场开拓的潜力,给予公司2024年18-22X PE,合理价值区间为36.18-44.22元 [23] 公司业务情况 - 新能源电气装备领军企业,2023年80%的营业收入来源于新能源领域 [10] - 2023年公司收入49.48亿元,同比+52.91%;归母净利润4.98亿元,同比+87.92% [10] - 2024Q1公司营收10.34亿元,同比+46.35%;归母净利润0.90亿元,同比+104.30% [10] 行业发展空间 - 全球输配电设备市场规模预计在2030年达到445.4亿美元,CAGR为4.4% [11] - 箱式变电站、低/中压开关柜、变压器等细分市场未来5-7年CAGR分别为4.5%、3.1%、3.9% [11] - 公司属于全球箱式变电站核心厂商第一梯队,未来有进一步提升市场份额的空间 [11] 业务拓展方向 - 向智能电网和数据中心拓展,与"五大六小"发电集团、两大电网等知名企业建立长期合作 [12] - 海外市场开拓双轮驱动,连续获取海外开关柜、变压器、光伏、储能等订单 [12] - 向高电压大容量产品延伸,110/220kV主变、110kV GIS等产品已小批量出货 [12] 盈利预测和估值 - 预计2024/25年公司归母净利润分别为6.27亿元、8.22亿元,对应EPS为2.01、2.63元/股 [23] - 给予公司2024年18-22X PE,合理价值区间为36.18-44.22元 [23] - 主要风险包括海外进展不及预期、新能源增速放缓、竞争加剧、原材料涨价等 [13]

公司投资评级 - 首次覆盖，给予"增持"评级 [2][3] 报告的核心观点 - 公司专注于输配电及控制设备研发制造，在新能源与新基建领域筑牢产品技术优势，实现稳定业务发展，受益于未来行业高景气度 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 公司是变压器行业领军企业之一，充分享受新能源发电装机量扩容以及全球电网侧投资提速带来的行业发展机遇 [3] - 预计2024-2026年公司营收分别为65.12/79.33/93.77亿元，增速分别为31.6%/21.8%/18.2%；预计24-26年公司归母净利润分别为6.53/7.92/9.53亿元，增速分别为31.3%/21.2%/20.4% [3] - 结合PE和PB两种估值方法，取上述两种方法的合理估值的平均值，基于审慎性原则并考虑公司处于加速成长期，给予公司2025年目标价42.21元，对应25年估值约16.64x PE，首次覆盖，给予"增持"评级 [3] 公司深耕新能源与新基建领域 - 公司是风机制造商明阳集团在输变电领域的控股子公司，前身成立于2015年 [3] - 公司主要业务覆盖箱式变电站、成套设备、变压器三大板块 [3] - 2019-2023年公司营收实现连续五年同比上升，近三年公司归母净利润维持高速增长态势，下游新能源场景提供坚实有力利润支撑 [3] 行业维持高景气度，变压器需求提速 - 全球以风电、光伏为主的新能源装机趋势呈现出强势的增长势头，新能源并网带动变压器需求提速 [3] - 我国"十四五"期间配电网投资加快，能源结构的不断升级和新能源的接入进一步推动配电变压器需求的增长 [3] - 海外变压器供需不匹配也为变压器出海带来新机遇 [3] 公司优势明确，内需加出海双轮驱动业务发展 - 公司在国内市场与"五大六小"发电集团以及行业头部企业建立了长期合作关系，为其新能源业务打下坚实基础 [3] - 公司携手明阳集团在海风领域拥有独特优势，叠加其海上变压器技术储备，有望在海上风电装机量高增中受益 [3] - 公司在海外市场采取双轨拓展，包括跟随核心客户出海打造品牌口碑，以及增强其海外销售能力，推动全球化布局 [3]

报告公司投资评级 - 给予公司“买入”评级，目标价 45.8 元 [1] 报告的核心观点 - 新能源与新基建高景气带来业绩弹性，风光储装机增长驱动配套变压器需求增长，数据中心与智能电网高景气，公司有望精准受益 [13] - 明阳电气出海具备较强可持续性，建立间接出海+全球化布局双轮驱动战略，有望受益于海外新能源建设高景气并实现订单与收入增量 [14] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 公司是明阳集团控股子公司，2015 年成立，2023 年在深交所上市，是国内输配电及控制设备龙头，主要产品有箱式变电站、成套开关设备与变压器 [15][27] - 实控人及董事长为张传卫，总经理为郭献清，股权结构稳定 [18] - 2023 年箱式变电站营收占比约 70%，是主要收入来源，细分产品中预装式变电站贡献主要收入 [19] - 2018 - 2023 年综合毛利率均在 20%以上，净利率除 2019 年均在 7%以上，2023 年盈利能力向上修复 [20] 行业趋势 - 风光储装机规模快速增长，预计 2024 - 2025 年国内风光储领域变压器市场规模达 360/396.9 亿元，同比增长 4%/10% [13][22] - 数据中心国内市场规模保持高速增长，预计 2024 年达到 3048 亿元，同增 27% [22] - 电网投资有望稳健增长，2023 年电网基本建设投资额为 5275 亿元，同比+5.4%；2024 年 1 - 5 月为 1703 亿元，同比+21.6%，预计全年增速达 10%左右 [76] - 海外变压器供需错配，欧美新能源并网周期延长，发达国家电网老化进入替换周期，制造业回流带动电力设备配套需求，海外本土产能有限，变压器交付周期和价格持续提升 [89][90][91][93] 公司优势 - 研发实力强劲，产品质量稳定，客户合作稳固，进入头部客户招标名录，与主要客户合作关系稳定且可持续 [13][47] - 海上干式变压器和海上风电充气式中压开关柜性能优于进口产品，价格低 7% - 23%，设备交付周期和售后服务更快，有望实现进口替代 [2] - 推出适用于海光场景的升压系统解决方案，中标全球首个 GW 级海光项目 [2][86] - 建立间接出海+全球化布局双轮驱动战略，跟随新能源客户出海并开拓海外直销渠道，获得一系列国内外权威机构认证 [14][23] - 数字化生产，保证生产效率与产品稳定性，生产效率提升 50%，实现钣金加工自给自足 [71] - 2022 年箱式变电站及变压器风电/光伏市占率分别为 27%/15%，同比提升 17/4pct，位于行业前列 [72] - 箱式变电站及变压器毛利率行业领先，主要系风电领域占比较高 [98] 业务板块分析 - 箱式变电站：2021 - 2023 年收入为 7.72/19.73/34.58 亿元，预计 2024 - 2026 年收入增速 25%/23%/20%，对应收入 43.23/53.17/63.80 亿元，毛利率为 20.5%/21%/21.5% [124] - 成套开关柜：2021 - 2023 年收入为 8.89/6.70/5.09 亿元，预计 2024 - 2026 年收入增速为 30%/25%/20%，对应收入 6.61/8.27/9.92 亿元，毛利率为 19%/20%/20% [135] 盈利预测与估值 - 预计 2024 - 2026 年公司营收分别为 62.30/76.84/92.20 亿元，同比增长 25.91%/23.33%/20%；归母净利润分别为 6.22/7.99/9.84 亿元，同比增长 24.94%/28.38%/23.28% [124][132] - 可比公司 2024 年 Wind 一致预期平均 PE 为 21 倍，考虑公司技术优势等，给予 2024 年 23 倍 PE，对应目标价 45.8 元 [1]

证券代码：301291 证券简称：明阳电气 公告编号：2024-035 广东明阳电气股份有限公司 （一）投资风险 关于使用闲置募集资金进行现金管理的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 广东明阳电气股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 23 日召开 第二届董事会第七次会议和第二届监事会第七次会议、于 2024 年 5 月 23 日召开 的 2023 年年度股东大会，审议通过了《关于拟使用闲置募集资金进行现金管理 的议案》。为提高公司资金使用效率，实现公司与股东利益最大化，在确保不影 响募集资金投资项目建设的情况下，公司拟使用总额不超过人民币 10 亿元（含 本数；下同）的暂时闲置募集资金（含超募资金；下同）进行现金管理，投资安 全性高、流动性好、满足保本要求的产品；使用期限自 2023 年年度股东大会审 议通过之日起 12 个月内有效，在前述额度及决议有效期内，可循环滚动使用； 授权公司管理层在上述投资额度及期限内行使投资决策权并签署相关法律文件， 并由财务部负责具体实施事宜。具体内容详见公司在巨潮资讯网披露的相关公告。 ...

公司运营情况 - 公司2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润22,000.00万元-26,000.00万元,同比增长36.07%-60.81% [4] - 公司2024年上半年实现扣除非经常性损益后的净利润21,900.00万元-25,900.00万元,同比增长40.19%-65.80% [4] 海外市场布局 - 公司加速海外市场布局,以抢占高端市场为发展先机,重点提升海外营销、质量控制、产品设计方案、服务等核心竞争力建设 [5] - 公司产品已符合IEEE、IEC等国际标准,并已获得中国CQC、美国UL、欧盟CE、欧洲DNV-GL认证等一系列国内外权威机构认证 [5] - 公司已初步建立起了"间接出海+全球化布局"双轮驱动战略模式,出口产品已覆盖东南亚、欧洲、北美等40多个国家及地区 [5] 产品拓展 - 公司以产品应用场景为导向,对产品整体进行创新设计、丰富产品类型,扩展至更广阔的应用场景 [6] - 公司通过持续做好新技术开发和工艺优化工作,充分挖掘产品的市场潜力,致力扩大节能环保型、替代进口型等关键产品研发 [6] 行业竞争力 - 公司拥有数百项的专利技术,在战略制定、市场品牌、技术创新、专业制造、人力资源以及业务响应等方面具有领先的优势 [6] - 公司在行业内具有独特的竞争优势,市场地位与市场占有率不断提升 [6] 新能源领域优势 - 公司研发出66kV预制式智能化海上升压系统、72.5kV环保气体绝缘开关设备,适配风机容量上升到8-12MW [7][8] - 公司研发的一体化装置,具有优异的智能化水平和可靠性,光伏一体机单机容量可达6.8MW,储能一体机单机容量可达6MW [8] 股东回报 - 公司已先后实施了两期现金分红,共计派发现金红利近2.25亿元,分红比例和金额均处于行业前列 [9] - 公司正在研究适配于公司战略发展的中长期激励计划,建立和健全长效激励机制 [9] ESG实践 - 公司开展了首份ESG报告编制和准备工作,展示公司在绿色发展等多方面的实践 [10] - 公司成功入选"国家级绿色工厂",工业园建设分布式屋顶光伏项目,装机容量4MW,2023年度二期厂房光伏发电量247.32万度,碳减排量达791.48吨 [10] 新能源行业展望 - 截至2024年5月底,全国累计发电装机容量约30.4亿千瓦,同比增长14.1%,其中太阳能发电装机容量约6.9亿千瓦,同比增长52.2%;风电装机容量约4.6亿千瓦,同比增长20.5% [11] - 2024年,随着对现存的可再生能源技术不断进行补充,并持续发展创新的能源技术,公司展望新能源将继续保持增长态势 [11]

净利润增长预测 - 公司预计2024年上半年净利润为22,000.00万元至26,000.00万元，同比增长36.07%至60.81%[5] - 归属于上市公司股东的净利润预计为21,900.00万元至25,900.00万元，同比增长40.19%至65.80%[5] 业务发展和财务调整 - 公司已完成对广东博瑞天成能源技术有限公司100%股权的收购，对上年同期数进行了追溯调整[5] - 公司产品实际交付规模上升推动营业收入和盈利规模增长[8] 成本控制和盈利能力提升 - 公司持续实施降本增效措施，加强费用管控，提升了整体盈利能力[9] 非经常性损益影响 - 预计2024年上半年非经常性损益对公司净利润的影响金额约为100.00万元[10]