行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但整体观点积极，持续看好多个细分方向 [2][5][29] 报告核心观点 - 继续看好AI驱动的覆铜板/PCB、核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链 [2][5][29] - 覆铜板及存储芯片的涨价趋势具有强持续性，产业链公司业绩正在持续兑现 [2][5] - AI需求持续强劲，将带动ASIC芯片数量在2026-2027年迎来爆发式增长 [2] - 半导体产业链逆全球化背景下，自主可控逻辑加强，国产设备、材料、零部件加速导入 [26] 细分行业总结 消费电子 - 看好苹果产业链，AI手机算力与运行内存提升将带动PCB、散热、电池、声学、光学迭代 [6] - 关注AI智能眼镜（如Meta新品）及AI端侧应用产品（如AIPin、智能桌面）的加速落地 [6] - 行业景气指标：消费电子（稳健向上）[5] PCB与覆铜板 - 行业保持高景气度，汽车、工控及AI大批量放量驱动需求，四季度中低端原材料和覆铜板再次涨价 [7] - 覆铜板市场需求好转，价格回升，产业链公司业绩大幅增长，例如金安国纪预计2025年业绩2.8-3.6亿元，同比增长655-871% [2] - 建滔积层板在2025年8月、12月涨价三次，生益科技签署45亿元投资意向书加大高性能覆铜板投入 [2] - 在AI需求强劲及铜价上涨带动下，覆铜板涨价有望持续 [2] - 行业景气指标：PCB（加速向上）[5] 半导体芯片（存储） - 存储芯片在2026年一季度大幅涨价，一般型DRAM合约价季增55-60%，NAND Flash季增33-38% [2] - Counterpoint预计2026年第二季度存储芯片价格有望环比上涨20%左右 [2] - TrendForce预估存储芯片产业2026年将达到5516亿美元（同比增长134%），2027年达8427亿美元（同比增长53%）[2] - 2026年HBM需求量增长可能高于70%，三大DRAM制造商将先进制程产能分配给HBM和高阶服务器DRAM，导致消费级DRAM供给受限 [2] - 美光、三星、SK海力士积极扩产，但新产能多在2028年放量，研判2026-2027年存储芯片仍将供不应求 [2] - 行业景气指标：半导体芯片（稳健向上）[5] 半导体代工/设备/材料/零部件 - 半导体设备景气度稳健向上，2025年第二季度全球半导体设备出货金额达330.7亿美元，同比增长24% [27] - 中国大陆和中国台湾2025年第二季度半导体设备支出分别为113.6亿美元（同比-7%）和87.7亿美元（同比+125%）[27] - 美日荷出口管制措施落地，半导体设备自主可控逻辑持续加强，国产设备、材料、零部件在下游加快验证导入 [26] - 封测板块景气度稳健向上，先进封装需求旺盛，寒武纪、华为昇腾等AI算力芯片需求推动扩产 [26] - 行业景气指标：半导体代工/设备/材料/零部件（稳健向上）[5] 元件（被动元件与显示） - AI端侧升级有望带来被动元件估值弹性，AI手机单机电感用量预计增长，价格提升 [22] - 以WoA笔电为例，ARM架构下MLCC容值规格提高，每台MLCC总价大幅提高到5.5~6.5美金 [22] - LCD面板价格企稳，1月有望报涨 [22] - 看好OLED上游国产化机会，国内8.6代线规划带动设备材料需求增长，建议关注奥来德、莱特光电等 [23] - 行业景气指标：被动元件（稳健向上）、显示（底部企稳）[5] 重点公司观点摘要 - **胜宏科技**：发布2025年业绩预告，预计净利润41.6亿元-45.6亿元，同比增长260.35%-295%，受益于AI算力与数据中心需求 [30] - **北方华创**：半导体装备产品技术领先，平台化布局完善，通过并购进一步丰富前道设备布局 [31] - **中微公司**：高端刻蚀设备新增付运量显著提升，推出六款新产品加速向高端设备平台化转型 [32] - **兆易创新**：公司步入上行周期，25Q3毛利率环比改善3.71个百分点，净利率改善3.74个百分点，看好“国产替代+定制化存储”逻辑 [34] - **三环集团**：AI需求带动SOFC业务增长，看好高端MLCC放量，受益于数据中心建设与国产替代 [36] - **江丰电子**：积极布局静电吸盘业务以应对供应链风险，计划募资不超过19.48亿元用于相关产业化项目 [37] 市场行情回顾（2026年1月19日-1月23日） - 电子行业周涨跌幅为1.39% [38] - 电子细分板块中，涨跌幅前三为：集成电路封测（7.25%）、LED（5.74%）、模拟芯片设计（4.43%）[41] - 个股涨幅前五：江化微（46.41%）、金安国纪（38.39%）、龙芯中科（33.07%）、金海通（25.57%）、盈方微（25.36%）[43]

中国宏观经济数据与政策发布 - 下周将公布中国2025年12月及全年规模以上工业企业利润同比数据 [3] - 1月31日将公布中国1月官方制造业PMI数据 去年12月PMI为50.1% 比上月上升0.9个百分点 [6][8] - 中国央行印发《人民币跨境支付系统业务规则》 该规则自2026年2月1日起施行 [9] 中国金融市场动态 - 下周逆回购到期规模为11810亿元 另有2000亿元MLF于周一到期 本周央行已开展11810亿元逆回购操作 净投放2295亿元 [1] - 下周有30家公司限售股解禁 总市值逾400亿元 1月27日是解禁高峰期 解禁市值居前三位的是海博思创（231.54亿元）、福斯达（53.67亿元）、益方生物-U（42.51亿元） [6] - 下周将有3只新股发行 1月26日发行北芯生命 1月30日发行林平发展、电科蓝天 [6] - 万科57亿中票持有人会议议案出炉 含四套兑付方案 最高拟兑付40%本金 1月28日兑付 [9] 中国公司及行业动态 - 国产GPU公司天数智芯将于1月26日发布未来三代产品路线图 内容涵盖创新GPGPU架构设计等核心方向 业界预测2026至2028年该路线图所涉产品将与英伟达H200、B200展开正面角逐 [9] - 国新办将就2025年商务工作及运行情况、2025年国资央企高质量发展情况举行新闻发布会 [2][4] - 将公布中国香港四季度GDP同比初值等数据 [5] 全球宏观经济与央行政策 - 美联储将于北京时间1月30日凌晨3点公布1月利率决议 随后主席鲍威尔将召开新闻发布会 市场普遍预计美联储将按兵不动 且一季度降息可能性极低 宽松窗口或推迟至5月鲍威尔任期结束后 [8] - 下周将公布多项美国经济数据 包括11月耐用品订单环比初值、11月FHFA房价指数环比、11月S&P/CS20座大城市房价指数同比、1月24日当周初请失业金人数、11月贸易帐、12月PPI同比环比等 [7] - 将公布欧洲区2025年第四季度GDP初值、12月失业率 法国2025年第四季度GDP初值等数据 [7] - 日本央行将公布2025年12月货币政策会议纪要 加拿大央行将公布利率决议和货币政策报告 [7] 全球公司财报与行业动态 - 下周美股将迎来“超级财报周” 科技巨头微软、Meta、特斯拉、苹果及阿斯麦、IBM等轮番登场 市场焦点从单纯的营收数字转向AI资本开支的变现效率与硬件周期的复苏 [8] - 美股存储三巨头闪迪、西部数据、希捷科技与韩系双雄三星电子、SK海力士将发布最新财报 [8] - 美股石油巨头埃克森美孚和雪佛龙 港股新东方、东方甄选也将公布财报 [8] - 欧洲议会将举行“欧洲聚变能源”会议 发布欧盟聚变战略 [7] 全球地缘政治与风险事件 - 美国政府月底1月31日存在再度关门风险 市场预测平台Polymarket数据显示 受近期事件影响 美国政府在1月31日前再次关门的概率已飙升至75% [9] - 2月1日特朗普将不对欧盟加征关税 称已就格陵兰问题与北约达成“框架协议” 当前地缘局势持续紧张 美国政府的一系列非常规举动正在推高全球避险情绪 [8]

苹果公司近期在中国市场的促销活动 - 苹果部分直营渠道于2026年1月25日至2月11日启动年货节促销活动，涉及iPhone、iPad、MacBook、Apple Watch等多条产品线[4] - 上市仅三个月的iPhone Air（256GB）官方直降2000元，叠加国家补贴后最高优惠2500元，到手价5499元起，较原价7999元降幅达31.3%[4] - 最新发售的iPhone 17 Pro及iPhone 17 Pro Max可领取300元天猫惊喜券，MacBook Air (M4) 店铺立减1200元，其他产品优惠幅度在100元至1200元不等[5] - 此次促销活动为渠道特定活动，Apple Store天猫官方旗舰店客服表示，苹果官网及线下直营店均不参与iPhone Air的该促销活动[6] 促销活动的具体细节与限量信息 - 参与促销的iPhone Air数量有限，Apple Store天猫官方旗舰店客服透露活动限量约1.3万台，且未明确后续是否会补货[6] - 活动期间，购买参与优惠的iPhone并加购AppleCare+服务计划可享受额外直降，1年期降100元，2年期降200元[5] - 国家补贴的适用情况因产品型号、配置及地区而异，部分产品如iPhone 17 Pro/Max、iPad Air高配版等不可享受国补[5] 苹果公司近期其他促销与市场表现 - 2026年1月，苹果中国官网上线新春限时优惠活动，指定产品最高立省1000元，iPhone 16/16 Plus省300元，iPhone 16e省200元[7] - 2025年12月，苹果在天猫、京东官方旗舰店启动年末促销，为iPhone 17 Pro及iPhone 17 Pro Max提供300元专属优惠券[7] - 苹果2025财年第四季度（截至9月27日）总营收为1024.66亿美元，同比增长8%，净利润达274.66亿美元，同比增长86%[8] - 然而，第四财季大中华区营收为144.93亿美元，同比下滑3.6%，是报告中唯一出现营收下滑的区域市场[8] iPhone Air产品特性与市场反馈 - iPhone Air于2025年10月22日在中国开售，采用钛合金工艺，厚度5.6毫米，重量165克，是苹果史上最薄机型[6] - 华泰证券研报指出，iPhone Air改用eSIM（中国仅支持中国联通），并集成首款苹果自研蓝牙及Wi-Fi芯片N1[7] - 该研报同时分析，iPhone Air因超薄设计导致电池容量仅3000mAh，续航能力较弱，且为单摄像头，市场接受度有待检验[7]

零售投资者资金流向 - 苹果公司零售投资者兴趣显著下降 资金转向英伟达和特斯拉[2] - 自2025年7月以来 英伟达股票录得150亿美元净买入 超过其他“科技七巨头”总和[2] - 特斯拉紧随其后 获得60亿美元净零售购买额[3] 娱乐内容成就 - 苹果公司获得第98届奥斯卡金像奖最佳影片提名[4] - 流媒体巨头Netflix在主要类别中获得16项提名[4] 人工智能硬件竞争 - 苹果公司据报正在开发一款人工智能驱动的可穿戴胸针 尺寸类似AirTag 配备摄像头、麦克风和扬声器 可能运行下一代Siri[5] - 中国正在加速其自身的人工智能可穿戴设备推广 使竞争演变为平台战争[5] 半导体供应链动态 - 人工智能需求激增 导致英伟达超越苹果 成为台积电的最大客户[6] - 英伟达首席执行官黄仁勋在近期播客中公开确认了这一全球半导体供应链的变化[6] 金融市场创新 - 纽约证券交易所宣布计划开发一个用于代币化证券交易和链上结算的平台[7] - 拟议平台将提供美国上市股票和ETF的24/7交易、即时结算、碎股交易以及基于稳定币的融资[7]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对各细分板块的景气度进行了判断 [4] 报告的核心观点 * 报告认为，轻工行业各细分板块呈现分化态势，需关注结构性机会，具体包括：潮玩行业受益于节日营销和AI技术融合，有望迎来拐点向上；新型烟草（特别是HNB）在政策引导和巨头投入下，渗透率有较大提升空间；家居板块内销处于磨底阶段，外销已进入温和修复通道；造纸包装板块成本压力缓解，下游需求稳步恢复；个护行业关注高端化与国际化主线；AI眼镜、AI+3D打印等新兴领域在技术驱动下呈现稳健或拐点向上的发展态势 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 一、细分赛道景气跟踪 1.1. 潮玩 * 行业迎来春节和情人节营销催化，泡泡玛特、布鲁可等公司推出限定系列产品，如“怦然星动”盲盒、三国积木等，部分隐藏款溢价显著，例如“星星人”系列隐藏款毛绒挂件溢价率达326.97%~349.44% [7][8] * 产业红利向AI玩具等细分环节扩散，孩子王推出自研AI玩偶“啊贝贝”，京东发布JoyInside方案并布局AI玩具产业带，AI与玩具融合进入落地阶段 [7][8] * 跨界潮玩持续扩容，TOYCITY与芒果TV合作推出《大侦探》十周年限定产品，乐高、52TOYS等公司也推出新品，行业在内容、技术及渠道维度全面升级 [7][9][10] * 板块景气度判断为“拐点向上” [4] 1.2. 新型烟草 * **雾化电子烟**：2025年全年中国电子烟出口总额约105.98亿美元，同比下降约3.3%，其中对美国出口额约41.04亿美元，占近四成，未来出口走势预计呈现高集中度与高波动性特征 [11] * **加热不燃烧烟草（HNB）**：国际烟草巨头持续加大投入，在日本市场推出新品及联名款，例如菲莫国际因应烟草税调整将IQOS烟弹涨价40日元/盒（约0.3美元） [12] * 国内政策方面，2026年全国烟草工作会议提出要实施更加积极有为的政策措施，推动中式卷烟创新发展，在国内中烟保障税利、实现高质量发展的要求下，发展新型烟草的必要性凸显 [1][12] * 板块景气度判断为“稳健向上” [4] 1.3. 家居板块 * **内销**：地产端景气度仍偏弱，截至1月23日，30大中城市商品房成交面积当周同比-29.23%，14城二手房成交面积当周同比-8.94%，行业处于需求收缩阶段 [2][13] * **外销**：12月中国家具出口金额同比-8.7%，降幅收窄；同期越南家具出口金额同比+20.5%，增长态势显著，中国对东南亚主要国家的出口规模稳步抬升 [2][13] * 展望后续，内销短期仍在磨底，但在消费政策刺激下有望修复；外销在美国失业率修复、家具库销比维持较优的背景下，已进入温和修复通道 [14] * 板块景气度判断为“底部企稳” [4] 1.4. 造纸包装 * **造纸**：截至1月22日，国内针叶浆/阔叶浆价格环比上周分别下跌154/56元/吨至5388/4671元/吨；箱板纸/瓦楞纸价格较上周分别下跌65/54元/吨，主要因春节前备货结束，需求支撑退坡 [2][15] * **包装**：2025年全年，全国粮油食品、饮料、烟酒、日用品、家电社零增速分别为9.3%、1.0%、2.7%、6.3%、11.0%，下游包装需求稳步恢复，为包装企业业绩恢复奠定基础 [2][16] * 山鹰国际发布2025年业绩预告，预计归母净利润亏损8.5亿元到10亿元，主要因主营业务毛利率下降及投资收益减少 [16] * 造纸板块景气度判断为“底部企稳”，包装板块为“稳健向上” [4] 1.5. 个护+AI眼镜 * **轻工个护**：关注高端化与国际化主线，宝洁中国区依托新型高端“丝柔亲肤”纸尿裤产品，在中国婴儿护理市场实现两位数增长；登康口腔等本土品牌持续推进国际化布局 [3][17] * **AI眼镜**：行业战略从元宇宙转向AI穿戴现实，苹果已基本暂停对Vision Pro产业端的维护，Meta裁员Reality Labs超千人并关闭多家VR游戏工作室，资源更多转向AI可穿戴设备 [3][17] * 苹果AI眼镜项目“Project Atlas”预计2026年Q2亮相（可能为概念和SDK发布），量产至少要到2027年；乐奇Rokid的AI Glasses Style已上市销售 [17] * 轻工个护板块景气度判断为“略有承压”，AI眼镜板块为“稳健向上” [4] 1.6. 小米集团 * 小米集团于1月22日晚间发布自动股份购回计划，拟回购不超过25亿港元的B类普通股，为公司首次在限制期内启动回购，彰显对业务前景的信心 [3][18] * MiMo-V2-Flash模型在Open Router大模型API调用量周榜位列第二，其官方免费公测已于1月20日结束，需关注商业化过渡期后的排名与用户规模变化 [3][18] * 手机业务方面，2025年全年小米中国市场出货量43.8百万台，同比+4.3%；全球市场出货量165.3百万台，同比-1.9% [19] * 汽车业务方面，2025年交付超41万台，2026年定调55万台交付目标，产品矩阵加速迭代，并推出金融政策降低入手门槛 [20] 1.7. 宠物食品&用品 * 行业竞争加剧导致销售费用率提升，中腰部非上市品牌收益恶化，上市公司凭借资金优势开启并购整合，竞争格局有望改善 [4][21] * 建议关注两类公司：品牌效应和矩阵已形成的龙头公司，以及积极收并购的宠物行业公司 [4][21] * 线上销售数据显示，2025年12月猫东抖（猫粮、京东、抖音）宠物食品GMV同比-11%，天猫宠物食品GMV同比-23%，抖音宠物食品GMV同比+7% [23][24] * 宠物食品板块景气度判断为“略有承压” [4] 1.8. 银发经济 * 民政部、财政部联合印发通知，自2026年1月1日起在全国范围内向中度以上失能老年人发放养老服务消费补贴，每月最高800元，以电子消费券形式发放，涵盖多项养老服务内容 [25] * 美团旅行推出“父母出行安心护航”计划，为55岁及以上乘客提供全流程引导服务，上线不足一周已有超300名子女为长辈预约 [26] 1.9. AI+3D打印 * 2025年12月，中国3D打印机出口57万台，同比+81%；出口金额14.7亿元，同比+121%，呈现量价齐升态势 [4][27] * 高增长得益于政策支持、技术突破与下游需求爆发的协同驱动，产业正加速从消费级向工业级渗透 [4][27] * 创想三维预告推出桌面级3D打印耗材回收与制造系统，实现“粉碎干燥-挤出成丝”完整闭环，推动行业向“材料自主循环”转型 [27] * 板块景气度判断为“拐点向上” [4] 1.10 AI+床垫 * 前小米高管王腾创立的睡眠健康科技公司“今日宜休”完成数千万规模种子轮融资，喜临门等机构参投，公司计划构建从消费级到医疗级的立体化软硬件产品矩阵，融合传感器与AI大模型技术 [32] * 王腾曾推荐高端AI床垫品牌aise宝褓，并提及喜临门在软硬度调节技术上领先，双方未来有望联合开发智慧睡眠产品 [32] 1.11. 两轮车 * 头部车企密集发布“新国标”合规车型填补市场空缺，带动供给端复苏；工信部等6部门明确自2026年4月1日起严禁将新能源汽车废旧动力电池用于电动自行车，加速行业出清低价劣质竞争 [4][33] * 2025年12月，国内电动两轮车产量275万辆，同比+2%；销量269万辆，同比+5%；内销256万辆，同比+9%；出口13万辆，同比-36% [34] * 雅迪12月产量/销量/内销/出口同比分别增长15.7%/45.8%/46.6%/35.0%；爱玛产量/销量/内销同比分别增长17.6%/20.9%/24.2%，出口同比下降33.0% [35] * 板块景气度判断为“略有承压” [4] 二、行业重点数据及热点跟踪 2.1. 新型烟草行业出口数据跟踪和一周热点回顾 * 2025年12月，中国电子烟出口额9.7亿美元，同比-3.9%；其中对美国出口3.81亿美元，同比-4.1%；对英国出口0.85亿美元，同比-16%；对韩国出口0.41亿美元，同比-35.3% [41] * 全球热点包括：波兰生效加热烟草香味禁令；法国撤回电子烟监管相关预算条款；俄罗斯收缩反电子烟行动，转向区域试点；美国阿拉巴马州拟将电子烟纳入公共场所禁烟范围；澳大利亚将电子烟产品列入2026年优先监管清单 [44][45] 2.2 轻工消费&潮玩板块线上销售数据 * 2025年12月，卫生巾线上销售额9.13亿元，同比+7%；牙膏线上销售额8.26亿元，同比+1% [45] * 潮玩动漫线上销售额11.07亿元，同比-18%；其中盲盒娃娃销售额4.4亿元，同比-14%；动漫游戏周边销售额3.4亿元，同比-12% [46] * AI眼镜（XR设备）线上销售额1.21亿元，同比+31% [46] 2.3 家居板块行业高频数据跟踪 * **中国地产数据**：本周（1.16-1.23）30大中城市商品房成交面积同比-21.13%；14城二手房成交面积同比-8.94% [50] * **美国地产数据**：2025年12月成屋销售套数（折年数）同比+1.40%；本周美国30年期住房贷款利率为6.06% [57] * **家具出口及零售**：2025年12月中国家具类零售额207亿元，同比-3.8%；1-12月累计零售额2091.9亿元，累计同比+14.6% [60] 2.4 造纸板块行业高频数据跟踪 * **价格数据**：本周（1.19-1.23）针叶浆和阔叶浆价格环比分别下跌50元/吨；瓦楞纸和箱板纸价格环比分别下跌100元/吨和150元/吨 [70] * **产销数据**：2025年12月，白卡纸/双胶纸/双铜纸单月产量同比分别增长25%/13.2%/15.3%；箱板纸/瓦楞纸单月产量同比分别增长0.9%/7% [73] 2.5 轻工出口链高频数据跟踪 * **保温杯出海**：2025年12月，Stanley在亚马逊美国站销量134.5万个，同比+50.65%；Owala在亚马逊美国站销量225.46万个，同比+795.72%，市占率达43.46% [88][89] * **跨境电商**：2025年12月，恒林股份/乐歌股份在亚马逊美国站GMV同比分别增长26.7%/25.1%；致欧科技在亚马逊德国站GMV同比+54.8% [107]

伯克希尔·哈撒韦投资组合变动 - 沃伦·巴菲特虽已卸任伯克希尔·哈撒韦CEO，但其留下的投资组合短期内不会发生重大变化，部分持有超过30年的股票可能被永久持有 [1] - 巴菲特并非不减持股票，当其认为估值过高或投资逻辑改变时会果断卖出，过去几年已出售价值数千亿美元的股票 [2] - 随着大幅减持苹果以及一项永久持有的资产在三年内上涨150%，伯克希尔·哈撒韦可能自2017年以来首次出现新的最大权益持仓 [3] 对苹果的投资与减持 - 巴菲特在2016年至2018年间投资超过300亿美元于苹果，这可能是其历史上最成功的投资之一，截至2023年底该持仓价值约1740亿美元，占其可交易股票投资组合的一半 [4] - 过去两年巴菲特大幅减持苹果，将其持仓削减了约四分之三，主要原因是认为股价已远超其内在价值 [5] - 巴菲特建仓苹果时估值具有吸引力，2016年市盈率约为11倍，而到其完成大部分购买时市盈率已升至15-19倍区间 [6] - 目前苹果股票基于过去盈利的市盈率为33倍，基于未来盈利预期的市盈率为30倍，尽管去年每股收益增长23%，但分析师预计未来两年年增长率将放缓至约11%，估值显得昂贵 [8] - 即使大幅减持后，根据最近提交给美国证券交易委员会的文件，苹果仍是伯克希尔最大的股票持仓 [9] 美国运通成为潜在头号持仓 - 如果巴菲特在第四季度继续出售苹果，另一项长期持有的资产——美国运通可能重返伯克希尔持仓首位，该股自2023年至2025年底期间上涨了150% [12] - 美国运通是伯克希尔可能永久持有的股票，尽管过去三年表现强劲，但其估值相对于盈利或伯克希尔的整体投资组合并未达到不合理水平 [13] - 1995年底伯克希尔持有的美国运通价值约20亿美元，约占其总市值的5%，如今其持有的22%美国运通股权价值约540亿美元，仍约占其总市值的5%，这是一个非常舒适的持股水平 [14] - 美国运通基于未来盈利的市盈率已升至约20倍，但估值并不显得过于昂贵，公司正通过白金卡成功拓展高端消费者和小企业市场，并刚刚提高了年费，产品更新获得了客户的积极反响 [16] - 利息收入占其业务比重较小，因其主要提供需在每个账单周期全额还款的签账卡，因此受信用卡利率上限或其他监管规定的影响较小 [17] - 强劲的产品更新以及其整个产品组合支出的稳定增长，应能推动未来一年营收的强劲增长，其股票回购计划和稳定的利润率应能实现两位数的每股收益增长，足以支撑其估值 [18]

美联储利率决议与宏观经济数据 - 美联储将于1月28日公布2026年首次利率决议 市场普遍预期将维持利率不变[1][3] - 联邦公开市场委员会已连续三次会议降息 但部分官员希望在看到更多通胀和劳动力市场数据后再进一步降息[4] - 市场参与者已定价本次会议利率保持不变 因上周数据显示11月物价水平仍处高位[4] - 本周将公布一批额外经济数据 包括延迟的12月生产者价格指数和美国贸易帐数据更新[5] 科技巨头与“七巨头”财报 - 微软、Meta Platforms、特斯拉和苹果将于本周发布财报 为投资者提供人工智能领域进展及公司运营状况的洞察[2][6] - 微软财报发布前 其股价在年初出现下跌[7] - 特斯拉交付速度放缓 促使投资者关注该科技巨头的新增长机会[7] - Meta的财报可能提供更多关于其人工智能计划的信息 因其正从“元宇宙”项目转型[7] - 人工智能也可能成为苹果财报的重要话题 因其近期宣布了与同为“七巨头”成员的Alphabet的合作关系[7] - 其他可能吸引关注的科技公司包括芯片制造商德州仪器、芯片设备制造商阿斯麦以及科技巨头IBM[8] 工业、金融与电信等行业财报 - 卡特彼勒、波音、通用汽车、洛克希德·马丁和钢铁生产商纽柯的财报可能预示美国制造业的强度[8] - 金融支付公司Visa和万事达卡计划发布财报[2][12] - 电信公司AT&T和威瑞森本周备受关注[8][12] - 能源巨头埃克森美孚和雪佛龙计划发布财报[2][12] 本周关键事件日程表 - 1月27日关键财报：纽柯、瑞安航空、Brown & Brown、W.R. Berkley、Steel Dynamics[9] - 1月28日关键财报：联合健康集团、雷神技术、波音、德州仪器、NextEra Energy、联合太平洋、HCA Healthcare、诺斯罗普·格鲁曼、联合包裹服务、通用汽车[10] - 1月29日关键事件：FOMC利率决定、美联储主席鲍威尔新闻发布会[12] - 1月29日关键财报：微软、Meta、特斯拉、阿斯麦、IBM、GE Vernova、AT&T、ServiceNow、Progressive、星巴克[12] - 1月30日关键财报：苹果、Visa、万事达卡、卡特彼勒、SAP、赛默飞世尔科技、霍尼韦尔、洛克希德·马丁、黑石集团[12] - 1月31日关键财报：埃克森美孚、雪佛龙、美国运通、威瑞森、高露洁棕榄[12]

TikTok Shop与Temu的电商动态 - TikTok Shop在美国推出“地平线项目”新招商计划，致力于吸引知名成熟品牌入驻，目标是号召100家电商代运营机构，每家负责招募数十个在亚马逊和Shopify等其他平台上年销售额至少达到1000万美元的品牌，若机构成功招募至少30个品牌且这些品牌在TikTok Shop上的总销售额到2026年底达到5000万美元，TikTok将给予奖励[4] - 国际邮政公司报告显示，2024年亚马逊市场份额下滑至25%，2025年Temu与亚马逊两家平台几乎平分秋色，合计占据全球跨境电商市场半壁江山[5] - 报告调查涵盖全球37个国家约3.1万名高频跨境网购用户，指出中国电商出口尤其是Temu平台业务显著增长，另一家中国零售巨头希音2025年市场份额稳定在9%，阿里巴巴旗下速卖通份额为8%[7] 阿里巴巴相关公司动态 - 阿里巴巴正计划重组旗下芯片公司平头哥半导体并支持其未来独立上市，该公司成立于2018年9月，拥有覆盖云端与终端的全栈产品体系，2021年发布首款通用服务器芯片倚天710，其性能较同期业界标杆提升超20%，能效比提高超过50%[9] - 阿里巴巴集团CEO吴泳铭曾宣布将在未来三年投入超过3800亿元用于云与AI硬件基础设施建设，平头哥作为阿里系AI芯片研发商，分拆上市将为其在激励机制、融资能力及对外合作等方面提供更大空间[9] 消费与零售公司动向 - 国内零食行业龙头鸣鸣很忙正式启动港股招股，计划发行1410.11万股H股，募资净额最高可达约33.4亿港元，按2024年商品交易总额计，公司是中国最大的休闲食品饮料连锁零售商[10] - 鸣鸣很忙旗下拥有“零食很忙”与“赵一鸣零食”两大品牌，业务模式以加盟为主，截至2025年9月30日，门店总数高达19517家，覆盖中国28个省份和所有县级城市，其中约59%位于县城及乡镇[11] - 喜茶2025年度报告显示，其已在海外32个城市开出100多家门店，2025年2月在美国纽约时代广场开设首家海外LAB店，海外市场研发推出了30多款原生产品，海外销量排名前十的产品中有近一半为海外原生产品[13] - 在国内市场，喜茶2025年减少了联名次数，仅推出2次联名活动，同时对130多家门店进行批量重装，并于2025年2月宣布暂停新加盟申请[13] 人工智能与科技行业进展 - 月之暗面Kimi总裁张予彤透露，Kimi很快会发布一个新模型，其仅使用美国顶尖实验室1%的资源就开发出全球领先的开源模型，甚至在部分性能上超越美国的顶尖闭源模型[14][17] - Kimi是全球首个在大型语言模型训练中跑通Muon优化器的公司，其自研的线性注意力机制在处理速度上已显著超越传统的全注意力系统[17] - 张予彤分析了中国在AI竞赛中的三大驱动力：庞大的制造业与零售业提供使用场景、用户与企业对提升生产力的新工具拥抱意愿高、“基建先行”思维模式确保前沿创新不受能源瓶颈阻碍[17] 消费电子与半导体行业动态 - iPhone Air国行版上市三个月，官方价格从7999元起降至5499元起，叠加优惠后第三方平台到手价约5099元，意味着其全新机价格三个月下跌了2900元[19] - iPhone Air是苹果主打超轻薄的新机型，重量仅165克，厚度仅5.6毫米，但有分析指出其销量仅为苹果最高预期的约三分之一，导致苹果在上市仅几周后就将生产计划削减了一半[21][22] - 全球内存巨头SK海力士向全体员工发放人均超1.36亿韩元（约合64万元人民币）的绩效奖金，创公司成立以来最高纪录，其2025年第三季度销售额达24.45万亿韩元，同比增长39%，营业利润11.38万亿韩元，同比增长62%，利润率飙升至47%[23] - 自2025年7月起，DDR5内存价格涨幅超300%，服务器用高端内存条单价逼近5万元，HBM价格突破5000美元/颗[23] - 英伟达CEO黄仁勋今年首度来华，现身上海陆家嘴街道菜市场并参加英伟达上海年会，此前有报道称美国放宽了对英伟达H200芯片出口到中国的监管规定，将由美国商务部负责审批和安全审查[24][26]

核心观点 - 苹果公司是金融科技领域的强大力量，其成功的金融服务业务为投资者提供了参与该行业增长的机会 [1] - 尽管苹果在金融科技领域地位显著，但其股票估值昂贵，投资者应考虑等待股价大幅回调后再行买入 [6] 公司品牌与用户基础 - 苹果拥有无与伦比的品牌实力和忠实的客户群，为其金融服务铺平了道路 [2] - 全球活跃iPhone数量估计超过10亿部，为公司提供了巨大的分销优势 [2] 金融科技产品与服务 - 数字钱包Apple Pay于2014年推出，已在89个市场可用，估计拥有数亿全球用户，年支付处理额达数万亿美元 [3] - Apple Card于2019年推出，其200亿美元的信用卡组合近期由高盛出售给摩根大通，突显了接触苹果客户的价值 [4] - Apple Card持卡人还可获得收益率为3.65%的苹果储蓄账户 [4] 公司财务数据 - 苹果公司当前股价为248.04美元，市值达3.6万亿美元 [5][6] - 股票当日交易区间为244.68美元至249.41美元，52周交易区间为169.21美元至288.62美元 [6] - 当日成交量为4200万股，平均成交量为4600万股 [6] - 公司毛利率为46.91%，股息收益率为0.42% [6]

美联储利率决议 - 本周三联邦公开市场委员会将发布2026年首次利率决定 市场预期将维持利率不变[3][4] - 美联储已在连续三次会议上降息 但部分官员希望在进一步降息前看到更多通胀和劳动力市场数据[4] - 上周数据显示11月物价保持高位 市场参与者已定价本次会议利率将维持稳定[4] 宏观经济数据 - 本周将发布一批额外的经济数据 包括延迟的12月批发通胀报告和美国贸易平衡数据更新[5] 科技巨头财报 - 微软、Meta Platforms、特斯拉和苹果等“科技七巨头”成员将于本周发布财报[2][6] - 微软财报发布前 其股价在年初出现下跌[7] - Meta的财报可能提供其人工智能计划的更多细节 公司正从“元宇宙”项目转型[7] - 苹果的财报可能重点讨论人工智能 此前公司宣布了与同为“科技七巨头”的Alphabet的合作[7] - 其他值得关注的科技公司包括芯片制造商德州仪器、芯片设备制造商ASML以及科技巨头IBM[8] 其他行业财报 - 电信公司AT&T和Verizon本周也将成为焦点[8] - 卡特彼勒、波音、通用汽车、洛克希德·马丁和钢铁生产商纽柯的财报可能显示美国制造业的强度[8] - 投资者还将关注Visa、万事达卡、埃克森美孚和雪佛龙的财报[2]