行业投资评级 - 投资评级为"看好"并维持 [6] 核心观点 - FY2025Q2实现营收59.5亿欧元（低于预期62.1亿欧元），固定汇率下同比+8%，剔除Yeezy影响后同比+12% [2][4] - 归母净利润为3.7亿欧元（超出预期3.4亿欧元），同比+95% [2][4] - 毛利率同比+0.9pct至51.7%，主因产品折扣改善和运费降低影响 [2][4] - 公司维持全年指引，预计FY2025全年营收在固定汇率下高单增长（剔除Yeezy后Adidas品牌双位数增长） [10] - 预计FY2025全年实现营业利润17~18亿欧元（低于市场预期20亿欧元），同比+27.2%~34.6% [10] 区域表现 - 剔除Yeezy品牌影响，Adidas品牌FY2025Q2欧洲/北美/大中华区同比分别+7%/+15%/+11% [10] - 欧洲市场在欧洲杯高基数下增长偏弱，其余所有市场均实现双位数增长 [10] - 大中华区营收同比+2%，毛利率同比+1.9pct至54.1% [12][14] 产品与渠道 - FY2025Q2服装营收同比+17%，鞋类营收同比+3% [10] - DTC/批发渠道分别同比+3%/+11%，渠道增长基本同比表现良好 [10] - DTC占比为39%，电商销售额同比-3% [12] 库存与成本 - FY2025Q2库存为52.6亿欧元，同比+16%，库存水平维持健康 [10] - 关税造成数千万欧元不利影响，预计H2销售成本将增加2亿欧元 [10] - 公司并未因关税取消任何订单，后续涨价仅限于美国市场 [10] 财务指标 - 全球营收同比+8%，鞋类同比+3%，服装同比+17%，装备同比+7% [12] - 营销费用占比收入为12%，与去年同期持平 [12] - 净利率为6.2%，同比提升 [12]

财报表现 - 阿迪达斯2025财年上半年净销售额同比增长7.3%至121亿欧元 毛利率上升0.9个百分点至51.9% 经营利润同比增长70%达12亿欧元 经营利润率9.6% 持续经营的净利润增长逾一倍至8.11亿欧元 [2] - 普拉达2025上半财年净营收达27.4亿欧元 按固定汇率计算同比增长9.1% 零售销售额同比增长10.1%至24.53亿欧元 其中Prada品牌零售销售额同比微跌1.9% Miu Miu品牌零售销售额同比大涨49.2% [3] - 欧莱雅集团2025年上半年销售额224.7亿欧元 按实际汇率计算同比增长1.6% 营业利润率达21.1% 增长30个基点 所有部门利润率均超22% [9] - 加拿大鹅2026财年第一季度全球营收同比劲增22.4%至1.078亿加元 [10] - SMCP 2025上半财年销售额同比增长2.7%至6.011亿欧元 除亚洲地区外所有区域市场均实现增长 [11] - 爱马仕第二季度销售额按固定汇率计算增长9%至39亿欧元 皮具销售额增长14.8%至17.6亿欧元 成衣和丝绸分别增长3.8%和2.2% 美容和香水类别下降7.2% 腕表业务下降5.5%至1.3亿欧元 [15] 人事变动 - 开云集团为新任首席执行官Luca de Meo提供2000万欧元签约奖金 近900万欧元年度薪资 最高可达年薪1.5倍的股票奖励 消息带动股价累计上涨24% [4][5] - PUMA任命Andreas Hubert为首席运营官 负责全球采购运营 包括可持续发展 产品开发 信息技术和物流 [8] - arena任命前德国自由泳运动员Mark Pinger为新任首席品牌官 [8] - Jil Sander首席执行官Serge Brunschwig在任职六个月后卸任 [14] 公司动态 - 爱马仕执行主席Axel Dumas表示Nicolas Puech已有一段时间不持有公司股份 公司无法收回这些股份 [6][7] - 欧米茄在成都太古里举办"密语时空"主题腕表展 展出海马系列Aqua Terra30毫米腕表的12款新作 [13]

阿迪达斯2025财年第二季度财报表现 - 公司第二季度营收59.5亿欧元 同比增长2.2% [1] - 毛利率提升0.9个百分点 主要依靠减少折扣和降低货运成本 [1] - 库存激增16%至52.6亿欧元 因提前向美国发货以规避关税 [1] - 美国关税政策影响达数千万欧元 预计下半年成本增加2亿欧元 [1] 美国关税政策对阿迪达斯的冲击 - 越南和印尼代工商品面临20%和19%关税 两地为公司最大生产基地 [1] - 公司CEO警告关税可能引发通胀 消费者需求影响难以预估 [1] 行业整体受关税政策影响 - 耐克净利润同比暴跌86% 创三年多来最低季度业绩 [2] - 耐克预计关税政策将增加10亿美元成本 [2] - 运动消费品行业被列为受美国关税影响最严重领域之一 [2]

财务表现 - 2025年第二季度总营收60亿欧元同比增长12%营业利润5.46亿欧元同比增长58% [4] - 2025上半年总营收121.05亿欧元同比增长14%营业利润12亿欧元同比增长70% [4] - 大中华区收入增长13%至18.27亿欧元营业利润率26.3%为各区域最高 [4][6] - 鞋类业务二季度收入同比增长9%其中ADIZERO 0系列跑鞋增长超25%贡献全球跑鞋增长近30% [4] - 服装业务二季度收入同比增长17%配饰业务增长7% [4] - 上半年鞋类和服装分别同比增长16%和12%Originals系列、运动服饰、跑步等均实现两位数增长 [4] 区域市场表现 - 欧洲市场二季度营收同比增长11%受欧洲杯高基数效应影响 [6] - 北美、拉美、新兴市场及日本/韩国等地区二季度均实现双位数增长 [6] - 拉丁美洲上半年以25%增速领先所有区域 [6] - 大中华区连续九个季度增长生活方式业务(运动服饰和Originals系列)推动两位数增长 [6] 产品与营销策略 - 国内举办多场城市线下活动包括青少年校园足球联赛和"火拼"篮球草根联赛 [8] - 无锡马拉松和武汉马拉松中破3跑者阿迪达斯跑鞋上脚率较2023年分别提升14.08%和26.15% [8] - 上海开设ADIZERO EVO SL竞速美学空间融合运动与社交 [8] - 成都太古里开设CLIMACOOL"清风茶馆"上海开业三叶草全球旗舰店并首发宠物系列 [10] - 与设计师合作在Samba等鞋款加入潮流元素 [10] 管理层与战略 - CEO古尔登曾将彪马从年营收不足30亿欧元提升至84.65亿欧元股价累计上涨400% [15] - 古尔登2023年从彪马转投阿迪达斯后通过加大Terrace系列货量实现扭亏为盈 [13][15] - 大中华区践行"在中国为中国"本土化战略运动表现与运动时尚双轮驱动 [6] 行业趋势与挑战 - 网红单品Samba、Gazelle、Spezial等2024年贡献约15亿欧元占集团总收入7% [13] - 分析师预计这类复古潮流鞋款热度最快将在2025年达到峰值 [13] - 美国上调对越南和印尼商品关税将导致下半年成本增加约2亿欧元可能影响美国市场定价 [12]

财务业绩 - 2025年第二季度全球营收达59.52亿欧元，按不变汇率计算同比增长8% [1] - 2025年上半年累计营收达121.05亿欧元 [1] - 公司维持全年营收高个位数增长及营业利润17-18亿欧元的指引 [1][4] - 主品牌收入在第二季度增长12%，上半年按不变汇率计算增长14% [1] 区域市场表现 - 大中华区表现亮眼，第二季度及上半年营收分别增长11%和13%，连续九个季度实现有质量的增长 [1] - 欧洲市场因2024年欧洲杯高基数效应，第二季度营收同比仅增长11%（剔除Yeezy影响） [1] - 北美、拉美、新兴市场及日本/韩国等地区在第二季度均实现双位数增长 [1] - 上半年所有区域剔除Yeezy影响后均保持双位数增长，其中拉丁美洲以25%的增速领先 [1] - 大中华区上半年贡献营收18.27亿欧元 [1] 产品品类表现 - 第二季度服装品类收入同比增长17%，显著高于鞋类的9%及配饰的7% [2] - 跑步业务成为鞋类增长核心驱动力，以ADIZERO系列为代表的跑鞋收入同比增长超25% [2] - ADIZEROEVOSL单款产品贡献全球跑鞋业务近30%的增量 [2] - 大中华区跑鞋上脚率在无锡、武汉马拉松中较2023年分别提升14.08%和26.15% [2] 销售渠道与策略 - 第二季度批发收入按不变汇率增长14%，自营零售及电商分别增长9% [3] - 公司上半年新开设60-70家门店，并推进门店现代化改造 [3] - 全价销售策略及与零售商的深度合作是渠道增长的关键 [3] - 上半年各渠道剔除Yeezy影响后均实现双位数增长 [3] 成本管理与战略方向 - 受美国关税政策影响，公司预计下半年成本将增加2亿欧元，第二季度已产生数千万欧元额外支出 [4] - 公司维持全年营业利润指引，若剔除关税影响，目标可上调至少2亿欧元 [4] - 公司将通过优化采购组合、控制折扣率及运费成本对冲部分压力，暂未计划全面提价，但将针对新品重新定价 [4] - 本土化运营被视为全球增长的核心策略，大中华区依托在中国，为中国战略推出本土化营销活动 [4] - 公司预计2025年主品牌收入将保持双位数增长 [4] 行业竞争与展望 - 除北美市场外，公司目标在其余区域保持行业领先地位 [5] - 公司计划在北美实现业务规模翻倍，以巩固全球竞争力 [5]

鞋类和零售服装行业投资机会 - 投资者在鞋类和零售服装行业可考虑阿迪达斯(ADDYY)和耐克(NKE)两只股票 [1] - 当前需评估哪只股票更具价值投资机会 [1] 价值评估方法论 - 最佳价值发现方法结合Zacks Rank排名和价值类别评分系统 [2] - Zacks Rank侧重盈利预测及修正数据 Style Scores识别特定特征的股票 [2] 公司评级对比 - 阿迪达斯Zacks Rank为2(买入) 耐克为4(卖出) 反映ADDYY盈利预测修正更积极 [3] - 价值投资者同时关注传统估值指标以判断股价是否被低估 [3] 估值指标分析框架 - 价值评分系统包含P/E比率 P/S比率 收益收益率 每股现金流等核心指标 [4] 关键估值数据 - 阿迪达斯远期P/E为23.11 显著低于耐克的45.51 [5] - ADDYY PEG比率0.48(考虑盈利增长率) 远优于NKE的2.79 [5] - ADDYY市净率5.62 低于NKE的8.57 [6] 综合评估结论 - 阿迪达斯价值评级B级 耐克为D级 [7] - ADDYY在预测修正和估值吸引力方面全面领先 现阶段更受价值投资者青睐 [7]

北京商报讯(记者张君花)7月31日，北京商报记者获悉，阿迪达斯发布2025年上半年业绩报告，上半年 实现营收121.05亿欧元，同比增长14%；营业利润达12亿欧元，同比增长70%；毛利率同比提升0.9个百 分点至51.9%。其中，大中华区贡献18.27亿欧元，同比增长13%。 ...

全球业绩表现 - 2025年第二季度公司全球营收达60亿欧元（货币中性下同比增长12%），营业利润5.46亿欧元（同比增长58%），毛利率提升0.9个百分点至51.7% [2] - 上半年全球营收121.05亿欧元（同比增长14%），营业利润12亿欧元（同比增长70%），毛利率51.9%（同比+0.9个百分点） [2] - 运动表现与运动时尚业务分别实现12%和13%的双位数增长，鞋类/服饰/配饰收入同比+9%/+17%/+7%，ADIZERO 0系列跑步业务增长超25% [2] 大中华区战略成果 - 大中华区连续九季度"有质量的增长"：Q2营收7.98亿欧元（+11%），上半年18.27亿欧元（+13%） [3] - 本土化战略成效显著，通过足篮赛事营销（如青少年校园足球联赛、火拼篮球联赛）激活体育消费市场，并邀请NBA球星哈登等参与中国行 [4][6][7] - ADIZERO系列跑鞋表现突出：无锡/武汉马拉松破3跑者上脚率较2023年提升14.08%/26.15%，EVO SL单品贡献全球跑鞋业务30%增长 [9] 产品与营销创新 - 运动科技产品助力运动员突破：ADIZERO系列在波士顿/伦敦马拉松等赛事中表现优异，支持潘展乐、王欣瑜等运动员创佳绩 [4] - 融合时尚与运动：推出三叶草宠物系列全球首发，与陈冠希等设计师合作改造Samba鞋款，CLIMACOOL「清风茶馆」限时活动强化潮流属性 [11] - 加码"首发经济"：上海三叶草全球旗舰店落地安福路，成都太古里限时活动联动代言人李现 [11] 未来战略方向 - 维持2025年全年展望：预计货币中性下营收保持双位数增长，营业利润17-18亿欧元，产品线竞争力与零售商合作是核心驱动力 [13] - 深化本土创新：计划将更多新品首发放在中国，支持青年人才培养（如拜仁青年杯参赛、高校合作），强化"在中国，为中国"战略 [13] - 应对成本压力：Q2关税影响数千万欧元，预计全年美国产品成本增加2亿欧元，但未调整增长目标 [13]

核心财务表现 - 第二季度全球营收达60亿欧元，在货币中性基础上同比增长12% [1] - 第二季度营业利润为5.46亿欧元，同比增长58% [1] - 第二季度毛利率提升0.9个百分点至51.7% [1] - 上半年全球营收为121.05亿欧元，同比增长14% [1] - 上半年营业利润达12亿欧元，同比增长70% [1] - 上半年毛利率提升0.9个百分点至51.9% [1] 业务板块与品类表现 - 运动表现业务在第二季度实现双位数增长，同比增长12% [1] - 运动时尚业务在第二季度实现双位数增长，同比增长13% [1] - 鞋类收入在第二季度同比增长9% [1] - 以ADIZERO 0系列为代表的跑步业务收入同比增长超25% [1] - 服饰业务收入在第二季度同比增长17% [1] - 配饰业务收入在第二季度同比增长7% [1] 区域市场表现 - 大中华区第二季度营收为7.98亿欧元，同比增长11% [1] - 大中华区上半年营收为18.27亿欧元，同比增长13% [1] - 大中华区业绩连续九个季度实现"有质量增长" [1] - 公司在韩国、日本等市场也取得成功 [2] 管理层评论与未来展望 - 全球CEO认为拥有本土思维的全球品牌是成功战略，当前增长证明战略有效 [2] - 公司维持全年展望，预计2025年品牌营收在货币中性下保持双位数增长 [2] - 预计2025年全年营业利润将维持在17亿至18亿欧元之间 [2] - 第二季度因关税影响已产生数千万欧元成本 [2] - 预计今年后续在美国的产品成本将增加2亿欧元 [2]

公司行政总裁Bjørn Gulden表示，目前未知最终美国关税税率，上季已造成数亿元损失；在最新进展 下，目前进口税将推高其美国产品的成本，预告下半年与关税相关的额外成本将达到2亿欧元，亦难以 估计关税对消费者需求将带来的影响程度。该公司维持全年业绩预测不变，预计经营溢利将在17亿至18 亿欧元之间，目前有信心实现相关目标，亦不排除会调整预期。 格隆汇7月30日｜德国体育用品公司阿迪达斯(Adidas)公布，截至今年6月底第二季度营业额59.52亿欧 元，同比增长2.2%；盈利3.69亿欧元，同比增长94%；经营溢利5.46亿欧元，同比增长57.7%。 ...