收购传闻与市场反应 - 法国皮诺家族可能出售其持有的29%彪马股份，引发资本市场对潜在竞购战的关注[1] - 潜在买家名单包括安踏、李宁等亚洲竞争者，以及阿迪达斯、品牌管理集团ABG和私募股权公司CVC资本[1][4] - 受阿迪达斯可能成为收购方的市场猜测影响，彪马股价在9月16日上涨2.9%，17日放量大涨16.8%，两个交易日累计涨幅超过19%[1][8] 潜在收购方分析 - 若CVC资本成功收购皮诺家族持有的29%股份，其将成为彪马的最大单一股东，持股比例超过其他机构投资者[3][4] - ABG以收购和振兴困境品牌闻名，自2010年创立以来已将50多个全球知名品牌收至麾下，包括锐步[4] - ABG与CVC资本在收购锐步时曾是对手，最终ABG以25亿美元成功收购，并反向要求CVC出资成为ABG股东，此次在彪马收购中再度相遇[4] 阿迪达斯与彪马的关联 - 彪马5人管理委员会中有2名核心高管来自阿迪达斯，包括首席执行官和首席运营官[5] - 阿迪达斯现任CEO比约恩•古尔登出身于彪马，两家公司高管层存在“血脉交融”的关系[5][6] - 阿迪达斯与彪马源于1948年达斯勒兄弟的决裂，数十年来总部均位于德国赫尔佐根奥拉赫，商业基因相似[8] 行业格局与潜在影响 - 2024年耐克营收达514亿美元，阿迪达斯为236.8亿欧元，彪马营收88.17亿欧元[8] - 若阿迪达斯成功收购彪马，合并后营收规模将直逼耐克，并可通过双品牌策略覆盖更广泛客群，形成对耐克的制衡[8][9] - 交易面临欧盟反垄断审查等显著障碍，尤其在足球赞助与欧洲市场等重叠领域[8]

合作概述 - 阿迪达斯与奥迪F1车队建立全新的多年服装合作伙伴关系，合作将于2026赛季正式生效 [1] - 此次合作将覆盖奥迪车队的车手、工程师、机械师及车队其他成员，阿迪达斯将为其开发定制高性能服装装备 [1] - 双方计划在2026年2月新赛季揭幕前推出奥迪F1车队与阿迪达斯的联名系列，包括服装、鞋履及配饰，并面向全球市场发售 [1] 奥迪F1车队背景 - 奥迪自2022年宣布以引擎制造商身份加入F1以来，一直在稳步推进相关筹备工作 [1] - 目前车队以Stake F1 Kick Sauber的名义参赛，并将于年底完成更名，以全新面貌亮相一级方程式赛场 [1]

行业概述 - 行业由设计、采购和销售男女儿童服装、鞋类和配饰的公司组成 产品包括运动休闲鞋、时尚服装、运动装备和配饰 销售渠道包括品牌专卖店、网站、零售商店和在线平台 [4] 增长驱动因素 - 健康生活方式趋势推动运动服、鞋类和健康产品需求持续增长 行业通过产品创新、扩大运动休闲系列和全渠道策略抓住机遇 [1] - 运动休闲品牌受益于消费者对性能与时尚兼具产品的需求 该趋势预计持续至2025年 健康运动影响购买模式 多功能设计平衡性能、舒适与风格 [5] - 数字渠道是重要增长引擎 品牌通过网站、社交媒体和数字平台扩张 投资快速交付、供应链效率和全渠道体验以提升竞争力 [6] 成本与运营挑战 - 投入成本、物流费用和供应链中断持续挤压利润率 数字化和门店再投资推高SG&A支出 [2] - 商品价格通胀、运输成本上升和供应链瓶颈构成压力 营销支出和科技投入增加进一步推高费用 [7] - 宏观经济不确定性加剧挑战 包括汇率波动、地缘政治风险、贸易关税和税收政策变化 消费者信心疲软和劳动力市场紧张影响盈利能力 [2][7] 财务表现与估值 - 行业过去一年股价集体下跌6.4% 同期非必需消费品板块上涨28.1% 标普500指数上涨18.3% [12] - 行业当前前瞻市盈率为28.96倍 高于标普500的23.02倍和板块的20.24倍 过去五年市盈率区间为20.15-37.18倍 中位数为27.18倍 [13] 重点公司表现 - Skechers采用多品牌策略扩大产品组合 国际业务推动增长 2025年销售预期增长8.2% 过去30天EPS预期上调1.9% 过去一年股价下跌4.8% [17][18] - Wolverine通过品牌优化和成本削减提升效率 2025年销售和盈利预期分别增长6.5%和46.2% 过去一年股价飙升127.4% [19][22] - NIKE推行消费者直连加速策略 聚焦产品创新和全价数字销售 2026财年销售和盈利预期分别下降1.3%和21.8% 过去一年股价下跌5.3% [24][25] - Adidas受益于在线业务强劲表现和提价策略 2025年销售和盈利预期分别增长13.8%和86.5% 过去一年股价下跌14.2% [28][29] - Birkenstock通过高端设计和DTC渠道增长 2025财年销售和盈利预期分别增长26.9%和39.6% 过去30天EPS预期上调4.3% 过去一年股价微涨0.9% [32][33]

行业趋势转变 - 全球奢侈行业降温而运动行业上升 核心因素并非经济周期或收入波动 而是生活方式变化[3] - 新一代消费者价值观从"社会地位外显"转向"健康表现与真实体验" 与马斯洛需求层次中"爱与自我实现"高度契合[3] - 这种转变直接改写了"什么值得花钱"的消费观念[3] 户外运动市场增长 - 2024年户外市场规模增速达23% 体量突破1504亿元[4] - 户外运动市场正从小众领域发展为主流运动文化现象[4] - 运动/户外人群长期存在 且一直是彩妆消费目标人群[4] 防晒与彩妆赛道表现 - 2025年前7个月淘天、京东、抖音平台上 带有户外运动相关场景标签的产品在防晒和彩妆领域分别占七成和六成体量[5] - "骑行"场景产品销量同比大涨20倍 "潜水"场景增长80% "晒不黑"需求增长90%以上[8] - 运动彩妆暴涨40倍 暴晒暴汗等极端场景和不闷肤不闷痘的养肤需求并行 跑出100%-800%的倍数级增量[13] 品牌营销策略 - 头部防晒品牌争夺军训场景 包括欧莱雅野王防晒、理肤泉大哥大防晒、珀莱雅护盾防晒等产品[11] - 理肤泉、欧莱雅、珀莱雅防晒产品都打上军训标签瞄准05后年轻用户[12] 品类扩展趋势 - 户外运动势能向护肤、清洁、香氛等品类蔓延 晒后舒缓喷雾同比增长26倍[16] - 去氯去盐沐浴露增长100%-300% 止汗棒和运动香水增长35%-245%[16] - 运动场景需要从前期准备到后期清洁修护的一整套专用护理产品[16] 产品创新案例 - 橘朵橘标推出舒缓保湿喷雾 复配维生素B5与双重深海修护植萃 具备五防功能[19] - 阿迪达斯推出"Vibes"运动喷雾系列 用于头发和身体 浓度达顶级奢华身体喷雾水平[19] - 户外生活方式从季节性流量升级为常年场景 从单维标签升级为种类细分[21] 宏观数据佐证 - 小红书2025上半年《户外观察》显示"户外48小时"成为都市人周末新生活方式[22] - 带"周末"关键词的户外笔记半年内发布量超106万 互动达7000万 总曝光破76亿[22] - 户外运动细分出露营、徒步、骑行、桨板、潜水、越野等细分人群画像[22] 供给侧响应 - 户外运动生活方式品牌骆驼、迪卡侬、蕉下、lululemon先后切入美妆个护市场[22] - 环亚集团旗下地壳、橘宜集团旗下橘朵橘标等专业运动防晒彩妆品牌涌现[22] 赛道增长确定性因素 - 人群确定性：Z世代/千禧一代人群引领[22] - 消费频次确定性：日常运动/周末/旅行驱动[23] - 供给侧确定性：运动龙头切入、美妆头部持续研发与多形态创新[23] 消费需求升级方向 - 专业性要求"真功效"：从高倍数清爽等基础需求转向跑十公里不脱妆、潜水半小时不掉层等专业需求[23] - 户外场景精细切割：跑步骑行要持久长效、登山露营在意是否闷痘、潜水泳者关注水下盐雾持效[25] - 任务型组合流行：面部用清爽防晒、鼻梁颧骨用防晒棒补涂、全身轻喷雾快速补给、运动后修护清洁交给啫喱面膜沐浴露[25] 产品体验升级 - 要求产品"长得好看"、"轻便易携带、易上妆"[25] - Gorpcore机能风和山系美学形成潮流标签[26] - 美妆包装演变出挂扣设计、防滑材质、卡扣或挂绳式便携包装[26] 受众分层变化 - 男士用户成为增长亮点 对防晒、除味、清洁护理等需求更具体[28] - 儿童市场爆发 家长对皮肤安全高度焦虑 推动贝德玛、海龟爸爸等品牌推出儿童专用防晒防护线[28] 技术突破案例 - 橘朵橘标通过"防晒湿法裹粉技术"、"AIRCOVER硬核焊妆膜"等新技术实现"5防""0感"功效[30] - 骆驼户外美妆采用"膜外膜科技"解决高海拔登山紫外线骤增问题 零下40℃仍不凝固[31] - 运动美妆定义扩展到身体、头皮/发丝的全面护理 需要满足头面身一体化护肤需求[33] 未来发展方向 - 品牌需通过深度洞察-技术创新-快速落地路径切入赛道[31] - 下一步技术突破将在喷雾、棒状、轻质啫喱等形态上打磨运动后快速呵护闭环[33] - 渠道与内容需升级 从单纯上脸测评转向运动量＋补妆次数＋环境模拟的测评方式[33]

商圈发展现状 - 成都IFS—春熙路—太古里商圈拥有超过180家离境退税商店 涵盖服饰 电子数码 特色文创等多个消费热点领域 [1] - 商圈累计引入各类首店超600家 国际品牌近2000个 举办首展首秀超100场 [3] - 商圈内阿迪达斯品牌中心提供个性化订制服务 带有大熊猫和方言元素的产品受外国游客青睐 [3] 退税服务创新 - 四川首个"即买即退集中退付点"落地成都IFS 将离境退税窗口前移到商业综合体 最高可享9%税额立返和2万元退税金 [1] - 商圈推出"码上退"线上服务 通过小程序实现指尖退税和现金秒到账 依托图文识别和自动抓取技术简化流程 [2] - 2024年1至7月锦江区离境退税销售额及应退税额同比增长219.5% 服务近5000人次外国游客 [2] 支付与体验优化 - 商圈商店支持Visa MasterCard等多种境外支付途径 方便外国游客即时办理退税 [2] - 商圈结合大慈寺等场景提供产品试拍体验 增强游客参与感 [2] - 退税服务促进外国游客二次消费 使行程安排更加自如 [2]

NBA球星中国行热潮 - 阿迪达斯在两个月内邀请多位NBA球星开展中国行活动 包括安东尼·爱德华兹、詹姆斯·哈登等七位球星 [2] - 体育品牌通过球星中国行推动新品营销 球星通过本地化互动提升粉丝热度 [2] - 行业认为球鞋市场未衰退 与马拉松崛起观点形成对比 [2] 球鞋业务商业价值 - 阿迪达斯2024年末与达米安·利拉德签署终身合同 其为现役第四位获终身合同的球星 [4] - 安德玛通过签约斯蒂芬·库里实现业务增长 收入从2013年23.3亿美元增至2021年57亿美元 球鞋收入增长三倍至13亿美元 [4] - Jordan品牌收入持续增长 从2018年28亿美元升至2023年66亿美元 成为北美第二大鞋类品牌 [6] - 球星商业回报丰厚 乔丹每年获得Jordan品牌5%销售收入 远超NBA赛事薪酬 [6] 球鞋市场溢价现象 - 限量球鞋存在高溢价现象 Jordan系列曾从发行价1000元炒至10000元 [6] - 李宁韦德之道4全明星款官网售价1499元 但在得物网标价达48889元 [6] - 中国人民银行2019年发布金融简报 警示炒鞋热为击鼓传花式资本游戏 [8] 市场热度变化 - 2024年Stock X平台仅47%球鞋交易价高于发售价 低于2020年58%的比例 [8] - 限量球鞋排队抢购现象减少 消费者高价购买意愿下降 [8] - 行业认为降温与消费环境变化相关 运动习惯向马拉松等方向转移 [9] 品牌战略布局 - 李宁明确篮球为不可或缺的核心品类 持续加大运动资源投入 [9] - 阿迪达斯选择在中国全球首发球星签名鞋 体现对中国市场重视 [9] - 行业坚持篮球鞋高端定位 视为技术代表和品牌护城河 [11] - 企业认为需通过产品吸引力推动理性消费 而非依赖炒作模式 [11]

公司碳排放管理挑战 - 公司80%碳排放量来源于供应商 面临排放责任与管控权限错位困境 [1] - 作为品牌轻资产运营商 自身不拥有工厂 需突破传统甲乙方关系进行全价值链管理 [1] 供应链合作模式创新 - 将供应商定位为减碳战役中的命运共同体 而不仅是生产伙伴 [1] - 需要与供应商共同合作实现全价值链碳排放管理 [1] 可持续材料应用实践 - 采用再生聚酯纤维替代传统棉材质作为原料 [1] - 再生聚酯纤维相比棉制品显著减少水资源消耗 化学污染 温室气体排放和微塑料释放 [1]

核心观点 - 国际品牌本土化是生存必需而非选择 公司通过人才孵化与文化融合策略实现业绩反弹 为行业提供可复制样本 [1] 本土化策略 - 深入产业链上游实施创意本土化与人才本土化 以上海创意中心发起的A.C.E项目为核心载体 [3] - 人才孵化通过实战-留存闭环运作 2024年首期选拔4名学生参与产品开发 2人正式入职 2025年升级后吸引数千申请 9人获入职offer [3] - 文化融合将中国元素融入产品功能与设计逻辑 如武侠风格击剑鞋结合运动精神与文化意象 [4] - 渠道布局优化 关闭一线及新一线表现不佳门店 发力三线及以下下沉市场 2024年批发渠道增长14% DTC渠道增长11% [6] - 产品本土化比例超80% 约半数中国市场产品来自本土设计 非YEEZY产品线2024年Q4营收同比增长26% [6] 业绩表现 - 2024年大中华区营收34.6亿欧元同比增长10.3% 第四季度营收7.94亿欧元同比增长16.1% [6] - 全球层面营收236.8亿欧元 预计2025年营业利润增至17-18亿欧元 [6] - 本土团队打造多款爆款产品 包括新中式服装、城市限定T恤等 巩固运动服饰市场份额 [6][12] 行业启示 - 人才本土化应从雇佣转向孵化 通过实战项目与高校合作降低试错成本 形成人才与品牌正向循环 [8][9] - 文化融合需超越符号堆砌 扎根产品功能与用户需求 实现精神共鸣而非表面化嫁接 [9][12] - 本土化是长期战略而非短期策略 需持续投入资源贯穿全链路行动 建立稳定市场认知 [12][13] - 本质是尊重本土人才与理解本土文化的长期行动 需摒弃国际品牌高高在上姿态或短视竞争思维 [7][15]

阿迪达斯产品设计争议 - 公司新鞋"Oaxaca Slip-On"设计涉嫌抄袭墨西哥原住民传统手工凉鞋"huarache" 引发争议并遭墨西哥政界人士谴责 [2] - 公司发布声明道歉 承认设计灵感源自瓦哈卡州设计 重视墨西哥原住民社区文化底蕴及手工艺遗产意义 [2] - 合作设计师Willy Chavarría同步致歉 承认设计未经授权挪用文化元素且未与当地原住民社群建立深度协作 [2] 鞋类业务表现 - 2024年鞋类贡献公司过半营收 助力公司实现扭亏为盈 [3][4] - 鞋类产品中经典款复苏 Samba销售额增长300% 创新产品Adizero跑鞋家族增长45% [4] - 2024年第二季度公司鞋类收入同比增长9% 跑步业务收入同比增长超25% [5] 财务业绩表现 - 2024年第二季度公司全球营收达59.52亿欧元 同比增长2.2% 归母净利润3.69亿欧元 同比增长94.6% [5] - 公司过去三年净利润连续下滑 2023年出现自1992年以来首次亏损 2024年实现扭亏为盈 [4] 关税影响 - 公司受关税影响 第二季度已损失数千万欧元 预计全年在美国的产品成本将增加2亿欧元 [6] - 公司表示若美国市场因关税导致产品价格上涨 不会将成本转嫁至其他市场 [6] 行业专家观点 - 行业专家认为此次设计争议对公司业绩影响有限 主要影响集中于产品开发损失及墨西哥周边市场 [4] - 专家指出"文化挪用"与"抄袭"存在区别 前者知识产权边界不清晰且对原始IP做了调整 [7] - 建议品牌使用文化元素时需确认元素开放性及归属权 并与原始IP方充分沟通 [7][8]

事件概述 - 阿迪达斯因新鞋"Oaxaca Slip-On"设计涉嫌抄袭墨西哥原住民传统凉鞋"huarache"引发争议 [1][3] 产品设计争议 - 新鞋采用编织皮革和厚橡胶鞋底 鞋面设计酷似墨西哥瓦哈卡州萨波特克人工匠制作的传统凉鞋 [3] - 墨西哥总统辛鲍姆在新闻发布会上展示新鞋图片 指控公司"窃取原住民社区的创造力" [3] 法律与政治反应 - 墨西哥政府指控阿迪达斯涉嫌"文化挪用"并要求赔偿 [3] - 瓦哈卡州政府已展开谈判 墨西哥方面准备采取法律措施 [3] - 墨西哥已通过法案 对未经授权使用原住民文化表现形式的行为处以高额罚款和监禁 [3] 公司回应 - 阿迪达斯发布声明道歉 称重视墨西哥原住民文化遗产并愿与当地社区合作对话 [3] - 合作设计师查瓦里亚发表道歉信 对未经授权挪用文化元素表示歉意 [3] - 阿迪达斯未回应该产品是否仍在销售 [3]