文章核心观点 - 比利比利(BILI)可能是一个不错的投资选择,因为公司的盈利前景正在显著改善 [1] - 分析师对公司盈利前景的乐观情绪正在上升,这一趋势可能会反映在股价上 [1] - 公司当前季度和全年的盈利预测值都有所上调,显示出良好的发展态势 [3][4] - 公司目前被评为Zacks Rank 2(买入),这意味着其股票有望继续上涨 [5] 当前季度盈利预测 - 公司当前季度的每股收益预测为0.09美元,较去年同期增长131.03% [3] - 过去30天内,公司当前季度的盈利预测值上调50% [3] 全年盈利预测 - 公司全年的每股收益预测为0.02美元,较去年同期增长101.71% [4] - 过去1个月内,公司全年的盈利预测值上调5.06% [4]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 《三国：谋定天下》（简称《三谋》）9月21日第一批次服务器开启S3赛季，游戏在iOS畅销榜上保持前三名的位置 [1] - 《三谋》有望成为长青游戏,带动公司游戏收入高增长 [1] - 公司2Q24实现总收入61.3亿元,同比增长16% [1] - 游戏收入10.1亿元,同比增长13% [1] - 广告收入20.4亿元,同比增长30% [1] - VAS业务收入25.7亿元,同比增长11% [1] - 2Q毛利率同比提升6.8个百分点至29.9% [1] - 经调整经营亏损2.84亿元,同比收窄69% [1] - 经调整净亏损2.71亿元,同比收窄72% [1] - 预计3Q公司将实现经营盈利,中期有望达成15%-20%的经营利润率 [1] 报告分类总结 游戏业务 - 《三国：谋定天下》在iOS畅销榜上保持前三名的位置,有望成为长青游戏 [1] - 公司游戏收入10.1亿元,同比增长13% [1] - 预计3Q游戏收入有望实现高双位数增长 [1] 广告业务 - 公司广告收入20.4亿元,同比增长30% [1] - 前五大广告主来自游戏、电商、数码家电、食品饮料和汽车等行业 [1] - 预计3Q广告收入保持25-30%的增速 [1] VAS业务 - 公司VAS业务收入25.7亿元,同比增长11% [1] - 预计3Q实现约10%的收入增长,直播业务更加关注毛利率提升 [1] 整体财务表现 - 2Q毛利率同比提升6.8个百分点至29.9% [1] - 经调整经营亏损2.84亿元,同比收窄69% [1] - 经调整净亏损2.71亿元,同比收窄72% [1] - 预计3Q公司将实现经营盈利,中期有望达成15%-20%的经营利润率 [1]

文章核心观点 - Bilibili (BILI)从技术角度来看是一个有趣的选择,因为它刚刚触及一个关键的支撑位[1] - BILI最近超过了50日移动平均线,这表明短期内呈现上升趋势[1] - 50日简单移动平均线是一个广泛使用的技术指标,可以帮助确定不同类型证券的支撑或阻力位[1] - BILI过去4周的股价上涨了8.5%,而且公司目前是Zacks排名第2(买入)的股票,这表明BILI可能会继续上涨[1] - 考虑到BILI的盈利预测修正呈积极态势,看涨论点更加有力,过去2个月内没有下调当前财年的预测,反而有1个上调,整体预测也有所上升[1] - 鉴于这一重要的技术指标和盈利预测的积极变化,投资者应该将BILI列入关注名单[2]

财务表现 - 总净收入为56.66亿元人民币(7.845亿美元)，同比增长12%[5] - 广告收入为16.67亿元人民币(2.311亿美元)，同比增长31%[7] - 价值增值服务(VAS)收入为25.3亿元人民币(3.503亿美元)，同比增长17%[7] - 毛利润为16.1亿元人民币(2.223亿美元)，同比增长45%，毛利率达到28.3%[3][8] - 总收入为50.70亿元人民币，同比增长25.3%[22] - 广告收入为12.72亿元人民币，同比增长51.7%[22] - 手游IP衍生品及其他收入为11.32亿元人民币，同比增长121.8%[22] 用户增长 - 日活跃用户(DAU)达1.024亿，同比增长9%[3] 盈利情况 - 经调整的净亏损缩小56%至4.559亿元人民币(6310万美元)[3][11] - 经调整后的净亏损为10.31亿元人民币[30] - 经调整后的每股基本亏损为2.51元人民币[30] 现金流及资产 - 经营活动现金流为6.377亿元人民币(8830万美元)，去年同期为负6.3亿元人民币[3] - 公司完成了4.293亿美元(30.5亿元人民币)2026年可转债的回购[13] - 公司现金及现金等价物、定期存款和短期投资总额为129.2亿元人民币(17.9亿美元)[11] - 现金及现金等价物为71.92亿元人民币[26] - 短期投资为26.53亿元人民币[26] - 长期投资为43.67亿元人民币[26] - 总资产为331.59亿元人民币[26] 研发投入 - 研发费用为10.27亿元人民币，同比增长29.2%[22]

文章核心观点 - 通信服务行业是2024年华尔街的成功故事之一,年初至今涨幅达20.8% [1] - 通信服务行业代表了一些前瞻性强的公司,如提供有线、无线、卫星、有线电视、互联网媒体服务等,这些公司基本面普遍较好 [1] - 基本面较好的行业在市场波动中相对不受影响,同时随着联储即将降息,通信服务行业前景看好 [1] - 通信服务行业属于科技行业的一个子集,这些公司持续投资新技术和创新,为投资者提供了良好的涨价机会 [2] - 生成式人工智能的兴起推动了通信服务行业的增长,相关公司有望从中获益 [2] 公司总结 Bilibili Inc. (BILI) - 是一家提供在线娱乐服务的中国公司 [3] - 预计当前年度盈利增长100% [3] - 过去60天内,该公司当前年度盈利预测值上升100% [3] - 公司目前被评为Zacks Rank 2,VGM评分为A [3] SES S.A. (SGBAF) - 是一家从事卫星数据传输及相关服务的公司 [4] - 预计当前年度盈利增长12.7% [4] - 过去60天内,该公司当前年度盈利预测值上升1.6% [4] - 公司目前被评为Zacks Rank 2,VGM评分为A [4] Tencent Holdings Limited (TCEHY) - 是一家总部位于中国的科技公司,提供即时通讯、社交网络、在线媒体、互联网增值服务、多人在线游戏、电子商务和在线广告等服务 [4] - 预计当前年度盈利增长32% [4] - 过去60天内,该公司当前年度盈利预测值上升4% [4] - 公司目前被评为Zacks Rank 2,VGM评分为B [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司降本增效成果显著,经调整净亏损同比大幅度收窄 [1] - 公司新游戏《三国:谋定天下》表现良好,有望驱动公司游戏业务持续增长 [1] - 公司广告效率提升以及广告产品优化,广告收入同比增长30% [1] - 公司大会员、直播和其他增值服务的付费用户数量有所增加,VAS收入同比增长11% [1] 分业务总结 游戏业务 - 游戏收入10.1亿元,同比增长13%,主要由于公司独家授权的策略游戏《三国:谋定天下》驱动 [1] - 公司致力于将《三国:谋定天下》打造成常青游戏,包括与B站游戏社区联动协同,不断优化游戏体验,快速迭代赛季 [1] 广告业务 - 广告收入20.4亿元,同比增长30%,主要由于公司广告效率的提升以及广告产品优化 [1] - 公司已具备将高质量流量转换为广告收入的能力,主要来源于B站广告模型已经具备从建立心智到深度种草,再进一步转化为交易的全链路整合营销广告模式 [1] VAS业务 - VAS收入25.7亿元,同比增长11%,主要由于大会员、直播和其他增值服务的付费用户数量有所增加 [1] - 在618期间视频及直播带货的GMV同比增长140%+ [1] IP及衍生品业务 - IP及衍生品收入5.2亿元,同比下降4% [1] 成本和利润情况 - 营业成本为42.9亿元,其中收入分成成本为24.9亿元 [1] - 毛利率达29.9%,同比提升6.8个百分点 [1] - 一般及行政开支/研发费用同比分别下降10%/15% [1] - 运营亏损为5.9亿元,同比收窄54%;经调整净亏损为2.7亿元,同比大幅缩窄72% [1]

报告公司投资评级 - 哔哩哔哩(BILI US)的投资评级为买入 [8] 报告的核心观点 - 2季度亏损收窄好于预期,主要受益于收入结构改善带动毛利率提升以及运营费用率优化 [4] - 广告收入维持快于行业增长,受益于流量增长、广告主数量增长及投放效率提升 [5] - 预计3季度《三谋》拉动游戏收入同比加速增长,广告收入或增25% [6] - 高利润率业务收入增长有望拉动毛利率持续改善,盈利能力逐步释放 [7] 根据相关目录分别进行总结 2季度业绩概览 - 2季度收入为61亿元人民币,同比增16%,环比增8%,基本符合预期 [4] - 调整后净亏损为2.7亿元,同比收窄72%,环比收窄38%,好于预期 [4] - 毛利率同比提升6.8个百分点,环比提升1.6个百分点 [4] - 运营费用率同比收窄7.8个百分点,环比收窄3.3个百分点 [4] 3季度业绩展望 - 预计3季度游戏收入同比增83%,主要受益于新游《三谋》拉动 [6] - 预计3季度广告收入同比增25%,继续受益于基建完善效能释放及交易规模扩张 [6] - 预计3季度毛利率同比优化9个百分点至34%,带动实现经调整运营利润2.2亿元 [6] 估值与评级 - 下调2025年收入预期,考虑到快于预期的毛利率优化,上调2025年经调整净利润预期10% [7] - 基于2025年2倍市销率,微调目标价至19美元/147港元 [7] - 维持买入评级,看好盈利能力逐步释放 [7]

文章核心观点 - 基于公司良好财务前景，将哔哩哔哩评级从持有上调至买入，预计2024年Q3实现盈利且全年营收加速增长 [1] Q2财务表现 - 营收增长加速，Q2营收同比增长16%，达61.27亿元，高于市场预期1% [3] - 移动游戏业务营收同比增长13%至10.07亿元，新独家授权游戏推动增长 [3] - 净利润表现超预期，Q2每股净亏损从2023年Q2的2.33元、2024年Q1的1.06元改善至0.65元，优于市场预期 [3] - 高利润率广告业务营收占比从2023年Q2的30%升至2024年Q2的33%，广告收入同比增长30%至20.38亿元 [3] - 毛利率同比提升6.8个百分点、环比提升1.6个百分点至29.9%，运营费用占比从2023年Q2的47%降至39% [3] - 公司有信心在2024年Q3实现非GAAP盈亏平衡，分析师预计Q3非GAAP调整后每股收益为0.51元，EBITDA利润率将从今年的3.6%扩大至明年的9.9% [3] 营收增长前景 - 递延收入余额环比大幅增长25%至37.25亿元，预示Q3及以后营收表现良好 [4] - 新游戏《三国：谋定天下》表现出色，有望在Q3和中期有良好表现 [4] - 2024年上半年广告客户数量同比增长超50%，预计下半年广告业务实现高于行业平均的增长率 [5] - 预计公司人民币营收增速将从去年的3%提升至今年的18%，营收扩张将提升盈利能力 [5] 结论 - 公司营收和盈利前景良好，股票估值有吸引力，PEG估值为0.43倍 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩超预期 - 2024Q2公司实现营收61.27亿元,同比增长16%,环比增长8%,高于市场预期 [6] - Non-GAAP净亏损2.71亿元,好于市场预期 [6] - 广告业务和游戏业务表现强劲,带动公司业绩超预期 [6] 广告业务增长强劲 - 2024Q2广告业务实现营收20.37亿元,同比增长30%,环比增长22%,略高于预期 [6] - 广告业务增长受益于618期间电商平台的强劲投放,以及公司持续优化广告算法和产品 [6] - 预计广告收入增速将持续高于行业平均水平 [6] 游戏业务表现出色 - 2024Q2游戏业务实现营收10.07亿元,同比增长13%,环比增长2%,高于预期 [6] - 新游戏《三国:谋定天下》上线表现出色,首月稳定在iOS游戏畅销榜前10名 [6] - 《三国:谋定天下》收入及利润将于2024Q3起逐步释放 [6] 毛利率持续提升 - 2024Q2毛利率为29.9%,同比提升6.8个百分点,环比提升1.6个百分点 [6] - 毛利率提升主要受益于收入增长,以及高毛利率的广告和游戏收入占比提升 [6] - 预计2024Q3公司将开始实现经调整经营利润 [6] 盈利预测与投资评级 - 上调2024-2026年营收和非GAAP净利润预测 [6] - 维持"买入"评级,看好公司经营效率提升和盈利潜力释放 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入同比增长16%至61.3亿元人民币 [8] - 广告业务收入同比增长30%,贡献总收入的33% [8][27] - 游戏业务收入同比增长13%至10.1亿元人民币 [20] - 增值服务业务收入同比增长11%至25.7亿元人民币 [23] - 毛利润同比增长49%至18亿元人民币,毛利率提升至29.9% [9][28] - 经调整营业亏损和经调整净亏损分别同比收窄69%和72% [31] - 第二季度经营活动现金流创纪录达17.5亿元人民币 [32] - 第二季度末递延收入余额环比增加7.38亿元人民币 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 广告业务 - 广告收入同比增长30%,连续多个季度保持高增长 [38][39] - 广告客户数量在上半年增加超过50% [45] - 618期间直接从电商商家获得的广告收入大幅增长,GMV同比增长超140% [48][50] - 未来将继续提升广告基础设施和垂直行业解决方案,保持行业领先增速 [53] 游戏业务 - 新推出的策略游戏《三国:谋定天下》表现出色,成为公司历史上最快达到10亿元人民币收入的游戏 [21][61] - 老牌游戏《命运-冠位指定》和《碧蓝航线》也保持良好表现和用户活跃度 [20] - 公司将继续发力多元化游戏品类,满足年轻用户需求 [66][71] 增值服务业务 - 会员数量达2230万,80%以上为年付或自动续费用户 [23] - 付费课程、粉丝打赏等新增值服务增长迅速 [23] - 将进一步探索增值服务的潜力,满足用户多样化需求 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度日活用户同比增长6%至1.02亿,月活用户达3.36亿 [10] - 用户人均每日使用时长达99分钟,同比增长11% [15] - 6月在上海举办的线下活动"哔哩哔哩World"和"哔哩哔哩Macro Link"吸引了25万人参与 [16] - 平台内容创作者数量持续增长,上半年有210万创作者获得收入,同比增30% [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续推动内容创作、社区发展和商业化能力的提升 [12] - 通过多元化游戏品类和内容创新满足年轻用户需求,策略游戏《三国:谋定天下》的成功开启了新的增长机遇 [61][66][71] - 公司将进一步加强与AI公司的合作,在内容创作、用户体验等方面应用AI技术 [93][98][102] - 公司坚持"M2C"并重的商业化策略,不仅从广告主获得收入,也从用户直接获得收入 [54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境充满挑战,公司广告业务仍实现30%的高增长 [38] - 公司有信心在第三季度实现非公认会计准则下的盈亏平衡,并持续提升盈利能力 [32][89] - 公司看好未来广告业务的增长前景,将进一步提升广告基础设施和垂直行业解决方案 [53] - 公司对策略游戏《三国:谋定天下》的长期运营前景充满信心,预计可运营5年以上 [71] - 公司将继续推动内容创新和用户体验提升,保持在年轻群体中的领先地位 [24][87] 其他重要信息 - 公司于6月26日庆祝成立15周年,已覆盖中国70%的Z世代及以后用户 [11] - 公司拥有13.9亿元人民币的现金及现金等价物 [33] 问答环节重要的提问和回答 问题1：广告业务增长的驱动因素及未来展望 **Daniel Chen 提问** 广告业务在第二季度实现30%的强劲增长,请分享背后的关键驱动因素,以及对下半年广告业务的展望 [36] **陈睿 回答** - 用户规模和活跃度持续增长是广告业务增长的基础,第二季度日活用户增长6%,视频播放量增长18% [40] - 公司持续优化广告基础设施和垂直行业解决方案,提升广告效率,第一半年广告客户数增加50% [45][53] - 电商等交易型行业广告收入大幅增长,618期间GMV同比增长超140% [48][50] - 公司将继续加强广告基础设施和垂直行业解决方案,有信心保持行业领先的广告增速 [53] - 公司将采取B2B和B2C并重的商业化策略,广告业务和内容付费业务并举支撑可持续增长 [54][56] 问题2：游戏业务发展情况及未来规划 **Felix Liu 提问** 请分享《三国:谋定天下》游戏成功的关键因素,以及对其生命周期的预期,同时也介绍一下公司未来在其他游戏品类的规划 [59] **陈睿 回答** - 《三国:谋定天下》成功得益于公司长期对新游戏品类的探索和投入,紧抓年轻用户需求变化 [64][66] - 公司有信心将《三国:谋定天下》打造成5年以上的长期运营游戏,发挥SLG游戏的生命周期优势 [71] - 公司将继续推动游戏品类的多元化创新,满足不同年龄段用户的需求 [66][71] 问题3：内容生态发展及AI应用情况 **Yiwen Zhang 提问** 公司如何运用AI技术来提升用户体验和内容创作效率 [91] **陈睿 回答** - 哔哩