充电收入占比较小，但胜在增速。根据B站公布的数据，UP主通过充电获得的总收入则同比增长超100%。电厂了解到，目前充电收入占比最 高的垂类是泛知识——这与知识付费的特点有关，泛生活与包括动画和游戏在内的二次元垂类也处于快速发展状态。 当然，收入占比最高的还是广告，为24.5亿元，同比增长20%。这一增速高于百度和快手，与拥有微信生态内视频号、小程序红利的腾讯打 平。对此，B站副董事长兼COO李旎提到，平台加强了种草转化的整合投放能力，并利用多模态、大模型升级数据基建、提高广告分发效率， 深度转化比例同比提升了一倍。期间，广告主数量同比增长20%，618周期的广告主数量增长60%。 她同时透露，下半年B站广告业务的变化聚焦两个方向：一是深入推进多端、多场景应用和场景间联动，包括PC端、OTT端、Story模式，以及 直播、搜索、热搜等场景，提升用户与广告主的连接质量——也就是说，广告的入口将变得更多。二是借助AI技术为广告收入带来直接贡 献，除了精准推送，还可以通过AIGC工具批量生成适配B站用户语境的广告封面、标题和部分内容，乃至推进AI智能投放——这和腾讯、快 手的路线并无区别，都是在匹配和降本层面下功夫。 ...

哔哩哔哩内容合作 - 公司与陈奕迅达成独家深度合作 独家上线巡演纪录片及演唱会全程回顾 [1] - 纪录片历时7年拍摄 全景记录全球180场巡演历程 [1] - 陈奕迅正式入驻平台 与不同圈层粉丝及明星UP主积极互动 [3] 内容发布安排 - 巡演纪录片将于8月23日正式上线 [1] - 纪录片以FEAR and DREAMS世界巡回演唱会为背景 涵盖幕后筹备 团队协作到舞台呈现全过程 [1] 线下活动运营 - 公司在成都举办陈奕迅巡演纪录片分享会 现场分享幕后故事并与歌迷互动 [1][3] - 活动包含四川话教学环节 陈奕迅学习"扎起""雄起"等方言用语 [3] - 特邀视障UP主参与互动 陈奕迅清唱歌曲片段鼓励特殊群体 [3]

核心财务表现 - 公司第二季度实现营收73.4亿元，同比增长20% [1] - 毛利润同比增长46%，毛利率连续十二个季度环比攀升至36.5% [2] - 净利润达2.2亿元，调整后净利润达5.6亿元，双双创历史新高 [2] 用户生态表现 - 日均活跃用户达1.09亿创历史新高，月均活跃用户攀升至3.63亿 [3] - 月均付费用户达3100万，用户日均使用时长105分钟（同比增加6分钟） [3] - 正式会员第12个月留存率稳定在80%，新用户平均年龄仅22岁 [3][4] 游戏业务表现 - 游戏业务收入激增60%达16.1亿元，成为重要增长引擎 [5] - 《三国：谋定天下》进入稳定长线运营阶段，预计拥有五年以上生命周期，即将推出港澳台繁体版并计划进军日韩市场 [6] - 《命运-冠位指定》重返畅销榜前五，《碧蓝航线》八周年用户数保持稳定 [7] - 当前有4-5款新游储备待版号审批，包括三国IP休闲游戏 [7] 广告业务表现 - 广告收入同比增长20%达24.5亿元 [9] - 效果广告收入同比增长约30%，广告主数量同比增长超20% [10] - 游戏、数码家电、电商、网服、汽车为前五大广告收入来源行业 [10] - 618期间全行业平均进店新客率近60%，千元以上商品GMV同比增长近50% [10] - 小家电数码品类广告收入同比激增超70% [10] 技术赋能与生态协同 - 多模态大模型提升广告分发精准度，可自动生成广告封面 [10] - 成为任天堂官方独家视频平台，与小岛秀夫达成独家合作 [7] - 获得《归唐》《战地6》《归环》《穿越火线：虹》等海内外游戏首发平台资格 [7] - 高浓度玩家聚集效应反哺自有游戏曝光与传播 [8]

核心财务表现 - 2Q25收入达73亿元人民币 超出市场共识1% 同比增长20% [1] - 非GAAP净利润为5.62亿元人民币 超出市场共识4% [1] - 调整后经营利润为5.73亿元人民币 超出市场共识 主要得益于严格的销售与管理费用控制 [1] 用户指标 - 日活跃用户(DAU)达1.09亿 同比增长7.3% 月活跃用户(MAU)达3.63亿 同比增长8% [1] - 用户参与度(DAU/MAU)保持在30%左右 日均用户使用时长达105分钟 同比增长6% [1] - 用户增长较1Q25加速(1Q25的DAU/MAU同比增速分别为4.5%/7.8%) [1] 游戏业务 - 移动游戏收入16.12亿元人民币 符合市场预期的16.1亿元 同比增长60% [3] - 2Q25末递延收入余额环比增加3.91亿元人民币 较1Q25的环比增幅4600万元显著改善 [3] - 旗舰游戏《三某》在6月30日周年活动期间DAU创历史新高 验证皮肤抽卡运营模式 预计2025年底推出中文传统版本 明年考虑日韩等海外地区 [3] - 游戏管线包括《Escape from Duckov》《Trickcal RE:VIVE》及一款三国IP休闲游戏 [3] 广告业务 - 2Q25广告收入同比增长20% 符合公司指引 [4] - 通过升级推荐算法、创意生成和智能广告投放提升转化效率 推动广告业务增长 [4] - 约30%广告封面由AI生成 AIGC工具帮助广告商大规模生成符合用户语言和创意风格的内容 [4] - 智能广告投放工具实时分配、排序和监控广告效果 在相同广告支出下显著减少人工操作 [4] - ECPM同比增长超10% 效果广告收入在2Q25同比增长约30% [4] 股东回报 - 2Q25回购约560万股Z类普通股(相当于560万份ADS) 总额1亿美元 这些股份已在季度末注销 [5] - 根据2024年11月董事会批准的2亿美元回购计划 截至2025年6月30日已累计回购640万股 总成本1.16亿美元 剩余约8400万美元可用于未来回购 [5] 估值与盈利能力 - 当前股价为23.76美元/ADS 企业价值为8629亿美元 [6] - 2025年及2026年共识EBITDA预期分别为4.47亿美元和5.9亿美元 对应EV/EBITDA倍数为19倍和15倍 [6] - 同业公司对应倍数分别为16倍和14倍 公司估值相对较高 [6] - 管理层重申预计在4Q25实现10%的调整后EBIT利润率 长期EBIT利润率目标为15%-20% [6] - 游戏/广告业务分别保持60%/20%的高增长率 整体季度收入同比增长20% 高于同业增速 [6]

投资评级总结 - 快手科技评级为持有 目标价76港元 [5][7][8] - 哔哩哔哩评级为买入 目标价28美元/219港元 [9][10][12] - 中通快递评级为买入 目标价21美元 [13][14][15] - 瑞声科技评级为买入 目标价62.9港元 [16][17][18] - 中国通信服务评级为买入 目标价5.15港元 [19][20][21] - 中银航空租赁评级为买入 目标价83.9港元 [22][23] - 名创优品评级为买入 目标价24.8美元/48.4港元 [24][25][26] 核心财务表现 - 快手科技2Q25收入同比增长13% 经调整净利润56亿元人民币创历史新高 超预期11% [5][8] - 哔哩哔哩2Q25收入同比增长20% 经调整经营利润5.73亿元人民币超预期16% [9][12] - 中通快递2Q25核心收入同比增长11% 单量环比增长15%超行业 市场份额提升至19.5% [13][15] - 瑞声科技1H25收入130亿元人民币同比增长18% 净利润8.71亿元人民币同比增长62% [16][18] - 中国通信服务1H25净利润21.3亿元人民币同比微增0.2% 收入769.4亿元人民币超预期2.1% [19][21] - 中银航空租赁1H25总收入同比增长5.8% 核心净利润同比增长20% 租赁收益率提升至10.3% [22][23] - 名创优品2Q25收入49.66亿元人民币同比增长23% 经调整净利润6.91亿元人民币同比增长11% [24][26] 业务进展与战略重点 - 快手科技通过AI赋能提升广告和电商业务效率 可灵商业化加速推进 [6][8] - 哔哩哔哩依托差异化内容生态和活跃社区 构建多元化高质量收入来源 [9][12] - 中通快递战略重心转向质量提升 以维持稳定市场份额 [14][15] - 瑞声科技高端项目投产推动毛利率反弹 平台能力整合加速拓展汽车、XR和机器人市场 [16][18] - 中国通信服务非电信及国际业务收入同比增长12.6% 受益于数字基础设施建设需求 [19][21] - 中银航空租赁飞机市场价值较账面净值高出15% 商业模式稳健 [22][23] - 名创优品中国同店销售转正 美国市场表现强劲 IP战略升级推动自有产品开发 [24][26] 盈利预测与估值 - 哔哩哔哩采用PEG估值法确定新目标价 [10][12] - 瑞声科技维持2026年22倍市盈率估值 [17][18] - 中国通信服务当前估值8.1倍市盈率 股息率5.6%具吸引力 [20][21] - 名创优品上调全年业绩指引 [25][26]

核心财务表现 - 2025年第二季度总营收73.4亿元人民币 同比增长20% [1] - 毛利润同比增长46% 毛利率连续十二个季度环比提升至36.5% [1] - 净利润2.2亿元和调整后净利润5.6亿元均创历史新高 [1] 业务收入构成 - 广告业务收入24.5亿元 同比增长20% [1] - 游戏业务收入16.1亿元 同比增长60% [1] - 收入结构分布：增值服务39% 广告33% 游戏22% IP衍生品及其他6% [2] 用户数据表现 - 日均活跃用户数1.09亿 同比增长7%创历史新高 [1] - 月均活跃用户数3.63亿 同比增长8% [1] - 月均付费用户3100万 同比增长9% [1] - 用户日均使用时长达105分钟 同比增加6分钟 [1] 社区生态特征 - 正式会员数增至2.7亿 同比增长11% [2] - 第12个月留存率稳定在80% [2] - 用户平均年龄提升至26岁 新用户平均年龄保持22岁 [2] 内容战略重点 - 动漫二次元内容播放时长同比增长25% [2] - Bilibili World和Bilibili Marco Link吸引超40万人次线下参与 覆盖20多个国家及地区 [2] - 坚持优质内容战略 强化头部游戏社区生态优势 [2][3] 游戏业务发展 - 《三国：谋定天下》上线S8赛季后用户活跃度创年内新高 [3] - 深化长线运营策略 聚焦高品质长生命周期游戏 [3]

芯片与半导体行业动态 - 英伟达CEO黄仁勋突访台积电 感谢对方在下一代芯片架构"Rubin"上的协助 并透露已在台积电完成六款全新芯片投片 [2] - 三星以低于SK海力士20-30%的价格向英伟达供应HBM3E内存 将用于中国特供H20 AI芯片 英伟达要求先确认三星HBM3E和HBM4质量再与SK海力士敲定价格协议 [3] 云计算与AI基础设施合作 - 谷歌与Meta达成六年期超100亿美元云计算合同 Meta将使用谷歌云服务器存储网络等服务填补算力缺口 [4] - 谷歌发布与美国总务署合作的新Gemini政府平台 每年每个机构价格低于0.5美元 包括企业搜索图像视频生成NotebookLM等AI功能 [5] 人工智能人才竞争与融资 - Meta高薪挖角苹果AI高管Frank Chu 其曾管理苹果云服务器大型语言模型运行并参与Siri开发 至少是第六位跳槽至Meta的苹果AI研发员工 [6] - Anthropic洽谈筹集至多100亿美元资金 金额高于此前50亿美元预期 估值达1700亿美元 [10] - Character.AI拟以超10亿美元估值融资数亿美元 正与潜在买家或投资者谈判 [11] 消费电子与硬件创新 - vivo发布全球最轻MR头显vivo Vision探索版 重量398克 暂不上市销售 目标2-3年内产品评分达80分后销售 价格有望降至1万元左右 [14] - 荣耀发布Magic V Flip2小折叠手机 起售价5499元 搭载2亿AI主摄和5500mAh电池 [17] - 上半年全球智能眼镜出货量同比激增110% AI智能眼镜占比78% 年增长率超250% [22] 企业财报表现 - 快手2025年第二季度营收350亿元同比增长13.1% 净利润49亿元 线上营销服务营收198亿元增长12.8% 电商及可灵AI业务推动其他服务营收52亿元增长25.9% [18] - 哔哩哔哩第二季度总净营收73.4亿元同比增长20% 净利润2.183亿元(去年同期亏损6.081亿元) 移动游戏营收16.1亿元同比增长60% [19] - 科大讯飞上半年营收109.11亿元同比增长17.01% 净亏损2.39亿元(上年同期亏损4.01亿元) [20] AI技术发展与商业化 - DeepSeek发布V3.1大语言模型 输入价格缓存未命中时涨至4元/百万tokens(原V3为2元) 输出价格涨至12元/百万tokens(原V3为8元) [16] - 特斯拉车机语音助手接入火山引擎豆包大模型和DeepSeek Chat 支持AI互动能力 [13] - 智元机器人启动"智元A计划" 目标孵化50+早期项目 今年出货量预计数千台 明年数万台 未来每年数十万台 [15] 市场竞争与行业趋势 - AI手机竞赛中苹果被安卓竞争对手甩在身后 三星将Gemini融入Galaxy手机 谷歌Pixel塞满AI功能 [8] - 马斯克斯塔林克服务签约法国航空卡塔尔航空美联航等航空公司 进军机上Wi-Fi市场 重点关注中东地区 [12]

巨头动向 - DeepSeek-V3.1正式发布 支持混合推理架构和思考模式切换 思考效率提升且Agent能力增强 [2] - Grok平台发生数据泄露事件 超过37万条聊天记录及用户上传文件被搜索引擎索引并公开 [3] - Meta回应AI部门招聘冻结传闻 称系组织架构调整期间暂停部分招聘 已引入多名新成员 [4] - 腾讯云CodeBuddy IDE国内版开启公测 内置DeepSeek-V3.1-Think模型及EdgeOne Pages开发工具 [5] 芯片技术 - DeepSeek-V3.1采用UE8M0 FP8参数精度 专为下一代国产芯片设计优化 [6] 财务表现 - 快手2025年第二季度总收入350亿元人民币 同比增长13.1% 经调整利润净额56亿元同比增长20.1% [7] - 快手应用平均日活跃用户4.09亿创历史新高 电商GMV3589亿元同比增长17.6% 可灵AI单季收入超2.5亿元 [7] - 哔哩哔哩2025年第二季度净营业额73.4亿元同比增长20% 净利润2.183亿元实现同比扭亏 [8] - 速腾聚创2025年第二季度营收4.55亿元同比增长24.4% 机器人产品销量34400台同比增长631.9% [9] 自动驾驶融资 - 白犀牛完成近5亿元B轮融资 资金用于无人车研发、AI技术迭代及商业场景拓展 顺丰一年内三次投资 [10] - Nuro完成2.03亿美元E轮融资 估值达60亿美元 投资方包括Uber、英伟达等机构 [11] - FieldAI累计融资4.05亿美元 投资者含英伟达风投、贝索斯私人办公室及英特尔资本 [12][13] 新品发布 - 影石推出Insta360 GO Ultra口袋相机 支持4K60fps拍摄 售价2598元起 [14] - vivo发布首款MR头显Vision探索版 搭载双目8K Micro-OLED及骁龙XR2+ Gen 2芯片 暂限体验店预约 [15]

公司专利动态 - 上海哔哩哔哩科技有限公司获得"测试机型推荐方法及系统"专利 授权公告号CN115114525B 申请日期为2022年6月 [1] - 公司专利总数达3066条 商标信息7条 行政许可22个 [1] 公司基本情况 - 公司成立于2016年 注册地位于上海市 注册资本25亿美元 [1] - 主营业务为科技推广和应用服务业 对外投资企业27家 参与招投标31次 [1] 知识产权布局 - 通过天眼查大数据分析显示 公司在知识产权领域活跃 专利数量突破3000条 [1]

公司业务动态 - 公司有4到5款游戏正在等待版号审批 获得版号后将适时公布[1] - 公司近期将公布一款三国IP题材的休闲类游戏[1] - 公司2025年第二季度移动游戏营收达16.1亿元人民币 同比增长60%[1] 用户数据表现 - 公司2025年第二季度日均活跃用户数为1.09亿[1] 管理层信息 - 公司董事长兼CEO陈睿 副董事长兼首席运营官李旎及CFO樊欣等高管出席财报电话会议[1]