November 20, 2025 03:41 AM GMT Bilibili Inc | Asia Pacific Asia Pacific Summit 2025 Feedback User engagement accelerated in 2-3Q25 meaningfully without additional S&M expense. This was helped by shifting the traffic allocation to long and high quality video since 2024. As a result, long video time % spent increased from 70% to 75%, at the expense of short videos. So premium content acted as the key driver. Also Bilibili targets to help those leading creators to improve productivity via various AI tools and ...

行业与公司 * 传媒互联网教育行业 2026 年度策略 [1] 核心观点与论据 广告行业 * AI驱动广告效率提升显著 腾讯广告第二季度同比增长20% 第三季度环比持续提升 [1][6] * 快手在用户画像刻画及精准投放方面取得明显进展 [1][6] * 哔哩哔哩通过AI加持实现20%以上双位数增长 [1][6] * 第三方程序化广告平台如慧算账科技和亿点天下竞争力增强 [1][5] * 海外公司如AppLovin Meta和谷歌在程序化广告方面表现突出 [4] * AppLovin通过AI XO机器学习引擎实现高价值用户精准获客 MAX撮合系统提升填充率和eCPM [13] 游戏行业 * 版号常态化发放保障内容供给充足 [1][7][9] * 宏观环境支撑消费韧性强劲 "口红效应"维持消费热度 [1][7][9] * 头部厂商处于新品集中释放期 产品创新与商业化效率持续提升 [1][7][9] * 核心标的包括世纪华通 巨人网络 腾讯控股和心动公司 [1][7][9] * 2026年多款产品进入上升周期 如腾讯的《王者荣耀世界》 世纪华通的《传奇世界重置版》 巨人网络的《超战行动组》海外版本 [16] 即时零售 * 商务部预计2026年行业规模达11,750亿元 从2025年的1万亿增至11,750亿 同比增速28% [1][8][11] * 阿里 美团 京东高投入扩容 但竞争激烈导致利润承压 美团二季度净利润下降89% 京东下降49% 阿里下降18% [1][8][11] * 县域市场成为新增长点 农村网民规模及网络消费习惯是核心支撑因素 [1][11] * 商品品类丰富 以休闲食品为主 覆盖家电数码 美妆母婴等 实现订单3小时内送达 [11] 自驾领域 * 进入以价换量阶段 核心车型降价促销 如理想 小鹏降幅达2-8万元不等 [1][10] * 智能驾驶成为新能源汽车核心竞争力 小鹏 华为 理想在芯片技术和自驾技术路径上展开差异化竞争 [1][12] * 有望通过端到端架构及大模型应用提升用户体验 [1][12] 影视与传媒新方向 * 短剧市场规模快速增长 中国微短剧用户数量已达7亿左右 红果占据国内市场半数以上份额 [1][18] * 在海外市场 中国在线参投的优享市占率28% 昆仑万维参投的Strong Away市占率超6% 重点攻克美国市场 [1][18] * AI漫剧（动态漫）供给量快速增长 上半年月复合增速约83% 半年产出超过3,000部作品 流水规模翻12倍 [3][19] * 抖音平台10月份新增播放量超过61亿次 累计播放量过亿的动态漫数量已超76部 [3][19] * 电影票房稳定增长 预计2026年全国票房规模有望达到481亿至580亿 [7][17] 教育行业 * AI渗透教学和运营环节 豆神教育预计2026年全面AI化 收入占比达90% [3][20] * 粉笔教育AI面试课有望提升利润占比至20%-30% [3][20] * 红利教育股如东方教育具备防御属性 利润三年复合增长在10%-20%之间 [3][21] 其他重要内容 AI技术对互联网平台的广泛影响 * 百度通过生成内容占据移动搜索页面64% 并完成十年来最大改版 将搜索框升级为智能框 [8] * 阿里巴巴推出千问AI agent 通过DeepSpeed模型生成最佳出价轨迹 改善稀疏反馈环境中的稳定性 [8] 投资机会总结 * 2026年主要投资机会集中在六大板块 互联网 广告 游戏 影视 教育和传媒新方向 AI依然是投资主线 [2]

美股市场整体表现 - 美东时间周五三大指数集体收涨，道琼斯指数涨幅最大为1.08%，报46,245.41点，标普500指数涨0.98%，纳斯达克指数涨0.88% [1][3] - 尽管周五反弹，但三大指数本周累计仍为下跌，纳指本周累计跌2.74%，标普500指数跌1.95%，道指跌1.91% [5] - 纽约联储主席威廉姆斯鸽派表态提振市场情绪，其认为货币政策仍略显紧缩，短期有空间进一步调整利率 [5][6] - 威廉姆斯讲话后，联邦基金期货显示下月降息25个基点的概率超过70%，较前日不到40%的概率大幅攀升 [7] 大型科技股表现 - 大型科技股周五涨跌不一，谷歌表现突出上涨3.53%，苹果涨1.97%，亚马逊涨1.63%，Meta涨0.87% [9] - 部分科技股下跌，微软跌1.32%，英伟达跌0.96%，特斯拉跌1.05%，博通跌1.91%，甲骨文跌幅较大为5.66% [9] - 基础设施资本顾问公司CEO认为近期市场压力是财报季后正常的季节性估值回调，市场泡沫部分正在被清理 [7] 热门中概股表现 - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.23% [9] - 京东涨1.90%，蔚来汽车涨3.33%，理想汽车涨2.10%，小鹏汽车涨1.34%，哔哩哔哩涨2.24%，腾讯音乐涨2.66% [9] - 部分中概股小幅下跌，阿里巴巴跌0.23%，网易跌0.28%，小马智行跌1.50% [9] 谷歌算力发展规划 - 谷歌云AI基础设施负责人明确公司必须每6个月将算力容量翻倍，未来4到5年的总体目标是实现1000倍能力提升 [10] - 公司强调AI基础设施竞争是整个AI竞赛中最关键也最昂贵的部分，任务不是比谁花得更多，而是要构建更可靠、更高性能、更具扩展性的基础设施 [10] 礼来公司市值里程碑 - 美国制药巨头礼来公司市值突破1万亿美元，成为全球首家达成万亿级市值的制药公司 [11][12] - 礼来周五收盘股价涨1.57%，市值达到1万亿美元，成为第二家达到万亿美元市值的非科技公司 [12] 亚马逊高管持股变动 - 亚马逊首席执行官贾西计划出售19,872股公司普通股，总价值约429.92万美元，出售日期为2025年11月21日左右 [13] 诺基亚美国投资计划 - 诺基亚计划投资40亿美元扩大在美国的研发与制造能力，加速AI就绪的移动通信、固定接入、IP、光网络和数据中心网络技术创新 [14] - 投资计划中约35亿美元用于美国研发，约5亿美元资本支出将投入得克萨斯州、新泽西州和宾夕法尼亚州等地的制造与研发领域 [14]

Investors might want to bet on Bilibili (BILI) , as it has been recently upgraded to a Zacks Rank #2 (Buy). An upward trend in earnings estimates -- one of the most powerful forces impacting stock prices -- has triggered this rating change.The Zacks rating relies solely on a company's changing earnings picture. It tracks EPS estimates for the current and following years from the sell-side analysts covering the stock through a consensus measure -- the Zacks Consensus Estimate.The power of a changing earnings ...

公司战略与生态优势 - 公司走差异化与高品质发展道路，凭借“UP主创作+用户互动+明星共创”的独特社区氛围形成精品创作内容生态的良性循环 [2] - 平台拥有高黏性社区氛围，每日用户互动量超亿次，弹幕成为影视观看的“第二内容层”，强化了用户心智 [2] - 公司坚持长期主义，内容生态得益于以热爱领航而产生的长尾效应，董事长兼首席执行官陈睿认为优质内容需具备创意、获得感和真诚 [11] 内容创作与运营成果 - 公司在古装题材领域持续突破，暑期推出的《青川入梦》等4部精品中短剧总播放量达6.6亿，弹幕超24万 [3] - 独播剧《金昭玉醉》创下16天播放量破亿的2025年纪录，并连续18天霸榜电视剧榜TOP1，优质二创内容能为原片带来超过30%的额外播放增量 [6] - 平台升级微短剧内容规划“曦光计划”，并发起“1分钟动画剧场”等扶持计划，2024年月均活跃UP主约400万，月均视频投稿量达2070万 [13] 用户共创与二创生态 - 平台生态赋能影视创作，形成“正片+二创”的内容长尾效应，例如《满庭芳》的内容创意源于UP主，上线后更多UP主自发产出衍生内容 [7] - 平台成为重要影片的宣发阵地，导演姜文新片上映前与头部UP主共创视频，其电影相关视频在站内累计播放量超过38亿次，“让学”形成庞大阐释体系 [8] - 经典剧集在平台焕发新生，全弹幕版《亮剑》首集同时在线人数超1.2万，单集弹幕超4.5万条，全弹幕播放量超4600万 [12] 行业影响与平台角色 - 平台举办“新大众文艺：UGC赋能影视新生态”主题沙龙，与行业专家及创作者共同探讨UGC与影视产业深度融合的路径与前景 [1] - UGC已成为驱动内容创新、延长作品生命、重塑产业生态的核心动能，而不仅仅是影视产业的“附加项” [14] - 平台通过一系列产品和运营创新激发创作者热情，约310万UP主在2024年通过广告和增值服务获得的收入同比增长21% [13]

谷歌A (Alphabet) - 公司股价上涨2.3% [1] - 公司发布新一代AI图像生成模型Nano Banana Pro [1] Elastic - 公司股价下跌12.6% [1] - 公司第二季度财报显示其云业务增长放缓 [1] AnaptysBio - 公司股价下跌11.1% [1] - 公司与英国葛兰素史克旗下子公司Tesaro相互提起诉讼 [1] 哔哩哔哩 - 公司股价上涨1.2% [1] - 公司发布业绩后持续获得机构看好 [1]

机构：国信证券 研究员：张衡/陈瑶蓉 Q3 净利润高增长，盈利能力加速向上。1）25年1-3Q 公司实现营业收入220.26亿元，同比增长 15.34%；经营毛利同比增长34.2%至80.33 亿元；归母净利润扭亏为盈、达到6.8 亿元（上年同期亏损 13.7 亿元）；经调整净利润达到17.12 亿元（24 年同期为亏损4.75 亿元）；实现经营现金流53.08 亿 元，持续向上（上年同期46.14 亿元）；2）Q3 单季度公司实现营业收入76.9 亿元，同比增长5%、环比 增长5%；经调整净利润达到7.86 亿元同、环比增速分别达到233%、40%，盈利能力呈现加速上升趋 势。 广告增速表现优异，基数效应导致游戏营收同比下滑。1）1-3Q 广告业务实现营收44.5 亿元，同比增长 20%；主要受益于效果类广告增长显著（同比增长超过30%）；其中Q3 单季度实现营收25.7 亿元，同 比增长23%、相比上半年进一步加速，效果广告拉动明显；当前广告客户AIGC 素材相关消耗占比达到 55%、AI 所带来的投放效率提升10%以上，未来在AI 等新技术加持之下，广告业务有望保持较高增 速；客户方面，排名前五的广告垂 ...

股价表现 - 哔哩哔哩美股盘前上涨1.7%至24.57美元[1] 财务业绩 - 公司第三季度经调整净利润为7.86亿元，同比大幅增长233%[1] 机构观点与目标价调整 - 摩根大通、花旗、里昂、中金等多家大行在业绩公布后上调对公司的目标价[1] - 摩根大通将哔哩哔哩美股目标价上调至27美元[1] - 长江证券指出公司广告增速依然保持强劲，新游戏表现值得期待[1] - 东方证券认为公司用户长期价值沉淀使得品牌与效果广告双双高速增长，并维持"买入"评级[1]

港股市场表现 - 11月21日港股三大指数大幅收跌，恒生指数跌2.38%，恒生国企指数跌2.45%，恒生科技指数跌3.21% [1] - 恒生科技指数本周累计下跌7.18%，录得周线四连跌 [1] - 市场成交额达2857.02亿港元，较前一交易日2451.36亿港元有所放大 [1] 行业与公司股价变动 - 科网及半导体板块跌幅靠前，京东健康跌超8%，中芯国际和华虹半导体跌逾6% [3] - 腾讯音乐和百度集团跌超5%，蔚来、阿里巴巴及阿里健康跌超4% [3] - 网易和比亚迪电子跌超3%，哔哩哔哩和京东集团跌超2%，快手和腾讯控股跌超1% [3] - 小米集团逆势涨超1%，金山软件小幅上涨 [3] 全球金融市场动态 - 欧洲主要股指开盘集体下跌，欧洲斯托克50指数跌1.57%，英国富时100指数跌1.04% [3] - 法国CAC40指数跌1.29%，德国DAX30指数跌1.48%，富时意大利MIB指数跌1.48% [3] 加密货币市场行情 - 加密货币市场再度跳水，比特币24小时跌幅超9%，价格跌破82000美元/枚 [3] - 以太坊24小时跌幅近11%，BNB跌幅超8%，Solana跌幅超12% [3] - 加密货币总市值跌破3万亿美元，比特币价格跌破美国比特币ETF的平均购买价格 [3]

宏观经济与政策预期 - 美联储12月降息预期降低，CME“美联储观察”预测12月维持利率不变概率为70.2% [1][5] - 美联储官员对12月是否继续降息存在较大分歧，部分官员担忧通胀高于2%目标而主张谨慎 [1][4] - 美国9月失业率达到4.4%，高于预期和前值4.3%，创2021年10月以来最高纪录 [3] 美股市场表现 - 美股三大指数高开低走，纳斯达克指数收盘下跌2.15%，道琼斯工业平均指数跌幅0.84%，标普500指数跌幅1.56% [1] - 纳斯达克中国金龙指数下跌3.26%，中概股普遍下挫 [1][2] - 大型科技股集体下挫，英伟达收盘下跌3.15%，AMD跌超7.8%，甲骨文跌超6% [2] 行业与公司动态 - 桥水基金第三季度对英伟达持股数量从723万股降至251万股，减持比例高达65.3% [2] - 桥水基金创始人瑞·达利欧表示人工智能板块已处于泡沫区域，但尚未看到刺破泡沫的因素 [2] - 热门中概股中，蔚来跌超6%，小鹏汽车跌超5%，哔哩哔哩、百度、拼多多跌超4% [2] 就业市场数据 - 美国9月非农就业人口增长11.9万人，是预期5.1万人的两倍多 [3] - 美国8月新增就业人数从增长2.2万人下修至减少0.4万人，7月和8月非农就业人数合计向下修正3.3万人 [3] - 美联储在12月议息会议前将无法获得10月和11月的非农就业数据 [3]