文章核心观点 - 2025年11月国产网络游戏版号发放数量达184个，其中国产游戏版号178个，进口游戏版号6个，月度过审数量再创新高[3] - 2025年全年游戏版号发放数量已达1624个，超过2024年全年的1416款，成为近几年版号数量最多的一年[6] - 版号发放常态化及多平台产品占比提升的趋势为游戏行业注入强心剂，厂商正加速布局全球化发行与跨终端体验[6] 2025年11月版号审批情况 - 本批次版号共计184款，包括国产游戏版号178个和进口游戏版号6个[3] - 知名厂商产品包括完美世界《梦幻新诛仙：轻享》、B站《闪耀吧！噜咪》、金山旗下西山居《星砂岛》、吉比特旗下雷霆游戏《再世仙途》等[5] - 有7款游戏进行了版号信息变更，包括腾讯游戏《和平精英》新增客户端[6] 行业趋势分析 - 国产版号过审数量呈现阶段性增长，本月再创新高，延续了今年游戏行业版号发放的稳定态势[4] - 进口游戏版号下发频率从过去每两月一次转变为今年开始的每月一次[4] - 随着年底游戏市场传统旺季来临，新游集中上线或将推动行业四季度业绩进一步增长[6]

版号发放总体情况 - 2025年1月至11月共计下发游戏版号1624个，其中国产游戏版号1532个，进口游戏版号92个 [6] - 2025年已下发版号数量远超2024年全年的1416款，为近几年最多的一年 [1][6] - 11月单批次发放版号184款，其中国产游戏版号178个，进口游戏版号6个 [1] 月度发放趋势与特点 - 近一年国产游戏版号过审数量呈现阶段性增长，11月单月数量再创新高，延续了2025年版号发放的稳定态势 [5] - 进口游戏版号下发频率从2025年开始由过去每两月一次转变为每月一次 [5] - 版号发放的常态化为游戏行业注入强心剂 [6] 11月版号产品与厂商信息 - 本批次知名厂商或产品包括完美世界《梦幻新诛仙：轻享》、B站《闪耀吧！噜咪》、金山旗下西山居《星砂岛》、吉比特旗下雷霆游戏《再世仙途》、四三九九《造梦西游之黎尤浩劫篇》等 [5] - 有7款游戏进行了版号信息变更，包括腾讯游戏《和平精英》新增客户端 [5] - 版号申报类别以移动平台为主 [4] 行业趋势与展望 - 在多平台产品占比提升的趋势下，国内游戏厂商正加速布局全球化发行与跨终端体验 [6] - 随着年底游戏市场传统旺季来临，新游集中上线或将推动行业四季度业绩进一步增长 [6]

3天速成、千元成本、亿级播放......这些令人振奋的数字，正来自短剧领域的新物种：漫剧。 作为新兴内容形态，漫剧以小说或漫画为蓝本，需真人出演，也省去了实体布景。而且，在AI技术的驱动下，低成本、高效率的特性使其迅速崛起，并 已诞生多部爆款作品。 面对这一趋势，嗅觉敏锐的各大平台迅速入局。抖音近日就推出了精品漫剧激励计划，最高为创作者提供75万元分成，在短剧行业掀起广泛讨论。 那么，漫剧会成为下一个掘金热土吗？ 巨头纷纷押注漫剧 漫剧实在是太火了。 据巨量引擎数据，2025年上半年，漫剧累计上线量已达3000部，复合增长率高达83%，流水规模激增12倍，预计全年市场规模有望突破200亿元。 这一爆发式增长吸引了众多平台纷纷入局。红果短剧平台不仅将"漫剧"设为一级入口，还在10月底于安卓端上线了免费漫剧APP，进一步加码市场投入。 巨头们跑步进场，既有抖音、快手这样的短视频平台，也有B站、爱奇艺等中长视频平台，还有腾讯、百度、阿里等互联网大厂。一时之间，漫剧赛场上 热闹非凡。 其中，抖音在布局上尤为积极。11月13日，抖音短剧版权中心发布了头部精品漫剧激励政策，对S+级别作品提供75万元保底分成，保底单价为5 ...

投资评级与核心观点 - 报告对哔哩哔哩-W的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] - 报告核心观点认为公司广告收入健康增长，利润持续释放 [1] - 预计公司25/26/27年实现经调整归母净利润22.3/36.0/44.2亿元，较前次预测值21.1/29.6/38.9亿元有所上调 [7] 25Q3业绩表现 - 25Q3公司实现营收76.85亿元，同比增长5.2%，环比增长4.7% [4] - 25Q3经调整归母净利润为7.86亿元，同比增长233% [4] - 25Q3公司毛利率为36.7%，同比提升1.8个百分点 [4] 分业务表现 - 移动游戏收入15.1亿元，同比下降17.1%，主要受去年同期高基数影响 [4] - 增值服务收入30.2亿元，同比增长7.1%，主要得益于付费会员收入增长 [4] - 广告收入25.7亿元，同比增长22.7%，小幅超出市场预期（25.1亿元） [4] - IP衍生品及其他收入5.8亿元，同比增长2.7% [4] 游戏业务运营与储备 - 《三国：谋定天下》持续稳健运营，为游戏业务贡献增量 [5] - 10月上线新游《逃离鸭科夫》，首月销量超300万份，最高在线人数超30万，后续有望移植至手游及主机端 [5] - 新游《三国：百将牌》预计26年一季度上线，定位轻度轻氪游戏，有望在年轻人群中打开市场 [5] 用户与社区生态 - 25Q3核心用户指标创新高，DAU达1.17亿，同比增长9%；MAU达3.76亿，同比增长8% [6] - 用户日均使用时长同比增加6分钟至112分钟 [6] - 月付费用户数达3500万，同比增长17% [6] - 优质内容及社区体验推动用户稳定增长，高活用户提升广告商业价值 [6] 财务预测与估值 - 预计25/26/27年营业总收入分别为301.75亿/337.20亿/364.43亿元 [9] - 预计25/26/27年经调整归母净利润分别为22.30亿/36.01亿/44.16亿元，同比增长率分别为10309.9%/61.5%/22.6% [9] - 基于非通用会计准则的每股收益（EPS）预测分别为5.30/8.55/10.49元，对应市盈率（P/E）分别为37.50/23.22/18.94倍 [9] - 预计毛利率将从2024年的32.7%提升至2027年的40.9%，净利率将从2024年的-5.1%改善至2027年的8.9% [10]

美股市场表现 - 11月26日美股三大指数集体上涨，道琼斯指数涨0.67%，标普500指数涨0.69%，纳斯达克综合指数涨0.82% [1] - 科技股普遍上涨，甲骨文涨超4%，AMD涨超3%，英伟达、特斯拉、奈飞、微软涨超1%，博通涨超3%创历史新高 [1] - 截至周三收盘，本周道指累计上涨2.56%，标普500指数上涨3.17%，纳指上涨4.23% [2] 中概股与欧洲股市 - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.03%，热门中概股走势分化，哔哩哔哩和小鹏汽车跌超2%，百度跌1.3%，拼多多涨1.58%，京东和阿里巴巴小幅上涨 [1] - 欧洲主要股指集体收涨，欧洲斯托克50指数涨近1.5%，英国富时100指数涨超0.8%，法国CAC40指数涨0.88%，德国DAX30指数涨约1%，富时意大利MIB指数涨1.01% [1] 宏观经济数据与政策预期 - 周三国际金价走高，现货黄金站上4160美元/盎司 [2] - 美国上周首次失业救济人数降至21.6万，低于预期 [3] - 美联储褐皮书报告显示近几周美国经济活动变化不大，但整体消费者支出进一步下滑，就业略有下降，价格温和上涨 [3][4] - 据CME"美联储观察"，美联储12月降息25个基点的概率为84.9%，维持利率不变的概率为15.1% [5]

政策动态 - 六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，目标到2027年消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点[1][7] - 北京启动为期3个月的"清朗京华·金融守护"金融领域网络乱象专项行动，重点整治六类突出问题包括假冒仿冒专业人员、违规引流、非法存贷款中介推介等[3][6] - 中央网信办召开优化营商网络环境工作经验总结交流会，要求网站平台提升涉企侵权信息处置力，强化财经类"自媒体"和MCN机构账号管理[7] 行业趋势 - DRAM产业2025年第三季营收环比增长30.9%达414亿美元，主要受一般型DRAM合约价上涨、出货量季增及HBM出货规模扩张推动[7] - 自然资源部发布创新成果显示，我国攻克煤铝铜铅锌矿中低品位稀散金属高效提取技术，煤中锗综合回收率由55%提高至80%以上，铅锌冶炼过程镓锗铟综合回收率平均提高10%[7] - 中国石化半山环道综合加能站实现安全运行1500余天，累计供应氢气突破400吨，标志我国高压地下储氢技术与商业化运营取得重要突破[8] - AI服务器电源市场被中金公司研报视为下一个千亿元市场，预计2025-2027年模组/芯片市场规模CAGR达110%/67%[20] - AI玩具市场规模预计到2030年将破千亿量级，国产厂商在制造成本、研发周期及供应链完整性上具备显著优势[21] 公司动态 - 沐曦股份本次发行4010万股，初始战略配售802万股，申购日为12月5日[3][15] - 东威科技公告PCB电镀设备订单创历史新高，主要受益于PCB、存储器等领域快速发展[11] - 龙净环保当前储能电芯订单饱满，排产期已至2026年6月[15] - 奕东电子拟6120万元投资取得深圳冠鼎51%股权，进一步布局AI服务器液冷散热领域[15] - 工业富联回购股份价格上限由不超过19.36元/股调整至不超过75元/股[15] - 北新建材拟使用不超过80亿元闲置自有资金进行委托理财[15] - 德邦科技第一大股东国家大基金累计减持2%股份，减持计划实施完毕[13] - 华为首款AI陪聊机器人"智能憨憨"售价399元，将于11月28日正式开售[21] 市场表现 - 美股三大指数连续第四日集体收涨，道指涨0.67%，标普500涨0.69%，纳指涨0.82%，博通涨超3%创历史新高[14] - 热门中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数收跌0.03%，拼多多涨1.58%，京东涨0.9%[16] - 国际油价上涨，WTI 1月期货结算价涨1.21%至每桶58.65美元，布伦特1月期货结算价涨1.04%至每桶63.13美元[17]

编辑 ｜ 钉钉 11月26日，美股三大指数小幅高开，道琼斯指数涨0.33%，标普500指数涨0.44%，纳斯达克综合指 数涨0.53%。 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 道琼斯工业平均 | 47265.71 | 153.26 | 0.33% | | 纳斯达克指数 | 23147.39 | 121.80 | 0.53% | | 标普500 | 6795.69 | 29.81 | 0.44% | 中概股多数下跌，禾赛科技、哔哩哔哩跌超2%。 科技股多数上涨，甲骨文涨超6%，戴尔科技涨逾5%，微软、英伟达涨约2%。 ...

| | | 上海三鹅信息技术有限公司 | 0 童一下 | | 器应用 · 企业中心 | 0. | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 基本信息 999+ | 法律诉讼 | 经营风险 1 | 经营信息 3 | 企业发展 1 | 知识产权 | | | | 法定代表人 | 郑彬炜 【 关联企业 86 | 登记状态 | 存续(在营、开业、在册) | 成立日期 | | 2020-02-20 | | | | | 注册资本 | 100万元 | 实缴资本 | | 54万元 1 | | | 组织机构代码 | MA1JWA3H-6 | 工商注册号 | | 纳税人识别号 | | 91310230MA1JWA3H6J | | | 毛不溶菌 | 有限责任公司(自然人投资或控 股的法人独资) | 营亦開膠 | 2020-02-20 至 2040-02-19 | 纳税人资质 | | 小规模纳税人 | | | 人员规模 | | 参保人数 | 0 (2024年报) 益 | 核准日期 | | 2025-11-20 | | | 所属地区 | 上海市崇明区 | 登记机关 | 崇 ...

市场指数表现 - 主要股指期货普遍上涨，道指期货涨0.18%，标普500指数期货涨0.21%，纳指期货涨0.26% [1] - 中概股走势分化，阿里巴巴上涨1.07%，拼多多上涨1.05%，京东上涨1.16%，小鹏汽车下跌2.26%，哔哩哔哩下跌1.81% [1] 人工智能与数据中心 - 戴尔第三季度营收同比增长11%至270.05亿美元，创历史新高，AI服务器订单达123亿美元，出货56亿美元，季末积压订单184亿美元 [1] - 戴尔将全年AI服务器出货预期从200亿美元上调至250亿美元，同比增长超150%，并预计AI产品需求推动的高增长将至少延续至2030财年，股价上涨5.15% [1] - 美国银行预计到2030年，AI数据中心市场将较今年的2420亿美元增长约五倍，达到约1.2万亿美元 [3] - 美国银行预计英伟达在AI数据中心市场的份额可能从目前估计的85%降至2030年的75%，但重申其“买入”评级 [3] - 受谷歌可能向Meta出租TPU的市场消息影响，英伟达股价下跌1.37%，AMD下跌1.88%，谷歌上涨1.44% [3] 自动驾驶与出行服务 - 优步与文远知行将在阿布扎比部分地区推出纯无人驾驶Robotaxi服务，初始服务范围约30平方英里，计划扩大运营区域并扩展至迪拜 [2] - 优步股价上涨0.73%，文远知行上涨0.76% [2] - 马斯克宣布特斯拉在奥斯汀的Robotaxi车队规模将于下月大致翻倍，特斯拉股价上涨0.52% [4] 半导体制造业 - 日本芯片制造商Rapidus计划于2027财年在北海道建设第二家工厂，目标最早于2029年开始生产1.4纳米芯片，以缩小与台积电的差距 [4] - 台积电股价上涨0.74% [4] 公司财报与业绩 - 理想汽车第三季度总营收为274亿元，同比下滑36.2%，环比下滑9.5%，净亏损6.244亿元 [5] - 理想汽车预计第四季度营收为265亿元至292亿元，低于市场预估的372.5亿元，股价下跌1.74% [5] 资本市场动态 - 对冲基金经理比尔・阿克曼计划为其新成立的封闭式基金募集50亿美元，其中20亿美元为锚定投资，该基金将与其旗下的潘兴广场资本管理公司同步启动IPO [5]

近日，哔哩哔哩（以下简称"B站"）董事长兼CEO陈睿受邀参与北京大学融媒体中心"破壁者·全球传播 领袖计划"活动，以"B站的过去、现在和未来"为题，与现场300余名师生分享B站发展历程与内容生态 理念，并围绕内容创作、行业趋势等话题展开深度交流。 谈及好内容的标准，陈睿提出四大核心特质：一是真诚触心，能引发用户情感共鸣；二是创意独特，具 备差异化表达；三是价值导向，让用户有所收获；四是正向情感，传递积极向上的能量。"互联网从不 缺内容，但用户最终会选择真正打动自己的好内容，这也是B站能留住用户的关键。"他以站内知识类 内容为例，无论是用火柴人动画解读数学公式的视频，还是普及法律知识的科普作品，都因贴近用户兴 趣、兼具趣味性与知识性，收获了千万级播放量。 在互动环节，针对师生关心的"中长视频如何突围""AI对创作者生态的影响""传统文化传播"等问题，陈 睿逐一回应。他表示，面对行业竞争与技术变革，B站将始终聚焦"兴趣社区"定位，即便在AI时代，也 会持续为创作者提供工具与支持，让技术成为内容创新的助力而非阻碍；同时，B站也将通过多元内容 布局，推动传统文化以年轻化方式传播，搭建文化交流的桥梁。 此次校企交流不仅 ...