抖音平台整治茅台销售乱象 - 抖音平台对违规超低价、误导式销售茅台的商家进行整治，搜索"53度飞天茅台"已不再出现低价链接，价格回归正常[2] - 被下架的主要是第三方商家的低价国内版53度500ml飞天茅台，其他规格及海外版产品依然可见[2] - 平台通知售卖茅台的店铺"等待平台研判"，后续销售资格需等待平台判定是否违规[2] 小米公司在6G领域的进展 - 小米公司的"端到端AI无线技术原型验证系统"入选北京市经信局首次发布的"北京6G实验室十大进展"[3] - 该系统搭建了一套基于6G AI的软硬件原型系统，支持单模块、多模块及端到端的联合部署，并支持基于AI的数据传输[3] - 公司表示未来将在6G关键技术研究和标准化工作方面持续加大投入[3] 全国秋冬种农情进展 - 农业农村部最新农情调度显示，全国冬小麦播种已过八成，其中黄淮海地区进度近八成半[4] - 分省来看，河南近八成，安徽过八成，江苏六成半，山东、陕西近九成，山西过九成，冬油菜播种基本结束[4] - 前期阴雨导致部分主产区播期推迟，当前各地正抢抓农时推进秋冬种，黄淮海地区天气晴好使播种进度加快[5] 沃尔玛首席执行官变动 - 全球最大零售商沃尔玛宣布，执掌公司超过十年的CEO董明伦将于明年1月底卸任[6] - 此项人事变动令市场意外，正值公司面临关税冲击、消费者需求疲软及AI技术颠覆零售业等多重挑战[6] 哔哩哔哩国创动画布局 - 哔哩哔哩举办国创动画作品发布会，宣布了40部2025年-2026年国创动画作品，包含多部全新作品及IP续作[7] - 新作方面，B站将首次合作神漫文化，进行人气小说《我在废土世界扫垃圾》的动画改编，并曝光《仙剑奇侠传四》等作品的最新预告[7] 开源欧拉社区技术更新 - 开源欧拉社区首次发布支持超节点的操作系统版本openEuler24.03LTS SP3，并发布Intelligence BooM全栈开源AI解决方案全新版本"2511敲鱼面"[17] - 社区联合多家企业发布全球首个Arm CCA机密计算解决方案，AMD、浪潮云和神州数码成为社区捐赠单位，同时成立了openEuler学术与教育委员会等组织[17] 苹果公司领导层变动传闻 - 据报道，苹果CEO蒂姆·库克可能于2026年卸任，公司正加速推进领导层交接计划[18] - 现任硬件工程高级副总裁约翰·特纳斯被视为最热门的接班人选，但最终决定尚未作出，此项人事变动酝酿已久且与公司当前业绩无关[18] 上海警方整治无人机"黑飞" - 上海警方针对无人机"黑飞"违法行为开展专项整治，自8月29日启动以来共查处案件2526起，处罚2491人[20] - 专项整治后，飞手、无人机主动登记数分别上升20.2%和26%，案件主要集中在景区和网红打卡点[20] X平台推出即时通讯功能 - 马斯克旗下X平台正式推出Chat聊天平台，旨在全面取代现有的私信功能，提供音视频通话和文件共享等现代化沟通体验[21]

国创动画内容发布 - 公司举办2025-2026年国创动画作品发布会 共发布40部新国创动画作品 [1] - 发布会重点新作包括《我在废土世界扫垃圾》《仙剑奇侠传四》《难哄》 重点续作包括《凡人修仙传》《牧神记》《时光代理人》 [1] - 公司国创分区自2017年设立以来已累计上线超过3000部作品 [1] 用户数据与增长 - 近一年公司用户观看国创内容总时长近9.7亿小时 [1] - 第三季度国创内容播放时长同比大幅增长104% [1] - 国创动画整体用户规模达到3.3亿 [1] 内容战略方向 - 公司将更加专注挖掘多元化、精品化的动画内容 [1] - 战略在代表性IP续作之外 给予新颖题材和风格化作品更大空间 [1] - 行业背景是观众对同质化内容厌倦 平台需提升内容制作能力以应对市场变化 [13] 重点新作项目详情 - 《我在废土世界扫垃圾》为国内首部"浪漫废土"题材动画 由神漫文化制作 视觉美术将展现奇异生物与城市建筑融合 [3] - 《难哄》为少数2D制作的都市恋爱动画 改编自晋江超人气小说 其广播剧在猫耳FM播放量超1.4亿 [5] - 《仙剑奇侠传四》动画版由玄机科技制作 计划于2027年上线 旨在重振这一经典仙侠IP [7] 重点续作项目详情 - 《凡人修仙传》新一季定于2026年上半年播出 同IP院线电影《瀚海迷踪》及番外篇《玄骨传》也在制作中 [9] - 《时光代理人第三季》定于2026年10月上线 第二季结尾悬念引发观众对第三季剧情的高度期待与讨论 [11] - 《罗小黑战记》TV动画时隔4年官宣新篇章"学前篇" 将讲述"众生之门"后的故事 [1][13]

公司内容发布 - 公司线上举办2025-2026年国创动画作品发布会 公布40部国创动画作品 [1] - 公司首次与神漫文化合作 将晋江人气IP小说《我在废土世界扫垃圾》进行动画改编 [1] - 《仙剑奇侠传四》《难哄》等经典IP作品曝光了最新预告 《罗小黑战记》TV动画时隔4年开启新篇章"学前篇" [1] IP续作规划 - 年番《凡人修仙传》新一季将在2026年上半年播出 同IP的院线电影《瀚海迷踪》和番外篇《玄骨传》也在制作中 [1] - 持续播出的年番《牧神记》将有一众新角色登场 [1] - 《时光代理人第三季》将于2026年10月正式上线 现象级动画《中国奇谭2》定档2026年1月1日 [1]

文章核心观点 - 多家外资机构密集上调中国科技及消费类公司目标价，显示对中国资产的看好情绪 [1][3][5][6] - 外资机构普遍认为中国公司在人工智能等前沿科技领域具备卓越执行力和长期投资价值 [3][5][6] - 全球领先资管机构高管一致认为中国股市估值具吸引力，宏观经济稳中向好，“投资中国就是投资未来”成为共识 [8][9] 外资机构对腾讯控股的评级与观点 - 花旗将腾讯控股目标价从735港元上调至751港元，重申“买入”评级，视其为AI主题首选标的 [3] - 美银证券维持腾讯控股“买入”评级，目标价780港元，对其第三季度营业额同比增长15%至1929亿元及Non-IFRS净利同比增长18%至706亿元感到满意 [3] - 腾讯第三季度高增长得益于高利润率业务如自主研发游戏、视频号、微信搜索及AI人才战略性招聘 [3] 外资机构对哔哩哔哩的评级与观点 - 摩根士丹利将哔哩哔哩美股目标价从23美元上调至25美元，维持“与大市同步”评级，并将其2025年盈利预测上调14% [4] - 花旗将哔哩哔哩美股目标价从25美元上调至27美元，维持“中性”评级，指出其第三季度广告收入和经调整营业利润超预期 [4] - 里昂将哔哩哔哩美股目标价从25.5美元上调至29.1美元，维持“跑赢大市”评级，并上调其2025及2026年经调整净利润预测14%及7% [4] - 大和将哔哩哔哩港股目标价从220港元上调至245港元 [1] 外资机构对其他中国公司的评级与观点 - 摩根大通大幅上调小鹏汽车港股目标价从100港元至195港元，美股目标价从25美元至50美元，均予“增持”评级，认为其AI布局（如Robotaxi、人形机器人）将是2026至2027年主要增长动力 [5] - 花旗维持京东集团“买入”评级及目标价44美元，指出其第三季度总收入同比增长14.9%至2991亿元，非GAAP净利润达58亿元 [5] - 瑞银将中国宏桥目标价从28港元上调至38.6港元，维持“买入”评级，看好全球铝市场供应紧张局面持续 [5] - 花旗维持百度美股“买入”评级，目标价166美元，关注其Ernie 5.0升级、自研芯片昆仑芯M100（明年初推出）及M300（2027年上半年发布） [6] - 高盛看好小米制造能力提升及生态系统整合能力，伯恩斯坦维持小米集团“跑赢大盘”评级，建议长期投资者在当前估值水平买入 [6] 外资机构对中国股市的整体看法 - 瑞银维持对中国股票的“超配”评级，认为中国股市估值和资金流状况良好，明年第一季度新兴市场股票可能跑赢美股 [8] - 摩根资产管理、宏利资产管理、淡马锡等全球资管机构高管认为中国宏观经济稳中向好、政策环境优化、科技创新加速，长期配置价值凸显 [8][9] - 外资机构高管指出中国资本市场估值具高度吸引力，市盈率和市净率呈现“具有说服力的投资机会”，“十五五”规划对高质量发展的关注将带来企业盈利提升 [9]

公司国创内容发布 - 公司于11月15日线上举办2025-2026年国创动画作品发布会，宣布了40部国创动画作品 [1] - 新作包括首次与神漫文化合作改编晋江人气IP小说《我在废土世界扫垃圾》，以及《仙剑奇侠传四》《难哄》《罗小黑战记》等作品的最新动态 [1] - IP续作方面，《凡人修仙传》新一季2026年上半年播出，《时光代理人第三季》2026年10月上线，《中国奇谭2》定档2026年1月1日 [1] 公司国创内容运营历史与规模 - 此次是公司第八届国创动画作品发布会，自2018年至今，公司历史累计上线国创作品超过3000部 [1] - 近一年公司用户观看国创内容时长近9.7亿小时，第三季度国创内容播放时长同比增长104% [1] 行业用户规模与趋势 - 公司国创动画整体用户规模达到3.3亿，国创动画已成为年轻群体的重要观看选择 [1]

国创动画作品发布 - 公司线上举办2025-2026年国创动画作品发布会，宣布推出40部国创动画作品 [1] - 新作包括首次与神漫文化合作改编晋江人气IP小说《我在废土世界扫垃圾》，以及《仙剑奇侠传四》《难哄》《罗小黑战记》等作品的最新进展 [1] - IP续作方面，《凡人修仙传》新一季2026年上半年播出，《时光代理人第三季》2026年10月上线，《中国奇谭2》定档2026年1月1日 [1] 国创内容发展历程与规模 - 此次为第八届国创动画作品发布会，自2018年至今，公司历史累计上线国创作品超过3000部 [1] - 近一年用户观看国创内容时长近9.7亿小时，第三季度国创内容播放时长同比增长104% [1] - 国创动画整体用户规模达到3.3亿，已成为年轻群体的重要观看选择 [1]

公司财务表现 - 25年第三季度实现收入76.9亿元，同比增长5.2% [1] - 毛利率为36.7%，同比提升1.8个百分点，环比提升0.2个百分点，连续13个季度环比提升 [1] - 经营利润为3.5亿元，经营利润率为4.6%，同比提升5.5个百分点 [1] - 经调整净利润为7.9亿元，同比增长233.3%，经调整净利率为10.2%，同比提升7.0个百分点 [1] - 调整25-27年营收预测为300.7亿元、329.0亿元、358.2亿元，调整25-27年经调整净利润预测为23.4亿元、31.6亿元、39.7亿元 [1] 用户与社区指标 - 25年第三季度日均活跃用户达1.17亿，同比增长9%，月活跃用户达3.76亿，同比增长8% [2] - 日均活跃用户/月活跃用户比率为31.2%，日均用户时长达112分钟，同比增长6% [2] - 月均付费用户数达3500万，同比增长17% [2] - 活跃用户平均年龄26岁，新用户平均年龄22岁 [2] - 月均总互动量达185亿，正式会员数达2.78亿 [2] 业务分部表现 - 25年第三季度增值服务收入30.2亿元，同比增长7.1%，增长主要来自付费会员及其他增值服务 [2] - 广告收入25.7亿元，同比增长22.7%，增长主要由于广告产品供给改善及广告效益提升 [2] - 移动游戏收入15.1亿元，同比下降17.1%，主要由于独家授权游戏《三国：谋定天下》去年同期基数较高 [2] - 自研游戏《逃离鸭科夫》于10月16日上线，截至11月8日销量突破300万份 [2] - IP衍生品及其他收入5.8亿元，同比增长3% [2]

公司业绩概览 - 25Q3收入76.85亿元，同比增长5.2%，基本符合市场一致预期的76.61亿元 [1] - 25Q3调整后经营利润6.88亿元，超出市场一致预期的6.5亿元 [1] - 利润超预期主要得益于广告收入增长超预期以及销售费用率下降 [1] 平台运营与用户活跃度 - 25Q3平台DAU达到1.17亿，同比增长9%，日均使用时长112分钟，同比增加6分钟，DAU和使用时长均创历史新高 [1] - 付费会员数量达到3500万，同比增长17%，其中大会员数量2540万，同比增长16% [1] - 内容供给多元化，国创、亲子教育、人工智能、游戏等内容播放时长增长较快 [1] 广告业务表现 - 25Q3广告收入25.7亿元，同比增长23%，超出市场预期的20%增速，较Q2的20%增速进一步加快 [1] - 广告主数量同比增长16%，前五大广告主行业为游戏、网服、数码家电、电商、汽车 [1] - AI、教育等新兴品类广告预算提升较多 [1] 游戏业务表现 - 25Q3游戏收入15.1亿元，同比下降17%，基本符合市场预期的15.4亿元，下降主要受去年高基数游戏《三谋》影响 [2] - 自研游戏《逃离鸭科夫》表现亮眼，截至11月8日Steam平台累计销量突破300万份，最高同时在线人数突破30万 [2] - 公司游戏品类年轻化及差异化竞争路线得到验证，后续有手游开发计划及《三国：百将牌》等新游戏值得期待 [1][2] 盈利能力与费用控制 - 25Q3毛利率为36.7%，同比提升1.8个百分点，得益于游戏和广告等高毛利业务增长 [2] - 25Q3销售费用率为13.7%，同比下降2.8个百分点，优于市场预期的14.6% [2] - 高毛利业务占比提升，经营杠杆进一步显现，预计25年调整后经营利润为23.6亿元 [2] 盈利预测与估值调整 - 小幅上调公司25-27年收入预测至301.4亿元、328.1亿元、351.7亿元 [3] - 上调公司25-27年调整后归母净利润至24.5亿元、34.6亿元、44.5亿元，上调幅度分别为6.2%、8.9%、11.6% [3] - 采用分部PS估值法，合计目标市值为1199亿元，对应目标价40.1美元/312.1港币 [3]

业绩回顾 - 3Q25收入为76.9亿元，同比增长5%，超出预期（76.1亿元）[1] - 3Q25 Non-GAAP净利润为7.87亿元，超出预期（5.63亿元）[1] - 业绩超预期主要因广告收入增速高且毛利率表现优于预期 [1] 业务发展趋势 - 3Q25广告收入同比增长23%至25.7亿元，驱动毛利率环比提升0.2个百分点至36.7% [1] - 经调整净利率环比提升2.6个百分点至10.2% [1] - 广告业务增长得益于效果广告eCPM持续提升和品牌广告快速增长 [1] - 预计4Q25广告收入同比增长23%至29.3亿元，2026年增速有望保持行业领先 [1] - 预计4Q25毛利率有望达到37%，调整后营业利润率有望达到9% [1] - 公司中期毛利率目标为40-45%，调整后经营利润率目标为15-20% [1] 游戏业务与新游储备 - 3Q25游戏收入同比下降17%至15.11亿元，主要因《三谋》在3Q24基数较高 [2] - 《逃离鸭科夫》主机和手游项目已启动，《三国：百将牌》或于1Q26上线，《三谋》繁中版或于1Q26上线 [2] - 新游有望自2Q26起贡献收入，若表现超预期或进一步贡献利润弹性 [2] 用户与增值业务 - 3Q25月活跃用户、日活跃用户及人均单日使用时长均实现同比增长 [2] - 3Q25增值业务收入同比增长7%至30.2亿元，付费用户数同比增长17%至3500万人 [2] - 3Q25大会员增长明显，优质内容和社区氛围持续助力商业化良性循环 [2] 盈利预测与估值调整 - 基于毛利率趋势，上调2025年净利润预测7.8%至24.4亿元，上调2026年净利润预测2.3%至30.6亿元 [2] - 上调目标价7.4%至29美元（美股），上调7.8%至220港元（港股） [2] - 当前港股市盈率对应2025/2026年为40/29倍，美股市盈率对应2025/2026年为36/26倍 [2] - 上调后目标价对应2025/2026年市盈率为38/27倍，较当前股价有6.7%（美股）和3.4%（港股）上行空间 [2]

财务表现 - 公司3Q25收入人民币77亿元，同比增长5.2%，符合市场预期 [1] - 3Q25毛利率环比改善至36.7% [1] - 3Q25调整后净利润7.9亿元，优于市场预期的6.4亿元，调整后利润率环比提升2.5个百分点至10.2% [1] 用户流量与广告业务 - 3Q25公司DAU同比增长9.3%至1.17亿，MAU同比增长8.0%至3.76亿，用户日均时长达到112分钟，均创历史新高 [1] - 3Q25广告收入实现了23%的同比快速增长，主要由于广告供应改善及广告效益提升 [1] - 预计公司四季度广告收入有望维持20%以上的增速，考量因素包括流量持续增长、核心人群广告价值提升及广告形式丰富 [1] 游戏业务 - 3Q25游戏收入同比减少17%，主要受高基数影响 [2] - 自研游戏《逃离鸭科夫》全球总销量超过300万份，最高在线人数超过30万，预计有机会冲击国产单机游戏销量历史第二 [2] - 公司已启动《逃离鸭科夫》主机和手游版本的研发，并将探索IP衍生品机会 [2] - 新游《三国：百将牌》测试反馈不错，预计明年一季度上线，早期重点在于扩大用户规模 [2] - 高基数影响将延续至今年四季度，但新游的强劲表现有望推动游戏收入环比改善 [2] 未来展望与战略 - 公司计划于明年一季度在海外市场上线《三国：谋定天下》繁体中文版本，明年下半年推广至更多国际地区 [2] - 对于《三国：谋定天下》，公司目前更关注玩家体验和游戏平衡性，希望保持长线运营 [2]