核心观点 - 叮咚买菜通过战略收缩、数字化升级和区域深耕实现扭亏为盈，2024年营收增长15.5%至230.66亿元，归母净利润2.95亿元，经营性现金流首次转正至9.29亿元[6][27] - 公司差异化竞争策略包括：小仓模式(300-400平方米)聚焦效率、全链路数字化系统降低损耗率至1%-2%、自有品牌占比达35%、深耕华东市场(江浙沪新开130个仓)[11][18][24][25] - 即时零售行业竞争加剧，美团闪电仓等新模式冲击下，叮咚买菜坚持不参与价格战，通过商品力和供应链深度构建壁垒[49][51][52] 战略转型 - 2021-2023年实施"效率第一"战略，陆续撤出天津/厦门/成都等11个城市，关闭广州27个站点和深圳11个站点，集中资源优化损益结构[5][12] - 数字化系统三年投入见效：90%采购由系统完成，极端天气预测准确率85%以上，上海仓均单量达1500单，履约费用率同比下降1.8个百分点至21.7%[18][27] - 2024年重启扩张后重点加密江浙沪仓网(上海配送半径1.2-1.5公里)，新开仓3-6个月实现盈亏平衡，客单价超70元[25][26][27] 运营模式 - 采用300-400平方米小仓模式，SKU动态调整(生鲜14天/标品30天考核期)，当前约4000个SKU，较竞对小象超市(1万SKU)更聚焦一日三餐[11][31][33] - 供应链管理特色：建立10个商品事业部(如水果/蔬菜/乳品酒饮)，高管直接带队；农产品源头管控(如自种韭菜降低农残)[42][45] - 自有品牌矩阵包含蔡长青/良芯匠人等12个系列，SKU总数超1000个，其中快手菜/烘焙等高毛利品类占比提升[43][44] 行业竞争 - 生鲜电商呈现区域分化：朴朴超市专注华南9城实现300亿营收，叮咚买菜华东渗透率30%(上海)vs25%(苏杭)，盒马收缩SKU后品类宽度下降[24][32][37] - 即时零售新玩家冲击：美团闪电仓SKU更丰富且无损耗压力，京东七鲜/盒马发起20%降价，行业价格战再起[49][51] - 公司应对策略：toB端与饿了么/抖音合作，toC端新增"品质之爱"专区(有机/低GI等7类商品)，APP改版强化场景渗透[45][52]

股价表现 - 8月9日盘中上涨5.45%至2.13美元/股 成交35.26万美元 总市值4.62亿美元 [1] 财务数据 - 2025年一季度收入54.79亿人民币 同比增长9.06% [1] - 归母净利润561.5万人民币 同比减少43.98% [1] 公司背景 - 注册于开曼群岛 通过上海壹佰米网络科技运营 [2] - 创立于2017年5月 采用产地直采+前置仓模式 [2] - 提供29分钟配送服务 覆盖上海北京深圳等城市 [2] 重大事项 - 预计8月6日披露2025财年中报 [2]

公司战略调整与盈利路径 - 2021年提出"效率第一 适当考虑规模"战略 从全国扩张转向区域深耕[1] - 2022年陆续撤出天津 厦门 成都等城市 完全退出西南市场[1] - 2024年关闭广州27个站点和深圳11个站点 战略收缩达到顶峰[1] - 2024年重启扩张策略 全年营收增长15.5%至230.66亿元 归母净利润2.95亿元[2] - 经营性现金净流达9.29亿元 首次全年转正[2] - 2023年9月首次实现单月盈利 第四季度实现单季度盈利[14] 数字化与供应链管理 - 2020年起全面升级数字化基础设施 建立分布式冷链物流体系[8] - 2023年底全链路数字化系统落地 前置仓90%采购由系统完成[13] - 商品预测准确率在极端天气下仍保持85%以上 损耗率控制在1%-2%[13] - 每24小时对所有仓SKU做预测 按"最小颗粒度"制定生产与补货计划[10] - 上海前置仓平均面积达500平方米 每年1/4仓面临升级改造[21] 区域布局与运营效率 - 2024年在北京 广州 深圳减亏60% 资源集中投入华东市场[17] - 江浙沪新开130个仓 主要布局二三线城市[18] - 上海配送半径1.2-1.5公里 江浙平均2公里 仓群密度行业最优[18][19] - 2024年前置仓数量超1000个 仓均日均单量近1000单 上海达1500单[20] - 全国平均客单价70元以上 新仓3-6个月实现盈亏平衡[20] 商品策略与品类扩张 - 自有品牌销售占比达35% 包括蔡长青 良芯匠人等11个系列[29][31] - 生鲜品类考核期14天 标品30天 动态调整SKU[23] - 2024年重点发力茶几场景 扩展至日常休闲需求[27] - 相比大仓模式平台 SKU数量较少 更聚焦一日三餐[23][25] - 推出"品质之爱"专区 设置7大特色栏目[32] 行业竞争与市场环境 - 即时零售平台加速流量争夺 生鲜电商面临新一轮价格战[35] - 朴朴超市2024年营收300亿元 实现首次年度盈利[17] - 盒马和京东七鲜2025年大幅降价 平均降幅近20%[35] - 上海月家庭购买渗透率约30% 苏杭约25% 华东市场仍有增长空间[36] - 坚持不参与价格战 专注前置仓模式和商品力提升[36]

核心观点 - 公司通过战略收缩、数字化系统建设与区域深耕 在2024年实现首次全年盈利 营收230.66亿元(增长15.5%) 归母净利润2.95亿元 经营性现金流9.29亿元转正[1][9][13] - 公司坚持前置仓模式 通过数字化系统实现90%自动采购 预测准确率超85% 损耗率控制在1%-2% 上海地区单仓日均单量达1500单[5][8][13] - 面对即时零售竞争与价格战 公司拒绝参与价格战 坚持深耕华东市场 通过商品力提升与多平台合作应对竞争[24][25] 战略转型 - 2021年提出"效率第一 适当考虑规模" 从全国扩张转向区域深耕 2022年陆续撤出天津、厦门、成都等城市[1] - 2024年重新开启扩张 重点加密江浙沪仓网 新开130个仓 主要布局二、三线城市 上海配送半径1.2-1.5公里[11] - 战略聚焦"一寸窄 一公里深"的垂直深耕理念 推行4G战略(好用户、好商品、好服务、好心智)[20][21] 财务表现 - 2024年营收230.66亿元 同比增长15.5% 归母净利润2.95亿元 经营性现金流9.29亿元(首次全年转正)[1][13] - 2023年9月首次实现单月盈利 Q4实现单季度盈利 2024年北京、广州、深圳三大一线城市减亏60%[9][10] - 2025年Q1净利润同比下降34.96% 公司解释为区域深耕投入所致 预计年底规模和利润率将改善[27] 运营效率 - 数字化系统实现全链路管理 90%采购由系统自动完成 极端天气预测准确率超85% 损耗率长期控制在1%-2%[5][8] - 履约费用率优化1.8个百分点至21.7% 全国前置仓超1000个 仓均日均单量近1000单 客单价超70元[13] - 新开仓3-6个月实现盈亏平衡 上海前置仓平均面积达500平方米 年均1/4仓需升级改造[11][13][14] 商品策略 - SKU动态调整机制 生鲜品类14天考核期 标品30天考核期 未达预期即刻下架[14] - 自有品牌销售占比达35% 包括蔡长青、良芯匠人、保萝工坊等品牌[19] - 从"一日三餐"向"茶几场景"扩展 新增花鸟鱼虫等情绪消费品类 重点发展烘焙及肉类熟食等高毛利商品[17][18] 竞争环境 - 即时零售平台加速流量争夺 美团"闪电仓"SKU更丰富 几乎无损耗[22] - 行业再现价格战 京东七鲜在京津新开18家仓店 盒马上海超300款商品降价20%[23] - 公司拒绝参与价格战 通过饿了么、淘宝买菜、抖音等第三方平台开展to B业务[24] 区域布局 - 当前覆盖25个城市 其中15个位于江浙两省 包括绍兴、温州等低线城市[11] - 上海月家庭购买渗透率约30% 苏州、杭州约25% 公司认为华东市场仍有至少一倍增长空间[25] - 对比朴朴超市聚焦9个城市 2024年营收300亿元并盈利 验证区域深耕策略有效性[10] 供应链管理 - 2022年每日优鲜倒闭后 公司加速供应商回款 1-2个月恢复供应稳定[2] - 深入食品源头管控 自建韭菜生产基地控制农残风险[20] - 商品开发中心改为10个独立事业部 由高管分别带队 强化商品力建设[21]

股价表现 - 8月7日开盘上涨2.25%至2.106美元/股 成交额2970美元 总市值4.57亿美元[1] 财务数据 - 截至2025年3月31日收入总额54.79亿人民币 同比增长9.06%[1] - 归母净利润561.5万人民币 同比减少43.98%[1] 公司运营 - 通过境内实体上海壹佰米网络科技有限公司运营"叮咚买菜"平台[2] - 采用产地直采与前置仓配货模式 提供29分钟配送到家服务[2] - 服务覆盖上海 北京 深圳 杭州 苏州等城市[2] 企业架构 - 注册于开曼群岛的境外控股母公司[2] - 创立于2017年5月 定位为民生互联网企业[2] 信息披露 - 预计8月6日披露2025财年中报（纳斯达克官网预计时间）[2]

供应链时效提升 - 公司通过新建宁波产地仓将梭子蟹从产地到大仓运输时效缩短约3小时 [1] - 鲜活水产从码头到用户餐桌平均时效控制在24小时内 较去年再快6小时 [1] - 三大产地协同使供应网络运输距离平均缩短150公里 时效再提速2小时 [2] 品控与存活率优化 - 全程恒温冷链系统实时监控水温与氧气含量 确保水产活性 [1] - 梭子蟹存活率较去年提升20%以上 [1] - 实现捕捞后1小时到温州仓的极速配送效率 [2] 多产地供应链布局 - 采用多产地联动与专区专供模式 舟山基地每日供应梭子蟹超20吨 [2] - 南通大洋港基地作为华东供应枢纽 苍南炎亭基地聚焦温州市场 [2] - 形成覆盖浙江核心城市及上海江苏区域的供应网络 [2] 产品品类扩展 - 开海季推出超过30个海产品种 包括带鱼鲳鱼小黄鱼等主流品类 [2] - 华东区域引入墨鱼蛋马头红石公等东海特色品类 [2] - 华南区域开发巴浪鱼黄翅鱼等地域性特色海产 [2]

供应链优化 - 公司为应对近海渔业资源变化，今年重构梭子蟹供应链，采用“多产地联动+专区专供”模式，以确保开海季货量充足和鲜度稳定 [2] - 公司重点升级全链路时效，与产地供应商共同规划建设全新宁波产地仓，将产地到大仓运输时效缩短约3小时，实现捕捞上岸后2小时直达大仓 [2] - 通过全程恒温冷链物流系统实时监控水温与氧气含量，使梭子蟹、皮皮虾等鲜活水产的存活率较去年提升20%以上 [2] 物流时效与消费者体验 - 开海第一周，华东区域梭子蟹从码头到上海、杭州、苏州等城市用户餐桌的平均时效控制在24小时内，比去年再快6小时 [2] - 极速链路旨在让消费者品尝到“刚从海里捞上来”的鲜味 [2] 产品开发与品类拓展 - 公司开发“全程冰鲜锁鲜的海捕品”，采用“捕捞即冰鲜”工艺锁住水分营养，配合0-4℃冷链运输，使产品到达消费者时保持出海时的鲜嫩口感 [3] - 公司将持续推出带鱼、鲳鱼、小黄鱼等30多种商品，涵盖鱼类、虾类、蟹类、软体类等多个品种 [3]

供应链优化 - 公司为应对近海渔业资源变化重构梭子蟹供应链 采用多产地联动与专区专供模式以确保开海季货量充足和鲜度稳定 [1] - 公司与产地供应商共同规划建设全新宁波产地仓 将产地到大仓运输时效缩短约3小时 实现捕捞上岸2小时内直达大仓 [1] - 通过全程恒温冷链物流系统实时监控水温和氧气含量 使梭子蟹等鲜活水产存活率较去年提升20%以上 [1] 物流时效提升 - 开海第一周华东区域梭子蟹从码头到上海、杭州、苏州等城市用户餐桌的平均时效控制在24小时内 比去年再快6小时 [1] - 极速物流链路旨在让消费者体验到刚从海里捞上来的鲜味 [1] 产品开发与品类扩展 - 公司开发全程冰鲜锁鲜的海捕品 采用捕捞即冰鲜工艺锁住水分与营养 并配合0-4℃冷链运输以保持出海时的鲜嫩口感 [2] - 公司将持续推出带鱼、鲳鱼、小黄鱼等30多种商品 涵盖鱼类、虾类、蟹类、软体类等多个品种 [2]

股价表现 - 7月31日盘中上涨2.4%至2.13美元/股 成交额4.47万美元 总市值4.62亿美元[1] 财务数据 - 截至2025年3月31日收入总额54.79亿人民币 同比增长9.06%[1] - 归母净利润561.5万人民币 同比减少43.98%[1] 公司运营 - 通过境内实体子公司上海壹佰米网络科技有限公司运营[2] - 采用产地直采+前置仓模式 提供29分钟配送到家服务[2] - 服务覆盖上海 北京 深圳 杭州 苏州等城市[2] 信息披露 - 预计8月6日披露2025财年中报（美国当地时间）[2]

果蔬供应稳定 - 北京新发地市场蔬菜日上市量约2万吨 每公斤加权平均价为2 62元 [2] - 部分叶类菜价格小幅波动 圆白菜 生菜等微涨几分钱 总体走势平稳 [2] - 耐储存蔬菜价格稳定 包括姜 蒜 洋葱 山药 芋头等 [2] - 应季水果日上市量1 4万吨 西瓜占比最高 主要品种为甜王 麒麟 吊秧和硒砂瓜 [5][6] 价格波动原因 - 降雨天气导致部分蔬菜产区采摘难度增加 商户需提前抢收并加快运输 [2] - 香芹批发价从每斤2元涨至2 5元 因产地降雨导致采收人工费用上涨 [2] - 近年蔬菜种植面积扩大 市场供应量受天气影响较小 今年菜价总体低于去年同期 [2] 保供措施 - 北京新发地市场每日使用1万多块冰块为蔬菜降温 搭建遮雨棚保障交易 [3] - 环京布局蔬菜基地与分市场 帮助稳定货源供给 [3] - 市场内搭建大棚 雨天时商户可正常装卸货物 [2] - 提前做好应急准备 安排工作人员重点巡逻低洼地段 [6] 商超备货情况 - 物美超市增加门店瓶装水 方便食品 应急灯 雨具等商品供应 [4] - 物美物流大库的米面粮油等民生商品供货量相比日常增长2—3倍 [4] - 民生基本物资备货量比平日增加20% 根据销售情况及时补货 [4] - 永辉超市加大水 面包 方便面 肉禽蛋奶 蔬菜等商品备货量 [4] 物流与配送 - 物美超市提前联系供应商确保优先配送 储备备用渠道防止断供 [4] - 外部配送受阻时改用小型车辆或就近门店调货 [4] - 叮咚买菜提前安排更多骑手补充运力 对超时订单实行骑手免责处理 [5] - 顺义区胜利街道开设"移动超市"进社区 售卖50多种果蔬 价格与门店一致 [5] 行业应对策略 - 永辉超市排查排水系统 检查加固户外装置 防汛应急小组在岗待命 [4] - 线上订单量显著增加时启动全渠道运营模式 提前做好订单量预测和员工排班 [4] - 抽调门店员工参与分拣工作以提升效率 [4]