纪要涉及的行业或者公司 行业：新能源汽车行业 公司：理想汽车 纪要提到的核心观点和论据 市场表现 - 2024年中国新能源汽车市场渗透率连续数月超50%，全年达45.9%，同比增12个百分点；理想汽车在20万以上新能源汽车市场中，中国品牌销量夺冠，全年市场份额15.3%[1][2] - 2024年Q4交付超15.8万辆，创季度新高；全年交付超50万辆，成首个达此里程碑的新兴新能源汽车品牌和中国高端汽车品牌；L系列各车型累计交付超20万辆[1][2] - 2025年Q1预计交付8.8 - 9.3万辆，显示新能源汽车市场持续增长[1][4] 财务表现 - 2024年Q4总收入达443亿元，全年达1445亿元；截至2024年12月底，现金储备1128亿元，现金生成能力强[1][3] - 2024年Q4总营收443亿元（610亿美元），同比增6.1%，环比增33亿美元；汽车销售收入426亿元（580亿美元），同比增5.6%，环比增32亿美元；销售成本353亿元（480亿美元），同比增10.5%，环比增49亿美元；毛利90亿元（120亿美元），同比降8.3%，环比降2.8%；毛利率20.3%，同比降23.5%，环比降21.5%；汽车利润率19.7%；运营费用53亿元（70亿美元），同比降22%，环比降9%；研发费用24亿元（30亿美元），同比降31%，环比降6%；SG&A费用31亿元（4.21亿美元），同比降6%，环比降8%；运营收入37亿元（5.07亿美元），同比增22%，环比增7%；运营利润率8%；净利润35亿元（4.84亿美元），同比降38%；摊薄后每股收益3元或0.45美元[9][10] - 预计2025年Q1车辆毛利率约19%[21] 技术研发 - 2025年1月推出AD Max v1.3，升级高速NOA为端到端架构，提供城市和高速场景自动驾驶能力，引入AI推理可视化功能[1][5] - 2024年研发投入超110亿元，推动自动驾驶系统发展，部署基于1000万视频片段训练的大模型，性能行业领先[1][6] - 2025年2月为所有80 Max用户引入基于1000万视频片段训练的端到端和VM模型，是中国首个部署如此大规模数据集训练大模型的车企；自动驾驶系统发展速度行业领先，7个月内从100万视频片段增长到1000万；80 Max V13模型在评测中优势明显，多次排名第一；已启动基于Vision - Language - Action（VA）架构的下一代模型研发，计划2025年与首款纯电动SUV理想L8一同推出[6] 充电网络建设 - 2024年以行业领先速度建设1420个超级充电站，目前运营超1900个站、超10000个充电桩；网络覆盖广、充电速度快、可用性高，冬季条件下，Li L9电池预热后12分钟可充电至续航500公里；春节等高峰期设施可用性达99.9%[7] - 目标到理想L8推出时将网络扩展到2500个站，2025年底达4000个站[1][7] 销售与服务网络 - 2024年将表现不佳的商场门店替换为汽车园区销售中心，销售中心占比从2023年底的24%增至2024年底的42%；全国展示盒从超2600个增至超3700个；新开业的铜梁高新区销售中心开业四个月内单店月销量达175辆[8] - 截至2025年2月28日，全国150个城市有500家零售店；持续加强线下布局，合理扩张，注重运营效率；推进海外扩张，2025年1月在德国慕尼黑开设研发中心，在哈萨克斯坦、迪拜、乌兹别克斯坦建立直营服务中心[8] 产品规划 - 2025年计划推出两款新纯电动SUV，7月推出理想L8，下半年推出理想L6；旨在利用Q3和Q4销售旺季，积累订单支持2026年Q1和Q2交付[11] - 2026年计划推出多款新车型，完善增程和纯电产品矩阵，覆盖不同价格区间和细分市场[18] AI战略 - AI战略聚焦能力突破，需整合3D视觉空间智能、语言模型语言智能和端到端学习具身智能的基础模型，实现类似人类的理解和驾驶能力[12] - 未来三年将大幅增加AI投资，资金主要来自运营现金；设想成为AGI时代的硬件设备制造商，开发三种机器人：Level 4自动驾驶车辆（空间机器人）、增强人类能力的集成机器人、室内人形机器人[15] 市场竞争与展望 - 预计2026年新能源汽车渗透率继续上升，市场竞争从增长竞争转向份额竞争，品牌影响力更重要，市场集中度可能进一步提高；技术进步将加剧竞争，关注线控驱动系统和AI座舱技术[18] - 公司计划2026年扩大产品组合，增加自动驾驶和AI技术投资，扩大超级充电网络覆盖范围，提高服务质量，拓展海外销售和服务网络[18][19] 自动驾驶软件 monetization - 随着L4自动驾驶技术发展，自动驾驶系统将从辅助工具变为替代人类司机的代理，用户可能愿意为此付费；车辆将成为AI时代的空间机器人，提升车内软件服务价值，创造新商业模式和盈利机会[20] 车型表现与目标 - 理想MEGA是售价超50万元的豪华纯电动MPV，数月来在细分市场排名第二；2025年目标保持细分市场前三，年销量1 - 1.5万辆；净推荐值（NPS）高，长途旅行用户体验好；自建有超1900个超级充电站，计划2025年Q1末超2000个，A8推出前超2500个；2025年底覆盖超7.7万公里公路[23] 国际扩张计划 - 2025年起国际扩张是核心战略之一，成立独立海外市场开发部门，重点拓展中亚市场，利用现有豪华品牌形象，在哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、阿联酋建立服务中心；目标拓展中东、拉丁美洲、亚太地区，与当地合作伙伴合作，加强营销，建立售后网络[25] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2024年Q4财务数据中，增长主要因车辆交付增加，但部分被不同产品组合导致的平均售价下降和提供给客户的利息补贴抵消；毛利和毛利率下降归因于不同产品组合、采购承诺损失和利息补贴导致的平均售价降低[9][10] - 2025年销售策略包括产品升级（L系列和Mega系列升级、推出新纯电动SUV）、销售网络扩张（与合作伙伴增加四五线城市覆盖、开设多种类型店铺）、加强营销（引入专业直播销售代表、设立DCC呼叫中心人员提高转化率）、海外市场扩张（在中亚和亚太地区取得进展，继续投资拉丁美洲、中东和欧洲市场）[14] - 李想仍担任公司CEO，负责汽车业务各部门，公司在PLM和PDST框架内进行新分配，确保高效协作实现战略目标[22]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 2024全年业绩基本符合预期，收入同比增16.6%至1444.6亿元，毛利率同比降1.7pcts至20.5%，Non - GAAP归母净利润同比降11.9%至106.6亿元 [1] - 4Q24毛利率略低于预期，单车盈利环比稳定，自由现金流61亿元，截至期末在手现金约1128亿元 [2] - 聚焦纯电爬坡与出海战略，长期看好AI智能化兑现，2025E计划发布两款纯电SUV，智驾焕新版车型和VLA模型将提升竞争力 [3] - 鉴于行业竞争和纯电新车型爬坡前景，下调2025E - 2026E Non - GAAP归母净利润，看好公司定位与智能化兑现能力，维持“增持”评级 [4] 公司业绩情况 整体业绩 - 2024年理想汽车收入1444.6亿元，同比增16.6%，毛利率20.5%，同比降1.7pcts，Non - GAAP归母净利润106.6亿元，同比降11.9% [1] - 4Q24收入442.7亿元，同比增6.1%、环比增3.3%，毛利率20.3%，同比降3.2pcts、环比降1.2pcts，Non - GAAP归母净利润40.3亿元，同比降10.3%、环比增4.8% [1] 汽车业务 - 4Q24汽车业务收入426.4亿元，同比增5.6%、环比增3.2%，ASP为26.9万元，同比降12.3%、环比降0.6% [2] - 4Q24汽车业务毛利率19.7%，同比降3.0pcts、环比降1.2pcts，因低价格带车型占比抬升等因素 [2] 费用与盈利 - 4Q24研发费用率5.4%，同比降3.0pcts、环比降0.6pcts，SG&A费用率6.9%，同比降0.9pcts、环比降0.9pcts [2] - 4Q24 Non - GAAP单车盈利2.5万元，同比降25.5%、环比增0.9%，Non - GAAP净利润率9.1%，同比降1.7pcts、环比持平 [2] 公司战略规划 销量与车型规划 - 管理层指引1Q25E交付量8.8 - 9.3万辆，2025E计划发布两款纯电SUV（理想i8和i6分别于7月和下半年发布） [3] - 2025E销量增长关键在于5月智驾焕新版车型和全新纯电SUV系列“i系列”爬坡兑现 [3] 海外战略 - 2025E海外战略规划逐步清晰，海外市场有望为增程产品销量打开新空间 [3] 智能化战略 - 当前理想智驾位居国内第一梯队，AD Max占比超50%，2025/1推出One Model端到端 + VLM智驾系统等 [3] - 预计智驾焕新版车型推出和VLA模型发布，将提升理想车型智驾市场竞争力 [3] 盈利预测与估值 盈利预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|123,851|144,460|149,105|192,121|217,580| |营业总收入增长率|173.5%|16.6%|3.2%|28.8%|13.3%| |Non - GAAP归母净利润（百万元）|12,093|10,657|11,084|18,595|20,184| |Non - GAAP归母净利润增长率|29430.1%|-11.9%|4.0%|67.8%|8.5%| |Non - GAAP EPS（元，普通股，摊薄）|5.73|5.01|5.22|8.76|9.51| |Non - GAAP ROE（归属母公司，摊薄）|20.1%|15.0%|13.9%|19.4%|17.9%| | P/E|17.3|19.9|19.0|11.3|10.5| | P/B|3.3|2.8|2.6|2.2|1.9| [5] 财务数据预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万人民币）|123,851|144,460|149,105|192,121|217,580| |营业成本（百万人民币）|-96,355|-114,804|-118,998|-152,536|-174,638| |毛利润（百万人民币）|27,497|29,656|30,107|39,585|42,941| |研发费用（百万人民币）|-10,586|-11,071|-11,928|-12,453|-13,598| |销售行政及管理费用（百万人民币）|-9,768|-12,229|-10,010|-11,527|-12,510| |经营利润（损失）（百万人民币）|7,407|7,019|8,168|15,605|16,834| |其他收益（损失）（百万人民币）|3,045|2,297|1,491|1,921|2,176| |税前利润（损失）（百万人民币）|10,452|9,316|9,659|17,526|19,009| |净利润（损失）（百万人民币）|11,809|8,045|8,593|15,674|17,008| |归母净利润（损失）（百万人民币）|11,704|8,032|8,593|15,674|17,008| |Non GAAP归母净利润（损失）（百万人民币）|12,093|10,657|11,084|18,595|20,184| [10] 资产负债预测 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产（百万人民币）|143,467|162,349|176,308|203,007|229,621| |流动资产（百万人民币）|114,526|126,310|135,567|155,519|176,421| |库存（百万人民币）|6,872|8,186|8,814|9,131|9,748| |应收账款（百万人民币）|144|135|163|221|214| |现金及其等价物（百万人民币）|91,330|65,908|73,116|89,633|107,805| |短期投资（百万人民币）|11,933|46,905|48,000|50,000|52,000| |其他流动资产（百万人民币）|4,247|5,177|5,474|6,534|6,653| |非流动资产（百万人民币）|28,942|36,039|40,741|47,487|53,200| |固定资产（百万人民币）|15,745|21,141|24,033|27,924|31,335| |无形资产（百万人民币）|864|915|681|660|0| |其他非流动资产（百万人民币）|12,333|13,983|16,027|18,904|21,866| |总负债（百万人民币）|82,892|91,029|96,187|106,671|116,366| |无息负债（百万人民币）|0|0|0|0|0| |有息负债（百万人民币）|82,892|91,029|96,187|106,671|116,366| |夹层权益合计（百万人民币）|0|0|0|0|0| |普通股股东权益（百万人民币）|60,143|70,875|79,721|95,935|112,855| [10] 现金流预测 |指标|2023|2024E|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万人民币）|50,694|15,933|14,044|24,539|26,192| |净利润（净损失）（百万人民币）|11,809|8,045|8,593|15,674|17,008| |折旧与摊销（百万人民币）|1,805|1,492|1,941|2,398|2,854| |净营运资金增加（百万人民币）|36,612|3,018|3,222|6,150|5,981| |其他（百万人民币）|467|3,378|287|317|349| |投资活动现金流（百万人民币）|-12|-41,137|-7,653|-8,572|-8,570| |资本性支出（百万人民币）|-6,507|-6,235|-6,435|-6,435|-6,435| |其他（百万人民币）|6,495|-34,902|-1,218|-2,137|-2,135| |筹资活动现金流（百万人民币）|185|-416|317|550|550| |股票/可转债等融资（百万人民币）|-2,751|-126|0|0|0| |借款增加（百万人民币）|1,750|-290|317|550|550| |少数股东资金注入、以及其他（百万人民币）|1,186|0|0|0|0| |现金及等价物净增加额（百万人民币）|50,867|-25,620|6,708|16,517|18,172| [12] 市场数据 - 总股本21.22亿股（普通股），总市值291.35亿美元，一年最低/最高股价为17.44/38.19美元，近3月换手率NA [6] 收益表现 |收益表现|1M|3M|1Y| |----|----|----|----| |相对（%）|17.6|34.6|-35.4| |绝对（%）|6.3|23.7|-25.4| [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告的核心观点 - 2024全年业绩基本符合预期，毛利率略低于预期，单车盈利环比表现稳定 [1][2] - 聚焦纯电爬坡+出海战略，长期看好AI智能化兑现 [3] - 鉴于行业竞争加剧、纯电新车型爬坡前景尚未明确，下调2025E - 2026E Non - GAAP归母净利润，但仍看好理想基于家庭用户的定位与智能化兑现能力，维持“增持”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年理想汽车收入同比+16.6%至1444.6亿元，毛利率同比-1.7pcts至20.5%，Non - GAAP归母净利润同比-11.9%至106.6亿元；4Q24收入同比+6.1%/环比+3.3%至442.7亿元，毛利率同比-3.2pcts/环比-1.2pcts至20.3%，Non - GAAP归母净利润同比-10.3%/环比+4.8%至40.3亿元 [1] - 4Q24汽车业务收入同比+5.6%/环比+3.2%至426.4亿元，ASP同比-12.3%/环比-0.6%至26.9万元；汽车业务毛利率同比-3.0pcts/环比-1.2pcts至19.7%；研发费用率同比-3.0pcts/环比-0.6pcts至5.4%，SG&A费用率同比-0.9pcts/环比-0.9pcts至6.9%；Non - GAAP单车盈利同比-25.5%/环比+0.9%至2.5万元，Non - GAAP净利润率同比-1.7pcts/环比持平至9.1%；自由现金流为61亿元，截至4Q24末，在手现金合计约1128亿元 [2] 战略规划 - 管理层指引1Q25E交付量8.8 - 9.3万辆，2025E计划发布两款纯电SUV（理想i8和i6分别将于7月和下半年发布） [3] - 2025E销量增长关键在于5月智驾焕新版车型+全新纯电SUV系列“i系列”爬坡兑现；海外战略规划逐步清晰，海外市场有望为增程产品销量打开新空间 [3] 智驾情况 - 当前理想智驾已位居国内第一梯队，AD Max占比已超50%；2025/1理想OTA 7.0推出One Model端到端+VLM智驾系统、并首创AI推理可视化功能，下一代视觉 - 语言 - 行动的VLA智驾大模型将与i8同步落地 [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|123,851|144,460|149,105|192,121|217,580| |营业总收入增长率|173.5%|16.6%|3.2%|28.8%|13.3%| |Non - GAAP归母净利润（百万元）|12,093|10,657|11,084|18,595|20,184| |Non - GAAP归母净利润增长率|29430.1%|-11.9%|4.0%|67.8%|8.5%| |Non - GAAP EPS（元，普通股，摊薄）|5.73|5.01|5.22|8.76|9.51| |Non - GAAP ROE（归属母公司，摊薄）|20.1%|15.0%|13.9%|19.4%|17.9%| |P/E|17.3|19.9|19.0|11.3|10.5| |P/B|3.3|2.8|2.6|2.2|1.9|[5] 财务数据 |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万人民币）|123,851|144,460|149,105|192,121|217,580| |营业成本（百万人民币）|-96,355|-114,804|-118,998|-152,536|-174,638| |毛利润（百万人民币）|27,497|29,656|30,107|39,585|42,941| |研发费用（百万人民币）|-10,586|-11,071|-11,928|-12,453|-13,598| |销售行政及管理费用（百万人民币）|-9,768|-12,229|-10,010|-11,527|-12,510| |经营利润（损失）（百万人民币）|7,407|7,019|8,168|15,605|16,834| |其他收益（损失）（百万人民币）|3,045|2,297|1,491|1,921|2,176| |税前利润（损失）（百万人民币）|10,452|9,316|9,659|17,526|19,009| |净利润（损失）（百万人民币）|11,809|8,045|8,593|15,674|17,008| |归母净利润（损失）（百万人民币）|11,704|8,032|8,593|15,674|17,008| |Non GAAP归母净利润（损失）（百万人民币）|12,093|10,657|11,084|18,595|20,184|[10] |项目|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |总资产（百万人民币）|143,467|162,349|176,308|203,007|229,621| |流动资产（百万人民币）|114,526|126,310|135,567|155,519|176,421| |库存（百万人民币）|6,872|8,186|8,814|9,131|9,748| |应收账款（百万人民币）|144|135|163|221|214| |现金及其等价物（百万人民币）|91,330|65,908|73,116|89,633|107,805| |短期投资（百万人民币）|11,933|46,905|48,000|50,000|52,000| |其他流动资产（百万人民币）|4,247|5,177|5,474|6,534|6,653| |非流动资产（百万人民币）|28,942|36,039|40,741|47,487|53,200| |固定资产（百万人民币）|15,745|21,141|24,033|27,924|31,335| |无形资产（百万人民币）|864|915|681|660|0| |其他非流动资产（百万人民币）|12,333|13,983|16,027|18,904|21,866| |总负债（百万人民币）|82,892|91,029|96,187|106,671|116,366| |无息负债（百万人民币）|0|0|0|0|0| |有息负债（百万人民币）|82,892|91,029|96,187|106,671|116,366| |夹层权益合计（百万人民币）|0|0|0|0|0| |普通股股东权益（百万人民币）|60,143|70,875|79,721|95,935|112,855|[10] |项目|2023|2024E|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流（百万人民币）|50,694|15,933|14,044|24,539|26,192| |净利润（净损失）（百万人民币）|11,809|8,045|8,593|15,674|17,008| |折旧与摊销（百万人民币）|1,805|1,492|1,941|2,398|2,854| |净营运资金增加（百万人民币）|36,612|3,018|3,222|6,150|5,981| |其他（百万人民币）|467|3,378|287|317|349| |投资活动现金流（百万人民币）|-12|-41,137|-7,653|-8,572|-8,570| |资本性支出（百万人民币）|-6,507|-6,235|-6,435|-6,435|-6,435| |其他（百万人民币）|6,495|-34,902|-1,218|-2,137|-2,135| |筹资活动现金流（百万人民币）|185|-416|317|550|550| |股票/可转债等融资（百万人民币）|-2,751|-126|0|0|0| |借款增加（百万人民币）|1,750|-290|317|550|550| |少数股东资金注入、以及其他（百万人民币）|1,186|0|0|0|0| |现金及等价物净增加额（百万人民币）|50,867|-25,620|6,708|16,517|18,172|[12]

文章核心观点 3月14日理想汽车公布2024年第四季度及全年财报，营收增长但净利润下滑，交付量提升，公司计划2025年发布新车、研发新智驾模型并拓展国内外市场 [2] 营收与利润 - 2024年全年总收入1445亿元，同比增长16.6%，连续两年突破千亿元，但增速较2023年显著放缓；第四季度营收443亿元，环比增长3.3% [3] - 2024年净利润80亿元，较2023年的118亿元同比下降31.9%；非美会计准则净利润为106.7亿元，同比下降12.5%；第四季度净利润35亿元，环比增长25.3%，但同比减少38.6% [3] - 2024年毛利297亿元，同比增长7.9%；毛利率从2023年的22.2%降至20.5%，车辆毛利率降至19.8%，同比降1.7个百分点，主要因产品组合及定价策略变化，部分被成本下降抵销 [3] - 展望2025年第一季度，预计交付量8.82 - 9.3万辆，同比增长9.5% - 15.7%；营业收入234 - 247亿元，同比减少8.7% - 3.5% [4] 现金流与研发 - 2024年经营现金流159亿元，自我造血能力突出；到2024年末，现金储备1128亿元，同比增长8.8%，为行业最高水平之一 [4] - 2024年研发费用111亿元，占收入总额的7.7%，同比增长4.6%，连续两年超百亿元，重点投入智能驾驶、AI大模型及纯电技术；年末研发人员增至5930人 [4] 交付量与市场表现 - 2024年全年交付量50.05万辆，同比增长33.1%，成为中国首个年销量超50万辆的豪华品牌（20万元以上市场）；第四季度交付15.87万辆 [5] - 截至2024年12月31日，累计交付超113.39万辆，在20万元以上新能源市场的全年累计市占率升至15.3% [5] 产品与技术 - 2024年发布家庭科技旗舰MPV理想MEGA和2024款理想L7、理想L8、理想L9；4月发布理想L6，定价20 - 30万元，第四季度月销量超2万台 [5] - 智能驾驶方面，端到端和视觉语言模型（VLM）架构全量推送用户，支持城市与高速全场景辅助驾驶 [5] - 2025年将发布两款全新纯电SUV，首款理想i8 7月发布，理想i6下半年发布 [7] - 公司正在研发下一代VLA智驾大模型，计划与i8同时在7月发布 [8] - 智驾系统升级到基于1000万Clips训练的V13版本后，智驾能力大幅提升，今年将陆续推出理想L系列和理想MEGA的智驾焕新版 [8] 销售与服务网络 - 截至2024年底，在全国150个城市拥有502家零售中心；已有1727座理想超充站投入使用，配备9100根充电桩，建成全国车企规模最大的高速超充网络 [7] - 推出“繁星计划”，与售后服务合作伙伴增加四线和五线城市门店覆盖；在全国高端商场开设超200个零售展厅和60个快闪店 [9] - 2025年计划新增2500座超充站，首款纯电SUV理想i8上市时投入使用2500座理想超充站 [7][9] 国际化布局 - 2025年1月德国慕尼黑研发中心成立，推动全球化战略 [6] - 依托中亚市场豪华品牌形象继续拓展市场，加大中东、拉美、亚太等市场开拓力度，2025年是海外市场战略正式开启元年 [9]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收达443亿人民币（61亿美元），同比增长6.1%，环比增长3.3%；全年总营收达1445亿人民币 [11][27] - 2024年第四季度车辆销售收入为426亿人民币（58亿美元），同比增长5.6%，环比增长3.2% [27] - 2024年第四季度销售成本为353亿人民币（48亿美元），同比增长10.5%，环比增长4.9% [28] - 2024年第四季度毛利润为90亿人民币（12亿美元），同比下降8.3%，环比下降2.8%；车辆利润率为19.7%，去年同期为22.7%，上一季度为20.9%；毛利率为20.3%，去年同期为23.5%，上一季度为21.5% [28] - 2024年第四季度运营费用为53亿人民币（7.216亿美元），同比下降22%，环比下降9.1%；研发费用为24亿人民币（3.299亿美元），同比下降31%，环比下降6.9%；销售、一般和行政费用为31亿人民币（4.215亿美元），同比下降5.9%，环比下降8.4% [29][31] - 2024年第四季度运营收入为37亿人民币（5.074亿美元），同比增长22%，环比增长7.9%；运营利润率为8.4%，去年同期为7.3%，上一季度为8% [32] - 2024年第四季度净利润为35亿人民币（4.84亿美元），同比下降38.6%，环比增长25.3%；摊薄后每股净收益为3.31人民币（0.45美元），去年同期为5.32人民币，上一季度为2.66人民币 [32][33] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为1128亿人民币（155亿美元）；第四季度经营活动提供的净现金为87亿人民币（12亿美元），去年同期为173亿人民币，上一季度为110亿人民币；自由现金流为61亿人民币（8301万美元），去年同期为146亿人民币，上一季度为91亿人民币 [33][34] - 2025年第一季度，公司预计交付8.8 - 9.3万辆汽车，同比增长9.5% - 15.7%；预计总营收在234 - 247亿人民币（32 - 34亿美元）之间，同比下降8.7% - 3.5% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度交付超15.8万辆汽车，全年交付超50万辆，成为首个达到该里程碑的新兴新能源汽车品牌和中国高端汽车品牌；Li L系列各车型累计交付均超20万辆 [9][10] - 2024年研发投入超110亿人民币，推动自动驾驶系统进一步突破和增长 [13] - 2024年建设1420个超级充电站，截至目前运营超1900个超级充电站、超10000个充电桩；冬季Li MEGA可在12分钟内充电续航500公里，春节期间充电设施正常运行率达99.9% [17][18] - 2024年零售门店整体质量和销售效率显著提升，销售中心占比从2023年底的24%增至2024年底的42%，全国展示位从超2600个增至超3700个；截至2025年2月28日，全国150个城市有500家零售门店 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年中国新能源汽车渗透率连续多月超50%，全年达45.9%，同比提高12个百分点 [9] - 公司在20万人民币及以上新能源汽车市场保持中国汽车品牌销量冠军，全年市场份额达15.3% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年计划推出两款纯电动SUV，Li i8于7月推出，Li i6于下半年推出 [39] - 持续投资研发，加速创新，推进自动驾驶系统迭代，已启动基于Vision Language Action（VLA）架构的下一代模型研发，计划今年与首款纯电动SUV Li L8一同推出 [16] - 加速超级充电站网络部署，计划在推出Li i8时达到2500个，年底扩展至4000个 [19] - 2025年加强线下布局，合理推进销售网络高质量扩张，注重运营效率 [21] - 按计划推进海外扩张，2025年1月在德国慕尼黑开设首个海外研发中心，已在哈萨克斯坦、迪拜和乌兹别克斯坦建立直营服务中心，今年将加大对高增长潜力市场的投入 [22][23] - 2026年，新能源汽车渗透率将继续提高，市场竞争将从争夺增长转向争夺市场份额，品牌作用凸显，市场集中度将继续提升；公司计划完善产品组合，加大自动驾驶和人工智能技术投资，扩大超级充电站网络，加速海外销售和服务网络增长 [66][67][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年中国新能源汽车市场保持快速增长，公司凭借出色产品组合、组织效率和人工智能突破，巩固市场地位 [8][9] - 公司强大的现金生成能力和大量现金储备为电气化和人工智能长期投资提供坚实支持，有望实现长期愿景 [12] - 智能是汽车行业下一阶段发展主题，公司将持续投入研发，加速创新，保持产品竞争力，确保可持续长期发展和突破 [13][24] - 对2025年整体销售增长有信心，通过产品升级、销售网络扩张、强化营销和海外拓展等策略实现增长 [46][51] - 随着L4时代到来，自动驾驶系统将从工具转变为可替代人类驾驶的代理，用户愿意为此付费，车内软件、体验和服务将更具价值，可能催生新商业模式 [70][71][72] 其他重要信息 - 2025年第一季度是销售淡季，加上春节后促销活动，预计Q1车辆毛利率约为19% [75] - 董事长仍担任公司CEO，负责汽车业务各部门，公司在VLM和[PVST]框架下分配新职责，依靠高效协作支持长期成功 [77][78] - Li MEGA是售价超50万人民币的豪华纯电动MPV，连续多月在该细分市场销量排名第二，今年有望保持前三，预计年销量1 - 1.5万辆；春节期间用户满意度高，净推荐值提升 [81][82] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新纯电动汽车（BEV）车型的最新发布时间和亮点，以及AI战略的最新发展 - 公司计划今年推出两款纯电动SUV，Li i8于7月推出，Li i6于下半年推出，具体信息待官方发布；人工智能现阶段重要的是提升能力，公司需构建结合3D视觉、大语言模型和端到端的基础模型，暂不制定具体计划 [39][41][43] 问题2: 在激烈竞争背景下，如何看待公司今年销量增长，以及何时市场份额能恢复或创新高 - 公司今年销售增长策略包括产品升级、销售网络扩张、强化营销和海外拓展；推出L系列和MEGA系列AD升级版及新纯电动SUV，升级自动驾驶系统；目前运营502家零售店，与售后合作伙伴合作，开设零售摊位和快闪店；引入专业直播销售代表，设立DCC呼叫中心提高转化率；海外扩张按计划推进，与授权经销商合作，有信心实现海外增长 [46][47][49] 问题3: 未来几年公司AI相关投资规模，以及除Mind GPT赋能的Li Xiang Tong Xue BEV和自动驾驶外，是否有新应用 - 未来几年AI相关投资将大幅增长，主要由运营现金流支持；公司在通用人工智能（AGI）领域定位为硬件或设备制造商，需具备认知、执行、反馈、推理和决策能力，涵盖软件和硬件；AGI世界有三种类型机器人，公司希望成为这些设备制造商，为用户提供不同场景服务 [54][56][61] 问题4: 2026年汽车和电动汽车行业展望、销量预期、竞争强度，以及自动驾驶软件的货币化方法 - 2026年新能源汽车渗透率将继续提高，市场竞争将转向争夺市场份额，品牌作用重要，市场集中度将增加；许多汽车品牌将加速高级自动驾驶发展，线控驱动和AI座舱技术将成竞争焦点；公司计划完善产品组合，加大自动驾驶和人工智能投资，扩大超级充电站网络，加速海外市场增长；L4时代，自动驾驶系统将成为可替代人类驾驶的代理，用户愿意付费，车内软件和服务可能催生新商业模式 [66][67][72] 问题5: 第一季度毛利率指引 - 第一季度是销售淡季，加上春节后促销活动，预计Q1车辆毛利率约为19% [75] 问题6: 董事长是否不再负责汽车业务，如何平衡汽车业务和AI业务 - 董事长仍是公司CEO，负责汽车业务各部门，职责与2024年相同；公司在VLM和[PVST]框架下分配新职责，依靠高效协作支持长期成功 [77][78] 问题7: Li MEGA的市场表现、未来预期和计划，以及公司国际化长期计划 - Li MEGA连续多月在细分市场销量排名第二，今年有望保持前三，预计年销量1 - 1.5万辆；春节期间用户满意度高，净推荐值提升；公司加速超级充电站网络建设，计划在推出Li i8时达2500个，年底扩展至4000个，为MEGA用户提供便捷充电体验；2025年海外扩张是核心战略，已成立独立海外扩张部门，将在中亚等市场基础上扩大市场份额，与优质当地合作伙伴合作，完善售后网络 [81][82][87]

Li Auto Inc. (NASDAQ:LI) Q4 2024 Earnings Conference Call March 14, 2025 8:00 AM ET Company Participants Janet Chang - Investor Relations Director Xiang Li - Chairman & Chief Executive Officer Johnny Tie Li - Chief Financial Officer Conference Call Participants Paul Gong - UBS Tim Hsiao - Morgan Stanley Tina Hou - Goldman Sachs Ben Wang - Deutsche Bank Yingbo Xu - CITIC Securities Operator Hello, ladies and gentlemen, thank you for standing by for Li Auto's Fourth Quarter and Full Year 2024 Earnings Confere ...

文章核心观点 今日早盘美国股指期货上涨，部分公司因公布财报或相关消息，盘前股价下跌 [1][2] 美国股指期货表现 - 周五早盘道指期货上涨约150点 [1] 部分公司盘前股价下跌情况 理想汽车 - 公布第四季度财报后盘前股价大幅下跌 - 季度调整后每股摊薄收益为52美分，高于去年同期的30美分 - 销售额从58.8亿美元增至60.7亿美元 - 盘前交易中股价下跌5%，至27.30美元 [1] Xponential Fitness - 公布第四季度财报后盘前股价下跌30.8%，至8.39美元 [2] Olema Pharmaceuticals - 盘前股价下跌15.1%，至3.71美元 [2] CorMedix - 盘前股价下跌8.5%，至9.50美元 - 上周Leerink Partners首次覆盖该股，给予跑赢大盘评级，并设定18美元的目标价 [2] SI-BONE - 盘前股价下跌8.2%，至13.51美元 - 近期公布的第四季度每股收益好于预期，并发布了高于预期的2025财年销售指引 [2] 小鹏汽车 - 盘前股价下跌5.4%，至23.99美元 - 近期宣布将斥资至多138亿美元用于人形机器人 [2] Grupo Supervielle - 继周四下跌4%后，盘前股价下跌4.3%，至12.56美元 [2] EyePoint Pharmaceuticals - 周四下跌约7%后，盘前股价下跌4.1%，至6.55美元 [2]

文章核心观点 公司公布2024年第四季度及全年未经审计财务业绩，全年交付量超50万辆，营收增长，但部分盈利指标下滑，同时介绍近期发展情况并给出2025年第一季度业务展望 [2][18] 各部分总结 运营亮点 - 2024年第四季度交付158,696辆汽车，全年交付500,508辆，较2023年分别增长20.4%和33.1% [3][5] - 截至2024年12月31日，公司在中国150个城市有502家零售店，225个城市有478个服务中心和授权车身喷漆店，运营1,727个超级充电站，配备9,100个充电位 [3] 财务亮点（第四季度） - 车辆销售426亿人民币（58亿美元），总收入443亿人民币（61亿美元），分别同比增长5.6%和6.1% [6] - 毛利润90亿人民币（12亿美元），同比下降8.3%，毛利率20.3% [6] - 运营费用53亿人民币（7.216亿美元），同比下降22.0%，运营收入37亿人民币（5.074亿美元），同比增长22.0% [6] - 净利润35亿人民币（4.84亿美元），同比下降38.6%，非GAAP净利润40亿人民币（5.534亿美元），同比下降12.0% [6] 财务亮点（全年） - 车辆销售1385亿人民币（190亿美元），总收入1445亿人民币（198亿美元），分别同比增长15.2%和16.6% [10] - 毛利润297亿人民币（41亿美元），同比增长7.9%，毛利率20.5% [10] - 运营费用226亿人民币（31亿美元），同比增长12.7%，运营收入70亿人民币（9.616亿美元），同比下降5.2% [10] - 净利润80亿人民币（11亿美元），同比下降31.9%，非GAAP净利润107亿人民币（15亿美元），同比下降12.5% [10] 近期发展 - 2025年1月和2月分别交付29,927辆和26,263辆汽车，截至2月28日，在中国150个城市有500家零售店，224个城市有488个服务中心和授权车身喷漆店，运营1,874个超级充电站，配备10,008个充电位 [13] - 2024年11月至2025年2月发布OTA 6.5、OTA 7.0和OTA 7.1更新，带来新的和增强的自动驾驶、智能空间和智能电动功能 [14] - 2025年1月在德国慕尼黑正式成立首个海外研发中心 [17] 管理层评论 - 董事长兼CEO李想表示第四季度业绩推动全年交付量超50万辆，2025年将推出下一代自动驾驶架构和新BEV车型 [18] - 首席财务官李铁称2024年财务表现强劲，年末现金储备达1128亿人民币，未来将致力于业务拓展和技术创新 [18] 业务展望（2025年第一季度） - 预计交付车辆88,000 - 93,000辆，同比增长9.5% - 15.7% [35] - 预计总收入234亿 - 247亿人民币（32亿 - 34亿美元），同比下降8.7% - 3.5% [37]

文章核心观点 文章提供了截至2025年2月28日Klépierre SA的股份和投票权信息，介绍了公司投资者关系联系方式和公司概况 [2][3] 公司股份和投票权信息 - 截至2025年2月28日，公司总股数为286,861,172股 [2] - 理论投票权数量为286,861,172，对应所有股份附带的投票权总数，包括无投票权股份 [2][5] - 可行使投票权数量为285,795,512，为扣除无投票权股份后的投票权数量 [2][5] - 截至2025年2月28日，公司持有自身股份1,065,660股 [5] 投资者关系联系方式 - 集团投资者关系和金融传播主管Paul Logerot，联系电话+33 (0)7 50 66 05 63，邮箱paul.logerot@klepierre.com [3] - 投资者关系经理Hugo Martins，联系电话+33 (0)7 72 11 63 24，邮箱hugo.martins@klepierre.com [3] - 投资者关系经理Tanguy Phelippeau，联系电话+33 (0)7 72 09 29 57，邮箱tanguy.phelippeau@klepierre.com [3] 公司概况 - 公司是欧洲购物中心领域的领导者，专注于欧洲大陆 [3] - 截至2024年12月31日，公司投资组合价值202亿欧元，在欧洲大陆10多个国家拥有大型购物中心，每年接待超7亿游客 [3] - 公司是在泛欧交易所巴黎上市的法国房地产投资信托基金，被纳入CAC Next 20和EPRA欧元区指数 [3] - 公司还被纳入多个道德指数，在可持续发展和应对气候变化方面处于全球领先地位 [3]

文章核心观点 - 理想汽车2月受季节性因素影响交付量下降，周一股价暴跌超10%，但有望迎来同样显著的情况 [1] 公司情况 - 理想汽车2月车辆交付量出现季节性下降 [1] - 理想汽车周一股价暴跌超10% [1]