四重魔力日与市场动态 - 华尔街今日可能迎来剧烈波动 因指数期权、个股期权、指数期货和指数期货期权四类证券的期权同时到期 即“四重魔力日” 每年仅发生四次 本次规模预计巨大 [1] - 高盛表示 今日将有超过7.1万亿美元名义期权风险敞口到期 创下纪录 其中包括与标普500指数挂钩的5万亿美元和与个股挂钩的8800亿美元 [5] - 本周迄今 标普500指数和道琼斯工业平均指数分别下跌约0.8%和1% 纳斯达克指数下跌0.8% [5] 耐克业绩与展望 - 耐克股价在盘前交易中大幅下跌 公司警告本季度销售额将下降 并指出在中国市场持续面临挑战 [2] - 公司预计第三财季营收将出现低个位数百分比下降 北美市场预计实现温和增长 并预测毛利率将收缩1.75至2.25个百分点 其中关税因素造成3.15个百分点的冲击 [3] - 北美市场的强劲销售帮助抵消了中国市场的暴跌 业绩超出华尔街预期 首席执行官称其为公司“复苏的中场阶段” [4] 美国大麻政策重大转变 - 美国总统签署行政命令 指示联邦机构将大麻重新分类 放松对该药物的长期限制 这是美国半个多世纪以来大麻政策最具影响力的转变 [4][6] - 该命令将大麻从《管制物质法案》中最严格的附表I类别 移至附表III类别 即具有公认医疗用途且滥用潜力较低的类别 [6] - 大麻公司股价在公告发布后下跌 可能是由于对新竞争的担忧 [6] 大学体育项目估值排名 - 德克萨斯大学奥斯汀分校的体育项目成为最有价值的大学体育项目 估值达14.8亿美元 较去年增长16% [9] - 在2024财年 该项目总收入为3.32亿美元 超过任何其他学校 较前一年增长23% 较2023年增长53% [9] - 去年的最有价值体育项目俄亥俄州立大学跌至第二位 估值为13.5亿美元 较一年前增长2% [10]

核心观点 - 分析师认为耐克正处于非线性的业务转型中 尽管过程比预期更长 但公司采取的措施是正确的 对于有耐心的投资者而言 耐克在2026财年之前仍是一只值得持有的股票 [1][2][3] 评级与目标价调整 - 分析师保持对耐克的“增持”评级 但下调了目标价 主要原因是业务复苏所需时间比预期更长 [1][3] 北美业务表现 - 北美业务同比增长 成为公司的一个亮点 尤其是在批发渠道 [3][6] - 批发业务表现强劲 既有合作伙伴业务稳健 新分销渠道如部分家庭渠道和亚马逊也带来积极贡献 [6][7] - 直接面向消费者业务在北美面临更大挑战 由于去年同期促销活动基数较高 该渠道出现下滑 [6] 竞争格局与市场份额 - 在极具竞争力的运动服饰市场 其他品牌如Hoka和On正在夺取市场份额 这一趋势可能在未来12至18个月内持续 [4] - Hoka面临的风险更高 因为耐克正成功回归专业跑步渠道 而Hoka在该渠道的份额很高且已开始回落 [5] - On品牌则因定位不同的消费者、价格点和产品设计 对耐克构成的直接风险相对较小 [5] 中国业务挑战 - 中国业务销售额同比下降17% 已连续六个季度下滑 [7] - 下滑是多重因素叠加的结果 包括品牌在该地区过度促销、新品不足、库存水平居高不下以及批发渠道面临巨大挑战 [8][9] - 公司在中国的批发渠道拥有约5000家合作伙伴 扭转该渠道局面是一项艰巨任务 预计复苏需要时间 [9] - 公司预计下一季度及再下一季度中国业务将出现中高个位数下滑 [10] 关税影响与应对 - 来自东南亚的关税将对公司造成约15亿美元的毛利润影响 该地区是公司重要的鞋类产品采购地 [10][11] - 关税对公司第三财季毛利率的影响约为350个基点 预计全年净影响约为120个基点 [12][13] - 公司与行业内其他公司处境相同 正在通过与合作方谈判以及在部分高端产品上有选择性地提价来抵消部分影响 但短期内仍需消化大部分成本压力 [13][14]

公司业绩与市场反应 - 耐克股价当日大幅下跌约10% 主要因中国市场疲软及疲软的业绩指引[1] - 市场对当季业绩感到失望 特别是财务进展的缺乏[2] - 分析师认为尽管存在挫折 但仍是值得买入的机会 并视其为未来几年能创造超额收益的投资[3][4] 财务复苏路径与目标 - 财务复苏的起点是营收达到约550亿美元 并恢复至两位数利润率 以10%为起点[4] - 利润率存在上行潜力 可能提升20%或30%[5] - 公司在美国的库存已清理完毕 订单簿正在改善 不计关税影响的毛利率实际上升[6] 经营战略与执行进展 - 公司的复苏是一场“地盘争夺战” 正按运动项目、区域和渠道逐一推进 并已从美国市场开始[7] - 在美国市场已看到进展点 预计未来几年将带来超额收益机会[8] - 管理层仍在进行一些调整 但清楚需要做什么[5][6] 品牌热度与产品创新 - 品牌重新成为潮流需要时间 关键在于其文化相关性[9] - 在青少年调查中 耐克品牌表现仍然相当不错[9] - 创新节奏将从专业性能产品开始 性能产品激发生活方式产品 进而融入文化潮流 这需要时间[10] - 公司需要在专业性能方面取得一些胜利 才能渗透到生活方式业务领域[11] 潜在外部风险因素 - 关税问题可能改变公司前景 取决于其影响幅度[12] - 关税影响超过300个基点 这可能成为一个改变游戏规则的情况[12] - 公司仍有许多基础工作可做 以将品牌提升至目标水平[13]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [1] 报告核心观点 - 报告认为Nike的复苏趋势仍待进一步明晰，集团指引下一季度收入将下滑，低于市场预期 [1][4] - 纺服制造行业在2025年内呈现前高后低的营收趋势，当前海外品牌大多位于去库末期，库存整体较为健康 [4] - 看好龙头制造企业的中长期成长性，若全球零售需求好转，品牌有望在被动去库后主动补库，与龙头品牌深度绑定的制造厂商有望实现订单与估值修复 [4] 根据相关目录分别进行总结 Nike FY2026Q2业绩表现 - Nike集团FY2026Q2收入为124亿美元，同比微增0.6%，固定汇率下收入同比持平，优于公司此前给出的低单位数下滑指引 [4] - 剔除三大经典鞋款去库的基数影响后，固定汇率下集团收入同比增长6% [4] - 集团库存金额同比下降3%，库存量同比下滑高个位数，北美和EMEA地区库存健康，大中华区及APLA部分地区仍需去库 [4] - 集团毛利率同比下降3.0个百分点至40.6%，主要因北美关税导致产品成本上升及大中华区库存滞销 [4] 地区复苏情况分化 - **北美地区**：Nike品牌收入同比增长9%，其中直营渠道下降10%，批发渠道增长24%，复苏趋势由跑步品类向篮球和训练业务推进 [4] - **EMEA地区**：收入同比下降1%，主因促销活动多于预期及西欧市场下滑 [4] - **大中华区**：收入同比下降16%，主因客流下滑、售罄率较低、老旧库存堆积，品牌折扣销售影响了高端定位，公司已主动减少夏季采购 [4] - **APLA地区**：收入同比下降4%，主因部分亚太国家市场拖累 [4] 品类与渠道表现 - **运动类别**：跑步业务增长强劲，FY2026Q2同比增长超过20%，延续了第一季度的高增长势头，直营和批发渠道均实现双位数增长 [4] - **产品品类**：Nike品牌鞋类收入同比持平，服装收入同比增长4%，装备品类收入同比增长1%，服装增速领先 [4] - **销售渠道**：固定汇率下，Nike品牌批发收入同比增长8%，主要由北美批发驱动；直营收入同比下降9%，其中数字渠道下降14%，门店渠道下降3% [4] 集团未来业绩指引 - 集团指引FY2026Q3收入将同比下滑低单位数，低于此前彭博一致预期的低单位数增长 [4] - 集团预计北美地区将实现温和增长，而大中华区和匡威品牌将继续处于低位 [4] - 利润端，预计FY2026Q3毛利率将同比下滑1.75至2.25个百分点，但剔除关税影响后的毛利率将有所改善；销售及管理费用预计将低单位数增长，主要因需求创造和营销费用增加 [4] 纺服制造行业现状 - **制鞋企业**：以2025年11月营收为例，裕元同比-2%、丰泰-12%、来亿-6%、钰齐+7%、志强-1%；2025年1~11月累计营收同比分别为+1%、-5%、+6%、+21%、+12% [4] - **制衣企业**：以2025年11月营收为例，儒鸿同比+2%、聚阳持平、广越+32%；2025年1~11月累计营收同比分别为+4%、-2%、+18% [4] - 整体行业营收在2025年内延续前高后低趋势 [4] - 海外品牌库存整体健康，美国批发和零售库存均位于历史较低水平，Nike、VF集团、Lululemon均处于去库末期，预计年底完成去库；Deckers和On库存健康；Adidas为2026年世界杯主动累库；Puma去库仍处于前期 [4] 行业展望与投资建议 - 当前中美贸易关系阶段性缓和，关税政策影响有所缓解 [4] - 展望2026年，制造订单确定性或增强，若全球纺服零售需求好转，服饰品牌有望在被动去库后进入主动补库阶段 [4] - 全球运动品牌龙头Nike正处于经营转折关键期，若其复苏趋势确定性增强，与之深度绑定的制造厂商有望实现订单与估值修复 [4] - 中长期看，纺服制造企业产能全球化布局趋势持续，能满足下游品牌供应链风险分散需求的厂商将持续获得市场份额 [4] - 建议关注鞋履制造商华利集团、裕元集团，服装制造龙头申洲国际，以及国产辅料龙头伟星股份等 [4]

盘前交易概览 - 美国东部时间周五上午6点55分 盘前交易活跃 多只股票出现显著价格变动 为开盘前提供了潜在机会[1] - 对于活跃交易者而言 盘前交易有助于提前识别潜在的突破、反转或剧烈价格波动 这些早期动向通常预示着常规交易时段可能延续的势头[1] 盘前涨幅居前股票 - WhiteFiber, Inc (WYFI) 股价上涨21% 报17.35美元[3] - Rising Dragon Acquisition Corp (RDAC) 股价上涨21% 报12.63美元[3] - Julong Holding Limited (JLHL) 股价上涨13% 报3.45美元[3] - Linkhome Holdings Inc (LHAI) 股价上涨11% 报12.50美元[3] - A SPAC III Acquisition Corp (ASPC) 股价上涨9% 报13.09美元[3] - Intuitive Machines, Inc (LUNR) 股价上涨7% 报11.61美元[3] - Ascent Solar Technologies, Inc (ASTI) 股价上涨7% 报3.31美元[3] - Bitmine Immersion Technologies, Inc (BMNR) 股价上涨6% 报30.39美元[3] - Velo3D, Inc (VELO) 股价上涨5% 报12.10美元[3] - Gain Therapeutics, Inc (GANX) 股价上涨4% 报2.36美元[3] 盘前跌幅居前股票 - cbdMD, Inc (YCBD) 股价下跌17% 报1.60美元[4] - Mega Fortune Company Limited (MGRT) 股价下跌16% 报7.33美元[4] - Cassava Sciences, Inc (SAVA) 股价下跌14% 报2.43美元[4] - NIKE, Inc (NKE) 股价下跌10% 报59.01美元[4] - InMed Pharmaceuticals Inc (INM) 股价下跌6% 报1.21美元[4] - Datacentrex, Inc (DTCX) 股价下跌5% 报3.23美元[4] - Abundia Global Impact Group Inc (AGIG) 股价下跌5% 报1.50美元[4] - PSQ Holdings, Inc (PSQH) 股价下跌5% 报1.00美元[4] - Paranovus Entertainment Technology Ltd (PAVS) 股价下跌4% 报2.34美元[4] - Worksport Ltd (WKSP) 股价下跌4% 报2.09美元[4]

公司财务表现 - 运动服饰巨头耐克公布第二季度利润大幅下滑 [1] - 公司第二季度营收和盈利超出市场预期 [1] - 业绩公布后，公司股价在盘前交易中下跌超过10% [1]

市场整体动向 - 美股三大股指期货齐涨，道指期货涨0.03%，标普500指数期货涨0.24%，纳指期货涨0.37% [1] - 欧洲主要股指涨跌互现，法国CAC40指数和欧洲斯托克50指数均跌0.12% [1] - 国际油价上涨，WTI原油涨0.36%至56.20美元/桶，布伦特原油涨0.27%至59.98美元/桶 [2] 宏观经济与政策观点 - 高盛认为美联储将无视12月CPI数据的“噪音”，因其疲软主要由技术性因素驱动，政策制定者将聚焦于1月FOMC会议前的后续通胀数据 [3] - 芝加哥联储主席古尔斯比肯定11月通胀报告，称其包含诸多积极信号，显示物价压力正逐步缓解，若就业市场稳定且通胀持续向目标靠拢，将对“适度”降息持开放态度 [4] 机构市场展望 - 摩根大通展望2026年美股市场，认为将迎来“选择性”牛市，板块轮动将惠及高质量增长及低波动性股票，科技、工业和部分金融板块将受益于长期趋势和资本投资 [5] - 德意志银行调查显示，超过半数受访资产经理将AI/科技泡沫列为2026年最担忧的风险，其得票率遥遥领先于其他选项 [6] - 高盛2026年大宗商品展望看多黄金，预计到2026年12月金价将在基本假设下上涨14%至每盎司4900美元，同时预测布伦特和WTI原油2026年均价分别为每桶56美元和52美元 [7][8] 人工智能行业动态 - 包括微软、谷歌、OpenAI、英伟达、亚马逊AWS在内的24家顶尖AI公司已签署协议，加入美国联邦政府发起的“创世纪”AI计划，旨在推动AI技术在科学探索与能源项目领域的应用 [8] - 甲骨文盘前涨近5%，因密歇根州监管机构批准为甲骨文和OpenAI计划建设的数据中心项目提供电力，同时有消息称字节跳动与包括甲骨文在内的投资者签订协议成立美国合资公司以运营TikTok在美业务 [8] 公司业绩与事件 - 耐克2026财年第二季度净利润同比下降32%至7.92亿美元，大中华区营收同比下降17%至17亿美元，毛利率下降3个百分点至40.6%，主要受北美地区关税上涨影响，公司盘前股价跌超10% [9] - 联邦快递2026财年第二财季GAAP营业利润同比增长31%至13.78亿美元，并上调全年业绩展望，预计调整后每股收益为17.80-19美元，全年销售额增长5%-6% [10] - 有报道称SpaceX是特斯拉Cybertruck的重要买方，可能已购买价值数千万美元的Cybertruck，这被视为提振特斯拉估值的关键叙事 [11]

公司业绩与股价表现 - 耐克公司股价在盘前交易中大幅下跌10.5% [1] - 公司预测其第三季度销售额将出现下降 [1] - 公司第二季度营收为124.3亿美元 超出分析师预期但未能提振股价 [2] 区域市场表现 - 公司在北美市场表现强劲 [1] - 公司在中国市场表现不佳 难以吸引注重成本的消费者 [1] - 公司正在努力清理过剩库存 [1] 行业与竞争对手影响 - 令人失望的业绩对欧洲市场影响有限 [2] - 竞争对手彪马股价下跌0.8% [2] - 竞争对手阿迪达斯股价下跌0.1% [2] - 两家竞争对手在欧洲早盘交易中跌幅更大 [2]

TikTok (BDNCE) 与美国合资企业 - TikTok母公司字节跳动已签署具有约束力的协议，将与美国投资者成立一家新的美国合资企业，该合资企业将由美国投资者控股 [2][3] - 新合资企业将建立在TikTok现有美国数据安全组织的基础上，交易完成后将作为独立实体运营，拥有美国数据保护、算法安全、内容审核和软件保证的权限 [4] - TikTok的全球美国实体将继续管理全球产品互操作性以及某些商业活动，包括电子商务、广告和营销 [4] Instacart (CART) 与FTC和解 - Instacart已与美国联邦贸易委员会达成6000万美元的和解，以解决与欺骗性消费者行为相关的指控 [5] - FTC诉讼称，该杂货配送业务通过宣传免费配送服务然后收费，以及未披露注册免费试用的消费者将自动加入其订阅计划，从而误导消费者 [6] - 根据和解条款，Instacart被禁止就配送成本和满意度保证进行虚假陈述，并且必须在涉及订阅注册的交易中“清晰显著地披露条款并获得明确知情同意” [7] Nike (NKE) 第二财季业绩与展望 - Nike第二财季营收和利润均超预期，批发和北美销售表现强劲，其中北美业务占总业务的40% [8] - 公司每股盈利为0.53美元，同比下降32%，但比预期高出0.16美元 [9] - 关税和折扣库存继续拖累盈利能力，尤其是在北美业务，导致毛利率被压缩超过300个基点，至符合预期的40.6% [10] - 公司CEO表示，Nike正处于复苏的中期阶段，对推动品牌长期增长和盈利能力的行动充满信心 [9] 其他市场与公司动态 - 索尼将以4.57亿美元收购史努比、花生漫画特许经营权 [10] - STAAR Surgical (STAA) 股东将对Alcon (ALC) 的收购要约进行投票，STAAR Surgical股价远低于30.75美元的交易价格 [13] - 迪士尼将在美国影院上映《阿凡达：火与灰》，预计首周末票房将超过1亿美元，这可能对AMC娱乐、Cinemark控股、Marcus Corporation和IMAX构成年末利好 [13]

TikTok (BDNCE) 美国合资企业 - TikTok母公司字节跳动已签署具有约束力的协议，将与美国投资者成立一家新的美国合资企业，该合资企业将由美国投资者控股 [2][3] - 新合资企业将建立在TikTok现有美国数据安全组织的基础上，交易完成后将作为独立实体运营，拥有美国数据保护、算法安全、内容审核和软件保证的权限 [4] - TikTok的全球美国实体将继续管理全球产品互操作性以及某些商业活动，包括电子商务、广告和营销 [4] - 该协议是与甲骨文、Silver Lake和MGX最终达成的 [3] Instacart (CART) 与FTC和解 - Instacart已与美国联邦贸易委员会达成6000万美元的和解，以解决与欺骗性消费者行为相关的指控 [5][7] - FTC诉讼称，该杂货配送业务通过宣传免费配送服务然后收费，以及未披露注册免费试用的消费者将自动加入其订阅计划，从而误导消费者 [6] - 此外，尽管公司有“100%满意保证”，但寻求因服务不佳退款的消费者并未获得全额退款 [6] - 根据与FTC的协议条款，Instacart被禁止就配送成本和满意保证做出虚假陈述，并且必须在涉及订阅注册的交易中“清晰显著地披露条款并获得明确知情同意” [7] - 6000万美元的和解金将作为退款提供给消费者 [7] Nike (NKE) 第二财季业绩与展望 - Nike报告了优于预期的第二财季营收和利润业绩，这得益于批发和北美销售的强劲表现，其中北美业务占总业务的40% [8] - 公司每股盈利为0.53美元，较去年同期下降32%，但比预期高出0.16美元 [9] - 关税和折扣库存继续对盈利能力造成压力，尤其是在其北美业务中，使Nike的毛利率压缩超过300个基点至符合预期的40.6% [10] - 公司首席执行官表示，Nike正处于复苏的中期阶段，在优先关注的领域取得了进展，并对推动品牌长期增长和盈利能力的行动充满信心 [9] - 尽管业绩超预期，但股价在盘后交易中下跌约5%，因公司持续面临关税和促销定价清理过时库存带来的利润率压缩等阻力 [8][10] 其他市场与公司动态 - 索尼将以4.57亿美元收购史努比、花生漫画特许经营权 [10] - STAAR Surgical股东将对Alcon的收购要约进行投票，收购价为每股30.75美元，STAAR Surgical当前交易价格远低于此 [13] - 迪士尼将在美国影院上映《阿凡达：火与灰》，票房预期为开映周末收入超过1亿美元，这可能对AMC娱乐、Cinemark控股、Marcus Corporation和IMAX构成年末利好 [13] - 盘前最大波动股：BlackBerry下跌4.6%，尽管公司业绩超预期，但管理层指出政府停摆带来的挑战 [12]