报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [4] 报告的核心观点 - 中美第三轮贸易谈判将在瑞典举行，延续日内瓦框架协商机制，体现双方管控分歧意愿，对阶段性协议落地前景保持谨慎乐观 [2][24] - 7月发放134款游戏版号，版号常态化发放支持行业健康发展，头部厂商引进重磅IP与推进原创精品，优化供给结构，释放市场活力，巩固创新动能 [2][24] - 谨慎看好贸易谈判前景，维持对中国科技龙头的看好态度，关注中概股回流港股进度 [3][25] 根据相关目录分别总结 本周市场行情 - 2025年第29周（2025.7.21 - 2025.7.25），上证指数涨1.67%，沪深300指数涨1.69%，创业板指数涨2.76%，恒生指数涨1.86%，恒生互联网指数涨2.27%，行业领先恒生指数0.41pct，SW传媒指数涨2.15%，落后创业板指数0.61pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第18位 [1][11] - 子行业中广电、互联网服务和体育涨幅位列前三，分别上涨3.95%、3.43%和3.29% [1][11] - 传媒行业个股涨幅前5为幸福蓝海、新华传媒、因赛集团、中国电影、ST华通；跌幅前5为新华网、世纪天鸿、新迅达、焦点科技、ST开元 [15][16] - 恒生资讯科技业在十二个恒生综合行业涨跌幅排名中位列第13位 [16] - 港股传媒互联网企业中，腾讯涨6.07%，百度涨3.02%，快手涨2.55%，美团涨2.2%，阿里巴巴涨1.9%，京东涨1.79%，心动公司涨1.07%，网易跌0.09% [18] 核心观点&投资建议 - 投资机会包括港股互联网龙头、游戏行业、电影及文旅产业 [3][5][25] - 受益标的有腾讯、三七互娱、捷成股份、锋尚文化、名臣健康、恺英网络、大丰实业、奥拓电子、风语筑 [5][25] 子行业数据 电影行业 - 本周票房排名前三的电影为《长安的荔枝》（票房17091.4万元，占比25.6%）、《南京照相馆》（票房15225万元，占比22.8%）、《罗小黑战记2》（票房9434.3万元，占比14.2%） [27][28] 游戏行业 - iOS游戏畅销榜排名前三为《王者荣耀》《和平精英》《恋与深空》；安卓游戏热玩榜排名前三为《心动小镇》《我的休闲时光》《杖剑传说》 [6][30] 影视剧集行业 - 播映指数排名前三的剧集为《扫毒风暴》（艺恩播映指数83.5）、《朝雪录》（艺恩播映指数82.9）、《樱桃琥珀》（艺恩播映指数80.8） [6][33] 综艺及动漫 - 综艺播映指数排名前三为《奔跑吧第九季》《喜剧之王单口季第二季》《脱口秀和Ta的朋友们第二季》 [6][34] - 动漫播放量指数排名前三为《沧元图》（播放量指数337.7）、《开心锤锤》（播放量指数265.6）、《云深不知梦》（播放量指数242.2） [6][34]

2025世界人工智能大会(WAIC) - 大会规模创历史之最，展览面积首次突破7万平方米，吸引800余家企业参展，展出3000余项前沿展品包括40余款大模型、50余款AI终端产品、60余款智能机器人 [2] - 汇聚12位国际顶尖奖项得主(含图灵奖、诺贝尔奖)、80余位中外院士和多个国际顶尖实验室代表 [2] - 参展企业数量从2023年超400家增长至2024年500余家、2025年800余家，显示AI产业快速发展 [2] AI技术发展动态 - 阿里云开源通义千问AI编程大模型Qwen3-Coder，在SWE-Bench评测中比肩全球最强编程模型Claude4 [5] - ChatGPT日均接收用户提示词达25亿条(美国占3.3亿条)，较2023年12月的10亿条翻倍增长 [6] - 网易发布全球首个露天矿山挖掘机具身智能模型"灵掘"，单机装车效率达人工80%，近70%作业时间无需干预 [10] 行业投融资与商业化 - 京东一日内连续投资众擎机器人、千寻智能、逐际动力三家机器人公司，聚焦供应链场景的具身智能技术 [7] - 优必选科技中标9051.15万元机器人设备采购项目，创全球人形机器人领域单笔订单金额纪录 [8] - 瑞典AI编程公司Lovable ARR突破1亿美元，仅用8个月成为独角兽，估值达18亿美元 [12] 硬件与基础设施 - 英伟达Blackwell架构GPU预计将占其高阶GPU出货量80%以上，GB300系列进入送样验证阶段 [9] - ODM厂商从Q2开始针对英伟达GB200 Rack、HGX B200等新平台产品逐步放量 [9] 技术应用场景 - 人形机器人加速商业化落地：除优必选外，智元机器人和宇树科技联合中标中国移动1.24亿元订单 [8] - AI编程赛道受巨头青睐，阿里、字节、百度加快布局，该领域存在替代高薪程序员的商业化潜力 [5]

网易发布具身智能模型"灵掘" - 网易在世界人工智能大会(WAIC)上发布具身智能模型"灵掘" [1] - "灵掘"属于网易旗下工程机械智能化品牌网易灵动 [1] - 该模型为"端到端"工程机械具身模型 [1] - 依托多模态数据驱动的自主学习技术 [1] 产品技术特点 - 采用端到端架构设计 [1] - 基于多模态数据驱动 [1] - 具备自主学习能力 [1]

公司动态 - 网易灵动在全球人工智能大会上发布全球首个专为露天矿山挖掘机装车场景打造的具身智能模型"灵掘"[1] - "灵掘"是首个"端到端"工程机械具身模型，采用多模态数据驱动的自主学习技术，实现三大突破：技术路径革新、数据"飞轮"驱动、全面国产化[1] - 在内蒙古霍林河北露天煤矿测试中，"灵掘"单机装车效率达人工80%，近70%作业时间无需人为干预，适应极寒、高粉尘等严苛环境[1] - 网易灵动宣布开源"灵掘"数据集，并启动"2027产业协同计划"，目标在2027年实现超30座矿山无人化运营[2] - 公司已与徐工、三一、山河智能等30余家领军企业深度合作[2] 技术突破 - "灵掘"采用自研国产框架，核心算法与硬件芯片完全自主可控[1] - 独创"机械智心"端到端训练框架，融合视频学习、专家示范与强化学习三阶段训练范式[2] - 该框架已支持10余个场景迁移，包括港口清舱、混凝土拌合站、地销煤等，未来将延伸至农业、智能制造领域[2] 行业影响 - 发布深度响应国家能源局"2025年大型露天煤矿实现智能连续作业和无人化运输"战略目标[1] - 推动工程机械从"远程遥控"迈入"全自主作业"时代[2] - 通过"2027产业协同计划"联合主机厂及露天煤矿企业，推动联合研发、场景共创与标准制定[2]

网易AI新品发布 - 公司在世界人工智能大会上首次展示工程机械和教育领域多款AI新品 [1] - 旗下网易灵动发布全球首个专为露天矿山挖掘机装车场景打造的具身智能模型"灵掘" [1] - 展示全球首个"端到端"工程机械大模型真实部署案例 [1] "灵掘"模型应用 - 该模型已在内蒙古露天矿山投入实地运营 [1] - 现场观众可通过智能挖掘机座舱体验1000多公里外的无人挖掘机自动装车功能 [1] - 公司将首次开放"灵掘"数据集与模型方案，推动行业技术共享 [1]

人工智能+行动推进 - 政府工作报告提出持续推进"人工智能+"行动，强调将数字技术与制造优势、市场优势结合，支持大模型广泛应用 [1] - 高质量数据集分为通识类、行业通识类、行业专识类三类，国家数据局将全面加速高质量数据集建设和应用落地 [1] - 国家数据局开展生态培育专项行动，包括典型案例征集、技术交流活动、供需对接平台建设等措施 [2] 高质量数据集建设 - 国家数据局指导合肥、成都等7个城市建设数据标注基地，截至上半年建设数据集524个，规模超过29PB，服务大模型163个 [2] - 数据决定人工智能上限，算力决定下限，贵州推进"东数西算"战略，转向"存算一体、智算优先" [2] - 华为云全球最大智算中心、腾讯、网易、美的的算力基地均落户贵州 [2] 贵州算力基础设施建设 - 贵州省在建和投运的重点数据中心48个，其中大型数据中心28个，存储能力达25EB（相当于50亿部高清电影） [3] - 贵州省智算规模达85EFLOPS，智算占比超98%，出省带宽超6万Gbps，建成全球首条400G算力通道 [3] - 贵州为全球50多个国家和地区、20多万用户提供云渲染算力服务，如《哪吒2》渲染工作 [3] - 华为云在贵州建设第三个大型园区，重点推进"东数西算"南部大通道建设，优化"贵州算力券"政策 [3]

网易游戏账号管理争议 - 网易游戏服务协议规定用户连续365天未登录且未在通知后合理期限内登录，公司有权删除账号及数据且无法恢复 [2][4] - 该条款在《第五人格》《阴阳师》《世界之外》等多款游戏中均沿用2022年11月版本协议，近期未更新 [4] - 玩家质疑条款合理性，尤其影响备考学生等特殊群体，认为剥夺用户虚拟财产权益 [3][5] 法律合规性分析 - 律师指出虚拟财产受《民法典》第127条保护，企业删除条款需满足有效告知和合理期限两前提，否则涉嫌侵权 [5] - 法律人士认为365天删除期限加重用户义务，未考虑学业/健康等例外情形，违反公平原则 [6] - 维权路径包括向市场监管部门举报格式条款不公或起诉确认条款无效，建议玩家留存未登录证明及通知记录 [5][6] 资费调整争议 - 《世界之外》被曝未提前公告将抽卡价格从300钻/抽涨至400钻/抽，涨幅达33%，玩家投诉违反《消费者权益保护法》 [8] - 律师认定该行为涉嫌价格欺诈，违反《电子商务法》资费调整公示要求及《价格法》规定 [8] - 企业通过协议预设"任意调价权"属于《合同违法行为监督处理办法》禁止的霸王条款 [8] 管辖权条款争议 - 网易游戏协议新增条款要求纠纷由广州天河区法院管辖，玩家质疑为"主场优势"霸王条款 [9][10] - 律师指出协议管辖本身合法，但需显著提示用户，否则可能因排除用户权利被认定无效 [10] - 强制限定管辖法院增加异地用户维权成本，与民事诉讼公平原则存在冲突 [10] 行业责任与用户权益平衡 - 法律人士强调企业需平衡数据管理、经营自主权与用户财产权保护，不能仅依赖协议免责 [10] - 用户对明显违法的协议条款可主张无效，应留存资费记录、沟通凭证等证据多渠道维权 [10]

特朗普关税政策 - 将发出近200封关税信函 部分税率10%或15% [2] - 美欧达成降关税协议概率50% 多数协议预计8月前完成 [2] - 考虑对俄罗斯实施次级制裁 [2] 美股市场表现 - 三大指数全线上涨 纳指涨0.24% 标普500涨0.4% 道指涨0.47% [3] - 科技股多数上涨 特斯拉涨3.52% 微软涨0.55%创历史新高 英特尔跌超8% [3] - 中概股多数下跌 纳斯达克中国金龙指数跌0.89% [4] 公司动态 - 英特尔Q2净亏损恶化 启动重组计划 裁员15% 取消欧洲数百亿美元建厂计划 [2] - 大众汽车Q2营业利润38.3亿欧元 同比下降29% [14] - 特斯拉人形机器人Optimus今年产量仅数百台 远低于2025年5000台目标 [15] 中国政策与市场 - 证监会部署下半年工作 推动中长期资金入市 推进公募基金改革 [8] - 上半年个人所得税7945亿元 同比增长8% [21][22] - 第三批690亿元支持消费品以旧换新资金已下达 [22] 科技与创新 - 阿里开源千问3推理模型 连续开源3款重磅模型 获三项全球开源冠军 [12] - 宇树发布双足机器人Unitree R1 售价3.99万元起 重量约25Kg [10] - 英伟达获准恢复向中国销售H20 GPU 传追加投片 [19] 大宗商品与外汇 - WTI原油跌1.35%至65.16美元/桶 布伦特原油跌1.07%至68.44美元/桶 [5] - 美元指数涨0.28%至97.6450 离岸人民币涨0.19%至7.1677 [7] - 黄金下挫近1% 三连跌 [5] 房地产与土地市场 - 上海徐汇宅地成交楼面价20.03万元/㎡ 刷新全国单价地王纪录 [26] - 多地出现"1元起拍"房产 6月共278套 主要来自山东威海 [27] 影视与文化产业 - 2025年电影票房突破320亿 [25] - 深圳扶持微短剧产业 单剧最高可获300万资助 [24]

游戏玩法更新 - 《世界之外》推出新副本《我用美色契约全世界》，融合捉宠+自走棋玩法，为乙女游戏受众带来新鲜感 [1][4][6] - 自走棋玩法简化，仅开放PVE关卡且难度较低，后续将推出「云塔之战」模式，可能加入PVP和装备商城 [6][9] - 捉宠玩法中，玩家可通过契约石或战斗捕捉野怪，重复捕捉用于棋子升星，召唤灵拥有永久成长属性 [6][9] 玩家反馈与商业化 - 新玩法获得部分玩家认可，但商业化改动（卡池涨价）引发大量差评，涨价幅度为300→400游戏货币/抽 [1][16][17] - 公司解释涨价原因为卡牌品级提升及附加特效，但负面舆论掩盖了玩法创新带来的好评 [16][17][19] - 畅销榜成绩小幅上涨，但社区评价显著低于前次娱乐圈副本 [3][16] 行业趋势 - 女性向游戏开始探索玩法创新，如《恋与深空》加入动作战斗和肉鸽玩法，《如鸢》注重策略卡牌搭配 [20][22] - 多款新游尝试玩法差异化，如《代号：砰砰》优化战斗策略，《米修斯之印》曾通过基建玩法吸引用户 [24] - 行业呈现从纯情感付费向"可玩性"转型趋势，部分玩家呼吁突破传统PPT式视觉小说模式 [26] 游戏设计策略 - 公司通过轻度玩法（文游养成、自走棋）降低上手门槛，并保留剧情核心以维系原有受众 [12][14] - 新副本中剧情关卡占比超50%，同时提供"协助通关"功能满足时间有限的玩家 [14] - 召唤灵设计注重差异化，每只拥有独立性格和动作档案，增强收集趣味性 [9][11]

美股市场表现 - 美股三大指数涨跌不一，道指跌0.7%至44693.91点，纳指涨0.18%至21057.96点，标普500微涨0.07%至6363.35点 [1][2] - 特斯拉股价大跌8.27%至305.06美元，IBM跌超7%，英伟达、亚马逊、博通均涨超1% [2][3] - 科技巨头表现分化：微软涨0.99%至510.88美元，谷歌-C涨0.87%至193.18美元，苹果微跌0.18%至213.76美元 [3] 中概股行情 - 纳斯达克中国金龙指数跌超1%，网易跌3.03%至136.3美元，微博跌2.83%至10.31美元 [3][4] - 新能源车板块承压，理想汽车跌2.73%至29.59美元，小牛电动同步下跌2.73%至3.735美元 [4] - 百度集团跌2.25%至90.99美元，爱奇艺跌2.16%至2.035美元，满帮集团跌2.07%至11.84美元 [4] 美联储政策动态 - 特朗普访问美联储并施压降息，提议将利率从3%降至1%以节省"一万多亿美元" [5][6] - 市场预期转向激进，交易员押注美联储明年降息76个基点，远超4月预期的25个基点 [7] 宏观经济预警 - 桥水创始人达利欧警告美国需在三年内将财政赤字降至GDP的3%，否则将面临"经济心脏病"风险 [8][9] - 达利欧建议通过4%的收支调整改善财政状况，强调需在经济良好时期采取行动 [9]