A Defensive 4-Day Cash-Secured Put Trade Start-to-Finish click ↑ 4 FeaturedCash-secured put trades can be crafted conservatively by using deep out-of-the-money (OTM) strikes. On 5/27/2025, I executed such a 4-day trade with NetEase Inc. (Nasdaq: NTES), a stock on our premium member watch list at the time. This article will analyze the reasons for trade entries, strike selection and final trade results.Why I selected NTES on 5/27/2025Located in the software industry segment, ranked “A”Had an excellent mean ...

中国厂商在东京电玩展的展示 - 中国游戏厂商如网易、腾讯、叠纸、鹰角等在东京电玩展设立大型展台吸引大量玩家关注 [8] - AI厂商也在展会上展示技术实力 包括大模型和3D生成等应用 [8][10] - 中国游戏厂商在海外市场的影响力日益显著 游戏工业链条从3D建模到云计算展现出全面实力 [36] 阿里巴巴的大模型展示 - 阿里巴巴展台以通义千问和通义万相两个开源模型为核心展示 [11][12] - 本地化团队面向日本市场提供从IaaS到SaaS的大模型商用化方案 包括Model Studio和AI开发平台PAI [12][13] - 开展2天内已有不少B端客户到展台交流 显示开源影响力超出线上下载量 [15][16] MiniMax的创意展示 - MiniMax在展会现场推出日式算命活动 展示语言模型和音频模型能力 [17] - 通过互动形式展示大模型与游戏结合的潜力 [18] 腾讯云的3D生成技术 - 腾讯云展台强调云计算能力支持游戏安全和运营 但重点提及混元3D技术 [21] - 混元3D已被国内多家游戏厂商应用 不仅用于物品如桌椅板凳 还用于人物3D建模并展现良好效果 [22][24] VAST的3D生成项目 - VAST的Tripo作为开源3D生成项目在日本等海外市场吸引游戏厂商关注 [26] - 参展重要目的是与海外客户增强线下交流 [27] - Meshy AI也参与线上展 展示3D生成技术 [29] AI陪玩应用展示 - 逗逗AI游戏伙伴海外版HakkoAI基于实时VLM技术 能理解游戏画面并提供深度陪伴 支持多款游戏如黑猴、老头环和星露谷物语 [32][33] - 其视觉语言模型LynkSoul VLM v1在游戏场景中表现超越GPT-4o、Claude-4-Sonnet和Gemini-2.5-Flash等顶尖通用模型 [34] 游戏与AI融合趋势 - AI技术在游戏展中展现出越来越多潜力 与游戏融合趋势不断升温 [36] - 中国技术力量在海外输出过程中 为游戏玩家创造更多可能性并带来未来惊喜 [36][37]

美股中概股整体表现 - 美股中概股集体下挫 [1] - 金山云股价大跌超11% [1] - 万国数据股价下跌超6% [1] - 蔚来股价下跌超6% [1] - 百度股价下跌约3% [1] - 阿里巴巴股价下跌约3% [1] - 网易股价下跌约3% [1] - 京东股价下跌约3% [1] - 理想汽车股价下跌约3% [1]

游戏停运公告 - 网易游戏《射雕》将于2025年11月24日15时终止运营 原因为网易公司与明河社就《射雕三部曲》IP合作期结束及游戏运营策略调整 [2] - 玩家未使用的收费金锭将通过等额点数形式补偿至网易邮箱/手机账号 可用于网易旗下其他游戏 9月24日前登录玩家可额外获得其他网易游戏的游戏道具 [2] 游戏开发历程与运营策略 - 游戏于2024年3月公测上线1.0版本 后续持续优化美术风格与武学系统 2025年3月上线2.0版本并获得行业媒体肯定 [3] - 游戏2022年12月16日开启封测 2024年3月28日公测 官方曾提出150年长线运营模式 目标为赚取稳健持久的慢钱 [3] 游戏产品定位 - 《射雕》为网易游戏开发的武侠冒险RPG 被行业媒体评价为"回到数值MMO舒适区后合格的MMO产品" 并在玩法上具有特色 [3]

全国工商联榜单浙江企业表现 - 浙江共有95家企业上榜"2025民营企业研发投入500家"榜单 较上年新增8家 [1] - 浙江共有115家企业上榜"2025民营企业发明专利500家"榜单 较上年新增15家 [1] - 上榜数量均位列全国第一 增幅明显 [1] 中国民营企业500强榜单浙江表现 - 浙江以107家企业上榜"中国民营企业500强" 数量稳居全国首位 [1] - 浙江以109家企业上榜"中国制造业民营企业500强" 数量稳居全国首位 [1] - 浙江以20家企业上榜"中国服务业民营企业100强" 数量稳居全国首位 [1] 浙江上榜企业名单（部分） - 网易(杭州)网络有限公司 [3] - 浙江荣盛控股集团有限公司 [3] - 新华三信息技术有限公司 [3] - 浙江大华技术股份有限公司 [3] - 万向集团公司 [3] - 正泰集团股份有限公司 [3] - 青山控股集团有限公司 [3] - 舜宇集团有限公司 [3] - 零跑汽车有限公司 [3] - 巨星控股集团有限公司 [3] - 宁波均胜电子股份有限公司 [3] - 恒生电子股份有限公司 [3] - 人民控股集团有限公司 [3] - 桐昆控股集团有限公司 [3] - 浙江恒逸集团有限公司 [3] - 天能控股集团有限公司 [3] - 芯联集成电路制造股份有限公司 [3] - 华峰集团有限公司 [3] - 浙江卫星控股股份有限公司 [3] - 三花控股集团有限公司 [3]

整体观点 - 瑞银对中国股票保持乐观立场 较青睐A股 因相对估值具有吸引力 较MSCI世界指数有30%折让 与历史均值相若 且外资持仓仍偏低 [1] 行业偏好 - 看好AI主题 A股券商及高息股 [1] - 对"反内卷"主题有选择性地持乐观态度 偏好太阳能 化工及锂电池板块 [1] A股首选名单 - 华泰证券 北方华创 宇通客车 金山办公 长江电力和小商品城 均予买入评级 [1] H股首选名单 - 中国移动 腾讯 中国中车和比亚迪 均予买入评级 [1] ADR首选名单 - 网易 阿里巴巴和万国数据 均予买入评级 [1]

核心观点 - UNO玩法在欧美市场拥有高普及度和全年龄段覆盖优势 美泰163作为网易与美泰合资公司 通过《UNO!™》长期稳居细分赛道龙头 新作《UNO Wonder》经过两年半测试后全球上线 首日登顶多国免费榜前列 虽短期流水表现平淡 但具备长线爆款潜力 [1][3][4][33][53] 产品表现 《UNO Wonder》测试数据 - 2024年3月开启小规模测试时日下载量及流水均低于2000 [7] - 2024年12月月下载量达19.3万 环比增长1654% 2025年1月进一步增至56.7万 [10] - 流水于2025年1月环比增长236%至13.2万元 后续稳定在5-11万区间 [10] - 全球正式上线首日下载量17.8万 5天累计下载81.6万 美国占比27.28% 巴西10.34% 印度6.53% [14] - 上线5天总流水15.3万元 美国贡献67.62% 英国4.19% 德国2.04% [16] - 当前RPD（单下载收入）仅0.2元 广告投放未完全放开 苹果端创意数76 谷歌端170 [18] 对比产品数据 - 《UNO!™》运营近7年月流水稳定在2500万元以上 2021年流水1.92亿元 2024年达3.14亿元 累计流水预估12亿元 [4][44] - 《Phase 10》2021年至今累计流水17亿元 为美泰163收入最高产品 2021年流水4.15亿元 2024年3.31亿元 [48] - 《Skip-Bo™》累计流水4.03亿元 2023年峰值1.39亿元 2024年下滑至1.18亿元 [49] 产品策略 玩法设计 - 保留UNO核心框架：颜色匹配、功能牌（skip/变色/+2/+4）、3分钟单局时长 [20][22][24] - 新增单人闯关模式 以"环游世界"为主线 包含特殊规则关卡和卡片收集系统 [29] - 商业化设计包含闯关前Power Ups道具和局内变牌道具购买 [31] 市场定位 - 覆盖T1市场广泛玩家群体 兼顾多人对战高对抗性与单人休闲体验 [33] - 通过Battle Pass系统、IP联动、电竞赛事（如UNO Mobile Wildcard Series）强化长线运营 [39][41] 公司背景 - 美泰163为网易与美泰2017年合资成立 双方初始各占50%股份 网易提供研发能力 美泰提供UNO等桌游IP [36] - 2022年网易雷火称美泰163为旗下子公司 股权结构可能发生变化 [36] - 除UNO系列外 公司还运营《Phase 10》《Skip-Bo™》等经典桌游改编产品 [46][48][49] - 曾尝试其他赛道（数独/竞速/模拟经营/三消）但均因表现不佳下架 [52]

TGS 2025展会规模 - 参展商数量超过1100家 展位突破4100个 创历史最大规模纪录[3] - 参与人数显著增加 开幕前排队长龙拐了六七个弯 会场过道拥挤不堪[3] 国产游戏参展概况 - 国产游戏厂商在TGS 2025表现突出 包括《无尽冬日》《无限大》《异环》《三国志·攻略版》《蓝色星原：旅谣》等多款作品亮相[5] - 国产游戏展台数量众多 视觉呈现具有强烈本土特色 几乎让人误以为身处国内游戏展[6] - 国产游戏在科隆2025和TGS 2025连续取得成功 展现满足欧美和亚洲不同审美需求的综合能力[8] - 国产游戏已进入与海外大作同台竞技的新阶段[9] 二次元游戏竞争态势 - TGS 2025二次元游戏浓度极高 众多国产二次元新游参展[10] - 多数产品将重大节点指向2026年 预示明年二次元市场可能出现多款大作同时面世的盛况[10] - 网易《无限大》展台人气爆满 商务日试玩需排队2小时 提供任务剧情和城市探索两种模式[11][13][15] - 《无限大》实机体验呈现全地图无缝切换角色 NPC交互 服装商店 随机事件等特性 具备玩法与商业化层面的颠覆性潜力[16] - 《明日方舟：终末地》展台维持工业风特色 展示自动化生产线模型 提供PC和主机端试玩[18][19] - 《异环》展台视觉设计突出 提供PC PS5 手机三端试玩 排队队伍延伸至展区外[21] - 《二重螺旋》展出蒸汽朋克风格展台 已确定10月上线[23] - 腾讯展出《命运扳机》和《追逐卡蕾多》两款二次元新游 其中《命运扳机》在日本市场表现出较高玩家活跃度和社区热度[25][27] - 《蓝色星原：旅谣》美术表现抢眼 首次展示新角色立绘和游戏内建模[29] - 国产二次元新游在TGS实现"客场变主场" 成为展会最闪耀的存在之一[31] 非二次元品类表现 - 腾讯Level Infinity展出《三角洲行动》《胜利女神：Nikke》《流放之路2》等已上线产品 以及新作《Exoborne》和《怪物猎人：旅人》[32] - 《怪物猎人：旅人》凭借IP积累成为展台人气C位 制作人现场演示游戏内容[33] - 叠纸《无限暖暖》和《恋与深空》吸引大量女性用户 人气不输其他热门展台[34] - 西山居《解限机》展出未来感十足的展台和试玩设备[36] - 《无限暖暖》展台氛围融洽 暖暖角色与游客保持亲密互动[38] - 《恋与深空》展台游客与男主拍照互动 成为TGS人气黑马[40] - 网易《逆水寒》设置全国风展台 吸引大量日本游客打卡拍照[41] - 《逆水寒》人气带动网易其他展台包括《第五人格》和《星绘友晴天》[43] - 《三国志·战略版》展台前游客川流不息 深受日本市场欢迎[43] - 多人在线大世界捉虫游戏《伊莫》在TGS线上直播中表现出色[45] 国产游戏出海趋势 - 国产游戏在TGS线下线上全面发力 成功打入全球游戏市场腹地[45] - 国产游戏出海参展数量持续增加 存在感不断增强 已与海外产品形成分庭抗礼之势[47] - 国产游戏凭借出色硬实力和丰富品类 连续在世界级大展上获得国际认可[47]

版号审批情况 - 2025年9月国产网络游戏版号获批145款 进口版号获批11款 [1] - 年内国产版号总数达1195个 远超去年同期的959个 [1] - 月均版号发放量呈上升趋势 从2023年88.8个增至2024年108.8个 2025年1-9月达132.8个 [1] - 头部厂商产品覆盖广泛 包括腾讯《归环》、网易《星绘友晴天》、米哈游《崩坏：因缘精灵》等知名作品 [1] 游戏市场表现 - 2025年8月国内游戏市场收入292.63亿元 环比微增0.61% 同比下降13.01% [2] - 移动端收入215.21亿元 环比增长0.85% 客户端收入65.63亿元 环比下降1.11%但同比增长17.59% [2] - 客户端产品因双端互通模式推动增长 其利润率高于移动端 研发公司产业链价值占比提升 [2] - 《三角洲行动》日活突破3000万 iOS畅销榜登顶 《无畏契约：能源行动》首月流水超3亿元 [2] - 《超自然行动组》畅销榜稳居前15 最高达第4名 8月流水显著增长且用户粘性突出 [2] 行业发展趋势 - 版号审批节奏稳定供给充足 优质内容储备丰富的公司更具发展潜力 [3] - 三季度暑期旺季推动行业表现 客户端游戏因互通产品获得积极增长动能 [2] - 研发端在产业链中价值比重提升趋势明确 高利润率产品结构优化行业盈利模式 [2]

核心政策执行安排 - 腾讯游戏和网易游戏均依据国家新闻出版署2021年14号通知要求，在2025年国庆及中秋假期前后对未成年人实施游戏限玩管理 [1][2][5] - 限玩时段严格限定为每日20时至21时，其余时间均为禁玩时段 [4][5][6] 腾讯游戏具体限玩日期 - 未成年人可登录游戏日期包括9月26-27日及10月1-8日每日20-21时 [2][4] - 禁玩日期为9月28日（调休工作日）及10月11日（调休工作日） [4] 网易游戏具体限玩日期 - 未成年人可体验游戏日期包括10月1-8日假期及10月10日（周五）、12日（周日）每日20-21时 [5][6] - 禁玩日期明确为9月28日（周日工作日）和10月11日（周六工作日） [5][6] 行业监管合规动态 - 两家公司均严格遵循国务院办公厅2025年节假日安排通知与新闻出版署防沉迷通知要求 [2][5][6] - 限玩政策覆盖中国大陆地区运营的所有网络游戏，执行标准高度统一 [2][5]