业绩总结 - 2025年公司收入同比增长2.1%，达到人民币1,050.5亿元[8] - 2025年税后经营利润（OPAT）为人民币134.4亿元，同比增长10.3%[11] - 2025年调整后净利润为人民币143.8亿元，同比增长22.5%[18] - 2025年股东权益达到人民币1,000.4亿元，同比增长7.7%[22] - 2025年每股分红（DPS）为人民币2.70元，同比增长5.9%[30] - 2025年综合投资收益率（CIY）为6.3%，创下五年新高[52] - 2025年新业务价值（NBV）同比增长29.3%，达到人民币36.9亿元[35] - 2025年财产险（P&C）保费收入为人民币230.4亿元，同比增长3.2%[47] - 2025年公司综合偿付能力充足率为208%[27] 用户数据 - 零售客户数量预计到2025年底将达到2.94百万，增长0.7%[73] - 保护类客户数量达到1.47亿，同比增长3.9%[74] - 高价值客户（可投资资产超过50万人民币）数量预计到2025年底将达到4027万，增长6.1%[76] - 客户的五年平均留存率为90%，持有多种产品的客户留存率更高[79] 新产品与技术研发 - AI医生覆盖超过11300种疾病，诊断准确率为95.1%[117] 市场表现与扩张 - 2025年公司在新能源汽车（NEV）市场的市场份额为27.7%[49] - 公司在福布斯全球2000强中排名第27，是中国保险公司中的第一名[123] - 公司在MSCI ESG评级中获得AAA评级，位列亚太地区第一[120] 财务数据 - 2025年集团归属于股东的经营利润为134,415百万人民币，较2024年的121,862百万人民币增长10.3%[126] - 2025年净利润为158,301百万人民币，较2024年的146,733百万人民币增长7.5%[128] - 2025年保险收入为338,912百万人民币，较2024年的328,146百万人民币增长3.4%[134] - 2025年承保利润为10,717百万人民币，较2024年的5,463百万人民币增长96.5%[134] - 2025年综合费用率为96.8%，较2024年的98.3%改善1.5个百分点[134] - 2025年投资服务结果为27,301百万人民币，较2024年的17,552百万人民币增长55.5%[128] - 2025年保险资金投资组合总额为6,489,962百万人民币，较2024年的5,731,409百万人民币增长13.2%[136] 其他信息 - 基准情况下，集团企业价值（EV）为1,504,288百万人民币[147] - 投资回报率增加50个基点时，集团EV增至1,650,263百万人民币，增长约9.7%[147] - 风险折现率增加50个基点时，集团EV降至1,478,351百万人民币，下降约1.7%[147] - 10%减少公平价值的股权资产时，集团EV降至1,434,958百万人民币，下降约4.6%[147]

市场整体表现 - 隔夜美股集体收涨，中概股表现突出，京东股价上涨8% [1] - 港股三大指数在连续2日反弹后今日低开，恒生指数下跌0.27%，国企指数下跌0.41%，恒生科技指数下跌0.68% [1] 行业与板块动态 - 科技股多数走低，其中快手在公布业绩后股价大跌9.7%，腾讯、阿里巴巴、小米、百度股价均有下跌 [1] - 半导体股、锂电池股、新消费概念股齐跌，宁德时代股价再度低开近3% [1] - 连续下跌的石油股与油气设备股出现部分反弹 [1] - 生物医药股、保险股、茶饮料概念股表现活跃，其中中国平安股价大涨超5% [1] 指数与成分股调整 - 药捷安康-B(02617.HK)获纳入恒生指数系列成份股 [1] - 宁德时代获纳入恒生指数，其全球“核心资产”配置价值凸显 [1] 资金流向与ETF动态 - 资金持续流入相关资产，费率最低的黄金ETF华夏(518850)连续14日吸引资金流入 [1] - 恒生科技指数ETF(513180)近20日资金流入超过51亿元 [1] - 受大空头观点转向积极及中东资金可能的避险需求影响，港股出现反弹，恒生科技指数ETF(513180)与恒生医药ETF(159892)涨幅均超过2% [1]

证券保险ETF易方达（512070）市场表现 - 3月26日，证券保险ETF易方达（512070）开盘下跌0.25%，报0.801元 [1][2] - 该ETF近一个月回报为-9.90% [1][2] - 自2014年6月26日成立以来，该ETF的总回报为140.85% [1][2] 证券保险ETF易方达（512070）持仓与构成 - 该ETF的重仓股在3月26日开盘普遍下跌 [1][2] - 具体跌幅：中国平安跌0.02%，东方财富跌0.45%，中信证券跌0.32%，国泰海通跌0.23%，中国太保跌0.65%，华泰证券跌0.37%，中国人寿跌0.51%，广发证券跌0.27%，招商证券跌0.07%，新华保险跌0.59% [1][2] - 该ETF的业绩比较基准为沪深300非银行金融指数 [1][2] 证券保险ETF易方达（512070）产品信息 - 该ETF的管理人为易方达基金管理有限公司 [1][2] - 该ETF的基金经理为余海燕 [1][2]

央视50ETF国联（159965）市场表现 - 3月26日，央视50ETF国联（159965）开盘上涨0.12%，报价为1.627元 [1][1] - 其重仓股开盘表现分化，其中信维通信上涨5.09%，表现最佳；兆易创新下跌3.74%，跌幅最大；其余股票如中国平安跌0.02%，工商银行跌0.41%，恒瑞医药跌1.52%，伊利股份跌0.27%，贵州茅台跌0.09%，兴业银行跌0.05%，招商银行跌0.28%，海康威视跌0.16% [1][1] 央视50ETF国联（159965）产品概况 - 该ETF的业绩比较基准为央视财经50指数收益率 [1][2] - 基金管理人为国联基金管理有限公司，基金经理为陈薪羽和杜超 [1][2] - ETF自2019年3月19日成立以来，累计回报率为62.69% [1][2] - 该产品近一个月的回报率为-3.32% [1][2]

大湾区ETF平安（512970）当日市场表现 - 3月26日，大湾区ETF平安（512970）开盘上涨1.73%，报价为1.472元 [1] - 其十大重仓股开盘表现分化：立讯精密上涨1.45%，美的集团上涨0.12%，比亚迪微涨0.02% [1] - 部分重仓股开盘下跌：工业富联下跌0.62%，中兴通讯下跌0.54%，胜宏科技下跌0.50%，招商银行下跌0.28%，迈瑞医疗下跌0.29%，汇川技术微跌0.01%，中国平安微跌0.02% [1] 大湾区ETF平安（512970）产品基本信息 - 该ETF的业绩比较基准为中证粤港澳大湾区发展主题指数收益率 [1][2] - 基金管理人为平安基金管理有限公司，基金经理为白圭尧和王郧 [1][2] - 该基金成立于2019年9月23日，自成立以来总回报率为44.66% [1][2] - 该基金近一个月的回报率为-5.61% [1][2] 技术信号与市场关注点 - 市场关注MACD金叉信号的形成，并提及部分股票涨势不错 [1][3]

2025年度财务业绩 - 2025年总营收为人民币54.7亿元，同比增长13.7% [1] - 母公司拥有人应占利润为人民币3.795亿元，同比增长366.1% [1] - 经调整净利润为人民币4.14亿元，同比增长161.3% [1] 收入结构优化 - 商业保险赋能业务收入达人民币33亿元，同比增长11.0% [1] - 企业健康管理业务收入表现尤为强劲，同比激增40.6%至人民币13亿元，占总收入23.9%，同比提升4.6个百分点 [1] 核心业务发展：商业保险赋能 - 为平安集团零售客户提供线上线下、一站式、7x24小时、主动的医疗、健康及养老服务 [3] - 期内，医疗保健客户及居家养老客户的新业务首年保费分别增长1.5倍及4.6倍 [3] - 持续深化“保险+医疗健康”协同创新，推动会员服务与保险产品进一步融合 [4] - 针对重疾、医疗等保障型产品客户，推出“安佑护”、“安佑医”健康服务计划；针对财富管理型保险产品客户，建立多层次会员体系 [4] - 针对高价值客户的“御享国医”项目，提供中西医共管一体化解决方案 [4] - 针对养老保险客户，持续升级居家养老服务体系，推出三大服务方案 [5] - 截至报告期末，享有居家养老服务的客户已超过24万名 [5] 核心业务发展：企业健康管理 - 利用专业的企业健康管理经验、全球医疗服务网络等差异化优势，持续扩大企业客户群 [6] - 截至报告期末，已服务超过6，700家付费企业客户，同比增长83.1% [6] - 2025年该业务产生的商品交易总额约人民币36.3亿元 [6] - 为企业提供定制化解决方案，包括职场诊所、企业内活动及数字健康仪表盘 [6] - 员工可享受健康体检、慢病管理、就医协助、名医问诊、便捷购药等全场景服务 [6] - “平安健康付”二维码支付服务已覆盖超过7.7万家药店 [6] “线上、线下、店内、店内”服务能力建设 - 持续完善“线上、线下、店内、店内”服务体系 [8] - **线上服务**：升级多层次家庭医生服务体系，提供全周期主动健康管理 [9] - 期内慢病管理服务使用次数达1690万次，客户满意度达99% [9] - **线下服务**：进一步扩大线下服务网络，组建了约5万名自有及签约外部医生团队 [10] - 累计签约超过3500名专家医生，包括10名院士/国医大师及超过800名医院院长、副院长、科室主任及学科带头人 [10] - 合作医院超过5100家，药店超过24万家，体检机构超过4400家 [10] - **店内服务**：居家养老服务已扩展至全国100个城市 [11] - 期内居家养老服务月均活跃率达84%，“智能守护”告警响应率达100% [11] - **店内服务**：持续建设多家职场诊所，提供健康监测、咨询理疗及健康教育等服务 [12] - 通过远程健康服务屏幕，为员工提供面对面问诊体验 [12] 服务标准化推进 - 在家庭医生服务方面，支持发布中国首个线上家庭医生服务团体标准 [13] - 在居家养老方面，参与制定了6项行业团体标准，其居家养老服务首批获得中国质量认证中心“居家养老管家”服务五星级评定 [13] - 在慢病管理方面，参与制定《体重管理中心建设规范》国家团体标准 [13] 人工智能医疗应用与赋能 - 持续提升AI能力，加强“数据+模型+场景”闭环能力，将AI部署扩展至各类医疗健康服务场景 [14] - 深耕严肃医疗场景，打造“AI+真人医生”的差异化模式 [15] - 升级了大型多模态模型“平安医典”及五大垂直场景AI模型 [15] - 推出包括“名医数字人”、“AI家庭医生”、“AI养老管家”等核心产品在内的AI医疗产品矩阵，已能精准诊断超1.13万种疾病，AI医生辅助诊断/治疗准确率达95.1% [15] - 推出针对复杂疾病的多学科诊疗平台，已在乳腺癌等疾病领域部署，复杂疾病MDT治疗方案准确率接近90% [15] - AI在用户触达、毛利增长及运营效率方面赋能效果显著 [16] - AI医生年服务用户近1200万，“AI+真人医生”模式在平安集团零售客户中实现100%覆盖 [16] - AI贡献了公司约4.5%的毛利 [16] - 以问诊服务为例，在AI支持下，2025年第四季度单次问诊成本同比下降约45% [16] 战略定位与展望 - 公司是平安集团医疗养老生态圈旗舰，致力于推进平安集团“综合金融+医疗养老”战略 [18][19] - 公司旨在构建有中国特色的管理式医疗模式，为用户提供“省心、省时、又省钱”的一站式医疗、健康、养老解决方案 [2][20] - 随着中国公共卫生意识持续提升及人口老龄化加速，对优质医疗资源的需求预计将持续增长，为医疗健康产业带来更大机遇 [17]

公司活动安排 - 中国平安将于2026年3月27日（星期五）11:45-12:45举行2025年度业绩媒体发布会 [1] - 发布会将在“全景路演”平台举行 [1][4] 发布会内容 - 公司管理层将回顾2025年度的经营业绩 [3] - 公司管理层将展望公司发展前景 [3] 发布会具体议程 - 11:45-12:00 为业绩简述环节 [4] - 12:00-12:45 为媒体问答环节 [4]

报告投资评级 - 公司评级：买入 [6] - 评级变动：维持 [6] - 股票代码：601318.SH [6] - 当前价格：57.47元 [6] 核心观点 - 报告认为中国平安是“银保新时代的引领者”，凭借其独有的综合金融协同优势，在银保合作中有望占据行业核心生态位 [1] - 在“报行合一”政策深化与居民“存款搬家”需求共振下，银保渠道正迈入价值增长新阶段，上市险企份额向头部集中 [2][4] - 中国平安凭借“平安银行+外部大行持股”的双重银保协同体系，具备先发优势与成长潜力，是板块核心配置标的 [3][4] 行业与市场趋势 - 2026年以来，分红险已成为多数险企核心产品，头部险企均加大银保渠道分红险推广力度，以承接居民“存款搬家”背景下的稳健型储蓄需求 [1] - 政策端，2023年银保渠道率先实施“报行合一”，要求险企严格执行备案条款与费率，显著提升了银保渠道的价值贡献，使其成为核心价值渠道 [2] - 需求侧，在存款利率下行背景下，分红险“保底+浮动”的特性能精准承接客户“挪储”需求，当前市场分红险演示利率普遍维持在3.5%以上 [2] - 银行凭借其客户基础，成为保险潜在客户的核心载体 [2] - 头部上市险企凭借品牌、客户粘性与规模优势，在与银行合作中更具优势，行业格局加速向头部集中 [2] 公司竞争优势 - **内部协同优势**：依托平安银行构建了业内独有的银保内部协同优势 [3] - 截至2025年中报，平安银行零售客户规模近1.3亿户，零售AUM达4.2万亿元 [3] - 通过平安银行，可实现精准触达与场景化营销，获客成本更低、销售转化更顺畅 [3] - 平安寿险已提前布局分红险产品（如御享金越2026系列）进行对接 [3] - **外部协同优势**：通过高比例持股大型上市银行夯实长期合作 [3] - 2025年以来公司密集增持上市银行H股：累计16次买入农行H股、15次增持招行H股、12次增持邮储H股、2次增持工行H股 [3] - 截至2025年底，对多家大行的持股比例多超过15% [3] - 通过高比例权益绑定，与国有行、股份行建立深度联结，进一步降低获客成本、提升转化效率 [3] 财务数据与预测 - **营业收入**：预计从2024年的10289亿元增长至2027年的11486亿元，2025-2027年复合增长率约为3.7% [5][10] - **归母净利润**：预计从2024年的1266亿元稳步增长至2027年的1388亿元，2025-2027年预测增长率分别为2.9%、3.2%、3.2% [5][10] - **每股收益（EPS）**：预计从2024年的7.15元增长至2027年的7.83元 [5][10] - **新业务价值（NBV）**：预计从2024年的400亿元增长至2027年的634亿元 [10] - **估值指标**： - 市净率（P/B）预计从2024年的1.13倍下降至2027年的0.75倍 [5][10] - 市盈率（P/E）预计从2024年的8.04倍下降至2027年的7.34倍 [5][10] - 内含价值比率（P/EV）预计从2024年的0.74倍下降至2027年的0.58倍 [5][10]

机构评级概况与市场关注度 - 2026年1月1日至3月20日期间，共有8家知名券商发布了11份关于中国平安的研究报告，全部给予正面评级 [1] - 参与评级的机构包括国信证券、华泰证券、国金证券、华创证券、西部证券、广发证券、国泰海通证券、东吴证券等国内主流研究机构 [1] - 研报发布时间分布为1月份4份、2月份2份、3月份5份，呈现逐月递增趋势，显示市场对公司的关注度持续提升 [1] 评级分布与目标价分析 - 在11份研报中，评级分布为：“买入”评级6份，占比54.5%；“优于大市”评级3份，占比27.3%；“强推”和“增持”评级各1份 [2] - 所有研报的评级调整方向均为“维持”，没有出现任何下调情况，表明机构对公司投资价值的判断具有高度一致性和稳定性 [2] - 在有明确目标价的5份研报中，目标价区间为76元至92.68元，其中国金证券给出的目标价最高，为92.68元，华泰证券给出76元的目标价 [2] - 5份研报的平均目标价为83.73元，中位数为85.46元，两者较为接近，印证了机构对公司估值的共识度较高 [2] - 中国平安A股3月20日收盘价为59.74元，上述目标价水平相较于最新收盘价具有明显的上涨空间 [2] 业务布局与增长驱动力 - 机构普遍看好公司的多维度业务布局，核心增长亮点获得行业一致肯定 [3] - 西部证券指出，公司正积极布局AI技术与综合金融的深度融合，有望开启成长新周期 [3] - 华创证券在深度报告中，从“十五五”规划下的保险业新机遇出发，重点推荐中国平安，关注“养老”、“医保”等关键词 [3] - 东吴证券看好公司银保业务快速增长带动整体业绩持续向上，同时其高权重、低持仓特性或将进一步催化估值修复提升 [3] 核心投资逻辑与战略价值 - 从外部资金面看，人民币汇率的升值趋势吸引了外资重新增配中国核心资产，公司作为流动性好且估值偏低的金融龙头成为核心选择之一 [4] - 在国内资金层面，公募基金高质量发展要求下，2026年有望由成长风格向价值风格切换，公司低估值、高股息的属性提供了明确的防守反击价值 [4] - 公司坚持“综合金融+生态”的战略布局，其康养布局深度契合银发经济与内需主题，康养和AI投入坚决，持续构建坚实的第二增长曲线 [4] - 公司的康养资源深挖我国中高净值客户老龄化需求，AI等前沿科技的投入则持续优化服务体验、提升业务效率、稳固公司自身的“护城河” [4]

机构评级概况 - 2026年1月1日至3月20日期间，共有8家知名券商发布11份关于中国平安的研究报告，全部给予正面评级 [1] - 评级机构包括国信证券、华泰证券、国金证券、华创证券、西部证券、广发证券、国泰君安证券、东吴证券等国内主流研究机构 [1] - 时间分布上，1月份4份、2月份2份、3月份5份，呈现逐月递增趋势 [1] - 在11份研报中，“买入”评级占比最高，达到6份，占比54.5%；“优于大市”评级3份，占比27.3%；“强推”和“增持”评级各1份 [1] - 所有研报的评级调整方向均为“维持”，没有出现任何下调情况 [1] 目标价与估值空间 - 在有明确目标价的5份研报中，中国平安的目标价区间为76元至92.68元 [2] - 国金证券给出的目标价最高，达到92.68元；华泰证券给出76元的目标价；西部证券、国泰君安证券等机构的目标价则介于两者之间 [2] - 5份研报的平均目标价为83.73元，中位数为85.46元 [2] - 中国平安A股3月20日收盘价为59.74元，上述目标价水平相较于其最新收盘价具有明显的上涨空间 [2] 业务布局与增长引擎 - 机构普遍看好公司的多维度业务布局，核心增长亮点获得行业一致肯定 [2] - 西部证券指出，公司正积极布局AI技术与综合金融的深度融合，有望开启成长新周期 [2] - 华创证券深度解读“十五五”规划下的保险业新机遇，重点推荐中国平安，关注“养老”、“医保”等关键词 [2] - 东吴证券看好公司银保业务快速增长带动整体业绩持续向上，同时高权重、低持仓特性或将进一步催化估值修复提升 [3] - 国信证券从三大方面看好公司：人民币汇率升值趋势吸引外资新增配中国核心资产，公司是流动性好且估值偏低的金融龙头之一；公募基金风格有望向价值切换，公司低估值、高股息的属性提供防守反击价值；公司坚持“综合金融+生态”的战略布局，康养布局深度契合银发经济与内需主题，AI投入持续构建第二增长曲线并稳固“护城河” [3]