核心财务表现 - 2025年第四季度每股收益为3.5美元，超出市场预期的3.39美元，同比增长2.6% [1] - 当季营收为122.5亿美元，略低于市场预期0.26%，但同比增长5.0% [2] - 本季度盈利超出预期3.15%，上一季度盈利超出预期4.17% [1] - 过去四个季度，公司四次超出每股收益预期，两次超出营收预期 [2] 近期股价与市场表现 - 年初至今股价下跌约14%，同期标普500指数上涨1.1% [3] - 业绩发布前，盈利预期修正趋势不利，导致股票获Zacks Rank 4（卖出）评级 [6] - 股价短期走势将很大程度上取决于管理层在业绩电话会上的评论 [3] 未来业绩展望 - 市场对下一季度的共识预期为每股收益2.88美元，营收111.4亿美元 [7] - 对本财年的共识预期为每股收益11.98美元，营收454.4亿美元 [7] - 未来几天市场对后续季度的预期如何变化值得关注 [7] 行业背景 - 公司所属的电子-半导体行业在Zacks行业排名中位列前27% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%，幅度超过2比1 [8] 同业公司动态 - 同业公司Nova Ltd预计将于2月12日发布2025年第四季度业绩 [9] - 市场预期Nova Ltd当季每股收益为2.13美元，同比增长9.8% [9] - 市场预期Nova Ltd当季营收为2.2353亿美元，同比增长14.8% [10] - 过去30天内，对Nova Ltd的每股收益预期保持不变 [9]

财务数据和关键指标变化 - 公司2026财年第一季度总收入创纪录，达到123亿美元，非GAAP每股收益为3.50美元 [6][16] - QCT部门收入创纪录，达到106亿美元，其中手机业务收入创纪录，达到78亿美元，汽车业务收入创纪录，达到11亿美元，物联网业务收入为17亿美元，同比增长9% [6][16][17] - QTL部门收入为16亿美元，税前利润率达到77% [16] - QCT部门税前利润率为31%，超过其长期30%的目标 [17] - 公司向股东返还36亿美元，包括26亿美元的股票回购和9.49亿美元的股息 [17] - 对于2026财年第二季度，公司预计总收入在102亿至110亿美元之间，非GAAP每股收益在2.45至2.65美元之间 [18] - 预计第二季度QTL收入在12亿至14亿美元之间，税前利润率在68%至72%之间 [19] - 预计第二季度QCT收入在88亿至94亿美元之间，税前利润率在26%至28%之间 [19] - 预计第二季度非GAAP运营费用约为26亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **QCT手机业务**：第一季度收入创纪录，达到78亿美元，但预计第二季度收入将受到内存限制影响，降至约60亿美元 [16][19] - **QCT汽车业务**：第一季度收入创纪录，达到11亿美元，同比增长15%，预计第二季度同比增长将加速至超过35% [16][17][19][20] - **QCT物联网业务**：第一季度收入为17亿美元，同比增长9%，预计第二季度将实现低双位数百分比同比增长 [16][19] - **QTL许可业务**：第一季度收入为16亿美元，预计第二季度收入在12亿至14亿美元之间 [16][19] - **数据中心业务**：公司预计该业务将在2027财年开始贡献收入，并认为这是一个未来几年内价值数十亿美元的收入机会 [35][36] 各个市场数据和关键指标变化 - **智能手机市场**：全球消费者需求，尤其是高端和旗舰机型，超出预期，但整个财年的手机行业规模将受到内存（特别是DRAM）供应和定价的限制 [6][7] - **中国市场**：一些手机OEM，尤其是在中国的厂商，正在采取谨慎态度，减少其芯片组库存和手机生产计划 [7][18] - **内存市场**：由于内存供应商将制造产能转向HBM以满足AI数据中心需求，导致全行业内存短缺和价格上涨，这将定义整个财年手机行业的总体规模 [7][26][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **智能手机**：公司对高端和旗舰智能手机领域的持续扩张以及骁龙平台的吸引力感到满意，包括OEM广泛采用双旗舰产品策略，预计在三星即将推出的高端设备系列中占据约75%的份额 [7] - **AI与智能穿戴**：字节跳动推出了首款由骁龙8 Elite驱动的智能AI智能手机，标志着向AI原生智能手机的过渡，智能穿戴设备正在演变为个人AI伴侣，公司早期投资使其骁龙XR和Sound平台成为行业首选 [8] - **PC**：公司推出了为企业和商业领域打造的第二代平台扩展产品骁龙X2 Plus，其第三代Oryon CPU单核性能比竞争对手快35%，多核性能快3.5倍，Hexagon NPU的推理速度分别比竞争对手的NPU和GPU快5.7倍和3.4倍，今年将商用150款骁龙X驱动的PC [9][10] - **汽车**：公司与大众集团签署了长期供应协议意向书，涵盖奥迪和保时捷等多个品牌，将为其提供由数字底盘驱动的先进信息娱乐和连接功能，并成为其与Rivian合资开发的软件定义车辆架构的主要技术提供商，新推出的丰田RAV4采用了骁龙座舱平台，骁龙精英平台的设计中标总数达到10个项目 [10][11][22] - **工业物联网与机器人**：通过收购Augentix增强了视觉产品组合，推出了新的Dragonwing处理器和IQX系列，进入工业PC领域，并正式宣布进军先进机器人领域，推出了包括Dragonwing IQ10系列在内的全套机器人技术和解决方案，已与多家机器人及人形机器人平台公司合作 [12][13][22] - **数据中心**：公司继续开发数据中心解决方案，并与领先的超大规模云厂商、云服务提供商等合作，完成了对Alphawave Semi和Ventana Microsystems的收购，以加强其平台并扩展RISC-V生态系统 [14][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 手机业务的基本面仍然有利，包括稳定的全球经济环境、超出预期的总手机出货量（尤其是高端机型）以及强大的骁龙芯片组设计中标渠道 [17] - 然而，AI数据中心对内存解决方案的需求增加，给手机OEM的内存供应和定价带来了近期的不确定性，导致OEM采取谨慎的商业规划方式 [18] - 内存短缺问题不仅仅是价格问题，更是供应问题，内存供应将决定手机市场的整体规模，OEM很可能会优先考虑高端和旗舰机型 [38][39] - 公司预计当内存条件正常化后，QCT手机收入将恢复之前的运行速率和增长轨迹 [18] - 尽管近期QCT手机指引受到内存行业动态影响，但消费者对手机的需求基本面和骁龙产品的领导地位仍然强劲 [21] - 公司对其设定的2029财年多元化收入目标充满信心，并正在多个增长领域保持发展势头 [21][77] 其他重要信息 - 公司预计第二季度运营费用的连续增长是由于某些员工相关成本的日历年典型重置以及完成对Alphawave的收购所致 [20] - 公司已与全球9家最大云公司中的7家合作，超过40款个人AI设备正在生产或开发中 [8] - 在机器人领域，物理AI和机器人空间正经历快速增长，公司凭借其在高性能、高能效计算、连接和边缘智能等方面的优势，处于有利地位 [13] - 关于华为的许可讨论仍在进行中，没有最新进展，公司认为与其他大客户的续约谈判是两条截然不同的路径 [63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 手机前景疲弱是否完全由内存定价导致，库存调整是否会在三月季度结束，以及如何看待全年市场总量 [25] - 回答：手机需求疲软100%与内存供应有关，宏观经济指标和实际需求强劲，但DRAM供应因HBM优先供应数据中心而同比减少，市场规模将由此决定，客户已根据可用内存调整生产计划 [26][27] 问题: QCT汽车业务指引显示环比大幅加速，驱动因素是什么，高增长的可持续性如何 [29] - 回答：汽车收入增长主要来自公司持续的市场份额增长和新车型量产上市，设计中标渠道持续转化为收入，对实现2029财年收入目标充满信心，与大众集团的广泛合作以及ADAS解决方案获得更多关注推动了增长 [30][31] 问题: 数据中心业务进展如何，内存波动是否影响与客户的讨论进度 [33] - 回答：数据中心业务按计划进行，已开始向Humane发货，并与大型超大规模云厂商进行广泛接触，技术反馈积极，专注于执行CPU和AI 250路线图，预计2027财年贡献收入，内存问题对其他业务影响较小 [34][35][36][37] 问题: OEM在优先考虑高端机型时，是否会为了控制成本而选择较低阶的芯片组/SOC [40] - 回答：高端机型占比持续扩大是长期趋势，预计OEM将继续专注于高端市场，公司推行的双旗舰策略也受到市场欢迎，高端机型可能对内存短缺的影响更具韧性 [41][42] 问题: 中国业务占手机业务的百分比是多少，正常季节性是否会在三月季度下滑后恢复 [44] - 回答：公司不按区域细分，但考虑到中国OEM的出货量及其参与的价位段，公司的实际风险敞口低于单纯看单位出货量所显示的水平，消费者需求季节性将与过去一致，但关键在于未来几个月供应如何与需求匹配 [44][45] 问题: 运营费用在三月季度上升后，全年是否会因内存情况而进行调整 [46] - 回答：三月季度的指引是思考全年运营费用的合理方式，公司框架是减少成熟业务投资以资助多元化优先事项，并通过收购（如Alphawave）增加数据中心投资，这一框架未来不会改变 [46] 问题: 考虑到内存市场现状，六月季度的手机收入是否会与三月季度类似，即同比下滑 [49] - 回答：鉴于市场不确定性，公司不提供第二季度以后的指引，但需求基本面强劲，供应将决定财年剩余时间的财务预测，三月季度的情况是建模六月季度的合理参考，季节性特征与往年相似 [50] 问题: 在手机生产受限的背景下，如何考虑QTL业务全年的运行速率 [52] - 回答：第一季度因手机出货量超预期表现强劲，第二季度QTL指引略低于去年同期，符合趋势但受供应情况影响，全年来看，由于供应问题，对单位出货量持负面倾向 [53][54] 问题: QCT营业利润率指引下降幅度超过100%，是否存在其他原因，如晶圆成本上涨或竞争 [57] - 回答：利润率下降主要是收入规模变化和给出的运营费用指引所致，预计毛利率与十二月季度基本一致，市场整体都在适应新的生产现实，此外，中国新年期间高端机型发布导致的季节性下滑也属正常 [58][61] 问题: 华为许可谈判的最新情况，以及若未能与华为签署协议，与大客户续约是否存在风险 [62] - 回答：华为讨论仍在进行，无更新进展，无法透露谈判难点，认为与华为的谈判和与其他大客户的续约谈判是两条截然不同的路径，续约讨论通常会提前很久开始 [63] 问题: 如何规划应对可能持续到2028年的DRAM短缺，中国客户是否会采用CXMT内存，公司在先进制程晶圆供应上如何管理 [66] - 回答：公司不直接购买手机内存，但已获得包括CXMT在内的所有内存供应商认证，平台具有多代内存控制器灵活性，可与任何可用内存配合，目前消费电子内存供应低于需求，本财年手机市场规模将由DRAM供应决定，公司在先进制程晶圆供应方面与供应商关系良好，有信心获得足够产能 [67][68][69] 问题: 如果手机单位销量下降但高端机型占比提升，这对QCT EBITDA利润率有何影响 [70] - 回答：公司在高端和旗舰市场表现优异，因此产品组合向高端倾斜通常对公司有利 [70] 问题: 苹果可能获得不成比例的DRAM份额，这是否会增加下一财年的不确定性 [72] - 回答：规模较大的OEM在获取内存方面可能更有优势，但此问题是全行业性的，所有OEM都受到影响，核心是供应限制而非需求问题 [73] 问题: 数据中心业务方面，Groq交易后的最新进展和讨论趋势如何 [74] - 回答：许多公司认可高通的技术能力和执行记录，公司在解码等应用上极具竞争力，专注于执行路线图，从技术到产品的反馈都非常积极 [75][76]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度总收入创纪录，达到123亿美元，非GAAP每股收益为3.50美元 [6][20] - QCT部门收入创纪录，达到106亿美元，其中手机业务收入创纪录，达到78亿美元，汽车业务收入创纪录，达到11亿美元，物联网业务收入为17亿美元，同比增长9% [6][20] - QTL部门收入为16亿美元，税前利润率为77% [20] - QCT部门税前利润率为31%，超过30%的长期目标 [20] - 公司向股东返还36亿美元，包括26亿美元股票回购和9.49亿美元股息 [20] - 对2026财年第二季度的业绩指引：总收入预计在102亿美元至110亿美元之间，非GAAP每股收益预计在2.45美元至2.65美元之间 [22] - 对QTL部门第二季度指引：收入预计在12亿美元至14亿美元之间，税前利润率预计在68%至72%之间 [23] - 对QCT部门第二季度指引：收入预计在88亿美元至94亿美元之间，税前利润率预计在26%至28%之间 [23] - 预计第二季度非GAAP运营费用约为26亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - **QCT手机业务**：第一季度收入创纪录，达78亿美元，但受内存供应限制影响，预计第二季度收入将降至约60亿美元 [20][23] - **QCT汽车业务**：第一季度收入创纪录，达11亿美元，同比增长15%，预计第二季度同比增长将加速至超过35% [20][23] - **QCT物联网业务**：第一季度收入17亿美元，同比增长9%，预计第二季度同比增长将达低双位数百分比（low teens%） [20][23] - **QTL许可业务**：第一季度收入16亿美元，处于指引高端，预计第二季度收入将遵循正常的连续趋势 [20][23] 各个市场数据和关键指标变化 - **智能手机市场**：全球消费者需求，特别是高端和高阶机型需求超出预期，但整个财年手机行业规模将受到内存（特别是DRAM）供应和定价的制约 [6][7] - **中国市场**：多家手机OEM，尤其是在中国的厂商，正采取谨慎态度，减少其芯片组库存和手机生产计划 [8][22] - **高端/高阶细分市场**：持续扩张，表现出更强的韧性，预计OEM厂商将优先保障该领域的内存供应 [9][42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **智能手机**：公司对Snapdragon平台，特别是双旗舰产品策略的采用感到满意，预计在三星即将推出的高端设备系列中占据约75%的份额 [9] - **AI与智能设备**：字节跳动推出了首款由Snapdragon 8 Elite驱动的AI智能手机，标志着向AI原生手机的过渡，公司正与全球9大云公司中的7家合作，超过40款个人AI设备正在生产或开发中 [10] - **PC业务**：推出了面向企业和商业领域的第二代平台扩展Snapdragon X2 Plus，其第三代Oryon CPU单核性能比竞争对手快35%，多核性能快3.5倍，Hexagon NPU推理速度分别比竞争对手的NPU和GPU快5.7倍和3.4倍，计划今年商业化150款Snapdragon X驱动的PC [11][12] - **汽车业务**：与大众集团签署长期供应意向书，将为包括奥迪和保时捷在内的多个品牌提供数字底盘技术，并成为其软件定义汽车架构的主要技术提供商，Snapdragon Elite平台设计赢单总数达到10个项目 [12][13] - **工业物联网与机器人**：通过收购Augentix增强了视觉产品组合，推出了新的Dragonwing处理器和IQX系列，进军工业PC领域，并宣布扩展至先进机器人领域，推出了包括Dragonwing IQ10系列在内的全套技术，已与多家机器人公司展开合作 [14][15][16] - **数据中心**：继续开发数据中心解决方案，并与主要超大规模云厂商合作，收购Alphawave Semi和Ventana Microsystems以增强高速互连技术和RISC-V CPU能力，预计数据中心业务将在几年内成为数十亿美元的收入机会 [18][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **内存供应挑战**：由于内存制造商将产能转向HBM以满足AI数据中心需求，导致全行业内存短缺和价格上涨，这将定义本财年手机行业的整体规模，问题主要在于内存的可用性，而不仅仅是价格 [7][42][43] - **业务基本面**：手机业务的基本面仍然有利，包括稳定的全球经济环境、超出预期的手机出货量（尤其是高端机型）以及强大的Snapdragon芯片组设计赢单渠道，当前问题是供应与需求的对齐，而非需求本身 [21][49] - **长期前景**：公司对实现2029财年业务多元化收入目标保持正轨，汽车和物联网业务的增长势头强劲，其综合增长率超过了实现长期收入目标所需的运行速率 [25][81] 其他重要信息 - 公司完成了对Alphawave Semi的收购，以增强下一代AI数据中心的平台能力 [18][25] - 公司完成了对Ventana Microsystems的收购，以加强在RISC-V标准和生态系统方面的领导地位 [18] - 关于华为许可协议的讨论仍在进行中，没有最新进展 [67] 问答环节所有的提问和回答 问题: 手机业务展望疲软是否仅由内存定价导致？库存调整是否会在三月季度结束？ [29] - **回答**：手机业务展望100%与内存相关，宏观经济指标和需求均强劲，但DRAM的可用性因HBM优先供应数据中心而同比减少，市场将受此制约，客户已根据可用内存调整生产计划 [30][31] 问题: 汽车业务指引显示环比加速显著，驱动因素是什么？增长的持续性如何？ [33] - **回答**：汽车业务收入增长主要来自公司持续获得的份额增益和新车型的上市，设计赢单渠道正持续转化为收入，与大众集团的广泛合作以及ADAS解决方案（如与宝马合作的堆栈）获得更多关注，进展顺利 [34][35] 问题: 数据中心业务进展如何？内存波动是否影响与客户的讨论？ [37] - **回答**：数据中心业务按计划推进，已开始向Humane发货，并与大型超大规模云厂商进行广泛接触，技术反馈积极，公司专注于执行CPU和AI 250内存架构的路线图，预计2027年开始产生收入，该业务是未来几年内数十亿美元的机会 [38][39][40] 问题: 内存短缺下，OEM厂商是否会为了控制成本而在高端机型中降级使用芯片组？ [44] - **回答**：尽管存在内存短缺，但消费者需求良好，高端细分市场持续扩张，OEM厂商可能会继续专注于高端市场，公司推行的双旗舰策略也受到市场欢迎，预计高端市场将更具韧性 [45][46] 问题: 手机业务在中国市场的占比是多少？三月季度后是否会恢复正常季节性？ [48] - **回答**：公司不按区域细分业务，但考虑到中国OEM厂商的销量及其参与的价位段，公司的风险敞口低于单纯看销量单位的数据，消费者需求季节性将与过去一致，但关键在于未来几个月供应如何与需求匹配 [48][49] 问题: 运营费用在三月季度上升后，后续是否会因内存情况而调整？ [50] - **回答**：三月季度的指引是思考全年情况的合理方式，公司的运营费用框架是减少成熟业务投资以资助多元化优先事项，并通过收购（如Alphawave）增加数据中心投资，这一框架在过去几年非常严格，未来不会改变 [50] 问题: 鉴于内存市场现状，如何展望六月季度的手机业务？ [53] - **回答**：由于市场不确定性，公司未提供第二季度之后的指引，但需求基本面强劲，供应将决定本财年剩余时间的财务预测，三月季度的指引可作为建模六月季度的合理参考，季节性特征与其他年份相似 [54] 问题: 在手机生产受限的背景下，如何展望QTL业务各季度的运行速率？ [56] - **回答**：十二月季度表现强劲，手机单位出货量超预期，第二季度QTL指引略低于去年同期，符合趋势，但受供应情况影响，考虑到供应限制，公司对全年单位出货量有下行倾向，需观察未来几个月的进展 [57][58] 问题: QCT部门营业利润率指引下降幅度超过100%，除规模外是否有其他原因？ [61] - **回答**：没有其他原因，预计毛利率与十二月季度基本一致，利润率下降主要是收入规模变化及提供的运营费用指引所致 [62] 问题: 华为许可协议是否有更新？若未签署协议，对主要客户是否存在风险？ [66] - **回答**：华为许可讨论仍在进行中，无更新，无法透露具体谈判难点，公司视这两组谈判为截然不同的路径，与另一家公司的续约讨论已提前展开 [67] 问题: 如何应对可能持续的DRAM短缺？中国客户是否考虑采用CXMT内存？公司如何管理晶圆供应？ [70] - **回答**：公司不直接采购手机内存，但已与所有内存供应商（包括CXMT）完成认证，平台支持多代内存控制器，可灵活适配可用内存，领先制程晶圆供应也紧张，但公司与供应商关系良好，有信心获得足够晶圆满足需求，本财年手机市场规模将由DRAM可用性决定 [71][72][73] 问题: 若手机市场向更高端Snapdragon机型混合转移但单位销量下降，对QCT EBITDA利润率有何影响？ [74] - **回答**：公司在高端和高阶市场表现优异，因此产品组合向高端转移通常对公司有利 [74] 问题: 苹果可能获得不成比例的DRAM份额，这是否会增加下一财年的不确定性？ [76] - **回答**：规模较大的OEM可能更有能力确保内存供应并做出优先级决策，但此问题是全行业性的，没有OEM能完全免疫，核心是供应限制而非需求问题 [77] 问题: 近期行业事件（如Groq）如何验证公司数据中心解码解决方案？讨论进展如何？ [78] - **回答**：许多公司认可高通的技术能力和执行记录，公司在解码等应用上极具竞争力，专注于执行路线图、提供硬件并展示结果，目前从大型公司获得的技术和产品反馈非常积极 [79][80]

财务数据和关键指标变化 - 2026财年第一季度总收入创纪录，达到123亿美元，非GAAP每股收益为3.50美元 [5] - 第一季度技术许可业务收入为16亿美元，税前利润率为77%，处于指引高端 [17] - 第一季度芯片业务收入创纪录，达到106亿美元，税前利润率为31%，超过30%的长期目标 [17] - 第一季度芯片业务手机收入创纪录，达到78亿美元 [17] - 第一季度芯片业务物联网收入为17亿美元，同比增长9% [17] - 第一季度芯片业务汽车收入创纪录，达到11亿美元，同比增长15% [18] - 公司第一季度向股东返还36亿美元，包括26亿美元股票回购和9.49亿美元股息 [18] - 第二财季收入指引为102亿至110亿美元，非GAAP每股收益指引为2.45至2.65美元 [19] - 第二财季技术许可业务收入指引为12亿至14亿美元，税前利润率指引为68%至72% [20] - 第二财季芯片业务收入指引为88亿至94亿美元，税前利润率指引为26%至28% [20] - 第二财季芯片业务手机收入指引约为60亿美元 [20] - 第二财季芯片业务物联网收入预计同比增长低双位数百分比 [20] - 第二财季芯片业务汽车收入预计同比增长超过35% [20] - 第二财季非GAAP运营费用预计约为26亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 **手机业务** - 第一季度芯片业务手机收入创纪录，达到78亿美元，受益于近期发布的旗舰智能手机 [17] - 第二财季芯片业务手机收入指引约为60亿美元，主要受内存限制影响 [20] - 全球消费者对手机，尤其是高端和高级别手机的需求超出预期，第一季度及2026年初几周内销售情况健康 [5] - 公司预计在三星即将推出的高端设备系列中占据约75%的份额，与先前预期一致 [6] - 字节跳动在第一季度推出了首款由骁龙8 Elite驱动的智能AI手机，标志着向AI原生手机转型的重要里程碑 [7] **汽车业务** - 第一季度芯片业务汽车收入创纪录，达到11亿美元，同比增长15%，受骁龙数字底盘平台需求增长推动 [18] - 第二财季芯片业务汽车收入预计同比增长超过35% [20] - 公司与大众集团签署了长期供应意向书，涵盖奥迪、保时捷等多个品牌，将提供由数字底盘驱动的先进信息娱乐和连接能力 [10] - 公司还将作为该集团与Rivian Automotive合资开发的软件定义汽车架构的主要技术提供商 [10] - 公司与CARIAD和博世组成的自动驾驶联盟合作，加速高等级自动驾驶系统开发 [11] - 新推出的丰田全球畅销车型RAV4采用了骁龙座舱平台 [11] - 公司与现代摩比斯、零跑、理想、极氪、长城、蔚来、奇瑞等宣布了新的或扩大的合作，使骁龙精英平台的设计中标项目总数达到10个 [11] - 公司在汽车领域的技术领导力得到巩固，骁龙Ride Elite和Cockpit Elite有10个设计中标，骁龙Ride Flex有8个全球项目 [22] **物联网业务** - 第一季度芯片业务物联网收入为17亿美元，同比增长9%，受消费类和网络产品需求推动 [17] - 第二财季芯片业务物联网收入预计同比增长低双位数百分比，受工业和消费产品增长推动 [20] - 在工业物联网领域，公司继续为越来越多的垂直领域扩展先进计算、连接和AI解决方案组合 [11] - 通过收购Augentix，增强了Dragonwing视觉产品组合和Qualcomm Insight平台 [12] - 在国际消费电子展上推出了两款新的Dragonwing处理器，用于安防无人机、智能摄像头、工业视觉、AI电视、媒体中心和视频协作系统 [12] - 新推出的Dragonwing IQX系列标志着公司进入工业PC领域，为PLC、高级HMI、边缘控制、面板和箱式PC设计 [12] - 公司正式宣布进军先进机器人领域，推出了包括Dragonwing IQ10系列在内的全套机器人技术和解决方案 [12] - 已与Advantech、APLUX、AutoCore、Booster、Figure、KUKA Robotics、Robotec.ai和VinMotion等公司合作，为其机器人和人形平台定义计算架构 [13] **技术许可业务** - 第一季度技术许可业务收入为16亿美元，税前利润率为77%，处于指引高端，受更高出货量和有利的产品组合推动 [17] - 第二财季技术许可业务收入指引为12亿至14亿美元，税前利润率指引为68%至72%，反映正常的连续趋势 [20] **数据中心业务** - 公司继续开发数据中心解决方案，并与领先的超大规模云服务商、云服务提供商、主权AI项目及其他全球合作伙伴接洽 [14] - 市场对用于下一代推理数据中心的CPU、创新AI处理和内存架构的反馈积极 [14] - 行业近期的进展验证了专业化和高能效AI平台的重要性，因为推理正成为数据中心增长的关键驱动力 [14] - 第一季度完成了对Alphawave Semi的收购，增加了高速有线连接技术 [15] - 收购了Ventana Microsystems，加强了在扩展RISC-V标准和生态系统方面的领导力和承诺，并为数据中心工作负载开发高速RISC-V CPU [15] - 公司预计数据中心业务将在几年内成为数十亿美元的收入机会 [37] **PC业务** - 公司推出了骁龙X2 Plus，这是第二代平台的扩展，专为企业级和商用细分市场打造 [9] - 骁龙X2 Plus搭载第三代高通Oryon CPU，单核性能比竞争对手前代产品快达35%，多核性能快达3.5倍 [9] - Hexagon NPU的推理速度分别比竞争对手的NPU和GPU快达5.7倍和3.4倍 [9] - 在国际消费电子展上，华硕、惠普、联想和微软推出了18款骁龙PC [9] - 华硕Zenbook A16搭载骁龙X2 Elite Extreme，是迄今为止最快的骁龙笔记本电脑 [9] - 该笔记本配备18核第三代Oryon CPU、80 TOPS的Hexagon NPU和Adreno GPU，每瓦性能比前代提升高达2.3倍 [10] - 公司有望在今年实现150款骁龙X系列PC的商业化 [10] **可穿戴设备与AI** - 随着智能体开发和AI成为新的用户界面，智能可穿戴设备正在演变为个人AI伴侣，并迅速成为下一个移动计算类别 [7] - 公司在该领域的早期投资，包括强大且高能效的芯片组、先进连接技术（如微功耗Wi-Fi）以及环境感知技术，使骁龙XR穿戴和Sound平台成为行业首选 [8] - 公司正与全球九大云公司中的七家合作，超过40款个人AI设备正在生产或开发中 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球消费者对手机，尤其是高端和高级别手机的需求超出预期，第一季度及2026年初几周内销售情况健康 [5] - 12月季度手机总出货量超出预期，尤其是在高端和高级别市场 [18] - 中国市场的几家手机OEM厂商，特别是中国厂商，正在采取谨慎态度，减少其芯片组库存 [6] - 公司不按区域细分业务，但考虑到中国OEM厂商驱动的出货量百分比，并根据其参与的层级进行调整，公司的风险敞口将低于仅基于单位数量的估算 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是通过在汽车、物联网、数据中心、PC和机器人等领域的多元化，减少对手机业务的依赖 [81] - 公司正按计划实现2029财年的多元化收入目标 [81] - 在机器人领域，公司已迅速获得良好发展势头，物理AI和机器人领域正经历快速增长，由边缘AI和传感器融合进步驱动 [13] - 公司认为自身在推动AI下一个前沿领域方面处于最佳位置之一，将利用其在高性能、高能效计算、连接、边缘智能、ADAS和自动驾驶、工业和安全级芯片以及感知和传感技术方面的优势 [13] - 在PC领域，公司专注于通过骁龙X系列平台扩大市场份额，并计划今年商业化150款骁龙X系列PC [10] - 在数据中心领域，公司专注于为分解式数据中心提供专用平台，并在解码等特定工作负载上表现出色，拥有独特的计算和内存方法 [35] - 公司认为，随着推理成为数据中心增长的关键驱动力，专业化和高能效AI平台的重要性日益凸显 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 **经营环境** - 未来几个季度，手机行业将受到内存（尤其是DRAM）供应和价格的制约 [5] - 由于内存供应商将制造产能转向HBM以满足AI数据中心需求，导致的全行业内存短缺和价格上涨，可能会决定整个财年手机行业的总体规模 [6] - 鉴于当前环境，几家手机OEM厂商，特别是在中国，正采取谨慎态度，减少其芯片组库存 [6] - 内存供应和定价的不确定性正在影响手机OEM厂商，导致他们采取谨慎的业务规划方式 [19] - 整个财年，手机市场的规模将由内存供应决定 [40] - 高端和高级别市场被证明对价格上涨更具韧性，OEM厂商很可能优先考虑高端和高级别产品 [39] - 领先制程的晶圆供应也受到限制，但公司与供应商关系良好，有信心获得足够的晶圆来满足需求 [71] **未来前景** - 当内存条件正常化后，公司预计芯片业务手机收入将恢复先前的运行速率和增长轨迹 [19] - 公司对实现2029财年收入目标的长期前景感到满意 [30] - 尽管短期芯片业务手机指引受到内存行业动态影响，但手机消费者需求和骁龙产品领先地位的基本面依然强劲 [21] - 第二季度指引反映了汽车和物联网收入的持续加速增长，其综合增长率超过了实现长期收入目标所需的运行速率 [21] - 公司对在机器人、汽车和下一代自动驾驶、工业物联网以及6G方面的进展感到鼓舞 [16] - 公司预计数据中心业务将在2027财年开始贡献收入 [37] 其他重要信息 - 公司完成了对Alphawave Semi和Ventana Microsystems的收购，以加强数据中心平台和RISC-V生态系统 [15] - 公司将在下一次投资者活动中提供更多信息，包括路线图更新 [15] - 关于华为的许可讨论仍在进行中，没有最新进展 [65] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 手机业务展望中，除了内存价格外，是否有其他因素导致疲软？库存调整是否会在三月季度结束？ [26] - 管理层表示，疲软100%与内存相关，宏观经济指标和需求都很强劲，但DRAM供应因HBM优先满足数据中心而同比减少，市场将受此限制 [27] - 客户已根据可用内存调整生产计划 [28] 问题: 汽车业务指引显示环比大幅加速，这是否源于之前的ADAS中标？增长的驱动因素和持续性如何？ [29] - 管理层表示，汽车业务的收入增长主要源于新车型的推出和市场份额增长，而非行业周期 [30] - 公司对实现2029财年收入目标的进展感到满意，并获得了更多设计中标 [30] - 与大众集团的广泛合作以及ADAS解决方案（如与宝马合作的堆栈）获得更多关注，进展顺利 [31][32] 问题: 数据中心业务进展如何？内存波动是否影响与客户的讨论进度？ [34] - 管理层表示，数据中心业务按计划进行，已开始向Humane发货，并与独立软件供应商合作第三方工作负载 [35] - 公司正与主要超大规模云服务商进行广泛接触，其分解式数据中心专用平台获得积极反馈 [35] - Groq的交易验证了分解式数据中心需要专用硬件的观点 [36] - 公司专注于执行，包括CPU（新增RISC-V路线）和AI 250（新内存架构） [36] - 预计数据中心业务将在几年内成为数十亿美元的收入机会 [37] 问题: 内存短缺下，OEM厂商是否会为了控制成本而在高端机型中降级使用芯片组？ [41] - 管理层表示，尽管存在内存短缺，但消费者需求良好，高端细分市场持续扩张 [42] - 公司推行的双旗舰战略市场反响良好，预计OEM厂商将继续关注高端市场，但最终取决于可用内存 [43] 问题: 中国业务占手机业务的百分比是多少？三月季度下滑后，季节性趋势是否会恢复正常？ [45] - 管理层未按区域细分，但指出中国OEM厂商的出货量占比需根据其参与的层级调整，因此公司风险敞口低于单位数量估算 [45] - 消费者需求的季节性将与过去一致，关键在于供应如何与需求匹配，目前需求依然强劲 [46] 问题: 运营费用在三月季度上升后，全年是否会进行调整？公司是否会持续投资？ [47] - 管理层表示，三月季度的指引是思考全年情况的合理方式 [48] - 公司的运营费用框架是减少成熟业务投资，用于资助多元化优先事项，并通过收购（如Alphawave）增加数据中心投资，该框架保持不变 [48] 问题: 考虑到内存市场现状，六月季度手机业务同比表现是否会与三月季度类似？ [51] - 管理层表示，鉴于市场不确定性，目前只提供第二季度指引 [52] - 需求基本面强劲，但供应将决定财务预测，三月季度的情况是建模六月季度的合理参考，季节性特征与其他年份相似 [52] 问题: 在手机供应受限的背景下，如何考虑技术许可业务全年的运行速率？ [53] - 管理层表示，第一季度技术许可业务表现强劲，单位数量超预期 [55] - 第二季度指引略低于去年同期，符合趋势，但受供应影响 [55] - 考虑到供应问题，对全年单位数量有负面倾向，但需观察后续发展 [55] 问题: 芯片业务运营利润率指引下降，利润率下降速度似乎快于预期，是否有其他原因？ [59] - 管理层表示，没有其他原因，预计毛利率与十二月季度基本一致，主要是收入规模和给出的运营费用指引所致 [60] - 整个市场都在适应新的生产现实，且考虑到中国新年期间高端机型发布的季节性因素，中国业务通常会环比下降 [62] 问题: 华为许可谈判是否有更新？若未与华为签署许可，对大客户是否存在风险？ [63] - 管理层表示，与华为的讨论仍在进行中，没有更新 [65] - 谈判内容保密，且与其他公司的谈判路径显著不同，公司会在续约期临近时提前开始讨论 [65] 问题: 公司如何规划应对可能持续的内存短缺？中国客户是否考虑采用CXMT内存？公司与三星、台积电的供应关系如何？ [68] - 管理层澄清，公司不直接为手机购买内存，内存主要由客户直接采购 [69] - 公司已获得所有内存供应商（包括CXMT）的认证，平台具有多代内存控制器灵活性，可与各种可用内存协作 [69] - 领先制程晶圆供应也紧张，但与供应商关系良好，有信心获得足够晶圆满足需求 [71] - 内存供应商优先生产HBM，当前消费电子内存供应同比低于需求，预计本财年手机市场规模将由DRAM供应决定 [70][71] 问题: 如果产品组合向高端骁龙芯片倾斜，但单位销量下降，这对芯片业务EBITDA利润率有何影响？ [72] - 管理层表示，公司在高端和高级别市场表现出色，产品组合向高端倾斜通常对公司有利 [73] 问题: 苹果可能获得不成比例的DRAM供应，这是否会增加下一财年的不确定性？ [75] - 管理层表示，规模较大的OEM厂商可能更有能力获得足够内存，但此问题是全行业性的，任何OEM厂商都未能幸免，核心是供应限制而非需求问题 [76] 问题: 数据中心业务近期进展，特别是解码方面，是否有更新？Groq交易后的讨论趋势如何？ [77] - 管理层表示，许多公司认可高通的技术能力和执行记录 [78] - 公司专注于推理和分解式数据中心，在解码应用方面极具竞争力，拥有从功耗到总拥有成本、计算密度、内存密度等方面的优势 [79] - 来自大公司的技术和产品反馈非常积极，当前重点是执行、提供硬件并展示成果 [79]

行业动态 - 内存市场供应短缺已成为困扰科技公司的问题 [1] 公司影响 - 高通公司指出，内存供应限制是导致其对当前季度业绩指引低于预期的原因 [1]

公司财务指引 - 高通公司预计其第二季度手机芯片业务营收约为60亿美元 [1] 业务部门表现 - 公司手机芯片业务在第二季度预计将贡献约60亿美元营收 [1]

财务业绩概览 - 公司第一季度总营收创纪录，达到122.5亿美元，同比增长5%，超出市场预期的121.8亿美元 [2] - 第一季度调整后每股收益为3.50美元，超出市场预期的3.40美元 [2] - 公司第二季度营收指引为102亿至110亿美元，低于市场预期的111.1亿美元 [4] - 公司第二季度调整后每股收益指引为2.45至2.65美元，低于市场预期的2.88美元 [4] 业务部门表现 - QCT（芯片业务）营收创纪录，达106.1亿美元，同比增长5% [2] - QTL（技术许可业务）营收为15.9亿美元，同比增长4% [2] - 手机业务营收为78.2亿美元，同比增长3% [6] - 汽车业务营收创纪录，达11.0亿美元，同比增长15%，且连续第二个季度超过10亿美元 [3][6] - 物联网业务营收为16.9亿美元，同比增长9% [6] 战略与运营动态 - 公司在第一季度完成了对Alphawave Semi的收购，以加速向数据中心领域的扩张 [3][4] - 公司管理层对高端和高阶智能手机的终端消费者需求感到鼓舞，并有望实现2029财年的营收目标 [5] - 公司手机业务前景受到全行业内存供应限制的影响 [5] 市场反应 - 财报发布后，公司股价在盘后交易中下跌9.1%，至135.35美元 [6]

业绩总结 - 第一季度收入达到123亿美元，同比增长5%[10] - 非GAAP每股收益（EPS）为3.50美元，同比增长3%[10] - QCT部门收入创下106亿美元，包括手机和汽车收入的记录[10] - QCT汽车部门收入为11亿美元，同比增长15%[10] - QCT物联网（IoT）收入为17亿美元，同比增长9%[10] - QTL部门收入为16亿美元，同比增长4%[12] - QCT的EBT（税前收益）为33亿美元，EBT利润率为31%[12] - 第一财季2026年GAAP收入为122.52亿美元，非GAAP收入同样为122.52亿美元[56] - 第一财季2026年GAAP净收入为30.04亿美元，非GAAP净收入为37.81亿美元[56] - 第一财季2026年GAAP稀释每股收益为2.78美元，非GAAP稀释每股收益为3.50美元[56] 未来展望 - 预计第二季度收入将在102亿至110亿美元之间，非GAAP每股收益预计在2.45至2.65美元之间[15] - Q2FY26的预计税率为13%，与Q1FY26相比有所下降[64] - FY26的预计年税率为14%，较之前的13.5%有所上调[64] - FY26的固定非GAAP税率预计为13.5%[66] 新产品和技术研发 - Snapdragon X2 Plus平台提供多达78%的性能提升，单核性能提升可达35%[34] - Snapdragon X2 Plus平台配备80 TOPS的NPU，预计在2026年上半年推出[35] - Qualcomm推出Dragonwing IQ10系列处理器，专为工业先进自主移动机器人和全尺寸人形机器人设计[38] 市场扩张和合作 - 公司与大众汽车集团签署了长期供应协议，推动下一代驾驶体验[26] - Qualcomm与Google扩展合作，旨在简化SDV开发并加速车载AI体验的采用[32] 收购和财务信息 - Qualcomm完成对Alphawave IP Group的收购，提前一个季度完成[47] - Q1FY26的GAAP合并研发和销售及管理费用为33.18亿美元，超出指导的33亿美元[63] - Q1FY26的非GAAP合并研发和销售及管理费用为23.53亿美元，低于指导的24.5亿美元[63] - Q1FY26的其他项目费用包括5600万美元的收购相关费用和4200万美元的递延补偿计划负债重估损失[66] - Q1FY26的股权激励费用为8.68亿美元[63] - Q1FY26的其他项目调整对非GAAP税率的影响为0.5%[66] - Q2FY26的指导中，几乎所有排除的非GAAP运营费用均与股权激励相关[65]

高通 (Qualcomm) - 第一季度每股收益为3.50美元，超出市场预期0.09美元 [1] - 第一季度营收为122.5亿美元，略高于预期的122亿美元 [1] - 第二季度每股收益指引为2.45至2.65美元，营收指引为102亿至110亿美元 [2] - 第二季度营收指引低于市场预期的111亿美元，主要原因是内存短缺问题 [2][4] - 管理层表示内存短缺问题可能持续超过一年 [4] - 股价在财报发布后下跌超过4.5% [3] 谷歌母公司Alphabet - 第一季度谷歌搜索营收为630.7亿美元，超过预期的613.7亿美元 [7] - 第一季度谷歌服务营收为958.6亿美元，超过预期的949亿美元 [7] - 第一季度YouTube广告营收为113.8亿美元，低于预期的117亿美元 [8] - 第一季度谷歌整体广告营收为822.8亿美元，超过预期的808.9亿美元 [8] - 第一季度云业务营收为176.6亿美元，超过预期的162亿美元 [8] - 第一季度营业利润为359.3亿美元，略低于预期的369.5亿美元 [8] - 第一季度资本支出为914.5亿美元，远高于预期的280亿美元 [9][17] - 2026年全年资本支出指引为1750亿至1850亿美元，远高于预期的1195亿美元 [18] - 第四季度营收（扣除流量获取成本后）为972.3亿美元，超过预期的951.7亿美元 [9] - 第一季度每股收益为2.82美元，超过预期 [11] - 谷歌Gemini月度活跃用户达7.5亿 [10] - 云业务营收较去年增加约60亿美元 [10] - 公司年度营收首次超过4000亿美元 [23] - 广告营收同比增长14% [23] - 财报发布后股价一度下跌超过4%，随后转为上涨约0.5% [10][23] ARM控股 - 第三财季每股收益为0.43美元，超过预期的0.41美元 [31] - 第三财季营收为12.4亿美元，略高于预期的12.3亿美元 [31] - 第三财季特许权使用费收入同比增长27%至创纪录的7.37亿美元，超过预期 [31] - 第三财季许可及其他收入为5.05亿美元，低于预期的5.201亿美元 [31][33] - 第四财季营收指引为14.7亿美元，略高于分析师预期但低于超过15亿美元的最高预期 [32] - 第四财季每股收益指引为0.54至0.62美元，中点略低于市场预期的0.56美元 [32] - 财报发布后股价下跌约8%至9.5% [30][33][37] Snap - 第一季度每股收益为0.03美元，去年同期为每股亏损0.01美元，分析师预期为盈亏平衡或亏损 [41] - 第一季度营收同比增长10%至17.2亿美元，略高于预期 [41] - 第一季度日活跃用户为4.74亿，略低于预期的4.7697亿 [43] - 第一季度可货币化日活跃用户为3.577亿，显著高于预期的2.988亿 [43] - 与Perplexity的交易将延迟至2026年初开始，该交易价值4亿美元，约占Snap销售额的7% [41] - 营收指引略低于分析师预期 [43] - 调整后税息折旧及摊销前利润略高于预期 [44] - 财报发布前股价上涨约7%，发布后一度下跌2%，随后转为上涨约3.5%至3.8% [40][43][52] - 公司面临广告竞争压力，且难以提升用户货币化效率 [44][45][46] 行业动态 - 内存短缺问题正影响芯片行业，高通将其营收指引不及预期归因于此 [2][4] - 芯片行业整体资金正从科技板块流出 [39] - 大型科技公司的资本支出受到市场密切关注，市场反应不一（如Meta因大额支出受奖励，微软则受惩罚） [17] - 人工智能产品（如谷歌Gemini）已开始为公司带来货币化收益，并可能影响其他业务（如搜索查询增长） [15][22] - 云业务增长迅速，部分公司（如谷歌）的云业务正在成为增长驱动力，可能降低对广告收入的依赖 [26] - 部分云服务提供商面临产能不足，需将业务分流给Coreweave等其他厂商 [27]

财报季整体表现 - 截至1月30日 标普500指数成分股中已有33%的公司公布了第四季度业绩 [2] - 华尔街分析师预计标普500指数第四季度每股收益将同比增长11.9% [2] - 若该增速得以维持 将标志着该指数连续第十个季度实现年度盈利增长 以及连续第五个季度实现两位数增长 [2] 盈利预期变化 - 在本财报季开始前 分析师预期每股收益增长8.3% 低于第三季度13.6%的增长率 [4] - 华尔街在最近几个月上调了盈利预期 尤其是对科技公司 这些公司在最近几个季度推动了盈利增长 [4] 本周重点公司财报日程 - 本周财报季势头继续 重点公司包括Alphabet、亚马逊、AMD、高通和Palantir [1] - 本周投资者还将关注包括迪士尼、Chipotle、百事可乐、Uber和Snap在内的公司的最新动态 [5] 市场核心主题 - 大型科技公司的业绩为市场定下基调 同时资本支出持续进行 [5] - 驱动2025年市场的主题 包括人工智能、特朗普政府的关税和经济政策 以及K型消费者经济 继续为投资者提供大量分析素材 [5]