国庆黄金周出行趋势 - 2025年国庆中秋假期全国铁路预计发送旅客2.19亿人次 较去年同期增长7.5% [4] - 假期期间民航预计执行客运航班13.9万班次 日均同比增长5.7% [4] - 多个旅游平台数据显示假期出游人数同比大幅增长 旅游和消费进入全面高峰期 [4] 旅游产业链利润分布 - 旅游股表现呈分化趋势 携程集团在市值和归母净利润上断崖式领先 [6] - 大营收体量的航空公司因宏观环境及成本波动普遍处于亏损状态 [8] - 除携程、中国中免、华住等头部企业外 众多中小酒店、旅行社及景区处于长期微利甚至亏损状态 [11] - 整个旅游产业链的利润更多集中在携程一身 [11] 在线旅游代理行业竞争格局 - 携程与去哪儿的月活用户数是其他旅游平台的数倍至数十倍 且差距在加大 [17] - 京东宣布对商家推出"0佣金政策" 抖音自10月1日起实施酒店扫码免佣策略 [14] - OTA行业参与者众多 但尚无平台能真正撼动携程集团的地位 [14] - 携程宣布投入超亿元资源帮商家减负 未来行业或呈现多平台比价格局 [17]

活动概述 - 刺猬公社举办第五届互联网月饼争霸赛，对21家互联网公司的中秋礼盒进行测评 [1][2] - 测评采用半盲测模式，从礼盒外观、整体创意和月饼口感三个维度进行打分 [6][7] - 活动旨在观察过去5年间互联网大厂节庆礼物的变迁趋势 [2] 获奖结果 - 外观设计分组冠军为快手，得分9.30；亚军为小红书，得分9.25；季军为追觅，得分9.05 [137] - 整体创意分组冠军为追觅，得分9.35；亚军为小红书，得分9.30；季军为快手，得分9.25 [137] - 月饼口味分组冠军为影石，得分9.70；亚军为BOSS直聘，得分9.25；季军为追觅，得分9.15 [137] 公司礼盒特色：文化融合 - 腾讯礼盒设计为木色方灯，结合AI灯谜、赏月攻略等数字化内容，体现科技与传统文化的结合 [16][18] - 京东与景德镇御窑博物馆联名，礼盒围绕“中国瓷器”主题设计，弘扬瓷器艺术文化 [50][53] - 携程礼盒运用流传千年的纹样和民族风图案，将传统文化元素与现代旅行配件如行李牌、护照包相结合 [29][32] - 影石礼盒以苏州园林为核心文化元素，将“移步换景”的园林理念融入设计 [94] 公司礼盒特色：IP与主题营销 - 阅文礼盒围绕“阅见好故事”主题，融合《全职高手》《诡秘之主》等旗下知名IP，推出定制IP茶包等周边 [44][46] - 快手与国民级影视剧IP《武林外传》联名，礼盒设计包含同福餐具、武林木筷等主题物品 [98][101] - 西山居礼盒以“月映怀香”命名，紧密结合剑侠IP，内含角色摆件和香薰灯等主题周边 [76][78] - B站礼盒设计为多功能痛包，包含小电视毛绒公仔和“一键三连”图案，二次元风格显著 [133][135] 公司礼盒特色：公益与健康理念 - 追觅礼盒内置拼装八音盒，播放由乡村孩子用AI工具创作的童谣《校园》，体现科技与公益的结合 [22][25] - 虎鲸文娱礼盒内含来自云南澜沧拉祜族自治县的云南白茶，助力当地650多户乡亲 [112] - 西山居与美ONE均推出低糖口味月饼，反映行业对健康饮食趋势的响应 [76][116] 行业趋势观察 - 互联网公司中秋礼盒成为展示企业文化和品牌价值的重要载体，设计思路涵盖传统文化、热门IP、公益事业等多个方向 [2] - 礼盒内容物趋向实用化与场景化，如美团配备月亮椅用于秋日露营，斗鱼配备筋膜枪和运动挎包鼓励秋游 [39][59] - 科技元素深度融合，如腾讯的云端内容、追觅的AI公益音乐课，体现行业技术能力向生活场景的渗透 [18][25]

国内旅游市场 - 国庆中秋假期首日国内热门目的地包括北京、上海、成都、广州、重庆、杭州、西安、南京、深圳和武汉 [1] - 平台上国庆中秋假期定制游销量同比增长超过40% [1] 出境旅游市场 - 假期首日多个出境游目的地订单量同比上扬 [1] - 世界各地目的地迎来更多中国游客 [1]

公司行动与目标 - 携程公司于10月22日起全面升级酒店点评治理机制，重点打击恶意差评、职业差评师及以差评要挟牟利等行为 [1] - 此次行动本质上是为了推动酒店行业更加高质量、可持续的发展 [1] - 平台鼓励并支持酒店对可疑不当行为进行主动反馈，并对确认的高风险账号进行处理，例如恶意点评不计入酒店点评总分 [1] 行业背景与问题 - 近年来，随着在线点评影响力日益增大，出现了部分“职业差评师”或利用点评机制恶意要挟、谋取不当利益的行为 [1] - 此类行为扰乱了平台公平竞争环境，也影响了真实用户反馈的可信度 [1] - 酒店此前常陷入住客以差评相威胁、索要退款或额外利益时“破财消灾”或“承受不公评价”的两难境地 [1] 技术应用与赋能 - 公司应用AI大模型技术结合酒店报告的具体内容，与平台内多维度数据进行关联分析与综合评估 [2] - AI能从海量数据中学习和识别非正常的、潜在的恶意行为模式，例如关注某些集中、高频的异常点评模式 [2] - 技术应用的数据维度包括订单特征以及相关的申诉特征等 [2]

Loomis Sayles, an investment management company, released its “Global Growth Fund” investor letter for the second quarter of 2025. A copy of the letter can be downloaded here. In the second quarter, the fund returned 16.61% compared to 11.53% for the MSCI ACWI Index Net. The firm seeks to invest in high-quality businesses that possess sustainable competitive advantages and experience profitable growth, especially when these companies are trading at a substantial discount to their intrinsic value. In additio ...

平台算法工具与定价策略 - 旅游预订平台通过名为“调价助手”的算法工具主动干预和修改平台内商家的客房展示价格 [2][3] - “调价助手”工具在调整房价时不会主动通知商家，商家若未及时发现将对正常经营产生不利影响 [4] - 平台利用网络爬虫技术抓取竞品平台价格，当发现本平台价格远低于对方时会自动上调价格，以最大化平台佣金收入 [6] 商家经营自主权与平台关系 - 商家反映其客房价格被平台从每间100多元“莫名”调整至每间70多元，导致其进行亏本生意 [3] - 平台提供的《“调价助手”服务开通确认书》未明确调价的具体规则，如“何时调、如何调、调多少”，致使商家难以掌握调价动态 [4] - 平台通过“不接受调价就限流”、“多平台上线就下架”等方式进行不正当竞争，削弱了商家的自主获客能力和经营自主权 [7][8] 监管行动与法律认定 - 郑州市市场监管局认定携程违反《电子商务法》及《网络反不正当竞争暂行规定》，存在利用技术手段对平台内经营者交易价格进行不合理限制的问题 [5] - 监管部门向携程下达《责令整改通知书》，要求其限期完成合同条款修订、调价工具优化等整改任务 [5] - 新修订的反不正当竞争法规定平台经营者不得强制或变相强制商家以低于成本的价格销售商品，该规定将于今年10月15日起实施 [8] 市场影响与行业格局 - 平台通过“调价助手”工具实际掌握了价格决定权，以“价格战”方式争夺流量，巩固自身的市场支配地位 [2][5] - 平台向商家收取的佣金抽成基本在10%到15%之间浮动，有商家提供的结算记录显示其给付携程的佣金约为15% [6] - 有案例显示，浙江一家民宿在2023年国庆假期前被平台将房价从每间每晚600多元调整至2000多元 [6]

市场总体趋势 - 中秋与国庆双节叠加形成8天“超级黄金周”，旅游市场进入预订高峰，出游意愿显著提升，跨省游、出境游预订量同比大幅增长 [1] - 假期延长和拼假策略流行促使游客出行方式更趋多元，火车票开售即秒光，机票搜索量迅速攀升 [1] - 旅游市场呈现旺盛活力与结构性变化，消费者持续追求高品质、高性价比的休闲生活 [1] 旅游需求与偏好变化 - 跨省游订单量同比增长45%，情绪价值、时间效率与性价比成为影响出行决策的三大关键要素 [2] - 游客偏好从“去看”加速转变为“去体验”，更关注旅行体验的本质，对“人少”“不挤”“不贵”目的地的询问量大增 [2] - “打卡式旅游”让位于“沉浸式度假”，远途目的地酒店搜索热度同比上升60%，具备“场景+文化+体验”属性的复合型产品受到欢迎 [3] - 省际交界城市成为热门选择，订单量同比增长58%，其中昭通订单量同比增长95%，贺州订单量同比增长88% [2] 出行策略与性价比追求 - 超三成游客选择“请3休12”的拼假方式，将假期延长至12天，出行时间更加分散 [4] - 错峰出行特征显著，“晚去晚回”更具性价比，热门目的地机票可节省超40%，例如上海往返东京错峰机票便宜三成以上，北京往返吉隆坡错峰机票便宜超四成 [4] - 游客青睐高性价比目的地，部分目的地如青海黄南、广西来宾的酒店价格低于去年同期 [4] - 旅游预订节奏较去年提前约3.5天，多目的地“串游”趋势显著，高铁和“飞机+高铁”的“串游”人均预订量较去年增长7% [5] 交通与住宿方式演变 - 国庆多人出行占比达到八成以上，推动多房间、多床型住宿预订量增长 [5] - 租车订单增幅显著，适合多人出游的SUV、商务车订单同比增长1.6倍 [6] - 亲子游需求激增，带动有宝宝座椅的租车订单同比增长1.7倍，反映出游客更倾向于灵活自主的出行方式 [6] 出境游与入境游市场 - 出境游市场强劲增长，日本、泰国等短途目的地为主流，但乌兹别克斯坦、格鲁吉亚、哈萨克斯坦等成为新兴自驾目的地 [7] - 长线出境游热度飙升，国内游客前往肯尼亚和坦桑尼亚的假期订单同比增长130% [7] - 多个热门目的地国家对华实行免签政策，埃及、越南、乌兹别克斯坦等目的地的国际酒店预订量增长显著 [7] - 入境游市场活跃，热门客源国包括韩国、日本、泰国、马来西亚等亚洲国家及英国、美国等欧美国家 [7] - 中俄互免签证政策推动俄罗斯游客来华热情上升，本次假期俄罗斯旅客入境预订量同比增长75% [7]

旅游市场整体趋势 - 中秋国庆超级黄金周形成8天假期 旅游市场进入预订高峰 跨省游和出境游预订量同比大幅增长 旅客出行方式更趋多元 [1] - 假期延长和拼假策略流行背景下 游客更重视旅行体验的情绪价值与时间效率 从串游多城到探索省际交界 市场呈现旺盛活力与结构性变化 [1] - 旅游预订节奏较去年提前约3.5天 假期出游商品预订量大幅超越往年 多目的地串游趋势显著 高铁和飞机+高铁串游特征突出 人均预订量较去年增长7% [3] 旅游消费行为变化 - 跨省游订单量同比增长45% 情绪价值 时间效率与性价比成为影响出行决策三大关键要素 旅客偏好从"去看"加速转变为"去体验" [1] - 超三成游客选择请3休12拼假方式 延长假期至12天 错峰出行成为显著特征 晚去晚回更具性价比 热门目的地机票立省超40% [3] - 用户对国庆旅游目的地询问量大增 关键词为人少 不挤 不贵 赏秋 红叶 海边搜索量环比8月上涨两倍 反映游客不再执着特定打卡点 [2] 目的地选择偏好 - 省际交界城市成为热门选择 订单量同比增长58% 昭通订单量同比增长95% 贺州订单量同比增长88% 游客倾向有限时间内获得更丰富体验 [1] - 情绪价值成为目的地选择核心因素 远途目的地酒店搜索热度同比上升60% 具备场景+文化+体验属性复合型产品受欢迎 [2] - 仍有部分目的地机票与酒店价格未大幅上涨 如青海黄南 广西来宾等地酒店价格低于去年同期 为精打细算游客提供更多选择 [2] 交通与住宿趋势 - 国庆多人出行占比达八成以上 推动多房间 多床型住宿预订量增长 租车订单增幅显著 [4] - 适合多人出游SUV 商务车订单同比增长1.6倍 亲子游需求激增 带动有宝宝座椅租车订单同比增长1.7倍 [4] - 游客更倾向选择灵活自主出行方式 以获得更个性化旅行体验 [4] 出境游市场表现 - 出境游市场表现强劲增长 日本 泰国等短途目的地仍为主流 但游客目光投向更遥远地区 [4] - 乌兹别克斯坦 格鲁吉亚 哈萨克斯坦成为出境自驾新兴热门目的地 租车订单量显著增长 [4] - 国内游客前往肯尼亚和坦桑尼亚假期订单同比增长130% 观看动物大迁徙深度玩法受欢迎 [4] - 多个热门目的地国家对华实行免签政策 埃及 越南 乌兹别克斯坦等目的地国际酒店预订量增长显著 [5] 入境游市场表现 - 入境游市场表现活跃态势 热门客源国包括韩国 日本 泰国 马来西亚等亚洲国家及英国 美国等欧美国家 [5] - 上海 北京 广州 深圳等传统旅游城市仍是入境游客首选 但外国游客开始探索中国更多城市 [5] - 中俄互免签证政策推动俄罗斯游客来华热情上升 本次假期俄罗斯旅客入境预订量同比增长75% [5]

核心观点 - 文旅产业创新升级加速 国内首个新疆文旅动漫IP《奇遇那拉提》采用"CG技术+实景拍摄"模式上线 结合超百款文创产品及千万级话题互动量的营销活动 推动文旅融合深度发展[1][10][11] - 交通基建完善促进区域经济循环 沈白高铁正式开通运营 将北京至长白山旅行时间缩短至4小时33分 结束吉林通化、白山不通高铁历史 对东北旅游资源开发形成直接利好[2][12] - 国庆中秋假期文旅消费呈现六大趋势 包括节中出行高峰形成、长线户外消费需求增长超20%、酒店景区套餐预订热度增20%、沉浸式消费场景活跃、文旅商体融合搜索量增1.5倍、出境游受免签政策带动增长超30%[3][5][16][17] 文旅产业动态 - 新疆那拉提景区推出24集动漫IP《奇遇那拉提》 采用CG技术与实景拍摄结合 目前已开发超百款IP主题文创产品涵盖手办/毛绒玩具/服饰等品类 并联合百度/微博/抖音发起"去波贝克家做客"旅拍活动 话题互动量突破千万级[1][10][11] - 沈白高铁于9月28日正式开通运营 G8166次列车从长白山站至沈阳北站 北京朝阳站至长白山站最短旅行时间4小时33分 沈阳北站至长白山站1小时53分 该线路作为东北高铁网重要组成部分 对促进沿线旅游资源开发具有战略意义[2][12] - 文化和旅游部预测国庆中秋假期全国将举办超1.2万场文化活动 包括300多场大型灯光秀和500多场非遗展示活动 8天长假通过拼假组合可形成12-16天超长假期[3][13] 消费趋势数据 - 同程OTA数据显示国内长线产品花费同比增长超20% 国内包车游产品预订热度同比增长115% 美团OTA数据显示成都/三亚/乌鲁木齐/昆明/哈尔滨位列国内租车订单量TOP10城市[5][16] - 美团OTA数据显示住宿/餐饮/景区及休闲娱乐多场景叠加套餐预订热度同比增长超20% 同程OTA数据显示热门赏秋目的地酒店预订热度同比增长超30% "观景""赏月"关键词搜索热度同比增长117%[5][16] - 同程OTA数据显示文旅商体融合趋势明显 热门活动场馆周边酒店/景点搜索量同比增加1.5倍 春秋旅游数据显示受免签政策影响出境游预订人次同比增长超30% 飞猪OTA数据显示中俄互免签证后赴俄罗斯旅游订单预订量同比劲增近2倍[5][17] 资本市场表现 - 港股主要指数本周表现分化 恒生指数下跌1.03% 恒生科技指数上涨0.47% 恒生中国企业指数下跌1.465% 恒生行业指数中非必需性消费业下跌2.12% 必需性消费业微涨0.05%[19][20] - 港股通标的涨幅前五为东风集团股份(+49.58%)/长飞光纤光缆(+43.55%)/十月稻田(+29.59%)/中国黄金国际(+28.93%)/创新奇智(+24.51%) 跌幅前五为东方甄选(-25.56%)/欧康维视生物-B(-21.29%)/京东方精电(-20.08%)/百果园集团(-16.13%)/威高股份(-14.93%)[21] - 美股中概股指数方面 纳斯达克中国金龙指数下跌0.10% wind中资股行业指数中可选消费板块上涨2.15% 日常消费板块下跌1.04% 涨幅最大板块为中资股材料(+6.71%) 跌幅最大为中资股能源(-10.66%)[26][27] 行业重点事件 - 星巴克推出10亿美元重组计划 包括关闭全球首家臻选烘焙工坊 预计在2025财年末关闭美国和加拿大门店总数的1%(约数百家) 并裁减900个工作岗位 2025财年第三季度中国市场的营收达7.90亿美元同比增长8% 同店销售额同比上涨2%[33][34][35] - 肯德基与理想汽车达成战略合作 推出行业首个A2A智能点餐应用 通过理想同学AI智能体与肯德基智能体小K耦合 实现语音指令点餐全流程 车速取服务已覆盖苏州/天津/广州等城市 预计2025年底扩展至全国近5000家餐厅[37][38][42] - 华住集团数据显示"十一"假期旗下酒店整体预订率同比增加3个百分点 一线城市中北京预订率稳居榜首 花间堂和宋品品牌预订率领先 经济型品牌海友预订率同比增加5个百分点 汉庭增加4个百分点[48][49] 投资建议方向 - 报告建议积极拥抱互联网&科技及新兴消费两条主线 互联网&科技行业关注积极拥抱AI且资本开支增加的阿里巴巴-W/腾讯控股/快手-W/美团-W等标的[6][68] - 内需消费领域关注新消费龙头泡泡玛特/老铺黄金/毛戈平/蜜雪集团 以及成长空间大的小菜园/布鲁可/古茗/长白山/众信旅游/西域旅游/君亭酒店/同程旅行/携程集团-S等标的[6][68]

国庆期间酒店价格整体变动趋势 - 国庆期间酒店价格整体呈现上涨趋势 但不同层级品牌分化显著 经济型和中端品牌普遍实现两位数涨幅 而高端品牌价格逆势下跌[15] - 10个酒店品牌中有8个品牌均价上涨 涨幅普遍在15%-25%之间 维也纳酒店涨幅达32%[15] - 高端品牌希尔顿和喜来登均价分别下跌15.8%和16.5% 与国庆涨价预期形成鲜明反差[16] 经济型酒店价格表现 - 经济型品牌对价格敏感度最高 如家酒店均价从336元上涨至427元 涨幅27.1%[15] - 汉庭酒店均价从355元上涨至428元 涨幅20.6%[15] - 锦江之星均价从282元上涨至355元 涨幅25.9%[15] 中端酒店价格表现 - 中端品牌价格表现强劲 维也纳酒店均价从334元上涨至441元 涨幅32.0%[15][18] - 全季酒店均价从450元上涨至546元 涨幅21.3%[15] - 亚朵酒店均价从607元上涨至718元 涨幅18.3%[15] - 麗枫酒店均价从400元上涨至463元 涨幅15.8%[15] 高端酒店价格表现 - 高端品牌价格普遍下跌 希尔顿均价从1206元下跌至1015元[3][2] - 喜来登均价从1091元下跌至911元[3][2] - 除广州区域外 北上深三地高端品牌价格均环比下滑[16] 分区域价格表现 - 北京市场整体涨幅显著 桔子水晶涨幅23.3% 汉庭涨幅22.9% 全季涨幅14.7% 亚朵涨幅18.6%[21] - 上海市场经济型品牌表现亮眼 如家涨幅24.3% 维也纳涨幅31.9%[22] - 广州市场全面上涨 维也纳涨幅54.1% 麗枫涨幅70.0% 亚朵涨幅47.6%[24] - 深圳市场表现疲弱 维也纳涨幅仅20.8% 麗枫涨幅仅1.9%[24] OTA平台价格差异 - 携程成为涨价最明显平台 整体均价从575.1元上涨至585.7元 涨幅1.8%[19] - 去哪儿网涨幅1.6% 但在上海区域均价582元保持较低水平[19] - 美团保持性价比标杆地位 国庆期间均价583.9元为所有平台中最低[19] - 平台调价策略呈现明显地域差异 北方市场价格上涨强劲 南方市场相对稳定[20] 特定品牌表现分析 - 维也纳酒店表现突出 均价441元较2024年四星级酒店均价419元高出5.2%[18] - 桔子水晶表现相对温和 涨幅仅6.2% 显示其定位更接近高端市场[15] - 麗枫酒店在北京市场出现价格回调 从713元降至657元 跌幅7.9%[21] 高端酒店区域分化 - 深圳高端酒店跌幅最大 希尔顿跌幅16.6% 喜来登跌幅39.6%[16][24] - 上海高端酒店深度回调 希尔顿跌幅31.2% 喜来登跌幅12.6%[22] - 广州高端酒店逆势上涨 希尔顿涨幅9.9% 喜来登涨幅11.4%[24] - 北京高端市场显露疲态 希尔顿跌幅13.4% 喜来登跌幅13.2%[22]