资产配置核心理念 - 资产配置的核心并非最大化短期回报 而是以最稳健的方法实现客户的长期回报目标 投资分散是最重要的部分 [1] - 根据客户回报目标调整配置 例如期望6%-7%长期年化回报可配置50%股票和50%债券 若需求8%-9%回报率则可100%投资全球股票 [1] - 客户若不介意投资另类资产并愿意以短期流动性换取更高长期回报 可将20%-40%资产配置于私募股权、私募债券和房地产等领域 [1] 亚洲市场投资机遇 - 看好中国境外以科技为主的股票 对中国人工智能科技发展非常乐观 相关股票今年至今已上涨约30% 未来12个月有双位数上涨空间 [1] - 中国境内高息股需求稳定 新加坡股票和印度股票同样被视为亚洲市场的机遇 [1] - 亚洲本地债券多数由亚洲国家发行 收益率可达3%-4% 预计亚洲货币每年上涨2%-3% 从总回报角度看亚洲本币债券具备吸引力 [1] - 总体看好亚洲股票、亚洲债券及中国股票 亚洲平衡策略长期有望实现7%以上的年化回报 [2] 应对低利率挑战策略 - 建议投资者将财富划分为流动部分和增长部分 流动部分用于计算未来几年所需现金并配置于定存、货币基金和债券等安全领域 [3] - 增长部分可配置于股票和私募等风险较高但长期能带来高回报的标的 以缓解低利率难题 [3] - 机构应着眼于长期回报目标并做好投资分散 如股票债券分散配置 有利于在市场下跌时保护组合并拉高长期回报 [3] - 机构可搭配人工智能和先进制造等科技主题 长期来看能拉高超额回报并解决低回报问题 [3]

宏观经济环境展望 - 宏观环境在许多方面已向好转变 例如第二季度关税问题已得到一定程度的解决[2] - 通胀在美国表现得相当顽固 且出现其他新问题 因此本季度及下一季度从宏观角度看可能略有挑战[2] - 预计2026年剩余时间及2027年可能会出现小幅复苏[2] 客户活动与业务状况 - 客户在各业务条线仍相当活跃 财富管理领域的客户活动整体上一直相当稳固[3] - 资本市场业务的储备项目正在显著增加[3] - 与客户的互动非常密切[3]

瑞银行情观点 - 将黄金价格的看涨情景预测从每盎司4700美元上调至4900美元[1] - 认为黄金具有吸引力并在全球资产配置中维持看多立场[1] - 表示即便在当前价位黄金仍是有效的投资组合对冲工具[1] 价格走势与目标 - 黄金价格在2025年强劲上涨后已稳定在每盎司4000美元以上[1] - 金价飙升近60%成为今年迄今为止表现最佳的资产[1] - 截至发稿时现货黄金价格稳定在4075美元附近[1] - 预计到2026年金价会更高并将中期目标上调至每盎司4500美元（此前为4200美元）[1] - 最悲观的预期仍维持在每盎司3700美元[1] 支撑因素与前景 - 美联储进一步降息（以及实际收益率降低）会支撑投资者和央行的持续需求[1] - 持续存在的地缘政治不确定性会支撑需求[1] - 美国中期选举带来的种种干扰以及不断上升的财政担忧会支撑需求[1] - 珠宝消费在2026年下半年可能会有所改善[1] - 预计在2026年第四季度美国中期选举后金价会在约4300美元/盎司的水平上出现一定幅度回落[1] - 如果政治和金融方面的风险加剧每盎司4900美元的最高价位也有可能实现[2]

股指期货与市场情绪 - 主要股指期货普遍上涨，道指期货涨0.44%，标普500指数期货涨1.06%，纳指期货涨1.41% [1] - 明星科技股盘前普涨，特斯拉和谷歌涨超2%，Meta、亚马逊和微软涨约1% [2] 人工智能与半导体行业 - 英伟达股价上涨5.42%，其2026财年第三季度营收达创纪录的570亿美元，同比增速为62%，较前一季度56%的增速加快，净利润同比大涨65%至319亿美元 [3] - AMD股价上涨5.19%，公司与思科及沙特AI公司Humain成立合资企业，计划于2030年前在沙特建设高达1吉瓦的AI基础设施，首阶段部署100兆瓦项目 [4] - 超微电脑宣布推出新款搭载AMD GPU的10U空气冷却AI服务器，股价上涨5.87% [5] - 瑞银将美光科技目标价上调至275美元，维持买入评级，理由是内存供应紧张将延续至2026年底，公司过去十二个月收入增长48.85% [9] 其他行业与公司动态 - 美股核电股盘前普涨，Oklo涨超5%，纳米核能涨超6% [7] - 加密货币交易所Kraken已向SEC秘密提交IPO申请，计划最早于明年第一季度挂牌上市 [8] 宏观经济数据 - 北京时间11月20日21:30公布美国初请失业金人数、9月非农数据和9月失业率 [10] - 美国劳工统计局表示不会发布10月非农就业报告，相关数据将纳入11月报告，并于12月16日发布，晚于原计划 [10]

公司战略立场 - 瑞银首席执行官Sergio Ermotti强烈驳斥关于银行有意离开瑞士的猜测 称其为荒谬并强调瑞银作为一家瑞士银行是最理想的结果[1] - 管理层正试图就有争议的资本规定与瑞士政府达成妥协 努力争取留在瑞士[1] - 银行从未有过离开瑞士的威胁 相关报道被视为胡说八道[1] 监管改革与资本要求 - 瑞士政府即将实施的监管改革可能要求瑞银额外投入约260亿美元资金[1] - 改革核心要求瑞银必须用母公司资金为其所有海外子公司提供充足资金支持 包括在美国的财富管理及投资银行业务部门[2] - 政府提出的资本方案被公司强调为不可接受 目前正试图说服政府放宽措施[1][2] 潜在应对方案评估 - 银行正在研究有关瑞士资本问题的各种方案 并评估所有可用选项[1] - 理论上可行的极端措施包括与一家非瑞士银行达成合并或收购协议 以实现变更注册地并避开新法规[2] - 较为平常的措施包括一系列技术上的调整 以在未来几年内积攒足够资金[2] - 管理层总体上不太倾向于采取激进的举措[2] 改革进程与政治动态 - 资本改革方案将于明年正式提交议会审议 关于改革的投票最早也要到2027年才会进行[1][2] - 在有影响力的委员会对政府计划提出批评后 瑞银最近得到了一些议员的支持[2] - 银行今年早些时候曾考虑迁移总部 并据报道已与美国财政部长就总部搬迁事宜进行谈判[1]

行业动态：大型金融机构关闭机器人投顾业务 - 美国银行于上月正式关闭其名为Automated Investor的机器人投顾服务 客户账户被自动转移至自主投资选项或财富连接咨询服务[2] - 这是继瑞银集团于2024年6月逐步结束其机器人投顾服务 以及摩根大通于去年关闭同类服务后 大型银行的最新举措[2] - 高盛集团的Marcus Invest于2024年4月出售给Betterment 贝莱德的FutureAdvisor于2023年出售给Ritholtz财富管理公司[7] 商业模式挑战：盈利能力薄弱 - 尽管数字化投顾成本显著低于人工服务 但高昂的客户获取成本和运营维护导致利润率极其微薄[4] - 即使是最成功的机器人投顾产品之一Wealthfront 在其近期IPO文件中披露 其大约75%的利润来自现金账户 而非核心的机器人投顾业务[4] - 大型机构的经理们正在评估是否值得继续投入资源支持这类盈利能力不强的产品[4] 行业前景与战略定位 - 行业专家认为机器人投顾整体不会消失 它们能很好地服务于特定客户群体[3] - 该领域将出现少数赢家 无法达到相当大规模的业务将面临困境[3] - 在大型金融机构内部 机器人投顾通常作为亏本引流产品运营 旨在引导客户最终成为能带来利润的传统咨询客户[5] 未来发展趋势：工具进化与混合模式 - 未来对数字化工具的需求将超越当前机器人投顾仅关注投资的范围 转向更全面的财务规划[6] - 数字化工具将围绕混合建议模型进行开发和支持 结合数字便利性与人性化的同理心及经验[6] - 随着技术演进 “机器人投顾”这一术语在未来可能不再适用[5]

关税政策对通胀的影响 - 现行关税政策使加权平均关税率从年初的2.5%飙升至13.6%，增幅达五倍 [1] - 新贸易制度预计将使2026年核心个人消费支出通胀率增加0.8个百分点，可能抵消全年抗通胀成果 [1] - 到2028年，关税对核心PCE的累计直接影响预计将达到1.4个百分点，若计入供应链重构等连锁反应，影响幅度将升至近1.9个百分点 [2] - 关税因素可能解释当前通胀水平与美联储2%目标之间近三分之二的差距 [2] 关税政策对消费者实际收入的影响 - 过去六个月美国薪资总收入年化增长率约为3.25%，而未来两季度PCE通胀率预计在3%到4%区间，意味着实际收入增长将被完全吞噬 [2] - 收入分布处于前20%以外的家庭面临流动性资产达到历史低位的困境，成本上升与劳动力市场放缓正削弱消费者预期 [2] - 关税政策通过推高物价实现收入创造，功能更接近累退税而非分红，形成维持通胀并削弱实际收入增长的恶性循环 [4] 关税政策对特定行业的价格影响 - 美国劳工统计局数据显示，各类生鲜牛肉产品价格同比上涨12%至18% [5] - 对来自巴西、澳大利亚等国的牛肉及饲料、农机设备征收的关税共同推高了牛肉价格 [4] - 部分进口化肥面临两位数关税，直接推高饲料作物种植成本，对钢铁和铝材的关税也增加了农用设备购置和维修开支 [5] - 关税的叠加效应正值美国牛群存栏量接近75年低位，而消费需求持续增长 [5] 美国经济整体状况 - 美国经济扩张被认为是"动力狭隘"且"根基不稳"，已有相当大部分陷入衰退，包括住宅实际投资和非住宅建设在内的领域正经历衰退或直接萎缩 [2]

股指期货与科技股表现 - 美股三大期指全线上涨，道指期货涨0.44%，标普500指数期货涨1.06%，纳指期货涨1.41% [1] - 明星科技股盘前普涨，特斯拉和谷歌涨超2%，Meta、亚马逊和微软涨1% [2] - 英伟达股价上涨5.42%，其2026财年第三季度营收达到创纪录的570亿美元，高于公司指引和分析师预期，营收同比增速为62%，较前一季度的56%有所提升，净利润同比大涨65%至319亿美元 [3] AI基础设施与相关公司动态 - AMD股价上涨5.19%，公司与思科系统及沙特AI公司Humain成立合资企业，计划在2030年前于沙特建设并运营高达1吉瓦的AI基础设施，首阶段将部署100兆瓦项目 [4] - 超微电脑股价上涨5.87%，公司宣布推出一款搭载AMD Instinct MI355X GPU的10U空气冷却AI服务器，用于AI和推理工作负载 [5] 其他行业与公司要闻 - 美股核电股盘前普涨，Oklo涨超5%，纳米核能涨超6% [7] - 加密货币交易所Kraken已向美国SEC秘密提交IPO申请，计划最早于明年第一季度挂牌上市 [8] - 瑞银将美光科技目标价从245美元上调至275美元，维持买入评级，理由是内存供应紧张状况将延续至2026年底，公司过去十二个月收入增长48.85% [9] 宏观经济数据发布安排 - 北京时间11月20日21:30公布美国初请失业金人数、9月非农数据和9月失业率 [10] - 美国劳工统计局表示不会发布10月非农就业报告，相关数据将纳入11月报告，该报告将于12月16日发布，晚于原计划且在美联储今年最后一次会议之后 [10]

UBS aims to keep operating out of Switzerland, but current capital proposals by the Swiss government are not acceptable to the bank, CEO Sergio Ermotti said on Thursday. ...

UBS Group AG (NYSE:UBS) is included among the 12 Best European Dividend Stocks to Buy Now. UBS Confirms Switzerland as Headquarters Amid Capital Rule Discussions Photo by Vitaly Taranov on Unsplash O⁠n November 17, UBS Group AG (NYSE:UBS) confir‌med tha‌t it intends to‌ continue opera‌ting fro‍m Switzerland, foll‍owing r⁠eports that UBS Chair​ Colm Kelleher and US Treasu⁠ry Secret‍ary Scott Bessen​t had⁠ pr‌ivately discussed r⁠elocati‌ng the bank’s headquarters to the US‌. The Financial Times report‌ed ...