2026年1月新能源汽车市场表现 - 市场未迎“开门红”，传统淡季叠加政策切换导致多数新势力车企交付量环比大幅回落 [1] - 1月1日至18日全国乘用车零售销量同比下滑28%至67.9万辆，其中新能源汽车销量31.2万辆，同比减少16% [7] - 行业格局深度洗牌，头部阵营同比表现剧烈分化 [1] 主要车企交付量排名与表现 - **鸿蒙智行**以57,915辆的交付量断层领先，同比增长65.6% [2] - **小米汽车**交付超3.9万辆，环比下降约22% [2] - **零跑汽车**交付32,059辆，较去年12月明显回落 [3] - **理想汽车**交付27,668辆，同比、环比双降 [4] - **蔚来汽车**交付27,182辆，同比大增96.1%，但环比下跌43.5% [5] - **小鹏汽车**交付约2万辆，同比下滑34.1%，环比跌幅达46.7% [4] 各公司战略与未来规划 鸿蒙智行 - AITO问界1月交付40,016辆，同比增长83%，占鸿蒙智行总销量约七成 [2] - 设定2026年年度销量目标为100万-130万辆 [2] - 推行“五界齐发、全品类覆盖”战略，计划年内推出超10款新车，覆盖15万-100万元全价格区间 [2] 小米汽车 - 1月主要交付新车以YU7为主，第一代小米SU7已停售 [2] - 2026年全年交付目标为55万辆 [3] - 推出YU7全系“7年低息”金融方案，首付9.99万元起，月供最低不足2000元 [7] 零跑汽车 - 2025年交付量超41万辆，超额完成原定30万辆计划 [3] - 正全力向百万辆年度目标冲刺 [3] - 计划2026年推出多达12款全新车型，覆盖旗舰MPV到大型SUV等多个细分品类 [3] 理想汽车 - 转型为“具身智能”企业，将汽车和人形机器人定义为统一的“硅基生命”硬件 [1] - 成立独立团队急招人才，明确人形机器人是“第二增长极” [1] - 认为2026年是成为AI头部企业的最后窗口期 [1] - 纯电SUV i6订单超10万辆，但受电池供应瓶颈拖累产能爬坡 [4] 小鹏汽车 - 将2026年定为“物理AI商业化落地的关键一年” [1] - 目标在2026年量产L3级人形机器人并进入商业场景 [5] - 1月销量下滑因处于新旧车型切换“空窗期”，新车尚未形成有效交付 [4] 蔚来汽车 - 将所有精力押注在“大车”上，预计上半年推出蔚来ES9、ES7及子品牌乐道L80三款全新大SUV [5] - 成立公司级“人工智能技术委员会”统筹AI战略，旨在通过AI提升各环节效率 [6] - 推出针对多款车型的“7年超低息”金融购车方案 [7] 市场趋势与竞争态势 - 2026年造车新势力竞争从单一爆款延伸到全价位、全品类覆盖 [5] - 车企开启“金融战”，特斯拉、小米、理想、蔚来等纷纷推出长达7年的超低息或零息贷款方案以对冲需求疲软 [7] - 中国汽车流通协会分析，2026年1月汽车消费指数为31.1，2月车市受春节影响预计销量环比进一步回落 [8] - 中汽协指出2月市场将进入阶段性调整，受春节假期、政策透支、购置税退坡及消费者观望等因素影响 [8]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出“推荐”、“中性”或“回避”等具体行业评级，但指出行业具备强阿尔法属性，并给出了详细的“建议关注”公司列表 [2][84] 报告核心观点 * 具身智能行业在头部企业带动下加速发展，板块热度高，景气度居高不下 [79] * 相较于其他新质生产力产业，具身智能行业在推进速度和远期空间上均具备优势，行业具备强阿尔法属性 [84] * 由于技术路线尚未收敛，产业链各环节均存在差异化或边际变化较大的投资机会 [84] 根据相关目录分别进行总结 一、 具身智能亮相春晚，市场关注持续升温 * 2026年央视春晚集中展示了近一年来人形机器人在表演、情感陪护、商用三大典型场景的快速发展，凸显了运动控制、软硬件协同的跨越式进步以及中国供应链强大的迭代整合能力 [5][9] (一) 四大主机厂梳理：应用多元化，软硬件发展各有亮点 * **宇树科技**：第三次登上春晚，其G1与H2机器人完成了连续花式翻桌跑酷、弹射空翻（最大高度超3米）等高难度武术动作，算法和硬件全面升级，集群控制能力突出 [10][11] 公司已连续五年盈利，2025年上半年净利润超3亿元，年度营收超10亿元，人形机器人出货量超5500台，估值突破100亿元 [12] 供应链体系相对封闭，核心全自研 [17] * **银河通用**：在春晚微电影中展示叠衣服、捡透明玻璃碎片、货架取物等技能，聚焦真实商用和家庭服务场景的可用性与安全性 [19][21] 其自研的具身大模型“银河星脑AstraBrain”是核心壁垒，采用“合成仿真数据为主、真机数据为辅”的技术路线 [27] 春晚后其70万元机型24小时内获数百订单，估值突破200亿元 [19][27] * **松延动力**：携多款产品首次在春晚语言类小品中亮相，包括完成侧手翻、空翻的N2机器人以及高度拟人跑步的小布米机器人 [30][32] 公司聚焦消费场景，其“小布米”是国内唯一将售价压在万元级并实现量产的双足人形机器人，售价9998元 [36] 2025年7月实现月度交付首破百台（105台），上半年获涉及超2000台产品的商业化订单，合同总额预计突破1亿元 [36] * **魔法原子**：在春晚中展示了人形机器人伴舞、数百台四足机器狗方阵协同以及倒酒等服务能力 [40] 公司硬件自研率高达90%，覆盖核心零部件，自25年5月启动销售后，半年内拿下5亿元意向合同，完成千万级实际交付 [44][46] (二) 特斯拉Optimus进展及供应链更新 * 特斯拉官方预告Gen3即将亮相，马斯克评论“Optimus已经有手了”，报告认为Gen3在第一季度发布确定性加强，灵巧手或已实现突破 [48] * 特斯拉规划了激进的量产目标：2025年数千台，2026年5-10万台，并计划建立百万台级别生产线，目标年产100万台 [49][53] * 特斯拉供应链呈现“缩圈”态势，确定性较强的标的跑出独立行情，同时边际变化驱动新晋标的涨幅可观 [56] (三) 小鹏计划2026年底规模化量产高阶人形机器人 * 小鹏汽车定位升级为“物理AI世界的出行探索者，面向全球的具身智能公司” [61] * 小鹏全新一代IRON人形机器人拥有82个自由度，可实现“猫步行走”等高难度拟人动作，并行业首发应用全固态电池 [61] * 小鹏计划在2026年底实现高等级人形机器人的规模化量产 [61][62] * 其他汽车主机厂如长安汽车计划2028年量产，理想汽车重组研发体系加码机器人，现代汽车计划2028年部署波士顿动力机器人 [62] (四) 人形机器人激光雷达出货量高速增长 * 2025年，速腾聚创位列中国人形机器人激光雷达销量榜第一，并与宇树、智元等超10家头部企业建立合作 [65] * 2025年全年，速腾聚创用于机器人及其他领域的激光雷达产品销量为30.3万台，同比增长11.4倍 [66] * 预计到2030年，中国3D激光雷达市场规模将达到44.6亿元，2025-2030年复合增长率达35.5% [65] 二、 板块行情回顾 * 2026年2月9-13日，银河证券具身智能指数上涨2.24%，在SW31个一级行业指数涨跌幅中排名第8，跑赢沪深300指数约1.88个百分点 [5][69] * 2025年初至今，该指数涨幅为34.40%，跑赢沪深300指数约12.41个百分点 [5][69] * 截至2026年2月13日，具身智能指数静态市盈率约38.05倍，处于历史中值 [5][70] * 当周成分股合计成交量达131.01亿股，环比下降6.7%，换手率7.61% [70] 三、 行业最新观点 * **主机环节**：国内多个主机厂量产落地成果亮眼，已形成T链、宇树链等明确主线，本体形态尚未收敛，线性关节方案受重视度提升 [79] * **应用场景**：是产业化的最大突破点之一，人形机器人有望在汽车工厂率先落地，汽车主机厂自研自产自用可能形成商业闭环 [80] * **灵巧手环节**：成本高，直接影响工作能力，是产业化关键一环，技术路线未收敛，电子皮肤等领域边际变化较大 [81] * **零部件环节**：核心零部件平均估值已处较高水平，赛道拥挤，建议关注具备规模化生产、成本控制及供应链管理能力的龙头企业 [81] * **大小脑（软件与算法）**：视觉语言动作模型关注度高，数据是核心瓶颈，数据训练场和仿真方案成为重点发展方向 [83]

港股新消费概念股市场表现 - 港股新消费概念股整体走强，多只代表性个股出现显著上涨 [1] - 蔚来-SW(09866.HK)股价上涨近3% [1] - 小鹏汽车(XPEV.N)股价上涨超过2% [1] - 小米集团(01810.HK)股价上涨超过2% [1] - 泡泡玛特(09992.HK)股价上涨1.8% [1] 涉及的行业与公司 - 行业表现聚焦于新能源汽车与潮流玩具等新消费领域 [1] - 涉及的公司包括新能源汽车制造商蔚来汽车和小鹏汽车 [1] - 涉及的公司包括消费电子与智能生态公司小米集团 [1] - 涉及的公司包括潮流文化娱乐公司泡泡玛特 [1]

港股新能源汽车板块市场表现 - 2月23日，港股新能源汽车股集体走强，呈现普涨行情 [1] - 零跑汽车、理想汽车、蔚来和赛力斯股价涨幅均超过4% [1] - 小鹏汽车股价上涨接近4% [1]

港股新能源汽车板块表现 - 2024年2月23日，港股新能源汽车板块整体走强，出现普涨行情 [1] 主要公司股价表现 - 零跑汽车、理想汽车、蔚来和赛力斯股价涨幅均超过4% [1] - 小鹏汽车股价上涨接近4% [1]

港股新消费概念股市场表现 - 港股市场新消费概念股整体走强，多只代表性个股录得显著涨幅 [1] - 蔚来-SW(09866.HK)股价上涨接近3% [1] - 小鹏汽车(XPEV.N)与小米集团(01810.HK)股价均上涨超过2% [1] - 泡泡玛特(09992.HK)股价上涨1.8% [1]

港股新消费板块市场表现 - 港股新消费概念股整体走强，其中蔚来-SW股价上涨近3% [1] - 小鹏汽车和小米集团股价涨幅均超过2% [1] - 泡泡玛特股价上涨1.8% [1] 领涨公司 - 蔚来-SW(09866.HK)为当日涨幅领先的个股之一，涨近3% [1] - 小鹏汽车(XPEV.N)与小米集团(01810.HK)表现强劲，涨幅超2% [1] - 泡泡玛特(09992.HK)同样录得上涨，涨幅为1.8% [1]

行业技术发展趋势 - 2026年行业技术竞争加剧，车企通过提升技术能力吸引用户，增程车型有望普及大电池、800V架构和5C超充，纯电车型可能出现1200V架构，换电技术有望在10万级市场普及，辅助驾驶将发生跳跃式升级 [2][3] 小米汽车 - 小米YU9作为大三排增程SUV关注度高，车长超过5.2米，搭载1.5T增程系统，纯电续航有望突破400公里，配备激光雷达辅助驾驶，预计2026年年中上市，可能改写大三排SUV市场格局 [4][5][7][8][10] - 公司采取纯电与增程双线发展策略，凭借设计能力、三电安全口碑及创始人流量，有望推出新的增程5座SUV，成为新能源领域重磅产品 [10] 鸿蒙智行与问界 - 鸿蒙智行2025年交付58.9万辆，计划2026年推出至少12款新车，并拓展与广汽、东风、上汽通用五菱的合作 [12] - 问界品牌2025年交付42.29万辆，其中问界M9是50万元以上销冠，M8和M7在大6座市场具有统治力 [14][15] - 问界M6定位5座中大型SUV，车身尺寸4960/1985/1736毫米，轴距2950毫米，旨在填补25万级产品空白，增程版搭载112千瓦1.5T增程器与345千瓦双电机，纯电版提供227千瓦单电机或340千瓦双电机，预计搭载华为ADS 4.0激光雷达方案与鸿蒙座舱5.0，有望成为新销量担当 [16][17] 蔚来汽车 - 蔚来ES9定位6/7座全尺寸纯电旗舰SUV，车身尺寸5365/2029/1870毫米，轴距3250毫米，预计2026年第二季度发布，前后电机功率分别为180千瓦和340千瓦，将在三电、智能化及豪华配置上看齐ET9，主打商务市场 [19][21][24][25][26][27] 理想汽车 - 理想L9 Livis是换代顶配车型，定价55.98万元，车身尺寸5255/2000/1810毫米，轴距3125毫米，搭载72.7千瓦时电池包，CLTC纯电续航420公里，支持800V架构与5C超充，配备算力2560TOPS自研芯片、四激光雷达方案、VLA大模型及全主动悬架、线控转向、四轮转向等底盘技术 [28][29][31][32] - 公司通过L9的全新换代展现冲高态势，是2026年破局关键 [33] 小鹏汽车 - 小鹏GX定位科技旗舰大三排SUV，造型圆润科幻，车身尺寸5265/1999/1800毫米，轴距3115毫米，瞄准L4级自动驾驶落地，搭载4颗图灵芯片，本地算力达3000TOPS，基于800V架构，支持5C超充，纯电版搭载160千瓦/270千瓦双电机，增程版搭载110千瓦1.5L增程器与160千瓦/210千瓦双电机，配备线控转向、后轮转向等 [35][37][38][39][40] - 公司通过增加大三排SUV及纯电、增程双线发展，预计获得更亮眼业绩 [41] 零跑汽车 - 零跑A10作为T03的精神继任者，延续科技平权理念，车身尺寸4270/1810/1635毫米，轴距2605毫米，提供70/90千瓦电驱，匹配39.8千瓦时磷酸铁锂或53.59千瓦时三元锂电池，CLTC续航403/505公里，快充30分钟至80%，可选装激光雷达实现L2级辅助驾驶，若进入7-10万级市场，有望复刻越级竞争策略 [42][43][45][46] 吉利汽车 - 吉利银河M7在意大利米兰全球首秀，车身尺寸4770/1905/1685毫米，轴距2785毫米，风阻系数0.27，搭载82千瓦1.5L发动机，匹配18.4/29.8千瓦时磷酸铁锂电池，最大CLTC纯电续航225公里，综合续航1730公里，最低亏电油耗3.35升/百公里，凭借高效动力与设计被视作爆款预定 [47][49][50][51][52] 长城汽车 - 长城计划在2026年底推出对标法拉利SF90的中置超跑，可能采用碳纤维座舱和4.0T插混系统，体现公司对内燃机的坚持与两条腿走路策略 [53][54][56][58][59] - 公司坚持打造个性化车型，如坦克系列，未来可能在赛道上与小米SU7 Ultra、仰望U9 Xtreme等竞品角逐 [59] 路虎 - 路虎揽胜纯电版配备117千瓦时双层堆叠电池包，保留后备厢空间与全地形功能，优化NVH，不设前备厢，但原定2025年的首秀已推迟至2026年，其量产前景因欧洲电气化进程受阻而存疑 [60][61][63][64][65] 特斯拉 - 特斯拉Roadster 2原计划2020年上市，性能参数包括峰值扭矩10000牛·米，0-96公里/小时加速1.9秒，极速400公里/小时，匹配200千瓦时电池包，WLTC续航992公里，但多次跳票，最新计划是在2026年4月1日举办技术演示，12-18个月后量产 [66][67][70][71][72][73] - 其性能纪录已被中国品牌如仰望U9 Xtreme（极速496.22公里/小时）、昊铂SSR、小米SU7 Ultra等超越 [74][75]

贝莱德第四季度13F持仓报告核心概览 - 资管巨头贝莱德递交了截至2025年12月31日的第四季度持仓报告（13F）[1] - 第四季度持仓总市值达5.92万亿美元，环比增长3.67%[1] - 投资组合中新增247只个股，清仓165只个股[1] - 前十大重仓股占总市值30.41%[1] 投资组合整体变动 - 前五大买入标的为：谷歌-A、谷歌-C、礼来、美光（MU.US）、苹果[1] - 前五大卖出标的为：标普500ETF-SPDR CALL（SPY.US.CALL）、ServiceNow（NOW.US）、Strategy（MSTR.US）、AT&T（T.US）、Kellanova （K，现已退市）[1] 前十大重仓股及科技股增持情况 - 前十大重仓股科技含量较高，包括英伟达、苹果、微软、亚马逊、谷歌-A、博通、谷歌-C、META、特斯拉、礼来[2] - 增持英伟达0.75%，持有约19.43亿股，持仓市值约3625.21亿美元，占投资组合6.13%，为第一大重仓股[2][4] - 增持苹果0.73%，持有约11.55亿股，持仓市值约3139.07亿美元，占投资组合5.31%，为第二大重仓股[2][4] - 增持微软1.70%，持有约6.02亿股，持仓市值约2910.89亿美元，占投资组合4.92%[2][4] - 增持亚马逊1.67%，持有约7.34亿股，持仓市值约1695.08亿美元，占投资组合2.87%[2][4] - 增持谷歌-A 3.16%，持有约4.42亿股，持仓市值约1383.42亿美元，占投资组合2.34%，为第五大重仓股[3][4] 行业与特定板块布局 - 布局新材料、化工等领域，新晋持仓高性能特种材料供应商Solstice Advanced Materials（SOLS.US），持仓市值约8.38亿美元[5][6] - 新晋持仓化学品公司Qnity Electronics（Q.US），持仓市值约13亿美元[6] - 对新能源车操作出现分化[6] - 大幅加仓蔚来（NIO.N）337.59万股至558.27万股，环比增长153%，持仓总市值环比增长69.3%至2847.2万美元[6] - 大幅加仓小鹏汽车（XPEV.N）77.98万股至287.21万股，环比增长37%，持仓市值达5824.6万美元[6] - 小幅减持理想汽车（LI.O）6.14万股至82.62万股，环比减少7%，持仓市值达1398.7万美元[6]

核心观点 - 小鹏汽车被列为当前值得买入的最佳新兴市场股票之一 其正通过战略合作拓展充电支付解决方案和全球市场版图 特别是在东南亚和欧洲 [1][4][5] - 公司2025年1月交付量达20,011辆 并推出新车型P7+ 同时展示了其在环境效益和全球销售网络方面的显著进展 [6] 业务与战略合作 - 2025年2月9日 小鹏汽车与Antom达成战略合作 旨在为电动汽车充电推出统一的应用内支付解决方案 [1] - 合作首站落地香港 推出了应用内支付系统 允许小鹏车主通过小鹏应用使用AlipayHK直接启动和支付充电费用 这是小鹏首次在全球舞台上探索支付机会 [4] - 该支付服务将覆盖由Cornerstone Technologies运营的充电站以及约1,600个公共电动汽车充电桩 [4] - 此次合作为小鹏拓展至其他东南亚市场铺平了道路 目标市场包括新加坡、泰国、马来西亚和印度尼西亚 [5] - 小鹏海外充电总经理Lawrence Li表示 合作不仅限于充电支付 双方生态系统互补 通过利用Antom和蚂蚁国际的全球用户触达能力为小鹏品牌充电站导流 可启动更广泛的跨行业合作 为全球用户带来更丰富、更具吸引力的体验 [6] 运营与市场表现 - 2025年2月1日 小鹏汽车报告1月交付车辆20,011辆 [6] - 公司在36个国家推出了新款P7+车型 并在布鲁塞尔车展上进行了展示 [6] - 公司表示 这些交付的车辆可减少超过300,000吨温室气体排放 相当于近500万棵树苗在10年内的碳吸收量 [6] - 截至2025年底 小鹏汽车业务已覆盖60个国家 拥有快速增长的销售网络 包括380家门店和全球超过1,000个销售网点 [6] 公司定位 - 小鹏汽车是一家领先的中国科技公司 致力于设计、开发、制造和销售智能电动汽车 [7] - 公司高度专注于人工智能驱动的出行 目标客户为精通技术的中产阶级消费者 其车辆特点是搭载了先进的、内部开发的软件 [7]