晨报 铁矿石 铁矿石：宏观情绪缓和 建议偏空对待 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 4 月 24 日 逻辑：昨天受特朗普关税政策退让表态影响，美元信用危机缓和，黄金避险情绪大幅衰竭， 黑色系整体回升，原材料端价格更为强势。一方面宏观情绪回暖下商品估值修复，另一方面原 材料需求持续高位，铁矿石短期供需偏紧态势支撑价格，但当前对出口端利空计价不充分，预 计黑色系继续拉升空间有限，短期宏观情绪以及政策博弈下的价格反弹为做空提供更好点位， 建议偏空对待。 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 供应方面：本期全球发运整体 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行，关注宏观政策和下游需求情况 [1][2] - 铝锭预计价格短期偏强震荡，关注宏观情绪和下游开工，关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [1][2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材供需双弱，市场情绪悲观，冬储低迷，价格再创近期新低 [2] 铝锭 - 市场对风险资产情绪改善，铝价偏强震荡 [1] - 4月氧化铝厂检修集中，运行产能降至8288万吨/年，供应短期收紧，价格止跌，北方小幅反弹，后续运行产能有反弹预期，中长期价格承压 [2] - 上周加工企业开工率上调0.2%至62.4%，铝线缆板块开工率向好，其余板块小幅走弱，下游后续订单有下滑预期 [2] - 4月21日国内主流消费地电解铝锭库存67.30万吨，较上周四下降1.6万吨，环比上周一减少5.1万吨，预计4月底回落至62 - 65万吨附近 [2] - 宏观情绪好转，旺季中后期下游延续去库，铝价区间震荡，关注回调后下游拿货对价格的支撑力度 [3]

工业硅：供需矛盾仍存尚未有效去库，硅价弱势震荡 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 晨报 工业硅 供给端：宁夏硅企传出检修消息，其他内蒙、山东、陕西、云南开工暂稳， 硅企出厂价格与已套保货的绝对价格拉开差距，库存累积中，市场竞争激烈， 替代品逐渐停炉，97 硅 1503 可成交价已破 9000 元/吨，部分再生硅企业报价 已低于 10000 元/吨，行情焦灼中。贸易方面，贸易商少量低位点价采买，期现 商陆续向远月移仓，实际流向下游的较少。 原材料：程 鹏 需求端：多晶硅价格平稳运行，当前复投料报 37-39 元/千克，致密料报价 35-38 元/千克，菜花料报价 32-34 元/千克，N 型料报价 40-42 元/千克，市场 对硅料企业检修、 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材整理运行，整体承压，后期需关注宏观政策和下游需求情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 美国总统特朗普当地时间4月22日讲话，承认美国目前对自中国进口商品关税过高，预计税率将大幅降低 [2] - 4月1 - 20日全国乘用车市场零售89.7万辆，同比去年4月同期增长12%，较上月同期下降9%，今年以来累计零售602.4万辆，同比去期增长7% [2] 钢厂成本与盈利 - 本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2919元/吨，周环比上调1元/吨，与4月23日普方坯出厂价格2990元/吨相比，钢厂平均盈利71元/吨 [2] 价格走势 - 4月23日，唐山迁安普方坯资源出厂含税累计上调50，报2990元/吨 [2] 市场分析 - 成材昨日反弹，因美国贸易态度缓和，市场情绪回温，但品种基本面变化不大，下游地产令钢价承压，钢厂利润尚可，铁水产量仍处较高水平，随着时间推移，即将迎来国内会议，存在一定支撑 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税形势缓和但仍存不确定性需持续关注，基本面原料需求尚可，煤焦供应增量可观，总体库存稳中有增，整体供需形势宽松，基本面给价格上涨支撑有限，反弹偏空对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 美政府承认对自我国进口商品关税过高预计大幅降低，关税政策态度缓和，大宗商品价格下行压力减轻，昨日煤焦期价顺势震荡反弹，领涨黑色金属板块 [3] - 焦价首轮提涨落地，存在继续提涨预期，但节奏偏缓 [3] 基本面情况 - 需求端：钢厂日均铁水产量维持240万吨高位，焦炭等原料刚性需求尚可，市场情绪回升支撑现货市场看涨，但铁水已接近往年同期偏高水平，继续提产空间有限，后期钢材出口受关税政策影响可能逐步体现，需求存在转向负反馈风险，对原料不利 [3] - 供应端：焦化厂利润改善，保持稳步小幅增产趋势；煤矿端生产积极性较高，矿山端焦原煤库存量持续攀升，供应端增量压力仍存 [3]

晨报 成材 成材：需求低迷 价格承压 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 4 月 23 日 逻辑：4 月 14 日-4 月 20 日，10 个重点城市新建商品房成交（签约） 面积总计 134.2 万 m²，环比下降 3.2%，同比下降 18.5%；二手房成交（签 约）面积总计 255.16 万 m²，环比下降 2%，同比增长 19.1%。4 月 22 日， 76 家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为 3340 元/吨，平均利润为-116 元/吨，谷电利润为-11 元/吨，环比昨日增加 10 元/吨。克拉克森：3 月 ...

投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料：程 鹏 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 晨报 煤焦 煤焦：需求增量动能减弱 盘面承压运行 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此 做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：北京市海淀区海淀大街 8 号 19 层 ☎ 400-700-6700 www.zgfcc.com 近日印度财政部声称将对于其板材进口商品加征 12%的关税。从 ...

晨报 工业硅 工业硅：供需矛盾升级产业成本坍塌，硅价继续走弱 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 整理 投资咨询业务资格： 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 2025 年 4 月 23 日 逻辑：昨日工业硅市场报价弱稳，下游采购情绪依然不佳，刚需为主，库 存压力仍存。目前华东通氧 553#硅在 9800-10000 元/吨，华东 421#硅在 10400-10800 元/吨。期货端：昨日工业硅期货主力合约 si2505 收盘价为 8800， +0.34%，主力继续减仓作，今日减仓 19132 手，当前持仓为 6.10 万手，成交额 为 58.10 亿元。 证监许可【2011】1452 号 负责人：赵 毅 供给 ...

晨报 铝锭 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：情绪稍有缓和 铝价区间整理 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 成文时间： 2025 年 4 月 23 日 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预 计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已 证监许可【2011】1452 号 逻辑:昨日铝价区间运行。美国总统特朗普在当地时间周二出席美国证 交会主席阿特金斯就职宣誓仪式中表示，他无意解雇美联储主席鲍威尔， 尽管他对美联储没有更快地降息感到失望，市场情绪稍有缓和。 于 1 月 5 日开始停产；其余大 ...

晨报 煤焦 煤焦：3 月焦煤进口量下降 盘面维持低位运行 海关数据显示，3 月进口炼焦煤 858.81 万吨，环比下降 2.92%，同比 下降 4.58%；1-3 月累计进口 2743.36 万吨，同比增加 54.37%，增幅收窄 至 2.02%。其中，蒙煤 3 月进口量回升至 442 万吨，美煤进口量锐减至 21 万吨左右。 原材料：程 鹏 上周钢厂日均铁水产量维持 240 万吨高位，焦炭等原料刚性需求尚 可，支撑现货市场看涨情绪，但铁水已接近往年同期偏高水平，继续提产 空间有限，另外后期钢材出口受到关税政策的影响可能会逐步体现，需求 存在转向负反馈的风险，对原料不利。供应端，焦化厂利润改善，保持稳 步小幅增产趋势；煤矿端生产积极性同样较高，矿山端焦原煤库存量持续 攀升。 观点：基本面上原料需求尚可，煤焦供应增量也较为可观，总体库存 稳中有增，整体供需形势仍显宽松，基本面给与价格的上涨支撑相对有限， 维持震荡偏弱对待。 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0 ...