报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡偏弱运行，整理运行且整体承压，后期需关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 成材产量 - 螺纹钢产量下降3.15万吨至229.22万吨，热卷产量上升1.1万吨至314.4万吨，五大材产量上升1.65万吨至872.71万吨 [2] 成材库存 - 螺纹钢总库存下降44.6万吨至733.16万吨，热卷总库存下降9.76万吨至374.55万吨，五大材总库存下降75.93万吨至1584.68万吨 [2] 成材表需 - 螺纹钢表需上升21.14万吨至273.82万吨，热卷表需上升8.83万吨至324.16万吨，五大材总表需上升48.10万吨至948.64万吨 [2] 国家统计局数据 - 3月份中国钢筋产量1861.1万吨，同比增5.6%；1 - 3月份产量4810.7万吨，同比降2.9% [2] 市场表现及影响因素 - 成材昨日冲高回落，虽周度基本面较好，五大材库存下降、表需上升，但钢材价格午后走低；国内一季度房地产数据显示下游有改善但整体一般，行业仍低迷，近期国际宏观和国内需求对钢价有压力 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注需求端变动，建议仍偏空对待铁矿石 [2] - 铁矿石供需趋于宽松预期不变，短期若反弹是较好做空机会，整体价格以区间运行为主 [4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 一季度经济数据良好，地产数据边际回暖，特朗普政策加征部分商品关税最高至245%，市场对关税“脱敏”，交投重心转向产业基本面，中美贸易关税升级对钢材出口需求形成实质性利空，钢材供给未减量，钢厂利润压缩，铁矿石需求存在见顶风险，后期关注产业链负反馈压力 [3] 供应方面 - 本期主流矿山存在季末冲量后的季节性下滑预期，一般有1周左右发运环比减量，非主流保持相对偏弱，国产矿处于缓慢回升阶段，关税影响下现货价格大幅下挫，但整体仍高于90美金/吨，短期价格对供给收缩影响不显著 [3] 需求方面 - 需求整体处于回升阶段，本周铁水已升至240万吨/日（钢联口径），当前高炉钢厂利润受成材价格下行影响显著压缩，叠加关税对出口端影响将逐步显现，预期铁水回升高度以及高位持续时间有限 [4] 库存方面 - 钢厂库存水平继续下降，对等关税影响将强化终端需求悲观预期，保持偏低库存水平是理性的；由于国内钢厂刚性需求以及到港量连续两周回落，本期港口库存水平环比回落，4月预计库存整体处于上升态势且库存绝对水平仍相对偏高，对价格形成压力 [4] 策略 - 建议区间操作，2509合约价格区间690~720元/吨 [4] 后期关注 - 终端需求变动、主流矿山发运、对等关税影响 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅目前供需两弱，在外部环境不断打压下，需求更加低迷，库存依旧高位，硅价继续走弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场报价与期货情况 - 昨日工业硅市场报价下跌，期货价格大幅度下挫，报价积极性不足 [1] - 目前华东通氧 553硅在 9900 - 10100 元/吨，华东 421硅在 10400 - 11000 元/吨 [1] - 期货主力合约 si2505 收盘价为 9020，-2.28%，资金不断移仓远月中，主力减仓 12645 手，持仓为 13.38 万手，成交额为 80.45 亿元 [1] 供给端情况 - 北方内蒙、宁夏、陕西和山东在产硅企周度供给暂稳，生产承压，行情低迷，企业亏损幅度不断拉大 [1] - 云南仍处于枯水期中，开工暂稳，未来开工意愿表现一般 [1] - 三大下游减产操作下，需求不断走弱，期现商基差小幅度让利出货 [1] 需求端情况 - 多晶硅价格弱稳，市场看跌情绪浓厚，部分硅料企业报价松动，当前复投料报 37 - 39 元/千克，致密料报价 35 - 38 元/千克，菜花料报价 32 - 34 元/千克，N 型料报价 41 - 42 元/千克 [1] - 有机硅 DMC 现货延续阴跌格局，市场主流开盘价参考至 13000 - 14000 元/吨(净水送到)，买方压价与卖方让利持续博弈，交投氛围清淡，单笔成交量普遍偏低，市场目前缺乏催化剂打破当前僵局 [1] - 铝合金锭价格平稳，企业销售不佳，终端按需采买，成品库存小幅累库 [1] 库存情况 4 月 16 日工业硅仓单库存 69806 手，单日减少 386 手，仓单库存依旧高位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 行业整理运行，整体承压，后期需关注宏观政策和下游需求情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观与贸易情况 - 美方将中国出口美国个别商品累计关税达 245%，贸易争端负向延续 [2] 钢铁产量数据 - 3 月中国粗钢产量 9284 万吨，同比增 4.6%；1 - 3 月产量 25933 万吨，同比增 0.6% [2] 钢厂成本与盈利 - 本周唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本 2918 元/吨，周环比下调 6 元/吨，4 月 16 日与普方坯出厂价 2940 元/吨相比，钢厂平均盈利 22 元/吨 [2] 钢坯价格变动 - 4 月 16 日，唐山迁安普方坯资源出厂含税下调 20，报 2940 元/吨 [2] 房地产需求情况 - 一季度房地产有好转，但开工、施工等数据仍处较大负值区域，对钢材需求偏弱 [2] 商品影响因素 - 目前商品主要受宏观因素影响，整体承压 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关税政策扰动仍存，市场情绪变化主导价格运行；基本面上原料需求尚可，阶段性补库刺激煤焦现货挺价，但原料供应增量同样明显，整体供需形势仍显宽松，价格维持震荡偏弱对待 [3] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 关税政策扰动仍存，昨日黑色金属板块整体震荡偏弱运行，焦煤跌幅居前，主力逐步转移至09合约；现货方面，焦价首轮提涨落地，蒙煤价格小幅回落 [2] 产量数据 - 3月我国原煤产量4.4亿吨，同比增长9.6%，一季度累计产量12亿吨，同比增长8.1%；3月我国焦炭产量4129万吨，同比增加4.87%，一季度累计产量12319万吨，同比增加342.8万吨，增幅2.86% [2] - 3月份我国生铁产量7529万吨，同比增长3.1%，一季度生铁累计产量21628万吨，同比增长0.8%；3月粗钢产量9284万吨，同比增长4.6%，一季度粗钢累计产量25933万吨，同比增长0.6% [2] 供需格局 - 原料供应增幅高于下游产品增幅，体现煤焦供需关系偏宽松的格局 [2] 基本面情况 - 目前钢厂日均铁水产量增至240.22万吨，同比增加15.47万吨，铁水已接近往年同期偏高水平，短期产业链存在需求正反馈拉动，钢厂对原料补库，上游煤焦库存逐渐向下游转移，刺激原料挺价情绪高涨，但下游采购节奏环比减慢，市场反馈当前的钢厂和焦化厂的补库已经快进入尾声，煤焦库存水平仍高于同期 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，市场情绪偏悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][3] - 铝锭预计价格短期区间调整，宏观风险仍存，需关注下游支撑、宏观情绪和下游开工 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日开始停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，冬储低迷支撑不强 [3] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [3] 铝锭 - 4月14日国内主流消费地电解铝锭库存72.40万吨，较上周四降2.0万吨，较上周一减5.0万吨，周末到货少使去库节奏快 [3] - 4.7 - 4.13国内铝锭出库量15.44万吨，环比增3.09万吨，预计短期内库存维持较快去库节奏 [3] - 上周再生铝龙头企业开工率环比降0.3个百分点至56.1%，美国加征关税或压制出口订单，部分再生铝厂下调4月开工水平，短期开工率预计小幅走弱 [3] - 美国关税抑制海外需求，中方加征关税推高进口成本，若推出基建、新能源刺激政策将提振铝消费 [3] - 市场担忧全球经济形势，海外避险情绪升温，铝价波动加大，宏观关税政策不确定大，铝价区间震荡，需关注市场情绪和下游拿货对价格的支撑 [3][4] - 后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅供给端虽有减量，但需求进一步走弱，延续累库，硅价继续走弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 昨日工业硅市场报价弱稳，市场成交不足，下游压价情绪仍在，目前华东通氧553硅在10000 - 10100元/吨，华东421硅在10600 - 11000元/吨 [1] 期货端 工业硅期货主力合约si2505收盘价为9170，-2.50%，减仓807手，持仓为14.64万手，成交额为71.47亿元 [1] 供给端 短期全国开工暂时无较大变化，部分南方工厂今年或将不再复产，预计至下月中旬全国产量相对平稳；场内询价增多，期现商出货心态强烈，但部分成交不够理想，下游实际需求仍较少，货品多内部流转，下游仅为刚需，厂家为促进出货无奈持续让利 [1] 需求端 有机硅DMC市场弱势运行，主流成交价参考至14000 - 14500元/吨(净水送到)，主要生产商逐步放松价格管控，下游采购方维持谨慎观望；多晶硅现货价格松动，硅料库存去化乏力，各环节报价下调，拉晶企业采购积极性一般，终端抢装需求见顶，新增订单缩量；铝合金锭价格平稳，企业销售不佳，终端按需采买，成品库存小幅累库 [1] 库存 4月15日工业硅仓单库存70192手，单日减少53手，仓单库存依旧高位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移、偏弱运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝价预计短期区间调整，关注宏观情绪和下游开工，需关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已于1月5日开始停产，其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低，在供需双弱格局下，市场情绪偏悲观，价格重心持续下移，今年冬储偏低迷，对价格支撑不强 [3] 铝锭 - 昨日铝价区间整理，3月份美国进口价格意外下降，投资者等待关税进一步明朗和美联储主席鲍威尔讲话以获利率路径线索 [2] - 4月14日国内主流消费地电解铝锭库存72.40万吨，较上周四下降2.0万吨，环比上周一减少5.0万吨，4.7 - 4.13期间国内铝锭出库量共计15.44万吨，出库量环比增加3.09万吨，预计短期内国内铝锭库存仍维持较快去库节奏 [3] - 上周再生铝龙头企业开工率环比再回落0.3个百分点至56.1%，美国加征关税政策或压制出口导向型压铸企业订单，部分再生铝厂下调4月开工水平，短期行业开工率预计小幅走弱 [3] - 美国关税政策抑制海外需求，中方加征美国商品关税或推高铝产业链进口成本，但释放增量信号，若推出基建、新能源等领域刺激政策，将提振铝消费，对冲部分贸易摩擦负面影响 [3] - 市场对全球经济形势存在担忧，海外避险情绪升温，铝价波动加大，宏观上关税政策反复不确定大，铝价区间震荡谨防事件扰动波动加剧 [3][4]

晨报 煤焦 成文时间： 2025 年 4 月 16 日 逻辑：昨日，黑色金属板块整体窄幅震荡运行，关税政策扰动稍有缓 和但并未结束，主力逐步转移至 09 合约。现货方面，山东主流钢厂调整 焦炭采购价，焦价提涨落地，焦炭 05 合约受。 证监许可【2011】1452 号 煤焦：焦价提涨落地 盘面维持低位震荡 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 海关总署数据显示，3 月份我国煤进口节奏放缓，3 月进口煤及褐煤 3873.2 万吨，同比下降 264.7 万吨，降幅 6.40%；1-3 月累计进口 11484.6 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移偏弱运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝价预计短期区间调整，关注宏观情绪和下游开工，需关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月初十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [2] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日开始停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2][3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [3] - 成材昨日震荡下行创近期新低，供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷致价格重心下移 [3] 铝锭 - 4月14日国内主流消费地电解铝锭库存72.40万吨，较上周四降2.0万吨，较上周一减5.0万吨，周末到货少使去库节奏快 [3] - 上周再生铝龙头企业开工率环比降0.3个百分点至56.1%，订单未回升、铝价波动使下游仅刚性采购，市场冷清 [3] - 美国加征关税或压制出口导向型压铸企业订单，部分再生铝厂下调4月开工水平，短期开工率预计小幅走弱 [3] - 美国关税政策抑制海外需求，中方加征关税推高进口成本，若推出基建、新能源刺激政策将提振铝消费 [3] - 宏观上关税政策不确定大，铝价区间震荡波动加大，需关注市场情绪和下游拿货对价格的支撑 [4]