报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，价格重心下移，在供需双弱格局下市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 铝价预计短期区间震荡，需关注宏观情绪和下游开工，当前市场对全球经济形势担忧，海外避险情绪升温，铝价波动加大 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨 [1] - 安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [2] 铝锭 - 2025年3月中国进口铝土矿1647万吨，环比增14.23%，同比增39.06% [2] - 需求端上周加工企业开工率上调0.2%至62.4% [2] - 中方加征美国商品关税或推高铝产业链进口成本，若后续有基建、新能源刺激政策将提振铝消费 [2] - 4月21日国内主流消费地电解铝锭库存67.30万吨，较上周四降1.6万吨，较上周一减5.1万吨，预计4月底回落至62 - 65万吨附近 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 工业硅产量略有下降但需求减少更多，尚未形成有效去库，硅价继续走弱 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日工业硅市场部分报价有松动，期现双跌走势占主导，供应端暂时维持平稳 [1] - 华东通氧 553硅在 9800 - 10000 元/吨，华东 421硅在 10400 - 10800 元/吨 [1] - 昨日工业硅期货主力合约 si2505 收盘价为 8860，+0.34%，午盘快速拉涨超 100 元/吨，主力继续大幅度减仓 24225 手，当前持仓为 8.01 万手，成交额为 80.74 亿元 [1] 供给端 - 工业硅整体供应变化不大，受下游需求影响，整体供应略显宽松 [1] - 甘肃产区工业硅开工较稳定，97 硅产量继续维持低位，目前 97 硅 1503 出厂价格在 9200 元/吨 [1] - 中频炉 3303硅出厂价格在 10300 元/吨，贸易商询单情况好转，但受成本影响，中频炉开工率较低，货源偏少 [1] 需求端 - 多晶硅现货价格偏弱，企业报价略有下调，下游对后市看法依旧偏空，压价采购，当前复投料报 37 - 39 元/千克，致密料报价 35 - 38 元/千克，菜花料报价 32 - 34 元/千克，N 型料报价 40 - 42 元/千克 [1] - 有机硅市场弱势运行为主，主流开盘价参考至 11800 - 13500 元/吨(净水送到)，成本支撑力度相对有限，国内主要有机硅 DMC 单体生产企业纷纷采取让利策略，当前行业普遍采用灵活议价模式，生产企业普遍持谨慎观望态度，开工意愿有所降低 [1] - 铝合金锭价格偏弱，现货市场仍表现供需双弱，下游需求难以见好转，买卖双方皆谨慎观望为主，成交量偏低 [1] 库存 - 4 月 21 日工业硅仓单库存 70215 手，单日减少 146 手，仓单库存依旧高位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面上原料需求尚可，但下游阶段性补库临近尾声，且原料供应增量较为明显，整体供需形势仍显宽松，价格维持震荡偏弱对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 上周焦煤焦炭期货价格延续弱势运行，主力换至09合约，05合约临近交割月，偏空的交割逻辑促使煤价持续走弱 [2] - 现货方面，焦价首轮提涨落地，存在继续提涨预期但节奏偏缓，焦煤市场参与者对后市信心依旧偏弱，蒙煤价格短暂上涨后再度回落 [2] 基本面 - 上周钢厂日均铁水产量维持240万吨高位，焦炭等原料刚性需求尚可，支撑现货市场看涨情绪，但铁水已接近往年同期偏高水平，继续提产空间有限，后期钢材出口受关税政策影响可能体现，需求有转向负反馈风险，对原料不利 [2] - 供应端，焦化厂利润改善，保持稳步小幅增产趋势，煤矿端生产积极性较高，矿山端焦原煤库存量持续攀升 [2] - 进口方面，上周蒙煤通关同比略高于去年同期，近期口岸库存去化给出蒙煤通关增量空间，2季度蒙煤长协价下调，体现进口需求预期偏弱 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 硅产业链整体价格下调对硅价形成拖累，需求不足表现明显，硅价继续走弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周工业硅现货市场弱势运行，华东通氧 553硅在 9800 - 10000 元/吨，华东 421硅在 10400 - 11000 元/吨 [2] - 上周五工业硅期货主力合约 si2505 收盘价为 8720，主力大幅度减仓 38479 手，持仓为 10.44 万手，成交额为 116.2 亿元 [2] 供给端 - 本周北方开工变化不大，南方开工小幅增长，部分南方区域硅厂表示年内或将不再复产，北方部分硅厂减停产计划预备落实，节前开工预计维持相对平稳 [2] - 本周厂家让利出货幅度加大，受下游企业压价所致，市场询价活跃但成交不足 [2] 需求端 - 多晶硅市场延续弱势运行，价格重心小幅下移，交投氛围冷淡，拉晶厂采购意愿显著下降，企业普遍采取“去库存 + 压价观望”策略 [2] - 本周有机硅 DMC 主流单体厂实际成交重心下移，实单让利，实际成交价格在 12500 - 13500 元/吨左右，下游企业对高价原料采购情绪偏淡，部分硅橡胶企业观望为主 [2] - 铝合金锭价格偏弱，现货市场供需双弱，下游需求难好转，买卖双方谨慎观望，成交量偏低 [2] 库存 - 4 月 18 日工业硅仓单库存 70361 手，单周增加 119 手，仓单库存依旧高位 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，铝价短期区间震荡 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [3] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [4] - 成材供需双弱、市场情绪悲观、冬储低迷，价格重心下移 [4] 铝锭 - 上周铝价区间运行，市场气氛审慎，受关税不确定性、贸易谈判进展、央行官员谈话等影响 [3] - 2025年3月中国进口铝矿砂及其精矿1647万吨，环比增加14%，同比增加39.1%；1 - 3月累计进口4707万吨，同比增加29.9% [4] - 需求端周内加工企业开工率上调0.2%至62.4% [4] - 中方加征美国商品关税或推高铝产业链进口成本，若推出刺激政策将提振铝消费 [4] - 4月21日国内主流消费地电解铝锭库存67.3万吨，较上周一下降5.1万吨，预计短期内维持较快去库节奏 [4] - 宏观关税政策不确定大，旺季中后期下游延续去库，铝价区间震荡谨防事件扰动 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材因弱需求令价格承压，整理运行且整体承压 [2][3] - 后期需关注宏观政策和下游需求情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 特朗普政府内部讨论组建工作组应对加征关税导致的供应链危机 [3] - 上周末唐山钢坯持稳报2940元/吨 [3] - 上周建材钢厂检修产线6条，环比降4个；复产产线16条，环比增7条 [3] - 按轧机产量测算，上周检修和复产致产量减少17.18万吨，预计本周减少9.95万吨 [3] - 2025年3月中国钢筋产量1861.1万吨，同比增5.6%；1 - 3月累计产量4810.7万吨，同比降2.9% [3] 成材市场表现 - 成材上周延续跌势，五个交易日连收阴线，价格重心下移 [3] - 上周五大材库存下降，表需上升，螺纹钢周度基本面改善明显，但钢价仍下行 [3] 影响因素 - 美国贸易战延续，市场情绪偏冷 [3] - 国内一季度地产有改善但整体低迷，需求端起色不明显 [3] - 后续国内会议存在一定支撑 [3]

报告行业投资评级 - 建议偏空对待，建议区间操作，2509合约价格区间690~720元/吨 [2][3] 报告的核心观点 - 短期“对等关税”对市场情绪影响边际减弱，市场交投重心转向产业基本面，中美贸易关税升级对钢材出口需求形成实质性利空，钢厂利润进一步压缩，铁矿石需求存在见顶风险，后期关注产业链负反馈压力 [3] - 铁矿石中期供需趋于宽松预期不变，短期供需关系改善支撑价格，整体价格以区间运行为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 短期“对等关税”影响减弱，市场关注产业基本面，关税升级对钢材出口需求利空，钢厂利润压缩，铁矿石需求虽处高位但高炉利润走弱和出口压力限制铁水上行，需求有见顶风险 [3] 供应方面 - 本期主流矿山有季末冲量后的季节性下滑预期，发运环比减量约1周，非主流供应偏弱，国产矿缓慢回升，关税影响下现货价格大幅下挫但仍高于90美金/吨，短期价格对供给收缩影响不显著 [3] 需求方面 - 国内需求整体处于高位区，铁水连续两周维持240万吨/日左右，当前高炉钢厂利润受成材价格下行影响显著压缩，叠加关税对出口端影响将逐步显现，铁水回升高度和高位持续时间有限，高需求短期支撑盘面价格但存在见顶风险 [3] 库存方面 - 钢厂库存水平延续下降趋势，对等关税强化终端需求悲观预期，钢厂将保持偏低库存水平按需采购；国内钢厂刚性需求强且到港量阶段性回落，本期港口库存连续三周回落，高需求是库存去化主要因素，后期关注需求端变动 [3] 观点 - 短期等关税影响边际减弱，关税影响下国内财政政策及货币政策增量预期增强，铁矿石中期供需趋于宽松，短期供需改善支撑价格，整体价格区间运行，建议逢高做空 [3] 策略 - 建议区间操作，2509合约价格区间690~720元/吨 [3]

晨报 铝锭 成材：重心下移 偏弱运行 铝锭：关注宏观数据指引 铝价区间运行 投资咨询业务资格： 有色金属：于梦雪 宏观上关税政策反复不确定仍大，铝价区间震荡谨防事件扰动波动加 剧，后续需继续密切关注市场情绪变化，以及回调后下游拿货情况对价格 的支撑力度。 观点：预计价格短期区间震荡，关注宏观情绪和下游开工。 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复 产情况、消费释放情况。 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 4 月 18 日 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多 在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅目前供需两弱，需求持续低迷，库存依旧高位，硅价继续走弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 昨日工业硅现货市场弱势运行，下游市场接货持续以刚需为主，华东通氧 553硅在 9800 - 10100 元/吨，华东 421硅在 10400 - 11000 元/吨 [1] - 工业硅主力 2505 合约收盘价格 9015 元，幅度 -0.93%，跌 85 元，单日减仓 10944 手 [1] 供给端 - 市场成交情况持续低迷，部分厂家因利润压力选择减产，但整体减产幅度有限，对市场支撑作用有限 [1] - 整体库存仍处于较高水平，对现货市场形成一定压力 [1] 需求端 - 多晶硅价格弱稳，市场看跌情绪浓厚，部分硅料企业报价松动，多晶硅厂生产较为稳定，对工业硅需求持稳 [1] - 有机硅 DMC 市场弱势运行，有机硅单体厂持续推进减产计划，开工负荷下降，对工业硅需求减少，部分单体厂库存压力较大，去库意愿强烈，成交重心向下松动，价格维持偏弱 [1] - 铝合金锭价格偏弱，现货市场仍表现供需双弱，下游需求难以好转，买卖双方皆谨慎观望为主，成交量偏低 [1] 库存 - 4 月 17 日工业硅仓单库存 69,831 手，单日增加 25 手，仓单库存依旧高位 [1]

晨报 煤焦 投资咨询业务资格： 负责人：赵 毅 从业资格号：F3059924 投资咨询号：Z0002978 电话：010-62688526 成 材：武秋婷 从业资格号：F3078638 投资咨询号：Z0018248 电话：010-62688555 从业资格号：F3038114 投资咨询号：Z0014834 电话：010-62688541 原材料： 冯艳成 从业资格号：F3059529 投资咨询号：Z0018932 电话：010-62688516 有色金属：于梦雪 从业资格号：F03127144 投资咨询号：Z0020161 电话：021-20857653 成文时间： 2025 年 4 月 18 日 逻辑：昨日黑色金属板块整体震荡偏弱运行，05 合约临近交割月， 当前焦煤供应相对充足情况下，偏空的交割逻辑促使煤价持续走弱。现货 方面，焦价首轮提涨落地，存在继续提涨预期；焦煤市场参与者对后市信 心依旧偏弱，蒙煤价格短暂上涨后再度回落。 证监许可【2011】1452 号 煤焦：基本面拖累 价格弱势难改 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信 息和建议 ...