报告行业投资评级 - 钢材行业震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 周五夜盘螺纹热卷收涨 上周五大钢材品种供需双降，库存维持去化，基本面供需双弱 目前钢厂利润尚可，且部分企业元旦后有复产计划，短期内产量或有回升空间，随着后续需求季节性走弱，且冬储行情尚未启动，钢材库存或有所累积，供需矛盾或凸显，加之宏观政策处于空窗期，未有明显利好预期释放，预计后期震荡偏弱 螺纹主力压力位3200，支撑位3030 临近假期，建议轻仓或空仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五夜盘螺纹热卷收涨 [1] 重要资讯 - 全国财政工作会议指出2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，优化政府债券工具组合，2026年财政工作抓好六项重点任务，包括坚持内需主导，提振消费，加大对重点领域投入，增加财政科技投入等 [1] - 1 - 11月份，黑色金属冶炼和压延加工业实现利润总额1115亿元，同比增长1752.2% [1] - 沙钢自12月27日起废钢下调30元/吨，具体废钢价格以2025 - F20价格为准 [1] - 2026年全国两会召开时间确定，全国政协十四届四次会议将于2026年3月4日在北京召开，十四届全国人大四次会议将于3月5日召开 [1] - 上周，247家钢厂高炉开工率78.32%，环比减少0.15个百分点；钢厂盈利率37.23%，环比增加1.30个百分点；日均铁水产量226.58万吨，环比增加0.03万吨 [1] 市场逻辑 - 上周五大钢材品种供需双降，库存维持去化，基本面供需双弱 目前钢厂利润尚可，部分企业元旦后有复产计划，短期内产量或有回升空间，后续需求季节性走弱，冬储行情未启动，钢材库存或累积，供需矛盾或凸显，宏观政策处于空窗期，无明显利好预期释放，预计后期震荡偏弱 [1] 交易策略 - 临近假期，建议轻仓或空仓 [1]

报告核心观点 - 甘其毛都口岸通关车辆保持高位运行，截至12月27日，12月日均通关车辆为1464，短倒运费出现小幅下降 [1] 相关数据总结 甘其毛都口岸日度通关数据 - 2025年12月8 - 27日期间，通关车数、AGV数、通关车辆合计数有波动变化，如12月8日通关车数1300、AGV数120、通关车辆合计1420，12月27日通关车数800、AGV数144、通关车辆合计944 [1] - 短倒运费在12月8 - 23日为90，12月24 - 27日为70 [1]

报告行业投资评级 - 尿素品种投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周尿素企业库存继续下降 受市场情绪带动 尿素工厂收单不断推进 工厂出货好转 近日局部受环保预警影响 部分尿素装置减量生产 短期尿素价格震荡 05 合约参考区间 1680 - 1780 交易策略为观望或逢低短多 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五尿素主力合约 2605 价格下跌 1 元至 1735 元/吨 华中主流地区现货价格 1710 元/吨 多头持仓减少 7334 手至 16.46 万手 空头持仓减少 6129 手至 18.83 万手 [1] 重要资讯 - 供应方面 尿素行业日产 19.18 万吨 较上一工日减少 0.32 万吨 较去年同期增加 1.3 万吨 今日开工率 79.32% 较去年同期 79.11%上涨 0.21% [1] - 库存方面 中国尿素企业总库存量 106.89 万吨 较上周减少 11.08 万吨 环比减少 9.39% 尿素港口样本库存量 17.7 万吨 环比 +3.9 万吨 [1] - 需求方面 复合肥开工率 37.7% 环比 -1.6% 三聚氰胺开工率 58.5% 环比 -3.1% [1] - 印度 NFL 发布新一轮尿素进口招标 意向采购 150 万吨 2026 年 1 月 2 日截标 有效期至 1 月 16 日 最晚船期 2 月 20 日 [1] - 2025 年 11 月尿素进口 197.77 吨 环比涨 135.71% 进口均价 1107.41 美元/吨 环比涨 278.44% 2025 年 11 月尿素出口 60.18 万吨 环比跌 49.95% 出口均价 424.76 美元/吨 环比跌 50.80% [1] - 美国 11 月消费者价格指数（CPI）同比上涨 2.7% 比市场预期要低 受此影响 美国联邦基金利率期货显示 美联储明年 1 月份降息的可能性从 26.6%上升至 28.8% 交易员押注明年美联储将降息 62 个基点 [1] 市场逻辑 - 上周尿素企业库存继续下降 受市场情绪带动 尿素工厂收单不断推进 工厂出货好转 近日局部受环保预警影响 部分尿素装置减量生产 周末主流尿素工厂最低出厂价 1630 - 1670 元/吨 短期尿素价格震荡 05 合约参考区间 1680 - 1780 [1] 交易策略 - 观望或逢低短多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年12月26日伦敦现货白银大幅上涨超10%，站上79美元/盎司，29日开盘后上冲突破80美元/盎司，最高83.971美元/盎司后快速回落，最低接近75美元/盎司，波动剧烈 [2] - 芝商所于12月26日发布重大保证金调整通知，12月29日收盘后全面上调黄金、白银、锂等金属期货品种的履约保证金，COMEX100盎司黄金期货（GC）Non - HRP及HRP合约初始保证金上调幅度为10%，COMEX5000盎司白银期货（SI）的Non - HRP及HRP合约初始保证金上调幅度超13%，反映交易所对当前贵金属市场异常波动的深度担忧 [2] - 2011年芝商所曾为抑制过度投机，在4月25日至5月5日期间连续五次上调白银期货保证金，累计将初始保证金要求从6%提高至12%，导致当时白银期货价格短期内大幅回落 [2] - 短期白银剧烈波动，建议投资者考虑自身抗风险能力，控制投资风险，相对来说黄金之前涨幅较缓，波动幅度相应会小 [2] 相关目录总结 未提及相关目录内容

报告核心观点 - 截止到12月26日，甘其毛都口岸蒙煤库存继续上升20万吨至388万吨，与2025年全年最高库存节点2月28日的465.75万吨仍有77.75万吨的差距 [1] 相关数据总结 - 2025年9月27日至12月26日期间，甘其毛都口岸蒙煤库存有升有降，9月27日库存294万吨，环比增加16万吨；10月7日库存200万吨，环比减少95万吨；10月10日库存215万吨，环比增加15万吨；10月18日库存232万吨，环比增加17万吨；10月25日库存215万吨，环比减少17万吨；10月31日库存237万吨，环比增加22万吨；11月7日库存267万吨，环比增加30万吨；11月15日库存281万吨，环比增加13万吨；11月23日库存272万吨，环比减少8万吨；11月29日库存272万吨；12月6日库存314万吨，环比增加42万吨；12月13日库存347万吨，环比增加33万吨；12月20日库存368万吨，环比增加21万吨；12月26日库存388万吨，环比增加20万吨 [4]

报告行业投资评级 - 纯苯行业投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 亚美区域套利窗口打开或将缓解未来到港压力，近期原油低位反弹，纯苯港口小幅累库但速度放缓，需求端下游开工下滑，周末山东成交价格继续回升，短期纯苯价格震荡偏强，03合约参考区间5420 - 5600元/吨，后续主要关注港口到港量和未来美金纯苯市场成交价格 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五夜盘主力合约期货BZ2603价格上涨46元至5501元/吨，华东主流地区现货价格5325元/吨（环比+0），山东地区现货价格5167元/吨（环比+6） [1] - 多头持仓增加505手至1.73万手，空头持仓增加500至2万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，11月国内纯苯产量191.8万吨，同比 - 0.93%，12月计划内检修偏多，10月纯苯进口量49.67万吨，环比+14.1%，华东某炼厂计划1月对1000万吨常减压以及一套重整检修，影响纯苯产能60万吨 [1] - 库存方面，截至2025年12月22日，中国纯苯港口样本商业库存总量29.3万吨，较上期库存28万吨累库1.3万吨，环比上升4.6%，12月15 - 21日，不完全统计到货约3.3万吨，提货约2万吨，周期内，所统计库区中，1个库区下降，2个库区上升，5个库区持稳 [1] - 需求方面，苯乙烯开工率69.1%，环比+1%；苯酚开工率75%，环比 - 4%；己内酰胺开工率74.1%，环比 - 0.4%；苯胺开工率61.3%，环比 - 14.6%；己二酸开工率59.6%，环比+0.4%，己内酰胺工厂开始自律减产，12 - 1月单月纯苯需求或存减量预期，己内酰胺广西恒逸第二条线投产 [1] - 2025年11月我国纯苯当月进口量为459624.998吨，累计进口量为5071144.069吨，当月进口金额为32306.9632万美元，当月进口均价为702.90美元/吨，进口量环比下跌7.48%，进口量同比上涨5.93%，累计进口量比去年同期上涨33.61% [1] - 因西方圣诞节假期，国际原油期货休市一天，均无结算价，中国INE原油期货2602合约涨0.4至443元/桶，夜盘涨1.7至444.7元/桶 [1] - 美国劳工统计局延迟发布的报告显示，11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，比市场预期要低，受此影响，美国联邦基金利率期货显示，美联储明年1月份降息的可能性从26.6%上升至28.8%，交易员押注明年美联储将降息62个基点 [1] 市场逻辑 - 亚美区域套利窗口打开或将缓解未来到港压力，近期原油低位反弹，纯苯港口小幅累库但速度放缓，需求端下游开工下滑，周末山东成交价格继续回升，短期纯苯价格震荡偏强，03合约参考区间5420 - 5600元/吨，后续主要关注港口到港量和未来美金纯苯市场成交价格 [1] 交易策略 - 观望或逢低做多 [1]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块甲醇品种投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 周五夜盘主力合约 2605 期货价格上涨 5 元至 2151 元/吨，华东主流地区甲醇现货价格下跌 10 元至 2135 元/吨，多头持仓减少 3784 手至 46.2 万手，空头持仓增加 476 手至 59.1 万手 [1] - 国内甲醇开工率 91.2%，环比+0.8%，海外甲醇开工率 60.9%，环比+0.6% [1] - 中国甲醇港口库存总量 141.25 万吨，较上一期增加 19.37 吨，华东累库 20.77 万吨，华南去库 1.40 万吨，样本生产企业库存 40.40 万吨，较上期增加 1.28 万吨，环比增 3.28% [1] - 西北甲醇企业签单 8.69 万吨，环比减少 0.19 万吨，样本企业订单待发 19.36 万吨，较上期走低 2.68 万吨，环比降 12.16%，烯烃开工率 88.6%，环比-0.4%，二甲醚开工率 7%，环比持平，甲烷氯化物开工率 81.7%，环比+0.6%，醋酸开工率 77.5%，环比+1.1%，甲醛开工率 42.4%，环比-1.2% [1] - 2025 年 11 月我国甲醇进口量 141.76 万吨，环比跌 12.09%，进口均价 259.09 美元/吨，环比下跌 2.06%，沙特阿拉伯进口量最大为 34.49 万吨，进口均价 261.53 美元/吨，2025 年 1 - 11 月中国甲醇累计进口量 1269.69 万吨，同比上涨 2.60% [1] - 11 月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨 2.7%，比市场预期低，美国联邦基金利率期货显示美联储明年 1 月降息可能性从 26.6%上升至 28.8%，交易员押注明年美联储将降息 62 个基点 [1] - 伊朗装置 kaveh230 万吨限气停车，但 busher165 万吨装置重启，上周港口和内地均累库，现实端有压力，11 月进口量环比下降 12%，甲醇价格震荡，后续关注港口库存去化幅度和伊朗装置开停车，05 参考区间 2120 - 2220 [1] - 交易策略为观望或逢低短多 [1]

报告行业投资评级 - 尿素投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周尿素企业库存继续下降，受市场情绪带动，工厂收单推进、出货好转，近日局部受环保预警影响部分装置减量生产，短期尿素价格震荡，05合约参考区间1680 - 1780元/吨，交易策略为观望或逢低短多 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五尿素主力合约2605价格下跌1元至1735元/吨，华中主流地区现货价格1710元/吨；多头持仓减少7334手至16.46万手，空头持仓减少6129手至18.83万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产19.18万吨，较上一工日减少0.32万吨，较去年同期增加1.3万吨，今日开工率79.32%，较去年同期79.11%上涨0.21% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量106.89万吨，较上周减少11.08万吨，环比减少9.39%，尿素港口样本库存量17.7万吨，环比增加3.9万吨 [1] - 需求方面，复合肥开工率37.7%，环比下降1.6%，三聚氰胺开工率58.5%，环比下降3.1% [1] - 印度NFL发布新一轮尿素进口招标，意向采购150万吨（西海岸80万吨、东海岸70万吨），2026年1月2日截标，有效期至1月16日，最晚船期2月20日 [1] - 2025年11月尿素进口197.77吨，环比涨135.71%，进口均价1107.41美元/吨，环比涨278.44%；2025年11月尿素出口60.18万吨，环比跌49.95%，出口均价424.76美元/吨，环比跌50.80% [1] - 美国劳工统计局报告显示11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%，低于市场预期，受此影响，美国联邦基金利率期货显示美联储明年1月份降息可能性从26.6%上升至28.8%，交易员押注明年美联储将降息62个基点 [1] 市场逻辑 - 上周尿素企业库存继续下降，受市场情绪带动，尿素工厂收单不断推进，工厂出货好转，近日局部受环保预警影响，部分尿素装置减量生产，周末主流尿素工厂最低出厂价1630 - 1670元/吨，短期尿素价格震荡，05合约参考区间1680 - 1780 [1] 交易策略 - 观望或逢低短多 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计铁矿短期震荡走势，主力2605合约压力位800，支撑位734，临近假期建议轻仓或空仓 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五夜盘铁矿收涨 [3] 重要资讯 - 2026年继续实施更加积极的财政政策，扩大财政支出盘子，优化政府债券工具组合，财政工作抓好六项重点任务，包括坚持内需主导、提振消费、加大对重点领域投入、增加财政科技投入等 [3] - 1 - 11月份，黑色金属冶炼和压延加工业实现利润总额1115亿元，同比增长1752.2% [3] - 沙钢自12月27日起废钢下调30元/吨，具体废钢价格以2025 - F20价格为准 [3] - 2026年全国政协十四届四次会议于3月4日在北京召开，十四届全国人大四次会议于3月5日召开 [3] - 上周，247家钢厂高炉开工率78.32%，环比减少0.15个百分点；钢厂盈利率37.23%，环比增加1.30个百分点；日均铁水产量226.58万吨，环比增加0.03万吨 [3] 市场逻辑 - 本期日均铁水产量226.58万吨，环比上周增加0.03万吨，本期铁矿钢矿库存出现累库，预计铁矿短期震荡走势 [3] 交易策略 - 铁矿预计震荡偏弱，主力2605合约压力位800，支撑位734，临近假期建议轻仓或空仓 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 贵金属短线强势 多头继续持仓 [2] 根据相关目录分别总结 行情复盘 - COMEX黄金期货涨1.31%报4562.00美元/盎司 COMEX白银期货涨11.15%报79.68美元/盎司 沪金收涨0.17%报1018.1元/克 沪银收涨6.03%报19204元/千克 [1] 重要资讯 - 截至12月26日 全球最大黄金ETF持仓较上日增加2.86吨 当前持仓量为1071.13吨 全球最大白银ETF持仓较上日减少56.41吨 当前持仓量为16390.56吨 [1] - 据CME“美联储观察” 美联储明年1月降息25个基点的概率为18.8% 维持利率不变的概率为81.2% 到明年3月累计降息25个基点的概率为46.9% 维持利率不变的概率为44.7% 累计降息50个基点的概率为8.5% [1] - 中方对20家美国军工相关企业及高级管理人员采取反制措施 [1] - 国投白银LOFC类基金份额下周一起暂停申购 [1] - 柬埔寨称与泰国就柬泰边界总委员会会议联合声明草案达成共识 [1] - 美国总统特朗普表示在与乌克兰总统泽连斯基的会谈中取得“重大进展” 正致力于推动结束俄乌冲突的和平协议 [1] - 芝商所将于2025年12月29日收盘后 上调黄金、白银、钯、铂及锂等多类金属期货及对应结算价交易合约的履约保证金 [1] 市场逻辑 - 芝商所全面上调黄金、白银、锂等金属期货品种的履约保证金 反映了对当前贵金属市场异常波动的深度担忧 [1][2] - 市场对美联储明年一月降息预期保持在20%以内 白银因投资需求旺盛供应紧张推动连续上涨 地缘政治紧张局势加剧使黄金和白银价格攀升至新高 [1][2] - 12月26日美元指数小幅上涨0.13% 报98.03 当日COMEX黄金继续上涨 COMEX白银则大涨、全天涨幅超10% 有加速迹象 芝商所提高保证金后 白银波动或加剧 [2] 交易策略 - 贵金属短线强势 多头继续持仓 [2]