全球股市反弹趋势 - 美股、A股和港股大盘走势维持反弹趋势，美股科技股表现强于大盘，A股次之，港股科技股跑输大盘 [1] 苹果公司产品更新 - 苹果WWDC25推出iOS26，产品体验提升，符合市场预期 [1] 台积电营收与AI需求 - 台积电2025年5月营收3205亿元新台币，同比增长40%，环比下降8% [1] - AI芯片需求保持旺盛，2奈米制程即将上市，技术优势有望持续扩大 [1] 记忆体价格趋势 - DDR4价格4月明显上涨，NAND Flash价格延续年初上涨趋势 [1] - DDR5价格5月增速放缓，但储存价格对智能手机和消费电子成本压力仍在 [1] - 预计储存价格2025年保持上涨趋势 [1] 人工智能技术发展 - 人工智能仍是未来关键技术变化，下半年关注系统建设进度和应用落地变现 [2] 科技产业链国产替代 - 建议关注国产半导体设计、设备、制造等领域的国产替代进程 [2] 终端需求改善 - 汽车和工业等终端需求边际改善，建议关注相关产业链机会 [2]

核心观点 - 泡泡玛特通过"情绪消费"重构全球潮玩版图，一只初代薄荷色LABUBU玩偶拍卖价达108万元[2] - 公司经历从高速增长到利润下滑再到修复的波折发展历程，目前市值接近4000亿港元[3][5][7] - 创始人王宁身家达203亿美元成为河南首富，但财富也曾缩水47%[3][5][6] 公司发展历程 - 成立于2010年，2020年底赴港上市，10年完成传统潮玩公司几十年发展[3] - 上市前完成17次融资，投资方包括红杉中国、华强资本等[3] - 发行价38.5港元/股，股价曾破100港元/股[5] 财务表现 - 2022年营收46.17亿元(+2.82%)，经营溢利5.83亿元(-49.3%)，归母净利润4.76亿元(-44.3%)[7] - 2024年海外营收50.7亿元(+375.2%)，占总营收38.9%[15] - 2025年Q1美洲销售增速达895%-900%，欧洲超600%[16] - 2024年毛绒品类收入暴涨1289%至28.3亿元[18] 业务策略 - 重构IP矩阵：从依赖Molly到形成50%自有IP、30%独家IP、20%非独家IP格局[10] - LABUBU所在IP THE MONSTERS 2023年营收30.4亿元(+726.6%)，成为营收第一IP[12] - 全球化本土化策略：根据不同市场特点定制产品，如意大利国旗配色、梵高联名款等[17] 产品结构 - 2024年收入结构：手力53.2%(69.36亿元)、毛绒21.7%(28.32亿元)、MEGA12.9%(16.84亿元)[18] - 自主IP产品占比达97.6%，高毛利海外业务提升毛利率至66.79%[17] 区域表现 - 2024年中国内地收入61.1%(79.72亿元)，港澳台及海外38.9%(50.66亿元)[21] - 东南亚地区占海外收入近半，收入达24.03亿元(+619%)[21] 行业挑战 - IP生命周期短、新品成功率波动大，存在头部IP依赖风险[18] - 产品金融化炒作现象严重，部分隐藏款被炒至万元高价[20] - 东南亚政策稳定性指数仅54分，存在政策风险[20] - 品控问题频发，黑猫投诉平台相关投诉超19000条[23]

ETF资金流向概况 - 2025年6月11日共179只ETF基金获资金净流入，446只ETF基金净流出 [1] - 净流入金额超1亿元的有25只，净流出金额超1亿元的有23只 [1][3] - 近期连续净流入的ETF基金有95只，连续净流出的ETF基金有254只 [5][7] 单日净流入显著ETF - 沪深300ETF(510300 SH)净流入10 42亿元 [1] - 信用债ETF基金(511200 SH)净流入10 28亿元 [1] - 上证公司债ETF(511070 SH)净流入7 25亿元 [1] - 科创50ETF(588000 SH)净流入6 54亿元 [1] - 十年国债ETF(511260 SH)净流入5 40亿元 [1] 单日净流出显著ETF - 创业板ETF(159915 SZ)净流出5 44亿元 [3] - 沪深300ETF(159919 SZ)净流出3 60亿元 [3] - 信创ETF富国(159538 SZ)净流出3 34亿元 [3] - 短融ETF(511360 SH)净流出3 27亿元 [3] - 信创ETF(562570 SH)净流出2 96亿元 [3] 连续净流入ETF - 港股通红利ETF连续31天净流入 累计5 10亿元 规模增长至22 13亿元 [5] - 豆粕ETF连续29天净流入 累计6640 91万元 [5] - 信用债ETF大成连续25天净流入 累计35 47亿元 [5] - 恒生红利低波ETF连续20天净流入 累计4 64亿元 [5] - 上证公司债ETF连续18天净流入 累计72 11亿元 [5] 连续净流出ETF - 生物医药ETF连续34天净流出 累计6 17亿元 [7] - 创新药ETF连续29天净流出 累计36 20亿元 [7] - 红利价值ETF连续28天净流出 累计2 17亿元 [7] - 恒生消费ETF连续26天净流出 累计3 24亿元 [7] - 中药ETF连续25天净流出 累计2 81亿元 [7] 5日累计资金流向 - 十年国债ETF近5天累计净流入45 40亿元 规模增长至82 67亿元 [8] - 信用债ETF基金近5天累计净流入40 67亿元 [8] - 公司债ETF近5天累计净流入25 12亿元 [8] - 上证公司债ETF近5天累计净流入24 55亿元 [8] - 公司债ETF易方达近5天累计净流入21 00亿元 [8] - 创业板ETF近5天累计净流出18 30亿元 规模下降至823 36亿元 [8] - 恒生互联网ETF近5天累计净流出13 72亿元 [8] - 沪深300ETF华夏近5天累计净流出7 65亿元 [8] - 消费ETF近5天累计净流出7 17亿元 [8] - 中证A500ETF富国近5天累计净流出6 67亿元 [8]

国家金融监督管理总局政策导向 - 国家金融监督管理总局发布《指导意见》促进金融资产管理公司高质量发展 提升监管质效 发挥金融救助和逆周期调节功能 加速风险化解进程 [1] - 金融资产管理公司需立足自身特点 聚焦不良资产主业领域 精耕细作提升质效 [1] 中国信达房地产风险化解成效 - 2022年至2025年3月末累计化解房地产风险项目174个 投入资金867亿元 实现保交房11.8万套 [1] - 解决拖欠农民工工资21.3亿元 兑付房地产企业涉众理财产品23.3亿元 支付上游供应商欠款150.6亿元 [1] - 带动货值约4145亿元项目复工复产 [1] "五端"重组盘活法业务模式 - 资产端做加法：发挥不良资产尽调估值专业能力 识别问题资产难点堵点 提供综合化解决方案 提升资产价值 [2] - 负债端做减法：依托20多年债权债务清理优势 通过债务归集/整合/重组 缓解偿债压力 减轻房企经营负担 [2] - 权益端做调整：通过"股+债"方式改善项目公司股权结构 解决原股东运营纠纷 理顺管理关系 [3] - 成本端做优化：派驻专业管理运营团队 优化建安成本 强化费用管控 合理筹划税收 推动降本增效 [3] - 品牌端做注入：联合优质房企引入专业品牌 增强信誉加持 恢复购房人信心 激发市场活力 [3] 典型案例实施效果 - 河南郑州康桥集团项目：通过"股权收购+股权隔离+增量投入+联合建设"方式 实现6批次近6400户交付 [4] - 解决工程款19.9亿元 支付农民工工资5.5亿元 兑付集合信托15.4亿元 [4] - 预计盘活345亿元货值 带动上下游4000余人就业 [4] - 上海大兴街项目：化解45亿元存量银团贷款风险 解决欠缴拆迁费6亿元 完成1006户拆迁安置 [5] 三大工程建设参与 - 积极参与旧改危改 城中村改造 保障房建设项目 加快构建房地产发展新模式 [5] - 上海大兴街项目破解多方合作难题 助力城市更新 为黄浦区发展注入新资源与活力 [5]

摩根大通：新城发展控股传发美元债 意味非国企离岸债券市场可能重新开放 金十数据6月12日讯，摩根大通发表报告指，新城发展控股(01030.HK)建议发行美元计值优先票据，可 能会成为两年来第一家发行美元债券的非国企开发商，这意味著非国企开发商离岸债券市场可能会重新 开放，对该行业而言是方向性利好。从股票的角度来看，该行认为这只是象征性的举动，而非能让公司 完全走出困境的复苏之举。该行认为，改善营运现金流是令开发商复苏的更持久方法。因此，如果有新 政策刺激房地产的销售会更加令人人振奋。 ...

目标价调整与评级 - 招银国际将九毛九目标价由2 56港元调高16 8%至2 99港元，投资评级维持"持有" [1] - 该行预期九毛九第二季同店销售改善，业绩反转符合预期 [1] 太二品牌表现 - 太二品牌在4月/5月/6月初的同店销售明显优于第一季度 [1] - 预计第二季太二翻台率约3 3次，比第一季的3 1次有环比改善 [1] - 翻台率改善主要由于去年基数低、竞争减少、假期延长和家电补贴带动消费情绪 [1] 门店改造升级 - 太二重点改造升级门店，强调食材鲜活和菜单丰富 [1] - 广州翻新三家大型店，每家投资180-200万元人民币、45天完工，周一到周四翻台率约4-5次、周五周末约6-8次 [1] - 约20家小型店改造升级，单家花费20-30万元人民币、几天完成，改造后同店销售提升约30% [1] - 管理层称销售增长约12%便可覆盖新增成本 [1] - 上半年计划升级50家，7月将达70家，下半年再调改100-150家 [1] 财务与经营展望 - 九毛九2025财年上半年利润率可望环比触底回升 [1] - 上半年翻台率预计季比改善 [1] - 单店经济效益提升对利润率影响正面 [1] 股份回购计划 - 九毛九宣布价值2亿元人民币的股份回购计划，以2 68港元计约占市值6% [2] - 回购不影响分红政策(最少分派40%)，预期2025财年分红率为50%，股息率约2% [2]

泡泡玛特LABUBU系列市场表现 - LABUBU搪胶玩偶系列近期大火 其中全球唯一一只薄荷色LABUBU在永乐2025春季拍卖会以108万元落槌价成交[1] - 该系列出现"一娃难求"现象 引发消费者热议与抢购[1] 泡泡玛特安徽市场扩张 - 合肥某商场外立面出现"泡泡玛特来了"巨幅海报 商场内部一楼及二楼均设有品牌围挡[3] - 工作人员透露新门店将于7月开业 并称可能是合肥最大门店 但未明确是否为城市旗舰店[3] - 商场官方微信号此前发布首店登陆计划 明确标注为"安徽首家泡泡玛特城市旗舰店" 计划7月开业[3] 泡泡玛特旗舰店运营模式 - 公司在全球多地开设地标性旗舰大店 通常位于城市核心商圈 面积约500平方米[3] - 旗舰店具备风格化设计 限定品发售功能 并设置互动体验区用于设计师签售会及展览活动[3] 合肥消费者反馈 - 当地消费者在社交平台表达期待 关注点包括城市限定款及稀缺LABUBU搪胶玩偶的供应[3] - 合肥现有5家泡泡玛特门店 覆盖主要商圈及地铁站 并配备机器人商店[3]

公司战略与定位 - 公司通过"绿电+算力"产业协同实现精准战略卡位，成为电算一体化产业龙头[1] - 区别于传统财务投资，公司以"产业组织者"角色整合资产，三年内总资产规模增幅超200%，电算产业规模突破500亿元[2] - 公司战略与国际巨头Equinix和黑石集团一致，均锁定绿电资源并通过并购整合构建生态护城河[4] 核心业务进展 - 乌兰察布源网荷储一体化项目进入成果兑现阶段，一期150MW项目预计年增量经济效益7800万元，三期1GW项目完全达产后年经济效益可达13亿元[3] - 该项目被列入《算力电力协同典型案例集》，将成为中国首个交付使用的电算一体实体项目[3] - 公司绿电消纳能力形成闭环，实现"发电即用、用电即有"的产业生态[3] 行业趋势与政策背景 - AI巨头要求数据中心100%使用可再生能源，绿电供应成为拿单必要条件[4] - 全球算力企业加速推进绿色碳中和，发展绿色算力是提升AI基础设施国际竞争力的关键[5] - 中美欧政策倒逼数据中心绿电化，"算力+电力"一体化战略或成行业标配[4][5] 重大合作与生态拓展 - 公司与华为签署战略协议，共同开发"交通+能源+数据"三网融合项目，推动零碳智慧园区和车路协同落地[6] - 合作将利用华为AI技术（如大模型）与公司绿电算力基础设施深度耦合，响应国家"东数西算"战略[6] - 公司计划拓展更多科技企业合作，目标成为"中国AI生态联盟"奠基者[7] 财务与增长预期 - 中泰证券预测2025-2027年归母净利润分别为2.16/4.56/5.55亿元[7] - 机构一致认为公司营收利润将稳步增长，受益于数字经济与能源转型双浪潮[8]

公司控制权变更 - 6月12日公司股价一字涨停报6 47元/股 因控制权变更事项取得新进展 [1] - 6月11日控股股东林浩亮林若文与元一成物签署股份转让协议 转让13 3%股份 转让价格7 34元/股 总价款3 46亿元 [1] - 元一成物将成为控股股东 陈珂如将成为实际控制人 公司股票自6月12日起复牌 [1] - 第一次股份转让完成后元一成物持股13 3% 原控股股东放弃剩余股份表决权 董事会改组由元一成物占多数席位 [2] - 第二次股份转让完成后元一成物持股将增至28% 原控股股东继续放弃剩余表决权 董事会仍由元一成物主导 [2] 公司财务表现 - 2024年度扣非净利润-4531 68万元 扣除后营收低于3亿元 触发退市风险警示 [3] - 2024年一季度营收7606 33万元 同比增长74 85% 但扣非归母净利润-253 03万元 同比由盈转亏 [3] 公司业务背景 - 公司创办于1996年 是国内早期母婴消费品企业 运营"拉比""下一代""贝比拉比"三大自有品牌 [2] - 林浩亮与林若文夫妇为公司创始人 [2] 行业与战略展望 - 母婴行业在三孩政策及消费升级背景下集中度提升空间广阔 [3] - 新股东暂无资产注入计划 公司表示控制权变更后控股股东及实控人将发生变化 [3] - 行业专家指出新股东可通过资产注入债务重组等方式改善业绩 但若仅资本运作无实质业务改革仍面临2025年财务不达标退市风险 [4]

港股保险股表现 - 中国太平股价上涨近7% [1] - 中国人寿股价上涨近5% [1] - 中国人民保险集团股价上涨超4% [1] - 中国太保和新华保险股价均上涨3% [1] - 中国平安股价上涨1.5% [1] 市场交易机制 - A股账户可直接T+0交易港股，无需通过港股通 [1]