核心交易概述 - 威胜控股的非全资附属公司惟远能源与博裕投资订立增资协议 [1] - 博裕投资同意以总金额人民币3.8亿元认购惟远能源48,810,742股新增股份 [1] - 增资完成后，博裕投资将持有惟远能源经扩大股本约8% [1] 投资方背景 - 投资方博裕投资是一家创立于2011年、深耕中国市场的另类资产管理公司 [1] - 公司在香港、北京、上海和新加坡设有办公室，投资组合超过200家企业 [1] - 公司构建了涵盖私募股权、公开市场、基础设施及创业投资的多元化投资管理平台 [1] - 博裕投资与消费零售、科技创新、医疗健康及新能源领域的领先企业有紧密合作 [1] 被投资公司业务 - 惟远能源是威胜控股在中国注册成立的非全资附属公司 [1] - 公司主营业务涵盖开发、制造及销售智能配电产品 [1] - 公司被认定为一家专注数字能源领域的国家高新技术企业 [1] - 公司以数字技术为核心驱动力，推进国际化、数字化与绿色化转型 [1] - 公司核心业务板块覆盖数据中心产品和解决方案、智能电网、新型储能 [1] - 公司致力于打造数字能源生态的全球化解决方案 [1] 交易影响与战略意义 - 博裕投资的入股将为惟远能源注入资本实力与产业资源 [2] - 交易将依托博裕投资在相关领域的广泛布局与跨境投资经验 [2] - 此举旨在有效赋能集团业务拓展与市场竞争力提升 [2] - 交易将助力惟远能源加速推进全球化战略布局 [2]

公司资本运作 - 威胜控股的非全资附属公司惟远能源技术有限公司与博裕投资有限公司订立增资协议 [1] - 博裕投资同意以总金额人民币3.8亿元认购惟远能源48,810,742股新增股份 [1] - 增资完成后，博裕投资将持有惟远能源经扩大股本约8%的股份 [1] 战略合作与资源整合 - 博裕投资的入股将为惟远能源注入资本实力与产业资源 [1] - 合作将依托博裕投资在相关领域的广泛布局与跨境投资经验 [1] - 此次合作旨在有效赋能威胜控股集团的业务拓展与市场竞争力提升 [1] - 合作将助力威胜控股集团加速推进全球化战略布局 [1]

公司治理与董事会变更 - 国泰航空非常务董事发生变更，马崇贤辞任，刘铁祥自2025年12月24日起获委任为公司非常务董事 [1] - 公司独立董事委员会成员包括刘铁祥、白德利、麦广能、孙玉权、施铭伦、邓健荣、王明远、肖烽、陈智思、郑嘉丽、马焜图及王小彬 [1] - 上述所有独立董事委员会成员在公司的股份回购中均无任何直接或间接权益 [1]

公司资本运作 - 威胜控股的非全资附属公司惟远能源技术有限公司获得博裕投资有限公司增资 [1] - 博裕投资以总金额人民币3.8亿元认购惟远能源48,810,742股新增股份 [1] - 增资完成后，博裕投资将持有惟远能源经扩大股本约8%的股份 [1] 战略合作与资源注入 - 博裕投资的入股将为惟远能源注入资本实力与产业资源 [1] - 合作将依托博裕投资在相关领域的广泛布局与跨境投资经验 [1] - 此次合作旨在赋能威胜控股集团的业务拓展与市场竞争力提升 [1] 公司发展前景 - 此次增资事项将助力威胜控股集团加速推进全球化战略布局 [1]

公司人事变动 - 中信股份非执行董事张麟先生辞任所有职务 辞任职务包括非执行董事、审计与风险委员会成员以及薪酬委员会成员 [1] - 此次人事变动将于2025年12月24日起正式生效 [1]

智通财经APP讯，绿城服务(02869)公布，2025年12月24日耗资约73.91万港元回购16万股股份。 ...

格隆汇12月24日丨绿城服务(02869.HK)发布公告，2025年12月24日耗资73.91万港元回购16万股，回购 价格每股4.57-4.68港元。 ...

事件概述 - 12月22日晚10点左右，快手平台出现大量由新注册或沉寂账号集中开播的违规直播间，内容涉及色情、暴力、恐怖等，导致审核系统崩溃 [1] - 事件导致快手App下载量升至苹果商店免费榜第二，并拉升了平台日活及在微博、小红书、朋友圈的活跃度 [1] - 12月23日，快手官方将事件定性为“黑灰产攻击”，称直播功能已逐步恢复 [2] - 12月23日港股开盘后，快手股价一度下跌近6%，午间收盘跌幅收窄至3.6%，报64.3港元，市值单日蒸发约103.68亿港元 [17] 事件影响与用户反应 - 违规直播间观看人数迅速攀升，从几千到几万，有截图显示单场观看量高达9.7万人 [4] - 大量用户进行举报和录屏，北京海淀分局与东莞110接警中心证实当晚收到大量关于快手涉黄内容的群众报案 [4] - 有家长表示孩子误入直播间后，推荐页面充斥低俗内容 [6] - 部分用户账号被错误封禁，解封申请处理时间漫长，平台虽称已“大量封禁”但未公布具体数字 [5] - 有谣言称违规直播间内藏有盗取微信账号的病毒链接，后被微信官方辟谣 [5] 平台应对措施与技术漏洞分析 - 快手在临近午夜时采取“终极手段”，全面关停整个直播频道以遏制违规内容蔓延，凌晨0时45分后功能逐步恢复 [5] - 技术专家分析指出，攻击极有可能利用了快手直播推流接口的底层漏洞，攻击者通过“后门”直接将视频流注入服务器，绕过了前置的实名认证与内容审核链路 [7] - 专家认为黑灰产已进入“自动化攻击”时代，平台若依赖传统人工或前端AI防御将难以应对 [7] - 事件暴露了公司在技术架构安全审计、核心接口防护、应急响应机制及跨部门协同能力上的不足 [7] 公司财务与运营背景 - 根据2025年第三季度财报，公司总营收为356亿元人民币，同比增长14.2%；经营利润为53亿元，同比增长69.9%；经调整净利润为50亿元，同比增长26.3% [9] - 第三季度直播业务收入为96亿元人民币，同比增长2.5%，占公司总营收的26.9% [9][10] - 从2021年到2024年，公司年度研发开支从149.6亿元降至122亿元，经历三连降 [11] - 2025年第三季度研发投入回升，主要受益于AI业务加速推进，如可灵AI、OneRec等大模型技术的研发 [11] - 2025年第三季度行政开支为6.88亿元，同比下滑13.6%，主要系雇员福利开支减少 [12] - 12月8日有报道称，公司正推进新一轮人员优化，部分业务线或将被裁撤 [11] - 事件发生后，多家自媒体发布“快手急招安全岗位”的招聘信息，涵盖多个安全专家职位 [13] 行业对比与普遍挑战 - 2024年腾讯曾遭受“黑公关”协同攻击，黑产团队通过操控上万个水军账号散布虚假信息并发动DDoS攻击，事后以“删帖”为名进行敲诈 [16] - 2025年6月，字节跳动旗下抖音发生大规模账号盗取事件，平台紧急冻结超过20万个相关账号，并投入上千名技术人员进行修复，攻击与境外黑产组织有关 [16] - 海外平台如Cloudflare、Twitch也曾遭遇大规模服务中断或流量造假问题 [17]

事件概述与市场反应 - 12月24日，针对快手科技遭遇的黑灰产网络安全事故，资本市场态度渐趋和缓，港股开盘后股价盘中回调，截至发稿时股价上涨0.54% [2] - 攻击当日，公司股价下挫3.52%，核心原因在于公司未披露事件波及的直播间数量、封禁账号规模、收入影响区间等量化信息，以及事故具体原因与改进动作，引发投资者担忧 [2] - 此次事件已非简单的“内容违规”问题，而是一次典型的基础设施级别安全事件，投资者担心类似攻击可能被复制到电商、广告等收入核心场景 [2] 攻击性质与潜在影响 - 安恒研究院专家分析，此次大规模攻击筹备时间可能长达1-2个月，但消耗资源并不大，总体成本可控，攻击手段包括购入僵尸账号、买通水军配合虚假流量、结合接码平台实现认证等 [2] - 被攻击平台的直接资金损失难以量化，但名誉折损、监管问责风险及股价波动等间接损失，远超攻击方投入成本的百倍千倍 [2] - 此次事件为快手乃至整个行业敲响了风控警钟 [3] 历史安全威胁与暗网数据交易 - 大数据安全企业知道创宇的暗网雷达监测数据显示，近年来暗网中多次出现涉及快手相关数据或业务的交易宣称 [5] - 2025年9月，暗网有帖子宣称售卖“3亿快手购物订单”数据，样刊截图显示数据包含姓名、手机号码、收件地址、采购商品等信息，数据量约49GB，涉及约1.5亿位去重用户 [4][5] - 2024年12月，有暗网帖子宣称获取所谓“快手订单库”数据，规模约3.1亿条 [5] - 2023年，曾出现帖子售卖“快手绑定数据约430万条”，据称包含手机号和密码 [5] - 暗网数据可以给平台风控部门以警惕，表明平台已被黑灰产盯上，虽然频次不高，但每次额度都很高，动辄数亿元的订单，需要持续引起平台的足够重视 [5][6] - 暗网交易涉及的电商平台不仅只有快手，也存在部分虚假信息，需要各平台仔细甄别鉴定与防范 [7] 行业背景与攻击动机 - 短视频与直播平台已成为黑灰产攻击的高频目标，2025年第三季度针对短视频和直播服务的攻击频次明显增长 [7] - 核心原因在于此类平台流量规模大、变现路径清晰，黑灰产“收益比”高；内容形态复杂，审核链路长、压力大；用户互动与实时性强，更容易被自动化攻击放大 [7] 平台防御暴露的问题 - 中国商业联合会直播电商委副会长曹磊指出，平台安全防线在三处关键环节“失守”：实时监测系统“看不见”，未能及时捕捉异常内容大规模涌现的信号；审核体系“扛不住”，“AI+人工”模式在面对有组织、规模化的饱和攻击时不堪重负；决策流程“跑不动”，冗长的内部决策链条导致无法快速启动应急处置 [8] - 天使投资人郭涛分析，平台应急响应暴露的核心问题包括：预警机制存在盲区，AI模型对“业务合法掩护下的批量违规”缺乏精准识别能力；应急流程衔接低效，未建立针对规模化攻击的自动“熔断机制”；资源调度缺乏弹性，后台系统未能在遭受饱和式攻击时自动触发扩容或限流预案 [9] 防御策略与建议 - 专家认为平台需从“事后处置”转向“事前预防”，构建全方位的防御体系 [9] - 技术层面，需构建“事前防御-事中拦截-事后溯源”全链条体系，升级AI审核模型并专项训练批量违规、接口漏洞攻击等场景识别能力，同时强化直播推流接口的权限校验与异常监测 [9] - 机制层面，应建立跨部门应急专班，明确违规阈值触发后的自动熔断流程，实现“秒级响应、分钟级处置” [10] - 协同层面，联合产业链共建黑灰产数据库，共享违规账号、设备指纹等特征信息，推动跨平台联防联控 [10] - 合规层面需细化内容分级标准与审核权责，定期开展攻防演练，模拟新型攻击场景优化防御策略 [10] - 互联网平台应认识到内容安全是生存之本，对安全的投入应视为必要的战略性投资，只有将防御策略前置，构建起技术、机制、合规、生态协同的全链条防御体系，才能从根源上提升抵御风险的能力 [10]

核心观点 - 小马智行在2025年完成港股双重上市后，尽管营收快速增长，但亏损持续扩大、现金流紧张，面临从“烧钱”向“造血”转型的严峻挑战 [2][4] - 公司在Robotaxi业务上实现了单点（广州）的单位经济模型盈利，但受制于高研发投入、难以复制的商业模式以及激烈的行业竞争，整体盈利前景模糊且面临巨大财务压力 [4][12][18] - 自动驾驶行业进入商业化落地关键竞速期，技术、政策、资本等多重因素交织，企业的生存与发展取决于能否平衡扩张与盈利，实现规模化落地 [4][13][18] 财务表现与资本状况 - **营收增长但亏损加剧**：2025年第三季度，公司实现营收1.81亿元人民币（约2540万美元），同比增长72.0% [2][5]。同期净亏损达4.38亿元人民币，同比扩大46.3%；非GAAP净亏损3.91亿元，同比扩大32.85% [2][5] - **收入结构**：2025年前九个月总收入为6087.6万美元。分业务看，自动驾驶出行服务收入995.0万美元，自动驾驶卡车服务收入2748.3万美元，技术授权与应用收入2344.3万美元 [3]。第三季度，Robotaxi业务收入约669.4万美元，仅占总营收的26.4% [12] - **研发投入高企**：第三季度研发费用高达4.3亿元人民币，占总营收的比例超过230%，是亏损扩大的核心原因 [3][6] - **现金流持续恶化**：2025年前三季度，公司累计自由现金流出1.736亿美元，经营活动现金流持续为负，资金消耗速度快 [3][6] - **上市募资与股价表现**：公司通过港股上市募资77亿港元，并计划将50%净额用于推进规模化商业化 [8]。但上市首日股价即破发，较发行价139港元下跌12.95%，截至12月22日收盘报127.5港元，仍低于发行价 [8] 商业化进展与挑战 - **单点盈利突破**：第七代Robotaxi在广州实现单位经济模型（UE）转正，日均营收299元，单车日均订单23单，自动驾驶套件成本较上一代下降70% [12][16] - **盈利模式难以复制**：广州的盈利依赖于当地特定的政策、人口密度和运营网络，在其他城市因运营区域受限、订单密度不足等因素难以快速复制 [12][13] - **轻资产转型成效未显**：公司推出“车辆销售+技术授权+服务分成”的轻资产模式以降低现金流压力，但从三季度数据看效果尚未显现 [13] - **规模化盈利门槛高**：管理层表示要实现整体盈利，需将车队规模从当前的961辆大幅扩大，未来5年仍需持续巨额投入 [13] 行业竞争格局 - **国内竞争白热化**：面临百度萝卜快跑、文远知行等国内对手的直接角逐 [4][13] - **国际巨头与车企入局**：Waymo、Cruise等国际巨头强势扩张，上汽、广汽等传统车企加速自动驾驶布局，从产业链上游压缩独立自动驾驶公司的生存空间 [4][13] - **IPO期的资本博弈**：在港股上市前夕，竞争对手文远知行公开指控小马智行招股书存在不实信息，凸显了行业在资本关键期的激烈竞争与焦虑 [14][15] 技术与政策挑战 - **技术迭代与成本控制**：为维持L4级技术领先需持续高研发投入，同时计划在2026年将第七代套件成本再降20%，平衡研发与成本是核心挑战 [6][16] - **长尾问题待解**：极端天气、复杂路况等边缘场景的处理能力仍是技术短板，存在感知精度不足、决策延迟等问题 [18] - **政策监管不确定性**：国内自动驾驶监管政策2025年呈现趋严与开放并存的态势，整体不确定性增加。海外扩张也面临不同国家的法规差异、数据跨境等合规挑战 [18]