很少有一本广泛应用于股票投资却对一位固收基金经理有着深刻影响的书籍。 这本书就是塞斯・卡拉曼的《安全边际》。 招商基金固定收益投资部总监刘万锋表示： "这是奠定我投资风格的一本书。这本书告诉大家一个道理，做任何 投资一定要有安全边际，它能使你在特别极端的市场环境中生存下来。" 第一，对长期复利的积累。 长期复利的积累非常容易因为短期重大博弈的决策导致失效，因此要严守交易的纪律性。 在招商固收团队内部形成了一套完整的自上而下的团队充分讨论、集体决策的机制，即团队负责制。 "从宏观、中观、到微观的具体个券，要有明确的研究报告支持，有充分研究与集体讨论的过程。然后在市场的 价格体系下，按照性价比方式进行配置。" 这套机制在 2016 年帮助团队在债市大幅调整中"全身而退"，也基本躲过了 2020 年以后房地产债券的调整。 当团队做出决策后，所有大类组合都会进行相应调整。 复旦大学经济学硕士毕业的刘万锋， 2009 年进入银行工作，任交易员，从事资金管理、流动性组合管理工作。 彼时，受金融危机影响，中国出台大规模扩张政策，财政货币政策交相呼应，他在银行体系内亲历了这一过程， 也由此积累了对宏观经济和政策的认知。 20 ...

以下文章来源于橡树资本Oaktree Capital ，作者霍华德·马克斯 橡树资本Oaktree Capital . 橡树资本官方公众号 "如果我们执意以确定性作为行动前提，我们将会陷入无所作为的僵局。" 这是橡树资本联合创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）在4月9日发布的备忘录中写下的一句话， 字字千钧。 这是他第三次以《无人知晓》（Nobody Knows）为题，书写对时代剧变的回应。从2008年金融危机 到2020年疫情冲击，再到今天围绕贸易、通胀与全球秩序重新洗牌的重大转折，他一如既往承认自己 无法预测未来，但他更强调，正因为"无人知晓"，我们才更必须在不确定性中做出理性的决策。 备忘录的时代背景，是特朗普政府掀起的新一轮贸易风暴。关税加码、供应链重塑、通胀与滞胀的风险 交织其中，让人不禁联想到2008年的系统性崩盘。 霍华德·马克斯并未替这场局势下定结论，而是用极其清晰的结构提出问题：这场变局的链条中，哪些 是我们可以理解的，一般认知有哪些盲点？ 他指出，哪怕某些政策意图本身合理，比如"重建制造业"、"遏制不公平贸易"，但其带来的二阶、三 阶影响却难以控制，包括全球秩序的撕裂、资本信心 ...

马斯克和Op e nAI之间的恩怨情仇有了新进展。 据央视新闻报道，萨姆·奥尔特曼对此表示拒绝。奥尔特曼在社交媒体X上发帖称："不了，谢 谢。但如果你愿意的话，我们可以花9 7 . 4亿美元收购推特。"马斯克随后回复称奥尔特曼是"骗 子"。 值得一提的，日前，由李飞飞联合领导的斯坦福大学以人为本人工智能研究所发布了《2 0 2 5 年人工智能指数报告》（以下简称《报告》）。 据 证 券 时 报 报 道 ， 2 0 2 3 年 掀 起 的 " 百 模 大 战 " 已 走 向 收 敛 ， 重 要 的 AI 大 模 型 数 量 由 2 0 2 3 年 的 1 0 5个减少至2 0 2 4年的6 1个，明显减少。此外，《报告》还罗列了2 0 2 4年在生产重要AI模型 方面处于领先地位的组织，主要贡献者的前三名分别为Op e nAI（7个）、谷歌（6个）和阿里 巴巴（4个）。 据 央 视 新 闻 报 道 ， 当 地 时 间 4 月 9 日 ， 美 国 开 放 人 工 智 能 研 究 中 心 （ O p e n A I ） 对 马 斯 克 提 起 反 诉 ， 指 控 马 斯 克 存 在 骚 扰 行 为 ， 并 要 求 ...

据 《科创板日报》 消息，4月1 0日，马云现身阿里云谷园区，参与阿里云KO会（新财年启动 会）。现场照片显示，马云穿着阿里云1 5周年纪念衫，并与员工打招呼。 公开资料显示，阿里云（Ali b a b a Cl o u d Comp u ti n g Co . Lt d，又名：阿里云计算有限公司） 创立于2 0 0 9年，由阿里巴巴集团投资成立，总部设在杭州，提供自有服务器、弹性计算、存 储、网络安全、数据库和大数据等云服务。2 0 2 2年，阿里巴巴云谷园区正式启用。 阿里巴巴重启招聘 阿里云狂揽A I人才 3月2 5日，阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信表示，企业家的信心明显增强，阿里巴巴将重新启 动招聘。 图源：科创板日报 SFC 此外，据 《科创板日报》 报道，阿里云近日在全球顶尖高校招募AI技术储备人才， 为近年 来规模最大的AI人才校园招聘 。 据了解，此次校招面向清华大学、北京大学、浙江大学、麻省理工学院、斯坦福大学等全球 顶尖高校，招募大语言模型、多模态理解与生成、模型应用、AI I n fr a等领域技术人才。 同时，项目设置A St a r项目和Al Cl o u d e r项目，面向具备高水 ...

2024年美元汇率7.12 ， 布油均价80美元 。 2024年6月21日山东进口原油到岸价对布油均价升 水1.77美元每桶 ， 2025年4月3日山东进口原油到岸价对布油均价升水4.05美元每桶 ， 差2.28 美元每桶 ， 未来按差2.1美元每桶计算 。 长按即可参与 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： czy710 来源：雪球 2025年4月9日 ， 在关税战下 ， 布油均价跌至61.6美元每桶 ， 4月8日 ， 美元兑人民币 汇率 中间价涨至7.2038 ， 按未来美元汇率中间价7.35估计 ， 布油均价61.6美元计算 。 2024年2-4季度利润合计下降约158+131等于289亿元 ， 2024年 中海油 扣非利润约1460亿 元 ， 一季度利润397亿元 ， 2-4季度利润下降至约1460 —397 － 289等于 774亿元 。 雪球三分法是雪球基于"长期投资+资产配置"推出的基金配置理念，通过资产分散、市场分散、时机分散 这三大分散进行基金长期投资，从而实现投资收益来源多元化和风险分散化。 2025年2-4季度因油气产量提高和桶油利 ...

以下文章来源于终身黑白 ，作者终身黑白投资感悟 终身黑白 . 畅销书《行稳致远，价值投资的底层逻辑》作者，雪球网2024年十大影响力用户，聊聊投资和人生，适 度分散 长期持有 选优秀的企业 做时间的朋友 长按即可参与 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 终身黑白 来源：雪球 01 先聊聊实质性的思考 对于这次加关税的想法大部分周天已经写了 ， 再随便聊聊 。 还是老惯例 ， 咱就不聊什么宏大 叙事了 ， 就聊聊对我们投资思考的部分 。 1 、 昨天川普发文叫嚣 ， 大致的意思是如果中国不取消34%的关税 ， 4月9日会把本次提高的 关税加到50% 。 这个周天黑白写过 ， 后面其实威慑力没那么大了 ， 10%和20%区别很大 ， 因为影响着大多出 口企业的利润 ， 但是60% 、 70% 、 80%区别就没那么大了 ， 因为都是大部分生意做不了 。 2 、 这事对美国国际上的口碑逆转不小 ， 这两天看了看外面的新闻 ， 首先是很多国家出现团 体开始抵制美国产品 ， 影响大小不说 ， 但是是口碑的改变 。 人从来没有感同身受 ， 这次一起挨打大家才深刻的 ...

长按即可参与 2025年初，市场迎来一场史无前例的风暴。当特朗普再度登上政治舞台，他毫不客气地宣布对中国、墨西哥、欧盟等主要贸易伙伴实施新一轮高额 关税，加征关税最高甚至达到60%。 这一消息一出，全球市场瞬间陷入恐慌：美国股市从4月2日至3日连续暴跌，标普500指数单日跌幅曾突破3%，抹去近1.7万亿美元的市值，蒸发 几乎一个韩国的GDP，纳指两日更是跌超10%，MSCI越南指数跌超7%。 而随后中国宣布予以对等加征关税后，特朗普威胁对中国进一步加征50%关税。4月7日，亚太地区股市更是遭遇了多国股指创下近十年最低纪录的 惨状，日经单日下跌近8%触发熔断，A股港股也有剧烈震荡。 面对这场关税战引发的市场巨震，投资者们仿佛置身于狂风暴雨中，投资组合一时间出现剧烈波动。各类资产纷纷受到冲击：股票市场出现恐慌性 抛售，美债市场受到资金抽离的压力，甚至黄金这一传统避险资产也一度受到美元走强的挤压。种种迹象表明，2025年的市场不仅面临贸易摩擦升 级的直接冲击，更受到多重国际政治经济因素叠加的考验。 在这样的背景下，单一资产或传统股债策略显得捉襟见肘，问题来了： 有没有一种投资组合，能穿越牛熊，不管市场怎么翻腾，都能 ...

长按即可参与 今天上午，亚太股市集体爆发！AH联袂大涨，日经225指数盘中涨超8%，韩国综合指数涨超5%。 截至午间收盘， 沪指涨0.93%，深成指涨2.19%，创业板指涨2.4%， 北证 50指数半日涨5.28%。沪深两市半日成交额1.11万亿，较上个交易日 放量172亿。盘面上个股普涨，全市场近5000只个股上涨。 从板块来看，统一大市场、大消费等内循环方向集体大涨，国芳集团等多股涨停。消费电子概念股展开反弹，朝阳科技等涨停。机器人概念股表现 活跃，步科股份等多股涨超10%。 01 A股港股联袂大涨！ 股和港股今天双双高开，其中港股表现更为强劲，其中恒生科技指数一度涨超6%。 盘面上，消费电子、苹果概念等板块大幅反弹。 截至发稿，恒生科技指数涨超2%，恒生指数涨1.8%。 A股方面，环旭电子、工业富联大涨7%，立讯精密、歌尔股份涨超6%，领益智造涨5%。 | V | v | 消费电子 9394.80(+456.38 +5.11%) | ﮮ | O | | --- | --- | --- | --- | --- | | 讨论 | 板块分析 | 成分股 | 相关ETF | 资讯 | | 毛部(88) | 连板 ...

在三星电子正在量产的3nm和今年计划量产的2nm领域，三星技术落后于台积电。特别是在2纳米方 面，台积电的良率已超过60%，与三星电子的差距不小，因此提前启动了1nm工艺开发。 国芯网[原:中国半导体论坛] 振兴国产半导体产业！ 不拘中国、 放眼世界 ！ 关注 世界半导体论坛 ↓ ↓ ↓ 4月10日消息，据报道，三星电子开始研发1nm晶圆代工工艺。由于在即将量产的2nm工艺等技术上与 台积电存在现实差距，三星电子计划加快1nm级工艺的开发，以创造反转机会。 据报道，三星电子半导体研究所最近启动了1nm工艺的开发。部分参与2nm等最尖端工艺开发的研究员 被选拔出来，组成了项目团队。在三星电子目前公开的晶圆代工工艺路线图中，2027年计划量产的 1.4nm工艺是最尖端的。 1nm工艺需要打破现有设计框架的新技术概念，以及引入高数值孔径极紫外光（High-NA EUV）光刻机 等下一代设备。消息称，三星方面将量产时间定在2029年之后。 第一步：扫描下方二维码，关注国芯网微信公众号。 第二步：在公众号里面回复"加群"，按照提示操作即可。 爆料｜投稿｜合作｜社群 文章内容整理自网络，如有侵权请联系沟通 投稿 或 商务 ...

国芯网[原:中国半导体论坛] 振兴国产半导体产业！ 不拘中国、 放眼世界 ！ 关注 世界半导体论坛 ↓ ↓ ↓ 第一步：扫描下方二维码，关注国芯网微信公众号。 4月10日消息，据报道，美光向美国客户发送了一封电子邮件，表示计划从2025年4月9日开始，征收新 的附加费，以抵消美国政府最新关税政策带来的额外成本。 美光的附加费基本涵盖了旗下整个存储产品线，从汽车到笔记本电脑再到数据中心服务器等，包括内存 和固态硬盘等产品。 美光解释称，虽然根据美国政府对半导体的定义，部分产品可以免征关税，但是内存和固态硬盘产品并 不在其中。美光大部分内存和固态硬盘生产都放在了亚洲，包括日本、中国大陆和中国台湾。 外界普遍对处境相似的三星和SK海力士感到担忧，分析称两间存储器巨头都受到了严重影响，很可能 采取类似美光的措施。 目前在DRAM和NAND闪存芯片的生产上，三星和SK海力士的存储器制造工厂分布在韩国和中国。另 外铠侠和闪迪（西部数据）联盟和SK海力士的子公司Solidigm也会生产供应美国市场的NAND闪存芯 片，前者的工厂在日本，后者的工厂在中国大陆。 另外一个问题是，美国政府在半导体方面有免除关税政策，不过没有具体 ...