报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货整体趋势横盘整理，当前或处行情开始阶段，短期高波动、宽幅震荡且重心有下移风险，中长期上涨趋势未终结，但需等中东局势和美联储政策路径明确，建议观望或逢低分批布局 [7] - 白银期货整体趋势横盘，当前或处趋势路段，短期关注美伊谈判及通胀数据，预计区间震荡，中期可逢低布局，长期具备配置价值，建议观望 [32][34] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体横盘整理，上周价格受地缘政治缓和预期、美联储政策真空期、资金面修复等因素影响宽幅震荡，短期高波动、宽幅震荡且重心有下移风险，中长期上涨趋势未终结，需等中东局势和美联储政策路径明确，建议观望或逢低分批布局 [7] 品种交易策略 - 上周沪金合约2606预期偏弱运行，上方压力1047－1066元/克，下方支撑位1009－1028元/克，建议逢高短空 [10] - 本周沪金合约2606短期偏弱运行，上方压力1114－1164元/克，下方支撑位1019－1069元/克，建议逢高短空 [11] 相关数据情况 - 展示了沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率（10年）、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据的图表 [20][22][24][26][28] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体横盘，上周价格区间剧烈震荡，核心驱动包括地缘政治、宏观预期、供需基本面，短期关注美伊谈判进展及通胀数据，预计区间震荡，中期可逢低布局，长期具备配置价值，建议观望 [32][34] 品种交易策略 - 上周白银合约2606预期高位震荡运行，上方压力位18212－18700元/千克，下方支撑位17234－17728元/千克，建议短线观望 [38] - 本周白银合约2606预期高位震荡运行，上方压力位19000－20000元/千克，下方支撑位16000－17000元/千克，建议短线观望 [39] 相关数据情况 - 展示了沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据的图表 [46][49][51]

热点资讯 - 3月我国春节后消费需求季节性回落，CPI环比降0.7%，同比涨1%，核心CPI同比涨1.1%；PPI环比涨1%，连续6个月上涨且为48个月以来最大涨幅，同比涨0.5%，为连续下降41个月后首次上涨 [2] - 国家发改委同财政部下达今年第二批625亿元超长期特别国债资金，支持地方实施消费品以旧换新政策 [2] - 因能源价格大幅上涨，美国3月CPI同比涨3.3%，为2024年6月以来最高水平，环比涨0.9%，为2022年7月以来最大涨幅；3月能源价格环比涨10.9%，为2005年9月以来最大单月涨幅，其中汽油价格涨21.2%，为1967年以来最大月度涨幅，对当月CPI涨幅贡献近四分之三 [2] - 摩根大通报告首次量化海湾地区冲突中能源设施战损，逾60处基础设施遭袭，约240万桶/日炼油产能停工，其中90万桶/日产能数周内可恢复，80万桶需约一个月，70万桶产能修复可能需数年 [2] - 伊朗与美国在伊斯兰堡谈判结束未达成共识，美国过分要求阻碍协议达成，特朗普称谈判进展顺利，除核问题外双方就大部分问题达成一致，万斯表示美方已说明“红线”，伊朗不接受美方条件，下一轮谈判时间、地点及计划未公布 [3] 板块表现 重点关注 - 尿素、碳酸锂、合成橡胶、塑料、PVC [4] 夜盘表现 - 非金属建材涨2.61%、贵金属涨27.60%、油脂油料涨8.45%、软商品涨2.84%、有色涨23.20%、煤焦钢矿涨10.03%、能源涨5.95%、化工涨15.20%、谷物涨1.03%、农副产品涨3.07% [4] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动，涉及农副产品、谷物、化工、能源、煤焦钢矿、有色、商品综合、软商品、油脂油料、贵金属、非金属建材等板块 [5] 大类资产表现 | 类别 | 名称 | 日涨跌幅% | 月内涨跌幅% | 年内涨跌幅（%） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 权益 | 上证指数 | 0.51 | 2.42 | 0.44 | | 权益 | 上证50 | 0.51 | 2.60 | -4.34 | | 权益 | 沪深300 | 1.54 | 4.19 | 0.14 | | 权益 | 中证500 | 0.90 | 4.62 | 6.75 | | 权益 | 标普500 | -0.11 | 4.42 | -0.42 | | 权益 | 恒生指数 | 0.55 | 4.46 | 1.03 | | 权益 | 德国DAX | -0.01 | 4.96 | -2.80 | | 权益 | 日经225 | 1.84 | 11.48 | 13.08 | | 权益 | 英国富时100 | -0.03 | 4.17 | 6.74 | | 固收类 | 10年期国债期货 | -0.01 | -0.13 | 0.37 | | 固收类 | 5年期国债期货 | -0.03 | -0.17 | 0.16 | | 固收类 | 2年期国债期货 | 0.00 | -0.05 | 0.03 | | 商品类 | CRB商品指数 | 0.20 | -0.84 | 23.60 | | 商品类 | WTI原油 | -2.59 | -6.30 | 65.81 | | 商品类 | 伦敦现货金 | -0.35 | 1.67 | 9.93 | | 商品类 | LME铜 | 1.38 | 4.23 | 2.88 | | 商品类 | Wind商品指数 | 0.80 | 0.92 | 0.96 | | 其他 | 美元指数 | -0.12 | -1.18 | 0.44 | | 其他 | CBOE波动率 | -1.33 | -23.84 | 28.63 | [6] 股市风险偏好与大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、金油比、铜金比、风险溢价、CBOT大豆、CBOT玉米、万得全A（除金融、石油石化）等走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油2605短期震荡、中期震荡偏强、日内强势，整体强势运行，因地缘风险增强 [1] - 近期美伊谈判分歧大，美国宣布封锁霍尔木兹海峡，国际油价大幅拉升，预计本周一国内原油期货维持强势运行格局 [5] 根据相关目录分别进行总结 时间周期说明 - 短期为一周以内、中期为两周至一月 [1] 涨跌幅度界定 - 有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格计算涨跌幅度 [2] - 跌幅大于1%为弱势，跌幅0 - 1%为偏弱，涨幅0 - 1%为偏强，涨幅大于1%为强势 [3] - 偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分 [4]

报告行业投资评级 - 报告对棉花行业的投资评级为中性偏多 [3] 报告的核心观点 - 本周内外棉分化格局持续，美棉在供需两端博弈中震荡偏强，内外价差收窄，仍具备估值优势，短期大概率区间震荡偏强，关注80美分位置；郑棉基本面变化有限，跟随美棉表现强势，短中期易涨难跌，下方支撑在于国内供需偏紧预期，供应端天气因素利多增加但产量预计波动大，需求端传统旺季进入下行通道，短期或偏强震荡，关注后市09合约整数点位压力情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 2026年3月居民消费价格指数（CPI）环比下降0.7%，同比上涨1.0%，核心CPI同比上涨1.1% [3] - 国际货币基金组织（IMF）总裁表示中东战事将致全球通胀加剧和经济增长放缓，原本预计今明两年全球经济增长预测分别小幅上调至3.3%和3.2%，但现在更高物价和更缓慢增长不可避免 [3] 供应 国际 - 2026年美棉意向植棉面积964万英亩，同比增长4%，但受厄尔尼诺、竞品作物期价走强、前期干旱、农资价格上涨等因素压制，最终播种面积或下调至920万英亩左右，目前播种率超5% [3] - 2026/27年度布基纳法索、马里和塞内加尔植棉面积预计增长8％至102万公顷，产量预计增长27％达194万包；科特迪瓦植棉面积预计37万公顷，同比增长7%，产量预计59万包，同比增长4.5%，上述国家棉花产量预计253万包，同比增长20% [3] - USDA4月报告上调25/26年度全球产量至2653.5万吨，高于同期55.1万吨 [3] 国内 - 新疆棉花整体播种进度超1/4，进度快于同期11%以上，喀什、阿克苏、博州等地部分棉区播种进度超30%，预计4月下旬播种基本结束，5月上中旬或少量补种 [3] - 今年全国植棉意向面积4311.8万亩，同比下降3.8%，新疆植棉面积因压减措施和粮食生产任务增加而减少，内地棉区因效益低、农户老龄化等因素规模收缩 [3][22] - BCO4月维持724万吨产量预估，整体产量同比降幅预估在7% - 8% [3] - 1、2月棉资源进口总量分别为40.2万吨、32.6万吨，高于同期13.2万吨、7.4万吨，内外棉价差虽有所回归但仍处同期高位，进口压力预计在3 - 4月初继续体现 [3] 库存 - 本周全国商业库存去化速度边际放缓，但同比仍偏快，疆内库存继续去化且低于25年同期，中期可能复刻去年库存偏紧支撑基差；产成品方面，前两周坯布环节补库带动中常棉纱去化，目前中游纯棉纱库存再次补库，或弱化后续补库拉动效应 [3] 需求 国际 - 2026年3月27日 - 4月2日，美国2025/26年度陆地棉净出口签约量7.25万吨，较前周减少14%，较前四周平均值增长25%，签约量净增主要来自越南、土耳其、巴基斯坦、印度和孟加拉国 [3] 国内 - 下游企业开机环比进一步走弱，纱厂本周开机好于同期，布厂低于同期，整体同比表现相对持稳；纺纱利润震荡回升，内地企业亏损格局维持，棉价回升后利润预计回落；内外价差虽修复，但进口棉纱性价比高，挤占国产棉纱并限制国产棉去化，海外补库叙事驱动未展开，受美国国内库存回升和去中国化进口影响 [3] 4月USDA全球供需平衡表 - 整体中性偏空，全球产量上调19.2万吨至2654万吨，消费上调12.2吨至2594万吨，期末库存上调14.3万吨至1677万吨；美国针对2025/26年度无明显边际调整；中国上调2025/26产量6.6吨至779.5万吨，上调消费10.9万吨至871万吨，期末库存上调4.4万吨至796.1万吨 [4] 国内供应 - 植棉意向同比降幅有限，4月产量预期调整有限，全国植棉意向面积同比下降3.8%，新疆植棉面积减少，内地棉区规模收缩，4月BCO报告供应端未调整，需求调增，期末库存下调，整体利多 [20][22] - 商业库存去化略有放缓，疆内库存开始低于同期，本周全国商业库存环比下降14.4万吨至456.37万吨，新疆商业库存环比下降17.36万吨至349.77万吨，内地主要省份商业库存上升0.79万吨至63.49万吨，3月企业平均棉花库存使用天数环比提升5.9天至40.8天 [23][24] - 棉纱库存压力小幅向下传导，坯布纱线库存表现分化，3月全国坯布库存上涨1.7天至33.5天，低于同期3.5天，纱线库存去化0.31天至16.32天，低于同期5.13天，最新一周纯棉纱库存环比上行0.11天至30.45天，低于同期0.57天 [25][26] - 仓单注册继续放缓 [27] - 1 - 2月棉纱、棉花进口压力兑现，内外价差逐步修复，1 - 2月我国累计进口棉花37万吨，同比增加41.0%，累计进口棉纱约29万吨，同比增加40.2% [29][31] - 1月美棉达峰回落，巴西棉1 - 2月进口持稳 [32] 国内需求 - 下游开工进入下行通道，纺企利润小幅回升，本周纺纱厂开机率环比下行0.8%至77.5%，高于同期2%，织布厂开机率环比下行0.6%至42.7%，低于同期1%，印染厂开机环比持平于52.57%，低于同期11.81%，全国综合利润震荡回升，疆内利润尚可，2月规上服纺企业利润累计总额同比值达15.2% [34][35] - 轻纺城成交仍旧偏强，柯桥面料辅料分化加剧，轻纺城棉布成交量（5日移动平均）环比上行5.2万米至52.6万米，高于同期12万米，面料价格修复至110.85，辅料类继续下跌至110.88 [36][37] - 1 - 2月服纺社零开门红，节后或阶段性放缓，1 - 2月我国服装、鞋帽、针纺织品类商品单月零售额达2742元，同比增长4.5%，后市预计零售额平稳增长但增速放缓 [38][39] - 1 - 2月实现17.6%高速增长，出口额创历史同期新高，1 - 2月纺织服装出口504.5亿美元，同比增长17.6%，其中纺织品出口255.7亿美元，同比增长20.5%，服装出口248.7亿美元，同比增长14.8% [40][42] - 1 - 2月出口细则：2月出口环比均放缓，同比仍处近年来高位 [43] 国外需求 - 美国1月服装进口同比下滑，中国占比环比走高 [45] - 美国2月服装零售提速，1月服装整体轻微累库 [47] - 欧盟12月服装进口转强，中国占比继续下降 [49] - 越南3月出口数据表现强劲 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约 [2] - 国债期货短线走势不明朗，建议观望；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 4月10日，A股四大股指全线上行，上证指数涨0.51%报3986.22点，深成指涨2.24%报14309.47点，创业板指涨3.78%报3448.79点，科创50指数涨1.53%报1364.49点 [2] - 市场成交23376亿元，较前日增加1903亿元；电力设备、非银金融、通信表现较好，农林牧渔、交通运输、有色金属表现一般 [2] - 从市场强弱看，IF>IM>IC>IH，个股涨/平/跌数分别为3970/128/1393 [2] - 沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入198、 - 67、 - 166、35亿元，分别变动+333、+144、 - 283、 - 193亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为94.03、49.76、38.17与6.98点，基差年化收益率分别为 - 12.78%、 - 6.79%、 - 8.95%与 - 2.62%，三年期历史分位数分别为28%、44%、9%及29% [2] 国债期现货市场表现 - 4月10日，国债期货走平，活跃合约中，TS走平，TF下跌0.03%，T下跌0.01%，TL上涨0.2% [2] - 目前活跃合约为2606合约，2年期国债期货CTD券为250024.IB，收益率变动+0.62bps，对应净基差0.367，IRR - 0.61%；5年期国债期货CTD券为250014.IB，收益率变动 - 0.25bps，对应净基差0.083，IRR0.88%；10年期国债期货CTD券为250025.IB，收益率变动 - 0.55bps，对应净基差0.062，IRR0.99%；30年期国债期货CTD券为210014.IB，收益率变动 - 2.1bps，对应净基差0.205，IRR0.43% [2] - 公开市场操作方面，央行货币投放20亿元，货币回笼10亿元，净投放10亿元 [2]

氯碱周报： 供给缩量不足，弱势震荡 能源化工团队 郭建锋 Z0022887 郭艳鹏 Z0021323 李 倩 F03134406 中辉期货有限公司交易咨询业务资格 时 间 2026/4/11 证监许可[2025]75号 PVC：社会高位微增，弱势震荡 本周复盘 本周PVC产量为49万吨，累计同比+4.9%；产能利用率为80%，电石法及乙烯法开工均小幅降低。 下周展望 乙电开工分化，供给缩量不足，盘面延续偏弱震荡。虽然乙烯法开工率维持低位运行，但是电石法春季检修推 迟，开工率持续维持同期高位，国内整体供给充足。内需依旧偏弱，虽然印度取消了进口关税，但同时开始反 补贴调查，国内出口仍面临政策的不确定性，周度出口签单量下滑。估值端看，虽然近期氯碱双弱，但是电石 价格也同步下移，山东氯碱一体化利润仍处于同期中性略偏高水平，估值不低。策略上，考虑到基本面格局依 旧偏弱，建议在化工板块作为对冲空配品种。 策略 1）单边：谨慎追空。V2605关注区间4800-5200元/吨。 2）套利：观望。 3）套保：盘面维持升水结构，择机卖保。 风险提示：1）上行风险：乙烯法降负超预期；2）下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计后市仍有一定压力，需保持谨慎 [6][7] - 股指预计市场波动加大，建议暂且空仓观望 [9][10] - 贵金属市场波动加大，建议保持观望 [12][13] - 螺纹、热卷、铁矿石、焦煤焦炭投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [14][17][19] - 铁合金现货亏损持续扩大后可考虑关注多头机会 [22] - INE原油、聚烯烃暂时观望 [25][27] - 合成橡胶高位震荡 [28][29] - 天然橡胶宽幅震荡 [30][32] - PVC下行空间有限 [33][34] - 尿素震荡运行 [35][36] - PX短期价格或宽幅调整，考虑逢低谨慎参与 [37][38] - PTA谨慎操作 [39] - 乙二醇短期价格或宽幅震荡，考虑回调参与 [40][42] - 短纤谨慎观望 [43] - 瓶片谨慎参与 [44] - 纯碱价格或稳中调整 [45][46] - 玻璃行情好转需落后产能实质性出清 [47][48] - 烧碱短期利空，关注送货量及企业库存变化 [49][51] - 纸浆供需基本面无多余变化，交投疲软 [52] - 碳酸锂下方支撑强，短期内波动或加大 [53][54] - 铜价短期内高位运行 [55][56] - 铝价短期内高位震荡、外强内弱 [57][59] - 锌价偏弱震荡 [60][61] - 铅价偏弱运行 [62] - 锡价下方有支撑，注意控制风险 [63] - 镍后续关注印尼政策及宏观事件扰动 [64][65] - 豆粕可关注低位支撑区间多头机会，豆油观望 [66][67] - 棕榈油考虑关注豆棕价差做扩机会 [68][70] - 菜粕考虑关注短多机会 [71][72] - 棉花中长期价格中枢抬升 [73][75] - 白糖中长期底部有所抬升 [76][77] - 苹果盘面远月合约估值中性偏高 [78] - 生猪考虑远月空单轻仓持有 [79][80] - 鸡蛋考虑远月空单止盈 [81][82] - 玉米短期观望，玉米淀粉或稍强于玉米 [83][84] - 原木市场价格上调，供应预计减少 [85][87] 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.20%报112.370元，10年期主力合约跌0.01%报108.260元，5年期主力合约跌0.03%报105.925元，2年期主力合约持平于102.482元 [5] - 3月我国CPI环比下降0.7%，同比上涨1%，核心CPI同比上涨1.1%；PPI环比上涨1%，同比上涨0.5% [5] - 美国3月未季调CPI同比升3.3%，季调后环比升0.9%；未季调核心CPI同比升2.6%，季调后环比升0.2% [6] - 宏观经济复苏动能待加强，预计货币政策保持宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，核心通胀回升，内需政策有发力空间 [6] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约涨1.45%，上证50股指期货（IH）主力涨0.50%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.07%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨0.96% [8] - 国内经济平稳，但复苏动能不强，企业盈利增速低位；国内资产估值低，有修复空间，中国经济有韧性，核心通胀回升，政策环境偏暖，市场情绪提升，增量资金入场；但伊朗局势不确定性大，全球滞胀风险上升，预计市场波动放大 [9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价1,048.36，涨幅0.68%；白银主力合约收盘价18,583，涨幅1.96% [11] - 4月12日，伊美谈判未达成共识，美国将封锁霍尔木兹海峡 [11] - 全球贸易金融环境复杂，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金配置和避险价值，各国央行购金支撑黄金走势；前期贵金属涨幅大，市场定价充分，伊朗局势不确定性大，预计市场波动放大 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，唐山普碳方坯最新报价2970元/吨，上海螺纹钢现货价格在3070 - 3210元/吨，上海热卷报价3280 - 3340元/吨 [14] - 短期中东局势影响期货价格情绪，对实际供需格局影响小；中期成材价格由产业供需主导，需求端房地产行业下行，螺纹钢需求同比下降，市场进入需求旺季；供应端产能过剩，螺纹钢周产量低位，供应压力不大；库存压力小 [14] - 螺纹钢价格可能反弹但空间有限，热卷走势与螺纹钢一致，技术面钢材期货短期内可能反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价在753元/吨，超特粉现货价格643元/吨 [16] - 短期中东局势影响期货价格情绪，对实际供需格局影响小；全国铁水日产量可能回升，需求扩张利多铁矿石价格，关注钢厂复产情况；供应端今年前2个月铁矿石进口量同比增长10%，库存总量处近五年同期最高水平 [17] - 需求端利多效果有限，技术面铁矿石期货短期内可能反弹，投资者可关注低位做多机会，轻仓参与 [17][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货继续回调 [19] - 短期中东局势影响期货价格情绪，对实际供需格局影响小；焦煤主产地煤矿正常生产，需警惕供应量回升压力，需求端市场情绪降温，下游采购谨慎，贸易商出货积极，煤矿签单转差，多数煤种价格回调；焦炭供应端平稳，库存压力不大，需求端全国铁水日产量可能回升，需求扩张支撑焦炭价格，焦炭现货价格第一轮涨价落地 [19] - 技术面焦炭焦煤期货中期或延续区间震荡格局，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [19][20] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.78%至6120元/吨；硅铁主力合约收跌0.56%至5676元/吨；天津锰硅现货价格6100元/吨，持平；内蒙古硅铁价格5430元/吨，跌50元/吨 [21] - 4月3日当周，加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿供应稳定，港口锰矿库存499万吨（-5万吨），报价回落，库存创2025年以来新高；主产区电价回升，焦炭、兰炭价格低位回升，铁合金成本低位窄幅波动上行；4月10日当周样本建材钢厂螺纹钢产量216万吨（环比+8万吨），为近五年同期次低水平；2月螺纹钢长流程毛利回落至 - 30元/吨；锰硅、硅铁产量分别为16.23万吨、10.58万吨，较上周分别变化 - 16600吨、+4900吨，锰硅周度产量连续回落，短期过剩程度或减弱，供应宽松推动库存累升 [22] - 成本低位下行空间受限，支撑渐强，26年以来铁合金产量低位，需求偏弱，总体过剩压力延续，近期主产区盈亏转差，成本支撑增强，现货亏损持续扩大后可考虑关注多头机会 [22] 原油 - 上一交易日INE原油高开低走，沙特供应问题引发不安情绪，霍尔木兹海峡油轮航运基本停摆 [23] - 4月7日当周，投机客增持美国原油期货和期权净多头头寸；4月10日当周，美国能源企业削减石油和天然气钻机数量，总数减少3座至545座，为3月下旬以来最低水平 [23] - 4月12日，美伊谈判未达成协议，双方分歧明显 [24] - CFTC数据显示美国资金看多原油后市，美伊谈判将举行多轮，伊朗掌控霍尔木兹海峡，美国宣称封锁，利多原油价格，INE原油暂时观望 [24][25] 聚烯烃 - 上一交易日杭州PP市场报盘拉丝跌势明显，市场高价成交受阻，商家谨慎让利出货；余姚市场LLDPE价格下跌50 - 150元/吨，商家随行就市，成交商谈 [26] - 成本面预计油制成本支撑减弱、煤制成本支撑变化不大；供应面市场供应预期增加，下期总产量预计63.65万吨，较本期增加3.48万吨；需求面下期聚烯烃下游各行业整体开工率变化不大，北方棚膜需求收尾，地膜订单放缓，开工率下滑，下游企业对高价原料承接意愿弱，市场以刚需成交为主 [26] - 供需类数据较前期减弱，聚烯烃暂时观望 [26][27] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力合约收跌4.91%，山东主流顺丁橡胶现货价参考区间16700 - 18400元/吨，基差持稳 [28] - 市场核心矛盾为中东地缘缓和预期带动原油及丁二烯价格走弱预期，短期宽幅震荡；供应端核心原料丁二烯价格自一季度高位松动，4月9日部分企业竞拍底价16000 - 17000元/吨仍处高位，顺丁橡胶生产持续亏损，行业周产能利用率降至44.78%，部分装置4月降负或检修，供应预期收紧；需求端下游轮胎企业开工率环比回落，截至4月9日当周半钢胎76.50%、全钢胎70.48%，分别降1.75和1.59个百分点，中东局势致出口订单延期，企业刚需采购为主、对高价接受度有限；库存端受装置减产影响企业库存去化明显，截至4月8日样本企业库存3.59万吨，较上周期减10.19%，社会库存维持低位 [28] - 受成本端强支撑及装置检修预期，价格下方空间有限，但需求疲软及社会库存压制上行空间，中期关注中东局势演变、装置检修落实及出口订单变化，观点为高位震荡 [28][29] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌1.32%，20号胶主力收跌0.14%，上海现货全乳胶价格参考16850 - 16900元/吨，基差持稳 [30] - 市场核心矛盾为新胶供应增长与下游轮胎开工同比疲软的博弈，短期宽幅震荡；供应端泰国、印尼、越南等核心产区4月进入规模化开割阶段，但新胶上量缓慢，泰国胶水价格维持83.70泰铢/公斤高位；需求端下游轮胎企业开工率环比回落，截至4月9日当周半钢胎76.50%、全钢胎70.48%，分别降1.75和1.59个百分点，同比仍低5 - 8个百分点，企业刚需采购为主、对高价接受度有限；库存端截至4月6日中国天胶社会库存134.6万吨，环比下降0.38万吨，累库趋势转为小幅去库；成本端合成橡胶价格大幅上涨对天然橡胶形成替代支撑 [30][31] - 受成本强支撑及库存去化，价格下方空间有限，但新胶上量预期及弱需求压制上行空间，中期关注主产区开割进度及下游订单变化，观点为宽幅震荡 [30][32] PVC - 上一交易日，PVC期货主力合约收跌3.83%，华东电石法PVC市场均价参考区间5100 - 5300元/吨，乙烯法PVC现货价格参考区间6500 - 6800元/吨，基差持稳 [33] - 市场核心矛盾为成本端电石及乙烯价格下行带来的支撑减弱，与高社会库存、下游需求疲软的博弈；供应端PVC粉整体开工负荷率约77.40%，4月春检计划逐步落地，供应预期收紧；需求端下游管材、型材开工率季节性回升至约43.4%和40.9%，但绝对水平低于往年同期，企业订单偏少且对高价原料抵触情绪明显，以刚需采购为主；库存端截至4月9日中国PVC社会库存134.15万吨，环比微增0.01%，同比大幅增加78.10%，仍处近年同期高位；成本端乌海电石主流价格约2425元/吨，亚洲乙烯价格CFR东北亚报1425美元/吨，原料价格下行削弱成本支撑；政策方面，PVC粉13%出口退税已于4月1日取消，出口成本增加，短期“抢出口”行情退坡 [33] - 受春检预期及成本底部支撑，价格下方空间有限，但高库存与弱需求压制上行空间，中期关注检修落实进度及下游需求修复情况，观点为下行空间有限 [33][34] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌0.54%，山东临沂现货价持稳至1900 - 1910元/吨，基差持稳 [35] - 市场核心矛盾为供应压力与政策顶及成本支撑、工业需求回升的博弈，价格震荡运行；供应端行业日产量维持21.48万吨高位，开工率85.63%，气头装置负荷已恢复，4月春检计划落地但影响有限，高供应格局未改；需求端农业返青肥结束，需求转弱，复合肥等工业需求环比回落，截至4月10日当周复合肥产能利用率49.62%，较上周下降2.88个百分点，形成刚性托底但支撑边际减弱；成本利润端煤炭价格偏强运行，固定床工艺完全成本约1917元/吨，为现货提供底部支撑；库存端截至4月12日企业库存约56.28万吨，较上周增加约2.68万吨，工厂订单充足、出货顺畅，但库存止跌小涨反映需求阶段性减弱；政策方面，2026年出口配额严格控制在330万吨，且3月16日至4月30日暂停≤10kg小包装尿素出口，有效隔离国际高价冲击 [35] - 受春耕尾需、工业刚需及成本支撑，价格深跌空间有限，但高供应与政策顶压制上行空间，中期关注出口政策会否调整及工业需求持续性，观点为震荡运行 [35][36] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2605主力合约下跌，跌幅1.67%，PXN价差调整至110美元/吨左右，PX - MX价差下滑至95美元/吨附近 [37] - 供需方面，受上游原料供应稳定担忧影响，国内部分炼厂预防性降负，国内PX负荷降至81.9%，环比下滑2.1%，亚洲PX负荷降至69.8%，下滑2.9%；金陵石化70万吨装置4月中停车检修时长55天左右；成本端近期地缘局势多变，原油价格调整，成本波动加剧 [37] - 短期PXN价差和短流程利润持稳，受原料担忧影响，PX工厂降负增多，供应偏紧下方支撑增强；近期美伊冲突局势多变，原油价格波动加剧，短期PX价格或宽幅调整，考虑逢低谨慎参与，注意控制风险，关注油价变化 [37][38] PTA - 上一交易日，PTA2605主力合约下跌，跌幅2.32%，PTA加工费下滑至290元/吨附近 [39] - 供应端4月PTA检修增多，恒力石化250万吨装置停车检修，个别装置负荷小幅调整，国内PTA负荷下降至76.6%，环比下滑2.4%；需求端恒力一套装置检修，通恒一套装置重启出产品，聚酯负荷小降至86.5%附近，江浙终端开工率先降后升，备货局部跟进；成本端中东地缘局势变化，油价及亚洲PX价格宽幅调整 [39] - 短期PTA装置检修增多，供应或缩减，但下游长丝工厂减产幅度扩大，需求端或走弱，近期地缘局势变动，短期原油或大幅波动，PTA考虑谨慎操作，注意控制风险 [39] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅3.12% [40]

报告行业投资评级 - 对二甲苯、PTA、MEG 中期趋势均偏强 [1] 报告的核心观点 - PX 仓单持续增加使 05 合约短期承压，受美伊谈判地缘局势影响短期高位震荡，建议观望；中期趋势偏强，可关注月差正套操作，5 月供需缺口预计持续放大 [4] - PTA 仓单压力压制 05 合约走势，美伊谈判使能化商品波动大，短期观望；中期趋势偏强，关注 7 - 9/9 - 1 正套头寸，5 月上游 PX 装置检修或致 PTA 开工下降，终端库存去化，若涤纶丝价格回调或集中补库 [5] - MEG 短期关注 4800 支撑位，高位震荡，短期观望；中长期供应收缩致 4 - 6 月去库，下方空间有限，关注 9 - 1 正套 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货方面，PX 主力昨日收盘价 8950，涨跌 - 284，涨跌幅 - 3.08%；PTA 主力昨日收盘价 6304，涨跌 - 220，涨跌幅 - 3.37%；MEG 主力昨日收盘价 4943，涨跌 - 209，涨跌幅 - 4.06%；PF 主力昨日收盘价 7858，涨跌 - 248，涨跌幅 - 3.06%；SC 主力昨日收盘价 637.3，涨跌 - 2.7，涨跌幅 - 0.42% [2] - 月差方面，PX5 - 9 昨日收盘价 294，前日收盘价 270，涨跌 24；PTA5 - 9 昨日收盘价 174，前日收盘价 182，涨跌 - 8；MEG5 - 9 昨日收盘价 127，前日收盘价 146，涨跌 - 19；PF3 - 4 昨日收盘价 - 166，前日收盘价 - 188，涨跌 22；SC2 - 3 昨日收盘价 2.9，前日收盘价 13.7，涨跌 - 10.8 [2] - 现货方面，PX CFR 中国昨日价格 1168.67 美元/吨，前日价格 1188 美元/吨，涨跌 - 19.33 美元/吨；PTA 华东昨日价格 6370 元/吨，前日价格 6470 元/吨，涨跌 - 100 元/吨；MEG 现货昨日价格 5002 元/吨，前日价格 5185 元/吨，涨跌 - 183 元/吨；石脑油 MOPJ 昨日价格 1047.75 美元/吨，前日价格 1056.5 美元/吨，涨跌 - 8.75 美元/吨；Dated 布伦特昨日价格 126.11 美元/桶，前日价格 131.97 美元/桶，涨跌 - 5.86 美元/桶 [2] - 现货加工费方面，PX - 石脑油价差昨日价格 133.83，前日价格 166.83，涨跌 - 33；PTA 加工费昨日价格 300.52，前日价格 476.63，涨跌 - 176.11；短纤加工费昨日价格 - 60.6，前日价格 14.44，涨跌 - 75.05；瓶片加工费昨日价格 725.64，前日价格 843.91，涨跌 - 118.26；MOPJ 石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 4.34，前日价格 - 4.34，涨跌 0 [2] 原油相关信息 - 美国中央司令部声明将于美东时间 4 月 13 日上午 10 时起，对所有进出伊朗港口的海上交通实施封锁，封锁针对所有国家进出伊朗港口及其沿海地区船只，不阻碍往返于非伊朗港口的船只通过霍尔木兹海峡，封锁前将向商业航运方提供更多信息 [2][3] 趋势强度 - 对二甲苯、PTA、MEG 趋势强度均为 1，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数，- 2 表示最看空，2 表示最看多 [3][4] 开工率情况 - 本周 PX 开工率 81.9%（+ 0.9%），亚洲开工率 69.8%（+ 0.3%），5 月份国内有 500 万吨以上检修计划 [4] - 本周 PTA 开工率降至 76.6%（- 2.4%），聚酯方面开工维持 86.5%，5 月份预计 85% [4][5] - 乙二醇装置开工率下降到极限，未来进一步减产概率偏低 [5] 仓单及其他情况 - PX 仓单持续增加，4 - 5 月差此前出现套利窗口使仓单量上升 [4] - PTA 仓单压力压制 05 合约走势 [5] - MEG 仓单持续增加，目前来到 8000 张左右，制约近月涨幅 [5] - 本周汽油裂解价差回落，芳烃调油经济性收窄，波动放大，关注夏季亚洲地区汽油可能存在的供需缺口 [4]

报告行业投资评级 - 投资观点偏多，建议单边逢低做多，套利暂无 [3] 报告的核心观点 - 美伊冲突情绪缓和，PVC价格回调，后续需关注乙烯法PVC变动及霍尔木兹海峡通航情况 [1][6] - 供给方面偏多，国内PVC乙烯法工厂停产，产能利用率下降，检修损失量增加，美伊冲突使乙烯法工艺面临原料短缺 [3] - 需求方面偏多，PVC生产企业预售下降，但下游开工提升，出口量增加，PVC手套订单排至2026年4月 [3] - 库存方面偏空，生产企业厂库库存可产天数减少，社会库存环比微增 [3] - 基差中性，当前基差为 -132 元/吨 [3] - 利润中性，国内两种工艺PVC生产利润同步走强，亏损得到修复 [3] - 估值偏多，价格处于历史中低位，估值偏低 [3] - 宏观政策偏多，地缘冲突缓和，避险情绪升温 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 供给偏多，本周国内PVC乙烯法工厂停产，产能利用率下降，检修损失量增加，美伊冲突使乙烯法工艺面临原料短缺 [3] - 需求偏多，PVC生产企业预售下降，下游开工提升，出口量增加，PVC手套订单排至2026年4月 [3] - 库存偏空，生产企业厂库库存可产天数减少，社会库存环比微增 [3] - 基差中性，当前基差为 -132 元/吨 [3] - 利润中性，国内两种工艺PVC生产利润同步走强，亏损得到修复 [3] - 估值偏多，价格处于历史中低位，估值偏低 [3] - 宏观政策偏多，地缘冲突缓和，避险情绪升温 [3] - 投资观点偏多，美伊冲突使乙烯原料供应短缺，中长期PVC全球投产少，产能陆续退出 [3] - 交易策略为单边逢低做多，套利暂无 [3] 期货及现货行情回顾 - 本周PVC粉市场价格回调，美伊冲突使乙烯供应短缺，乙烯法工厂后续可能大面积停产 [6] - 供应端受区域影响，乙烯价格成本上涨，开工远期有减少趋势；需求端下游开工提升，需求旺季来临，出口市场预期向好 [6] - 盘面价差缩小 [9] PVC供需基本面数据 - 主产区产量方面，检修结束，西北产量高企 [36] - 国内库存方面，厂内库存和社会库存均去库 [44] - 下游平均开工率、管材开工率、型材开工率有提升 [63] - 出口方面，国外工厂停产增加，出口好转，印度政策使国内出口接单向好，后续出口有增长预期 [74][82]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各产品数据总结 甲醇 - 2026年4月3 - 10日动力煤期货价格稳定在801 ，江苏现货从3415降至3250 ，华南现货从3450降至3305 ，鲁南折盘面从3195涨至3225 ，西南折盘面维持2450 ，河北折盘面从3135涨至3185 ，西北折盘面从3230涨至3208 ，CFR中国从441涨至441 ，CFR东南亚维持690 ，进口利润从 - 364升至 - 364 ，主力基差从125升至190 ，盘面MTO利润维持 - 1106 ，日度变化方面动力煤期货为0 ，江苏现货 - 70 ，华南现货 - 38 ，鲁南折盘面 - 20 ，西南折盘面0 ，河北折盘面0 ，西北折盘面0 ，CFR中国 - 13 ，CFR东南亚0 ，进口利润34 ，主力基差15 ，盘面MTO利润0 [2] 塑料 - 2026年4月3 - 10日东北亚乙烯维持1425 ，华北LL从8650降至8370 ，华东LL从8775降至8825 ，华东LD从11250降至11800 ，华东HD维持10200 ，LL美金维持1155 ，LL美湾维持1712 ，进口利润维持 - 729 ，主力期货从8799降至8398 ，基差从 - 220升至 - 60 ，两油库存从85降至91 ，仓单从520升至5028 ，日度变化方面东北亚乙烯0 ，华北LL - 160 ，华东LL - 75 ，华东LD - 50 ，华东HD0 ，LL美金0 ，LL美湾0 ，进口利润0 ，主力期货 - 181 ，基差40 ，两油库存 - 3 ，仓单2150 [12] 丙烯及PP相关 - 2026年4月3 - 10日山东丙烯从9000降至8900 ，东北亚丙烯从1290降至1300 ，华东PP从9145涨至9175 ，华北PP从9140涨至9330 ，山东粉料维持9130 ，华东共聚从9330降至9560 ，PP美金维持1280 ，PP美湾维持1690 ，出口利润维持89 ，主力期货从9400降至8963 ，基差维持150 ，两油库存从85降至91 ，仓单从6195升至9725 ，日度变化方面山东丙烯 - 100 ，东北亚丙烯 - 25 ，华东PP80 ，华北PP7 ，山东粉料0 ，华东共聚 - 40 ，PP美金0 ，PP美湾0 ，出口利润0 ，主力期货 - 154 ，基差0 ，两油库存 - 3 ，仓单746 [19] PVC - 2026年4月3 - 10日西北电石从2600降至2300 ，山东烧碱从757降至747 ，电石法 - 华东从5300降至4930 ，乙烯法 - 华东维持5500 ，电石法 - 华南维持5450 ，电石法 - 西北从5100降至4800 ，进口美金价（CFR中国）维持1060 ，出口利润维持2415 ，西北综合利润维持356 ，华北综合利润维持 - 244 ，基差（高端交割品）从 - 180升至 - 120 ，日度变化方面西北电石0 ，山东烧碱 - 10 ，电石法 - 华东 - 100 ，乙烯法 - 华东0 ，电石法 - 华南0 ，电石法 - 西北 - 250 ，进口美金价0 ，出口利润0 ，西北综合利润0 ，华北综合利润0 ，基差20 [20][21]