报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 国产大模型在多模态、推理能力提优及训练、部署成本优化方面持续发力，MCP 协议与各大模型对接越来越广泛，将推动 Agent 等应用在垂直场景加快落地，拉动推理算力需求，建议继续布局 AI [4] - 暑期档国漫 IP 动画电影票房值得期待，建议继续布局国漫 IP 产业链 [5] 根据相关目录分别进行总结 行业数据综述 - 游戏方面，截至 2025 年 5 月 3 日 22：00，《三角洲行动》获内地 iOS 免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 畅销榜第一；《失控进化》为 TapTap 安卓和 iOS 预约榜第一 [11] - 电影方面，《水饺皇后》获得 2025.4.27 - 2025.5.3 周票房冠军 [11] - 网播剧《无忧渡》表现良好，网播综艺《哈哈哈哈哈第五季》周播映指数第一，台播剧《蛮好的人生》周市占率第一，台播综艺芒果超媒《乘风 2025》周市占率登顶第一 [24][27][28] - 抖音卡牌爆款榜前 10 名中喝酒之奕金铲铲卡牌本周销量领先 [29] 行业新闻综述 AIGC：技术创新与多元应用并进 - DeepSeek 于 2025 年 5 月 1 日开源定理证明模型 DeepSeek - Prover - V2，在数学推理领域取得重大突破，在权威测试中表现优异，还推出新基准测试集 ProverBench [30] - AI 在内容创作领域成果频出，AI 猫猫剧情号和 AI 国风美学作品在社交平台走红 [31][32] - 谷歌 Gemini 2.5 Pro 模型在自主决策系统支持下成功通关经典游戏《宝可梦：蓝》 [32] - 4 月 29 日阿里新一代通义千问模型 Qwen3 开源，参数量仅为 DeepSeek - R1 的 1/3，成本大幅下降，性能全面超越 R1、OpenAI - o1 等全球顶尖模型 [33] - 4 月 23 日 360 旗下纳米 AI 推出面向个人用户的「MCP 万能工具箱」，操作门槛显著降低，目前已开启公测 [33] 游戏：新作频出，玩法与联动引关注 - 5 月 3 日晚米哈游公布《崩坏》系列新作消息，包含现代城镇、精灵养成等元素和“培养进化精灵的自动战棋”玩法 [34] - 5 月 2 日晚儒意景秀旗下《龙石战争》龙腾测试 S2 赛季开启，竞争激烈，热度攀升 [34][35] - 5 月 3 日消息，完美世界旗下《幻塔》将于 5 月 5 日开启与蔬菜精灵 IP 的联动 [35] - 巨人网络 2024 年财报显示旗下《王者征途》2024 年 2 月上线后全年贡献流水超 6 亿，在小游戏领域具备较强竞争力 [35] - 4 月 30 日消息，灵犀互娱旗下《三国志幻想大陆 2：枭之歌》定档 5 月 16 日开启公测，覆盖多端，玩法创新 [36] 影视/IP：品牌合作开拓营销新赛道 - 国内新锐洗护品牌三个魔发匠与分众传媒达成亿级战略合作，启动电梯媒体全域传播计划，探索全链路营销模式 [36] 公告总结 - 部分公司发布 2025 年一季报，如光线传媒 2024 年收入 29.75 亿元，同比增速 177.87%，归母净利润 20.16 亿元，同比增速 374.79%等 [37] 板块行情综述 - A 股传媒板块 2025 年第 18 周（4 月 28 日 - 4 月 30 日）上涨 2.69%，强于上证综指、沪深 300、深证成指、创业板指；营销板块表现最好（+4.30%），互联网板块表现最差（-0.30%） [42] - A 股传媒互联网相关个股中，山东出版周涨幅最大（+13.66%），中广天择周跌幅最大（-14.16%）；美股传媒互联网相关个股中，凤凰新媒体周涨幅最大（+32.77%），微美全息周跌幅最大（-7.31%）；港股传媒互联网相关个股中，宇华教育周涨幅最大（+18.03%），睿见教育周跌幅最大（-10.24%） [42]

行业报告 | 行业研究周报 半导体 证券研究报告 一季报总结：Q1 业绩稳健增长，Q2 关注板块复苏涨价+AI 催化弹性 板块行情与持仓：2025年 Q1半导体板块跑赢主要指数，基金持仓稳居全市场第一，前十大重仓股聚焦海光信息、 中微公司等国产各条线龙头，凸显机构对半导体的持续青睐。2025年一季度，半导体板块整体跑赢主要指数，申万 半导体指数下跌 0.26%，同期创业板指、上证综指分别下跌 4.65%、2.10%。基金持仓方面，电子行业以 18.7%的配置 比例稳居全市场第一，半导体板块持仓市值占比达 11.01%，环比提升1.67pct。前十大重仓股中，海光信息、澜起科 技、中微公司、恒玄科技、芯原股份等国产替代龙头占据主导，反映机构对半导体板块的持续聚焦。 半导体存储：江波龙/香农芯创/德明利/佰维存储/朗科科技/联芸科技/兆易创新/北京君正/普冉股份/东芯股份/恒烁股份/澜起科技/聚辰股份/深科技/ 太极实业/万润科技/协创数据 半导体材料设备零部件：中微公司/拓荆科技/北方华创/格林达/百傲化学/雅克科技/鼎龙股份（天风化工联合覆盖）/天岳先进/和远气体/正帆科技（天 风机械联合覆盖）/富创精密/精 ...

报告行业投资评级 - 报告对煤炭开采行业的投资评级为看好，上次评级同样为看好 [2] 报告的核心观点 - 当下处于煤炭经济新一轮周期上行初期，基本面与政策面共振，现阶段适合逢低配置煤炭板块 [11] - 本周基本面变化包括供给端样本动力煤矿井产能利用率下降、炼焦煤矿井产能利用率增加；需求端内陆 17 省日耗下降、沿海 8 省日耗上升，非电需求中化工耗煤下降、钢铁高炉开工率持平、水泥熟料产能利用率下降；价格方面秦港 Q5500 煤价下跌、京唐港主焦煤价格持平 [11] - 虽处于上半年需求淡季，煤炭价格偏弱，但“迎峰度夏”临近，电厂五月下旬或集中补库，有望带动港口库存去化和煤价企稳反弹 [11] - 信达能源团队提出的煤炭产能短缺、煤价底部确立、优质煤企核心资产属性、煤炭资产低估且估值有望提升等逻辑未变，公募基金煤炭持仓低配，煤炭板块配置应兼顾红利特性与顺周期弹性 [11] - 煤炭板块回调后出现高性价比底部机会，企业增持、回购彰显信心，未来 3 - 5 年煤炭供需偏紧格局不变，优质煤企属性突出，板块投资攻守兼备，建议关注配置机遇 [11] - 煤炭供给瓶颈约束或持续至“十五五”，需规划建设优质产能，煤价中枢有望保持高位，煤炭板块属高业绩、高现金、高分红资产，建议关注相关优质公司 [12] 根据相关目录分别进行总结 本周核心观点及重点关注 - 核心观点与上述报告核心观点一致 [11][12] - 近期重点关注事件包括印度总理呼吁钢铁行业寻找焦煤替代品、印度将加速进口炼焦煤至 2030 年达 1.6 亿吨、俄罗斯太平洋铁路复线工程启动煤炭年运能将提升至 5000 万吨 [13] 本周煤炭板块及个股表现 - 本周煤炭板块下跌 2.19%，表现劣于大盘，沪深 300 下跌 0.43%，涨跌幅前三的行业为传媒、计算机、电子 [14] - 本周动力煤板块下跌 2.43%，炼焦煤板块下跌 2.84%，焦炭板块上涨 1.78% [17] - 本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为昊华能源、冀中能源、安源煤业 [20] 煤炭价格跟踪 - 煤炭价格指数方面，截至 4 月 25 日，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价周环比下跌 1.0 元/吨；截至 4 月 30 日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数周环比下跌 1.0 元/吨；截至 4 月，CCTD 秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价月环比下跌 7.0 元/吨 [24] - 动力煤价格方面，港口、产地、国际离岸价和到岸价有不同表现，如秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价周环比下跌 3 元/吨等 [30] - 炼焦煤价格方面，港口、产地和国际炼焦煤价格有涨有跌，如临汾肥精煤车板价周环比下跌 30.0 元/吨等 [32] - 无烟煤及喷吹煤价格方面，截至 4 月 30 日，焦作无烟煤车板价周环比持平；截至 5 月 2 日，长治潞城和阳泉喷吹煤车板价周环比持平 [40] 煤炭供需跟踪 - 煤矿产能利用率方面，截至 5 月 2 日，样本动力煤矿井产能利用率周环比下降 0.3 个百分点，样本炼焦煤矿井开工率周环比增加 1.4 个百分点 [47] - 进口煤价差方面，截至 4 月 30 日，5000 大卡和 4000 大卡动力煤国内外价差周环比均上涨 [43] - 煤电日耗及库存情况方面，内陆 17 省和沿海 8 省的煤炭库存、日耗和可用天数有不同变化 [48] - 下游冶金需求方面，高炉开工率、吨焦利润、Myspic 综合钢价指数、唐山产一级冶金焦价格、高炉吨钢利润、电炉吨钢利润、铁废价差、高炉废钢消耗比等指标有不同表现 [62][65][66] - 下游化工和建材需求方面，尿素、甲醇、乙二醇、醋酸、合成氨、水泥等价格指数有涨有跌，水泥开工率下降、浮法玻璃开工率上涨、化工周度耗煤下降 [68][72] 煤炭库存情况 - 动力煤库存方面，秦港、55 港动力煤和产地库存有不同变化，如秦皇岛港煤炭库存较上周同期下降 6.0 万吨等 [85] - 炼焦煤库存方面，产地、港口、焦企和钢厂库存有不同变化，如生产地炼焦煤库存较上周增加 3.9 万吨等 [86] - 焦炭库存方面，焦企、港口和钢厂库存有不同变化，如焦化厂合计焦炭库存较上周下降 1.8 万吨等 [88] 煤炭运输情况 - 国际和国内煤炭运输情况方面，截至 5 月 2 日，波罗的海干散货指数周环比上涨 48.0 点；截至 4 月 29 日，大秦线煤炭周度日均发运量周环比上涨 20.05 万吨 [101] - 环渤海四大港口货船比情况方面，截至 4 月 30 日，环渤海地区四大港口库存增加、锚地船舶数持平、货船比下降 [99] 天气情况 - 截至 4 月 30 日，三峡出库流量周环比增加 8.06% [106] - 未来 10 天（5 月 4 - 13 日），江南中南部、华南中北部及贵州等地降水偏多，其余大部地区降水偏少；未来 11 - 14 天（5 月 14 - 17 日），江南中南部、华南、西南地区东部及华北北部、东北地区东部有不同程度降水 [106] 上市公司估值表及重点公告 - 上市公司估值表展示了兖矿能源、陕西煤业等多家公司的收盘价、归母净利润、EPS、PE 等数据 [107] - 本周重点公告包括淮北矿业、淮河能源 2025 年第一季度报告，兖矿能源年度预计担保进展公告，山西焦煤 2024 年年度报告及利润分配预案 [108][109][111]

一、当周（4.28-4.30）回顾与周专题： 当周（4.28-4.30）申万医药指数环比+0.49%，跑赢创业板指数，跑赢沪深 300 指数。 本周周报，我们对医药年报&一季报进行了总结。 证券研究报告 | 行业周报 gszqdatemark 2025 05 05 年 月 日 医药生物 【周专题&周观点】【总第 395 期】医药年报&一季报总结 二、近期复盘： 1、当周表现：本周市场（交易三天）整体震荡下行，A 股医药指数强于市场，活跃度 很好，表现比较好的包括：部分创新药、部分减肥条线、一季报超预期、药店、外骨骼 机器人等。港股医药在周一受到冲击下跌后，后续持续走强，重心还是在创新药，中小 市值表现更好一些。 2、原因分析：虽然本周只交易了 3 天，但医药的反应是超大家预期的，体现在两个方 面：第一是创新药，上周末康方出数据之后，市场整体反应给我们的感觉是市场对于创 新药的认知和交易更为成熟，信心和热度更为超预期（错杀的快速修复并创新高），此 外新诺威和科伦的走势，也是强化了市场对于创新药的信心，第二是一季报低于预期后 的反应，一季报整体是不好的，但有一些公司走出了强势利空出尽的感觉，比如华大智 造、科伦药 ...

证券研究报告 轻工行业24A&25Q1业绩综述： 新消费表现亮眼，补贴链刺激效果初显 分析师：赵中平 执业编号：S1130524050003 分析师：张杨桓 执业编号：S1130522090001 分析师：尹新悦 执业编号：S1130522080004 2025年5月4日 目录 3 1 家居：内销国补刺激效果初显，出口景气度边际有所下行 ➢ 业绩综述 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 营收同比增长率(%) 归母净利润同比增长率(%) 01 家居：内销国补刺激效果初显，出口景气度边际有所下行 03 轻工消费宠物潮玩：新消费国货品牌靓丽，多点开花 04 02 造纸：短期盈利压力仍在，资本开支趋缓，优选细分赛道 两轮车：以旧换新助推Q1高景气，产品升级、出海是长期 成长抓手 05 风险提示 01 家居：内销国补刺激效果初显， 出口景气度边际有所下行 图表1：内销家居板块历年营收与净利润同比增长率 图表2：内销家居板块单季度营收与净利润同比增长率 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 营收同比增长率(%) 归母净利润同比增长率(%) -20% 0% 20% 40% 60 ...

电力设备及新能源行业 行业研究 | 动态跟踪 25Q1 风电行业招标增长，价格企稳 核心观点 投资建议与投资标的 ⚫ 陆风周期底部回暖，静待量价修复。建议关注风电产业链复苏金风科技(002202， 未评级)、明阳智能(601615，未评级)、运达股份(300772，未评级)、日月股份 (603218，未评级)、三一重能(688349，未评级)、金雷股份(300443，未评级)等； 海风周期拐点蓄势待发，静待海风边际改善。建议关注风电产业链中海风相关度较 高环节东 方电缆(603606 ，未评级) 、振江 股份(603507，买入) 、起帆 电缆 (605222，买入)、大金重工(002487，未评级)等。 风险提示 asdasd 国家/地区 中国 行业 电力设备及新能源行业 报告发布日期 2025 年 05 月 04 日 看好（维持） | 顾高臣 | 021-63325888*6119 | | --- | --- | | | gugaochen@orientsec.com.cn | | | 执业证书编号：S0860520080004 | | 严东 | yandong@orientsec.com.cn | | ...

证券研究报告 | 行业点评 gszqdatemark 2025 05 04 年 月 日 房地产 重点标的 | 股票 | 股票 | 投资 | | EPS（元） | | | | | PE | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 代码 | 名称 | 评级 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | 001979.SZ | 招商蛇口 | 买入 | 0.45 | 0.49 | 0.55 | 0.62 | 21.50 | 18.61 | 16.55 | 14.76 | | 002244.SZ | 滨江集团 | 买入 | 0.82 | 0.90 | 0.95 | 0.99 | 12.20 | 11.57 | 10.92 | 10.50 | | 600048.SH | 保利发展 | 买入 | 0.42 | 0.43 | 0.47 | 0.53 | 19.90 | 19.60 | 17.75 | 15.92 | | 600325. ...

报告行业投资评级 - 通信行业投资评级为“推荐”，维持该评级 [1][2] 报告的核心观点 - 本周（2025.4.28 - 2025.5.2）上证综指回调0.49%，深证成指回调0.17%，创业板指上涨0.04%，申万通信上涨0.59%，考虑通信行业高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，给予通信行业“推荐”评级 [2] - 建议关注算力产业链和卫星互联网方向 [3] 根据相关目录分别进行总结 周行情 - 行业指数方面，本周（2025.4.28 - 2025.5.2）通信行业指数上涨0.59% [9] - 细分板块方面，通信应用增值服务上涨幅度最高，涨幅为6.23%，其他通信设备回调幅度最高，跌幅为0.93%，各细分板块主要呈上涨趋势 [11] - 个股涨幅方面，通信板块上涨、下跌和走平的个股数量占比分别为57.48%、25.98%和16.54%，博创科技（26.63%）、平治信息（23.03%）、万隆光电（15.28%）涨幅分列前三 [13] 本周通信板块新闻（2025.4.27 - 2025.5.3） - 阿里通义已开源200余个模型，4月29日凌晨阿里巴巴开源新一代通义千问模型Qwen3，采用混合专家（MoE）架构，总参数量235B，激活仅需22B，在多方面性能增强，部署成本大幅下降，提供丰富模型版本，所有模型为混合推理模型，API可按需设置“思考预算”，在评估模型Agent能力的BFCL评测中创下70.8的新高，超越顶尖模型，原生支持MCP协议，具备强大工具调用能力，采用宽松的Apache2.0协议开源，支持119多种语言 [15][16][17] - 4月29日我国卫星互联网低轨03组卫星搭乘长征五号乙运载火箭/远征二号上面级于中国文昌航天发射场成功发射并进入预定轨道，卫星互联网低轨01组卫星隶属于“星网”，去年12月16日01组发射成功，今年2月11日02组发射成功 [17] - 4月30日小米官方宣布开源首个为推理而生的大模型Xiaomi MiMo，在数学推理和代码竞赛公开测评集上，7B参数规模超越OpenAI的闭源推理模型o1 - mini和阿里Qwen更大规模的开源推理模型QwQ - 32B - Preview，推理能力提升由预训练和后训练阶段多层面创新联合驱动，MiMo - 7B全系列已开源4个模型至HuggingFace [18][20] - 近日字节跳动发布基于以太网极致优化的GPU Scale - up互联技术白皮书，推出EthLink创新网络方案，为AI集群提供低延迟、高带宽的高速互联传输，允许GPU通过不同语义执行同步和异步操作，填补基于以太网极致优化的AI Scale - up互联体系空白，计划联合产业合作伙伴构建基于以太网的Scale - up网络生态 [20][21] - 谷歌、亚马逊、Meta、微软四家2025Q1合计资本开支为719.02亿美元，同比增长62%，环比下降1%；谷歌资本开支约172亿美元，同比增长43%，环比增长20%；亚马逊资本开支约250.19亿美元，同比增长68%，环比下降10%；Meta资本开支约为129.41亿美元，同比增长102%，环比下降10%，全年生成式AI及核心业务资本开支指引由600 - 650亿美元提升至640 - 720亿美元；微软资本开支约为167.45亿美元，同比增长53%，环比增长6% [22][23] 本周及下周通信板块公司重点公告 - 本周（2025.4.27 - 2025.5.3）多家通信板块公司进行业绩披露，如紫光股份、星网锐捷、海能达等公司公布了2024年报和/或2025一季报的营业收入、归母净利润、基本每股收益等情况 [24][25][26] - 下周（2025.5.4 - 2025.5.10）通信板块公司限售解禁情况：无 [27]

核心观点： 智能驾驶： Momenta 与 Uber 达成战略合作协议，共同推进国际市场自动驾驶 Robotaxi 商业化落地：2025 年 5 月 3 日，Momenta 与 Uber 联合宣布，双方正式达成战略合作协议，将自动驾驶车辆引入 Uber 平台，覆盖美国和中国以外的国际市场。 首批合作商业化落地将于 2026 年初在欧洲启动，并配备车载安全员。 禾赛牵头编制的全国首部车载激光雷达国标正式落地 ：2025 年 4 月 25 日，由国家市场监督管理总局、国家标准 化管理委员会批准，禾赛作为牵头单位及第一起草单位主持编制的《车载激光雷达国家标准 GB/T 45500-2025》正式 发布并实施。 机器人： 4 月 27 日，优必选正式宣布，此前进入多家知名车厂开展具身智能人形机器人实训的工作取得了实质性进展。通过 在吉利汽车、一汽-大众青岛分公司、比亚迪、奥迪一汽、北汽新能源、富士康等企业完成第一阶段的实训，优必选在 人形机器人具身智能关键技术取得突破，解决了在工业场景中人形机器人算法和软件系统稳定性的技术难题。 4 月 28 日，均普智能宣布首条机器人本体量产中试线已正式开始搭建。产线配备了公司自主 ...

证券研究报告 券商IT&互联网金融 2024年及2025Q1综述-- 市场活跃抬升业绩，科技驱动差异竞争 证券分析师 ：孙婷 执业证书编号：S0600524120001 联系邮箱：sut@dwzq.com.cn 证券分析师 ：武欣姝 执业证书编号：S0600524060001 联系邮箱：wuxs@dwzq.com.cn 二零二五年五月四日 券商IT及互联网金融行业架构梳理 一、 C 端券商 IT ：市场活跃拉升整体业绩，流量稳定 积累 +AI 产品力提升或为关键 二、 B 端券商 IT ：市场需求未明显提升冲击业绩，创 新升级或带来阿尔法 三、互联网金融：市场活跃度提升，公司基本面迅 速企稳 四、主要结论与投资建议 五、风险提示 2 目录 四 、 主要结论与投资建议 五 、 风险提示 二B端券商 IT： 、市场需求未明显提升冲击业绩 ， 创新升级或带来阿尔法 一C端券商 IT：+AI 产品力提升或为关键 、市场活跃拉升整体业绩 ， 流量稳定积累 券 商 IT及互联网金融行业架构梳理 三 、 互联网金融 ： 市场活跃度提升 ， 公司基本面迅速企稳 券商IT及互联网金融行业架构梳理 券商IT投入不断加大，金融科技 ...