报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕伟星股份展开调研，涵盖公司经营目标、业务结构、市场布局、财务状况等多方面情况，展现公司发展现状与前景，同时提及面临的挑战及应对策略 [22][23][27] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为伟星股份，所属行业为纺织服装，接待时间是2025年4月9日，上市公司接待人员包括蔡礼永等及保荐代表人方伟 [16] 详细调研机构 - 接待对象有通过“全景•路演天下”参与公司2024年度业绩说明会的广大投资者、易方达基金、兴证全球基金、国盛证券、广发证券等，各机构有相关参与人员 [17] 调研机构占比 - 其它占比20%，基金管理公司占比40%，证券公司占比40% [18] 主要内容资料 - **经营目标**：2025年计划实现营业收入50.00亿元，营业总成本控制在42.50亿元左右 [23][27][79] - **业务结构**：专业从事钮扣、拉链、金属制品等各类中高档服饰及箱包辅料产品的研发、制造与销售，2024年钮扣业务营收19.54亿元占比41.81%，拉链业务营收24.84亿元占比53.14%，其他服饰辅料营收1.64亿元同比增长41.92% [28][35][51] - **市场布局**：国际市场聚焦欧美源头市场及东南亚服装加工区域，设立美国子公司服务当地客户；出口集中在孟加拉、越南等服装加工出口大国，直接出口欧美业务量不高 [26][38] - **财务状况**：2024年营收46.74亿元同比增长19.66%，国际业务营收15.81亿元占比33.81%；流动比率和速动比率分别为1.49、1.09；应收账款及存货周转天数分别为37.67天、86.47天；加权平均净资产收益率为16.02%；获政府补助5602.71万元，计入当期损益3318.89万元占利润总额3.92% [36][44][43][46][49][55] - **生产基地**：截至2024年底，海外有孟加拉园区、越南园区，占总产能19.05%；越南工业园2024年营收3209.97万元，净利润 - 5831.81万元 [50][77] - **客户结构**：前五大客户2024年合计销售金额4.22亿元，占销售总额9.04%；拉链业务中运动户外类服饰业务占比相对较高；孟加拉工业园客户主要是当地成衣加工厂，为欧美快时尚品牌 [63][24][28] - **应对策略**：面对宏观环境挑战，与品牌客户协商共赢；应收账款管理采取定期对账、优化周转、强化考核、投保信用保险等策略；应对关税与品牌和加工企业沟通协商 [30][72][82] - **发展优势**：秉承“产品 + 服务”理念，产品品类齐全，在时尚设计、技术创新、柔性智造等方面有竞争优势，智能制造提升生产效率、便利信息传递、节约成本 [33][61] - **未来规划**：继续完善综合服务保障体系，提升客户满意度，开发潜在客户；根据市场和客户需求推进全球化战略布局；适当时机激励骨干团队 [27][76][69]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司业绩连续多年高速增长，2024年度营业总收入166,279.94万元，同比增长18.43%，归属于上市公司股东的净利润32,069.50万元，同比增长18.92% [23] - 公司发展战略为短期靠绿能做优、中期靠并购做大、长期靠创新做强 [23] - 公司具备将石家庄项目成功经验复制到其他项目的能力，主业并购会关注基本面良好且有供热潜力的项目，通过多种方式提质增效提升业绩 [25][27][28] - 公司现金流稳定，资产负债率低，有债权融资空间，可通过多种方式弥补资金需求，还将探索股权融资工具，经营发展有资金冗余支持项目并购 [28][29][30] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为中科环保，所属环保行业，接待时间为2025年4月10日，接待人员有董事长栗博、独立董事王琪、财务总监庄五营、董事会秘书王建强 [16] 详细调研机构 - 参与调研的证券公司有中信证券股份、长江证券股份等多家 [17] - 参与调研的其他类型机构有河南正源咨询代理服务、湖南源乘私募等多家 [18] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 公司业绩情况介绍 - 董事会秘书介绍2024年度经营及业务亮点，董事长介绍行业及公司发展战略，独立董事介绍履职情况 [23] - 公司业绩连续多年高速增长，2024年度营业总收入和净利润同比分别增长18.43%、18.92% [23] - 公司发展战略为短期靠绿能做优、中期靠并购做大、长期靠创新做强 [23] - 独立董事结合公司战略在多方面提意见建议，履行保护投资者利益和促进公司稳健发展职责 [23] 互动交流 - 晋州项目和枣阳项目是2024年新签股权转让协议项目，晋州项目总规模1,000t/d，一期600t/d，枣阳项目总规模500t/d，公司正推进交割 [24][25] - 枣阳项目已供热，完成交割后优化可使年输出绿色热能最大达23万吨，晋州项目供热潜力大，改造后年输出绿色热能最大可达26万吨，两项目供热量将陆续释放 [25] - 公司在建项目玉溪、衡阳等项目预计今年年中到明年陆续投产，2025年预计项目建设支出10 - 13亿元，自有资金占30%、项目贷款占70% [25] - 公司具备将石家庄项目成功经验复制到其他项目的能力，主业并购关注基本面好且有供热潜力项目，并购后可提质增效提升业绩 [25][27][28] - 公司现金流稳定，2024年经营活动现金净流入约6.82亿元，同比增加65.27%，资产负债率47.76%，有债权融资空间，可通过多种方式弥补资金需求，还将探索股权融资工具，经营发展有资金冗余支持项目并购 [28][29][30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕京威股份展开调研，涵盖公司经营多方面问题及回复，显示公司虽面临投资失败、营收下滑等挑战，但在锂电池业务布局、市场拓展、降本增效等方面有规划和举措，且行业发展前景向好 [23][27][31] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为京威股份，所属行业是汽车零部件，接待时间为2025年4月10日，上市公司接待人员包括董事长、总经理李璟瑜等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2024年度网上业绩说明会的全体投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - **锂电池项目**：2021年开始布局，因疫情等因素建设期拉长，产品为差异化产品，技术验证已完成，一期项目投资进度过半，暂未批量投产，预计2025年内有进一步推进，期望带动汽车铝合金零部件增长实现双主业协同发展 [23][25][32] - **股权转让事宜**：密切关注无锡泓亿经营状态，2024年其经营恶化后对未收回股权转让款全额计提坏账准备，将采取法律方式维护权益 [23][25] - **对外投资**：相关决策基于公司未来发展考量谨慎做出 [23] - **汽车零部件市场**：国内整车产销量有饱和迹象，公司围绕欧美系中高端车型配套，形成稳固供应链和工艺链条，同时布局锂电池业务作为新增长点 [25] - **财务表现**：2024年营业收入30.95亿元，同比下降14.06%，营业毛利率29.52%，同比增加0.50%，净利润3.54亿元，净利率11.44%，营收下滑受主流传统车企销量下降和车价内卷影响，净利润下降因销售额下降、计提减值和坏账准备等，通过降本增效工程使毛利率上升0.5% [27][28] - **研发投入**：未来将根据产品及市场情况，在传统汽车零部件、锂电池项目及汽车技术研发方面加大投入 [28] - **盈利增长驱动因素**：加强研发创新、推进智能制造、开拓新兴客户资源、发展锂电池业务带动汽车铝合金零部件增长、加大汽车技术研发力度 [29] - **新能源汽车零部件业务拓展**：主业产品适用于燃油车和新能源车，与国内头部新能源整车厂有配套合作，未来通过锂电池业务带动整体规模扩张 [29][30] - **经营活动现金流量**：净额同比增长，源于收付款政策和持续盈利能力，将加强研发创新等确保现金流稳定 [30] - **市场竞争应对**：加强研发创新、推进智能制造、提升产品品质和服务质量、加强市场开拓、加大新产品研发力度 [30] - **行业前景**：汽车产业是国民经济重要支柱，产销总量连续16年全球第一，新能源汽车高速发展，行业发展稳定向好 [31] - **市场领域或客户群体开拓**：将跟进新能源汽车趋势，增强汽车内外饰零部件和电池领域竞争实力 [32] - **中小股东权益保护**：通过多种方式与股东保持沟通，董事会诚信履职，股东作相关承诺，完善内部控制制度，依规披露信息，重视股东回报，2024年度拟现金分红1.08亿元 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为晋西车轴，所属行业为交运设备 [17] - 接待时间为2025 - 04 - 09，接待人员有副总经理、董事会秘书韩秋实，证券事务代表、证券部部长高虹，证券部副部长于凡 [17] 详细调研机构 - 接待对象刘卓来自中邮证券，接待对象类型为证券公司 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司生产经营涉及铁路货车车辆、铁路车轴、摇枕侧架及相关配件产品，车轴产品谱系覆盖多领域，铁路车辆产品多样，摇枕侧架产品有出口和国内用系列 [22] - 国内市场客户主要有中国国家铁路集团、中国中车集团及其所属企业，国际市场客户有西屋制动、阿尔斯通等，业务遍及多个国家和地区 [22] - 公司将围绕国内外铁路高端装备需求，开展多种车轴产品开发及关键技术研究，参与重大整机新产品用车轴研发试制 [22] - 主业增长点一是拓展高端轴类产品市场，优化车轴产品结构；二是加强国际市场研究，争取产品出口突破和增量 [24] - 公司在保持现有铁路装备业务稳定基础上，拓展防务装备、智慧消防、非标产品等新业务，预计今年有增量 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为广发证券，所属行业为证券 [17] - 接待时间是2025年4月10日，上市公司接待人员有公司董事会秘书尹中兴、董事会办公室王强和李经天 [17] 详细调研机构 - 接待对象为M&G，接待对象类型未提及，机构相关人员有分析师Valentina Luo [20] 主要内容资料 - 财富管理业务：2024年公司坚守主责主业，推进系列改革，向买方投顾转型，严守合规底线 截至2024年12月末，代销金融产品保有规模超2600亿元，较上年末增长约22%；超4600人获投资顾问资格，行业排名第一；沪深股票基金成交金额23.95万亿元，同比增长28.98% [24] - 投资银行业务：贯彻国家战略与监管要求，坚守服务实体经济初心，打造产业投行、科技投行，巩固大湾区竞争力，推进境内外一体化，加强集团化业务协同，加速投行数智化转型，强化全流程质量管控 [24][25] - 场外衍生品业务：2024年作为一级交易商，立足专业优势，强化团队及系统建设，提升相关能力，丰富产品体系等，为机构客户提供解决方案 [25][26] - 投资管理业务板块：包括资产管理、公募基金管理及私募基金管理业务 统筹旗下机构资源，构建产品供给体系 2024年广发资管规模增长，广发基金、易方达基金剔除货币基金后公募管理规模分别排行业第3、第1，广发信德在管基金存量实缴规模约170亿元 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕广东宏大的调研情况展开，介绍了公司市值管理、利润分配、业务发展等方面的情况，展现了公司在采掘行业的发展态势和未来规划 [23][27] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为广东宏大，所属行业为采掘行业，接待时间是2025年4月10日，上市公司接待人员包括董事长郑炳旭等 [16] 详细调研机构 - 接待对象为线上参与公司2024年度网上业绩说明会的投资者，接待对象类型为其它 [19] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 市值管理：2024年公司制定“质量回报双提升”行动方案，开展市值管理和投资者关系管理；2025年3月27日审议通过《关于制定<市值管理制度>的议案》 [23][26] - 利润分配：2024年半年度以753,615,511股为基数，每10股派2元现金；2024年度拟每10股派4.5元现金，共计不超过339,126,979.95元，尚需股东会审议 [24] - 股份回购：2024年启动回购方案，累计回购6,386,736股，占总股本0.84%，成交金额122,932,490.75元，2025年2月21日实施完毕 [25] - 业绩驱动：紧跟产业政策，加大市场投入，开拓富矿带区域市场，加快国际化布局，矿服板块规模增大 [27] - 智能矿山建设：广东肇庆大排矿山项目入选典型应用场景目录，南宁马脚山矿无人驾驶项目常态化运行，构建“悟空爆破大模型”，未来将加大研发和数字化建设 [27][28] - 海外业务：在吉尔吉斯斯坦成立子公司，推动民爆产品销售和爆破服务业务 [28] - 产能情况：截至2024年12月31日，工业炸药实际许可产能58万吨；2025年2月收购雪峰科技21%股权后，合并产能提升至69.75万吨，未来将优化产能布局 [28][29] - 防务板块：江苏红光业绩稳定，未来将通过多种方式补强防务装备业务，推动军贸工作 [29] - 导弹军贸：公司积极推动相关工作，若有进展将按规定披露 [30] - 中小股东权益保护：独立董事发挥作用，维护中小股东合法权益 [30] - 中美关税大战影响：目前对公司经营暂无直接重大影响，公司将密切关注并做好应对准备 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司为应对煤炭、化工行业下行压力，采取降本增效举措力争完成全年生产经营目标，同时在技术创新和产业升级方面有多项举措，还对甲醇产量与销量差异、商品煤自用量、采购占比、产量与销量减少原因以及分红计划等问题进行了解答 [24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为淮北矿业，所属行业是煤炭行业，接待时间为2025年4月10日，上市公司接待人员包括董事长孙方等 [17] 详细调研机构 - 机构相关人员接待对象包括投资者和其它类型 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司应对行业下行压力，一是优化矿井生产组织、落实煤质管控措施、研发精煤新产品；二是强化成本管控，压降各项费用；三是加快多个项目建设增加利润增长点 [24] - 技术创新方面，煤炭智能采掘攻关“323”短板、推广相关技术，治灾技术围绕多个课题开展研究，非煤技术与科研院校开展“产学研”联合 [24] - 产业升级方面，推进煤电、化工、战新、未来产业相关项目建设，优化产业布局 [25][26] - 公司甲醇产能90万吨/年，2024年产量40.77万吨，产能利用率45.3%，销售量19.84万吨，原因是乙醇项目调试消缺、试生产，碳鑫科技甲醇产量低，19.84万吨为外销量不含自用量 [26] - 2024年公司商品煤自用量548万吨，临涣焦化采购炼焦精煤510万吨，内部采购307万吨占比60.2%，外部采购203万吨占比39.8% [26][27] - 2024年商品煤产量2055万吨，同比减少142万吨，原因是信湖矿停产治理和部分矿井过断层生产被动；销量1537万吨，同比减少246万吨，原因是产量减少且自用量增加 [27] - 公司2022 - 2024年累计分红73.18亿元，平均分红比例达40.46%，2024年度拟每10股派发现金7.5元，派发现金总额20.20亿元，占当年归母净利润的41.6%；新三年股东回报规划将现金分红比例由不低于30%提升至不低于35% [27][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告研究的具体公司是岭南控股，2024年公司经营向上、结构向优、态势向好，各主业经营情况持续上升，未来致力于发展成为具备国际竞争力与影响力、信任度高、满意度佳的现代综合文旅品牌运营商 [22][23] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为岭南控股，所属行业是旅游酒店，接待时间为2025年4月8日，上市公司接待人员有董事会秘书石婷和证券事务代表吴旻 [17] 详细调研机构 - 接待对象为国联民生证券股份，类型是证券公司，机构相关人员是商社消费行业研究员曹晶 [20] 调研机构占比 未提及 主要内容资料 - 公司是综合性旅游集团，业务包括商旅出行、住宿及产业链相关业务，产业链相关业务含餐饮、景区、会服、旅运及科技业务 [22] - 2024年公司实现营业收入430,903.23万元，同比增长25.43%；净利润15,014.71万元，同比增长116.08%；净资产226,746.95万元，同比增长7.65%；经营活动现金流量净额37,350.39万元，资产负债率37.78%，加权平均净资产收益率6.87% [23] - 2024年公司商旅出行（旅行社）业务快速增长，广之旅营收312,063.91万元，同比增长36.77%，净利润3,584.01万元，同比增长54.74%，归属母公司所有者净利润2,655.77万元，同比增长130.28% [23][25] - 2024年公司住宿业营收增长，比2019年同期增长12.55%，酒店管理规模扩大，新签约超250家，超170家门店开业，住宿业务布局初步形成南北并进格局 [25] - 岭南酒店受托管理都市酒店70%股权，推动一体化运营管理，住宿业管理范围覆盖全国31个省市区，都市酒店南方总部挂牌成立，双方产业融合、优势互补 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕冠盛股份进行调研分析，涵盖公司业务增长原因、财务状况、在建工程、固态电池项目等多方面情况，指出公司在国内外市场有增长潜力，虽面临成本投入、毛利率波动等问题，但通过战略布局和管理优化有望实现长期发展 [25][27][29] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为冠盛股份，所属行业是汽车零部件，接待时间为2025年3月3日，接待人员有黄正荣、丁蓓蓓、卢智伟 [8] - 参与调研的机构众多，包括中信保诚、中信建投等各类基金管理公司、证券公司、期货经纪公司、资产管理公司等 [2][9] 公司业务增长原因 - 2024年北美市场收入增长得益于轮毂轴承单元品类拓展KA客户，新产品线收入达4.75亿元；国内市场增速加快是因后市场配件需求迎来拐点，平均车龄提升，且公司战略布局和合作准备充分 [25][26] 自有品牌收入占比及规划 - OBM模式收入占比稳定，ODM增速较快，两类模式占比长期保持均衡，公司分销网络支持自有品牌和新品类下沉 [26] 费用增长原因及规模效应预期 - 为提供优质服务，公司引进人才、实施本土化服务策略、校园招聘，导致员工薪酬投入增加，销售端投入和股份支付费用也有影响；虽目前成本投入高，但随规模增长后续投入会减少 [27] 毛利率下降原因 - 2024年毛利率受汇率波动、客户结构变化、会计准则调整等因素影响，但公司通过管理效率提升、风险管控和定价策略优化，使毛利率维持在合理水平 [27][28] 在建工程情况 - 总部大楼已投入1.9亿元，总规划4.4亿元，预计2025年10月完成竣工验收；冠盛东驰基建预计2025年底完成竣工验收 [28] 可转债募投项目进展 - 检测实验中心因产品线增加迭代持续投入检测设备；OEM智能工厂项目因审核流程多、周期长进度较慢，但已开展部分项目，预计今年有新进展 [29] 固态电池项目情况 - 冠盛东驰已搭建核心管理团队，预计年底投产，产能爬坡根据现场调试和生产进度决定 [29] - 储能电池采用磷酸铁锂半固态方案，应用场景广泛，有大量战略客户储备；动力电池使用准固态三元方案，处于小试阶段，已进行提前布局和接洽 [29][30] 战略考量及生产线结构 - 电动船舶和机车场景储能电池可满足需求；动力场景在小试阶段，待行业需求达到一定层级考虑建设中试线；低空领域计划先搭建研发团队解决问题再推进合作 [31] 研发计划及性能指标 - 固态电池技术储备丰富，参数规划灵活，储能方向兼顾成本、循环次数和安全性，优先追求性价比，循环寿命达12000次，能量密度提升会增加成本 [32] 车链终端配套情况 - 难以估算直接服务车辆数量和单车价值量，后市场关注车型覆盖率，主打产品车型覆盖率接近95%，努力让毛利率保持在23% - 26%之间 [32][33] 从制造商向服务商转型 - 公司业务从单一传动轴产品向全车线拓展，部分产品贴牌生产并全球销售，转型为品牌商；供应链管理有深度，仓网布局合理，拥有目录和京慧系统，能降本增效、优化库存；制造端为供应商提供服务和支撑 [34] 北美市场直发毛利高原因 - 采用渠道下沉逻辑，通过在北美有仓库、团队和目录，将产品销售到靠近终端层级，在关税压力下市场表现突出，毛利水平高 [34][35] 轮毂轴承产品延伸业务规划 - 公司具备生产谐波减速器中交叉滚子轴承的能力，若切入该领域可服务人形机器人市场并消化产能，目前进展未取得实质性突破 [35] 泰国公司定位 - 作为集团在东南亚区域的重要贸易枢纽，整合资源、优化供应链，完善海外市场布局，强化本土化运营能力 [36] 期货和套期保值业务影响 - 公司通过专业团队管理原材料价格和汇率波动风险，这些风险可能影响投资收益、公允价值变动损益等会计科目 [36] 欧洲市场需求表现 - 欧洲市场需求稳态，业务规模最高，客户集中度高、黏性强，有助于拓品类和提升单个客户价值量 [36] 固态产品代工产能及订单判断 - 今年固态电池出货量预计小于2GWh，产业链规模约15亿元，锂电池出货量和产值规模大；若产品满足海外大型工商业客户要求，可消耗大部分产能 [36][37] 新能源汽车后市场影响 - 后市场需求核心指标是保有量和车龄结构，欧美和国内汽车保有量高，老车更换需求旺盛；新能源汽车保有量增长会增加后市场需求，公司未明确新能源汽车后市场技术或产品储备，国产替代是业务增长动力 [38] 新兴市场情况 - 去年单四季度南美和亚非市场增速提升，可能因美联储降息和外汇储备不足因素缓解，但今年美联储降息节奏低于预期，难以判断积极影响是否持续，预计四季度新兴市场国家增速有更好影响 [38][39] 加征关税影响 - 2024年公司北美地区收入占比22.6%，对美国单一市场依赖度不高，预计部分品类在关税豁免清单，长期影响有限 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕招商港口2024年度业绩网上投资者交流会展开，涵盖公司经营、财务、战略等多方面问题及管理层答复，反映公司在分红、关税应对、投资布局、市值管理等方面的情况与规划 [24] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为招商港口，所属行业是航运港口，接待时间为2025年4月7日，上市公司接待人员包括董事长冯波鸣等多位高管 [17] 详细调研机构 - 接待对象为个人投资者 [20] 主要内容资料 - **分红政策**：公司已披露《2024 - 2026年度三年股东回报规划》，2024 - 2026每个会计年度现金分红不少于当年可分配利润的40%，将结合经营和资金计划制定方案 [24][32] - **关税影响**：美国“对等关税”计划涉及面广、征税幅度不一，公司密切关注其对全球贸易和港航市场的影响并及时制定应对策略 [24][26] - **投资布局**：港口投资包括海外及国内，重点在全球主枢纽港、门户港及潜力大、成长快、前景好的地区布局，捕捉相关投资机会完善全球港口网络 [26][32] - **市值管理**：作为长期破净央企，公司制定估值提升计划，提升上市公司质量、经营效率和盈利能力，运用股份回购、现金分红等提升投资价值 [27] - **财务业绩**：2024年招商港口实现营业收入161.31亿元，同比增长2.4%；归母净利润45.16亿元，同比增长26.4% [28][37] - **业务策略**：以“全球布局、精益运营、创新升级”三轮驱动，开展“港口投资、港口运营、港口物流和智慧科技”四大业务，推进多项战略实现高质量发展 [28][39] - **信用减值转回**：主要因附属子公司收回前期计提坏账准备的营运补偿款，相应转回坏账准备 [29] - **汉班托塔港情况**：现具备集装箱产能100万TEU，未来将根据市场需求研究产能提升计划 [31] - **智慧港口建设**：通过“招商芯”、“招商ePort”等平台推动全球港口智能化升级，如深圳妈湾智慧港提升装卸效率、降低人力成本 [37][38]