行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 大模型的持续进化正在重塑机器智能的定义，推动感知与认知能力的全面升级，并逐步向真实物理世界的模拟与适应迈进 [2] - 2025年将迎来十大AI技术趋势，涵盖科学研究范式变革、具身智能、多模态大模型、世界模型、合成数据、推理优化、Agentic AI、AI超级应用及AI安全治理等领域 [3][5] 趋势一：AI4S驱动科学研究范式变革 - 大模型在科学研究中的应用展现出强大的跨领域知识整合能力，能够捕捉高维数据中的复杂结构并提出创新性假设 [8] - 2024年，国内外多个大模型在化学、气象、生物等领域取得突破性进展，如LlaSMol、AlphaFold 3、BAAlWorm等 [8][9][11] - 2025年，多模态大模型将进一步融入科学研究，赋能生物医学、气象、材料发现等领域 [11] 趋势二：具身智能元年 - 具身智能在2024年进入快速发展期，全球范围内竞争激烈，中美两国在融资规模和产品发布上处于领先地位 [18][21] - 具身大模型技术路线分为端到端模型和分层决策模型，2025年有望在控制执行侧实现突破 [18][21] - 国内厂商如银河通用、星海图等在具身智能领域取得显著进展，部分产品已实现商业化落地 [21] 趋势三：统一的多模态大模型 - 原生多模态大模型成为发展趋势，OpenAI、Meta、Google等海外厂商已发布多款原生多模态模型，如GPT-4o、Chameleon、Gemini 2.0等 [25][26] - 国内智源研究院发布自研原生多模态大模型Emu3-8B，标志着国内在该领域的探索 [26] 趋势四：Scaling Law扩展 - Scaling Law从预训练扩展到后训练和推理阶段，强化学习在模型性能提升中发挥关键作用 [31][33] - 国内外厂商如OpenAI、Moonshot、DeepSeek等通过强化学习技术优化模型推理能力 [33] 趋势五：世界模型加速发布 - 世界模型在2024年取得显著进展，Google、Meta等发布多款世界模型，如Genie 2、NWM等 [36][37] - 国内智源研究院推出Emu3和See3D，推动世界模型在多模态数据统一理解与生成方面的应用 [37][38] 趋势六：合成数据成为大模型迭代催化剂 - 合成数据在大模型训练中的应用比例持续提升，微软、OpenAI、智源研究院等通过合成数据优化模型性能 [41][45] - 合成数据有助于缓解真实数据稀缺问题，提升模型处理复杂问题的能力 [41] 趋势七：推理优化迭代加速 - 推理优化技术成为AI Native应用落地的关键，算法加速和硬件优化是主要方向 [48][49] - 国内外厂商如Meta、微软、无问芯穹等在推理优化技术上取得显著进展 [50] 趋势八：Agentic AI重塑产品应用形态 - Agentic AI成为大模型产品落地的重要模式，OpenAI、Anthropic等头部厂商积极布局智能体产品 [53][55] - 2025年将看到更多智能化程度更高的多智能体系统在应用侧落地 [55] 趋势九：AI超级应用热度渐起 - AI超级应用形态初现，苹果、OpenAI、字节跳动等厂商在AI OS和AI APP领域取得显著进展 [57][58] - 尽管C端AI应用尚未爆发，但AI应用热度持续攀升，已到应用爆发的黎明前夕 [58] 趋势十：AI安全治理体系持续完善 - AI安全治理成为行业关注重点，OpenAI、Google、Anthropic等厂商推出多项AI安全措施 [62][63] - 国内蚂蚁集团、华为、智源研究院等在AI安全领域取得显著进展，推动AI安全治理体系的完善 [63][64]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级 [1] 核心观点 - 合成生物学在全球范围内迅速发展，展现出强大的技术潜力和市场前景，中国与海外先进市场的差距逐渐缩小 [4] - 合成生物学通过基因编辑、代谢工程和细胞工厂等技术，优化了原料药的生产流程，提升了产能利用率和制备效率，减少了环境污染 [4][6] - 合成生物学在农业、化工、食品、医疗等多个领域的应用推动了绿色转型和可持续发展 [6] - 中国原料药产业在合成生物技术的推动下，实现了高质量稳定供给，推动了绿色转型和可持续发展 [6] 行业概览 - 合成生物学是集合了生物学、工程学和计算机科学等多个交叉学科的新兴科学领域，能够对生物系统进行定向改造 [9] - 合成生物学的应用场景广泛，涵盖生物医药、医疗器械、医疗美容、科研化工、食品农业等多个领域 [10][11] - 合成生物学的发展历程自2000年以来迅速崛起，结合人工智能推动了蛋白质结构预测和功能研究，显著提升了生物医学和药物开发效率 [12] 合成生物产业发展现状 - 合成生物产业链上游为基因测序和基因编辑等基础技术提供方，中游为平台构建和产品创新环节，下游为应用领域 [16][17] - 全球合成生物领域市场规模从2018年的19.0亿美元增长至2023年的69.9亿美元，预计2028年将达到118.4亿美元 [19][21] - 中国合成生物学产学研合作发展迅速，科研成果和专利申请数量显著增加，2023年中国已发表的科研成果与美国基本持平 [22][23] 原料药产业发展现状 - 中国化学原料药产量从2018年的230.4万吨增至2023年的393.6万吨，抗感染类、解热镇痛类、维生素及矿物质类和葡萄糖类原料药产量居首 [28] - 中国居民重大基础性疾病患病负担稳中有升，诊疗机构对相关原料药的需求保持刚性 [31][32] 代表企业介绍 - 共同药业凭借其产品优势和产业链延伸能力，成为甾体药物中间体的重要研发和生产基地，确保起始物料和中间体产品的充足供给 [35][37] - 凯赛生物凭借全球领先的合成生物学技术，成为生物法长链二元酸和生物基聚酰胺等产品的主导供应商，打破了传统化学法的市场垄断 [38][40]

企业竞争图谱：2024年半导体清洗设备 头豹词条报告系列 2025-01-03 未经平台授权，禁止转载 摘要 半导体清洗设备是对晶圆表面进行无损伤清洗以去除杂质，获得所需洁净表面，为下一步工艺准备良好条件的工艺设备，是芯片良率的"保镖"。目前市场主流的清洗设备是 单片清洗机，主流的清洗技术路线是湿法清洗技术。半导体芯片工艺技术节点进入更先进等级，对杂质的敏感度更高，清洗步骤大幅增加，带动中国半导体清洗设备市场的 发展。未来，半导体产业的快速发展和半导体器件集成度提高将进一步带动清洗设备的广泛应用，市场前景广阔。 行业定义 半导体清洗是指针对不同的工艺需求对晶圆表面进行无损伤清洗以去除半导体制造过程中的颗粒、自然氧化层、金属污染、有机物、牺牲 层、抛光残留物等杂质的工序。半导体清洗设备即是对晶圆表面进行无损伤清洗以去除杂质，获得所需洁净表面，为下一步工艺准备良好条件的 工艺设备。 根据清洗介质的不同，清洗技术主要分为湿法清洗和干法清洗两种工艺路线。湿法清洗是针对不同的工艺需求，采用特定的化学药液和去离 子水，对晶圆表面进行无损伤清洗，以去除晶圆制造过程中的颗粒、自然氧化层、有机物、金属污染、牺牲层、抛光残留物等 ...

AI视频编辑软件：智能剪辑与创意融合，引领视频制作新潮流 头豹词条报告系列 消费级AI视频编辑软件 2024-12-19 未经平台授权，禁止转载 摘要 AI视频编辑软件行业利用AI技术简化视频制作流程，满足多样化用户需求。跨平台应用广泛，提高使用便捷性。然而，数据隐私和安全问题日益突出，需加强保护。近年 来，市场规模快速增长，原因包括审美提升、数据生产激增推动二次创作需求，以及AI提升编辑效率。未来，智能设备普及和安防行业需求将带动市场规模继续增长。 行业定义 AI视频编辑软件行业是指利用人工智能技术来自动或半自动地处理、编辑视频内容的软件应用领域。这些软件能够提供诸如自动剪辑、智能色彩校正、特效添 加、音频同步等高级功能，大大简化了视频制作流程，降低了专业视频编辑的门槛。随着AI技术的不断进步和用户对个性化、高效视频内容需求的增长，AI视频编 辑软件市场正在迅速扩张。然而，市场上仍存在产品质量参差不齐、生成视频长度有限制等问题。 行业分类 按照用户定位的分类方式，AI视频编辑软件行业可以分为如下类别： AI视频编辑软件行业基于用户定位的分类 专业级AI视频编辑软件 专业级AI视频编辑软件是指专门为专业视频编 ...

中国柔性印刷电路板（FPC）行业 市场规模测算逻辑模型 头豹词条报告系列 许哲玮 发布日期：2024/12/03 柔性印刷电路板（FPC）行业规模 | 1. FPC市场规模 (结论图) | P3 14. 头豹词条报告 | P16 | | --- | --- | --- | | 2. FPC市场规模 | P4 | | | 3. 中国新能源汽车销量 | P5 | | | 4. 采用FPC方案的车型渗透率 | P6 | | | 5. 单个FPC平均价格 | P7 | | | 6. 单车FPC用量 | P8 | | | 7. FPC单车价值量 | P9 | | | 8. 汽车电子用FPC市场规模 | P10 | | | 9. 汽车电子在FPC下游应用中占比 | P11 | | | 10. 溯源信息链接引用 | P12 | | | 11. 法律声明 | P13 | | | 12. 头豹研究院简介 | P14 | | | 13. 头豹词条介绍 | P15 | | ሙ 1. FPC市场规模（结论图） 中国新能源汽车销量 A 汽车电子用FPC市场 采用FPC方案的车型 规模 渗透率 J = A*B*I B FPC市场规模 结 ...

行业投资评级 - 半导体行业评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - 全球半导体行业仍处于上行周期，AI 是推动行业成长的重要动力 [6] - 豆包 AI 生态加速发展，有望引领国内大模型厂商发力 AI 生态，推动国产厂商加大 AI 算力投资 [6] - 全球半导体月度销售额继续同比增长，存储器月度价格环比回落 [6] - 消费类需求逐步复苏，预计 AI 手机及 AI PC 渗透率将快速提升 [6] 市场表现 - 2024 年 12 月国内半导体行业（中信）下跌 0.29%，同期沪深 300 上涨 0.47%，半导体行业年初至今上涨 24.63% [6] - 2024 年 12 月费城半导体指数上涨 1.08%，同期纳斯达克 100 上涨 0.39%，费城半导体指数年初至今上涨 19.27% [6] 全球半导体销售额 - 2024 年 11 月全球半导体销售额同比增长 20.7%，连续 13 个月实现同比增长，环比增长 1.6% [6] - WSTS 预测 2024 年全球半导体市场销售额同比增长 19%，预计 2025 年同比增长 12.5% [6] 消费类需求复苏 - 全球智能手机出货量 24Q3 同比增长 5%，全球 PC 出货量 24Q3 同比增长 1.3% [6] - 预计 AI 手机及 AI PC 渗透率快速提升，全球可穿戴腕带设备出货量 24Q3 同比增长 3%，全球 TWS 耳机出货量 24Q3 同比增长 15% [6] 芯片厂商库存与产能 - 全球部分芯片厂商 24Q3 库存水位环比基本持平，国内部分芯片厂商 24Q3 库存水位环比继续下降 [6] - 晶圆厂产能利用率 24Q3 环比持续回升，预计 24Q4 有望继续提升 [6] 存储器价格 - 2024 年 12 月 DRAM 与 NAND Flash 月度现货价格环比回落，整体进入调整阶段 [6] 半导体设备与硅片出货 - 全球半导体设备销售额 24Q3 同比增长 19%，中国半导体设备销售额 24Q3 同比增长 17% [6] - 全球硅片出货量 24Q3 同比增长 6.8%，环比增长 5.9% [6] AI 算力产业链投资机会 - 豆包大模型的日均调用量在高速增长，2024 年 5 月日均 tokens 调用量为 1200 亿，7 月增长到 5000 亿，9 月达 1.3 万亿，截止 2024 年 12 月 15 日突破 4 万亿 [6] - 建议关注 AI 算力芯片、铜连接、PCB、服务器电源、液冷系统等 AI 算力产业链投资机会 [6] AI 手机与 AI PC 趋势 - 2024 年将是 AI 手机爆发的元年，预计未来几年 AI 手机市场份额将快速提升 [60] - AI PC 是端侧 AI 落地的重要应用场景，将推动 PC 产业生态加速迭代 [76]

行业投资评级 - 投资评级：领先大市(首次) [2] 核心观点 - COC/COP 环烯烃聚合物性能优异，广泛应用于光学、医疗、包装等领域，光学领域占比最大，预计到2025年将上升至55.4% [1] - 全球环烯烃聚合物表观消费量从2018年的6.2万吨增长至2023年的8.5万吨，年均复合增长率为7.2%，预计到2025年中国消费量将增长至2.9万吨 [2] - 日本厂商垄断全球COC/COP市场，国内企业如阿科力、拓烯科技、辽宁鲁华泓锦等正在加速国产化进程 [5] 行业应用 - 光学领域：COC/COP 树脂具有优异的光学性能，适用于智能手机镜头、安防镜头、车载镜头、AR/VR光学镜片等，预计到2025年光学领域占比将上升至55.4% [1] - 医疗领域：COC/COP 具有优异的水蒸气阻隔性和生物相容性，适用于微量滴定板、血液储存器、疫苗用西林瓶等医疗器械制造 [1] - 包装领域：COC/COP 可与LLDPE、HDPE等共混用于食品和医药包装，改善气味和水汽阻隔性，提高包装力学性能和易撕性 [1] 市场与技术 - 全球COC/COP市场主要由日本瑞翁、宝理塑料、三井化学、日本合成橡胶等企业垄断，全球现有产能约9-10万吨 [5] - 国内企业如阿科力、拓烯科技、辽宁鲁华泓锦等已实现工业化量产，金发科技80吨/年COC中试装置已于2023年9月投产 [5] - 环烯烃单体合成技术壁垒高，涉及降冰片烯合成、茂金属催化剂等核心技术，国内企业正在逐步突破 [4] 投资建议 - 建议关注阿科力、金发科技、万华化学等国内企业，受益于下游需求扩容和工艺结构变化，国产替代进程加速 [7]

行业投资评级 - 报告对银行行业的投资评级为“强于大市”（维持）[1] 核心观点 - 报告从全球视角探讨了科技金融服务的微观模式，重点分析了美国硅谷银行、以色列 YOZMA 基金和新加坡淡马锡的科技金融模式[5] 美国硅谷银行 - 硅谷银行以“投贷联动”为核心，提供风险贷款、资本催缴信贷额度等产品，22 年末不良贷款率仅为 0.18%，其中对 PE/VC 的贷款不良率接近 0%[8] - 硅谷银行金融集团分为硅谷银行、硅谷私人银行、硅谷资本和硅谷证券四大板块，2022 年硅谷银行资产规模达 1752 亿美元，净利息收入 41.2 亿美元[10] - 硅谷银行客户分层以科技型企业为主，22 年末近 50% 的美国初创企业是其客户[12] - 硅谷银行通过风险贷款、资本催缴信贷额度和硅谷资本的投贷联动服务，22 年末投贷联动相关业务的不良贷款率接近 0%，占贷款总额的 58.2%[17] - 硅谷银行失败的原因在于脱离主业，22 年末贷款净额占资产比例仅为 34.8%，投资类证券占比上升，流动性管理不善导致危机[21] 以色列 YOZMA 基金 - YOZMA 基金 20% 直接投资科技企业，80% 作为母基金参股市场化创业投资基金，政府不干预基金运营[28] - YOZMA 基金通过 5 年内社会资本以 5%-7% 收益回购政府股份的看涨期权，激励社会资本参与[28] - YOZMA 基金参股的 10 支子基金中，8 支基金的社会出资人行使了回购选择权，退出率 55.7%，6 支基金 IRR 超过 100%[38] 新加坡淡马锡 - 淡马锡以股权投资为主，截至 2024 年 3 月 31 日，投资组合净值达 3890 亿新元，10 年期股东回报率 6%，成立以来总回报率 14%[47] - 淡马锡 24Q1 科技行业投资项目占所有项目投资数量的 10%，科技企业成为其重点投资方向[49] - 淡马锡政企分离，政府不干预投资决策，董事会成员多为非官方人士，强调自主可控[52][56] - 淡马锡对科技企业的投资以股权投资为主，风控贯穿全程，投后管理按季度评估[63]

行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3] 核心观点 - 小鹏P7+的最大竞品是小米SU7，两者在市场上形成直接竞争 [1][3][38] - 智能驾驶是小鹏P7+最重要的竞争优势，但其吸引力不及华为智驾 [4][36] - 性价比是小鹏P7+持续打造爆款的关键因素 [4][36] - 小鹏P7+的用户多为未婚及新婚年轻人，注重智能驾驶和性价比 [4][14][16] 用户画像 - 小鹏P7+用户多为30岁以下的未婚或新婚年轻人，平均年龄28.9岁，男性占比77.2% [14][16] - 用户家庭年收入约29.3万，本科及以上学历占比80.2%，主要职业为IT业、建筑业和金融业的基层管理人员和一般职员 [14][16][18] - 83.2%的用户为个人首购，58.4%的用户购车需要家人提供资金支持 [4][14] 购车动机与关注因素 - 用户购车的主要动机为上下班代步（76.2%）、购车有补贴/优惠（52.5%）和具备购车经济条件（51.5%） [14][22] - 用户购车关注的前五大因素为电池和续航、智能驾驶、空间、舒适性和外观 [32] - 续航需求在400公里以上，智驾功能可帮助新手快速上路并减轻长途驾驶疲劳 [32] 购车选择原因 - 用户选择小鹏P7+的前五大原因依次为智能驾驶（46.5%）、价格与权益（39.6%）、电池和续航（37.6%）、空间（33.7%）和智能座舱（31.7%） [35][36] - 25.7%的用户未对比其他品牌，直接锁定小鹏P7+，认可其品牌调性和科技实力 [37] 竞品分析 - 小米SU7是小鹏P7+的最大竞品，24.0%的用户表示若不买小鹏P7+会选择小米SU7 [4][38] - 小米SU7的主要战败因是等车时间过长及价格略高 [4][40] - 其他重要竞品包括Model Y、汉EV和极氪007，分别有9.3%、5.3%和5.3%的用户表示若不买小鹏P7+会选择这些车型 [40] 典型用户观点 - 用户认为小鹏P7+的舒适性配置在20万以内无敌，尤其是全系标配的座椅通风、加热和按摩功能 [50][57] - 用户对小鹏品牌的认知为“国内最像特斯拉的车企”，并期待其在智能化领域的持续发展 [50][56] - 用户对P7+的智驾功能表示认可，认为其能缓解驾驶疲劳并应对复杂路况 [51]

行业投资评级 - 轻工制造行业评级为“强于大市”（维持评级）[1] 核心观点 - 2025年看好家居和造纸行业的顺周期复苏，重点关注消费新势能、新型烟草、包装及出口链 [3] - 家居行业处于四年周期底部，需求、格局和估值共振，看好行业趋势向上 [3] - 造纸行业供需边际改善，盈利修复在即，浆价回落将缓解成本压力 [3] - 轻工消费领域，必选国货龙头崛起，可选情绪消费景气，关注文娱用品和新型烟草 [3] - 包装行业关注金属包装整合和纸包装的3C国补拉动 [3] - 出口链自下而上盈利为王，重点关注美国地产链相关企业 [3] 2024年度回顾 - 2024年轻工制造板块表现逊于沪深300，造纸板块跌幅最小（-0.6%），家居用品和包装板块受地产下行影响较大 [7] - 个股方面，出口链、包装、文娱用品领涨个股较多，涨幅较大的公司包括嘉益股份（+77%）、匠心家居（+55%）等 [10] - 三季报显示外销好于内销，包装相对稳健，家居、造纸、文娱个护等板块盈利承压 [18] - 轻工制造板块估值处于历史中等水平，家居板块估值处于历史低位 [19] 2025年展望 家居行业 - 家居行业处于四年周期底部，需求、格局和估值共振，看好行业趋势向上 [3] - 2025年竣工预期对家居的压制将逐步弱化，优选内需为主且盈利稳定的家居企业 [3] - 重点关注定制龙头（欧派家居、索菲亚等）、软体龙头（慕思股份、顾家家居等）及智能家居领域企业 [3] - 家居行业估值处于历史低位，地产销售好转有望带动估值修复 [49] 造纸行业 - 造纸行业供需边际改善，盈利修复在即，浆价回落将缓解成本压力 [3] - 2025年阔叶浆供应宽松，浆价向上空间有限，造纸板块盈利有望修复 [3] - 重点关注木浆系（太阳纸业、博汇纸业）、废纸系（玖龙纸业、山鹰国际）及特种纸企业（华旺科技、仙鹤股份） [3] - 文化纸和白卡纸价格处于低位，盈利承压，但供需边际改善有望带动价格回升 [64][69] 轻工消费 - 必选国货龙头崛起，产品升级、渠道拓展、份额提升可期，重点关注登康口腔、百亚股份、晨光股份 [3] - 可选情绪消费景气，轻工文娱用品公司积极布局二次元IP联名产品，关注“谷子经济”消费新势能 [3][99] - 电商渠道助力产品升级，驱动业绩增长，国货龙头份额持续提升 [93][97] 包装行业 - 金属包装整合推进，纸包装关注3C国补拉动，推荐奥瑞金、裕同科技 [3] - 金属包装集中度提升有助于行业整体盈利修复，纸包装受益于消费电子国补和AI换机趋势 [3] 出口链 - 出口链自下而上盈利为王，重点关注美国地产链相关企业，如匠心家居、永艺股份、致欧科技 [3] - 2024年美国补库需求拉动后，2025年需求预期复苏，出口链盈利改善确定性较大 [3] 新型烟草 - 电子烟监管向好，HNB景气向上，重点关注与大客户深度合作的思摩尔国际 [3] - 2024年欧美电子烟监管边际利好合规产品，2025年预期美国非法品逐步出清，换弹式产品或迎份额修复 [3] 公司推荐 - 家居行业：欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居、慕思股份、顾家家居、喜临门、敏华控股 [3] - 造纸行业：太阳纸业、博汇纸业、玖龙纸业、山鹰国际、华旺科技、仙鹤股份 [3] - 轻工消费：登康口腔、百亚股份、晨光股份 [3] - 包装行业：奥瑞金、裕同科技 [3] - 出口链：匠心家居、永艺股份、致欧科技 [3] - 新型烟草：思摩尔国际 [3]