报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二沪胶期货2601合约放量增仓，震荡偏弱，小幅下跌，期价收低1.42%至14875元/吨，1 - 5月差贴水幅度升阔，宏观驱动减弱后胶市由供需基本面主导[6] - 周二甲醇期货2601合约缩量增仓，弱势下行，大幅收低1.86%至2115元/吨，1 - 5月差贴水幅度升阔，受偏弱供需基本面压制，后市2601合约或维持偏弱格局[6] - 周二原油期货2512合约缩量减仓，震荡偏弱，略微收低0.37%至463.5元/桶，南美地缘风险升温使国内外原油期货溢价增强，明年一季度OPEC暂停扩张产能，供应预期变动提振油市多头信心[6] 产业动态 橡胶 - 截至2025年11月2日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存44.77万吨，环比增1.54万吨，增幅3.57%，保税区库存降幅0.58%，一般贸易库存增幅4.36%，保税仓库入库率增1.79个百分点，出库率增0.79个百分点，一般贸易仓库入库率增4.30个百分点，出库率减1.49个百分点[8] - 2025年10月31日当周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率73.4%，周环比增0.56个百分点，同比降5.90个百分点，全钢轮胎样本企业产能利用率65.30%，周环比减0.57个百分点，同比减3.20个百分点[8] - 2025年9月中国物流业景气指数51.2%，较上月回升0.3个百分点，新订单指数稳定扩张，物流企业新订单指数53.3%，环比回升1个百分点，连续4个月保持52%以上高景气区间[9] - 2025年9月中国汽车产销分别完成327.6万辆和322.6万辆，同比分别增长17.1%和14.9%，前三季度累计完成2433.3万辆和2436.3万辆，同比分别增长13.3%和12.9%[9] - 2025年9月中国重卡市场销量10.5万辆，同比增长约82%，环比增长15%，连续六个月上涨，1 - 9月累计销量约82.1万辆，同比增长20%[9] 甲醇 - 截至2025年10月31日当周，国内甲醇平均开工率83.88%，周环比增1.67%，月环比增1.17%，较去年同期增1.78%，周度产量均值达196.81万吨，周环比增2.46万吨，月环比增9.54万吨，较去年同期增8.51万吨[10] - 截至2025年10月31日当周，国内甲醛开工率30.98%，周环比增0.01%，二甲醚开工率9.79%，周环比增1.45%，醋酸开工率72.32%，周环比减1.29%，MTBE开工率56.50%，周环比增0.01%[10] - 截至2025年10月31日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷84.18%，周环比减2.27个百分点，月环比增1.15%，甲醇制烯烃期货盘面利润为10元/吨，周环比回升164元/吨，月环比反弹142元/吨[10] - 截至2025年10月31日当周，华东和华南地区港口甲醇库存量128.29万吨，周环比增1.31万吨，月环比增1.48万吨，较去年同期增26.19万吨，截至10月23日当周，内陆甲醇库存合计36.04万吨，周环比增0.5万吨，月环比增4.04万吨，较去年同期减7.65万吨[11][13] 原油 - 截至2025年10月31日当周，美国石油活跃钻井平台数量420座，周环比减6座，较去年同期回落65座，截至10月24日当周，美国原油日均产量1364.4万桶，周环比增1.5万桶/日，同比增14.4万桶/日[14] - 截至2025年10月24日当周，美国商业原油库存4.16亿桶，周环比减685.8万桶，较去年同期减954.3万桶，俄克拉荷马州库欣地区原油库存2256.5万桶，周环比增133.4万桶，战略石油储备库存4.091亿桶，周环比增53.3万桶，炼厂开工率86.6%，周环比下滑2.0个百分点，月环比减4.8个百分点，同比下滑2.5个百分点[14] - 截至2025年9月23日，WTI原油非商业净多持仓量平均102958张，周环比增4249张，较8月均值降15.65%，截至10月28日，Brent原油期货基金净多持仓量平均173887张，周环比增122096张，较9月均值降19.63%[15] 现货价格表 | 品种 | 现货价格 | 较前一日涨跌 | 期货主力合约 | 较前一日涨跌 | 基差 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 14650元/吨 | -150元/吨 | 14875元/吨 | -220元/吨 | -225元/吨 | +220元/吨 | | 甲醇 | 2125元/吨 | -50元/吨 | 2115元/吨 | -28元/吨 | +10元/吨 | -28元/吨 | | 原油 | 435.7元/桶 | +0.1元/桶 | 463.5元/桶 | -4.4元/桶 | -27.8元/桶 | +4.5元/桶 | [16] 相关图表 橡胶 - 橡胶基差图[17] - 上期所橡胶期货库存图[19] - 全钢胎开工率走势图[21] - 青岛保税区橡胶库存图[25] - 半钢胎开工率走势图[27] - 橡胶1 - 5月差图[29] 甲醇 - 甲醇基差图[30] - 甲醇1 - 5月差图[37] - 甲醇国内港口库存图[32] - 甲醇内陆社会库存图[38] - 甲醇制烯烃开工率变化图[34] - 煤制甲醇成本核算图[40] 原油 - 原油基差图[43] - 上期所原油期货库存图[49] - 美国原油商业库存图[45] - 美国炼厂开工率图[51] - WTI原油净头寸持仓变化图[47] - 布伦特原油净头寸持仓变化图[53]

股指期货日报 2025年11月4日 廖臣悦(投资咨询证号：Z0022951) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 红利领涨市场观望情绪浓厚，尾盘拉升下方存在支撑 市场回顾 今日股指集体收跌，大盘股指相对抗跌，以沪深300指数为例，收盘下跌0.75%。从资金面来看，两市成交额 回落1913.73亿元。期指方面，IM放量下跌，其余品种均缩量下跌。 重要资讯 1. 美国10月ISM制造业PMI不升反降至48.7%，连续八个月萎缩，需求和就业疲软，通胀降温 2. 美国财长贝森特称，如果中方继续阻止稀土出口，美方可能对华加征关税。外交部对此回应称，中美吉隆 坡经贸磋商的成果充分说明，对话和合作是正确途径，威胁和施压无助于问题解决。 策略推荐 持仓观望 股指日报期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | -0.89 | -0.18 | -1.92 | -1.55 | | 成交量（万手） | 11.8199 | 5.0534 | 14.3967 | 23.3578 | | 成交量环比（万手） | - ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕：外盘美豆在中美谈判背景下以出口需求为主线，预计期末库存维持3亿蒲附近，价格震荡区间小幅上移；内盘豆粕受近月高库存压力，本轮反弹空间有限，开启美豆采购将带来远月下跌驱动，但下跌幅度也有限 [1] - 菜粕：内盘菜粕受中加谈判影响盘面预期，短期内因仓单注销月临近表现略强，但不宜追多；四季度供需双弱，后续需求增量有限，供应存在恢复预期 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 豆粕：外盘美豆出口需求计价，缺乏增量，期末库存维持3亿蒲附近，价格震荡区间上移；内盘豆粕受近月高库存压力，反弹空间有限，开启美豆采购将带来远月下跌驱动 [1] - 菜粕：内盘菜粕受中加谈判影响，短期内因仓单注销月临近表现略强，但不宜追多；四季度供需双弱，后续需求增量有限，供应存在恢复预期 [1][2] 交易型策略建议 - 趋势研判：区间震荡 - 价格区间：M2601震荡区间2800 - 3200 - 策略建议：单边多单减仓离场；结合期权考虑备兑策略，卖出3300看涨期权；菜粕2601上方卖出2600看涨期权 [23] 基差、月差及对冲套利策略建议 - 基差策略：结合震荡区间，采用累购期权减小基差点价风险，单边以回正走强思路看待 - 月差策略：M3 - 5、M1 - 3月差正套持有 - 对冲套利策略：逢高（650，700）做缩豆菜粕2601价差 [24] 产业客户操作建议 - 油料价格区间预测：豆粕2800 - 3300，菜粕2250 - 2750 - 油料套保策略：贸易商库存管理可做空豆粕期货锁定利润；饲料厂采购管理可买入豆粕期货提前锁定采购成本；油厂库存管理可做空豆粕期货锁定利润 [26] 基础数据概览 - 油料期货价格：豆粕01收盘价3015，跌0.36%；菜粕01收盘价2497，涨0.24%等 - 豆菜粕价差：M01 - 05价差197，RM01 - 05价差119等 - 油料进口成本及压榨利润：美湾大豆进口成本4858.2301，巴西大豆进口成本4116.33等 [27][28] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息：美国农业部将于11月14日发布产量报告和全球农业供需报告；截至10月30日，巴西大豆播种完成47%；马托格罗索州大豆种植面积达预计面积的76.13% [31] - 利空信息：中国进口商预订巴西大豆；若中国购买1200万吨美国大豆可实现出口目标，但不一定推动价格上涨；中国未确认采购计划，价格上涨持续性需观察 [32] - 现货成交信息：下游近月现货随用随买，滚动补货 [33] 下周重要事件关注 - 关注11月10日USDA是否公布供需报告；关注周一USDA出口检验报告、国内周度库存数据等 [37][40] 盘面解读 价量及资金解读 - 内盘：豆粕盘面空头平仓，叠加外盘成本上移，多头加仓止跌反弹；菜粕跟随豆粕走势，自身仓单压力减弱叠加中加贸易关系扰动加速反弹；外资席位空头平仓，机构席位减多架空，上行空间有限；市场看空情绪回归 [38] - 月差结构：豆菜粕期货月差上半年B结构下半年C结构；本周豆粕1 - 5月差先涨后跌，菜粕1 - 5月差因01单边上涨而走强 [43] - 基差结构：本周豆粕、菜粕基差因盘面上涨而回落，豆菜粕现货价差小幅回落 [47] - 外盘：内外盘走势回归，美豆大幅反弹，内盘跟随成本同步反弹；CBOT大豆管理净持仓重回0轴以上，短期多头基金回归 [52][56] 估值和利润分析 产区利润跟踪 - 美豆产区压榨利润受制于产成品价格下跌而走弱，月度压榨量保持年内高位；南美产区巴西、阿根廷压榨利润走弱；加拿大菜籽国内压榨利润因菜籽价格下跌而回升 [58] 进出口压榨利润跟踪 - 巴西大豆压榨利润回落，仍优于美豆关税13%情况下榨利，后续将继续进口巴西大豆；菜籽进口给出压榨利润，但因进口保证金因素，后续买船预计谨慎 [63] 供需及库存推演 国际供需平衡表推演 - 9月新作平衡表：产量方面，种植面积后续边际上修，单产后续边际下修，总产量预计维持在42 - 43亿蒲之间；需求方面，压榨端延续增长趋势，出口端弱势，中美重启贸易后出口有望恢复；期末库存有望维持中性偏紧 [68] 国内供应端及推演 - 国内后续大豆进口四季度迎来下行拐点，明年一季度后回升；菜籽进口继续维持低位 [70] 国内需求端及推演 - 国内大豆压榨量继续维持高位；豆粕消费量难有更多增量 [74] 国内库存端及推演 - 国内大豆库存四季度回落，明年一季度企稳回升；豆粕库存仍将维持高位 [76]

报告行业投资评级 - 贵金属投资评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜贵金属延续震荡，市场等待新驱动，贵金属构筑高位震荡平台，暂时保持观望；随着美元指数反弹，市场风险偏好减弱，谨慎看待白银，金银比可能重新上行 [2] - 美联储上周降息25个基点至3.75%-4.00%区间，交易员对12月降息预期概率从近100%骤降至65.3%，无息黄金失去利率下行支撑 [2] - 市场进入“高位息”阶段，美联储政策前景不明、美国政府停摆致数据真空、中国终结黄金免税政策三大不确定性围剿金价，短期内金价面临回调风险 [3] 相关内容总结 行业现状 - 美国10月ISM制造业PMI48.7，略低于预期49.5和前值49.1；美联储多位官员反对12月降息体现内部分歧，美国政府停摆处于博弈阶段，本周非农数据可能难产 [2] 美联储动态 - 美联储上周降息25个基点至3.75%-4.00%区间，是年内第二次降息，鲍威尔首次明确表示再次降息并非板上钉钉；交易员对12月降息预期概率骤降 [2] - 鸽派理事米兰主张大幅降息，认为当前政策“限制性过强”；鹰派古尔斯比对通胀“感到紧张”，施密德强调继续降息风险过高 [3]

南华商品指数：所有版块均下跌，黑色板块领跌 王怡琳 2025-11-04 16:59:07 摘要：依照相邻交易日的收盘价计算，今日南华综合指数下跌-0.81%。板块指数中，所有板块均有所下跌，其中跌 幅最大的板块是南华黑色指数，跌幅为-1.21%；跌幅最小的板块是南华农产品指数，跌幅为-0.44%。 主题指数中， 所有主题指数均有所下跌，其中跌幅最大的主题指数是经济作物指数，跌幅为-1.38%；跌幅最小的主题指数是油脂 油料指数，跌幅为-0.28%。 商品期货单品种指数中，涨幅最大的单品种指数是玻璃，上涨1.1%，跌幅最大的商品期 货单品种指数是红枣，跌幅为-5.69%。 > 南华期货 igger mind, Bigger fortun 智慧创造财富 南华商品指数日报 2025年11月4日 | | | | 南华商品指数市场数据 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | 今收盘 | 昨收盘 | 点数 | 日期 | 年化收益率 | 年化渡动率 | Sharpe | | | Today Close | Pre. Clos ...

【冠通期货研究报告】 PVC日报：震荡运行 发布日期：2025年11月4日 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 1 【行情分析】 上游西北地区电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比增加1.69个百分点至78.26%，PVC开工 率有所增加，仍处于近年同期偏高水平。PVC下游开工率小幅提升，超过过去两年同期，只是仍是偏 低水平。印度将BIS政策再次延期六个月至2025年12月24日执行，中国台湾台塑11月份报价下调30-40 美元/吨，8月14日，印度公示最新的进口PVC反倾销税，其中中国大陆地区上调50美元/吨左右，四季 度中国PVC出口预期减弱。不过，近期出口价格下降后，反倾销税还未执行，9月出口仍较好，目前 出口签单暂未明显走弱。上周社会库存略有减少，目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-9月份， 房地产仍在调整阶段，投资、新开工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、施工等同比增速进 一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比回落，仍处于近年同期最低水平附近，房地产改善 仍需时间。氯碱综合利润仍为正值，PVC开工率同比往年偏高。同时新增产能上 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计郑棉大概率震荡为主，上下空间相对有限，美棉走势大概率震荡，郑棉预计震荡略偏强走势，前期多单止盈；套利和期权均建议观望；后续需关注下游需求恢复情况、郑棉走势以及中美贸易政策变化 [5][6][7][8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01、CY05合约收盘价格下跌，CY09合约收盘价格持平；CF01、CF09、CY01合约成交量减少，CF05合约成交量增加，CY05合约成交量增加1手，CY09合约成交量为0；CF01合约空盘量减少，CF05、CF09、CY01合约空盘量增加，CY05合约空盘量增加1手，CY09合约空盘量无变化 [2] - 现货价格：CCIndex3128B价格为14841元/吨，较前一日下跌19元/吨；Cot A价格为76.85美分/磅；FC Index到港价为75.69，较前一日上涨0.09；涤纶短纤价格为7450，较前一日上涨70；粘胶短纤价格为12950，较前一日持平；CY IndexC32S价格为20520，较前一日持平；FCY IndexC33S价格为21217，较前一日上涨24；印度S - 6价格为55800，较前一日持平；纯涤纱T32S价格为10950，较前一日持平；粘胶纱R30S价格为17250，较前一日持平 [2] - 价差：棉花跨期价差方面，1月 - 5月价差为 - 20，较前一日下跌5；5月 - 9月价差为 - 170，较前一日下跌5；9月 - 1月价差为190，较前一日上涨10。棉纱跨期价差方面，1月 - 5月价差为 - 50，较前一日下跌50；5月 - 9月价差为 - 240，较前一日下跌75；9月 - 1月价差为290，较前一日上涨125。跨品种CY01 - CF01价差为6260，较前一日下跌60；CY05 - CF05价差为6290，较前一日下跌15；CY09 - CF09价差为6360，较前一日上涨55。内外价差方面，内外棉价差（1%关税）为1399，较前一日下跌87；内外棉价差（滑准）为586，较前一日下跌65；内外纱价差为 - 697，较前一日下跌24 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2025年11月4日出疆棉公路运输价格指数为0.1803元/吨·公里，环比持平，短期内运价指数或将整体波动上行 [4] - 今年棉花亩产普遍集中在380 - 450公斤/亩，较去年减少30 - 70公斤/亩，原因可能是水肥管理未结合实际长势调配肥料用量以及9月气温偏低、昼夜温差大 [4] - 截止到10月28日，美棉主产区（93.0%）干旱程度和覆盖率指数128，环比 - 18，同比 - 27；德克萨斯州干旱指数为128，环比 - 25，同比 - 73；10月美棉指标下行，主要颜色级、马值、断裂比强度等指标走差 [4] 交易逻辑 - 11月新花大量上市，市场有卖套保压力；虽今年产量丰产，但增产幅度可能不及预期；需求端旺季结束进入淡季，订单表现一般，但前期利空已在盘面反应，郑棉大概率震荡，上下空间有限；需关注中美贸易谈判及11月中美关税协议到期后的贸易政策 [5] 交易策略 - 单边：预计美棉震荡，郑棉震荡略偏强，前期多单止盈 [6] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [8] 棉纱行业消息 - 上周宏观气氛好转，市场信心恢复，但下游实际需求未明显好转，纯棉纱部分报价试探上调后回归平静，多数成交价变化不大；缺乏订单支撑，仅个别品种出货不错，市场以小单、急单和刚需订单为主；现江苏产高紧C32S含税现金价21300 - 21500元/吨，实单协商 [9] - 全棉坯布现货市场偏弱，交投气氛不足；纯棉布量价弱势，织厂原料采购随用随买；下游客户刚需订货，对织厂抛货信息观望 [9] 第三部分 期权 - 2025年11月3日，CF601C13400.CZC收盘价260，涨跌幅 - 10.0%，隐含波动率7.5%；CF601P13000.CZC收盘价25，涨跌幅 - 34.2%，隐含波动率10.8%；CF601P12400.CZC收盘价8，涨跌幅 - 60.0%，隐含波动率14.7%；昨日棉花120日HV为7.9157，波动率较上一日略降 [11] - 昨日郑棉主力合约持仓PCR为0.7135，主力合约成交量PCR为0.7629，今日认购认沽成交量均减少 [12] - 期权策略建议观望 [13] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [15][18][22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计苹果现货价格大概率将维持在高位，但近期市场波动较大，建议离场观望，等待入库数据[7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 富士苹果价格指数为107.18，较上一工作日跌0.43；6种水果平均批发价为7.09元，较上一工作日跌0.01元[2] - 期货AP01为8861，较昨日跌243；AP05为9112，较昨日跌362；AP10为8218，较昨日跌156[2] 第二部分 市场消息及观点 苹果市场消息 - 截至2025年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为14.79万吨，环比上周减少6.02万吨[4] - 2025年9月鲜苹果进口量0.97万吨，环比减少17.85%，同比减少1.10%；1 - 9月累计进口量10.81万吨，同比增加19.49%；9月鲜苹果出口量约为7.08万吨，环比增加3.50%，同比减少6.32%[4] - 上周五产区苹果主流行情平稳，山东产区条纹货源价格区间高价稍有提高；周末部分客商暂缓采购，山东产区统货价格稍有下调；市场到货平稳，主流价格维持稳定[4] - 2024 - 2025产季栖霞80一二级存储商利润0.4元/斤，较上周下跌0.1元/斤[5] - 陕西延安市洛川苹果主流成交价格平稳，70以上半商品主流成交价格3.5 - 4.0元/斤；山东烟台栖霞苹果好货价格稳定，统货价格小幅下滑[6] 交易逻辑 - 新季苹果优果率差，仓单制成率低，仓单成本偏高；苹果有疫腐病，保存难度增加；客商收购好货成本高且难度大，入库量大概率较低，优质有效库存可能更低[7] 交易策略 - 单边、套利、期权均建议观望[15] 第三部分 相关附图 - 包含栖霞一、二级纸袋80价格、洛川半商品纸袋70价格等10张相关附图[10][12][16][18][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各金属价格及升贴水情况总结 铜 - SMM 1电解铜平均价 86590，跌 250；SMM 平水铜升贴水 -45，跌 15 [1] 铝 - SMM A00 铝平均价 21440，无涨跌；SMM A00 铝升贴水 -10，跌 10 [1] - 氧化铝（山西）平均价 2840，跌 5；澳洲氧化铝 FOB 平均价 318 美元，跌 1 美元 [1] 铅 - SMM 1铅锭平均价 17250，涨 25；SMM 1铅锭对当月期货 10:15 升贴水 -170，跌 45 [1] - 再生精铝平均价 17175，涨 25；再生铅均价涨跌 25，精废价差 75，无涨跌 [1] 锌 - SMM 0锌锭平均价 22580，涨 230；SMM 0锌锭对当月期货 10:15 升贴水 -60，跌 30 [1] 锡 - SMM 1锡平均价 285400，无涨跌；SMM 1锡对当月期货 10:15 升贴水 370，跌 240 [1] - 40%锡精矿（云南）平均价 273400，无涨跌；40％锡精矿（云南）/SMM 1锡为 95.80% [1] 镍 - 1进口镍平均价 120950，跌 200；1进口镍沪镍合约升贴水平均价 400，无涨跌 [1] - SMM 电积镍平均价 120600，跌 200；SMM 电积镍升贴水平均价 50，无涨跌 [1] - 1金川镍平均价 123150，跌 200；1金川镍沪镍合约升贴水平均价 2600，无涨跌 [1] 硅 - 通氧 421（新疆）均价 9050，无涨跌；通氧 421（新疆）对当月期货 10:15 升贴水 1300，跌 95 [1] - N 型多晶硅复投料平均价 52.2，跌 0.05；N 型多晶硅致密材平均价 51，无涨跌 [1] 锂 - 电池级碳酸锂平均价 80900，跌 100；电池级碳酸锂对当月期货 10:15 升贴水 2180，涨 1680 [1] - 工业级碳酸锂平均价 78700，电 - 工碳价差 2200，无涨跌 [1] 分析师信息 - 点时为首席分析师，研究铜、锡，从业资格证号 F3047773，投资咨询号 Z0014087 [1] - 刘冬博为高级分析师，研究铝、氧化铝、黄金，从业资格证号 F3062795，投资咨询号 Z0015311 [1] - 吴江为高级分析师，研究镍及不锈钢、白银、碳酸锂，从业资格证号 F3085524，投资咨询号 Z0016394 [1] - 孙芳芳为中级分析师，研究铅、锌，从业资格证号 F03111330，投资咨询号 Z0018905 [1] - 张秀睿为中级分析师，研究工业硅，从业资格证号 F03099436，投资咨询号 Z0021022 [1]

11月2日，欧佩克+八国决定12月增产13.7万桶/日，与此前10月、11月增产计划一致，明年第一 季度暂停增产，欧佩克+八国下一次会议将于11月30日举行。这将加剧四季度的原油供应压力，但对 于明年一季度的供应压力意外减轻。原油需求旺季结束，不过EIA数据显示美国原油和成品油去库幅 度超预期，整体油品库存继续减少。EIA月报预计2025年四季度全球石油库存增幅约260万桶/日，IEA 月报预测全球石油过剩幅度加剧。消费旺季结束、美国10月份ISM制造业指数环比下降，连续第八个 月萎缩，市场担忧原油需求，OPEC+加速增产，伊拉克库尔德地区的原油出口重启，中东地区出口增 加。原油仍是供应过剩格局，不过美国对俄罗斯态度转变，美国财政部制裁俄罗斯最大的两家石油 企业俄罗斯石油公司、卢克石油公司及其子公司，特朗普称取消与普京在布达佩斯的会面，俄罗斯 原油出口预期受限，美国与委内瑞拉军事对峙升级。美国总统特朗普称尚未决定是否对委内瑞拉境 内地面目标发动袭击。俄罗斯原油贴水扩大后，印度继续进口俄罗斯原油。不过印度有与美国达成 新的关税协议而同意逐步减少对俄罗斯石油进口的可能。在欧美制裁俄罗斯石油公司后，印度石油 企业态 ...