港股市场回购周统计数据 - 本周回购市场热度较上周小幅下降，因节假日交易日少一天，回购公司数量从45家升至67家，总回购金额从49.7亿港元降至32.8亿港元[10] - 回购金额前三公司为腾讯控股20.0亿港元、汇丰控股4.2亿港元、中国宏桥3.9亿港元[9][10] - 从回购金额行业分布看，受腾讯控股推动，主要集中在信息技术业，其余行业较分散；从回购公司数量看，信息技术行业最多有15家，工业和医疗保健行业第二有13家，可选消费行业第三有10家[13] 上市公司回购的意义与作用 - 上市公司用现金从二级市场购回股票，可注销或用于股权激励，大规模回购潮常发生在熊市，意味着公司认为股价低于内在价值，向投资者传递积极信号[23] - 港股市场自2008年以来经历五轮回购潮，均在熊市发生，随后伴随上涨行情[23]

政策导向 - 2025年4月7日，中共中央、国务院印发规划强调加快种业科技创新，实现种业科技自立自强、种源自主可控[2][8] - 2025年2月23日，中央一号文件强调确保国家粮食安全，推进粮油作物大面积单产提升行动[2][10] 行业现状 - 预计未来10年中国粮食单产水平将提高10.7%，自给率有望提高至91.5%[11] - 2024年1 - 12月，肉类累计进口666.6万吨，金额233.8亿美元；干鲜瓜果及坚果进口801.1万吨，同比增3.5%，金额191.7亿美元，同比增8.6%；食用植物油进口716.2万吨，金额74.2亿美元[12] 投资建议 - 关注生物育种，尤其是具备优质转基因育种的龙头种业公司[3][13] - 关注养殖与种植业细分板块优质龙头，如白糖、大豆、牛肉等板块[3][13] - 关注钾肥、农药等领域景气度提升带来的机会[3][13] - 关注产业链下游禽类等制成品领域的部分优质公司[3][13] 风险提示 - 生物育种商业化进程不及预期[4][16] - 政策进度不及预期[4][16] - 部分领域存在产能过剩的风险[4][16]

港股通前十大净买入/卖出公司 - 本周前十大净买入公司中，泡泡玛特净买入金额21.20亿元，持股变动数13037873；阿里巴巴 - W净买入19.65亿元，持股变动数15911290；中国移动净买入19.01亿元，持股变动数22738365等[10] - 本周前十大净卖出公司中，小米集团 - W净卖出15.40亿元，持股变动数 - 33545347；康方生物净卖出7.79亿元，持股变动数 - 9066122；金山云净卖出3.75亿元，持股变动数 - 50701233等[11] 港股通前十大活跃个股 - 2025年4月3日，沪市小米集团 - W合计买卖额100.46亿，成交净买入3.22亿；阿里巴巴 - W合计买卖额62.87亿，成交净买入19.21亿等；深市小米集团 - W合计买卖额49.67亿，成交净买入6.07亿；阿里巴巴 - W合计买卖额35.82亿，成交净买入15.66亿等[20] - 2025年4月2日，沪市小米集团 - W合计买卖额121.23亿，成交净买入7.89亿；中芯国际合计买卖额27.48亿，成交净买入4.14亿等；深市小米集团 - W合计买卖额66.43亿，成交净买入12.55亿；阿里巴巴 - W合计买卖额15.42亿，成交净买入6.91亿等[21] - 2025年4月1日，沪市小米集团 - W合计买卖额131.93亿，成交净买入 - 9.26亿；盈富基金合计买卖额65.37亿，成交净买入65.32亿等；深市小米集团 - W合计买卖额78.09亿，成交净买入3.13亿；中芯国际合计买卖额20.40亿，成交净买入 - 2.95亿等[22] - 2025年3月31日，沪市小米集团 - W合计买卖额61.40亿，成交净买入1.32亿；腾讯控股合计买卖额41.82亿，成交净买入3.71亿等；深市小米集团 - W合计买卖额38.90亿，成交净买入2.09亿；阿里巴巴 - W合计买卖额26.73亿，成交净买入 - 5.85亿等[23] 港股通与南下资金介绍 - 港股通是上交所和深交所与港交所建立技术连接，投资者通过当地证券公司买卖规定范围内对方交易所上市股票，分为沪港通下的港股通和深港通下的港股通[28][29] - 南下资金指通过港股通进入香港市场股票的内地资金，其流入/流出意味着内地投资香港市场股票资金增加/减少[30] - 南下资金在港股市场公司和行业的流向为投资者提供重要投资依据，且两地资金流动对两地市场影响较大，港股市场吸引大量内地资金南下[31][32]

港股市场各行业PE估值 - 估值分位处于20%以下的低估行业为公用事业[28] - 估值分位数低于40%的行业有能源、可选消费、日常消费、医疗保健、信息技术和公用事业[28] - 估值分位相对较高（均在50%以上）的行业是材料、工业和电信服务[28] 港股市场各行业PB估值 - PB分位数仍低于40%的有工业、日常消费、医疗保健、公用事业、房地产[28] - 估值分位相对较高（均在50%以上）的行业是能源、材料、可选消费、电信服务[28] 数据来源 - 资料选取2018年初至今的估值水平，来源为Wind和浙商国际[31][34]

市场行情 - 豆粕2509最新价3074，较昨结3005上涨2.20%，总量1601629，持仓2081760，外盘比例50.2%，内盘比例49.8%[4] 关税政策 - 2025年4月2日美国宣布对中国输美商品征“对等关税”，4月10日12时01分起中国对原产美国进口商品加征34%关税[5] 宏观影响 - 中美互征高关税使全球经济受重创，清明假期国际原油期价跌幅超10%，大宗商品承压[5] 豆粕供需 - 二季度南美大豆到港高峰，预计巴西到港量3000万吨，油厂开机率超60%，豆粕供给充足[6] 豆粕库存 - 2025年第13周末国内豆粕库存75.2万吨，较上周降0.83%，合同量180.2万吨，较上周降13.88%[6] 投资建议 - 豆粕应激性上涨后有下跌风险，不建议追多，可少量沽空[6]

市场资金与活跃度 - 上周全A成交额4.54万亿，换手率5.27%，均较前一周下降，市场资金合计净流入46.46亿元，流动性转强[3][8][9] - 融资供给端中基金、ETF净流入，两融资金净流出193.49亿元，两融交易额占A股成交额上升至8.75%[3][4][9][27] - 资金需求端IPO规模为4.87亿元，再融资规模69.67亿元[3][4][8][9][36] 国内流动性 - 上周公开市场操作净回笼资金5019亿元，DR007与R007下行，利差缩小，金融机构间流动性未见明显分层[3][11] - 10年期国债收益率下降8bp，1年期国债收益率下降5bp，国债期限利差缩小；中美利差倒挂程度减轻；市场预期5月美联储不降息概率下降至51%[3][11] 市场微观交易结构 - 各宽基指数换手率和成交额下降，偏股型基金发行规模44.76亿元，较上一周下降[4][20][22] - 偏股型公募基金上周加仓前五行业为医药生物（+0.65%）、银行（+0.26%）等，减仓前五行业为电力设备（-0.36%）、家用电器（-0.25%）等[23][24] 其他市场情况 - 上周ETF份额上升269.7亿份，宽基指数中证A500ETF南方、行业中半导体ETF流入资金最多[28][31] - 上周产业资本减持26.59亿元，有色金属、建筑材料、交通运输增持前三；基础化工、电子、医药生物减持前三[4][34] - 上周解禁规模226.9亿元，电子、公用事业、电力设备解禁规模前三[4][39] 风险提示 - 市场波动过大、数据具有时滞性、历史数据不代表未来[4][41]

股市行情 - 4月7 - 8日沪指跌7.34%，深证成指跌9.66%，创业板指跌12.50%，沪深两市成交额约1.62万亿[1][4] - 4月7日上证净流出347.10亿元，深证净流出152.23亿元[5] - 4月8日超2800只股票跌停，上涨近100只，尾盘四只沪深300ETF合计成交超500亿[1] 消息面 - 截至2025年3月末我国外汇储备规模为32407亿美元，较2月末升134亿美元，升幅0.42%[6] - 中央汇金再次增持ETF并将继续增持[3][7][8] - 欧盟对特朗普关税回应产品清单将在未来几天公布[9] 行业动态 - 2025年清明假期国内出游1.26亿人次，同比增6.3%，花费575.49亿元，同比增6.7%[10] - 预计到2028年中国人工智能总投资规模将突破1000亿美元，五年复合增长率35.2%[11][12] - 3月31日 - 4月6日国家铁路运输货物7610.8万吨，环比降4.95% [13] 基金动态 - 今年以来1546只基金产品分红总额达679.04亿元[14]

关税政策本质与影响 - 特朗普关税政策本质是推动美国再工业化，而非单纯贸易平衡，核心是国家安全逻辑下的价值链重塑[1][12] - 美国财政部现金余额缩减至3000亿美元，2024年贸易逆差增至9200亿美元，关税旨在短期财政开源并倒逼贸易伙伴让步[1][12][15] - 关税政策或导致中国出口增速下降3.5-11个百分点，拖累实际GDP约0.25-0.9个百分点，PPI拖累0.7-2.2个百分点[4][31] 市场反应与波动 - 标普500波动率指数（VIX）从4月2日21.5飙升至4月4日45.3，达2020年3月疫情以来最高水平，全球资本市场恐慌加剧[2][19] - 金本位视角下多数市场股指下跌，美国标普500跌8.6%，纳斯达克跌9.5%，越南MSCI指数因被加征46%关税跌5.6%[19][25] 中国政策应对 - 中方率先实施对等反制，对美国进口商品加征34%关税，体现"主动出击"战略，内部应对一致性较2018年显著提升[3][23] - 重点观测4月政治局会议及央行降准降息可能，专项债发行进度达14%（同比提升4个百分点），货币宽松预期升温[3][28][30] 资产配置建议 - 短期避险关注红利低波资产（银行股息率5.5-7.8%、水电3.1%、高速3.6%）和红利质量板块（白酒股息率3.1-5.5%、家电2.6-4.4%）[6][56] - 内循环（医药、食饮、商贸零售）和国产替代（半导体、医疗器械、工业软件）受关注，规避海外收入占比超30%的电子、电新、机械行业[6][59][65]

关税政策情况 - 美国新一轮关税范围力度超预期，对所有国家征10%关税，对欧盟、日本、中国、越南分别征20%、24%、34%、46%关税[12] 市场表现 - 政策公布后，美元指数走弱，10年期美债收益率从4.2%降至4%，越南胡志明指数当日收跌6.7%，美股两交易日跌约10%，A股有韧性[12] 美国经济影响 - 高关税或推升美国通胀，使其陷入滞胀或衰退，影响联储政策，2月PCE同比涨幅降至2.5%，新关税或推高物价[18] 中国政策应对 - 3月制造业PMI为50.5，我国经济或筑底，外需冲击下政策发力对冲必要性提升，财政预留工具和空间[23][29] 对等关税演变阶段 - 流动性危机期未确认，若出现，美联储介入或为风险资产提供抄底机会[40] - 关税政策博弈期预计持续2 - 3个月或至下半年，市场或震荡，可阶段性避险或高抛低吸[42] - 经济重构期可能超5年，美国或衰退，中国资产有跑赢机会，内需刺激政策或成牛市起点[43] 中短期投资方向 - 重视红利资产配置价值，其稳定创造股东回报能力更稀缺[45] - 短期防海外营收风险，中长期关注“下沉市场”，2024年新兴地区出口占比升至52.5%[48] - 受益内需循环和供给优化，关注电子、AI、挖机等绩优方向[55] 风险提示 - 内需支持政策效果、美国对华加征关税、美股波动超预期影响市场[59]

市场表现 - 本周新兴与发达市场继续下跌，MSCI发达市场及新兴市场分别下跌8.5%、3%，全球股市和美股创2020年疫情以来最差单周表现[1] - 美国三大股指下跌幅度加深，纳指领跌10%，标普及道指分别回落9.1%及7.9%，纳指跌入“技术性熊市”[1] 政策影响 - 特朗普加征关税，规则按全球基准10%税率，部分贸易伙伴额外征税，预计使美国平均关税升至近29%，打击风险资产[2] - 鲍威尔态度边际转向偏鸽，重申不急于降息，“Fed Put”缺位[2] 经济数据 - 美国3月新增非农就业人数22.8万人，远超预期13.5万人，但市场仍担心关税升级引发衰退[3] 市场展望 - 美股短期有风险，需观察经济数据与关税反制，通胀超预期或加大波动；中长期有机会，风险释放后性价比提高[3][4] - 港股回调风险加剧，回调尚未结束，短钱有回流美股风险，现阶段博弈反弹尚早[4][6] 资金流向 - 全球股票型ETF由净流出转净流入82亿美元，债券ETF净流入88亿美元；美国股票ETF净流出33亿美元，中国由净流出转净流入13.3亿美元[6] - 全球股票ETF行业中，公用事业、科技和工业净流入居前，可选消费、金融和能源净流出居前[6] 下周关注 - 4月10日公布的美国3月通胀数据[6] - 特朗普关税政策是否升级及其他贸易国谈判结果或反制措施[6]