报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期宏观政策增量减弱、产业政策预期降低以及美联储降息预期弱化，黑色系进入调整，铁矿石供需平衡，预计短期盘面价格高位震荡运行 [2][3] - 外矿到港量高位回落下库存趋向平稳或小幅去化，需求维持相对高位水平，价格区间震荡运行 [3][4] 根据相关目录分别进行总结 逻辑 - 会议政策增量预期落空，“反内卷”表述弱化；美联储政策利率第五次按兵不动，市场对9月份降息预期下降；近期黑色系市场交易“反内卷”破除低价逻辑，成材与原材料价格共振上行，但短期宏观政策增量和产业政策预期降低，叠加美联储降息预期弱化，预计黑色系进入调整 [2] 供应 - 短期供给端支撑边际减弱，外矿发运将进入季节性回升周期，澳洲BHP、FMG矿山检修结束后发运回升，巴西发运保持相对中位偏高水平；短期到港量高位持续回落，现实端供给压力偏弱，若价格持续高位或刺激非主流矿中期供应增加 [3] 需求 - 国内日均铁水量小幅下降，本期日均铁水产量242.23（环比 - 0.21），钢厂盈利率上升且高炉利润可观，短流程全面深度亏损、铁水性价比高，预计短期铁矿石需求保持韧性，国内高需求对价格形成较强支撑 [3] 库存 - 钢厂端进口矿日耗保持高位，近期铁矿石价格上涨，钢厂端有一定补库；到港量高位回落，本期港口库存微幅增加，短期库存整体趋于平稳或小幅下滑 [3] 价格 - i2509合约价格区间785元/吨 ~ 810元/吨，外盘FE09合约价格区间101 ~ 104美金/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油国际油价连涨3天后续关注OPEC增产情况 [3] - 甲醇短期偏多为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 原油SC近月收盘价529.7元/桶，涨跌幅-0.24%；SC次月收盘价528.6元/桶，涨跌幅2.64%；WTI近月收盘价69.25美元/桶，涨跌幅3.39%；WTI次月收盘价68.32美元/桶，涨跌幅3.25%；Brent近月收盘价73.47美元/桶，涨跌幅0.98%；Brent次月收盘价72.75美元/桶，涨跌幅1.37% [2] - 甲醇01合约收盘价2510元/吨，涨跌幅-0.40%；05合约收盘价2447元/吨，涨跌幅-0.33%；09合约收盘价2419元/吨，涨跌幅-0.62% [2] 现货市场 - 甲醇港口（美元）现值0，华东现值2435元/吨，华北现值2180元/吨，华南现值2410元/吨 [2] - 原油国际市场OPEC一揽子原油价格现值72.61美元/桶，布伦特DTD现值71.57美元/桶，俄罗斯ESPD现值69.21美元/桶，阿曼现值73.02美元/桶，迪拜现值72.51美元/桶，辛塔现值67.72美元/桶 [2] - 原油国内市场大庆现值66.29美元/桶，胜利现值68.33美元/桶，中国汽油批发价指数现值8060元/吨，中国柴油批发价指数现值6969元/吨，FOB石脑油（新加坡）现值63.06美元/桶，出厂价航空煤油现值5676元/吨 [2] 评论及策略 - 美国第二季度经济增长年化增长率达3%，但国内需求增长速度是两年半以来最慢的 [3] - 截止7月25日当周，美国原油库存总量8.29432亿桶，比前一周增长794万桶；商业原油库存量4.26691亿桶，比前一周增长770万桶；汽油库存总量2.28405亿桶，比前一周下降273万桶；馏分油库存量为1.13536亿桶，比前一周增长364万桶 [3] - 国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.29%，环比上升0.21个百分点 [3] - 截至7月24日，国内甲醇整体装置开工负荷为70.37%，环比下降0.72个百分点，较去年同期提升8.22个百分点 [3] - 截至7月24日，沿海地区甲醇库存在87万吨，相比7月17日上涨3.45万吨，涨幅为4.13%，同比下降14.96% [3] - 整体沿海地区甲醇可流通货源预估在36.8万吨附近 [3] - 预计7月25日至8月10日中国进口船货到港量为69.88万 - 70万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美贸易谈判阶段性成果使短期贸易冲突风险缓解，但展期临近需警惕关税冲突风险回潮；中央政治局会议明确经济基调“稳中求进”，政策“持续发力、适时加力”，预计三季度政府债发行加快，服务消费领域或成下半年消费支撑点 [2] - 美元指数短期走强但“反弹非反转”，年内大概率筑底；短期股指或调整但幅度不大，不改整体向好趋势；国债右侧已至，建议多头持仓观望；集运 EC 整体震荡略偏回落可能性大 [2][4][5][8] - 贵金属中长线或偏多，短线伦敦金银波动加剧；铜价短期或波动，铝产业链各品种有不同走势预期；黑色系钢价或回调但下行空间有限，铁矿石会议不及预期，煤焦价格有支撑，硅铁和硅锰需关注政策和控制风险 [9][12][23][24][27] - 原油受地缘影响上涨但趋势难扭转，关注 OPEC+会议；LPG 成本驱动上行但供需仍宽松；PTA - PX 逢低做扩 TA 加工费，MEG - 瓶片价格或回调，PP 上涨空间有限，PE 近端有压力但下行空间有限，苯乙烯可逢高布空，燃料油逢高布空，低硫燃料油观望，沥青跟随成本震荡偏强，尿素震荡偏弱，玻璃纯碱烧碱弱现实强预期，纸浆回归基本面定价，丙烯逢高可空配 [29][30][33][35][38][42][44][46][47][48][52][53] - 生猪逢高沽空并适当布局反套；油料远月多配；玉米淀粉窄幅震荡；棉花关注去库情况；白糖短期跟随外盘；鸡蛋可适当布局反套；苹果宽幅震荡；红枣震荡但价格有承压 [56][57][58][59][60][62][63] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - **宏观**：中共中央政治局召开会议，育儿补贴初步预算 900 亿元；美联储按兵不动，两票委支持降息；特朗普对多国征关税；美国 Q2 实际 GDP 等数据表现不一，欧元区二季度 GDP 超预期增长；美债短债比重上升 [1] - **核心逻辑**：中美贸易谈判成果使短期贸易冲突风险缓解，中央政治局会议明确经济和政策基调，消费政策关注服务消费，商品消费增速或回落但幅度有限 [2] - **人民币汇率**：CNH 贬破 7.20，美元兑离岸人民币汇率重回 7.2 上方，美元指数走强但“反弹非反转” [2][3][4] - **股指**：昨日股指涨跌不一，预计短期股指将调整但幅度不大，不改整体向好趋势 [4] - **国债**：国债期货大幅收涨，现券利率下行，资金利率分化但流动性充裕，建议多头持仓观望 [5] - **集运**：集运指数（欧线）期货各月合约价格震荡，中美经贸会谈达成共识，预计 EC 整体震荡略偏回落 [7][8] 大宗商品 有色 - **黄金&白银**：降息预期降温致贵金属大幅下跌，关注晚间美 6 月 PCE 数据，中长线或偏多，短线波动加剧 [9][10][11][12] - **铜**：沪铜指数稳定，基本面稳定，短期宏观是扰动铜价最大变数，投资者需控制仓位 [12] - **铝产业链**：沪铝短期高位震荡，氧化铝资金博弈加剧可考虑跨期套利，铸造铝合金维持高位震荡可考虑套利操作 [13][14][15] - **锌**：沪锌窄幅震荡，基本面逻辑不变，短期内关注宏观数据和供给端扰动，宽幅震荡，长期看跌 [15][16] - **镍，不锈钢**：沪镍和不锈钢主力合约有不同表现，关注后续中美经贸会谈走势 [16][17] - **锡**：沪锡指数稳定，基本面稳定，短期锡价或回落，投资者需注意宏观事件影响 [17][18] - **碳酸锂**：碳酸锂期货高位震荡后下跌，锂电产业链现货市场维稳，短期预计宽幅震荡，中长期基本面偏弱 [18][19] - **工业硅&多晶硅**：工业硅期货窄幅震荡，多晶硅期货涨停，预计未来均维持震荡偏强走势 [19][20][21] - **铅**：沪铅窄幅震荡，基本面供需双弱，短期内震荡为主 [21] 黑色 - **螺纹钢热卷**：政治局会议和特朗普发言后盘面回落，政策预期驱动上涨动能减弱，盘面近期或回调但下行空间有限 [22][23] - **铁矿石**：早盘偏强午后跳水尾盘有支撑，政治局会议内容不及预期，但黑色产业整体仍偏多看待 [24][25] - **焦煤焦炭**：焦煤焦炭宽幅震荡，五轮提涨开启，煤焦价格有支撑，单边建议观望，套利关注焦煤 9 - 1 反套 [25][26][27] - **硅铁&硅锰**：铁合金近期上涨受政策和煤系价格支撑，供需矛盾不大，需关注政策落地情况和控制风险 [27][28] 能化 - **原油**：油价连续三日上涨，受美对俄制裁影响，地缘风险事件影响周期短，关注 8 月 3 日 OPEC+会议 [29][30] - **LPG**：成本驱动盘面上行，供需结构仍偏宽松，化工需求边际回升但难扭转局面 [30][31][32] - **PTA - PX**：PX - PTA 整体偏强，产业链利润向上集中，短期或出现 PTA 减产挺价行为，逢低做扩 TA 加工费 [33][34][35] - **MEG - 瓶片**：乙二醇价格随“反内卷”情绪回落，若相关逻辑结束价格将回调，瓶片加工费区间操作 [35][36][37] - **PP**：基本面变化不大，供需压力未根本缓解，上涨空间有限 [38][39] - **PE**：近端有压力但下行空间有限，后续需求有望回升，宏观情绪回暖 [39][40][41] - **苯乙烯**：纯苯供应双减需求下滑，基本面改善有限，建议观望；苯乙烯供应无新增检修，需求刚需支撑，可逢高布空 [42][43] - **燃料油**：供应改善，需求走强，库存有变化，短期驱动向下，逢高布空 [44][45] - **低硫燃料油**：供应缩量，需求改善，库存有变动，短期裂解企稳，建议观望 [46] - **沥青**：跟随成本端震荡偏强，短期基本面环比转弱，中长期旺季可期 [46][47] - **尿素**：期货或回调，现货市场承压，中期有支撑但农业需求减弱，09 合约震荡偏弱 [47][48] - **玻璃纯碱烧碱**：纯碱供强需弱，关注成本端；玻璃盘面在现实与预期中博弈，关注政策落地；烧碱关注仓单压力和下游需求 [48][49][50][51] - **纸浆**：逐步回归基本面定价，基本面偏弱，建议观望 [52] - **丙烯**：供应偏宽松，需求变动不大，逢高可空配 [53][54] 农产品 - **生猪**：期货下跌，现货止跌趋稳，7 - 9 月出栏量或为全年低位，建议逢高沽空并布局反套 [56] - **油料**：外盘美豆走弱，内盘菜粕带动豆粕反弹，后续大豆到港或有缺口，远月多配 [56][57] - **玉米&淀粉**：期货有不同表现，现货价格有变动，中美关税无新变化，玉米短期暂稳 [57][58] - **棉花**：ICE 期棉和郑棉下跌，新疆新棉长势良好，下游成品库存去化但有压力，关注进口配额和去库速度等 [59] - **白糖**：国际原糖期货收低，郑糖承压回落，关注巴西和印度产量及出口情况 [59][60] - **鸡蛋**：期货下跌，现货有不同表现，中长周期产能宽松，可适当布局反套 [61][62] - **苹果**：期货下跌，现货受时令水果冲击走货有限，库存减少，短期宽幅震荡 [62][63] - **红枣**：新季坐果情况好于预期，产区天气有变化，价格或震荡但有承压 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2024年12月9日、2025年4月25日和2025年7月30日三次政治局会议内容进行回顾，总结各阶段经济工作情况、面临困难及后续工作部署，强调坚持稳中求进总基调，实施积极财政与适度宽松货币政策，扩大内需、防范风险、深化改革、扩大开放，推动经济持续回升向好，完成“十四五”规划目标任务并为“十五五”开局打基础。 根据相关目录分别进行总结 工作总结 - 2025年7月30日会议指出今年以来我国经济运行稳中有进，新质生产力积极发展，重点领域风险有力有效防范化解，民生兜底保障进一步加强 [2] - 2025年4月25日会议称经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定 [2] - 2024年12月9日会议表明经济运行总体平稳、稳中求进，新质生产力稳步发展，全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成 [2] 面临困难 - 2025年7月30日会议提出当前我国经济运行依然面临不少风险挑战 [2] - 2025年4月25日会议指出我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大 [2] 工作要求 - 2025年7月30日会议强调做好下半年经济工作，要完成全年经济社会发展目标任务，实现“十四五”圆满收官 [2] - 2025年4月25日会议要求以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性 [2] - 2024年12月9日会议提出高质量完成“十四五”规划目标任务，为实现“十五五”良好开局打牢基础 [2] 宏观政策总基调 - 2025年7月30日会议提出政策要持续发力、适时加力 [2] - 2025年4月25日会议表示要加紧实施更加积极有为的宏观政策 [2] - 2024年12月9日会议称明年要加强超常规逆周期调节 [2] 财政政策 - 2025年7月30日会议提出落实落细更加积极的财政政策，加快政府债券发行使用，兜牢基层“三保”底线 [2] - 2025年4月25日会议要求用好用足更加积极的财政政策，加快地方政府专项债券等发行使用，兜牢基层“三保”底线 [2] - 2024年12月9日会议表明实施更加积极的财政政策，充实完善政策工具箱 [2] 货币政策 - 2025年7月30日会议提出货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行，用好结构性货币政策工具 [2] - 2025年4月25日会议称适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济 [2] - 2024年12月9日会议提出创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具 [2] 内需 - 2025年7月30日会议提出深入实施提振消费专项行动，高质量推动“两重”建设，扩大有效投资 [2] - 2025年4月25日会议要求提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，加大资金支持力度，扩国提质实施“两新”政策 [2] - 2024年12月9日会议提出大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求 [2] 风险化解 - 2025年7月30日会议提出稳妥化解地方政府债务风险，严禁新增隐性债务，推进地方融资平台出清 [2] - 2025年4月25日会议强调防范化解重点领域风险和外部冲击 [2] - 2024年12月9日会议要求有效防范化解重点领域风险，守住不发生系统性风险底线 [2] 其他重点领域政策 - 改革：2025年7月30日会议提出坚定不移深化改革；2025年4月25日会议称用深化改革开放的办法解决发展中的问题；2024年12月9日会议表示发挥经济体制改革牵引作用 [2] - 开放：2025年7月30日会议提出扩大高水平对外开放，稳住外贸外资基本盘；2025年4月25日会议加大服务业开放试点政策力度；2024年12月9日会议称扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资 [2] - 三农：2025年7月30日会议提出夯实“三农”基础；2025年4月25日会议加强农业生产；2024年12月9日会议提出巩固拓展脱贫攻坚成果，统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴 [2] - 就业：2025年7月30日会议突出就业优先政策导向；2025年4月25日会议不断完善稳就业稳经济的政策工具箱 [2] - 民生：2025年7月30日会议提出扎实做好民生保障工作；2025年4月25日会议着力保民生；2024年12月9日会议加大保障和改善民生力度 [2] 房地产与资本市场 - 房地产：2025年7月30日会议提出高质量开展城市更新；2025年4月25日会议加力实施城市更新行动，构建房地产发展新模式 [2] - 资本市场：2025年7月30日会议提出增强国内资本市场的吸引力和包容性；2025年4月25日会议持续稳定和活跃资本市场 [2]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 预计本周甲醇价格震荡为主，MA2509在2390 - 2500区间震荡运行 [5] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2509基本面，港口市场受煤炭“反内卷”改革支撑，但进口到货集中或使港口累库限制涨幅；内地高温淡季、下游效益差需求承压，但工厂库存无压力且西北CTO工厂有外采预期，供需两淡局面维持，近期政策带动期货盘面走高，预计内地市场稳中偏强整理，整体中性 [5] - 基差方面，江苏甲醇现货价2435元/吨，09合约基差16，现货升水期货，偏多 [5] - 库存方面，截至2025年7月24日，华东、华南港口甲醇社会库存总量58.71万吨，较上周期去库0.89万吨；沿海可流通货源减少0.25万吨至32.58万吨，偏多 [5] - 盘面显示20日线向上，价格在均线上方，偏多 [5] - 主力持仓净空，空减，偏空 [5] 多空关注 - 利多因素有部分装置停车（榆林凯越、新疆新业等）、伊朗甲醇开工降低且港口库存低位、荆门60万吨/年醋酸装置5月16日出产品及新疆中和合众60万吨/年醋酸本月下旬有投产计划、西北CTO工厂甲醇外采 [6] - 利空因素有前期停车装置恢复（内蒙古东华等）、下半月港口预计到船集中、甲醛进入传统淡季且MTBE开工明显走跌、煤制甲醇有利润空间积极出货、产区部分工厂库存累积 [7] 基本面数据 - 现货市场方面，环渤海动力煤（江）665元/吨涨1元，CFR中国主港277美元/吨跌3美元，进口成本2445元/吨跌28元，CFR东南亚334美元/吨持平，江苏2407元/吨涨2元，鲁南2230元/吨持平，河北2235元/吨涨5元，内蒙古2060元/吨涨35元，福建2440元/吨涨5元 [8] - 期货市场方面，期货收盘价2419元/吨跌15元，注册仓单8834张减1000张，有效预报0张持平，基差 -12元/吨涨17元，进口价差26元/吨跌13元，江苏 - 鲁南177元/吨涨2元，江苏 - 河北172元/吨跌3元，江苏 - 内蒙古347元/吨跌33元，中国 - 东南亚 -57元/吨跌3元 [8] - 开工率方面，华东80.65%持平，山东68.71%降2.39%，西南44.06%降1.22%，西北81.54%降3.55%，全国加权平均74.90%降3.81% [8] - 库存情况方面，华东港口41.67万吨降2.93万吨，华南港口17.04万吨增2.04万吨 [8] - 国内甲醇现货价格周涨跌情况，江苏 -2.47%，鲁南0.00%，河北0.45%，内蒙古1.10%，福建 -1.61% [9] - 甲醇基差方面，现货周跌2.47%，期货周跌2.46%，基差周持平 [11] - 甲醇各工艺生产利润周涨跌情况，煤制涨5，天然气持平，焦炉气涨334 [20] - 国内甲醇企业负荷，全国74.90%降3.81%，西北81.54%降3.55% [21] - 外盘甲醇价格周涨跌情况，CFR中国涨1.47%，CFR东南亚涨0.91%，价差方面 -56.5较之前有变化 [24] - 甲醇进口价差，现货周跌3.26%，进口成本周涨1.48%，进口价差周变化 -97 [26] - 甲醇传统下游产品价格周均持平，甲醛、二甲醚、醋酸均为0.00% [30] - 甲醛生产利润周降4，负荷周升0.90% [34] - 二甲醚生产利润周降14，负荷周升0.82% [37] - 醋酸生产利润周涨34，负荷周升1.94% [41] - MTO生产利润周涨195，负荷周升0.15% [46] - 甲醇港口库存，华东降2.93万吨，华南增2.04万吨 [48] - 甲醇仓单周降12.83%，有效预报持平 [54] - 甲醇平衡表展示了2022年11月 - 2024年10月的总产量、各工艺产量、总需求、各需求类型、净进口、库存、供需差等数据 [56] 检修状况 - 国内多地区甲醇装置有检修情况，如西北的陕西黑猫、宁夏畅亿等，华北的中国大营、山西肉姿等，华东的晋煤中能、安徽临洪等，西南的四年演、云南先锋等，东北的黑龙江宝等 [57] - 国外甲醇装置运行情况，伊朗部分装置如ZPC听闻恢复一套待核实等，沙特、马来西亚等国部分装置运行正常，美国部分装置如G3计划外停车至5月初 [58] - 国内烯烃配套甲醇装置运行情况，西北、华东、华中、山东等地部分装置运行平稳、停车检修或有检修计划等 [59]

| | 业期现日报 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年7月31日 | | | | 纪工菲 Z0013180 | | | 现货价格及主力合约基差 | | | | | | | 品种 | 7月30日 | 7月29日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 华东通氧SI5530工业硅 | 10000 | 0086 | 200 | 2.04% | | | 基差(通氧SI5530基准) | 715 | 450 | 265 | 58.89% | | | 华乐SI4210工业硅 | 10250 | 10150 | 100 | 0.99% | 元/吨 | | 基差(SI4210基准) | 165 | 0 | 165 | #DIV/0i | | | 新疆99年 | 0000 | 9100 | 200 | 2.20% | | | 基差(新疆) | 875 | 550 | 265 | 48.18% | | | 月间价差 | | | | | | | 合约 | 7月30日 | 7月29日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 2508-2509 | -5 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周生猪市场或供需双减、猪价短期维持震荡格局，关注月底集团场出栏节奏和二次育肥市场动态变化 [10] - 近期生猪供需均有所减少，预计本周猪价冲高回落回归区间震荡，生猪LH2509在13900至14300附近区间震荡 [10] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 生猪基本面供应方面暑期出栏积极性减弱，节后本周供给或猪、肉双减；需求方面国内宏观环境预期偏悲观，高温抑制鲜猪肉消费，但前期对美加猪肉进口加征关税提振市场信心，综合预计本周市场供需双减、猪价短期震荡，关注月底集团场出栏和二次育肥动态，评级中性 [10] - 基差方面现货全国均价13890元/吨，2509合约基差 -185元/吨，现货贴水期货，评级偏空 [10] - 库存方面截至6月30日生猪存栏量42447万头，环比增0.4%，同比增2.2%；截至6月末能繁母猪存栏4042万头，环比增0.02%，同比增4.2%，评级偏空 [10] - 盘面价格在20日均线下方且方向向下，评级偏空 [10] - 主力持仓净空，空增，评级偏空 [10] 近期要闻 - 中国对美加猪肉进口加征关税提振市场信心，但国内生猪消费市场五一后进入淡季，大猪出栏减少，生猪供需双减，现货价格短期震荡偏弱，盘面跟随震荡偏弱 [12] - 五一节后猪肉需求短期转淡，生猪现货价格受供需双减影响震荡偏弱，下跌空间或有限 [12] - 国内生猪养殖利润维持偏低位但短期仍有利润，大猪出栏积极性短期尚好，供需双减压制短期生猪期现价格预期 [12] - 生猪现货价格五一节后或震荡偏弱，期货短期整体维持震荡偏弱格局，企稳需观察未来供应减少和需求回升情况 [12] 多空关注 - 利多因素为国内生猪存栏同比回落、生猪现货价格继续下跌空间或有限 [13] - 利空因素为国内宏观环境受中美关税战影响存在悲观预期、生猪猪肉消费五一后进入淡季 [13] - 当前主要逻辑是市场聚焦生猪出栏情况和鲜肉需求 [13] 基本面数据 - 展示了7月22 - 30日生猪期货（近月2507、主力2509、生猪2411）、生猪期货仓单（全国、山东、江苏）及外三元生猪现货价格（湖南、广东）数据 [14] - 呈现了生猪期现基差走势、生猪1 - 3、1 - 5、1 - 9合约价差走势、商品猪出栏及白条和36城猪肉均价走势、近5天全国外三元毛猪价格走势、标肥猪价差走势等图表 [15][17][19][21] - 涉及二元母猪、7kg仔猪、淘汰母猪均价走势，仔猪料肉比及存活率，农村农业部和规模场存栏情况，猪肉进口、育肥成本、饲料盈利预期、出栏、出栏利润、自繁自养及外购仔猪利润、猪牛肉价差等供给端相关指标图表 [23][25][27] - 包含屠宰端价格（白条均价、毛白价差、屠宰结算价、36城均价）、屠宰利润、需求屠宰（每日屠宰量及开工率、周度屠宰企业鲜销率和冻品库存率）、需求端消费走势、猪粮比、收放储（上涨下跌历史走势、收储和放储态势）等相关图表 [50][54][56] 持仓数据 未提及具体持仓数据内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面偏多，当前需求低于历史平均水平，炼厂近期排产减产降低供应压力，下周或增加供给压力；库存持续去库，原油走强成本支撑短期内有所走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2510在3629 - 3671区间震荡 [7][8] - 利多因素为原油成本相对高位略有支撑；利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强；主要逻辑是供应端供给压力仍处高位，需求端复苏乏力 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%，同比增17.1%；本周产能利用率30.9204%，环比减3.36个百分点，样本企业出货26.9万吨，环比增8.03%，产量51.6万吨，环比减9.79%，装置检修量预估64.2万吨，环比增11.85% [7] - 需求端：重交沥青开工率28.8%，环比减0.12个百分点；建筑沥青开工率18.2%，环比持平；改性沥青开工率14.4572%，环比减0.09个百分点；道路改性沥青开工率27%，环比增2.00个百分点；防水卷材开工率30%，环比增2.00个百分点，均低于历史平均水平 [7] - 成本端：日度加工沥青利润 - 547.8元/吨，环比增7.50%，周度山东地炼延迟焦化利润847.0529元/吨，环比减3.28%，沥青加工亏损增加，与延迟焦化利润差减少；原油走强，预计短期内支撑走强 [8] - 基差：7月30日，山东现货价3785元/吨，10合约基差为149元/吨，现货升水期货 [8] - 库存：社会库存135.2万吨，环比增2.50%，厂内库存72.3万吨，环比减4.99%，港口稀释沥青库存16万吨，环比减23.80% [8] - 盘面：MA20向上，10合约期价收于MA20上方 [8] - 主力持仓：主力持仓净多，多增 [8] 沥青行情概览 - 展示了昨日沥青各合约行情指标，包括合约价格、周度库存、周度开工率、期货收盘价、基差等数据及涨跌情况 [15] 沥青期货行情 - 基差走势：呈现山东基差和华东基差走势情况 [17][18] - 主力合约价差：展示沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [20][21] - 沥青原油价格走势：呈现沥青、布油、西德州油价格走势 [23][24] - 原油裂解价差：展示沥青与SC、WTI、Brent原油的裂解价差走势 [26][27][28] - 沥青、原油、燃料油比价走势：呈现三者比价走势 [30][32] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势：呈现山东重交沥青走势 [33][34] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润：展示沥青利润走势 [35][36] - 焦化沥青利润价差走势：呈现焦化沥青利润价差走势 [38][39][40] - 供给端 - 出货量：展示周度出货量走势 [41][42] - 稀释沥青港口库存：呈现国内稀释沥青港口库存情况 [43][44] - 产量：展示周度和月度产量走势 [46][47] - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势：呈现相关走势 [50][52] - 地炼沥青产量：展示地炼沥青产量情况 [53][54] - 开工率：展示周度开工率走势 [56][57] - 检修损失量预估：呈现检修损失量预估走势 [58][59] - 库存 - 交易所仓单：展示交易所仓单（合计，社库，厂库）情况 [61][62][64] - 社会库存和厂内库存：呈现社会库存（70家样本）和厂内库存（54家样本）走势 [65][66] - 厂内库存存货比：展示厂内库存存货比走势 [68][69] - 进出口情况 - 沥青出口和进口走势：呈现沥青出口和进口走势 [71][72] - 韩国沥青进口价差走势：呈现相关价差走势 [74][75][76] - 需求端 - 石油焦产量：展示石油焦产量走势 [77][78] - 表观消费量：展示表观消费量走势 [80][81] - 下游需求 - 公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势 [83][84][85] - 下游机械需求：展示沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量走势 [87][88][90] - 沥青开工率 - 重交沥青开工率：展示重交沥青开工率走势 [92][93] - 按用途分沥青开工率：展示建筑沥青和改性沥青开工率走势 [95] - 下游开工情况：展示鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [96][97][99] - 供需平衡表：展示月度沥青供需平衡表，包含月产量、月进口量、月出口量、月度社会库存、月度厂家库存、月度稀释沥青港口库存、月度下游需求等数据 [101][102]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各部分总结 隔夜行情 - 马棕油10（BMD）收盘价4259.00，上日涨跌幅0.54%，隔夜涨跌幅 -0.42%；布伦特10（ICE）收盘价72.75，上日涨跌幅1.37%，隔夜涨跌幅0.92%；美原油09（NYMEX）收盘价70.30，上日涨跌幅1.52%，隔夜涨跌幅0.96%；美豆11（CBOT）收盘价996.00，上日涨跌幅 -1.21%，隔夜涨跌幅 -0.80%；美豆粕12（CBOT）收盘价274.30，上日涨跌幅 -0.72%，隔夜涨跌幅 -0.29%；美豆油12（CBOT）收盘价56.11，上日涨跌幅 -1.09%，隔夜涨跌幅 -0.60% [1] - 美元指数最新价99.94，涨跌幅1.05%；人民币（CNY/USD）最新价7.1441，涨跌幅 -0.10%；马来林吉特（MYR/USD）最新价4.2243，涨跌幅0.01%；印尼卢比（IDR/USD）最新价16311，涨跌幅0.13%；巴西里亚尔（BRL/USD）最新价5.5475，涨跌幅 -0.32%；阿根廷比索（ARS/USD）最新价1315.000，涨跌幅1.86%；新币（SGD/USD）最新价1.2850，涨跌幅0.05% [1] 现货行情 - DCE棕榈油2509，华北现货价格9110，基差130，基差隔日变化0；华东现货价格9010，基差30，基差隔日变化0；华南现货价格8960，基差 -20，基差隔日变化0 [2] - DCE豆油2509，山东现货价格8230，基差 -16，基差隔日变化 -100；江苏现货价格8520，基差274，基差隔日变化130；广东现货价格8420，基差174，基差隔日变化 -30；天津现货价格8360，基差114，基差隔日变化 -90 [2] - DCE豆粕2509，山东现货价格2880，基差 -128，基差隔日变化 -13；江苏现货价格2870，基差 -138，基差隔日变化 -13；广东现货价格2860，基差 -148，基差隔日变化 -23；天津现货价格2940，基差 -68，基差隔日变化 -13 [2] 重要基本面信息 产区天气 - 美国大豆主产州8月4日 - 8月8日气温偏高，西北部降水量高于均值；中西部种植带气温预计下降，生长条件仍较为有利；未来几天，缓慢移动的冷锋将带来零星降雨和显著降温，虽近期高温和恶劣天气，但玉米和大豆生长条件总体仍较有利 [5][7] 国际供需 - 马来西亚2025年1 - 5月对美棕榈油出口量同比增51.8%，从6.1万吨增至9.3万吨，2024年对美出口棕榈油中65%为认证可持续产品，19%为棕榈硬脂 [9] - USDA出口销售报告前瞻显示，截至7月24日当周，美国大豆出口销售料净增20 - 90万吨，2024/25年度料净增10 - 30万吨，2025/26年度料净增10 - 60万吨；美国豆粕出口销售料净增20 - 55万吨，2024/25年度料净增10 - 30万吨，2025/26年度料净增10 - 25万吨；美国豆油出口销售料净增0 - 2.3万吨，2024/25年度料净增0 - 1.5万吨，2025/26年度料净增0 - 0.8万吨 [10] - Datagro预计巴西2025/2026年度大豆产量达1.829亿吨，玉米总产量为1.409亿吨 [10] - 截至7月23日当周，阿根廷农户销售24/25年度大豆78.77万吨，累计销量2743.16万吨；销售25/26年度大豆4.3万吨，累计销量48.95万吨；当周所有年度大豆销售合计84.69万吨，累计销量6864.8万吨；24/25年度大豆累计出口销售登记数量803.7万吨，25/26年度为0万吨 [11] - 截至7月25日，乌克兰农户收获约100万吨油菜籽，低于去年同期330万吨，市场将2025年产量预估下修至240 - 250万吨，7月约30万吨签订出口合同，实际交付量或不超10万吨，7 - 8月签订约100万吨供应合约，但天气影响收成，供应量极低 [12] - 周三波罗的海干散货运价指数连跌第四日，创两周低位，各船型需求下滑，指数较前一日跌114点，或5.41%，报1995点 [13] 国内供需 - 7月30日，豆油成交102500吨，棕榈油成交66吨，总成交102566吨，环比增加53266吨，涨幅108% [14] - 7月30日，全国主要油厂豆粕成交30.49万吨，较前一交易日减13.05万吨，其中现货成交8.93万吨，较前一交易日减12.45万吨，远月基差成交21.56万吨，较前一交易日减0.60万吨；全国动态全样本油厂开机率为62.87%，较前一日下降1.87% [14] - 2025年第30周（7月21日 - 7月25日）16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数周平均值为每公斤18.73元，环比下跌2.2%，同比下跌25.7%，较上周跌幅扩大2.2个百分点 [14] - 7月30日，“农产品批发价格200指数”为112.86，比昨天上升0.13个点，“菜篮子”产品批发价格指数为112.88，比昨天上升0.17个点；全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.67元/公斤，比昨天上升0.8%；牛肉64.13元/公斤，比昨天上升0.1%；羊肉59.72元/公斤，比昨天下降0.5%；鸡蛋7.68元/公斤，与昨天持平；白条鸡16.89元/公斤，比昨天下降2.5% [15] 宏观要闻 国际要闻 - CME“美联储观察”显示，美联储9月维持利率不变概率为54.3%，降息25个基点概率为45.7%；10月维持利率不变概率为34.6%，累计降息25个基点概率为48.8%，累计降息50个基点概率为16.6% [17] - 美国7月ADP就业人数10.4万人，预期7.5万人，前值 -3.3万人 [17] - 美国第二季度实际GDP年化季率初值3%，预期2.4%，前值 -0.5% [17] - 美国第二季度核心PCE物价指数年化季率初值2.5%，预期2.3%，前值3.5% [17] - 美国第二季度实际个人消费支出季率初值1.4%，预期1.5%，前值0.5% [17] - 美国6月成屋签约销售指数月率 -0.8%，预期0.3%，前值1.8% [18] - FOMC声明维持基准利率在4.25% - 4.50%不变，连续第五次按兵不动，理事沃勒、鲍曼主张降息；未修改通胀措辞，称通胀仍偏高；上半年经济增长放缓，前景不确定性高 [18] - 鲍威尔发布会表示当前政策立场有利，未就9月会议作决定，需依赖数据；6月核心PCE同比涨幅可能为2.7%，整体PCE将同比上涨2.5%，大多数长期通胀预期指标与目标一致，通胀距目标比就业远，预计通胀受关税影响；经济处于稳固地位，指标显示增长放缓，不认为大而美法案刺激经济 [18] - 美国至7月25日当周EIA战略石油储备库存23.8万桶，前值 -20万桶；EIA俄克拉荷马州库欣原油库存69万桶，前值45.5万桶；EIA原油库存769.8万桶，预期 -128.8万桶，前值 -316.9万桶 [18] - 欧元区第二季度GDP年率初值1.4%，预期1.2%，前值1.5% [19] - 欧元区7月工业景气指数 -10.4，预期 -11，前值由 -12修正为 -11.8 [19] - 欧元区7月经济景气指数95.8，预期94.5，前值由94修正为94.2 [19] 国内要闻 - 7月30日，美元/人民币报7.1441，下调（人民币升值）70点 [21] - 7月30日，中国央行开展3090亿元7天期逆回购操作，因有1505亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放1585亿元 [21] - 央行公布2025年第二季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.09% [21] 资金流向 - 2025年7月30日，期货市场资金净流入181.87亿元，其中商品期货资金净流入60.98亿元（农产品期货资金净流入2.05亿元，化工期货资金净流入53.24亿元，黑色系期货资金净流入1.31亿元，金属期货资金净流入4.39亿元），股指期货资金净流入120.89亿元 [24] - 各主要品种资金流向：00股指期货46.78亿元、44.30亿元、12.10亿元，50股指期货17.71亿元，黄金10.05亿元等，部分品种资金为净流出 [23] 套利跟踪 未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上半年全球铁矿石发运同比降0.96%，第一季度澳巴发运受天气影响，第二季度开启冲量，非澳巴发运同比大幅下降，非主流发运量受矿价影响较大 [2] - 预计下半年四大矿山产量和发运量将增加，力拓和淡水河谷上半年产量/发运量未达指导目标一半，FMG和BHP上调2026财年指导目标 [2] - 黑色板块主要矛盾在于钢材终端需求，依赖政策发力，铁矿石外矿议价能力强，下半年下方空间有限，上方空间取决于钢价走势 [2] 各部分总结 上半年铁矿石发运情况 - 2025年上半年全球铁矿石累积发运量7.78亿吨，同比降0.96%，第一季度因天气影响累积发运量3.62亿吨，同比降幅3.39%，第二季度补发前期减量且澳矿季末冲量，发运量提升 [3] - 上半年澳巴发运总量6.48亿吨，占全球83%，同比增0.84%；非澳巴地区发运量1.30亿吨，同比降9.09% [5] - 铁矿石价格对非澳巴发运量影响大，非澳巴发运量与大商所主力合约月平均价相关系数0.42，澳巴发运量与该均价相关性 -0.24，因非主流矿成本高，对矿价更敏感，上半年钢材需求弱致非澳巴发运量下调 [5] - 澳巴铁矿石发运有季节规律，上半年发运量低，下半年提速 [5] 四大矿山预计下半年发运量增加 上半年供应总结 - 2025年上半年四大矿山累积发运量5.29亿吨，同比增0.29%，力拓和BHP发运下调，FMG发运大幅增加，淡水河谷稳中有增 [6] - 力拓2025年产量指导目标不变，上半年发运量同比下调5%，西芒杜项目首船发运提前至2025年11月，预计发运量50 - 100万吨，西坡铁矿项目投产，荷普山2号项目获政府批准，但发运量预计处指导目标较低水平，PB混合矿粉、块铁品位下降 [8][11] - FMG 2025财年发运1.98亿吨，同比增4%，达成目标，第二季度产量和发运量环比大幅上升，因铁桥项目提产，上调2026财年指导目标500万吨至1.95 - 2.05亿吨 [12][13] - BHP 2025财年产量2.90亿吨，同比增1%，2026财年指导目标升200万吨，第一季度飓风影响发运，第二季度发运量提升，看好中国“十五五”规划，加大西澳扩产 [14][15] - 淡水河谷第二季度产量8360万吨大幅上升，上半年产量和发运同比持平，7月初下调2025年铁矿石球团目标产量700万吨，因需求低迷，转售中低品位铁粉 [16][18] 下半年供应展望 - 预计下半年四大矿山铁矿石发运量增长，力拓预计加快生产和发运，西坡和西芒杜项目是增量重点 [19] - FMG下半年发运量有增量空间，因铁矿桥项目增产和收购红鹰矿业 [19] - BHP下半年产量和发运量充足，2026财年西澳板块增200万吨，巴西Samarco增400万吨 [19] - 淡水河谷下半年产量提速，关注北部和东南系统生产稳定性，上半年产量占全年指导目标47% [19] 基本面分析 内矿供给 - 2025年上半年我国铁矿石原矿产量约5.09亿吨，同比降9.1%，国内433家矿山企业铁精粉累计产量1.38亿吨，同比降8.0%，国内铁元素供给占总供给19.0%左右 [20] 需求 - 上半年半数以上钢厂盈利，钢材行业规上企业利润总额462.8亿元，同比增13.7倍，但营收同比降7.5%，粗钢累积产量5.15亿吨，同比降3.0%，钢厂利润源于成本缩水，营业成本同比降9.1% [21] - 上半年钢厂铁水产量维持高位，4月中旬起247家钢厂铁水产量维持在240万吨/天附近，支撑铁矿石需求 [21] 库存 - 上半年钢厂和港口库存压力小，钢厂以销定产，按需采购，进口铁矿石库存同比降300万吨左右，库存消费比维持在30附近 [24] - 47港铁矿石库存呈下降走势，年初1.56亿吨，7月1.44亿吨，低于去年0.14亿吨，因上半年发运量下调和钢厂铁水刚需，上半年进口铁矿石5.92亿吨，同比降3% [26] 后续展望 - 第一季度铁矿石价格坚挺，跌幅有限，第二季度焦煤反弹，铁矿石涨幅有限，7月受政策预期资金涌入焦煤 [27] - 黑色板块矛盾在钢材终端需求，依赖政策发力，政策基调积极，但钢材下游需求方面，建材类房地产投资弱，基建增量有限，卷材类下半年需求或难起 [30] - 下半年铁矿石供给偏强，需求关注政策走势，库存压力不大，外矿议价能力强，下方有支撑，上方空间取决于钢价 [30]