报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 糖价走势因美伊局势不明、原油价格不稳定，转为观望 [5] - 特朗普提出 5 月访华，短期利多美棉价格，中期国内中下游开机率同比增加，偏利多，建议逢回调做多 [8] - 蛋白粕近期价格波动大、缺乏确定性，短线维持观望 [11] - 油脂价格走势取决于美伊事件，中线维持看涨 [14][15] - 鸡蛋供应整体不缺，小蛋偏紧，现货偏强但上方空间有限，盘面近月跟随偏强，远端空单持有，近端等待反弹抛空 [17] - 生猪供应端基本面改善空间有限，现货基调偏弱，盘面近端波动增加，整体考虑反弹抛空，远端暂无做多价值 [20] 各品种行情资讯总结 白糖 - 3 月上半月巴西中南部糖厂 95.14%甘蔗用于生产乙醇，去年同期为 69.87% [4] - 咨询机构预测 2026/27 年度巴西糖出口量减少 14.2%至 2900 万吨，产量降至 4030 万吨 [4] - 2026 年 1 - 2 月我国进口食糖合计增加 44 万吨 [4] - 2 月全国累计产糖 926 万吨，同比减少 45.5 万吨，单月销糖 75 万吨，同比减少 26.6 万吨，工业库存 581 万吨，同比增 84 万吨 [4] - 2025/26 榨季截至 3 月 15 日，印度累计产糖 2621 万吨，同比增加 249 万吨 [4] - 2025/26 榨季截至 2026 年 3 月 15 日，泰国食糖产量达 1027 万吨，同比增加 54.5 万吨 [4] - 国际糖业组织 2 月底预测 2025/26 榨季全球食糖产量为 1.8129 亿吨 [4] 棉花 - 美国 2026 年棉花种植面积预估为 964.0 万英亩，市场预期 922.9 万英亩，2025 年实际 928.3 万英亩 [6] - 特朗普计划 5 月访华，中美双方保持沟通 [6] - 发改委增发 30 万吨税配额外优惠关税税率加工贸易进口配额 [6] - 3 月 12 - 19 日当周，美国棉花出口销售 5.29 万吨，累计 224.49 万吨，同比减少 15.44 万吨；对中国出口 0.33 万吨，累计 10.98 万吨，同比减少 7.25 万吨 [6] - 截至 3 月 27 日当周，纺纱厂开机率 78.5%，环比下调 0.1 个百分点，同比增加 2.5 个百分点 [6] - 3 月预测 2025/26 年度全球棉花产量 2634 万吨，环比上调 24 万吨，较上年度增加 54 万吨；库存消费比 64.42%，环比增加 1.15 个百分点，较上年度增加 2.4 个百分点 [6] - 3 月预测美国棉花产量 303 万吨，环比持平，出口预估不变，库存消费比 30.43%，环比持平；巴西产量预估增加 16 万吨至 425 万吨；印度产量预估 512 万吨；中国产量上调 10 万吨至 773 万吨 [6][7] 蛋白粕 - 美国 2026 年大豆种植面积预估为 8470 万英亩，市场预期 8554.9 万英亩，2025 年实际 8121.5 万英亩 [10] - 特朗普计划 5 月访华，中美双方保持沟通 [10] - 3 月 5 - 12 日当周美国出口大豆 30 万吨，当前年度累计出口 3679 万吨，同比减少 884 万吨；对中国出口 8 万吨，累计 1098 万吨，同比减少 1065 万吨 [10] - 截至 3 月 27 日当周，2026 年国内样本大豆到港 1814 万吨，同比增加 299 万吨；样本大豆港口库存 483 万吨，同比增加 227 万吨 [10] - 3 月预测 2025/26 年度全球大豆产量 427.17 百万吨，环比减少 0.99 百万吨，较上年度增加 0.028 百万吨；库存消费比 29.54%，环比减少 0.01 个百分点，较上年度减少 0.3 个百分点 [10] - 3 月预测美国大豆产量 115.99 百万吨，环比持平；巴西产量 180 百万吨，环比持平；阿根廷产量 48 百万吨，环比减少 0.5 百万吨；美国出口量预测维持在 42.86 百万吨 [10] 油脂 - 印尼今年将生物柴油中棕榈油掺混比例从 40%提升至 50% [13] - 美国环保署设定 2026 年生物燃料总合规义务为 268.1 亿 RINs，2027 年为 270.2 亿 RINs，并要求大型炼油商承担 70%的豁免配额 [13] - 印尼要求煤炭、毛棕榈油及其衍生品生产企业满足国内需求前不得出口 [13] - 印尼能源部副部长研究年中重新启动 B50 强制掺混政策的可能性 [13] - 2026 年 1 月印尼棕榈油出口总量 230 万吨，环比减少 49 万吨，同比增加 86 万吨 [13] - 2 月马来西亚棕榈油产量 128 万吨，环比减少 30 万吨，同比增加 9 万吨；出口量 113 万吨，环比减少 33 万吨，同比增加 13 万吨；库存 270 万吨，环比减少 12 万吨，同比增加 119 万吨 [13] - 截至 2 月底印度植物油库存 187 万吨，环比增加 12 万吨，较去年同期基本持平 [13] - 3 月 20 日当周，国内样本三大油脂库存 195 万吨，同比减少 9.5 万吨 [13] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格有稳有降，主产区均价落 0.03 元至 3.28 元/斤，黑山大码落 0.05 元至 3.1 元/斤，辛集持平于 2.87 元/斤，馆陶涨 0.02 元至 3.02 元/斤，供应稳定，走货尚可，预计短期主流稳定，少数涨跌 [16] 生猪 - 昨日国内猪价主流下跌，局部持稳，河南均价落 0.08 元至 9.45 元/公斤，四川均价持平于 9.31 元/公斤，贵州均价落 0.06 元至 8.71 元/公斤，白条走货不快，屠宰量平稳，预计今日继续小跌 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价预计偏震荡等待进一步消息驱动 今日沪铜主力运行区间参考96000 - 98000元/吨 伦铜3M运行区间参考12200 - 12800美元/吨 [3] - 短期铝价预计维持偏强 今日沪铝主力合约运行区间参考24600 - 25200元/吨 伦铝3M运行区间参考3460 - 3580美元/吨 [7] - 铸造铝合金短期价格预计仍有强支撑 [10] - 铅价短期企稳重回震荡区间 [13] - 锌价已进入下行趋势 在当前价位宽幅震荡盘整后仍有进一步下探风险 [15] - 锡价预计偏震荡 国内主力合约参考运行区间32 - 40万元/吨 海外伦锡参考运行区间41000 - 50000美元/吨 [19] - 短期镍价预计跟随走弱 中期镍价底部支撑较强 下跌空间有限 不建议做空 建议高抛低吸区间操作 短期沪镍价格运行区间参考13.0 - 16.0万元/吨 伦镍3M合约运行区间参考1.6 - 2.0万美元/吨 [20] - 碳酸锂后市需关注盘面持仓增减、产业驱动事件和现货升贴水变化 今日广期所碳酸锂2605合约参考运行区间148000 - 168000元/吨 [23][24] - 氧化铝当前宜采取观望策略 国内主力合约AO2605参考运行区间2700 - 2850元/吨 [27] - 不锈钢预计短期市场将维持偏强运行 主力合约参考区间14000 - 14450元/吨 [30] 各金属行情资讯总结 铜 - 原油回落 隔夜美股上涨 铜价继续反弹 昨日伦铜3M合约收盘涨0.73%至12472美元/吨 沪铜主力合约收至96970元/吨 [2] - 昨日LME库存减少1000至361925吨 注销仓单比例下滑 Cash/3M维持贴水 国内上期所日度仓单续减0.8至21.3万吨 [2] - 华东地区现货贴水60元/吨 月初买盘改善 进口货源较多压制基差报价 广东地区铜现货升水125元/吨 低库存和下游买盘积极性提升推涨基差报价 国内铜现货进口小幅盈利 精废铜价差360元/吨 环比回升 [2] 铝 - 原油价格回落 铝价在供应忧虑下维持强势 昨日伦铝3M合约收盘涨2.66%至3527美元/吨 沪铝主力合约收至24910元/吨 [4] - 昨日沪铝加权合约持仓量减少0.7至57.9万手 期货仓单微降至41.7万吨 铝锭三地库存继续增加 铝棒库存小幅增加 昨日铝棒加工费震荡 下游刚需采买 [4] - 华东地区铝锭现货贴水110元/吨 下游按需采买 基差报价环比下滑 LME库存减少0.26至41.4万吨 注销仓单比例抬升 Cash/3M升水维持强势 [4] 铸造铝合金 - 昨日铸造铝合金价格冲高回落 主力AD2605合约收盘跌0.76%至23515元/吨 加权合约持仓反弹至1.78万手 成交量1.23万手 量能放大 仓单减少0.1至3.26万吨 [9] - AL2605合约与AD2605合约价差1145元/吨 环比下滑 国内主流地区ADC12均价持平 进口ADC12报价持稳 下游逢低刚需采购 [9] - 国内三地铝合金锭库存环比减少0.22至2.88万吨 [9] 铅 - 周三沪铅指数收涨0.98%至16660元/吨 单边交易总持仓10.95万手 截至周三下午15：00 伦铅3S较前日同期涨12至1923.5美元/吨 总持仓18.15万手 [12] - SMM1铅锭均价16500元/吨 再生精铅均价16450元/吨 精废价差50元/吨 废电动车电池均价9750元/吨 [12] - 上期所铅锭期货库存录得5.12万吨 内盘原生基差 -180元/吨 连续合约 - 连一合约价差 -30元/吨 LME铅锭库存录得28.17万吨 LME铅锭注销仓单录得1.37万吨 [12] - 外盘cash - 3S合约基差 -30.91美元/吨 3 - 15价差 -127.8美元/吨 剔汇后盘面沪伦比价录得1.261 铅锭进口盈亏为626.92元/吨 [12] - 据钢联数据 3月30日全国主要市场铅锭社会库存为6.01万吨 较3月26日增加0.25万吨 [12] 锌 - 周三沪锌指数收涨0.25%至23558元/吨 单边交易总持仓16.71万手 截至周三下午15：00 伦锌3S较前日同期涨28至3210美元/吨 总持仓21.04万手 [14] - SMM0锌锭均价23520元/吨 上海基差 -80元/吨 天津基差 -120元/吨 广东基差 -40元/吨 沪粤价差 -40元/吨 [14] - 上期所锌锭期货库存录得9.35万吨 内盘上海地区基差 -80元/吨 连续合约 - 连一合约价差 -35元/吨 [14] - LME锌锭库存录得11.45万吨 LME锌锭注销仓单录得0.49万吨 外盘cash - 3S合约基差 -6.35美元/吨 3 - 15价差57美元/吨 [14] - 剔汇后盘面沪伦比价录得1.071 锌锭进口盈亏为 -2819.38元/吨 据钢联数据 3月30日全国主要市场锌锭社会库存为21.40万吨 较3月26日去库0.04万吨 沪锌连续下跌后下游逢低主动补库 [14] 锡 - 4月1日 沪锡主力合约收报375210元/吨 较前日上涨1.96% SHFE库存报6677吨 较前日减少98吨 LME库存报8675吨 较前日减少25吨 [17] - 供给端 春节及元宵节后云南与江西两地冶炼厂开工率较假期低点有所回升 云南地区复产节奏相对更快 开工改善更为明显 江西地区虽也有修复 但回升幅度相对有限 整体恢复斜率偏缓 [17] - 需求端 2月受春节假期影响 下游消费明显收缩 进入3月后 终端实际采购改善幅度仍较有限 尚未形成实质性回暖 上周锡价大幅回落 下游企业积极补库 带动库存显著减少 [17] 镍 - 4月1日 沪镍主力合约收报134540元/吨 较前日下跌0.18% 现货市场 各品牌升贴水弱稳运行 俄镍现货均价对近月合约升贴水为 -350元/吨 较前日持平 金川镍现货升水均价3650元/吨 较前日下跌100元/吨 [20] - 成本端 1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报71.64美元/湿吨 价格较前日持平 1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报32.5美金/湿吨 价格较前日持平 镍铁方面 价格持稳运行 10 - 12%高镍生铁均价报1083元/镍点 较前日持平 [20] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报160658元 较上一工作日 -1.21% 其中MMLC电池级碳酸锂报价156800 - 165300元 均价较上一工作日 -2000元（ -1.23%） 工业级碳酸锂报价154000 - 162500元 均价较前日 -1.09% [22] - LC2605合约收盘价158620元 较前日收盘价 +0.90% 贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为 -1250元 [22] 氧化铝 - 2026年04月01日 截至下午3时 氧化铝指数日内下跌2.04%至2799元/吨 单边交易总持仓46.48万手 较前一交易日增加0.69万手 [26] - 基差方面 山东现货价格维持2750元/吨 贴水主力合约8元/吨 海外方面 MYSTEEL澳洲FOB价格维持320美元/吨 进口盈亏报 -30元/吨 [26] - 期货库存方面 周三期货仓单报42.04万吨 较前一交易日增加0.06万吨 矿端 几内亚CIF价格上涨0.5美元/吨至68美元/吨 澳大利亚CIF价格上涨1美元/吨至63美元/吨 [26] 不锈钢 - 周三下午15：00不锈钢主力合约收14180元/吨 当日 +0.14%（ +20） 单边持仓18.40万手 较上一交易日 -3386手 [29] - 现货方面 佛山市场德龙304冷轧卷板报14250元/吨 较前日持平 无锡市场宏旺304冷轧卷板报14450元/吨 较前日 +50 佛山基差 -130（ -20） 无锡基差70（ +30） 佛山宏旺201报9400元/吨 较前日持平 宏旺罩退430报7750元/吨 较前日持平 [29] - 原料方面 山东高镍铁出厂价报1090元/镍 较前日持平 保定304废钢工业料回收价报9600元/吨 较前日持平 高碳铬铁北方主产区报价8675元/50基吨 较前日持平 [29] - 期货库存录得45736吨 较前日 +4838 03月27日数据 社会库存增加至110.52万吨 环比增加3.04% 其中300系库存69.67万吨 环比增加0.43% [29] 各金属策略观点总结 铜 - 中东局势紧张情绪缓和但仍有不确定性 产业上铜矿供应紧张格局维持 国内库存去化较理想 精废价差降至偏低水平 废铜原料供应和废铜替代均减少 短期库存有望继续去化并为铜价提供支撑 [3] 铝 - 特朗普宣称2 - 3周内撤离伊朗但不确定性仍存 产业上海外铝厂检修和减产带来实质性减量 阿联酋和巴林铝厂遇袭加大供应忧虑 海外铝供应预计维持紧张 国内下游开工率继续提升 铝棒加工费回到相对正常水平 有助于库存消化 [5] 铸造铝合金 - 铸造铝合金成本端价格偏强 下游复工复产推进需求有望继续改善 叠加供应端扰动和原料供应偏紧 短期价格预计仍有强支撑 [10] 铅 - 铅精矿显性库存抬升 原生冶炼开工维稳 铅废料显性库存抬升 再生开工回暖 原再铅锭工厂库存均有下滑 铅锭社会库存亦有下滑 [13] - 较高的沪伦比值导致进口铅锭增加 出口电池减少 下游蓄企逢低备库叠加再生冶炼企业较低的开工率 现货端获得短期支撑 [13] - 空头资金离场 沪铅持仓下行 铅价短期企稳 重回震荡区间 [13] 锌 - 锌精矿显性库存边际下滑 锌精矿进口TC延续下行 国产TC止跌企稳 锌价下跌后下游出现一定补库 锌价短期止跌企稳 伦锌月差边际上行 [15] - 沪锌基差及月差均未显著上行 预计后续采买持续性有限 当前高油价催生衰退叙事 市场讨论年内美联储加息可能性 有色金属板块整体承压 锌价已进入下行趋势 在当前价位宽幅震荡盘整后仍有进一步下探风险 [15] 锡 - 锡供应端虽较节前边际改善 但仍未摆脱原料偏紧的现实约束 在矿端与再生端同步承压的背景下 冶炼端产能释放节奏偏慢 短期供应增量预计有限 [18] - 需求端边际改善 短期消费维持弱修复格局 下游企业逢低补库为锡价提供短期支撑 但考虑到近期地缘扰动持续 美国降息预期大幅回落 全球风险资产普遍承压背景下 预计锡价偏震荡 [18][19] 镍 - 短期来看 霍尔木兹海峡封锁导致美国长期通胀预期上行 风险资产普遍承压 预计镍价亦将跟随走弱 [20] - 中期来看 全球镍元素供需改善趋势确定 镍价底部支撑较强 下跌空间有限 不建议做空 建议高抛低吸区间操作 [20] 碳酸锂 - 近期碳酸锂市场矛盾集中在资源端 本周矿端收缩预期有所修复 多头主动离场 合约连续两日减仓 [23] - 短期国内锂盐现货紧张略有缓和 但资源端不确定性仍高 去库趋势是否完全扭转仍需观察 锂电需求预计保持强势 价格回调下游备货需求释放 [23] - 后市重点关注盘面持仓增减、产业驱动事件和现货升贴水变化 [23] 氧化铝 - 矿端 几内亚政府预计于4月初出台政策收紧铝土矿出口 以提振铝土矿价格及增加税收 后面将继续关注政策进展 预计矿价短期易涨难跌 [27] - 氧化铝冶炼端短期检修增加导致供应转紧 但中长期过剩格局仍难以改变 当前宜采取观望策略 尽管矿端预期改善 但当前期货价格升水较高 中长期过剩格局和注册仓单高企仍会持续压制盘面价格 [27] 不锈钢 - 上周临近月底集中交货导致到货明显 不锈钢社会库存由降转增、小幅累积 现货方面 随着价格重心上移 下游追高意愿减弱 成交转淡 [30] - 需求方面 300系不锈钢整体具备韧性 终端需求释放相对稳定 部分商家3月任务量提前完成 汽车行业表现亮眼 对不锈钢需求形成有力支撑 而建筑装饰领域受房地产市场持续疲软影响 需求依然偏弱 家电行业表现亦较一般 对不锈钢消费拉动有限 [30] - 当前不锈钢供应维持稳定 终端消费略超预期 贸易商囤货意愿有所增强 预计短期市场将维持偏强运行 [30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场整体处于成本与需求博弈阶段，缺乏趋势性上行动能，后续需关注成本抬升后向下游传导的兑现力度以及旺季需求的实际落地情况，短线以震荡整理思路对待 [3] - 交易策略为震荡整理 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - 2026年4月1日，RB2605收于3096，RB2610收于3126，HC2605收于3267，HC2610收于3285；螺纹5 - 10价差收于 - 30元，热卷5 - 10价差 - 18元；5月合约卷螺差171元，10月合约卷螺差159元 [2] - 2026年4月1日较3月31日，RB2605期货价格从3121降至3120，RB2610从3146涨至3149，RB2701从3168涨至3175；HC2605从3294降至3287，HC2610从3310降至3308，HC2701从3312涨至3323 [1] 现货行情 - 2026年4月1日，上海中天螺纹3190元，上海本钢热卷3280元 [2] - 2026年4月1日较3月31日，上海中天、南京西城、山东石横、唐山唐钢、最便宜交割品螺纹现货价格无变化；天津河钢热卷、乐从日钢热卷、上海日钢热卷、最便宜交割品热卷现货价格无变化；唐山钢坯、华东废钢价格无变化；乐从马钢冷轧、上海马钢冷轧价格分别从3740、3780降至3730、3770；唐山带钢从3140降至3130；上海冷热价差从500降至490 [1] 重要资讯 - 国家各部委正结合“十五五”规划要求，研究细化产能产量调控措施，核心方向是压缩过剩产能，推动落后低效产能有序退出 [2] - 在钢厂利润逐步修复、下游需求持续回暖驱动下，铁水产量将稳步回升，预计4月中下旬触及本轮复产高点，日均产量或回升至240万吨附近 [2] - 4月1日，全国主港铁矿石成交102.40万吨，环比减12.7%；237家主流贸易商建筑钢材成交10.64万吨，环比增23.4% [2] - 4月1日，河北、山东、安阳钢厂对焦炭采购价上调50/55元/吨 [2] - 中国钢坯对东南亚出口报价从月初约410 - 420美元/吨（CFR）涨至480 - 490美元/吨左右，综合成本累计涨幅约为18% - 22%，接近或超过20% [3] 多空逻辑 - 昨日现货市场成交环比回升，现货价格盘整运行，成材端供需整体呈弱平衡格局，价格驱动有限，前期反弹受原料成本抬升预期提振，基差收敛后继续反弹动能放缓 [3] - 焦炭第一轮提涨落地后，螺纹钢长流程成本接近谷电成本，对螺纹边际供给影响突出，近端合约估值在谷电成本附近承压较重 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内国债期货以区间震荡整理为主，上行与下行空间均较有限，因短期内全面降息可能性较低，且中东地缘局势降温使投资者避险情绪缓和，国内内需有效需求不足但宏观经济指标有韧性，政策面倾向结构性宽松 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2606短期震荡、中期震荡、日内偏强，观点为震荡整理，核心逻辑是短期内全面降息可能性较低 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 品种TL、T、TF、TS日内观点偏强、中期观点震荡，参考观点震荡整理，核心逻辑是昨日国债期货震荡回调，中东地缘局势降温使投资者避险情绪缓和，国内内需有效需求不足问题仍存，货币政策偏宽松，宏观经济指标有韧性，3月制造业PMI重回扩张，政策面倾向结构性宽松，短期内全面降息可能性低 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊冲突扰动全球风险偏好，市场从短期通胀恐慌转向对中期经济衰退的担忧；国内经济景气复苏可期，但需警惕上游价格抬升对利润端的挤压；各行业受地缘冲突、供需关系、政策等因素影响，价格走势各异，投资者需关注战局转变、市场动态及政策变化，控制风险并把握投资机会 [4][7] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：伊朗、真主党、胡塞武装联合袭击以色列，李强强调能源结构调整，上海3月二手房成交量同比增长6%，国际能源署预计4月石油供应损失翻倍，美财政部预计油价长期维持在100美元上方 [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH各合约呈现不同比率 [3] - 策略观点：美伊冲突影响全球风险偏好，市场转向对中期经济衰退的担忧，建议关注战局转变，控制风险 [4] 国债 - 行情资讯：周三国债主力合约环比下跌，自美伊冲突爆发，外国央行持续抛售美债，2026年一季度中国内地债券总发行额同比下降4% [5] - 流动性：央行周三净回笼750亿元 [6] - 策略观点：3月PMI数据显示制造业景气度回升，但需警惕上游价格抬升对利润端的挤压，资金面平稳宽松，通胀上行压力可能使债市承压，预计行情短期延续震荡 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银上涨，COMEX金、银持平，美国3月私营企业就业人数增长，3月制造业PMI上行，特朗普称伊朗请求停火遭伊朗否认 [8][9] - 策略观点：地缘冲突态势是市场核心焦点，地缘政治风险缓和为贵金属价格提供支撑，当前贵金属短期压力阶段性放缓，建议保持观望 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：原油回落，铜价反弹，LME库存减少，国内上期所仓单续减，国内铜现货进口小幅盈利，精废铜价差回升 [12] - 策略观点：中东局势紧张情绪缓和但有不确定性，产业上铜矿供应紧张，国内库存去化理想，废铜供应和替代减少，铜价预计偏震荡 [13] 铝 - 行情资讯：原油价格回落，铝价维持强势，沪铝加权合约持仓量减少，期货仓单微降，铝锭三地库存增加，LME库存减少 [14] - 策略观点：特朗普宣称撤离伊朗但不确定性仍存，海外铝供应紧张，国内下游开工率提升，短期铝价预计维持偏强 [15] 锌 - 行情资讯：周三沪锌指数收涨，伦锌上涨，上期所锌锭期货库存和LME锌锭库存有数据显示，沪锌连续下跌后下游逢低补库 [16][17] - 策略观点：锌精矿显性库存下滑，锌价短期止跌企稳，但后续采买持续性有限，锌价已进入下行趋势，有进一步下探风险 [18] 铅 - 行情资讯：周三沪铅指数收涨，伦铅上涨，上期所铅锭期货库存和LME铅锭库存有数据显示，全国主要市场铅锭社会库存增加 [19] - 策略观点：铅精矿和废料显性库存抬升，原再铅锭工厂库存和社会库存下滑，进口铅锭增加，出口电池减少，下游蓄企逢低备库，铅价短期企稳，重回震荡区间 [19] 镍 - 行情资讯：4月1日沪镍主力合约下跌，现货市场升贴水弱稳运行，成本端价格持平，镍铁价格持稳 [20] - 策略观点：短期镍价受霍尔木兹海峡封锁影响跟随走弱，中期全球镍元素供需改善，镍价底部支撑较强，建议高抛低吸 [20] 锡 - 行情资讯：4月1日沪锡主力合约上涨，SHFE和LME库存减少，供给端冶炼厂开工率回升，需求端下游消费改善有限，上周锡价回落带动库存减少 [21] - 策略观点：锡供应端原料偏紧，短期供应增量有限，需求端边际改善，下游企业逢低补库提供支撑，预计锡价偏震荡 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数下跌，LC2605合约收盘价上涨，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为负 [23] - 策略观点：近期碳酸锂市场矛盾集中在资源端，短期国内锂盐现货紧张略有缓和，锂电需求预计保持强势，关注盘面持仓等变化 [23] 氧化铝 - 行情资讯：2026年4月1日氧化铝指数下跌，单边交易总持仓增加，基差方面有数据显示，期货库存增加，矿端价格上涨 [24] - 策略观点：矿端预计价格易涨难跌，氧化铝冶炼端短期供应转紧但中长期过剩格局难改，建议观望，关注国内供应收缩政策等 [25] 不锈钢 - 行情资讯：周三不锈钢主力合约收涨，单边持仓减少，现货价格有变动，原料价格持平，期货库存增加，社会库存环比增加 [26] - 策略观点：不锈钢社会库存由降转增，现货成交转淡，300系不锈钢需求有韧性，预计短期市场维持偏强运行 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格冲高回落，加权合约持仓反弹，成交量放大，仓单减少，国内三地铝合金锭库存减少 [28] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，下游复工复产推进需求有望改善，短期价格预计有强支撑 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单无变化，主力合约持仓量减少，现货市场价格持平 [31] - 策略观点：商品指数高位震荡，成材价格震荡运行，地产投资端修复动能不足，钢材需求支撑有限，基本面供需双增，库存去化，整体仍偏中性，关注旺季需求释放和原料价格波动 [32] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓减少，现货青岛港PB粉基差率为2.10% [33] - 策略观点：供给端海外矿石发运有变化，需求端铁水产量回升，钢厂盈利回升，库存端港口库存和钢厂进口矿库存下降，矿价短期预计震荡运行 [34] 焦煤焦炭 - 行情资讯：4月1日焦煤和焦炭主力合约收跌，现货端价格升水盘面 [35] - 技术形态：焦煤盘面价格向下反包，关注支撑和压力位置；焦炭盘面价格区间震荡，关注支撑情况 [36] - 策略观点：中东争端持续，市场对滞胀及衰退的交易持续，黑色板块压力或较低，煤炭“能源替代”属性或利好煤价，但需注意原油价格变化，焦煤、焦炭短期供求偏宽松，支撑价格大幅反弹的因素不足，短期建议短线操作或观望，中长期对焦煤价格乐观 [37] 玻璃纯碱 - 玻璃 - 行情资讯：周三玻璃主力合约收跌，华北大板和华中报价持平，03月26日浮法玻璃样本企业周度库存下降，持仓方面有增仓情况 [38] - 策略观点：上周玻璃市场表现不佳，现货交投氛围淡，终端需求复苏不及预期，盘面回调，短期供应收缩和成本支撑托底，预计市场窄幅震荡 [38] - 纯碱 - 行情资讯：周三纯碱主力合约收跌，沙河重碱报价上涨，03月26日纯碱样本企业周度库存下降，持仓方面有增仓和减仓情况 [39] - 策略观点：上周纯碱行业开工率回落，供应阶段性收紧，需求偏弱，价格窄幅整理，关注成本压力和供应缩减预期 [39] 锰硅硅铁 - 行情资讯：4月1日锰硅和硅铁主力合约收跌，现货端升水盘面，技术形态上走势渐弱 [40] - 策略观点：中东争端持续，黑色板块压力或较低，煤炭“能源替代”属性利好合金成本端，但需注意原油价格变化；锰硅供需格局不理想，硅铁基本面良好，未来行情受黑色板块方向和成本、供给因素影响，关注锰矿端和“双碳”政策 [41][42] 工业硅&多晶硅 - 工业硅 - 行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少，现货端价格下降，基差有数据显示 [43] - 策略观点：工业硅延续跌势，供给端产量平稳，需求端表现弱势，价格疲软抑制复产积极性，预计价格维持震荡 [44] - 多晶硅 - 行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少，现货端价格下降，广期所调整交易规则 [45] - 策略观点：多晶硅延续负反馈调整，工厂库存高位，下游补库意愿低，期现价格负反馈松动支撑，预计价格震荡寻底，建议观望 [46] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：建议买入丁二烯橡胶看跌期权，市场变化快，多空观点不同，山东轮胎企业开工负荷有变化，中国天然橡胶社会库存有数据显示，现货价格有变动 [48][49][51] - 策略观点：市场波动大，建议灵活应对，短线交易，设置止损，丁二烯橡胶配置看跌期权多头，买NR主力空RU2609建议持仓 [52] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收跌，富查伊拉港口油品周度数据显示库存去库 [53] - 策略观点：单边推荐原油偏尾行空头战略配置，做阔南北非同油种价差，做空高硫燃油裂解价差和INE - WTI跨区价差 [54] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动264元/吨，报3014元/吨，MTO利润变动306元 [55] - 策略观点：甲醇已包含地缘溢价，短期供需无大矛盾，建议逢高止盈，逢低做阔MTO利润 [56] 尿素 - 行情资讯：区域现货有变动，主力合约变动 - 23元/吨，报1851元/吨 [57][58] - 策略观点：一季度开工高位预期强，国内供需双旺矛盾不突出，边际影响在出口配额，建议逢高空配，关注尿素替代性估值 [59] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：基本面成本端、期现端、供应端、需求端有数据显示 [60] - 策略观点：中东地缘冲突持续，纯苯基差扩大，苯乙烯基差走强，苯乙烯非一体化利润中性偏高，成本端供应偏宽，供应端开工高位震荡，需求端开工率下降，建议空仓观望 [61] PVC - 行情资讯：PVC05合约下跌，现货价、基差、5 - 9价差有数据显示，成本端价格持平，开工率上升，需求端下游开工上升，厂内库存减少，社会库存增加 [62] - 策略观点：企业综合利润反弹，短期产量高，但有减产和检修预期，下游内需恢复但国内需求承压，出口或需补充缺口，成本端反弹，关注霍尔木兹海峡封锁影响 [63][64] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约下跌，5 - 9价差扩大，供给端负荷有变化，下游负荷下降，进口到港预报和港口库存增加，估值和成本有数据显示 [65] - 策略观点：国外装置检修增加，国内进入检修季，进口预期下降，下游恢复，港口库存将去库，油化工利润下降，短期上涨多注意风险 [66] PTA - 行情资讯：PTA05合约下跌，5 - 9价差扩大，PTA负荷上升，下游负荷下降，库存累库，盘面加工费上涨 [67] - 策略观点：检修预期下降，PTA难转去库周期，加工费难以上行，PXN预期上升，短期上涨多注意风险 [68] 对二甲苯 - 行情资讯：PX05合约下跌，5 - 7价差扩大，PX负荷下降，PTA负荷上升，进口有数据显示，库存累库，估值成本有数据显示 [69][70] - 策略观点：PX负荷预期下降，下游PTA负荷上升，3月PX转去库周期，中东意外发酵或使炼厂负荷下降，估值中性偏低，预期库存下降，PXN空间打开，短期上涨多注意风险 [71] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下跌，基差走强，上游开工下降，库存累库，下游开工率上升，LL5 - 9价差扩大 [72] - 策略观点：期货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单压制减轻，供应端支撑回归，需求端开工率反弹，待霍尔木兹海峡通行改善后，逢高做空LL2605 - LL2609合约反套 [73] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格持平，基差走强，上游开工下降，库存去库，下游开工率上升，LL - PP价差和PP5 - 9价差扩大 [74] - 策略观点：期货价格下跌，成本端供应过剩缓解，供应端无产能投放压力，需求端开工率反弹，短期地缘冲突主导行情，长期矛盾转移至投产错配 [75] 农产品类 生猪 - 行情资讯：昨日国内猪价主流下跌，局部持稳，白条走货不快，屠宰企业屠宰量平稳，预计今日猪价继续小跌 [77] - 策略观点：供应端基本面改善空间有限，暂无托底力量，现货基调偏弱，盘面各合约升水高，博弈压力大，近端波动增加，建议反弹抛空，远端暂无做多价值 [78] 鸡蛋 - 行情资讯：昨日全国鸡蛋价格有稳有降，供应稳定，走货速度尚可，预计短期价格主流稳定，少数涨跌 [79] - 策略观点：供应整体不缺，小蛋偏紧，季节性备货使现货偏强，但上方空间有限，盘面近月跟随偏强，需警惕需求回落等压力，关注反弹节奏，远端空单持有，近端等待反弹抛空 [80] 豆菜粕 - 行情资讯：美国2026年大豆种植面积预估低于市场预期，特朗普计划访华，美国出口大豆数据有显示，国内样本大豆到港和港口库存增加，全球大豆产量和库存消费比有数据 [81][82] - 策略观点：USDA种植意向报告短期利多美豆，国内海关放宽巴西大豆进口标准利空蛋白粕价格，近期蛋白粕价格波动大，建议观望 [83] 油脂 - 行情资讯：印尼提升生物柴油中棕榈油掺混比例，美国设定生物燃料合规义务，印尼收紧棕榈油出口，马来西亚和印尼棕榈油产量、出口量、库存有数据，印度植物油库存有数据，国内三大油脂库存减少 [84] - 策略观点：油脂价格走势取决于美伊事件，原油价格高位，印尼有收紧出口预期，中线看涨油脂 [85] 白糖 - 行情资讯：3月上半月巴西中南部糖厂将更多甘蔗用于生产乙醇，咨询机构预测巴西糖出口量和产量下降，我国进口食糖增加，2月全国产糖、销糖、工业库存有数据，印度和泰国食糖产量增加，国际糖业组织预测全球食糖产量 [86][87] - 策略观点：美伊局势不明朗，原油价格不稳定，原糖和郑糖上涨受原油价格驱动，对糖价走势转为观望 [88] 棉花 - 行情资讯：美国2026年棉花种植面积预估高于市场预期，特朗普计划访华，发改委增发进口配额，美国棉花出口销售有数据，纺纱厂开机率有变化，全球棉花产量和库存消费比有数据 [89] - 策略观点：USDA种植意向报告短期利空美棉价格，中期国内中下游开机率增加利多，建议逢回调做多，注意美伊事件风险外溢 [90]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材基本面处于“弱平衡”状态，需求虽有边际改善、库存逐步去化，但尚未形成趋势性上行动力，需关注旺季需求释放节奏及原料价格波动对成本端的传导影响 [2] - 铁矿石底部支撑有所夯实，短期预计震荡运行，需注意风险控制 [5] - 锰硅和硅铁行情受黑色大板块方向引领和市场整体情绪影响，同时需关注锰矿成本推升和硅铁供给收缩问题 [10] - 焦煤、焦炭短期内大幅反弹的基本面因素尚不充足，短期建议短线操作或暂时观望，中长期对焦煤价格保持乐观 [14] - 工业硅预计价格维持震荡运行 [17] - 多晶硅预计价格继续震荡寻底，建议多观望为主，操作谨慎 [20] - 玻璃预计市场将延续窄幅震荡格局 [23] - 纯碱价格呈现窄幅整理走势 [25] 各品种行情资讯总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价为3120元/吨，较上一交易日跌1元/吨（-0.03%），当日注册仓单83113吨，环比减少0吨，主力合约持仓量为87.02万手，环比减少30886手；天津汇总价格为3200元/吨，环比减少0元/吨；上海汇总价格为3220元/吨，环比减少0元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价为3287元/吨，较上一交易日跌7元/吨（-0.21%），当日注册仓单546018吨，环比减少0吨，主力合约持仓量为72.49万手，环比减少48181手；乐从汇总价格为3300元/吨，环比减少0元/吨；上海汇总价格为3280元/吨，环比减少0元/吨 [1] 铁矿石 - 主力合约（I2605）收至812.00元/吨，涨跌幅+0.50 %（+4.00），持仓变化-5825手，变化至34.78万手，加权持仓量92.37万手；现货青岛港PB粉781元/湿吨，折盘面基差17.41元/吨，基差率2.10% [4] 锰硅硅铁 - 4月01日，锰硅主力（SM605合约）日内收跌0.99%，收盘报6380元/吨，天津6517锰硅现货市场报价6250元/吨，折盘面6440，升水盘面60元/吨 [7] - 硅铁主力（SF605合约）日内收跌0.89%，收盘报5822元/吨，天津72硅铁现货市场报价6000元/吨，升水盘面178元/吨 [8] 焦煤焦炭 - 4月01日，焦煤主力（JM2605合约）日内收跌2.96%，收盘报1114.5元/吨；山西低硫主焦报价1559.8元/吨，现货折盘面仓单价为1369.5元/吨，升水盘面255元/吨；山西中硫主焦报1360元/吨，现货折盘面仓单价为1345元/吨，升水盘面230.5元/吨；乌不浪金泉工业园区蒙5精煤报价1289元/吨，现货折盘面仓单价为1264元/吨，升水盘面149.5元/吨 [12] - 焦炭主力（J2605合约）日内收跌1.56%，收盘报1675.0元/吨；日照港准一级湿熄焦报价1500元/吨，现货折盘面仓单价为1758元/吨，升水盘面83元/吨；吕梁准一级干熄焦报1550元/吨，现货折盘面仓单价为1766元/吨，升水盘面91元/吨 [12] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2605合约）收盘价报8325元/吨，涨跌幅-0.36%（-30），加权合约持仓变化-723手，变化至359591手；华东不通氧553市场报价9100元/吨，环比-50元/吨，主力合约基差775元/吨；421市场报价9550元/吨，环比-50元/吨，折合盘面价格后主力合约基差425元/吨 [16] - 多晶硅期货主力（PS2605合约）收盘价报34720元/吨，涨跌幅-1.36%（-480），加权合约持仓变化-476手，变化至52996手；SMM口径N型颗粒硅平均价39.5元/千克，环比-2元/千克；N型致密料平均价37元/千克，环比-0.5元/千克；N型复投料平均价37.75元/千克，环比-0.75元/千克，主力合约基差3030元/吨；广期所调整多晶硅期货相关合约交易规则 [18] 玻璃纯碱 - 周三下午15：00玻璃主力合约收999元/吨，当日-1.96%(-20)，华北大板报价1060元，较前日持平；华中报价1080元，较前日持平；03月26日浮法玻璃样本企业周度库存7362.2万箱，环比-81.40万箱（-1.09%）；持仓方面，持买单前20家增仓10781手多单，持卖单前20家增仓4897手空单 [22] - 周三下午15：00纯碱主力合约收1167元/吨，当日-0.85%(-10)，沙河重碱报价1167元，较前日+10；03月26日纯碱样本企业周度库存185.19万吨，环比-0.19万吨（-1.09%），其中重质纯碱库存90.53万吨，环比+1.46万吨，轻质纯碱库存94.66万吨，环比-1.65万吨；持仓方面，持买单前20家增仓4803手多单，持卖单前20家减仓6969手空单 [24] 各品种策略观点总结 钢材 - 宏观上地产投资端修复动能不足，短期内地产对钢材需求支撑有限，终端需求大概率延续偏弱格局；基本面供需双增，库存加速去化，螺纹钢基本面呈现阶段性改善，但整体仍偏中性；当前钢材基本面处于“弱平衡”状态，需关注旺季需求释放节奏及原料价格波动对成本端的传导影响 [2] 铁矿石 - 供给方面，海外矿石发运显著回落，澳洲发运受气旋影响后逐步恢复，巴西发运增加至同期高位，非主流国家发运稳中有增，近端到港量环比上行；需求方面，铁水产量环比回升，预计后续仍有上行空间，钢厂盈利保持小幅回升势头；库存端，港口库存高位环比延续降势，钢厂进口矿库存低位去化；海外中东冲突持续，海运费成本中枢上移，铁矿石底部支撑有所夯实，矿价短期预计震荡运行 [5] 锰硅硅铁 - 中东争端持续，地缘扰动影响市场，黑色板块面临压力或较低，煤炭“能源替代”属性或利好合金成本端，但需注意原油价格走弱时煤炭“溢价”回吐；锰硅供需格局不理想，但大多因素已计入价格；硅铁基本面表现良好；未来行情受黑色大板块方向和市场情绪影响，同时需关注锰矿成本推升和硅铁供给收缩问题 [9][10] 焦煤焦炭 - 中东争端持续，原油高位波动，黑色板块压力或较低，煤炭“能源替代”属性或利好煤价，但需注意原油价格变化；焦煤、焦炭静态供求结构短期仍偏向宽松，但下游提前补库和钢材库存去化缓和市场担忧；支撑短期内价格大幅反弹的基本面因素尚不充足，焦煤当前价格估值不低且05合约交割压力或较大，短期建议短线操作或暂时观望，中长期对焦煤价格保持乐观 [14] 工业硅 - 供给端产量节奏平稳，四川、云南地区开工低，西北地区开工率波动不大；需求侧下游整体表现偏弱势，采购积极性不高；供需两端变化不大，需求改善乏力对价格驱动不足，价格疲软抑制企业复产积极性；海外局势冲突缓和有限，能源价格高企，工业硅上下空间未充分打开，预计价格维持震荡运行 [17] 多晶硅 - 多晶硅延续负反馈调整状态，工厂库存维持高位，下游补库意愿低，实际成交价格阴跌，下游价格下行负反馈向上游传导；期货持仓量和流动性维持在偏低水平，期现价格负反馈松动盘面下方支撑，预计价格继续震荡寻底，建议多观望为主，操作谨慎 [19][20] 玻璃 - 上周玻璃市场表现不佳，现货交投氛围偏淡，中游库存偏高，贸易商出货压力大，湖北及沙河地区价格下调；需求端终端复苏力度不及预期，地产竣工数据走弱压制远期需求预期，政策利好向实际需求传导路径未兑现；临近4月，盘面交易回归基本面，市场压力显现，能源价格边际影响趋弱，盘面回调；短期供应收缩预期和成本端支撑对市场有一定托底作用，但终端需求能否回暖有待观察，预计市场延续窄幅震荡格局 [23] 纯碱 - 上周受部分装置检修影响，行业开工率回落，局部供应阶段性收紧，对现货价格形成支撑；需求端延续偏弱态势，浮法玻璃行业盈利不佳，产能下滑，对纯碱刚需采购，备货意愿不足，部分下游企业对高价纯碱接受度低，多消耗前期库存；部分区域企业尝试提涨，但下游追高谨慎，实际成交以刚需为主，整体产销表现分化，中游环节库存压力仍存在；纯碱市场在供应收紧与需求疲软博弈下，价格呈现窄幅整理走势 [25]

报告行业投资评级 - 后市宜继续维持空头思路，空单持有或反弹抛空为主 [2][16] 报告的核心观点 - 生产、效率和成本周期年后共振，叠加消费淡季，使生猪价格跌至历史低位，价格下跌未实际去库，基本面有变差苗头，市场不具备做多条件，后市应维持空头思路，关注去库指标变化 [2][16] 相关目录总结 多重周期共振导致猪价坍塌 - 节后国内生猪价格持续走低，主产区均价跌破10元/公斤，局部跌破9元/公斤，头均亏损超300元，仔猪价格跌破生产成本，猪价弱势是多重周期共振结果 [4] - 生产周期分大、小周期，大周期猪周期加速且本轮展期，当前处产能高峰和价格下行期；小周期因肥标差和锚定效应，节前降重不够，供应后置与大周期共振 [5] - 效率和成本周期共振，2025年行业平均MSY升至21.56头，较24年增8.2%，较19年增35%，企业综合养殖成本降至12元/公斤以下，导致产能过剩 [6] 短期累库持续 - 供应端大小周期叠加，消费淡季使行业被动累库，交易均重同比偏大、环比增加，鲜销率低、冻品库存增加，仔猪价下跌，散户二育补栏对猪价托底效果微 [11] 短期不具备抄底基础 - 历史低位猪价吸引抄底资金，盘面总持仓扩大，但从周期看猪周期拉长，产能去化刚开始；从价差结构看，近远端升水扩大，多头移仓成本抬高；仔猪和淘汰母猪价格高位，产能去化未开启 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内股指以区间震荡为主，主要因政策面利好与中东地缘危机相互影响，且沪深两市成交金额低于2万亿元，中东地缘局势仍具不确定性，但国内宏观经济表现出较强韧性，企业利润修复预期不断强化，政策面持续利好构成股指的强有力支撑 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 针对IH2606，短期和中期为震荡，日内偏强，参考观点为区间震荡，核心逻辑是政策面利好与中东地缘危机 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 针对IF、IH、IC、IM，日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点为区间震荡 [5] - 核心逻辑是昨日各股指均震荡上涨，中东地缘局势显著降温，投资者风险偏好回升，但沪深两市成交金额仍低于2万亿元，因中东地缘局势仍具不确定性；国内宏观经济表现较强韧性，企业利润修复预期不断强化，政策面持续利好构成股指的强有力支撑 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕金融和商品市场展开分析，涉及黄金、股指期货、国债期货、黑色金属、有色金属、能源化工、农产品、航运指数等多个领域，指出美伊局势是影响市场的重要因素，各市场受其影响呈现不同走势和特点，投资建议多为震荡思路或观望，需关注美伊局势进展、能源价格变化等因素 [1][13][21] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（黄金） - 美国3月ISM制造业PMI为52.7，创2022年8月以来新高，2月零售销售环比升0.6%，3月ADP就业人数增6.2万人 [10][11][12] - 特朗普表示美军将“很快”从伊朗战事中撤出，贵金属延续反弹，市场对美伊局势缓和预期增加，但伊朗革命卫队未松口，需关注4月6日前美伊谈判进展，美国仍在增兵 [13] - 预计金价继续筑底，短期贵金属筑底震荡，美伊局势进展继续扰动市场 [13][14] 宏观策略（美国股指期货） - 伊朗要求停火谈判以永久结束战争为前提，美国与伊朗尚未正式启动停火谈判 [15] - 美国3月ISM制造业指数52.7创三年新高，ADP就业人数增加6.2万人，就业市场有韧性 [16][17] - 特朗普释放停战意愿，市场风险偏好改善，但双方停火条件难达成一致，预计美国波动难以降低，建议等待明确右侧信号 [18][19] 宏观策略（股指期货） - 国务院总理强调实施能源安全新战略，扩大绿电供给 [20] - A股四月开门红，受特朗普结束战争消息影响全球股市普涨，A股小幅放量反弹，短期股指反弹是流动性回补导致，美伊局势不确定，需关注海峡通航情况 [21] - 股指多头策略继续低仓位观望 [22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展5亿元7天期逆回购操作，当日净回笼780亿元 [23] - 股市上涨冲击债市，债市难有趋势性行情，当前资产荒程度不如2021年，建议以震荡思路对待 [24][25] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 山西一煤业公司发生冒顶事故 [26] - 盘面下跌因原油价格下跌，基本面供应高位，下游采购放缓，部分煤矿降价，整体供需格局偏宽松，需关注需求端变化 [26] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 3月百城二手住宅均价12792元/平方米，环比下跌0.34%，跌幅收窄，百城新建住宅均价17115元/平方米，环比上涨0.05% [27] - 钢价回升后下跌呈震荡格局，受中东局势扰动，趋势不明朗，成材基本面矛盾不大，钢价短期无明显反弹空间，建议震荡思路对待，关注中东局势和能源价格变化 [28][29] 黑色金属（动力煤） - 4月1日进口动力煤市场持稳，交投僵持，下游需求不振，内贸煤价走弱，进口市场压力递增 [30] - 淡季高煤价难传导，海外能源紧张推动国内煤价上涨逻辑不变，4月电厂检修多，预计煤价短期放缓，长期上行风险存在，美伊冲突不确定，市场观望 [30] 黑色金属（铁矿石） - 几内亚西芒杜项目3月下旬产能爬坡，预计2026年为全球供应约2200万吨铁矿石，今年全球铁矿石供应量将超26亿吨 [31] - 铁矿石价格震荡，港口库存锁定，能源运输未完全恢复，下方空间受限，但4月钢厂订单偏弱，现货难强势反弹，预计矿价延续弱势，关注能源和柴油影响 [31] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 3月马来西亚棕榈油产量环比增加5.27% [32] - 油脂市场因中东局势缓和预期增强随国际油价下跌，预计马棕3月库存下降，4月回归中性水平 [32] - 建议前期多单提前止盈或做好保护，待国际油价企稳后逢低布局远月合约多单 [33] 农产品（玉米） - 截至3月27日，广东港内贸玉米库存39.7万吨，外贸库存12.2万吨，进口高粱57.3万吨，进口大麦73.6万吨 [33] - 2026年东北玉米种植成本预计上行，地租上涨是主因 [34] - 供给端基层售粮上量，进口增加，港口库存增加；下游需求有支撑，政策拍卖对玉米行情有底部支撑；预计玉米维持高位震荡格局 [35][36] 有色金属（碳酸锂） - 贵州毕节容百年产100万吨磷酸铁锂火法建设项目落地 [37] - LC2605收于158620元/吨，涨幅 -2.62%，仓单增加，盘面下跌，下游备货转好，市场传言津巴和枧下窝恢复致盘面下跌，4月碳酸锂或去库，26Q2有望去库但幅度或降，若津巴和枧下窝恢复Q3或累库，矿端偏紧但未传导至盐端，碳酸锂相对宽松 [38] - 短期正极、电芯排产好，碳酸锂需求增长，供给扰动未落地，矿端紧张有支撑，长期中东战事有新能源替代叙事支撑，推荐逢低做多，但现货驱动盘面突破前高有困难 [39] 有色金属（铂） - 昨日SMM铂均价496元/克，环比上涨12元/克，SMM钯锭（进口）均价365.5元/克，环比上涨10元/克 [40] - 铂钯震荡反弹，但持仓和成交无明显好转，流动性匮乏，跟随贵金属走势，地缘扰动反复，美元指数回落，欧美期现价差收窄，供应端南非矿端供应刚性，俄罗斯下调产量指引，需求端有支撑但弹性弱 [40] - 单边建议观望，关注地缘局势；月差关注无风险套利机会；内外观望；多铂钯比策略逢高止盈 [42] 有色金属（铅） - 3月31日【LME0 - 3铅】贴水30.91美元/吨，持仓181525手增1263手 [43] - 沪铅震荡反弹，跟随宏观走势，LME库存持平，上期所仓单增加，社库去化，下游拿货力度走弱，终端消费面临淡季压制 [43] - 单边关注中线逢低买入机会，右侧买入；套利观望 [43] 有色金属（锌） - 3月31日【LME0 - 3锌】贴水6.35美元/吨，持仓210373手增1851手 [44] - 锌价震荡上行，受宏观缓和消息影响，LME库存去化，上期所仓单去化，社库去化，下游点价力度转弱 [44] - 单边短期观望，做好仓位管理；套利月差和内外均观望 [44] 有色金属（锡） - 3月31日【LME0 - 3锡】贴水120美元/吨，持仓21640手增71手，印尼3月锡锭交易所成交量环比增长32.8%，同比增长0.2% [45][46] - 国内上期所沪锡期货仓单下降，现货升水，供应端锡矿进口增加，缅甸锡矿生产秩序或恢复，锡锭生产和进口有变化；需求端焊料企业开工率低，终端消费低迷，光伏、汽车、消费电子市场有不同表现 [46][47] - 锡价宽幅震荡，关注印尼、缅甸、刚果（金）供应情况及需求增长兑现情况，宏观主导走势，停火预期提振信心 [47] 能源化工（原油） - 伊朗表示霍尔木兹海峡不会因特朗普“荒谬的表演”而开放，美媒报道特朗普将宣布战争结束 [48][49] - 油价下跌，美国多次释放降温信号，但伊朗表态强硬，即便军事冲突结束，海峡通行问题仍需时间解决，油价震荡 [49][50] 能源化工（液化石油气） - 本周eia数据显示丙烷库存上升，产量抬升，国内丙烷需求降低 [51] - 市场交易缓和预期，lpg内外盘回调，国内现货稍强，预计美国丙烷库存进入累库通道，关注地缘情况，注意风险 [51][52] 能源化工（沥青） - 本周中国92家沥青炼厂产能利用率为20.5%，环比持稳，77家企业产能利用率为19.3%，环比持稳 [52] - 沥青期货价格随市场情绪和原油波动下行，供应端收缩，炼厂低负荷生产，地缘局势扰动，短期波动上升，建议观望 [52][53] 能源化工（LLDPE） - 截至4月1日，中国聚乙烯生产企业样本库存量51.48万吨，环比跌12.43%，各品种库存均下跌 [54] - 去库因下游刚需补库和企业考核计划量，后续关注社会库存去库情况 [54][55] 能源化工（甲醇） - 截至4月1日，中国甲醇样本生产企业库存41.40万吨，环比降4.83%，样本企业订单待发25.17万吨，环比降11.32%，港口样本库存量103.40万吨，环比 -10.51% [56][57] - 港口去库顺利，内地去库放缓，下游观望，甲醇下游利润尚可，预计负反馈不严重，港口和内地维持去库，关注伊朗装置复产和地缘变化 [57] 航运指数（集装箱运价） - 3月31日中方三艘船舶过航霍尔木兹海峡，外交部感谢协助并呼吁停火止战 [58] - MSK W16开舱报价下调，4月揽货压力大，现货报价松动，船司报价分化，04合约对应现货均价，4月运力调整，供应压力缓和，04合约随现货报价窄幅震荡，远月合约跟随地缘和原油波动，宽幅震荡，注意仓位管理 [58][59][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国总统称两至三周内结束战争或为油价预期管理，言论不可信；伊朗议会通过霍尔木兹海峡管理方案，管控船只通行；冲突延续至6月概率达40%，油价或冲破200美元，美国汽油或飙至每加仑7美元；中东“终极决战”取决于霍尔木兹海峡控制权，失守则动摇美元根基；IEA释放战略石油储备难以弥补供应缺口；高油价冲击全球经济，美股下跌或影响美国消费；全球经济自2025年底下行 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 重要资讯 - 美国总统表示伊朗冲突两到三周内结束，将让其他国家解决霍尔木兹海峡问题，市场风险偏好恢复，亚太股市周三大幅上涨，总统将在周四9点讲话 [1] - Politico报道白宫高级幕僚和官员讨论油价攀升至每桶150美元甚至更高的可能性，并探索防止方案 [1] - 阿联酋推动联合国安理会通过授权武力开通海峡决议，游说组建联合作战力量，评估军事作用 [1] - 伊朗伊斯兰革命卫队表示若更多领导人被“定点暗杀”，将打击美国大型科技公司 [1] - 以战机空袭伊朗穆巴拉凯钢铁厂和胡齐斯坦钢铁公司，两者产量占全国近一半 [1] - 市场易忽略两个反常识点：撤出时间表是风险形态切换；“不必达成协议也能结束”抽走战后约束机制 [1] - Citadel Securities分析师警告中东战争是持久危机，冲突已转为增长风险，滞胀阴影浮现 [1] - 欧洲央行管委会成员表示若伊朗战争推高油气价格，不排除4月加息，市场预期欧洲央行最多三次加息 [1] 全球经济逻辑 - 美国总统言论或为油价预期管理；伊朗议会通过海峡管理方案；麦格理警告冲突延续至6月概率40%，油价或冲破200美元，美国汽油或飙至每加仑7美元 [2] - 桥水达利欧认为中东“终极决战”取决于海峡控制权，失守则动摇美元根基；IEA释放储备难补缺口；高盛、花旗警告油价上涨风险；野村和高盛警示交易者风险高 [2] 其他影响 - 高油价趋于平台化冲击全球经济；纳指期货破位，AI替代和中东局势或诱发美股抛售，影响美国消费 [3] - 全球经济自2025年底越过顶部区域下行 [3]