中辉有色观点 | 中辉有色观点 | | | | --- | --- | --- | | 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | 黄金 | | 美联储"不够鸽"的降息，符合预期但未超惊喜，点阵图显示，年底前还有 50bp 降 | | ★★ | 长期持有 | 息，尽管会出现卖现实的交易风险，但是中长期黄金支撑逻辑不变，降息周期开启， | | | | 地缘重塑，央行买黄金，黄金战略配置价值不变。短期谨防卖现实交易 | | 白银 | | 降息支持资源品价格上涨。主要国家双宽政策积极，白银需求坚挺，供给端增量有 | | | 谨慎持有 | 限，供需缺口明显，白银长期看多逻辑不变。但是白银弹性大，黄金等品种波动会 | | ★★ | | 白银盘面波动有冲击。短线关注情绪波动带来的调整风险 | | | | 美联储如期降息，市场买现实卖预期，短期铜多单止盈兑现，高位回调，但长期趋 | | 铜 | 高位回调 | 势没有反转，关注下方均线支撑，等待铜企稳。中长期，对铜依旧看好。 | | ★ | | | | 锌 | 承压 | 锌国内库存累库，需求疲软，短期震荡偏弱，测试下方关口支撑，中长期看锌供增 | | ★ | | 需减，仍是板块 ...

研究中心能化团队 2025/09/18 原油成品油早报 | | WTI | BRENT | DUBAI | diff FOB dated bre | BRENT 1- | WTI-BREN | DUBAI-B | NYMEX RB | RBOB-BR | NYMEX | HO-BRT | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | | | | | 2月差 | T | RT（EFS | OB | T | HO | | | | | | | nt | | | | | | | | | 2025/09/11 | 62.37 | 66.37 | 69.85 | - | 0.36 | -4.00 | -0.02 | 197.93 | 16.76 | 228.19 | 29.47 | | 2025/09/12 | 62.69 | 66.99 | 70.20 | - | 0.45 | -4.30 | -0.02 | 198.54 | 16.40 | 229.00 | 29.19 | | 2025/09/15 | ...

| 工业硅&多晶硅日评20250918：高位整理 | | | | --- | --- | --- | | 2025/9/18 指标 单位 今值 变动 | | 近期趋势 | | 不通氧553#（华东）平均价格 元/吨 | 9,100.00 | 0.00% | | 工业硅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 | 8,965.00 | 0.56% | | 元/吨 基差（华东553#-期货主力） | 135.00 | -50.00 | | 元/千克 N型多晶硅料 | 51.05 | 0.10% | | 多晶硅期现价格 期货主力合约收盘价 元/吨 | 53,490.00 | -0.34% | | 基差 元/吨 | -2,440.00 | 230.00 | | 不通氧553#（华东）平均价格 元/吨 | 9,100.00 | 0.00% | | 不通氧553#（黄埔港）平均价格 元/吨 | 9,150.00 | 0.00% | | 元/吨 不通氧553#（天津港）平均价格 | 9,050.00 | 0.56% | | 元/吨 不通氧553#（昆明）平均价格 | 9,050.00 | 0.56% | | 元/吨 不通氧55 ...

能源化工期权策略早报概要：能源类：原油、LPG；聚烯烃类期权：聚丙烯、聚氯乙烯、塑料、苯乙烯；聚酯类期 权：对二甲苯、PTA、短纤、瓶片；碱化工类：烧碱、纯碱；其他能源化工类：橡胶等。 策略上：构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益。 表1：标的期货市场概况 能源化工期权 2025-09-18 能源化工期权策略早报 | 卢品先 | 投研经理 | 从业资格号：F3047321 | 交易咨询号：Z0015541 | 邮箱：lupx@wkqh.cn | | --- | --- | --- | --- | --- | | 黄柯涵 | 期权研究员 | 从业资格号：F03138607 | 电话：0755-23375252 | 邮箱：huangkh@wkqh.cn | | 李仁君 | 产业服务 | 从业资格号：F03090207 | 交易咨询号：Z0016947 | 邮箱：lirj@wkqh.cn | | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | -- ...

| 品种 | 核心观点 | 主要逻辑 | | --- | --- | --- | | | | 周六 USDA 公布 9 月供需报告，美豆产量及期末库存环比调增。但全球大豆期末库 | | 豆粕 | | 存环比调降。报告对美豆略偏空。本周豆粕库存环比增加，美豆优良率环比调减， | | ★ | 短线下跌 | 昨日豆粕收跌，短期偏空承压走势，但由于中美贸易问题支持，豆粕短线持续下跌 | | | | 空间暂有限，暂以大区间行情对待。关注美豆收获季下中美贸易进展。 | | | | 贸易政策及高库存导致菜粕多空因素交织，区间行情对待。中方延期对加籽的反倾 | | 菜粕 | 短线下跌 | 调查时间，显示中加贸易谈判仍需时日，但考虑到中澳菜籽贸易流通，利多程度有 | | ★ | | 限。菜粕走势暂以跟随豆粕趋势为主，关注中加贸易进展。 | | | | 印尼及马来生柴政策利多棕榈油市场消费预期，并且 9 月中印存在采买需求。基本 | | 棕榈油 | 短线整理 | 面展望偏多，逢低看多思路为主。但美生柴政策变数频发，拖累棕榈油调整，考虑 | | ★ | | 美豆油端近期承压较多，或抑制本月棕榈油表现。关注逢低短多机会。关注马棕榈 ...

有色早报 研究中心有色团队 2025/09/18 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/09/11 80 1209 81851 20028 -286.15 228.63 57.0 60.0 -61.54 154175 20850 2025/09/12 80 1346 81851 25560 -371.74 127.76 56.0 59.0 -73.42 153950 20725 2025/09/15 60 1429 81851 30643 -307.15 331.81 55.0 58.0 -61.93 152625 17175 2025/09/16 85 1686 81851 33692 -564.88 123.00 55.0 56.0 -59.26 150950 15800 2025/09/17 70 1420 81851 33291 - - 55.0 56.0 - - - 变化 -15 -266 0 -401 - - 0.0 0.0 - ...

分组1：投资评级 - 未提及报告行业投资评级相关内容 分组2：核心观点 - 未提及报告核心观点相关内容 分组3：现货市场情况 - 普氏62指数最新为105.90，日变化0.40，周变化 -1.75 [3] - 纽曼粉最新793，日变化0，周变化 -2，折盘面848.7，远期报价103.55，日变化 -0.40，周变化 -1.05，进口利润 -29.98 [3] - PB粉最新795，日变化 -2，周变化 -4，折盘面843.7，远期报价106.25，日变化 -0.30，周变化 -0.85，进口利润 -12.30 [3] - 麦克粉最新784，日变化 -1，周变化 -1，折盘面856.3，远期报价102.30，日变化 -0.40，周变化 -1.05，进口利润 -4.84 [3] - 金布巴最新766，日变化 -2，周变化3，折盘面860.3，远期报价100.10，日变化 -0.25，周变化 -0.60，进口利润 -12.40 [3] - 混合粉最新753，日变化1，周变化8，折盘面884.1，远期报价95.45，日变化 -0.20，周变化0.15，进口利润13.83 [3] - 超特粉最新715，日变化3，周变化10，折盘面933.2，远期报价90.20，日变化 -0.25，周变化 -0.80，进口利润25.12 [3] - 卡粉最新919，日变化3，周变化11，折盘面866.7，远期报价122.50，日变化 -0.30，周变化 -1.10，进口利润 -17.03 [3] - 巴混最新822，日变化 -1，周变化2，折盘面837.3，远期报价110.25，日变化 -0.35，周变化 -0.20，进口利润 -18.48 [3] - 巴粗IOC6最新799，日变化 -3，周变化 -5，折盘面876.5 [3] - 巴粗SSFG最新804，日变化 -3，周变化 -5 [3] - 乌克兰精粉最新927，日变化3，周变化0，折盘面1002.8 [3] - 61%印粉最新755，日变化 -2，周变化3 [3] - 卡拉拉精粉最新927，日变化3，周变化0，折盘面952.6 [3] - 罗伊山粉最新765，日变化 -2，周变化 -4，折盘面842.1，远期报价100.80，日变化 -0.30，周变化 -0.85，进口利润 -5.66 [3] - KUMBA粉最新854，日变化 -2，周变化 -4，折盘面845.6 [3] - 57%印粉最新655，日变化3，周变化10 [3] - 阿特拉斯粉最新748，日变化1，周变化8 [3] - PB块/块矿溢价最新926，日变化 -4，周变化 -9，远期报价0.1625，日变化 -0.0045，周变化 -0.02 [3] - 乌球/球团溢价最新927，日变化3，周变化0，远期报价16.85，日变化0.00，周变化0.25 [3] - 内矿唐山铁精粉最新1002，日变化0，周变化 -2，折盘面889.0 [3] 分组4：盘面市场情况 - 大商所i2601合约最新804.5，日变化1.0，周变化 -0.5，月间价差 -41.0，基差/内外盘价差最新32.8，日变化 -2.1，周变化2.7 [3] - 大商所i2605合约最新782.5，日变化0.5，周变化1.5，月间价差22.0，基差/内外盘价差最新54.8，日变化 -1.6，周变化0.7 [3] - 大商所i2509合约最新763.5，日变化1.0，周变化 -84.0，月间价差19.0，基差/内外盘价差最新73.8，日变化 -2.1，周变化86.2 [3] - 新交所FE01合约最新103.24，日变化0.91，周变化 -0.46，月间价差2.48，基差/内外盘价差最新 -26.5，日变化0.8，周变化3.0 [3] - 新交所FE05合约最新101.14，日变化1.09，周变化 -0.12，月间价差2.10，基差/内外盘价差最新 -31.1，日变化 -0.6，周变化2.8 [3] - 新交所FE09合约最新105.72，日变化0.22，周变化 -1.03，月间价差 -4.58，基差/内外盘价差最新 -87.4，日变化4.4，周变化 -78.4 [3]

| | | | 指数表现 | A股 | 沪深300 | 上证50 | 创业板 | 中证500 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价 | 3876.34 | 4551.02 | 2952.78 | 3147.35 | 7260.04 | | 涨跌（%） | 0.37 | 0.61 | 0.17 | 1.95 | 0.96 | | 估值 | 沪深300 | 上证50 | 中证500 | 标普500 | 德国DAX | | PE(TTM) | 14.16 | 11.81 | 34.62 | 27.47 | 19.27 | | 环比变化 | 0.07 | 0.01 | 0.30 | -0.03 | 0.02 | | 风险溢价 | 沪深300 | 上证50 | 中证500 | 标普500 | 德国DAX | | 1/PE-10利率 | - | - | - | -0.45 | 2.52 | | 环比变化 | - | - | - | -0.06 | 0.02 | | 资金流向 | A股 | 主板 | 中小企业板 | 创业板 | 沪深300 | | 最新值 | -198. ...

报告行业投资评级 - 铝：区间震荡；氧化铝：底部反弹；铸造铝合金：跟随电解铝 [1] 报告的核心观点 - 美联储如期降息25基点，承认劳动力市场走弱并提及通胀上行，点阵图显示年内预计还降息两次、明年预计降息一次，鲍威尔称本次会议50基点降息呼声不高，美联储信号鹰鸽参半致主要资产震荡 [3] - 加拿大央行如期降息25基点，几乎未提供未来降息指引，称在风险中谨慎行事，隔夜掉期交易员继续完全计入加拿大本轮周期内再次降息可能，认为10月再次降息概率约为五五开 [3] - 铝趋势强度为0；氧化铝趋势强度为0；铝合金趋势强度为0 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20910，较T - 1跌65，较T - 5涨120，较T - 22涨210，较T - 66涨835；夜盘收盘价20750；LME铝3M收盘价2690，较T - 1跌23等 [1] - 沪氧化铝主力合约收盘价2937，较T - 1跌42等；夜盘收盘价2967 [1] - 铝合金主力合约收盘价20460，较T - 1跌20，较T - 5涨110；夜盘收盘价20335 [1] 现货市场 - 电解铝方面，预培阳极市场价不变，佛山铝棒加工费190较T - 1涨30等，电解铝企业盈亏4514.04较T - 1跌47.97等 [1] - 氧化铝方面，国内氧化铝平均价3073较T - 1跌10等，澳洲进口三水铝土矿价格70较T - 1持平 [1] - 铝合金方面，ADC12理论利润196较T - 1涨26，保太ADC12为20500较T - 1跌100 [1] - 烧碱方面，陕西离子膜液碱（32%折百）为2810较T - 1持平 [1]

日度报告——综合晨报 美联储如期降息 25bp，有色板块大幅下挫 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-09-18 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 特朗普钦点联储理事呼吁降息 50 个基点 美联储 9 月利率会议降息 25 个基点，符合市场预期，点阵图显 示今年继续降息 2 次，美元指数走势震荡。 宏观策略（黄金） 美联储如期降息 25bp 综 金价高位回落，美联储如期降息 25bp 后多头出现获利了结迹象。 美联储基于就业市场走弱以及通胀没有明显抬升的背景预防式 降息，只有新上任的理事米兰投票降息 50bp。 合 黑色金属（焦煤/焦炭） 晨 吕梁市场炼焦煤线上竞拍涨跌互现 报 短期来看，焦煤供应端产量回升，需求尚可，短期预计继续震 荡调整走势。 有色金属（铜） 中国 8 月铜材产量同比增长 9.8%至 216.9 万吨 美联储如预期降息，但市场对鲍威尔发言产生鹰派担忧，宏观 因素短期对铜价支撑转弱，预计价格高位震荡整理可能性更大。 能源化工（原油） 美国 EIA 商业原油库存大幅下降 油价震荡回落，EIA 原油库存大幅下降。 | 黄玉萍 | 资深分析师 | （农产品） | | --- | --- ...