报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约周线偏强震荡，周线涨跌幅为1.07%，振幅2.1%，截止本周主力合约收盘报价79250元/吨 [4] - 国际上美国7月制造业PMI初值下降但服务业和综合PMI初值创新高，国内十大重点行业稳增长工作方案将出台，基本面矿端铜矿供应紧张，成本支撑逻辑仍在，国内精铜产量增速或放缓，下游消费处淡季，对高价铜接受度敏感，社会库存小幅下降整体处中低水位，沪铜基本面或处于供给增速放缓、需求暂弱但预期向好阶段，建议轻仓逢低短多交易并控制节奏及风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线偏强震荡，周线涨跌幅1.07%，振幅2.1%，收盘报价79250元/吨 [4] - 后市展望：国际上美国7月制造业PMI初值下降、服务业和综合PMI初值创新高，国内重点行业稳增长方案将出台，矿端供应紧张成本支撑仍在，国内精铜产量增速或放缓，下游消费处淡季对高价铜接受度敏感，社会库存小幅下降整体处中低水位，沪铜基本面或处于供给增速放缓、需求暂弱但预期向好阶段 [4] - 策略建议：轻仓逢低短多交易，控制节奏及风险 [4] 期现市场情况 - 沪铜合约走强，现货升水，截至2025年7月25日，主力合约基差200元/吨，较上周环比下降50元/吨，报价79250元/吨，较上周环比增加840元/吨，持仓量180814手，较上周环比增加35384手 [9] - 本周现货价格回落，截至2025年7月25日，1电解铜现货均价为79450元/吨，周环比减少305元/吨，主力合约隔月跨期报价 -120元/吨，较上周环比减少80元/吨 [12] - 本周沪铜提单溢价小增，多头持仓占优，截至本周最新数据，上海电解铜CIF均溢价66美元/吨，较上周环比增长1美元/吨，沪铜前20名净持仓为净多7155手，较上周增加12420手 [20] - 沪铜平值短期IV或走扩，截止2025年7月25日，主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率50分位附近，截止本周期权持仓量沽购比为0.6815，环比上周 +0.0753 [21][25] 产业情况 上游情况 - 上游铜矿报价增加、粗铜加工费持平 [26] - 铜矿进口量环比减少，精废价差走扩，截至2025年6月，铜矿及精矿当月进口量为234.97万吨，较5月减少4.58万吨，降幅1.91%，同比增幅1.77%，截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为1277.21元/吨，较上周环比增长146.9元/吨 [32] - 全球铜矿产量增加、港口库存回落，截至2025年5月，铜矿精矿全球产量当月值为2006千吨，较4月增加97千吨，增幅5.08%，产能利用率为80.2%，较4月增加1.1%，国内七港口铜精矿库存为45.7万吨，环比下降3.2万吨 [37] 供应端 - 精炼铜国内产量增加，全球产量增加，截至2025年6月，国内精炼铜当月产量为130.2万吨，较5月增加4.8万吨，增幅3.83%，同比增幅15.43%，截至2025年5月，全球精炼铜当月产量(原生 + 再生)为2395千吨，较4月增加40千吨，增幅1.7%，产能利用率为80.1%，较4月减少1.8% [39][40] - 精炼铜进口增加，截至2025年6月，精炼铜当月进口量为337042.568吨，较5月增加44348.26吨，增幅15.15%，同比增幅9.23%，截至本周最新数据，进口盈亏额为116.98元/吨，较上周环比增长740.24元/吨 [48][49] - 社会库存减少，截至本周最新数据，LME总库存较上周环比增加2700吨，COMEX总库较上周环比增加4496吨，SHFE仓单较上周环比减少22106吨，社会库存总计12.18万吨，较上周环比减少0.37万吨 [52] 下游及应用 - 需求端铜材产量增加，进口增加，截至2025年6月，铜材当月产量为221.45万吨，较5月增加11.85万吨，增幅5.65%，当月进口量为460000吨，较5月增加30000吨，增幅6.98%，同比增幅4.55% [58] - 应用端电力电网投资完成额同比上涨，主流家电产量增加，截至2025年6月，电源、电网投资完成累计额同比5.9%、14.6%，洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比16.5%、3%、4.8%、18.9%、 -11.1% [62] - 应用端房地产投资完成额同比下降，集成电路累计产量同环比上涨，截至2025年6月，房地产开发投资完成累计额为46657.56亿元，同比 -11.2%，环比28.77%，集成电路累计产量为23946961.1万块，同比8.7%，环比23.78% [69] 整体情况 - 全球供需情况：据ICSG统计，截至2025年5月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为97千吨，据WBMS统计，截至2025年5月，全球供需平衡累计值为8.42万吨 [74]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 郑棉主力 2509 合约小涨维持震荡，美棉隔夜上涨，USDA 上调美国棉花产量致 ICE 棉花期货小涨，后续需关注外盘走势、关税政策及国内政策走向的边际影响；短期内郑棉或因新疆高温天气有上行空间，但国内外供需格局宽松、库存高位，中长期棉价上行空间有限 [2][15] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 郑棉主力 2509 合约跌 0.14%，收盘价 14170 元/吨，较上一交易日涨 10 元/吨，郑棉期货小涨维持震荡；美棉隔夜涨 0.66%，收于 68.74 美分/磅 ICE，USDA 上调美国棉花产量致 ICE 棉花期货小涨 [2] 宏观、行业要闻 - 2025 年 7 月 25 日棉花仓单总量 9615(-57)张，其中注册仓单 9265(-72)张，有效预报 350(+15)张 [3] - 截至 7 月 24 日，主要地区纺企纱线库存 31.7 天，周环比增 0.63%，刷新 3 个月高点，高于 2023 及 2024 年同期水平 [3] - 截至 2025 年 7 月 24 日，全国新棉销售率 96.5%，同比提高 7.6 个百分点 [4] - 按国内棉花预计产量 667.6 万吨测算，截至 7 月 24 日，全国累计采摘、交售、加工皮棉 667.6 万吨，同比均增加 77.3 万吨，较过去四年均值增加 58.3 万吨；累计销售皮棉 644 万吨，同比增加 119.4 万吨，较过去四年均值增加 103 万吨 [5] - 2025 年 6 月，上海十大商场服装大类商品销售 13.41 万件，环比减 6.53 万件，环比减 32.74%，销售数量同比减 2.69 万件，同比减 16.70%；销售 0.99 亿元，环比减 0.38 亿元，环比减 27.77%，销售金额同比减 0.26 亿元，同比减 20.51%；平均销售价格 739.52 元/件，环比升 7.39%，同比降 4.58%；因季节变化、消费疲软和线上销售冲击，服装大类商品线下实体销售额环比同比均减少 [6] - 截至 7 月 24 日，进口棉主要港口总库存 35.33 万吨，周环比降 3.28%；山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约 28.8 万吨，周环比降 3.68%，同比库存降 38.33%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约 3.65 万吨，其他港口库存约 2.88 万吨 [6] 数据图表 - 报告展示了 CZCE、ICE 棉花期货价格，棉花现货价格及基差，9 - 1 价差，纺织利润，棉花进口利润，棉纱进口利润，仓单数量，非商业持仓等数据图表 [8][9][12] 分析及策略 - 国际上美国 7 月 Markit 制造业 PMI 重陷萎缩，但整体商业活动创 12 月以来最快扩张，美国上周首申人数连降六周至 21.7 万人，续请失业金人数维持 2021 年来高位，失业数据好转或影响降息政策 [15] - 全球棉花供需维持宽松预期，郑棉窄幅震荡，未来一到两周新疆主产区迎高温天气，不利于棉花生长，极端气候对产量及市场情绪的影响值得关注，短期内郑棉或有上行空间，但国内外供需格局宽松、库存高位，中长期棉价上行空间有限 [15]

瑞达期货研究院 「 2025.07.25」 甲醇市场周报 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链分析 4、期权市场分析 4 「 周度要点小结」 策略建议： MA2509合约短线预计在2460-2550区间波动。 3 行情回顾：本周国内港口甲醇市场略偏强，其中江苏价格波动区间在2370-2480元/吨，广东价格 波动在2370-2450元/吨。内地甲醇市场上涨为主，主产区鄂尔多斯北线价格波动区间在2085- 2100元/吨；下游东营接货价格波动区间在2255-2285元/吨。宏观利好持续发酵，加之产区库存 低位，部分装置装修叠加烯烃仍有外采需求，导致价格持续走强。 行情展望：近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能损失量，整体产量小幅增 加。本周受宏观政策利好提振，市场交投氛围较好，内地企业出货顺畅，带动企业待发订单小幅 增加，企业库存明显下降。本周港口卸货速度大幅不及预期，而提货及消费情况淡稳，甲醇港口 库存计划外去库，下周外轮抵港量或大幅回升 ...

瑞达期货研究院 「2025.07.25」 天然橡胶市场周报 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「周度要点小结」 3 行情回顾：本周宏观气氛偏多，胶价继续上移。进口胶市场报盘上涨，贸易商轮换，套利盘加仓， 工厂刚需询盘。期货盘面偏强震荡，现货报盘重心上移，市场观望情绪较浓，下游接货积极性欠 佳，多维持刚需采购。 行情展望：全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区降雨影响，胶水较少，收购价格保持坚挺； 海南产区局部存在降水扰动，岛内原料供应季节性增量缓慢，受期现货行情上涨提振，部分加工 厂对原料加价抢收情绪持续升温。近期青岛港口现货总库存呈现去库态势，保税及一般贸易库均 呈现小幅去库，海外货源到港入库较前期明显减少，且胶价上涨推动轮胎企业补库意愿，进而带 动整体出库量大于入库量，青岛港口总库存呈现去库态势。需求方面，个别意外检修企业生产恢 复，带动本周国内轮胎整体产能利用率小幅提升，临近月底，企业整体出货表现不及预期，成品 库存小幅增加， ...

业务咨询 添加客服 目录 瑞达期货研究院 「2025.07.25」 合成橡胶市场周报 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 「周度要点小结」 3 行情回顾：本周国内顺丁橡胶山东市场顺丁橡胶价格涨后震荡，现货价格波动区间在11500- 12300元/吨。中石化化销及中油主要销售公司累计上调高顺顺丁橡胶出厂价格500元/吨。截止 2025年7月24日，中国高顺顺丁橡胶主流出厂价格在12200-12300元/吨。 行情展望：近期成本及供应面支撑松动，出货压力下顺丁交投重心承压。本周宏观消息面带动及 原料成本走高推动下，国内顺丁胶供价大幅走高且部分套利盘积极试探接货，生产企业库存略有 下降，贸易企业库存增加，下周燕山石化、锦州石化及菏泽科信重启后国内供应增量逐步显现， 现货端出货压力增加，预计生产企业库存趋于增加。需求方面，个别意外检修企业生产恢复，带 动本周国内轮胎整体产能利用率小幅提升，临近月底，企业整体出货表现不及预期，成品库存小 幅增加，加之整体订单表现不足， ...

瑞达期货研究院 「2025.07.25」 国债期货周报 期债持续调整，等待企稳信号 研究员 廖宏斌 期货从业资格号 F30825507 期货投资咨询从业证号 Z0020723 关 注 我 们 获取更多资讯 目录 1、行情回顾 2、消息回顾与分析 3、图表分析 4、行情展望与策略 周度要点总结 政策及监管： 1、海南自由贸易港封关时间定于2025年12月18日正式启动。海南自贸港全岛封关运作将实施以"'一线'放开、'二线' 管住、岛内自由"为基本特征的自由化便利化政策制度；2、国务院总理李强日前签署国务院令，公布《住房租赁条例》，自2025年9月 15日起施行。《条例》旨在规范住房租赁活动，维护住房租赁活动当事人合法权益，稳定住房租赁关系，促进住房租赁市场高质量发展， 推动加快建立租购并举的住房制度；3、国家发改委表示，2025年7350亿元中央预算内投资已基本下达完毕，重点支持现代化产业体系、 现代化基础设施体系、新型城镇化和乡村全面振兴等领域项目建设。 基本面：1、国内:1）6月份，我国规模以上工业增加值同比实际增长6.8%。社会消费品零售总额同比增长4.8%，固定资产投资同比增长 2.8%；2）6月社会融 ...

瑞达期货研究院 「2025.7.25」 宏观市场周报 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 作者：廖宏斌 期货投资咨询证号：Z0020723 联系电话：4008-8787-66 业务咨询 添加客服 目录 1、本周小结及下周 配置建议 2、重要新闻及事件 3、本周国内外经济 数据 4、下周重要经济指 标及经济大事 「本周小结及下周配置建议」 「本周国内外经济数据」 图1、国内股指期货结算价 图2、国债期货结算价：2、5、10年期 2000.0000 2500.0000 3000.0000 3500.0000 4000.0000 4500.0000 5000.0000 5500.0000 6000.0000 6500.0000 上证50期货 沪深300期货 中证500期货 来源：wind 瑞达期货研究院 来源：wind 瑞达期货研究院 4 | 股票 | | 债券 | | --- | --- | --- | | | 沪深 300 +1.69% | 10 年国债到期收益率+0.39%/本周变动+0.65BP | | | 沪深 300 股指期货 +2.00% | 主力 10 年期国债期货 -0.58% | | | 本 ...

瑞达期货研究院 「 2025.07.25」 尿素市场周报 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业链分析 「 周度要点小结」 研究员：林静宜 期货从业资格号F03139610 期货投资咨询证书号Z0021558 3 关 注 我 们 获 取 更 多 资 讯 业务咨询 添加客服 行情回顾：本周国内尿素市场表现震荡上行，截止本周四山东中小颗粒主流出厂上涨至1800- 1850元/吨，均价环比上涨40元/吨。 行情展望：近期新增装置检修，国内尿素日产量小幅减少，下周2家企业装置计划停车，2家停车 企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量减少的概率较大。国内农业需求推进放缓，仅 局部农业追肥存少量需求，刚需支撑有限。当前逐步进入秋季肥生产阶段，复合肥工业需求逢低 适当采购，复合肥企业开工率稳中有升，但因天气依旧高温高湿，部分生产依旧受限。近期国内 尿素需求偏弱，尿素工厂整体接单及出货放缓，因部分货源仍处于出口集港中，国内尿素企业库 存延续下降但降幅收窄，短期尿素集港尚在持续，另外部分企业检修，将会一定程度降低库存水 平，但内需走弱将影响整体去库幅度。 策略建议： UR2509合约短线建议在1770-1830区间交易 ...

沥青周报 跟随成本端窄幅波动 姓名：肖彧 投资咨询证号：Z0016296 2025年7月25日 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 01 周度观点 02 数据概览 目录 CONTENTS 01 周度观点 1.1 周度观点 上周主要观点：受资金面和降雨影响，沥青刚需为主，难有超预期表现。目前炼厂开工情况一般，个别 中石化主营下调价格，且市场实际成交多以低价货源为主。预计沥青走势整体震荡，受成本端影响重心 或略微偏强，不过上方想象空间有限。 本周走势分析：本周沥青窄幅震荡，总体跟随成本端原油走势。 本周行业数据：本周炼厂供减需增，厂库去化后处于同期低位，社库去化速度较慢，进入旺季后，社库 去化速度将制约沥青价格上行空间。 本周主要观点：反内卷对成本端原油影响不大，沥青自身依然刚需为主，受资金制约难有超预期表现。 周度炼厂开工下降，不过下周预计会有略微反弹，现阶段虽然厂库位置较低，但社库持续没有去化或制 约整体上方空间。预计沥青走势整体震荡，跟随成本端为主。 风险提示：成本端波动风险，沥青库存变化 02 数据概览 2.1 沥青期货走势、月差、基差 沥青主力价格 BU9月-BU12月 华东基差 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆期货因技术性交易和贸易协议有望达成而震荡上涨，短期预计美豆期价震荡上扬，关注下周贸易商谈发展情况，巴西远月贴水在中国积极买船支撑下走强 [17] - 国内连粕M09短期或维持3000 - 3080区间震荡，远月M01仍以偏强对待，豆粕现货价格预计维持在2850 - 2900元/吨区间震荡，油厂专注推进四季度基差合同销售 [17][19] - 生猪短期供应增加、需求疲弱抑制价格波动，但下方空间有限，整体以震荡走势看待，价格跟随出栏和二育出入场节奏变化 [19][20] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约下跌0.13%，收于3021元/吨，沿海主流区域油厂报价下跌10 - 20元/吨 [2] - DCE生猪主力2509合约上涨20元/吨，收盘价14385元/吨，全国外三元生猪出栏均价较昨日稳定 [2] - 隔夜CBOT美豆主力合约上涨0.24%，收于1025美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部本周降雨系统活跃，气温将上升，6 - 10日局部有分散性阵雨，部分地区有强降雨和极端天气，本周气温上升或带来高温天气 [3][4] - 中西部大多数地区土壤墒情良好，玉米和大豆正进入授粉期，但部分地区需降雨，印第安纳州北部需重点关注 [4] 宏观、行业要闻 - 美国2024/2025年度大豆出口净销售、2025/2026年度大豆净销售较前一周减少，2024/2025年度大豆出口装船增加，对中国大豆净销售为0 [5] - 7月24日国内主流油厂豆粕成交回暖，成交量创3周最高，成交均价下跌，结束五连涨 [5] - 7月25日美国、阿根廷大豆进口成本价上涨，巴西大豆进口成本价下跌 [6] - 截至7月16日，阿根廷农户2024/25、2025/26年度大豆预售量增加，2023/24年度大豆销售量增加，7月1日起阿根廷大豆等出口税调高 [6] - 截至7月20日当周，加拿大油菜籽出口量增加，2024年8月1日至2025年7月20日出口量较上一年度同期增加，商业库存为118.23万吨 [7] - 截至7月22日当周，约8%的美国大豆种植区域受干旱影响，高于前一周和去年同期 [7] - 7月24日当周，全国外三元生猪出栏均重环比、同比上涨 [7] - 截至7月25日当周，自繁自养生猪养殖盈利减少，外购仔猪养殖亏损增加 [7] - 2025年7月第3周，全国生猪出场价格下降，猪料比价下跌，未来仔猪育肥模式生猪养殖头均盈利为48.96元 [8] - 高盛不再预计欧洲央行2025年下调存款利率，预计终端存款利率保持在2% [8] 数据图表 - 包含wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南、DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表 [11][13][15][17] 分析及策略 - 豆粕：美豆期货震荡上涨，短期预计美豆期价震荡上扬，国内连粕M09短期或区间震荡，远月M01偏强，豆粕现货价格下跌，远月基差成交活跃，油厂专注推进四季度基差合同销售，全国油厂豆粕库存高企，现货价格受压制 [17][19] - 生猪：供应增加，需求疲弱，价格震荡，下方空间有限，价格随出栏和二育出入场节奏变化 [19][20]