报告行业投资评级 - 建议观望，关注中东局势进展 [1] 报告的核心观点 - 上周沥青开工率环比回落2.5个百分点至21.8%，较去年同期低8.9个百分点，处于近年最低水平；4月国内沥青计划排产仅152.7万吨，环比减少44万吨，降幅22.4%，同比减少76.4万吨，降幅33.3% [1] - 春节假期结束后下游逐步复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨4个百分点至14%，恢复至1月底水平；全国出货量环比回升14.66%至12.6万吨，仍处偏低水平 [1] - 沥青厂库库存率环比小幅下降，仍处于近年来同期最低位；山东地区沥青价格稳定，基差快速修复至偏高水平 [1] - 中国进口委内瑞拉原油预计较美国介入前大幅下降，美以袭击伊朗使中东原料供给受影响，市场担忧国内炼厂原料短缺；中国进口伊朗沥青不多，进口中东沥青占比沥青进口量一半，但相比于中国沥青产量仅6%左右 [1] - 本周齐鲁石化转产渣油，预计沥青开工率小幅减少，霍尔木兹海峡未通航，炼厂减产预期增加，元宵节后终端需求陆续缓慢恢复，沥青自身供需好转，但高价抑制成交 [1] - 伊朗总统与美国总统言论令市场寄望中东冲突迅速结束，原油价格大幅下跌，但沥青供应端压力未实质性缓解，沥青期价波动大 [1] 期现行情 期货方面 - 今日沥青期货2606合约下跌5.56%至4284元/吨，在5日均线下方，最低价4280元/吨，最高价4537元/吨，持仓量减少7957至266123手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价维持在4420元/吨，沥青06合约基差上涨至136元/吨，处于偏高水平 [3] 基本面跟踪 供应端 - 山东胜星转产渣油，沥青开工率环比回落2.5个百分点至21.8%，较去年同期低8.9个百分点，处于近年最低水平 [4] - 2026年1 - 2月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长 - 0.6%，较2025年1 - 12月的 - 6.0%有所回升，但仍为同比负增长；2026年1 - 2月基础设施建设投资(不含电力)固定资产投资完成额累计同比增长11.4%，较2025年1 - 12月的 - 2.2%大幅回升 [4] - 截至3月27日当周，春节假期结束后下游逐步复工，沥青下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比上涨4个百分点至14%，恢复至1月底水平 [4] 库存方面 - 截至3月27日当周，沥青炼厂库存率较3月20日当周环比下跌0.6个百分点至17.1%，仍处于近年来同期最低位 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 塑料国内自身供需格局有所改善，化工反内卷仍有预期，中东局势提振能源化工，但下游出现高价抵触情绪，采购趋于谨慎，现货成交积极性不高，预计塑料价格高位震荡，需关注节后下游复产进度及中东局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 4月1日新增宁夏宝丰全密度等停车装置，塑料开工率下跌至79%左右，处于偏低水平 [1][4] - 截至3月27日当周，PE下游开工率环比上升2.16个百分点至39.75%，未恢复至节前正常水平，呈季节性变动 [1][4] - 月初石化累库，目前石化库存升至近年同期中性偏高水平 [1] - 成本端原油价格大幅下跌，供应上新增产能已投产，近期无新增计划，开工率持续下降 [1] - 元宵节后下游工厂复工增加，刚需集中释放，春耕旺季农膜价格上涨 [1] - 中东地区PE产能占全球15%以上，占全球聚烯烃出口约25%，影响国际价格和供给，霍尔木兹海峡未恢复通航，供应减少预期仍在 [1] 期现行情 - 期货方面，塑料2605合约减仓震荡下行，最低价8372元/吨，最高价8698元/吨，收盘于8380元/吨，跌幅3.60%，持仓量减少20386手至278839手 [2] - 现货方面，PE现货市场涨跌互现，涨跌幅在 -100至 +200元/吨之间，LLDPE报8580 - 9870元/吨，LDPE报10780 - 12010元/吨，HDPE报8900 - 10440元/吨 [3] 基本面跟踪 - 供应端4月1日新增停车装置，开工率下跌至79%左右 [4] - 需求方面截至3月27日当周，PE下游开工率环比上升2.16个百分点至39.75% [4] - 周三石化早库环比增加4万吨至89万吨，较去年农历同期高9万吨 [4] - 原料端布伦特原油05合约下跌至99美元/桶，东北亚和东南亚乙烯价格环比持平于1500美元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截止4月1日收盘国内期货主力合约跌多涨少 集运欧线、SC原油等品种下跌 沪银、钯等品种上涨 各品种受供需、中东局势等因素影响价格波动较大 投资者需谨慎参与[7][8] 根据相关目录分别进行总结 期市综述 - 截止4月1日收盘 国内期货主力合约跌多涨少 集运欧线、SC原油跌近13% 燃油跌超11% 乙二醇（EG）跌近9%等 涨幅方面 沪银涨近5% 钯涨近4% 沪金涨超3%等 资金流向方面 沪金2606流入51.37亿 沪银2606流入22.35亿等 原油2605流出14.55亿 豆油2605流出8.34亿等[7][8] 行情分析 沪铜 - 沪铜高开高走 日内上涨 2026年2月中国进口铜精矿及其矿砂231.0万吨 同比增加6.0% 环比下降12.0% 国内铜精矿库存同比历年处于偏低位置 受海外铜矿资源偏紧及战争影响发运困难 铜矿资源短缺托底铜价 主流地区精废铜价差回落 电解铜3月产量环比增长5.28万吨 同比上升6.51% 需求方面 铜材端开工开启回升 但终端数据暂未有乐观表现 库存环比上周去化5.15% 沪铜旺季来临后供需宽松格局边际好转 盘面低位反弹 盘后消息局势易影响美元走势 沪铜震荡修复为主[10][12] 碳酸锂 - 碳酸锂今日低开低走 日内下跌近3% 电池级碳酸锂均价16.15万元/吨 环比上一工作日下跌1500元/吨 工业级碳酸锂均价15.8万元/吨 环比上一工作日下跌1500元/吨 3月开工环比上月下行12%左右 2月碳酸锂进口量为26426.79吨 环比下降1.61% 同比增长114.36% 后续国内锂矿端复产风险概率高 4月国内锂电池排产环比增长7.3% 本周碳酸锂库存呈现出累库趋势 下游需求增速或放缓 近期津巴布韦是否放开出口问题发酵 有色金属受消息刺激反弹 收窄碳酸锂跌幅[13] 原油 - EIA数据显示美国原油库存累库幅度超预期 整体油品库存继续增加 市场聚焦中东局势 伊朗原油产量和出口量较大 霍尔木兹海峡近乎停航多日引发中东产油国减产 IEA宣布释放高达4亿桶的石油战略储备 交付速度较慢 美国暂时放松对部分国家石油行业的制裁 伊拉克与库尔德地区达成协议恢复石油出口 这些措施缓解了短期供应压力 但仍不及霍尔木兹海峡此前原油海运量 市场紧张情绪急剧降温 原油价格高位下跌 但美伊之间分歧仍然较大 中东局势仍然紧张 原油大幅波动风险仍在[14][15] 沥青 - 供应端 上周沥青开工率环比回落2.5个百分点至21.8% 4月国内沥青计划排产仅152.7万吨 环比减少44万吨 降幅为22.4% 同比减少76.4万吨 降幅为33.3% 下游各行业开工率多数上涨 全国出货量环比回升14.66%至12.6万吨 沥青厂库库存率环比小幅下降 仍处于近年来同期的最低位 山东地区沥青价格稳定 基差快速修复至偏高水平 市场担忧国内炼厂原料短缺 本周齐鲁石化转产渣油 预计沥青开工率小幅减少 霍尔木兹海峡仍未通航 炼厂减产预期增加 元宵节后终端需求陆续缓慢恢复 沥青自身供需好转 只是高价抑制成交 沥青期价波动大 建议观望[16][18] PP - 截至3月27日当周 PP下游开工率环比回升1.15个百分点至47.51% 4月1日 PP企业开工率维持在73%左右 标品拉丝生产比例下跌至26%左右 月初石化累库 目前石化库存升至近年同期中性偏高水平 成本端原油价格大幅下跌 近期装置开工率再次下降 元宵节后下游刚需集中释放 下游BOPP膜价格上涨 PP国内自身供需格局有所改善 但原料的短缺使得国内外烯烃装置降负增加 下游出现高价抵触情绪 现货成交偏淡 目前霍尔木兹海峡未能恢复通航 PP供应减少预期仍在 预计PP价格高位震荡[19] 塑料 - 4月1日 塑料开工率下跌至79%左右 截至3月27日当周 PE下游开工率环比上升2.16个百分点至39.75% 月初石化累库 目前石化库存升至近年同期中性偏高水平 成本端原油价格大幅下跌 供应上新增产能已投产 近期无新增产能计划投产 近期塑料开工率持续下降 元宵节后下游工厂复工增加 刚需集中释放 春耕旺季农膜价格上涨 塑料国内自身供需格局有所改善 但原料的短缺使得国内外烯烃装置降负增加 下游出现高价抵触情绪 采购趋于谨慎 现货成交积极性不高 目前霍尔木兹海峡未能恢复通航 塑料供应减少预期仍在 预计塑料价格高位震荡[20][21] PVC - 上游西北地区电石价格稳定 供应端 PVC开工率环比增加0.80个百分点至80.90% 春节假期后第五周 PVC下游平均开工率回升4.30个百分点至45.96% 出口方面部分海外装置负荷下降 出口价格上涨 社会库存再次环比小幅增加 目前仍偏高 2026年1 - 2月份 房地产仍在调整阶段 春节假期结束第五周 商品房成交环比继续回升 但仍处于历年同期偏低水平 生态环境部推动聚氯乙烯行业无汞化转型 PVC有反内卷预期 霍尔木兹海峡仍未恢复通航 PVC上游原料供应紧张 海内外PVC市场有降负荷预期 下游需求陆续恢复 若霍尔木兹海峡不能恢复通航 PVC供应减少预期仍在 但下游后续订单不理想 乙烯法装置目前开工降幅不大 期货仓单月底注销施压现货市场 建议暂时观望[22][24] 焦煤 - 焦煤低开低走 日内下跌 国内矿山复产顺畅 目前国内矿山开工已达89.16% 环比上周增加0.57% 精煤产量环比下降 下游走货顺畅 焦炭提涨后 焦企拿货积极 矿山库存环比去化 下游焦企和钢厂库存呈现累库 旺季来临下游开启累库模式 焦煤库存开启向下传导 焦炭产量环比增加 钢厂盈利有回升 开工增长1.25% 3月31日焦煤长协煤钢联动浮动值比2月下跌24元/吨 跌幅1.6% 前期原油受中东战况影响连续反弹 焦煤震荡上行 昨日夜降温预期之下 原油下挫 焦煤近两日连续下行 基本面支撑略显乏力 但金三银四下方依然有支撑[25] 尿素 - 今日低开低走 日内下跌 部分工厂有充足前期订单待发 行情稳定为主 供应端维持高位 日产预计在21 - 22万吨之间 工业需求稳定持续拿货 农需多为南方零星拿货 后续农需预计主要集中于五六月份左右 复合肥工厂开工负荷逐步抬升至高位 厂内成品库存向终端下沉 本周库存大幅下跌 截至4月3日 尿素厂内库存53.2万吨 环比上周减少23.48% 后续进入需求平稳期 预计下周去库幅度收窄 今日大部分大宗商品尤其能化板块均回调 尿素跟随跌幅放大 后续基本面呈现小幅走弱 但工业需求刚性托底 难有深跌[26][27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜高开高走日内上涨，旺季来临后供需宽松格局边际好转盘面低位反弹，受中东局势影响美元走势易变，沪铜震荡修复为主[1] 各目录总结 行情分析 - 2026年2月中国进口铜精矿及其矿砂231.0万吨，同比增加6.0%，环比下降12.0%，国内铜精矿库存同比历年偏低，海外铜矿资源偏紧且发运困难，铜矿资源短缺托底铜价[1] - 主流地区精废铜价差回落，再生铜替代性消退，电解铜3月产量环比增长5.28万吨，同比上升6.51%[1] - 铜材端进入金三银四后开工回升，2月铜线缆行业开工率55.81%，环比下降14.29个百分点，同比增长9.06个百分点，但终端数据无乐观表现，新能源汽车产销同比分别下降21.8%和14.2%[1] - 库存环比上周去化5.15%，沪铜库存消化顺畅，盘后中东局势消息反复，影响美元走势[1] 期现行情 - 期货方面沪铜高开高走日内上涨，现货方面华东现货升贴水 -50元/吨，华南现货升贴水125元/吨，2026年3月31日，LME官方价12234美元/吨，现货升贴水 -74美元/吨[3] 供给端 - 截至3月24日，现货粗炼费（TC） -69.22美元/干吨，现货精炼费（RC） -7美分/磅[7] 基本面跟踪 - SHFE铜库存21.29万吨，较上期减少8368吨，上海保税区铜库存6.19万吨，较上期减少0.15吨，LME铜库存36.19万吨，较上期 -500吨，COMEX铜库存58.72万短吨，较上期减少955短吨[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年4月1日尿素行情震荡下行，供应端维持高位，工业需求稳定、农需后续预计集中于五六月份，本周库存大幅下跌，后续基本面小幅走弱但工业需求刚性托底难深跌 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日尿素低开低走、日内下跌，部分工厂有前期订单待发，河北、山东、河南等地出厂报价稳定在1810 - 1840元/吨 [1][4] - 供应端维持高位，短期零星停车检修，日产预计21 - 22万吨，工业需求稳定拿货支撑行情，农需南方零星拿货后续集中于五六月份，复合肥工厂开工负荷逐步抬升至高位，下周起或平稳，3月27日开工率51.24%，环比增1.27%，同比降3.06% [1] - 本周库存大幅下跌，4月3日厂内库存53.2万吨，环比降23.48%，后续进入需求平稳期，预计下周去库幅度收窄，今日大宗商品尤其能化板块回调，尿素跟随跌幅放大 [1] 期现行情 期货 - 尿素主力2605合约1870元/吨开盘，低开低走收于1851元/吨，涨跌幅 - 1.33%，持仓量157223手（ - 16685手） [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多头 - 3022手，空头 - 111781手，齐盛期货净多单 + 1945手、华泰期货净多单 + 1640手，国泰君安净空单 - 3793手，一德期货净空单 - 2323手 [2] 现货 - 部分工厂有充足前期订单待发，河北、山东、河南等地尿素工厂出厂报价稳定在1810 - 1840元/吨 [4] 仓单 - 2026年4月1日，尿素仓单数量9662张，环比上个交易日 + 877张 [3] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价稳定，期货收盘价下跌，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，5月合约基差19元/吨（ + 33元/吨） [7] 供应数据 - 2026年4月1日，全国尿素日产量22.12万吨，较昨日 + 0.13万吨，开工率88.19% [8] 企业库存数据 - 截至2026年4月3日，中国尿素企业总库存量53.6万吨，较上周减少1645万吨，环比减少23.48% [12] 预售订单天数 - 截至2026年4月3日，中国尿素企业预收订单天数8.06日，较上周期增加0.47日，环比减少0.18% [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国总统发言预计两到三周内结束战争，原油快速下跌，甲醇大跌超8%，但就战争破坏的相关设施与产能来看，后续供应快速恢复较困难，整体来看，短期依旧是回调之后继续偏强对待，需重点跟踪当前美伊局势以及原油走势，短期风险较大 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 - 截至3月25日，中国甲醇样本生产企业库存43.50万吨，较上期降5.04万吨，环比降10.39% [1] - 截至3月25日，样本企业订单待发28.39万吨，较上期增0.46万吨，环比涨1.64% [1] - 截至3月25日，中国甲醇港口库存总量在115.55万吨，较上一期数据减少10.62万吨 [1] - 截至3月19日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率85.57%，环比+3.08%，延长榆林中煤二期装置重启，天津渤化负荷提升，行业开工有所上涨 [1] 宏观面分析 - 阿拉伯官员透露，阿联酋正准备协助美国及其他盟友以武力打通霍尔木兹海峡，此举将使其在遭受伊朗袭击后，成为第一个加入战斗的波斯湾国家 [2] - 白宫新闻秘书莱维特称，美东时间明晚9点（北京时间周四上午9点），特朗普总统将发表全国讲话，提供关于伊朗局势的重要更新 [2] - 据美国方面消息，数千名美军增派士兵正前往中东，“布什”号航空母舰已于当日部署，计划与三艘驱逐舰一同前往中东 [2] - 美国总统特朗普表示，预计美国将在两到三周内结束对伊朗的战争，暗示美国已基本实现其军事目标，并将霍尔木兹海峡问题的解决留给其他国家 [2] 期现行情分析 - 美国总统发言预计两到三周内结束战争，原油快速下跌，甲醇大跌超8%，后续供应快速恢复较困难，短期回调后继续偏强对待，需重点跟踪美伊局势以及原油走势，短期风险较大 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿基本面供应端宽松，需求端铁水产量有恢复空间，港口库存下滑，基本面呈弱势；地缘政治扰动下难以交易基本面逻辑，期现正基差且BACK结构延续，下方空间有限，延续高位震荡；4月05合约向09合约移仓，需提前做好移仓换月计划 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场行情态势回顾 - 期货价格：铁矿石期货主力合约收于812元/吨，较前一交易日涨4元/吨，涨幅0.5%，成交19.7万手，持仓量34.8万手，沉淀资金62.13亿，在800-820区间震荡 [1] - 现货价格：港口现货主流品种上涨，掉期主力106.25美元/吨（+1.05），掉期高位震荡、现货上涨 [1] - 基差价差端：青岛港PB粉折盘面价格821.4元/吨，基差9.4元/吨，基差收缩；铁矿5 - 9价差23元，9 - 1价差17.5元 [1] 基本面梳理 - 供应：海外矿山发运环比大幅减量后预计回升，本期到港环比增加；美伊冲突和澳洲飓风扰动发运到港节奏，原油价格高企推高航运成本，部分现货品种流动性受限 [2] - 需求：钢厂盈利率环比增加，铁水延续复产节奏，生产逐渐恢复正常，关注旺季需求支撑力度 [2] - 库存：港口库存环比下降，压港库存增加，钢厂进口矿库存小幅下降 [2] - 价格走势：美伊冲突和现货流动性问题支撑期现价格，供需宽松压制价格上方估值，预计震荡，短期走势取决于现货流动性和美伊冲突走向，近期波动可能加大 [2][3] 宏观层面 - 国内：政策托底延续、盈利改善显现、实物工作量结构性改善，企业盈利有望延续修复；地产成交边际回暖，但土地成交和一线城市挂牌价格偏弱；专项债发行进度偏快，但基建实物工作量弹性或低于名义规模 [4] - 海外：美国经济未失速，但“弱需求+高油价风险”限制美联储短期转向空间，海外宏观呈现“增长未失速、通胀扰动未退、政策空间受限”格局 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对化工、农产品等多行业品种进行分析，包括价格走势、基本面情况及行情判断，提醒关注市场因素变化带来的风险，操作上建议谨慎，控制仓位参与反弹，等待量能指标确认后积极应对[4][11][24] 根据相关目录分别进行总结 化工与农产品价格表现 - 化工品种焦煤、焦炭等 2026 年 4 月 1 日较 3 月 31 日有不同涨跌，如焦煤跌 1.0 元，跌幅 0.087%；天然橡胶涨 415.0 元，涨幅 2.539%等[4] - 农产品品种黄大豆 1 号、黄大豆 2 号等同期也有不同表现，如黄大豆 1 号跌 2.0 元，跌幅 0.043%；棕榈油涨 228.0 元，涨幅 2.311%等[4] 宏观要闻 - 特朗普 5 月 14 - 15 日将访华，中美就此事保持沟通[7] - 特朗普推迟对伊朗能源设施打击至 4 月 6 日晚 8 点，美伊有相关表态和行动，美制定军事选项，伊朗组织人员准备地面战斗[7][8] - 王毅与加拿大外长讨论中东局势及伊朗核问题，王文涛会见荷兰大臣并就经贸合作交流[8] - 市场监管总局加强反垄断监管执法等，96 个中央部门公开预算，“三公”经费预算降 7.2%，国内航线燃油附加费 4 月 5 日上涨[9] 主要品种晨会观点 农产品 - 白糖：国内供应充裕但国际供应预期转变，短期区间震荡，可在关键支撑位试多[11] - 玉米：供应压力持续，需求疲软，短期区间震荡，警惕下行风险[11] - 花生：供应宽松，需求谨慎，短期区间震荡，关注支撑和压力位[11] - 生猪：现货稳中偏强，盘面升水结构破位后寻求支撑[11][13] - 鸡蛋：现货稳中偏弱，重回供大于求，盘面回调，短空为主[13] - 红枣：供需疲软，盘面底部震荡，偏空寻底操作[13] - 棉花：供应有支撑，需求旺季订单兑现但心态谨慎，短期考验支撑位，注意多单风险[14] 能源化工 - 烧碱：海外供应收紧，出口预期走强，警惕近月合约回调风险[16] - 双焦：口岸贸易商报价下调，市场观望，预计震荡偏弱运行[16][18] - 双胶纸：供应宽松，需求按需补货，价格区间震荡，高抛低吸[18] - 尿素：日产回升，需求以发运前期订单为主，价格暂稳，关注运行区间[18] - 金银：价格高位振荡，波动大，注意风险[18] - 铜铝：受中东局势影响，比价或回落，持续跟踪局势[18][19] - 氧化铝：供应压力大，盘面承压，重回低位振荡区间[19] - 螺纹热卷：现货成交转弱，需求释放有限，钢价预计震荡小幅偏弱[19] - 铁合金：供需平稳，成本支撑坚实，回调偏多对待，关注海外局势[20] - 碳酸锂：供应预期宽松，需求疲软，跌破关键支撑，建议观望[21][22] 期权金融 - A 股三大指数涨跌不一，行业板块有涨跌，各股指期货及期权有不同表现，投资者关注强弱套利和波动率操作[22] - 欧美股市涨跌不一，市场分化源于中东局势和科技巨头业绩压力[22] - 特朗普就伊朗局势表态，霍尔木兹海峡封锁有不确定性，4 月是关键，交易需谨慎，控制仓位参与反弹[22][24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本次USDA报告影响偏多，面积报告低于预期影响偏多，库存报告略高于预期影响略偏空，面积报告影响更大，虽短期影响有限，但美豆种植意愿正常，适度扩种情况下生产端存在变数，若扩产有限而需求恢复，2026/27年美豆供需平衡表有收紧可能，支撑豆类价格 [1][16] - 二季度需重点关注美国总统访华、中美贸易进展，以及南美产区天气与产量调整、美豆产区春耕情况、6月底USDA种植面积意向报告 [2][17] 根据相关目录分别进行总结 USDA种植面积意向报告 - 3月USDA种植面积意向报告预估2026年美豆种植面积8470万英亩，低于市场预期均值8555万英亩、2月论坛预估8500万英亩，较2025年增加约348万英亩，同比增幅约4%，影响偏多；预估2026年美国玉米种植面积9534万英亩，高于市场预期9437万英亩、2月论坛预估9400万英亩，低于2025年，同比降幅约3.5% [3] - 本次报告为农户初步种植意愿，实际种植受春耕天气、美豆/美玉米比价等影响，需关注农户真实种植情况 [3] USDA季度库存报告 - USDA季度库存报告略高于预期、影响略偏空，截至2026年3月1日当季，美国大豆总库存约21亿蒲，同比增幅约10%，略高于市场预期20.77亿蒲；农场内库存约9亿蒲，同比增幅约3%；农场外库存约12亿蒲，同比增幅约16%，库存水平处于2021年以来最高 [11] 报告影响与后期展望 - 二季度重点关注美国总统访华、中美贸易进展，以及南美产区天气与产量调整、美豆产区春耕情况、6月底USDA种植面积意向报告 [2][17] - 2026年2 - 3月巴西南部产区南里奥格兰德州持续干热天气，关注4月USDA供需报告是否下调巴西大豆产量预估；4月阿根廷大豆产区进入收获季节，关注天气与收割进度 [17] - 2026年4月美豆中西部主产区进入播种季节，关注春耕天气与播种进度，市场会交易播种进度，且真实情况与市场预期可能存在差异；美豆/美玉米比价会影响农户种植情况，目前比价低于正常水平、高于去年同期，需关注其变化 [17] - 6月USDA面积报告影响较大，更接近真实情况，8月USDA供需报告有时也会对美豆种植面积做出较大调整，后期重点关注这两份报告 [17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡反弹，沪金主力收涨3.18%，沪银主力收涨2.27%，铂金主力收涨0.16%，钯金主力收涨3.69% [1] - 短期避险方面，中东地缘异动风险下降；美国就业坚挺通胀压力仍存，降息预期位于低位 [1] - 避险属性方面，特朗普表示美国可能在两到三周内结束对伊朗的军事行动 [1] - 货币属性方面，鲍威尔表示美联储可"等待并观察"战争对通胀的影响，尚无需行动；美国2月进口价格创四年最大涨幅，暗示未来通胀可能加速；美联储本月维持利率不变，称伊朗战争令政策前景高度不确定，预计通胀将走高、失业率将持稳，且今年将降息一次；降息概率回升，下次降息或到2027年；美元指数和美债收益率承压回落 [1] - 商品属性方面，白银受供应偏紧支撑；铂金氢能产业铂基催化剂需求预期强劲；钯金短期需求仍有韧性，长期面临燃油车市场结构性压力；CRB商品指数震荡偏强，人民币升值利空内价格 [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期低位震荡，长期多头趋势不变 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金活跃合约收盘价4699.60美元/盎司，较上日涨3.51%，较上周涨5.02%；伦敦金4608.35美元/盎司，较上日涨1.75%，较上周涨4.41% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价1053.18元/克，较上日涨3.24%，较上周涨3.87%；黄金T+D收盘价1046.33元/克，较上日涨3.02%，较上周涨3.14% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金2.14元/克，较上日降69%，较上周降91%；沪金主力基差 -6.85元/克；金银比63.40，较上日降4.57%，较上周涨0.51%；金铜比8.31，较上日涨0.48%，较上周涨3.27%；金油比46.27，较上日涨7.02%，较上周降8.60% [2] - 持仓量方面，Comex黄金403925手，较上周降2.42%；沪金主力187601手，较上日涨3.97%，较上周涨10.66%；黄金TD45964手，较上日降1.20%，较上周降4.24% [2] - 库存方面，LBMA库存9210吨，较上周涨0.56%；Comex黄金1000吨，较上周降1.58%；沪金107吨，较上日涨1.82%，较上周涨1.35% [2] - CFTC管理基金净持仓的资产管理机构持仓（周度）为92775手，较上周降13145手 [2] - 黄金ETF的SPDR为1066.99吨，较上周降0.82% [2] - 期货仓单的沪金注册仓单数量为105吨，较上周涨0.37% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，多方前5名合计75381手，较上日增3997手，日比25.97%；前10名合计103118手，较上日增4578手，日比35.53%；前20名合计134546手，较上日增5187手，日比46.36%；空方前5名合计10488手，较上日增82手，日比3.61%；前10名合计11865手，较上日增80手，日比4.09%；前20名合计12265手，较上日增18手，日比4.23% [3] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [4] - 国际价格方面，Comex白银活跃合约收盘价75.35美元/盎司，较上日涨7.36%，较上周涨5.46%；伦敦银72.69美元/盎司，较上日涨2.73%，较上周涨3.88% [4] - 国内价格方面，沪银主力收盘价18918元/千克，较上日涨4.37%，较上周涨4.46%；白银T+D收盘价18663元/千克，较上日涨3.51%，较上周涨2.99% [4] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银2768.31元/千克，较上日涨15.05%，较上周涨6.41%；沪银主力基差 -255元/千克 [4] - 持仓量方面，Comex白银113164手，较上周降1.39%；沪银主力3732975手，较上日涨3.24%，较上周涨15.89%；白银TD2786826手，较上日降1.12%，较上周降3.58% [4] - 库存方面，LBMA库存27065吨，较上周降2.39%；Comex白银10195吨，较上日涨0.00%，较上周降1.10%；沪银323吨，较上周降14.03%；白银（上金所）291吨，较上周降3.28%；显性库存总计37923吨，较上日涨0.02%，较上周降0.30% [4] - CFTC管理基金净持仓的资产管理机构持仓（周度）为10915手，较上周增1614手 [4] - 白银ETF的iShare为15274.28吨，较上周降1.54% [4] - 期货仓单的沪银注册仓单数量为371799千克，较上周涨2.57% [4] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，多方前5名合计63442手，较上日增2750手，日比13.52%；前10名合计93862手，较上日增3410手，日比20.00%；前20名合计119503手，较上日增7656手，日比25.46%；空方前5名合计65893手，较上日增2460手，日比14.04%；前10名合计95565手，较上日增2444手，日比20.36%；前20名合计105931手，较上日增4393手，日比22.57% [5] 铂金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格方面，NYMEX铂金活跃合约收盘价2113.20美元/盎司，较上日涨4.38%，较上周降3.47%；伦敦铂2118美元/盎司，较上日涨1.97%，较上周降0.66% [7] - 国内价格方面，铂主力收盘价552.70元/克，较上日涨3.73%，较上周降1.75%；铂金收盘价548.93元/克，较上日涨3.84%，较上周降1.82% [7] - 基差与价差方面，铂主力 - 伦敦铂82.11元/克，较上日涨27.90%，较上周降8.75%；铂主力基差 -4元/克，较上日降12.80% [7] - 持仓量方面，NYMEX铂金活跃合约34868手，较上日降6.76%，较上周降5.91% [7] - 库存方面，NYMEX铂金总计19吨，较上周无变化 [7] - CFTC管理基金净持仓的资产管理机构持仓（周度）为7239手，较上周增2633手 [7] 钯金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [8] - 国际价格方面，NYMEX钯金活跃合约收盘价1620.50美元/盎司，较上日涨3.81%，较上周降5.37%；伦敦钯1601美元/盎司，较上日降3.04%，较上周降2.97% [8] - 国内价格方面，钯主力收盘价407.75元/克，较上日涨2.31%，较上周降3.73% [8] - 基差与价差方面，钯主力 - 伦敦钯52.03元/克，较上日涨28.83%，较上周降10.01%；钯主力基差 -20元/克 [8] - 持仓量方面，NYMEX钯金活跃合约14847手，较上日涨0.89%，较上周涨0.53% [8] - 库存方面，NYMEX钯金总计8吨，较上日涨22.15%，较上周涨19.79% [8] - CFTC管理基金净持仓的资产管理机构持仓（周度）为 -362手，较上周无变化 [8] 贵金属基本面关键数据 - 美联储方面，联邦基金目标利率上限3.75%，较上周降0.25%；贴现利率3.75%，较上周降0.25%；准备金余额利率3.65%，较上周降0.25%；美联储总资产67083.60亿美元，较上日增12.56亿美元，较上周无变化；M2同比4.88%，较上周增0.68% [9] - 关键指标方面，十年期美债真实收益率2.62%，较上日降3.68%，较上周降1.50%；美元指数99.86，较上日降0.64%，较上周涨0.66%；美债利差（3月 - 10年） -0.09，较上日降18.18%，较上周降77.78%；美债利差（2年 - 10年） -0.60，较上日降15.49%，较上周降7.69%；美欧利差（十债收益率）1.71，较上日降2.28%，较上周涨100.00%；美中利差（十债收益率）3.02，较上日降1.61%，较上周降2.50% [9] - 美国通胀方面，CPI同比2.40%，较上周无变化；CPI环比0.50%，较上周增0.50%；核心CPI同比2.50%，较上周无变化；核心CPI环比0.40%，较上周无变化；PCE物价指数同比2.83%，较上周降0.08%；核心PCE物价指数同比3.06%，较上周增0.05%；美国密歇根大学1年通胀预期3.80%，较上周增0.40%；美国密歇根大学5年通胀预期3.20%，较上周降0.10% [9] - 美国经济增长方面，GDP年化同比2.10%，较上周降0.30%；GDP年化环比0.70%，较上周降3.70%；失业率4.40%，较上周增0.10%；非农就业人数月度变化 -9.20万，较上周降2.18万；劳动参与率61.90%，较上周增0.20%；平均时薪增速3.80%，较上周增0.10% [9] - 美国劳动力市场方面，每周工时34.30小时，较上周无变化；ADP就业人数6.30万，较上周增5.20万；当周初请失业金人数21.00万，较上周增0.50万；职位空缺数664.90万，较上周增56.10万；挑战者企业裁员人数4.83万，较上周降6.01万 [9] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数38.00，较上周涨2.70%；成屋销售409.00万套，较上周降4.22%；新屋销售48.00万套，较上周降14.58%；新屋开工104.30万套，较上周无变化 [9] - 美国消费方面，零售额同比2.08%，较上周降0.86%；零售额环比0.03%，较上周降0.47%；个人消费支出同比5.25%，较上周增0.66%；个人消费支出环比0.38%，较上周降0.06%；个人储蓄占可支配比重4.50%，较上周增0.50% [11] - 美国工业方面，工业生产指数同比1.44%，较上周降0.89%；工业生产指数环比0.15%，较上周降0.56%；产能利用率76.29%，较上周增0.04%；耐用品新增订单792.65亿美元，较上周无变化；耐用品新增订单同比5.34%，较上周无变化 [11] - 美国贸易方面，出口同比9.68%，较上周增32.70%；出口环比 -17.23%，较上周降24.88%；进口同比 -26.33%，较上周增0.94%；进口环比 -2.30%，较上周增7.89%；贸易差额 -5.45百亿美元，较上日增1.84百亿美元，较上周增25.30% [11] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数52.40，较上周降0.20；ISM服务业PMI指数56.10，较上周增2.30；Markit制造业PMI指数52.40，较上周增0.50；Markit服务业PMI指数51.10，较上周降1.40；密歇根大学消费者信心指数53.30，较上周降3.10；中小企业乐观指数98.80，较上周降0.50；美国投资者信心指数7.20，较上周降6.00 [11] - 央行黄金储备方面，中国2308.50吨，较上日增2.18吨，较上周涨0.09%；美国8133.46吨，较上周无变化；世界36458.24吨，较上周无变化 [11] - IMF外储占比方面，美元56.32%，较上周降2.53%；欧元21.13%，较上周涨5.61%；人民币2.12%，较上周降0.03%；全球25.94%，较上周涨3.58% [11] - 黄金/外储方面，中国8.34%，较上周涨4.06%；美国81.98%，较上周涨1.08% [11] - 避险属性方面，地缘政治风险指数181.40，较上日无变化，较上周降24.20%；VIX指数25.25，较上日降17.51%，较上周降6.31% [11] - 商品属性方面，CRB商品指数372.42，较上日涨0.30%，较上周涨4.49%；离岸人民币6.9108，较上日无变化，较上周涨0.24% [11] 美联储最新利率预期 - 20