投资评级与目标价格 - 报告对麒盛科技的投资评级为“增持” [5] - 报告给予公司的目标价格为18.33元 [5] 核心观点与业绩总结 - 报告核心观点：公司营收恢复增长，但利润仍承压，同时全球生产制造资源持续优化 [2] - 2025年公司实现营业收入30.30亿元，同比增长2.4%，归母净利润1.05亿元，同比下降32.7% [4][11] - 2026年第一季度实现营业收入8.68亿元，同比增长10.4%，归母净利润0.34亿元，同比下降24.2% [11] - 预计公司2026-2028年营业收入分别为34.02亿元、38.29亿元、44.31亿元，归母净利润分别为1.85亿元、2.33亿元、3.13亿元 [4] - 预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为0.52元、0.66元、0.89元 [4][11] 业务与市场策略分析 - 公司坚持海外巩固、国内突破的双市场发展策略 [11] - 2025年海外收入28.15亿元，同比增长5.23%，占总收入95.9% [11] - 2025年国内收入1.21亿元，同比下降34.2% [11] - 2025年11月公司购买美国知名床垫制造商Corsicana Bedding的核心资产，以快速切入当地市场并规避高额关税 [11] - 公司积极布局国内市场，推广自有品牌“舒福德”，2025年舒福德获国内首张L4级家具智能等级产品认证证书，并首发搭载“数字妙感岛”系统的S500智能床 [11] 生产与供应链 - 全球生产制造资源持续优化，2025年越南平福省工厂正式投入使用，越南平阳工厂产能将全部转移 [11] - 公司已构建并升级了中国智能制造基地与越南、墨西哥组装工厂协同发展的柔性供应链体系 [11] 产品销量 - 2025年智能电动床销售量115.68万套，同比增长4.1% [11] - 2025年床垫销售量10.92万套，同比增长11.9% [11] 财务预测与估值 - 基于调整后的盈利预测，并参考行业平均估值，考虑公司客户资源及设计研发优势，给予公司2026年35倍市盈率（PE），从而得出目标价 [11] - 报告预测公司2026-2028年销售毛利率稳定在33.3%-33.4%之间，净资产收益率（ROE）将从2025年的3.4%提升至2028年的8.8% [4][12] - 截至报告时点，公司总市值为58.24亿元，总股本3.53亿股 [6] - 公司当前市净率（PB）为1.9倍 [7]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡 [1] - 多晶硅：看涨 [2] 报告的核心观点 - 2026 年 4 月 1 日起取消光伏等产品增值税出口退税，2026 年 4 月 1 日至 12 月 31 日电池产品增值税出口退税率由 9%下调至 6%，2027 年 1 月 1 日起取消电池产品增值税出口退税 [1][2] - 工业硅枯水期转平水期，四川、云南新开少，新疆高开工，产量有上行预期；节后复产进度或慢，有云南炉子淘汰和能耗新规传闻；操作建议观望，逢高轻仓空 [1][3][4] - 多晶硅周产 1.93 万吨持平，库存 32.1 万吨环比降 4.18%，需求端光伏组件和硅片产销量下降；盘面受反内卷传闻上涨，缺乏实体支撑，基本面触底；操作建议等待回落后做多 [2][3][4] 相关目录总结 工业硅 - **供应端**：涉及各规格工业硅现货价格、主产地电价、工业硅产量（分地区）等图表 [5][7][17] - **下游需求端**：包含多晶硅价格、DMC 均价、原生铝合金均价、再生铝合金均价等图表 [20] - **升贴水情况**：有价差基差组合图、主力基差等图表 [21] 多晶硅 - **供应端**：涵盖各规格多晶硅价格、多晶硅产量、多晶硅库存等图表 [22][23] - **下游需求端**：涉及主流硅片价格、硅片周度产量、硅片周度库存、电池片产量、组件产量、国内新增装机量等图表 [25][31][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊博弈持续，美联储暗示利率长期不变，美国全球关税被判无效，各品种期货受地缘政治、供需等因素影响呈现不同走势 [7] - 部分品种如铜、聚烯烃等具有投资机会，需关注供应端变化、宏观因素及市场情绪等对价格的影响 [8][10] 根据相关目录分别进行总结 今日发现 - 美伊在霍尔木兹海峡持续对峙并爆发新冲突，外交层面接近达成缓解封锁与开放海峡的共识，经济上美联储暗示利率长期不变，美国贸易法院裁定特朗普10%全球关税不成立后特朗普宣布加征“全球进口关税” [7] 所长首推 铜 - 价格坚挺，对宏观和微观现实计价充分，内外库存走势分化，国内价格相对偏强，未来关注供应端变化和宏观因素对价格的边际影响，单边价格有底部弹性，期限正套有机会 [8][9] 聚烯烃 - 近期价格回落，受美伊拟敲定备忘录协议、原油价格大跌及裂解原料物流恢复等因素影响，需求分化，L - PP价差承压，关注沙特聚烯烃装置复产及中东丙烷供应对价差的影响 [10] 各品种分析 黄金 - 地缘政治局势缓解，趋势强度为0 [13][17] 白银 - 震荡回升，趋势强度为0 [13][17] 铜 - 宏观扰动，价格震荡，趋势强度为0，英美资源集团一季度铜产量同比增长，加拿大First Quantum一季度产量环比降4% [13][21] 铅 - LME库存减少，支撑价格，趋势强度为0 [13][24] 锡 - 关注上行压力，趋势强度为1，美国和伊朗可能接近达成临时协议，印尼锡业龙头一季度业绩强劲 [13][28] 铝 - 持续震荡，氧化铝关注矿端扰动，铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度均为0 [13][32] 铂 - 情绪快速反转，趋势强度为 - 1 [13][35] 钯 - 有所回撤，趋势强度为 - 1 [13][35] 镍 - 消息与现实博弈，关注内外正套，趋势强度为0，印尼镍矿产量相关政策有变化，库存情况有不同表现 [13][40] 不锈钢 - 投机与产业宽幅拉锯，关注月差反套，趋势强度为0 [13][40] 碳酸锂 - 周度库存去库，关注上方空间，趋势强度为0，甘肃将建设新能源及装备制造基地，宁德时代与土耳其汽车品牌合作 [13][48] 工业硅 - 情绪面发酵，关注资金行为，趋势强度为0，通威TNC 3.0 - G12R高效组件首片下线 [13][52] 多晶硅 - 关注会议情况，趋势强度为0 [13][52] 铁矿石 - 供需格局宽松，矿价仍有压力，趋势强度为 - 1，中国粗钢等产量同比下降，钢厂盈利率和铁水产量有变化 [13][55] 螺纹钢 - 预期现实博弈，价格高位震荡，趋势强度为0，钢联周度数据显示产量、库存和表需有变化，国家下达“两重”建设项目清单，钢材进出口有数据 [13][59] 热轧卷板 - 预期现实博弈，价格高位震荡，趋势强度为0 [13][59] 焦炭 - 节后下游补库情况待观望，宽幅震荡，趋势强度为0，五一假期钢材库存有变化，焦炭市场稳中偏强 [13][62] 焦煤 - 节后下游补库情况待观望，宽幅震荡，趋势强度为1 [13][62] 动力煤 - 市场预期向好，煤价偏强，趋势强度为1，港口动力煤市场走势趋稳，库存累积，进口煤炭同比增长 [13][67] 原木 - 弱需求低库存，价格有所反弹，趋势强度为0，房地产开发数据不佳，制约原木价格高度 [13][70] 对二甲苯 - 成本坍塌，短期多单继续回避，中期趋势仍强，趋势强度为0，原油下跌拖累石脑油走弱，PX供需双减，5月面临去库存 [13][74] PTA - 短期多单回避，中期趋势仍偏强，趋势强度为0，5月PTA加速去库存，开工率下降，需求端聚酯开工维持高位 [13][74] MEG - 开工回升，短期跟随成本走弱，中期趋势仍偏强，趋势强度为0，4 - 6月乙二醇去库存，供应和需求有变化 [13][74] 橡胶 - 震荡偏强，趋势强度为1，节后胶价偏强运行，产区降雨，市场对厄尔尼诺天气存炒涨心理，下游工厂复工复产，库存去化 [13][81] 合成橡胶 - 基本面步入中性格局，跟随原油波动，趋势强度为0，顺丁橡胶样本企业库存量增加，丁二烯库存下降，顺丁橡胶预计周度级别震荡 [13][85] LLDPE - 需求步入淡季，基差被动走强，趋势强度为0，地膜需求下滑，包装膜开工持稳，供应端检修及降负计划维持高位 [13][90] PP - 强现实延续，地缘预期反复，趋势强度为1，C3近期回落，PDH利润修复，供应端无新投产，需求端成本传导不畅 [13][91] 烧碱 - 关注盘面升水和仓单预期扰动，趋势强度为0，5月烧碱供应端检修集中，库存去库超预期，液氯有下降预期 [13][96] 纸浆 - 震荡运行，趋势强度为0，港口库存累积，供应宽松，需求端疲软，下游补库意愿弱 [13][102] 玻璃 - 原片价格平稳，趋势强度为 - 1，国内浮法玻璃市场价格平稳，节前中下游采购意向一般 [13][107] 甲醇 - 震荡有支撑，趋势强度为0，港口甲醇市场震荡整理，内地价格延续涨势，库存窄幅波动，预计期货09合约单边价格收贴水后震荡 [13][110] 尿素 - 能源价格波动较大，短期震荡，趋势强度为0，国内尿素基本面偏紧，企业库存下降，农业需求高增速，出口有预期但暂无政策调整 [13][117] 苯乙烯 - 短期震荡为主，趋势强度为0，关注节后逢低买入机会，海外成品油库存降低，化工端纯苯去库但下游需求有负反馈 [13][121] 纯碱 - 现货市场变化不大，趋势强度为 - 1，国内纯碱市场走势震荡，企业装置运行稳定，下游需求随用随采 [13][124] LPG - 地缘反复，宽幅震荡，趋势强度为1，6月CP纸货丙烷和丁烷价格下跌，国内有PDH和液化气工厂装置检修计划 [13][128] 丙烯 - 短期成本跟随，基本面负反馈初现，趋势强度为1 [13][129] PVC - 区间震荡，趋势强度为0，美军袭击伊朗军事设施影响原油价格，国内PVC开工下滑，未来关注供应端变化 [13][136] 燃料油 - 波动放大，短期进入回调，趋势强度为 - 1 [13][139] 低硫燃料油 - 持续下跌，外盘现货高低硫价差震荡走势为主，趋势强度为 - 1 [13][139] 集运指数（欧线） - 下方有支撑，或震荡上行，趋势强度为1，货量4 - 6月或上行，5月运力与4月持平，6月运力增量偏中性，关注待定航次和加班船情况 [13][141] 短纤 - 地缘停战预期上升，跟随回调，趋势强度为0，短纤期货下跌，现货工厂报价维稳，贸易商及期现商成交放量 [13][150] 瓶片 - 地缘停战预期上升，跟随回调，趋势强度为0，上游原料下跌，聚酯瓶片工厂下调报价，市场交投气氛一般 [13][150] 胶版印刷纸 - 反弹布空，趋势强度为 - 1，山东和广东市场双胶纸价格稳定，行业部分中小产线停机检修，纸厂接单一般 [13][154] 纯苯 - 短期震荡为主，趋势强度为0，江苏纯苯港口库存去库，山东纯苯市场出货艰难 [13][158] 棕榈油 - 底部抬升明确，长期低多为主，趋势强度为1 [13][161] 豆油 - 美豆播种天气良好，暂缺乏驱动，趋势强度为1，巴西大豆及生物柴油产业链GDP增长，巴西5月大豆和豆粕出口量预计增加 [13][161] 豆粕 - 或反弹震荡，趋势强度为0，CBOT大豆期货收盘略微下跌，美国大豆出口销售数据疲软 [13][166] 豆一 - 或反弹震荡，趋势强度为0 [13][166] 玉米 - 关注支撑，趋势强度为0，北方和广东玉米价格有变化，期货价格下跌 [13][169] 白糖 - 区间思维，趋势强度为0，CAOC上调国内食糖产量，关注进口政策和产区销售进度 [13][173] 棉花 - 调整，等待新的驱动，趋势强度为0，棉花现货交投冷清，基差稳定，美棉期货受原油下跌影响回调 [13][177] 鸡蛋 - 存栏偏高，补苗积极，远月逢高做空，趋势强度为0 [13][182] 生猪 - 进入政策逐步印证阶段，逢低做多，趋势强度为1 [13][185] 花生 - 关注基层余货，趋势强度为0，河南、吉林、辽宁、山东等地花生市场情况不同 [13][190]

| | | | | | 研究中心能化团队 | | | 2026/5/8 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 合约 | | 昨日收盘价 | 涨跌 | 基差 | 昨日成交量 | | 昨日持仓量 | 持仓变动 | | EC2605 | | 1793.8 | -0.29% | -178.6 | 250 | | 979 | -72 | | EC2606 | | 2306.5 | -3.58% | -691.3 | 17268 | | 17940 | -1140 | | EC2607 | | 2569.9 | -2.47% | -954.7 | ୧୧୦ | | 1896 | 105 | | EC2608 | | 2340.1 | -2.50% | -724.9 | 697 | | 2548 | -21 | | EC2609 | | 1755.1 | -3.62% | -139.9 | 91 | | 442 | -29 | | EC2610 | | 1620.4 | -3.43% | -5.2 | 2462 | | 7081 | -31 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇期货2609合约多减空增，净多头寸缩小，多头优势减弱，预计后市甲醇期货或面临一定承压 [2][6] 相关目录总结 甲醇期货2609合约整体表现 - 昨日甲醇期货2609合约放量减仓，弱势下行，大幅收低，盘中期价连续失守3000元/吨和2900元/吨整数关口支撑，最低下探至2864元/吨，收盘报2870元/吨，跌幅达5.44%，持仓大幅减少8483手，至676324手，降幅为1.24% [2] 多空持仓排行榜前20席位数据 - 持仓呈现多减空增态势，多头席位合计减持4076手，至483999手，空头主力席位合计增持3945手，至435824手，净多头寸缩小至48175手 [2] 多头前20席位减持情况 - 减持多单的有9家，其中减持多单数量超过5000手的有2家，分别为东证期货席位和浙商期货席位，分别大幅减少11900手和8108手；减持多单数量介于500手至5000手的有6家；剩余1家减持不足500手 [3] 空头前20席位增持情况 - 增持空单的有10家，其中增持空单数量超过5000手的有2家，分别为华泰期货席位和海通期货席位，分别大幅增加12676手和5350手；增持空单数量介于500手至5000手的有7家；剩余1家增持不足500手 [3] 多翻空与空翻多操作情况 - 当日多空排行榜前20席位中，有3家进行多翻空操作，反映出这些席位交易者认为后市甲醇期价或再度下探；有4家采取空翻多操作，表明这些席位认为甲醇期价有望企稳反弹 [5][6]

公司研究 证 券 研 究 报 告 完美世界（002624）2025 年报及 2026 年一季报点评 推荐（维持） 主营业务企稳，关注《异环》高业绩弹性 目标价：21.7 元 事项： 公司发布 2025 年报及 2026 年一季报。其中 2025 年营收 66.6 亿元，同比增长 20%；归母净利润 7.3 亿元，同比扭亏 157%；扣非归母净利润 5.6 亿元，同比 扭亏 143%。2026Q1 营收 11.7 亿元，同比下降 42%；归母净利润 1.03 亿元， 同比下降 66%；扣非归母净利润 0.6 亿元，同比下降 62%。 评论： 风险提示：产品表现不及预期，行业竞争加剧，估值中枢下行风险 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 6,660 | 8,889 | 9,744 | 10,327 | | 同比增速(%) | 19.6% | 33.5% | 9.6% | 6.0% | | 归母净利润(百万) | 731 | 1, ...

投资评级 - 报告对恺英网络给予“买入”评级，并予以维持 [2] 核心观点 - 2026年第一季度业绩超预期，营收与利润双双大幅增长，营收同比+64.19%至22.21亿元创单季度新高，归母净利润7.81亿元同比+50.65% [9] - 用户平台业务成为核心增长引擎，驱动收入结构向高毛利端优化，2025年该业务收入12.23亿元，同比大幅增长30.04%，毛利率高达88.94% [7] - 传奇IP诉讼和解落地，标志着长期风险出清，2026年第一季度因此确认约2.35亿元非经常性收益 [9] - 产品矩阵稳健且新品储备丰富，同时在AI领域进行全面布局，推出SOON平台并战投EVE应用 [9] - 基于Q1业绩超预期、用户平台业务高增及风险出清等因素，报告上调了2026-2027年收入预测 [10] 财务表现与预测 - **历史业绩**：2025年公司实现营业收入53.25亿元，同比增长4.04%；归母净利润19.04亿元，同比增长16.90% [5]。2026年第一季度营业收入22.21亿元，同比增长64.19% [9] - **未来预测**：预计2026-2028年营业收入分别为75.79亿元、83.37亿元、91.71亿元，同比增长率分别为42.33%、10.00%、10.00% [2][10]。预计同期归母净利润分别为25.95亿元、29.25亿元、31.26亿元，同比增长率分别为36.34%、12.69%、6.88% [2][10] - **盈利能力**：预计2026-2028年毛利率将维持在83.9%-84.0%的高位，净利率预计在34.1%-35.1%之间 [12]。净资产收益率（ROE）预计分别为23.4%、21.5%、19.2% [2][12] - **估值指标**：基于2026年5月7日收盘价18.73元，对应2026-2028年预测市盈率（P/E）分别为15.4倍、13.7倍、12.8倍；市净率（P/B）分别为3.6倍、2.9倍、2.5倍 [2] 业务分析 - **收入结构优化**：2025年移动游戏收入40.43亿元（占比75.93%），同比微降0.31%；用户平台业务收入12.23亿元（占比22.97%），同比大幅增长30.04%；网页游戏收入持续萎缩至0.59亿元 [7] - **地区分布**：2025年境内收入48.83亿元（占比91.71%），同比增长2.95%；境外收入4.42亿元（占比8.29%），同比增长17.78%，海外发行持续扩张 [7] - **核心子公司**：全资子公司浙江盛和网络科技是核心利润贡献来源，2025年实现营业收入27.30亿元、净利润18.89亿元 [7] - **产品与储备**： - 现有产品表现稳健：《龙之谷世界》公测首日登顶AppStore游戏榜TOP1；《仙剑奇侠传：新的开始》在海外获得佳绩 [9] - 新品储备丰富：包括《三国：天下归心》、《代号：奥特曼》、《斗罗大陆：诛邪传说》、《古龙群侠录》等多款重点产品 [9] - **AI布局**：公司2025年正式推出工业化AI研发平台SOON；战略投资的全球首款3D AI智能陪伴应用EVE，融合情感对话与记忆大模型；并推出AI潮玩“暖星谷梦游记” [9][10] 其他关键信息 - **公司基本状况**：截至报告日，公司总股本21.36亿股，总市值约400.16亿元，流通市值约353.83亿元 [3] - **分红情况**：公司拟向全体股东每10股派发现金红利1元（含税） [6] - **现金流**：2025年经营活动现金流净额为22.63亿元，同比增长29.01% [5]。预计2026年经营活动现金流将大幅增长至29.42亿元 [12]

期货研究报告 商品研究 [铜早报 Table_ReportType] 走势评级： 短期——看多 中长期——看多 [Table_Chart] 楼家豪—有色分析师 从业资格证号：F3080463 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 投资咨询证号：Z0018424 联系电话：0571-28132615 马子尧—有色分析师 从业资格证号：F03151519 联系电话：0571-28132615 邮箱：maziyao@cindasc.com 短期看多，中长期看多 [Table_ReportDate] 报告日期： 2026 年 5 月 8 日 报告内容摘要: 宏观与行业消息：SHMET5 月 7 日讯，5 月 6 日，刚果（金）总统齐塞克 迪在金沙萨记者会上表示，该国不能继续主要以原料或初级加工产品形式出 口关键矿产，并让更高附加值环节在境外完成。齐塞克迪强调，钴、钶钽铁 矿、锂、铜等关键矿产是参与塑造世界未来的战略资源，刚果（金）希望看 到负责任投资、建设结构性基础设施和本地加工厂，提供面向青年群体的就 业机会，并实现自然资源透明治理。 ...

有色早报 研究中心有色团队 2026/05/08 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2026/04/28 -65 5610 201373 104062 100.07 250.41 62.0 60.0 -85.38 396525 46150 2026/04/29 -65 5486 201373 100789 332.29 9.53 64.0 62.0 -80.11 396925 47375 2026/04/30 -60 5236 201373 96664 441.20 443.11 64.0 62.0 -76.24 399725 48875 2026/05/06 -5 5819 201373 92999 418.22 152.76 69.0 67.0 -72.06 397725 50175 2026/05/07 -25 5544 201373 92441 142.40 - 69.0 67.0 -61.74 398325 52775 变化 -20 -2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 假期期间局势升级原油冲高，2026年5月5日国际油价下跌 美伊双方在霍尔木兹海峡有摩擦但停火期继续有效，美国表示前期对伊朗军事行动已结束，市场担忧情绪缓和，基本面影响持续，预计波动较大，建议逢低多配[6] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 特朗普称伊朗停火仍在进行，与伊朗谈判进展顺利可能随时达成协议，打击行动“把他们打得落花流水”，虽打击但停火协议有效，若协议未签署伊方将遭受巨大痛苦[4] - 伊朗武装部队称美军违反停火，袭击油轮并空袭沿海地区，伊方已反击并造成“重大损失”，将对任何侵略行为回应[4][5] - 伊朗官员称没有任何铀被移送出伊朗，铀浓缩权利、完全解除制裁以及释放国家资产是不可谈判的红线，美方说法是“政治吹嘘与彻头彻尾的谎言”[6] - 美情报称伊朗可在特朗普封锁下至少支撑三至四个月，仍保有相当规模弹道导弹能力，伊朗领导层更激进坚定，正将部分石油存闲置油轮并减少油田产量，若能陆路走私石油，美或低估其经济韧性[6] 二、周度库存 - 05月01日当周美国原油出口减少168.8万桶/日至475.0万桶/日[6] - 05月01日当周美国国内原油产量减少1.3万桶至1357.3万桶/日[6] - 除却战略储备的商业原油库存减少231.3万桶至4.57亿桶，降幅0.5%[6] - 美国原油产品四周平均供应量为2027.0万桶/日，较去年同期增加2.6%[6] - 05月01日当周美国战略石油储备（SPR）库存减少522.4万桶至3.927亿桶，降幅1.31%[6] - 05月01日当周美国除却战略储备的商业原油进口547.7万桶/日，较前一周减少27.3万桶/日[6]