报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 盘面筑底中后续有反弹机会，上方关注 1730 元/吨附近压力，但宽松格局尚未逆转，市场缺乏驱动 [1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 今日尿素低开低走日内偏弱震荡，现货收单热情不及昨日，价格小涨后成交不畅，行情稳定为主 [1] - 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂成交价格多在 1600 - 1630 元/吨，河北部分工厂报价 1680 - 1690 元/吨，高报价工厂主要执行出口集港订单 [1][4] - 尿素日产维持在 19 万吨左右，前期产量下滑后随着装置复产及产能投放，日产预计偏高位运行，压制尿素价格 [1] - 价格跌至低位后下游拿货情绪转好，复合肥工厂开工率偏低，终端需求疲软且前期备货近 78 成，厂内成品库存高企，企业以库存去化为重点，后续高位开工几率不大 [1] - 本期库存增加且高企，大幅高于往年同期，制约尿素价格上行 [1] 期现行情 期货方面 - 尿素主力 2601 合约 1685 元/吨开盘，低开低走，日内偏弱震荡，收于 1681 元/吨，涨跌幅 -0.59%，持仓量 281488 手（+4154 手） [2] - 主力合约前二十名主力持仓席位中，多头 +3121 手，空头 +1492 手，徽商期货净多单 +1313 手、融达期货净多单 +804 手，中信期货净空单 -4548 手，国泰君安净空单 +835 手 [2] - 2025 年 9 月 17 日，尿素仓单数量 8268 张，环比上个交易日 -11 张，其中眉山邦力达 -11 张 [2] 现货方面 - 现货收单热情不及昨日，价格小涨后成交不畅，行情稳定为主 [4] - 山东、河南及河北尿素工厂小颗粒尿素出厂成交价格范围多在 1600 - 1630 元/吨，河北部分工厂报价 1680 - 1690 元/吨，高报价工厂主要执行出口集港订单 [4] 基本面跟踪 基差方面 - 今日现货市场主流报价上涨，期货收盘价下降，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，1 月合约基差 -21 元/吨（+5 元/吨） [8] 供应数据 - 2025 年 9 月 17 日，全国尿素日产量 19.06 万吨，较昨日 +0.2 万吨，开工率 80.54% [10] 企业库存数据 - 截至 2025 年 9 月 17 日，中国尿素企业总库存量 116.53 万吨，较上周增加 3.26 万吨，环比增加 2.88% [13] 预售订单天数 - 截至 2025 年 9 月 17 日，中国尿素企业预收订单天数 6.18 日，较上周期减少 0.7 日，环比减少 10.17% [13]

大宗商品研究所 贵金属研发报告 贵金属衍生品日报 2025 年 9 月 17 日 研究所副所长：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询号：Z0017510 研究员：王露晨 CFA 期货从业证号：F03110758 投资咨询号：Z0021675 联系方式： 上海：021-65789219 北京：010-68569781 邮箱： wangluchen_qh@chinastock.co m.cn 贵金属衍生品日报 【市场回顾】 1.贵金属市场: 今天白天，贵金属部分多头在 FOMC 会议结果即将公布之际 获利了结，出现跳水。伦敦金当前回落至 3665 美元附近; 伦敦当前回落至 41.6 美 元附近。受外盘驱动，沪金最终收跌 0.36%，报 835.08 元/克; 沪银主力合约最终 收涨 1.77%，报 9906 元/千克。 2.美元指数: 美元指数小幅反弹，当前交投于 96.8 附近。 3.美债收益率:10 年美债收益率低位盘整，当前交投于 4.04%附近。 4.人民币汇率:人民币兑美元再度走强，当前交投于 7.1055 附近。 1 / 8 【重要资讯】 大宗商品研究所 贵金属研发报告 场博弈聚焦于交 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至当日，工业品发运量大幅增加，增加大船运输需求，海岬型船运价指数BCI周环比大涨，BPI和BSI&BHSI运价指数维持涨势，支撑BDI综合运价指数进一步上涨；加拿大、澳大利亚和乌克兰农产品发运量大增，增加巴拿马型船、灵便型船运输需求；在农产品和工业品发运需求均维持高位背景下，干散货船继续受益，海岬型船受益特别明显 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货指数回顾 - BDI运价指数分析：与9月9日数据相比，主流船型运价指数周环比均继续上涨，但涨幅略微缩小；BCI运价指数周涨幅超5%，涨幅最大，BPI运价指数涨幅缩小至3%以内，BSI&BHSI运价指数涨幅缩小至2%以内；BDI综合运价指数收于2154点，周环比上涨3.61%，BCI运价指数收于3189点，周环比上涨5.74%，BPI运价指数收于1968点，周环比上涨2.34%，BSI运价指数收于1491点，周环比上涨1.22%，BHSI运价指数收于804点，周环比上涨1.52% [5] - FDI远东干散货运价指数：9月16日数据显示，FDI综合指数、FDI租金运费指数以及FDI即期运费指数均反弹，FDI租金运费指数中多数海岬型船租金运费环比上涨且涨幅较大；FDI综合运价指数收于1371.6点，环比上涨0.78%，FDI租金指数收于1700.97点，环比上涨1.1%，其中海岬型船租金指数收于1852.66点，环比上涨2.28%，巴拿马型船租金指数收于1559.38点，环比上涨0.69%，大灵便型船租金指数收于1640.29点，环比下跌0.26%，FDI运价指数收于1152.03点，环比上涨0.47% [10] 干散货发运情况跟踪 - 当日发运国发运用船数量：9月17日数据统计显示，农产品主要发运国中，巴西发运用船50艘，俄罗斯发运用船15艘，阿根廷发运用船17艘，乌克兰1艘，加拿大1艘，澳大利亚发运用船2艘；工业品主要发运国中，澳大利亚发运用船60艘，几内亚发运用船35艘，印尼发运用船46艘，俄罗斯发运用船22艘，南非发运用船17艘，巴西发运用船11艘，美国发运用船9艘 [18] - 当日发运量及用船分析：农产品发运方面，玉米发运用船23艘，小麦发运用船19艘，大豆发运用船19艘，豆粕发运用船9艘，糖发运用船13艘；工业品发运方面，煤炭发运用船111艘，铁矿石发运用船68艘，其他干货发运用船15艘；按船型统计，农产品发运所需超巴拿马型船最多，为36艘，其次是超灵便型船21艘，最后是灵便型船18艘；工业品发运所需大海岬型船最多，达到100艘，其次是超巴拿马型是66艘，最后是超灵便型船44艘 [19] 主要港口船舶数量跟踪 - 当周数据显示，除澳大利亚港口船舶数量环比减少，其余港口船舶数量环比增加，中国主要港口环比增加9艘；9月中下旬数据显示，“四港增加”，但增幅较上次统计缩减不少，中国港口停靠干散货船舶数量预期环比增加4艘，澳大利亚六港船舶停靠数量环比增加8艘，南非港口船舶停靠数量环比增加2艘，巴西港口船舶数量环比增加2艘 [19][20] 运费与商品价格的关系 - 巴西大豆：9月17日，巴西大豆在40美元/吨，巴西近月船期报价4056.24元/吨 - 铁矿石：9月16日，BCI C10_14航线运费最新报价27720美元/天，铁矿石到岸价格最新报价122.65美元/千吨 - 动力煤：9月16日，BPI P3A_03航线运费最新报价14689美元/天，9月15日，动力煤到岸价格最新报价548.64元/吨 - 原木：9月16日，灵便型船运价指数报价802.4点，9月12日，辐射松4米中ACFR报价114美元/立方米 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 周三国债现券收益率集体走强，国债期货集体走强，DR007加权利率小幅回升至1.54%附近震荡 [2] - 国内基本面端8月工增、社零增速放缓等，金融数据方面社融增速小幅下行等，整体需求仍然偏弱，M1 - M2剪刀差收窄，资金活化程度边际改善；海外美国劳动力市场大幅放缓，通胀水平温和抬升，9月美联储降息预期稳固，市场已定价年内三次降息预期 [2] - 近期债市在政策信号影响下持续底部震荡，市场对利空消息反应敏感，整体修复动力偏弱，短期定价与基本面出现一定背离，情绪面成为主要驱动，但在基本面弱复苏背景下，债市出现趋势性下行可能性较低，收益率预计仍将维持高位震荡格局 [2] - 策略上建议短期内观察期债调整节奏，待市场企稳后可择机参与波段操作，同时可关注收益率曲线陡峭化带来的期限利差交易机会 [2] 各目录总结 期货盘面 - T主力收盘价108.155，涨幅0.13%，成交量 - 37130；TF主力收盘价105.890，涨幅0.1%，成交量 - 19122；TS主力收盘价102.456，涨幅0.04%，成交量38558， - 5182；TL主力收盘价115.880，涨幅0.31%，成交量132135， - 45335 [2] 期货价差 - TL2512 - 2603价差0.34， - 0.00；T2512 - 2603价差0.30， - 0.02；TF2512 - 2603价差0.13， + 0.02；TS2512 - 2603价差0.08， + 0.02；T12 - TL12价差 - 7.72， - 0.24；TF12 - T12价差 - 2.27， - 0.06；TS12 - T12价差 - 5.70， - 0.11；TS12 - TF12价差 - 3.43， - 0.05 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量222606， + 6322；T前20名多头205866， + 4344；T前20名空头211048， + 6985；T前20名净空仓5182， + 2641 [2] - TF主力持仓量129236， + 2852；TF前20名多头120780， + 959；TF前20名空头129172， + 2512；TF前20名净空仓8392， + 1553 [2] - TS主力持仓量72319， + 668；TS前20名多头59637， + 283；TS前20名空头63600， + 703；TS前20名净空仓3963， + 420 [2] - TL主力持仓量144877， - 2494；TL前20名多头127595， + 418；TL前20名空头140517， - 143；TL前20名净空仓12922， - 561 [2] 前二CTD（净价） - 220017.IB(6y）106.4281， + 0.2640；220019.IB(6y）99.0955， + 0.2651；230006.IB(4y）105.3971， + 0.0709；240020.IB(4y)100.8844， + 0.2400；250012.IB(1.7y)99.9982， + 0.0274；220016.IB(2y)101.9859， + 0.0092；210005.IB(17y)130.988， + 0.4593；210014.IB(18y)127.3256， + 0.3444 [2] 国债活跃券（%） - 1y 1.3975，0.00bp；3y 1.4175， - 0.50bp；5y 1.5825， - 2.75bp；7y 1.7000， - 3.00bp；10y 1.7800， - 2.00bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.5163， + 5.63bp；Shibor隔夜1.4830， + 4.60bp；银质押7天1.5481， + 4.81bp；Shibor7天1.5190， + 4.40bp；银质押14天1.6300， + 11.00bp；Shibor14天1.6070， + 10.10bp [2] LPR利率（%） - 1y 3.00，0.00bp；5y 3.5，0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模4185亿，到期规模3040亿，利率1.4%，期限7天；另有发行规模1145亿 [2] 行业消息 - 1 - 8月全国一般公共预算收入148198亿元，同比增长0.3%，其中印花税2844亿元，同比增长27.4%，证券交易印花税1187亿元，同比增长81.7% [2] - 9月17日商务部表示围绕服务消费“1 + N”政策体系已出台30多项政策，后续还将出台一系列特色文件 [2] - 9月17日国家发改委表示下一步将从推动企业向“新”、行业向“优”、市场向“活”三个方面促进服务供给提质扩容 [2] 重点关注 - 9月18日02:00美联储FOMC公布利率决议和经济预期摘要 [3] - 9月18日17:00英国央行公布利率决议和会议纪要 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期铜市场或维持高位震荡，日内波动幅度较大，供给端冶炼检修及再生铜原料干扰形成支撑，但需求疲软及LME累库压制上方空间，叠加宏观情绪受制于铜价绝对高位，市场缺乏突破动能，今日夜盘收盘后将公布美联储利率决议，周四交易日波动预计仍将放大，沪铜需做好风险防控工作，预计未来一两周铜价可能在80500 - 81500元/吨之间高位震荡 [1][3][32] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：9月16日沪铜主力合约报80990元/吨，较前一日反弹0.2%，LME铜价高位回调0.71%至10117美元/吨，国内升水铜升水幅度扩大至125元/吨，LME 0 - 3贴水收窄至 - 59.26美元/吨，现货端结构性支撑仍存但海外紧张边际缓和 [1] - 持仓与成交：LME铜持仓量继续扩张，伴随库存大幅累积，海外空头压力增加，国内SHFE库存延续去化，仓单尚未大量流出，内盘支撑相对强于外盘 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：再生铜供应紧张有所缓解，但低价原料延迟交付导致再生铜杆企业生产受阻，华北冶炼厂计划检修可能加剧短期区域性供应偏紧，印尼拟提高Freeport国有股权或扰动远期铜矿供应预期，但短期实际影响有限 [2] - 需求端：铜价高企持续压制下游采购，精铜杆企业原料库存周降2.54%，成品库存去化3.63%，终端消费乏力导致企业被迫主动降库，再生铜杆对盘面贴水扩大至640元/吨，下游对高价货源接受度低，订单维持刚需 [2] - 库存端：LME库存连续大增，海外隐形库存显性化，但国内SHFE去库延续，结构性矛盾仍存 [2] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 09 - 16|较前一日变化|较9月10日变化|变化率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜（元/吨）|81320|250|40|0.31%| |升水铜升水（元/吨）|125|15|25|13.64%| |平水铜升水（元/吨）|50|0|-15|0.00%| |湿法铜升水（元/吨）|-35|35|0|50.00%| |LME (0 - 3)（美元/吨）|-59|3|14|4.31%| |SHFE（元/吨）|80990|160|190|0.20%| |LME（美元/吨）|10117|-72|52|-0.71%| |LME库存（吨）|33692|3049|8132|9.95%| |SHFE库存（吨）|150950|-1675|-3000|-1.10%| |COMEX库存（短吨）|312868|1021|2381|0.33%| [5] 产业链数据图表 报告展示了中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美国利率及LME铜价相关性、美元指数及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表，数据来源为iFinD、通惠期货研发部 [6][8][11][13][16][18][22][23][26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日集运指数（欧线）期货高开震荡，临近收盘回落，除EC2510外各合约价格不同程度上涨；欧线现舱报价（除马士基外）近期基本维稳，今日期价上行受大宗商品行情带动；马士基欧线现舱报价下行，集运市场货量不足，近月合约期价震荡回落可能性大，关注高空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 EC风险管理策略建议 - 舱位管理方面，已入手舱位但运力偏饱满或订舱货量不佳、担心运价下跌，现货敞口为多，可做空集运指数期货锁定利润，套保工具选EC2510，卖出建议入场区间1250 - 1350 [2] - 成本管理方面，船司空班力度加大或进入旺季，希望按订单订舱，现货敞口为空，可买入集运指数期货提前确定订舱成本，套保工具选EC2510，买入建议入场区间1000 - 1100 [2] 核心矛盾 - 截至收盘，除EC2510外各合约价格不同程度上涨；EC2510合约多头增仓237手至26561手，空头增仓221手至27846手，交易量增加16686手至37110手（双边） [3] - 期价受前期下行至短期低位、情绪面、大宗商品行情带动；马士基欧线现舱报价下行，集运市场货量不足，近月合约期价震荡回落可能性大，关注高空机会 [3] 利多解读 - 当地时间14日，哈马斯暂停与以色列关于加沙地带停火与被扣押人员交换的谈判 [4] 利空解读 - 马士基新一周欧线现舱报价下行，小柜跌破900美元 [5] - 给出2025年9月16日EC各合约基差、日涨跌、周涨跌数据 [5] - 给出2025年9月16日EC各合约收盘价、日涨跌幅、周涨跌幅及合约间价差、日涨跌、周涨跌数据 [5][6] 集运现舱报价 - 9月22、24日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价为$1002，较同期前值涨$5，40GP总报价为$1669，较同期前值涨$11 [8] - 9月25日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP总报价为$955，较同期前值涨$5，40GP总报价为$1600，较同期前值涨$10 [8] - 10月1日，马士基上海离港前往鹿特丹船期，20GP开舱报价为$882，较前一周开舱报价降$99，40GP开舱报价为$1470，较前一周开舱报价降$157 [8] 全球运价指数 - 给出SCFIS、SCFI、XSI不同航线及FBX综合运价指数最新值、前值、涨跌、涨跌幅数据 [9] 全球主要港口等待时间 - 给出2025年9月15日、9月14日香港港、上海港等港口等待时间、当日变动及去年同期数据 [14] 航速及在苏伊士运河港口锚地等待的集装箱船数量 - 给出2025年9月15日、9月14日不同船型航速、当日变动及去年同期数据，以及在苏伊士运河港口锚地等待船舶数量、当日变动及去年同期数据 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 关注央行态度，周三期债低开高走全线收涨，现券收益率全线下行，资金面偏紧 [2] - 今日全A指数创新高但债市受影响不大，一级市场20年新债发行好于预期带动午后期债上扬 [4] - 前央行官员表示降准优于降息但降息仍有空间，市场对降息预期不高，关注美联储今晚降息幅度，若大于25bp可能带动国内债市 [4] - 市场情绪尚可，交易思路上多单可逢低介入不追涨，若明日继续上涨前期多单注意止盈 [4] 根据相关目录分别进行总结 盘面点评 - 周三期债低开高走全线收涨，现券收益率全线下行，公开市场逆回购4185亿，净投放1145亿，有1500亿国库金定存投放，资金面偏紧，DR001上行至1.49% [2] 日内消息 - 财政部20年期国债加权中标利率2.1616％，全场倍数5.71，边际倍数2.16 [3] - 盛松成称我国降准优于降息但降息仍有空间 [3] 行情研判 - 今日全A指数创新高但债市受影响不大，一级市场20年新债发行好于预期带动午后期债上扬 [4] - 前央行官员表示降准优于降息但降息仍有空间，市场对降息预期不高，关注美联储今晚降息幅度，若大于25bp可能带动国内债市 [4] - 市场情绪尚可，交易思路上多单可逢低介入不追涨，若明日继续上涨前期多单注意止盈 [4] 国债期货日度数据 |合约|2025-09-17价格|2025-09-16价格|今日涨跌|2025-09-17持仓（手）|2025-09-16持仓（手）|今日变动（手）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |TS2512|102.45|102.41|0.04|79034|77964|1070| |TF2512|105.87|105.78|0.09|147322|144812|2510| |T2512|108.135|108.01|0.125|246189|240621|5568| |TL2512|115.82|115.52|0.3|166472|168706|-2234| |TS基差（CTD）|-0.0395|-0.0241|-0.0154|TS主力成交（手）|38558|43740|-5182| |TF基差（CTD）|-0.0011|0.0072|-0.0083|TF主力成交（手）|70704|89826|-19122| |T基差（CTD）|0.2948|0.3299|-0.0351|T主力成交（手）|101611|138741|-37130| |TL基差（CTD）|0.5555|0.3712|0.1843|TL主力成交（手）|132135|177470|-45335| [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当周影响EC价格走势的核心因素为欧线现舱报价与淡季需求偏弱，欧线现舱报价与SCFI欧线均下行，集运市场进入淡季，短期期价估值偏弱，但期价已至短期低位，存在反弹可能；若中东局势缓和使红海复航，欧线运价将下行，后续淡季需求或减弱，旺季支撑也可能偏弱 [1][4][7] - 趋势研判下跌动量延续，主力合约短期支撑位区间在1050 - 1100，压力位区间在1200 - 1250，可择高位卖出套保，关注12合约1550 - 1600点低多机会 [9][10] - 期现策略可择时做空基差，套利策略暂时保持观望；舱位管理可做空集运指数期货锁定利润，成本管理可买入集运指数期货确定订舱成本 [12][13] 各目录总结 第一章 核心因素及策略建议 1.1 核心因素 - 当周影响EC价格走势的核心因素为欧线现舱报价与淡季需求偏弱，主流船司9月下旬现舱报价下行，世界排名前二的船司欧线小柜现舱报价跌破一千美元，带跌期货价格估值，美国关税政策影响偏中性，EC价格与欧线现舱报价高度正相关 [1] - 近端交易逻辑：欧线现舱报价与SCFI欧线下行，集运市场进入淡季，短期期价估值偏弱，有震荡略回落可能，但期价已至短期低位，存在反弹可能 [4] - 远端交易预期：中东局势若缓和使红海复航，欧线运价将下行；今年前八月欧线集运市场旺季属性模糊，后续淡季需求或减弱，旺季支撑也可能偏弱 [7] 1.2 交易型策略建议 - 趋势研判下跌动量延续，主力合约短期支撑位区间在1050 - 1100，压力位区间在1200 - 1250 [9][10] - 策略建议：可择高位卖出套保，谨防部分合约低位反弹，关注短期12合约1550 - 1600点的低多机会 [10] 1.3 产业客户操作建议 - EC风险管理策略建议：期现策略可择时做空基差，套利策略暂时保持观望 [12] - 舱位管理：已入手舱位但运力饱满或订舱货量不佳，担心运价下跌，可做空集运指数期货锁定利润 [13] - 成本管理：船司空班力度加大或即将进入旺季，为防止运价上涨增加运输成本，可买入集运指数期货确定订舱成本 [13] 1.4 基础数据概览 - 集运市场综合运价指数：多个指数环比下降，如FBX综合航线指数环比降3.39%，CICFI环比降2.31%等；SCFIS欧洲航线环比降8.06%，SCFI欧洲航线环比降12.24%；SCFIS美西航线环比升37.67%，SCFI美西航线环比升8.27%，SCFI美东航线环比升7.61% [14] 第二章 本周重要信息 利多信息 - 2025年前8个月，欧盟为我国第二大贸易伙伴，我国与欧盟贸易总值为3.88万亿元，增长4.3%，占我国外贸总值的13.1% [27] - 以色列总理称清除哈马斯领导层将为加沙地带停火扫除“主要障碍” [27] - 2025年上半年，我国跨境电商进出口约1.32万亿元，同比增长5.7%，进出口两旺 [27] 利空信息 - 墨西哥计划对中国和一些亚洲出口国生产的汽车和其他产品征收高达50%的关税 [31] - 主流船司9月下旬欧线现舱报价持续下行，马士基和地中海航运欧线小柜现舱报价跌破1000美元 [31] - SCFI欧线加速下降 [31] 第三章 盘面解读 单边走势和资金动向 - 本周集运指数（欧线）期货价格在现货订舱价格引导下整体延续震荡偏弱走势，技术面均线空头排列，仍存小幅下行预期 [30] - 近期集运主力席位净空持仓小幅下降，市场受空头主导但交易情绪谨慎，预计后续降幅收敛 [32] 基差结构 - 当期上海出口集装箱运价结算指数（SCFIS）欧洲航线继续下行，环比降幅扩大至11.68%，主力合约EC2510基差较前一周收窄，因主流船司欧线现舱报价下行引领期价下行，基差收敛，可择时做空基差 [34] 月差结构 - 当周集运欧线跨期合约价差组合中，EC2510 - 2512和EC2510 - 2602合约组合价差明显扩大，因现舱报价下行，近月合约受利空影响更大，可暂时保持观望 [36][37] 第四章 估值和利润分析 - 上半年主流船司中，中远海控、马士基、达飞集团等利润与营收表现不错，部分船司如ONE、阳明海运等利润大幅缩减，但大部分航运企业仍盈利 [39] - 下半年班轮公司认为不确定性增强，经营更谨慎，可能关注成本控制，通过停航等手段影响运价走势 [39]

大宗商品研究所 黑色研发报告 铁矿石日报 2025 年 09 月 17 日 1/ 5 大宗商品研究所 黑色研发报告 | | 今日 | 昨日 | 涨跌 | | 今日 | 昨日 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | DCE01 | 804.5 | 803.5 | 1.0 | I01-I05 | 22.0 | 21.5 | 0.5 | | DCE05 | 782.5 | 782.0 | 0.5 | I05-I09 | 19.0 | 19.5 | -0.5 | | DCE09 | 763.5 | 762.5 | 1.0 | I09-I01 | -41.0 | -41.0 | 0.0 | | 现货 | 昨天 | 前天 | 涨跌 | 折标准品 | 01厂库基差 | 05厂库基差 | 09厂库基差 | | PB粉(60.8%) | 785 | 776 | 9 | 855 | 43 | 65 | 84 | | 纽曼粉 | 793 | 786 | 7 | 849 | 37 | 59 | 78 | | 麦克粉 | 785 | 776 | 9 | 85 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 集装箱航运市场现货仍处下跌通道，预计10月中下旬跌幅放缓，10合约估值有下移空间，可考虑国庆前空单逢低分批减仓止盈，同时10 - 12反套逢低滚动操作，2 - 4正套逢低入场[8][11][12] - 干散货航运市场大型船短期运价有支撑但缺乏大幅上行动力，中型船运输需求有支撑，市场短期内以震荡走势为主[22] - 油运市场走势分化，原油运输市场延续上行，成品油市场受询盘减少运价下行，中长期关注环保淘汰、供需重塑对运价的影响[29] 根据相关目录分别进行总结 集装箱航运——集运指数（欧线） - **期货盘面表现**：9月17日，EC2510收盘价1109.7，跌60.0，跌幅5.13%；EC2512收盘价1672.0，跌1.8，跌幅0.11%等，不同合约涨跌不一[5] - **月差结构**：如EC10 - EC12价差 - 562，涨跌 - 58.2等，各合约间价差有不同变化[5] - **集装箱运价**：SCFIS欧线1440.24点，环比 - 8.06%，同比 - 62.24%；SCFI综合指数1398.11，环比 - 3.21%，同比 - 52.82%等，多数航线运价环比下跌[5] - **燃油成本**：WTI原油近月64.17美元/桶，环比1.82%，同比 - 7.12%；布伦特原油近月68.03美元/桶，环比1.51%，同比 - 5.6%[5] - **市场分析**：船司调降现货报价，现货延续下跌，预计10月中下旬跌幅放缓，关注口岸开放和关税谈判情况，下半年受关税压制运价中枢预计下移[8][9] - **交易策略**：单边偏弱震荡，10合约估值有下移空间，国庆前空单逢低分批减仓止盈；套利方面，10 - 12反套逢低滚动操作，2 - 4正套逢低入场[11][12] 干散货航运 - **运价指数**：9月16日，BDI报2154.00，涨0.05%；BCI报3189.00，涨1.11%；BPI报1968.00，跌1.75%等，海岬型船运费上扬抵消小型船运价下跌[18][19] - **即期和周度运价**：9月16日，巴西图巴朗 - 青岛（BCI - C3）运价23.94美元/吨，环比 + 0.67%；截至9月12日，澳大利亚海因波特 - 青岛运价12.10美元/吨，环比 + 1.26%等，不同航线运价有不同变化[20] - **发运数据**：9月8 - 14日，Mysteel全球铁矿石发运总量3573.1万吨，环比增加816.9万吨；巴西9月大豆出口预计升至743万吨等[21] - **市场分析**：大型船市场受澳大利亚季末货盘支撑，短期内运价有支撑但缺乏大幅上行动力；中型船运输需求有支撑，市场短期内以震荡走势为主[22] 油轮运输 - **运价指数和收益**：9月16日，BDTI报1137.00，环比 + 0.80%，同比 + 26.76%；VLCC平均收益57975.00美元/天，环比 + 58.71%，同比 + 90.00%等，原油和成品油运输市场走势分化[28][29] - **原油期货价格**：WTI原油近月64.17美元/桶，环比1.82%，同比 - 6.18%；布伦特原油近月68.03美元/桶，环比1.51%，同比 - 5.1%[28] - **市场分析**：原油运输市场因供给偏紧和货量略超预期运价企稳，成品油市场部分船型因需求下降和供给充足运价下跌，中长期关注环保淘汰、供需重塑对运价的影响[29] - **行业资讯**：欧佩克 + 代表将在维也纳讨论更新成员国产能估算程序；9月15日午后油价因俄供应中断风险和特朗普呼吁上涨[30][31]