农产品早报 2025-05-14 五矿期货农产品早报 从业资格号：F03116327 交易咨询号：Z0019233 邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn 联系人 从业资格号：F03114441 电话：028-86133280 邮箱：sxwei@wkqh.cn 王俊 组长、生鲜研究员 隔夜美豆收涨，贸易战缓和情绪带动，USDA 月报预估 25/26 年度美豆新作产量同比小幅减产，压榨量 持平，出口小幅下降，最终库存同比小幅去库，报告中性略利多，传两周内 EPA 将公布 RVO 方案，均 给予美豆支撑。周二国内豆粕现货小幅下跌，因开机率提升，华东报 2990 元/吨。据 MYSTEEL 预估 5 月大豆预计到港 919.75 万吨，6 月 1100 万吨，7 月 1050 万吨。昨日大豆油厂开机率 53.23%，成交 4.1 万吨。 杨泽元 白糖、棉花研究员 美豆产区未来两周南部降雨较多，中部零星降雨，预计种植进度正常，截至上周美豆种植进度已达 48%。 巴西农民大豆销售进度已接近 60%，后期卖压或逐步下降，另一方面，巴西也有对中美关系恢复的担忧， 有利润的情况下当地也会积极出货，因此当前中美缓和下巴西升 ...

报告行业投资评级 - 沪深300、中证500、中证1000、上证50指数股指期货投资评级均为偏多 [1] 报告的核心观点 - 周二两市主要指数跳空高开后回落强势整理银行ETF创新高，美国下调小额包裹对华关税，中美达成协议美企重启中企供应链，市场风格或阶段性变化，中长期看多淡化短期波动 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周二两市主要指数大涨后震荡整理，周期价值类指数强势，银行ETF创新高，两市成交额1.29万亿元变化不大 [1] - 中证1000指数收6151点，跌16点，跌幅 -0.27%；中证500指数收5781点，跌12点，涨幅 -0.21%；沪深300指数收3896点，涨5点，涨幅0.15%；上证50指数收2708点，涨5点，涨幅0.20% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是光伏50ETF、银行ETF龙头等，跌幅居前的是航空航天ETF、军工龙头ETF等 [1] - 两市板块指数中涨幅居前的是航运、光伏设备等，跌幅居前的是航海、军工电子等 [1] - 沪深300、中证500、中证1000、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流出52、16、14、13亿元 [1] 重要资讯 - 周二浦发银行、上海银行、江苏银行创历史新高，重庆银行、中信银行创年内新高，青农商行、苏州银行、成都银行等跟涨 [1][2] - 截至5月9日，今年以来险资已有13次举牌，其中6次为举牌银行股，包括平安人寿举牌农业银行等 [1][2] - 美国修订总统早前签署的行政命令，价值低于800美元小额包裹的对华关税税率，由之前的120%下调到54%，维持每件小额邮递品100美元的从量关税 [1][2] - 中美达成协议，美企迅速重启中企供应链，美国企业试图利用90天窗口期在美国囤积产品，或引发新一轮航运挤压与成本上涨 [1][2] - 日本30年期国债收益率大幅攀升5个基点至2.955%，创下近25年来的最高水平，并逼近历史峰值 [1] - 美银美林报告指出，欧洲股市自4月初以来虽强劲反弹超15%，但市场对政策不确定性消退定价过快，存在失望风险，Stoxx 600指数三季度有约15%下行空间 [1] - 扣除折扣和促销后，美国4月新车均价比3月上涨了2.5%，远超过近年来同期通常1.1%涨幅 [2] - 众议院税务委员会公布税改方案，提出在未来十年减税超过4万亿美元，同时削减开支至少1.5万亿美元，还寻求将国家债务上限提高4万亿美元 [2] - 高盛将美联储降息时间的预期大幅推迟，推后至今年12月 [2] - 期权交易员正在大举建立对冲头寸，以防范美联储今年可能不会放松货币政策的风险，其中一个日益增长的头寸预计美联储在2025年不会降息 [2] - 美联储最新研究发现2018 - 19年的关税变化在两个月内完全传导到消费品价格，2025年初的关税已导致核心商品PCE价格上涨0.33个百分点，推动核心PCE整体上涨0.08个百分点 [2] - 标普500指数已回到4月关税冲击前的水平，但10年期美国国债收益率仍高于4月关税宣布前的4.156%的平均水平，关税政策等不确定性加剧了债市的压力 [2] 市场逻辑 - 周二两市主要指数跳空高开后回落，强势整理，银行ETF创新高，浦发银行等银行股表现良好，险资多次举牌银行股 [2] 后市展望 - 周二两市主要指数跳空高开后回落，强势整理，银行ETF创新高，美国下调小额包裹对华关税，对等关税下调幅度大超市场预期 [2] - 中美达成协议后，美企重启中企供应链，美国企业囤积产品或引发航运挤压与成本上涨，美国对冲基金重新投入中国 [2] - 《推动公募基金高质量发展行动方案》公布后，主动管理型基金调整仓位跟踪沪深300指数，市场风格可能发生阶段性变化，中长期保持看多，淡化短期波动 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易，主动管理型基金调整仓位对标沪深300指数，市场风格阶段性转向周期价值类指数，四大股指中长期看多，淡化短期波动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 五一前后国内甲醇市场呈区域性走势，港口抗跌性强于内地，预计本周甲醇价格震荡为主，MA2509在2230 - 2330区间震荡运行[4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 甲醇2509基本面，内地前期停车装置4月下旬集中恢复，长假后局部库存累积，传统下游需求淡季、MTBE开工下滑，价格跌幅明显，后因烯烃工厂外采和贸易商出货完毕企稳；港口期限联动，受宏观和原油影响区间震荡，近期进口到港增量，库存略有累积但处偏低水平，价格跌幅有限，整体判断为中性[4] - 甲醇2509基差，江苏甲醇现货价2410元/吨，09合约基差140，现货升水期货，判断为偏多[4] - 甲醇2509库存，截至2025年5月8日，华东、华南港口甲醇社会库存总量41.51万吨，较4月24日增6.65万吨，沿海地区可流通货源涨6.94万吨至26.77万吨，判断为偏多[4] - 甲醇2509盘面，20日线向下，价格在均线上方，判断为中性[4] - 甲醇2509主力持仓，主力持仓净多，空翻多，判断为偏多[4] - 甲醇2509预期，预计本周甲醇价格震荡为主，MA2509在2230 - 2330区间震荡运行[4] 多空关注 - 利多因素，部分装置停车或有检修计划，3月进口预期偏少且港口去库存超预期，烯烃开工处于高位且传统下游需求进入旺季，产区甲醇工厂库存偏紧，央行择机降准降息营造良好货币金融环境[6] - 利空因素，前期停车装置有重启计划，鲁北地炼工厂开工低位，伊朗天气回温关注当地装置重启节奏，近期甲醇涨幅明显但成本转嫁困难关注下游负反馈，高利润下上游工厂积极出货[6] 基本面数据 - 现货市场，环渤海动力煤价格673元/吨持平，CFR中国主港257美元/吨持平，进口成本2295元/吨降1元，CFR东南亚340美元/吨持平，江苏2422元/吨涨22元，鲁南2398元/吨持平，河北2250元/吨降75元，内蒙古2105元/吨涨10元，福建2435元/吨涨15元[7] - 期货市场，期货收盘价2270元/吨涨43元，注册仓单8380张持平，有效预报1477张增255张[7] - 价差结构，基差152元/吨降21元，进口价差2元降44元，江苏 - 鲁南24元涨22元，江苏 - 河北172元涨97元，江苏 - 内蒙古317元涨12元，中国 - 东南亚 -83元持平[7] - 开工率，华东80.65%持平，山东68.71%降2.39%，西南44.06%降1.22%，西北81.54%降3.55%，全国加权平均74.90%降3.81%[7] - 库存情况，华东港口23.86万吨增0.94万吨，华南港口17.65万吨增5.71万吨[7] 检修状况 - 国内甲醇装置检修情况，涉及西北、华北、华东、西南、东北等地区多家企业，部分装置停车检修、限气停车、故障临停检修、装置降负等，部分装置已恢复或重启中[56] - 国外甲醇装置运行情况，涉及伊朗、沙特、马来西亚、卡塔尔等多个国家的企业，部分装置运行正常、开工一般、开工不高、恢复中、计划外停车等[57] - 烯烃配套甲醇装置运行情况，涉及西北、华东、华中、山东、东北等地区多家企业，部分装置运行平稳、停车检修、负荷一般、有投产或检修计划等[58]

大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 豆粕早报 2025-05-13 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸豆粕观点和策略 豆粕M2509：2900至2960区间震荡。 1.基本面：美豆震荡回升，中美关税谈判卓有成效和技术性买盘支撑，美豆短期千点关口上 方震荡等待中美关税战后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕探底回升， 美豆走势带动和5月进口大豆到港增多，但油厂豆粕库存处于低位现货偏强支撑期货盘面， 进口巴西大豆到港增多和中美关税战后续交互影响，整体维持震荡偏弱格局。中性 2.基差：现货3000（华东），基差92，升水期货。偏多 3.库存：油厂豆粕库存10.12万吨，上周8.21万吨，环比增加23.26%，去年同 ...

source： 南华研究 聚酯套保策略表 | 行为导 | 情景分析 | 现货敞 | 策略推荐 | 套保工具 买卖方 | | 套保比例 | 建议入场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 向 | | 口 | | | 向 | （%） | 区间 | | 理 | 下跌 | | 为了防止存货叠加损失，可以根据企业的库存情况，做空乙二醇期货来锁定 | EG2509 | 卖出 | 25% | 4400-44 | | | | | 利润，弥补企业的生产成本 | | | | 50 | | 库存管 | 产成品库存偏高，担心乙二醇价格 | 多 | | EG2509P4 | 买入 | | 40-50 | | | | | 买入看跌期权防止价格大跌，同时卖出看涨期权降低资金成本 | 200 | | 50% | | | | | | | EG2509C4 | 卖出 | | 90-110 | | | | | | 450 | | | | | 采购管 | | | 为了防止乙二醇价格上涨而抬升采购成本，可以在目前阶段买入乙二醇期 货，在盘面采购来提前锁定采购成本 | EG2509 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 生猪期货早报 2025-05-13 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 ✸生猪观点和策略 生猪： 1. 基本面：供应方面，五一小长假结束，国内出栏积极性减弱生猪价格节前小幅反弹节后或回归弱势 ，预计节后本周供给或猪、肉双减。需求方面，国内宏观环境预期偏悲观，五一假期结束居民整体 消费意愿热情回落，压制短期鲜猪肉消费，前期中国对美国和加拿大猪肉进口加征关税，提振市场 信心。综合来看，预计本周市场或供需双减、猪价短期呈震荡偏弱格局。关注月中集团场出栏节奏 变化、二次育肥市场动态变化情况。中性。 2. 基差：现货全国均价14710元/吨，2509合约基差840元/吨，现货升水期货。偏多。 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-05-13原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2506： 1.基本面：美国和中国达成协议，至少在90天内大幅削减高额关税，暂缓了这场全球两大经济体之间 的贸易战，不过美国财政部长贝森特也承认，要重塑华盛顿与北京的贸易关系仍需数年时间；伊拉克 官员表示，该国计划在5月和6月出口320万桶/日原油，将较前几个月大幅减少。这位官员补充表示， 降低出口计划是伊拉克努力履行其向OPEC承诺的补偿性减产计划的一部分；中性 2.基差：5月13日，阿曼原油现货价为64.12美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为63.38美元/桶，基差 13.26元/桶，现货升水期货；偏多 3.库存： ...

大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议 。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PVC期货早报 2025年5月13日 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点 供给端来看，据隆众统计，2025年4月PVC产量为195.4977万吨，环比减少5.51%；本周样本 企业产能利用率为80.34%，环比增加0.01个百分点；电石法企业产量34.2106万吨，环比增 加2.51%,乙烯法企业产量12.523万吨，环比减少3.05%；本周供给压力有所增加；下周预计 检修有所减少，预计排产少量增加。 需求端来看，下游整体开工率为45.99%，环比增加.05个百分点，低于历史平均水平；下游 型材开工率为35.9%，环比增加.5个百分点，低于历史平均水平；下游管材开工率为 48.13%，环比增加个百分点，低于历史平均水平；下游薄膜 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 工业硅期货早报 目 录 1 每日观点 2 基本面/持仓数据 每日观点——工业硅 供给端来看，上周工业硅供应量为6.8万吨，环比有所减少1.44%。 需求端来看，上周工业硅需求为6.7万吨，环比增长19.64%.需求有所抬升.多晶硅库存为25.7万 吨，处于低位，硅片亏损，电池片亏损，组件盈利；有机硅库存为105000吨，处于低位，有机 硅生产利润为-301元/吨，处于亏损状态，其综合开工率为60.11%，环比持平，低于历史同期平 均水平；铝合金锭库存为1.47万吨，处于低位，进口亏损为702元/吨，A356铝送至无锡运费和 利润为516.79元/吨，再生铝开工率为55%，环比增加4.76%,处于低位。 成本端来看，新疆地区样本通氧553生产亏损为3555元/吨，枯水期成本支撑有所上升。 2、基差: 05月12日，华东不通氧现货价9000元/吨，06合约基差为680元/吨，现货升水期货。 偏多。 3、库存: 社会库存为59.6万吨，环比减少1.16%,样本企业库存为264900吨，环比增加1.44%,主要港口库 存为13.3万吨，环比减少2.20%。 偏空。 4 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 亚洲低硫燃料油市场结构维持当前水平，船用燃料油现货溢价上涨，新加坡商业燃料油库存降至七周低点且进口量连降两周 [3] - 新加坡高硫燃料油基差80元/吨，低硫燃料油基差185元/吨，现货升水期货 [3] - 5月7日当周新加坡燃料油库存2412.9万桶，增加40万桶 [3][8] - 价格在20日线附近运行，20日线偏平 [3] - 高硫主力持仓多单且多增，低硫主力持仓空单且空增 [3] - 原油上涨、中美贸易关系缓和短期利多原油类价格，但后市有阻碍，需做好短期利多出尽准备，FU2507在3010 - 3050区间运行，LU2506在3520 - 3560区间运行 [3] - 行情驱动为供应端减产有待观察与需求中性共振 [4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - FU主力合约期货价前值2923，现值2961，涨38，涨幅1.30%；LU主力合约期货价前值3464，现值3479，涨15，涨幅0.43%；FU基差前值53，现值80，涨27，涨幅51.63%；LU基差前值190，现值185，跌4，跌幅2.28% [5] - 舟山高硫燃油、舟山低硫燃油价格不变；新加坡高硫燃油前值402.43，现值412.90，涨10.47，涨幅2.60%；新加坡低硫燃油前值493.50，现值499.50，涨6.00，涨幅1.22%；中东高硫燃油前值380.39，现值390.86，涨10.47，涨幅2.75%；新加坡柴油前值559.34，现值572.32，涨12.98，涨幅2.32% [6] 多空关注 - 利多因素为OPEC+额外减产延续、中国进口配额下放 [4] - 利空因素为需求端乐观仍待验证、俄罗斯制裁有放松可能 [4] 基本面数据 - 亚洲低硫燃料油市场结构维持，船用燃料油现货溢价上涨，新加坡商业燃料油库存降至七周低点且进口量连降两周 [3] - 新加坡高硫燃料油基差80元/吨，低硫燃料油基差185元/吨，现货升水期货 [3] - 5月7日当周新加坡燃料油库存2412.9万桶，增加40万桶 [3][8] - 价格在20日线附近运行，20日线偏平 [3] - 高硫主力持仓多单且多增，低硫主力持仓空单且空增 [3] - 原油上涨、中美贸易关系缓和短期利多原油类价格，但后市有阻碍，需做好短期利多出尽准备，FU2507在3010 - 3050区间运行，LU2506在3520 - 3560区间运行 [3] 价差数据 未提及有效内容 库存数据 - 2月26日至5月7日新加坡燃料油库存有增减变化，5月7日库存为2412.9万桶，较上一周增加40万桶 [8]