来源：新浪基金∞工作室 最新定期报告显示，港股通红利低波ETF（520890）重仓股包括首钢资源、兖矿能源、兖煤澳大利亚、 VTECH HOLDINGS、工商银行、深圳国际、中国光大银行、中国神华、中煤能源、中国电力，持仓占 比如下。 股票代码股票名称持仓占比持仓股数（股）持仓市值（元）00639首钢资源3.76%128.00万331.89万 01171兖矿能源2.94%28.00万260.24万03668兖煤澳大利亚2.90%10.41万256.61万00303VTECH HOLDINGS2.76%4.26万243.86万01398工商银行2.41%40.60万212.76万00152深圳国际2.40%29.75万 212.13万06818中国光大银行2.21%66.10万195.53万01088中国神华2.17%5.65万191.89万01898中煤能源 2.17%22.60万191.68万02380中国电力2.17%64.90万191.39万 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考 ...

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌1.10%或285点，收报25799点 [1] - 恒生科技指数下跌0.24% [1] - 早盘成交额为1154亿港元 [1] 上涨板块及驱动因素 - **中资券商股**：中国证监会主席提及拓宽券商资本空间，优质券商ROE天花板有望打开，弘业期货涨7.67%，华泰证券涨6.09%，国泰海通涨5.45% [1] - **汽车零部件**：耐世特涨超6%，因中国汽车转向新国标发布，机构看好线控转向有望顺利量产 [1] - **半导体芯片**：机构关注国产替代进程，华虹半导体涨超3%，中芯国际涨超3% [1] - **AI与算力/光通信**：行业主线强劲上行，长飞光纤光缆涨超5%，汇聚科技涨超4% [1] - **光模块**：剑桥科技涨超6%，全球光模块产业正加速向800G/1.6T升级，行业受益于AI算力需求持续增长 [2] - **激光雷达**：速腾聚创再涨超4%，公司获得一汽丰田知名畅销车型的独家定点 [3] 下跌板块及个股表现 - **煤炭股**：焦煤焦炭期货日内大跌，机构称主流钢厂已对焦炭提出提降，中国秦发跌12%，中煤能源跌4%，中国神华跌3% [4] - **氢能**：重塑能源重挫逾20%创历史新低，因上市届满一年迎来解禁 [5] - **生物科技**：信达生物加入恒生指数首日重挫逾8%，市前现多宗大手成交，涉资超12亿港元 [6] 新股及次新股动态 - 天域半导体上市次日反弹逾12%，但仍较招股价低20% [4]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌1.10%，下跌285点，收报25799点 [1] - 恒生科技指数下跌0.24% [1] - 早盘成交额为1154亿港元 [1] 中资券商股 - 板块涨幅居前，主要受证监会主席提及拓宽券商资本空间的消息提振，市场认为优质券商ROE天花板有望打开 [1] - 弘业期货上涨7.67% [1] - 华泰证券上涨6.09% [1] - 国泰海通上涨5.45% [1] 汽车零部件与整车 - 耐世特上涨超过6%，因我国汽车转向新国标发布，机构看好线控转向有望顺利量产 [1] - 速腾聚创再涨超过4%，公司获得一汽丰田某知名畅销车型的独家定点 [1] 半导体与芯片 - 芯片股多数走高，机构关注国产替代进程 [1] - 华虹半导体上涨超过3% [1] - 中芯国际上涨超过3% [1] AI、算力与光通信 - AI与算力主线强劲上行，光通信概念逆市走高 [1] - 长飞光纤光缆上涨超过5% [1] - 汇聚科技上涨超过4% [1] - 剑桥科技上涨超过6%，因全球光模块产业正加速向800G/1.6T升级，行业受益于AI算力需求持续增长 [1] 煤炭股 - 板块跌幅居前，因焦煤焦炭期货日内大跌，且机构称主流钢厂已对焦炭提出提降 [2] - 中国秦发下跌12% [2] - 中煤能源下跌4% [2] - 中国神华下跌3% [2] 个股特殊表现 - 天域半导体在上市次日反弹超过12%，但仍较招股价低20% [2] - 重塑能源股价重挫超过20%，创历史新低，因上市届满一年迎来解禁 [3] - 信达生物在加入恒生指数首日重挫超过8%，市前出现多宗大手成交，涉及金额超过12亿港元 [4]

文章核心观点 - 开源证券认为动力煤与炼焦煤价格已处于拐点右侧，供需基本面改善支撑价格上行，煤炭板块具备周期弹性与稳健红利的双重投资逻辑，当前是布局时点 [2][3][4] 动力煤市场情况与展望 - 截至12月5日，秦港Q5500动力煤平仓价为785元/吨，环比下降31元/吨，广州港价格为825元/吨 [1][2] - 当前价格已完成煤电盈利均分的750元价格目标，预计未来将逐步恢复至第四目标价格区间800-860元 [2] - 价格整体上涨趋势不变，主要受供给持续收紧和需求继续放量的双重影响 [2] - 供给收缩是自7月严查超产行动的延续，叠加11月中央安全生产考核巡查推进，产能释放进一步受限 [2] - 需求上升是由于能源进入需求旺季，北方多地因寒潮提前供暖，工业生产进入年底冲刺阶段，工厂煤炭需求大幅增长 [2] 炼焦煤市场情况与展望 - 截至12月5日，京唐港主焦煤报价1630元/吨，从七月初的1230元底部反弹 [1][2] - 焦煤期货反弹更为明显，从6月初的719元反弹至当前的1140元，累计涨幅达到58.6% [1][2] - 炼焦煤价格随动力煤价格波动，与秦港动力煤现货比值存在2.4倍的明显规律 [2][3] 动力煤价格分析框架 - 动力煤属于政策煤种，价格上行将经历四个过程：修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线 [3] - 现货修复至长协价格（央企长协670元和地方长协700元）之上，是大宗商品双轨制下的必选结果 [3] - 达到煤和火电企业盈利均分位置（测算2025年为750元左右）是政策修复煤价目标的理想结果 [3] - 理想目标之后的上穿过程属于惯性结果，预测顶部极值为电厂报表盈亏平衡线860元，区间为800-860元 [3] 炼焦煤价格分析框架 - 炼焦煤属于市场化煤种，价格更多由供需基本面决定 [3] - 其目标价格可通过“炼焦煤与动力煤价格的比值”作为参考，京唐港主焦煤现货与秦港动力煤现货比值为2.4倍 [3] - 与动力煤四个目标对应的炼焦煤目标价分别为1608元、1680元、1800元、2064元 [3] - 焦煤期货将修复与京唐港主焦煤现货的贴水 [3] 投资逻辑：周期与红利双驱动 - 周期弹性逻辑：当前动力煤和炼焦煤价格仍处历史低位，为反弹提供空间 [4] - 供给端“查超产”政策推动产量收缩，需求端进入取暖旺季，煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性 [4] - 动力煤有长协机制修复和“煤电盈利均分”逻辑支撑 [4] - 炼焦煤因市场化程度更高，对供需变化更敏感，可能展现更大价格弹性 [4] - 稳健红利逻辑：多数煤企保持高分红意愿，中报有6家上市煤企发布中期分红方案（中国神华/山西焦煤/陕西煤业/上海能源/兖矿能源/中煤能源） [4] - 资本市场在不确定性环境下，煤炭板块具备周期与红利双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右侧，是布局时点 [4] 投资建议：四条主线布局 - 主线一（周期逻辑）：动力煤的晋控煤业、兖矿能源，冶金煤的平煤股份、淮北矿业、潞安环能 [4] - 主线二（红利逻辑）：中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业 [4] - 主线三（多元化铝弹性）：神火股份、电投能源 [4] - 主线四（成长逻辑）：新集能源、广汇能源 [4]

每经AI快讯，港股煤炭股跌幅居前。截至发稿，中国秦发(00866.HK)跌11.25%，报2.84港元；中煤能源 (01898.HK)跌3.62%，报10.38港元；中国神华(01088.HK)跌2.7%，报39.6港元；兖矿能源(01171.HK)跌 2.51%，报10.11港元。 ...

煤炭股市场表现 - 截至发稿，煤炭股普遍下跌，中国秦发(00866)跌幅最大，达11.25%，报2.84港元 [1] - 中煤能源(01898)跌3.62%，报10.38港元 [1] - 中国神华(01088)跌2.7%，报39.6港元 [1] - 兖矿能源(01171)跌2.51%，报10.11港元 [1] 期货市场动态 - 12月8日，焦炭连续主力合约日内下跌5% [1] - 同日，焦煤期货主力合约跌幅超过6% [1] 行业价格与供需分析 - 焦炭在完成第四轮提涨后，主流钢厂于11月28日正式提出“第一轮提降”，预计12月1日执行 [1] - 炼焦煤价格因需求回落而下跌，导致焦炭的成本支撑进一步弱化 [1] - 钢厂因利润压力，凭借减产带来的议价权，成功对焦炭发起“首轮提降” [1] - 上述情况可能标志着煤焦市场的拐点已经确立 [1]

煤炭板块市场表现 - 截至发稿，煤炭股普遍下跌，中国秦发股价下跌11.25%至2.84港元，中煤能源股价下跌3.62%至10.38港元，中国神华股价下跌2.7%至39.6港元，兖矿能源股价下跌2.51%至10.11港元 [1] 期货市场动态 - 12月8日，焦炭连续主力合约日内下跌5%，焦煤期货主力合约跌幅超过6% [1] 行业基本面变化 - 主流钢厂在完成第四轮提涨后，于11月28日正式对焦炭提出“第一轮提降”，并预计于12月1日执行 [1] - 炼焦煤价格因需求回落而下跌，导致焦炭的成本支撑进一步弱化 [1] - 钢厂因利润压力，凭借减产带来的议价权，成功对焦炭发起首轮提降，这可能标志着煤焦市场的拐点确立 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 关注新疆环保事件发酵；多晶硅为反内卷核心标的，以低买思路为主 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 工业硅Si2601收盘价8805元/吨，较T - 1跌105元/吨，成交量170669手，持仓量196943手；多晶硅PS2601收盘价55510元/吨，较T - 1跌1405元/吨，成交量159380手，持仓量97991手 [2] - 工业硅近月合约对连一价差155元/吨，买近月抛连一跨期成本29.8元/吨；多晶硅近月合约对连一价差3180元/吨 [2] - 工业硅不同现货升贴水情况：对标华东Si5530为 + 645，对标华东Si4210为 + 195，对标新疆99硅为 + 95；多晶硅现货升贴水（对标N型复投）为 - 3510 [2] - 新疆99硅价格8900元/吨，云南地区Si4210价格10000元/吨，多晶硅 - N型复投料价格52300元/吨 [2] - 硅厂利润：新疆新标553为 - 2464.5元/吨，云南新标553为 - 3576元/吨；多晶硅企业利润7.7元/千克 [2] - 工业硅社会库存（含仓单库存）55.8万吨，企业库存18.3万吨，行业库存74.1万吨，期货仓单库存3.6万吨；多晶硅厂家库存29.1万吨 [2] - 硅矿石价格：新疆320元/吨，云南270元/吨；洗精煤价格：新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨；石油焦价格：茂名焦1400元/吨，扬子焦2340元/吨；电极价格：石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨 [2] - 三氯氢硅价格3425元/吨，硅粉（99硅）价格10000元/吨，硅片（N型 - 210mm）价格1.48元/片，电池片（TOPCon - 210mm）价格0.283元/瓦，组件（N型 - 210mm，集中式）价格0.690元/瓦，光伏玻璃（3.2mm）价格19.5元/立方米，光伏级EVA价格9393元/吨 [2] - 有机硅DMC价格13600元/吨，DMC企业利润1729元/吨；铝合金ADC12价格21700元/吨，再生铝企业利润 - 390元/吨 [2] 宏观及行业新闻 12月3日河北秦皇岛市发改委公示2025年风电、光伏发电第三批申请出库项目，共7个，规模78.25万千瓦，其中风电项目4个，规模28.25万千瓦，光伏项目3个，规模50万千瓦，项目业主涉及中石油、中国电建等 [2][4] 趋势强度 工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【 - 2,2】区间整数， - 2表示最看空，2表示最看多 [4]

港股煤炭板块市场表现 - 港股煤炭股盘初持续走低，多只股票出现显著下跌，其中中国秦发跌幅最大，超过6% [1] - 兖煤澳大利亚跌近4%，中煤能源跌3.5%，力量发展跌超3% [1] - 中国神华、金马能源、兖矿能源均跌超2%，首钢资源跌1.7% [1] - 具体数据显示，中国秦发最新价3.000港元，跌幅6.25%；兖煤澳大利亚最新价28.460港元，跌幅3.85%；中煤能源最新价10.390港元，跌幅3.53% [2] 动力煤价格走势 - 上周秦皇岛港动力煤价格周环比下降，产地大同价格周环比亦下降 [1] - 截至12月6日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价为791元/吨，周环比下跌27元/吨 [1] 行业基本面与机构观点 - 信达证券研报指出，煤炭需求偏弱震荡态势可能延续，但供给约束使得价格深跌亦难 [1] - 当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面与政策面产生共振 [1] - 受全国气温普遍高于常年水平影响，电厂日耗持续低于预期，导致港口及产地煤炭价格承压回落 [1] - 短期看，未来1-2周全国大部气温仍较常年偏高，需求释放可能有限，煤价预计延续弱势调整 [1]

港股煤炭板块市场表现 - 港股煤炭板块出现普遍下跌 [1] - 中国秦发股价跌幅超过6% [1] - 力量发展、中煤能源、中国神华等主要煤炭公司股价均跟随下跌 [1]