行业动态：AI智能眼镜赛道升温 - 海内外科技巨头纷纷入场AI智能眼镜赛道，推动消费电子板块回暖 [1] - 夸克于11月27日发布首款由千问大模型驱动的AI眼镜，正式进军AI可穿戴设备市场 [1] - Meta于今年9月推出的AI智能眼镜Meta Ray-Ban Display在线下零售店几乎全部售罄 [1] - 谷歌已于去年年底立项两个AI眼镜项目，目前项目已进入小批量试产阶段，最早或于2026年第四季度发布 [1] 政策与市场前景 - 北京市五部门印发行动方案，提出重点发展AI眼镜等新型智能终端产品和服务 [2] - 天风证券研报指出，庞大的存量眼镜用户基础与极低的AI渗透率，预示着AI眼镜正迎来广阔市场 [2] - AI与AR技术的融合被认为是推动产业进入高速发展期的核心动能 [2] - 据Wellsenn XR预测，至行业成熟阶段，AI+AR智能眼镜的全球销量有望达到14亿副，渗透率或将高达70%，具有替代数千亿传统眼镜市场的潜力 [2] 市场表现与相关标的 - 11月28日科技板块全面回暖，消费电子50ETF（159779）V型翻红 [1] - 消费电子50ETF成分股中，长盈精密涨超13%，顺络电子、歌尔股份涨超4%，水晶光电、沪硅产业、蓝思科技、立讯精密纷纷上涨 [1] - 消费电子50ETF追踪的中证消费电子主题指数近一年上涨48.25%，跑赢同期沪深300指数（上涨17.58%）和中证TMT指数（上涨40.24%） [2] - 中证消费电子主题指数前十大成份股包含立讯精密、中芯国际、寒武纪、工业富联、澜起科技、京东方A、兆易创新、豪威集团、亿纬锂能、华工科技 [2]

纪要涉及的行业或公司 * 智能眼镜/AR眼镜行业，重点分析夸克智能眼镜（阿里旗下产品）[1][2] * 提及的产业链公司包括：阿里（夸克眼镜品牌方）、Meta、立讯（ODM）、JBD（屏幕/光机供应商）、歌尔、瑞声、蓝思、舜宇（摄像头模组）、康耐特（镜片）、水晶光电等[17][23][24][31][33] 核心观点与论据 产品优势 * 佩戴舒适度显著优于竞品（如Meta），得益于柔性铰链、优化重量分布（51克重物置于镜腿末端）及更贴合亚洲人脸型的鼻托设计，可全天佩戴无明显不适感[4][12] * 显示效果突出，采用智格光波导模块，透光度高达97%-98%（行业平均约90%），解决了彩虹纹、漏光及图像模糊问题，双光机设计实现精准虚像距离感知[11] * 独特的可插拔换电池设计，几秒内完成更换，解决了续航焦虑，使用便捷性优于需取下充电的竞品[2][4] * 深度整合阿里生态系统（高德导航、支付宝、淘宝一拍实物），提供快速响应和流畅体验，构成软硬件壁垒[6][7] 成本、定价与供应链 * 制造成本（BOM）约2000-2500元人民币，主要成本构成为：光波导（每个约600元，共两个）、光机（每个约200多元，共两个）、高通A2ONE芯片（约65美元）[3][14][15] * 当前定价（高于初始的3699元）被认为合理，基于市场调研，消费者接受阿里品牌溢价[10] * 整机ODM供应商为立讯，屏幕及光机模块由JBD供应[17] 市场预期与竞争格局 * 夸克眼镜保守估计一年内销量可达20万台以上，属行业领先水平，但面临供货断档风险，产能能否满足需求存不确定性[2][9] * 全球AR眼镜市场预计2026年将显著增长，rokid一家出货量可能达50万台，加上其他厂商，总出货量将超百万台[19] * 2026年Meta的AR眼镜销量预期更现实为1500万-2000万台（其官方预测3000多万台不被信任），中国厂商（华为、小米、荣耀等）将推出相关产品[25][28] 技术壁垒与发展趋势 * 夸克眼镜的技术壁垒在于产品组合选择及阿里生态系统，其他公司复制需时，但夸克可能已推出新品[6] * 本地算力至关重要，确保网络不稳定时功能（如提词器）正常使用，反驳“计算全在云端”的观点[16] * 下一代产品方向明确，国内主流厂商（包括阿里、华为）不会采用LCOS方案（如Meta Rayban Display所用），将探索新技术路线[12] * 光波导技术第一梯队为歌尔、顺宇等大产能公司，第二梯队包括智格、光州等，是当前产品主要供应商[23] 其他重要内容 * 镜腿细的设计主要出于设计考量，但也增加了成本，使用了钛合金/镁锂合金及七层APC以容纳线材[13] * 康耐特的一体贴合技术（将镜片贴合到光波导上）具有壁垒，价值量较高，目前无其他公司具备同等供应能力[31][32] * 水晶光电在产业链中角色重要，涉足多种光波导技术，并与肖特合作，是Lumus股东[33] * 代工领域，歌尔在非苹果系市场最强（客户包括Meta），苹果系由立讯和富士康主导；厂商趋势是布局高价值零组件（如光波导，每对超1000元）以提高毛利率[24][27]

分红险市场发展势头 - 2025年三季度末分红险保费突破7000亿元，同比增长超10% [1] - 新单保费增速已超过普通型产品 [2] - 产品吸引力提升源于人身险产品预定利率非对称下调，分红险预定利率1.75%与普通型产品2.0%的差距缩减至0.25个百分点 [1] - 分红险具备浮动收益部分，新产品分红实现率多数超过100% [1] 分红账户投资规模与策略 - 2025年三季度末25家寿险公司分红账户在沪深市场投资金额为576亿元，较年初增长5% [3][6] - 投资策略需兼顾保底固定收益和浮动收益，资产配置更多元 [7][9][21] - 相比传统账户，分红账户在银行等高股息板块的配置金额占比为30%，明显低于行业整体50%的水平 [9] - 分红账户在硬件设备、交通运输、电气设备、有色金属等行业投资规模增长 [11] 分红账户具体投资操作 - 固定收益部分主要通过长期持有股票获取稳定分红，例如人保寿险长期持有兴业银行，其股息率稳定在5%左右 [13][14] - 浮动收益部分通过交易获取买卖价差，交易相对频繁，2025年每个季度清仓超50亿元投资，新建仓超70亿元 [16] - 保险公司凭借资金规模和专业优势，在时机把握上具优势，例如2025年一季度11家公司对32家上市公司加大投资约20亿元，三季度末减持预计收益率达10%，年化收益率20% [18][19] - 2025年三季度多家公司加大对家电、半导体、设备等行业投资，多数被投资公司经营稳健，市值上升 [20][21]

行业增长前景 - AI眼镜凭借轻便形态和直观交互成为业界焦点，庞大的存量眼镜用户基础与极低的AI渗透率预示广阔市场，由渐进式替代驱动明确增长前景 [1] - 2025年全球智能眼镜出货量预计达1280万台，同比增长26%，其中中国市场增速高达107%，领跑全球，市场预计在2026年迈入规模化增长新阶段 [1] - 行业成熟阶段，全球AI+AR智能眼镜销量有望达到14亿副，对应约70%的渗透率，背后是对数千亿传统眼镜市场的巨大替代潜力 [2][5] 市场潜力与驱动力 - 中国市场近视人群比例接近50%，潜在佩戴者约7亿人，近视眼镜年销量约1.5亿副，太阳镜年销量也稳定在亿级水平，为智能化升级提供巨大想象空间 [5] - AI与AR技术融合是推动产业进入高速发展期的核心动能，预计在2030年后趋于成熟并加速融合，核心驱动力来自对传统功能眼镜的渐进式替代 [5] 产业链成本结构 - AI眼镜产业链中，芯片和光学模组是决定成本结构和产品形态的两大核心环节，未来最终形态将是"AR光学显示+AI服务"的融合体 [7] - 在以显示为核心的AR眼镜中，光学模组和屏幕成本合计占比高达78%；在强调AI交互的眼镜中，主芯片成本占比超过25% [7] - 未来"AI+AR"融合趋势下，计算芯片、光学模组和屏幕显示将构成最主要的三项成本开支，成为产业链投资焦点 [7] 光学显示技术路径 - 当前主流AR眼镜多采用Birdbath方案，成本低、工艺成熟，但存在约25%的低透光率、模组较厚、视野受限及漏光等问题 [9] - 光波导方案被视为理想技术方向，凭借高透光率、轻薄形态及光机旁置优势，能有效平衡性能、舒适度与外观 [9] - 在各类光波导技术中，几何光波导因能提供高色准、低色差的卓越画质被视为重点发展方向，但复杂制造工艺和低良率导致成本高，是商业化量产主要瓶颈 [9] 微显示器技术演进 - 当前微显示器以Micro OLED为主流，具备高对比度优势，但亮度不足和相对较短使用寿命限制了其在户外强光环境下的应用 [11] - Micro LED技术被视为更理想的AR解决方案，具备高亮度、长寿命核心优势，但受制于制造工艺不成熟和良率低，距离大规模量产尚需时日 [12] - 预计到2030年，XR用Micro OLED和Micro LED市场规模将分别攀升至94亿美元和76亿美元，呈现双技术路线并行的强劲增长轨道 [12] 计算芯片方案 - 作为AI眼镜的"大脑"，计算单元直接影响性能与续航，带摄像头AI眼镜有三种主流芯片方案：系统级SoC、MCU级SoC+外挂ISP、SoC+MCU协同方案 [15][18] - "SoC+MCU"协同方案有望凭借性能与功耗上的最佳平衡成为未来技术最优解，通过大小核动态调度保障全功能高性能同时兼顾低功耗长续航 [15][18] - 全球SoC市场规模预计将从2025年的1619亿美元增长至2030年的2378亿美元，伴随AI眼镜市场扩张持续增长 [15] 其他关键产业链环节 - 在存储方面，ePOP类存储产品凭借轻薄小巧、功耗低的特点，非常适合AI眼镜这类对空间和功耗要求极致的智能穿戴设备 [20] - 高密度钢壳电池成为打破AI眼镜在重量、续航和算力之间"不可能三角"困境的关键技术，能为更强计算平台和更高清传感器提供充足能量 [20] - 包括IMU惯性测量单元、深度摄像头等传感器，以及OEM/ODM制造服务厂商，共同构成AI眼镜完整且复杂的产业链图谱 [20]

市场整体表现 - A股三大股指开盘涨跌不一，沪指高开0.08%，深成指低开0.03%，创业板指低开0.11% [2] - 截至发稿，三大指数全线飘红，创业板指涨超1%，科创50指数涨超2% [3] 板块表现 - 通信设备、半导体板块领涨市场，消费电子代工、锂电电解液、光模块CPO、覆铜板等概念股表现活跃 [5] - 海南自贸港、两岸融合、培育钻石、水产、航空运输等板块出现回调 [5] - 消费电子代工指数大涨5.13%，HBM指数涨3.39%，锂电电解液指数涨3.36%，覆铜板指数涨3.32%，光模块(CPO)指数涨3.20% [6] - 通信设备行业指数涨2.59%，半导体行业指数涨2.28%，精细化工行业指数涨2.20% [6] - 海南自贸港指数跌2.39%，两岸融合指数跌2.22%，培育钻石指数跌2.03%，水产指数跌1.86% [6] 半导体板块 - 半导体板块再度走强，赛微电子大涨20%报50.51元/股，再创历史新高，国晟科技涨停，力芯微涨超12% [7][8] - 赛微电子现价50.51元，涨20.00%，总市值370亿元，年初至今上涨194.00% [9] - 力芯微现价53.07元，涨12.20%，总市值71亿元，年初至今上涨29.41% [9] - 国晟科技现价10.54元，涨10.02%，总市值69亿元，年初至今上涨247.85% [9] - 海光信息现价229.86元，涨7.59%，总市值5343亿元，年初至今上涨53.64% [9] - 寒武纪-U现价1375.00元，涨4.59%，总市值5798亿元，年初至今上涨108.97% [9] 消费电子板块 - 消费电子代工指数大涨5%，工业富联涨超7%报63.36元/股，最新市值达12582亿元 [11] - 工业富联现价63.18元，涨7.21%，总市值12546亿元，年初至今上涨199.62% [13] - 立讯精密涨2.17%，歌尔股份涨1.16%，领益智造涨3.40%，环旭电子涨6.23% [12][13] 个股表现 - ST中迪开盘直线涨停，录得8天4板 [13] - 公司控股股东由广东润鸿富创科技中心变更为深圳天微投资合伙企业，实际控制人由吴珺变更为门洪达、张伟共同控制 [14]

青岛虚拟现实产业发展概况 - 青岛中高端虚拟现实头部显示设备出货量占国际市场80%以上，产业营收增速连续三年保持20%以上 [1] - 产业规模突破150亿元，已集聚产业链企业140余家，汇聚全国70%以上的行业科研力量 [1] - 青岛正以“全链条布局、全场景开放、全方位服务”的发展路径，向“中国虚拟现实产业之都”的目标迈进 [1] 产业链布局与企业动态 - 作为产业链主企业，歌尔集团在青岛落成“全球研发中心+终端生产基地”和国家虚拟现实创新中心，并开始在AI眼镜赛道发力，认为AI眼镜未来5至8年有望部分取代智能手机 [2] - 雷神科技推出首款AI智能眼镜，集成音乐播放、拍照录像、AI识物解题等功能，并以“整机制造”为核心支点串联上下游 [2][3] - 园区聚集芯格诺微电子、睦星科技、格如灵科技等细分领域企业，覆盖显示芯片、定位芯片、教育内容开发等环节 [3] 技术创新与产业融合 - 虚拟现实与人工智能、5G、空间计算等技术体系加速融合，新型终端产品层出不穷，在工业制造、医疗健康等行业得到广泛应用 [4] - 国家虚拟现实创新中心落户10家高端研发机构，在人机交互、图形运算等领域三项关键共性技术研发上取得重大突破，达到国际领先水平 [7] - 虚拟现实被视作连接数字世界和物理世界的桥梁，能为人工智能提供仿真环境，也能为千行百业赋能 [8] 产业生态与政策支持 - 青岛拥有全部41个工业门类中的39个，在国内市场占有率居前三位的工业产品达到100多种，为虚拟现实技术提供丰富应用场景 [6] - 青岛出台专门产业支持政策，建设占地2100多亩的专业产业园区，设立总规模25亿元的产业基金，并打造全国首个全产业链综合性检测工程 [7] - 2025年，青岛该产业集群入选山东省数字产业集群和支柱型雁阵集群，从制造基地向创新高地加速转型 [7] 发展挑战与未来方向 - 在部分高端核心元器件、底层开发工具平台、关键工业软件等领域仍面临发展瓶颈，产业繁荣根植于技术自主可控 [9] - 破局方向包括强化技术攻关、深化场景驱动、完善产业生态，并坚持需求导向和问题导向 [9] - 产业需积极参与并主导国际标准的制定，以开放姿态整合利用全球创新资源和市场 [10]

存储行业趋势与展望 * 存储市场预计在2026年保持乐观 DRAM和NAND价格预计持续上涨[1][3] * DRAM价格显著上涨 DDR5合约价自年初以来上涨超过130% 现货价上涨230% DDR4合约价上涨430% 现货价达到500左右[2] * NAND价格同样上涨 以3D TLC 256G为例 合约价和现货价均上涨140%-150%[2] * 需求端表现 服务器端因推理需求带来的Cache需求增长显著高于手机端[2] * 行业趋势持续的关键信号是关注现货价格走势 若现货价格增幅放缓或走平 则存储行情可能结束[1][5] * 台湾的华邦电 南亚科以及大陆的兆易等公司对DRAM价格涨幅持乐观态度 预计趋势将延续全年[3] 存储产业链投资机会与影响 * 看好两类公司 一是以闪迪为代表的存储原厂 核心受益于NAND价格补涨 二是国内优质的存储龙头企业 如中微 拓荆 华创等平台化布局公司 以及芯片端公司如兆易创新[1][6] * 同时应关注模组厂商在利润释放过程中的表现[1][6] * 存储涨价对供应链的短期影响 品牌可能因存储涨价而阶段性延迟拉货 相关零部件公司的备货也可能延迟发货[1][7] * 对于优质供应链企业 若大客户锁定长期合同价格 其出货预期和定价预期相对平稳 可能在这波价格波动中获得相对收益[1][7] * 消费电子供应链优质标的因存储涨价压力处于历史性低位 存在抄底机会 例如歌尔股份和立讯精密目前估值具有较高性价比[1][8][9] * 需关注明年一二季度长协订单谈判结果 如果长协订单价格有所放缓 消费电子供应链预期可能扭转[9] AI硬件终端与产品展望 * 预计苹果将在2026年下半年发布首款AI眼镜 2027年上半年发售 年化销量预计达五六百万台[1][10] * OpenAI计划在2026年底发布类AIP形态产品 2027年初发售[1][10] * 新兴AI硬件产品将满足办公 休闲娱乐 健身助理 外语老师 个人理财等细分场景应用落地[10] * 看好参与这些项目的厂商 如行为通信 宇瞳光学 珠海冠宇 晶晨股份及立讯精密等[10] AI模型与技术进展 * Gemini 3 0模型在多模态能力上实现端到端的升级 能够直接处理视频 图像等输入 并生成各种形态的输出 提高推理稳定性和效果[1][12] * Gemini 3 0的进步依赖于预训练和后训练技术 表明scaling law仍有很大潜力可挖掘[12] * 谷歌在AI领域具备数据和用户基础优势 其完整的软件生态系统（如YouTube）提供丰富数据来源 安卓生态及全家桶产品用户基础强大[13] * 谷歌推出Under Gravity编程工具 以Agent first为设计理念 降低编程门槛 推动AI应用发展[13] * 谷歌自研TPU用于Gemini 3 0的大模型训练 意味着算力竞争出现多元化分叉 不再仅由英伟达主导[17] * 谷歌推出基于强大模型能力的AI应用用于3D世界生成 以及基于Gemini 3开发的NanoBanana Pro模型 在图像理解 细节生成 清晰度以及与文本描述的一致性方面表现出色[18][19] AI产业链与国产AI发展 * AI产业链持续繁荣 算力需求短期内没有放缓迹象 企业自研芯片提升实力 带来积极的资本开支投入和计算架构改变[4][14][15] * 看好核心品种如富联 互电 以及端侧核心品种如歌尔 立讯[4][15] * 国产AI加速发展 阿里坚定投入千问大模型并推出灵光产品 国产AI应用层面也加速发展 如千万APP下载量一周内突破1 000万[4][16] * 2026年科技领域投资主线仍将围绕AI算力和应用展开 关注谷歌链和阿里链相关标的[4][16] * 阿里巴巴推出两款C端AI应用 千问APP定位为全能型AI助手 打通阿里系多个产品 灵光APP由蚂蚁开发 是全模态的AI助手 界面更偏向图文并茂 两款产品均进入iOS榜单前十[20] 投资建议总结 * 继续看好存储板块 包括晶圆原厂及设备零部件 不因短期股价回调改变长期观点[11] * 重视因存储涨价带来的消费电子供应链抄底机会[11] * 重点关注参与苹果或OpenAI AI硬件项目的厂商[11] * 针对传媒板块及相关公司 风险偏好较高的投资者可关注弹性较大的标的 如蓝色光标（谷歌广告代理商）和易点天下（与阿里有深度合作） 或有边际变化且有AI应用进展的公司如欢瑞[21] * 风险偏好一般的投资者可考虑整体配置传媒板块ETF[21] * 风险偏好较低的投资者可逢低布局经过调整后的游戏板块龙头公司 如世纪华通 巨人网络 三七互娱等 或港股中的阿里巴巴和腾讯[21][22]

公司战略与产品动态 - 安塔威作为珠三角中小型AI眼镜ODM代工厂，双11期间在抖音平台推出119元AI翻译眼镜，但面临Rokid销售额达5000万元、销量上万副的竞争压力[1] - 公司不甘于只做百元级AI眼镜，计划12月初推出功能优于599元版本的399元AI眼镜新品，并计划明年年初推出单价999元、搭载1300万像素摄像头的AI拍摄眼镜，瞄准中端空白市场[2] - 安塔威正积极与ToB、ToC及ODM客户洽谈，并在东莞建设新厂和科技园展厅，以扩大代工规模，11月21日已在深圳接待四家重要客户[1] 市场定位与竞争格局 - 安塔威总经理将市场分为“仙界”（小米、雷鸟、Rokid等品牌，主打1500元以上AI眼镜）和“魔界”（中小代工厂，主打百元级白牌AI眼镜）[2] - 公司7月在小推出近2000元AI眼镜的次日，迅速跟进推出599元AI眼镜，该产品月出货量曾突破2万台，双11推出119元产品旨在冲击50万台出货目标[2] - 珠三角具备AI眼镜研发制造能力的中小代工厂约6-8家，均在寻找品牌商合作，一些品牌商意图通过ODM代工厂将产品线向下延伸[3] 技术路线与供应链优势 - 安塔威采用国产芯片方案以降低成本，399元新品将采用博通芯片，明年999元拍摄眼镜将采用安凯微芯片方案，区别于品牌商常用的高通AR1方案[3] - 公司利用珠三角成熟的可穿戴产业链，在东莞、惠州拥有显示模组厂、整机组装厂，并参股注塑厂，可实现低成本快速产品迭代，研发一款新AI眼镜仅需几百万元、周期为半年[3][5] - 国产芯片供应商初代AI眼镜芯片今年出货量近百万片，安凯微等芯片厂商正规划低功耗、长续航、算力提升的下一代产品[3][4] 行业趋势与市场预测 - IDC预测2026年全球智能眼镜出货量将突破2368.7万台，中国市场出货量将突破491.5万台，占全球45%份额[5] - 2026年智能眼镜市场将迎来规模化转折点，50克以下轻量化产品占比预计超45%，具备AI功能的眼镜平均单价维持在1500元区间[5] - 行业向轻量化、低功耗、生态协同发展，亿境虚拟展示38克AI拍摄眼镜方案，谷东智能与华为合作研发单层全彩光波导技术并计划明年量产[6]

板块整体表现 - 消费电子板块在11月26日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.59% [1] - 当日上证指数下跌0.15%，深证成指上涨1.02%，显示消费电子板块显著跑赢大盘 [1] - 板块内个股表现分化，领涨股泓禧科技单日涨幅达10.80% [1] 领涨个股表现 - 泓禧科技涨幅最大，为10.80%，收盘价35.59元，成交额8958.92万元 [1] - 奋达科技涨停，涨幅9.99%，成交额9.88亿元，成交量133.66万手 [1] - 长盈精密涨幅9.16%，收盘价37.90元，成交额63.12亿元，成交量168.83万手 [1] - 奥尼电子、信维通信、佳禾智能等个股涨幅均超过5% [1] 领跌个股表现 - 贝仕达克跌幅最大，为-6.08%，收盘价18.39元，成交额2.02亿元 [2] - 显盈科技跌幅-5.22%，卓翼科技跌幅-5.08%，春秋电子跌幅-4.86% [2] - 信音电子、传艺科技、超频三等个股跌幅均超过3% [2] 板块资金流向 - 消费电子板块整体获得主力资金净流入24.2亿元 [2] - 游资资金净流出8.87亿元，散户资金净流出15.32亿元 [2] - 立讯精密主力净流入9.43亿元，净占比10.32% [3] - 长盈精密主力净流入5.29亿元，净占比8.38% [3] - 奋达科技主力净流入5.28亿元，净占比高达53.50% [3] - 工业富联主力净流入5.21亿元，歌尔股份主力净流入1.65亿元 [3]

市场表现 - A股市场AI端侧概念股走强，佳禾智能一度拉升涨超12%，紫建电子涨超5%，歌尔股份和国光电器涨超4%，达瑞电子涨超3% [1] 行业催化事件 - 阿里巴巴首款自研旗舰双显AI眼镜——夸克AI眼镜2025年新品发布会定于11月27日举行 [1] - 华为陪聊机器人"智能憨憨"售价399元，将于11月28日10时08分开售 [1] - 字节PICO将于2026年推出新一代产品 [2] - OpenAI CEO首次公开确认一款神秘AI硬件已成功打造首个原型机，预计将在两年内正式投入生产 [2] 核心观点 - 阿里、OpenAI、华为、字节多款AI终端产品密集发布，行业迎来集中催化 [1]