科技创新已成为推动经济高质量发展的核心驱动力。 为助力拓宽科技创新企业融资渠道，5月份，债市"科创板"落地。理财公司也将此视为新的资产配置机 遇。科创债推出后，理财公司迅速响应，积极参与银行间市场科技创新债券发行投资。 工银理财、农银理财、中银理财、建信理财、交银理财、中邮理财等均已参与科创债的发行、投资，并 表示要加大投资力度，尤其是在支持人工智能、集成电路、高端装备制造等科技创新领域，为推动产业 升级注入动力。 "我们将持续优化投资策略，提高科技创新债券在资产组合中的占比。"中银理财表示。中邮理财也提 到，将持续完善科创债投资版图，今年新增科创债投资规模达30.5亿元，精准支持科技创新领域，为实 体经济注入金融活水。 "科创债市场的打开，不仅是资产配置的增量选择，更将为理财公司带来全新的业务契机。"平安理财相 关负责人对《金融时报》记者表示，科创债服务于硬科技企业及股权投资机构的融资需求，经过外部增 信或共同担保后，债券的安全性将明显增强。而特有的转股、回售和回购条款，使得科创债投资实现收 益的机制更为丰富，为债券投资提供成长收益空间，进一步提升了相关科创债的市场吸引力。 "对理财公司而言，可以将资金投向 ...

严监管态势 - 2025年上半年银行理财子公司罚金总额达3040万元，逼近2024年全年3120万元的总和 [1][2] - 中银理财因非标债权管理缺失、流动性违规等问题被罚1290万元 [1][2] - 交银理财因信息披露不实被罚1750万元 [1][2] 违规行为分析 - 中银理财违规行为包括非标债权投资管理不到位、理财产品投资集中度及流动性不符合监管要求、信息登记管理不到位 [2] - 交银理财因信息披露不实、投后管理缺位被罚 [2] - 违规事由高度集中，主要涉及理财业务未能有效穿透识别底层资产、信息披露不规范、非标底层资产到期日晚于封闭式理财产品到期日 [3] 新规出台 - 国家金融监管总局出台《金融机构产品适当性管理办法》，禁止金融机构在产品销售中通过操纵业绩或不当展示误导投资者 [1][4] - 新规要求理财子公司在推介、销售及产品运作各环节如实披露收益来源与风险水平 [1] - 《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》对资管产品全生命周期的信息披露进行全面规范 [6] 行业乱象 - 部分金融机构存在操纵业绩行为，如人为导入收益使产品短期内显示虚高收益率 [5] - 理财产品净值未能充分反映底层资产的真实风险收益波动，导致投资者对风险认知出现偏差 [5] - 部分机构通过利益输送、人为调整业绩、夸大历史收益等手段误导客户 [6] 监管趋势 - 理财子公司监管呈现显著升级态势，罚单金额可能持续走高，处罚事项将更加常态化 [3] - 未来监管核心发力点将集中在信息披露和消费者权益保护 [6] - 理财子公司需在销售话术、底层资产穿透及持续信息披露等方面完成全链条合规整改 [1]

银行理财权益资产配置现状 - 银行理财已建立涵盖转债、红利、价值、宽基、黄金、全球配置、量化等在内的权益资产投资体制和机制，但权益配置占比仍较低[1] - 截至2024年末理财产品权益类资产余额0.83万亿元，占总资产2.58%，2024年3月末占比微升至2.6%[1] - 配置受限主因包括负债端束缚、客户低风险偏好、投研能力及资管系统建设不足[1] 权益资产配置新途径 - 指数化投资成为重要方向，中银理财、中邮理财、交银理财、浦银理财、平安理财等多家公司近期集体发声将增持ETF，布局指数及指数增强策略产品[2] - 挂钩被动指数的银行理财产品数量较去年同期显著增加，近期多只产品完成募集[2] - 理财公司积极参与IPO网下打新及港股基石投资，光大理财以A类投资者身份参与深交所主板IPO信通电子网下打新，申报900万股[3] 港股IPO基石投资案例 - 中邮理财参与宁德时代港股IPO获配5000万美元基石份额，参与三花智控港股IPO获配2000万美元[3] - 工银理财参与三花智控港股IPO获配2000万美元，并参与IFBH港股IPO获配400万美元"基石+锚定"份额，成为首家布局新消费领域港股IPO的理财公司[3] - 银行理财通过指数化投资和IPO参与逐步向"耐心资本"转型，但需强化资产准入、投后管理、产品设计等能力[3]

存款搬家与理财市场变革 - 5月非银存款增加1.18万亿元创近十年同期新高表明资金正从银行体系流向理财等非银部门[1] - 银行理财子公司推出三类创新产品应对资金迁徙：降费率浮动产品、贴息理财和定制化理财[1] - 理财市场规模环比增长3400亿元至31.6万亿元反映市场扩容趋势[10] 浮动费率产品创新 - 招银理财推出含权类浮动管理费率产品权益配置比例0%-40%风险等级R3封闭期三年[3] - 产品采用阶梯式收费：年化≤1.5%收0.25%1.5%-4%收≤0.4%>4%收≤0.5%[3] - 产品首日售罄显示市场接受度高浮动费率机制可倒逼理财公司提升投研实力[4] 持仓上限调整策略 - 交银理财将"稳享鑫荣日日开"单户持仓上限从500万份调整为1亿份[4] - 招银理财将两款产品持仓上限分别从100万元和5000万元均调整为1亿元[4] - 调整目的为吸引高净值客户和机构资金满足企业现金管理需求[5] 货币增强与定制化产品 - 理财公司利用货币基金T+2结算时间差通过代销机构托管账户利息补贴可提升30BP年化收益[7][8] - 定制化产品通过底层债券灵活买卖控制回撤在同收益水平下实现更优风险收益比[8] - 部分股份行推出回撤更小的定制产品底层资产可当日买卖以控制净值波动[8] 市场供需矛盾与创新风险 - 优质资产供给收缩同业存单高评级信用债可转债等出现"僧多粥少"局面[10] - 贴息操作实质分割其他货基投资者收益可能引发集中申赎流动性风险[11] - 浮动费率产品要求更高投研能力且投资者教育难度加大[12]

存款搬家与理财市场变革 - 5月非银存款增加1.18万亿元创近十年同期新高表明资金正从银行体系流向理财市场 [1][7] - 银行理财规模环比增长3400亿元至31.6万亿元 [7] - 存款利率下行推动居民和企业将活期存款转向货币基金和现金管理类理财 [7] 理财产品创新趋势 - 招银理财推出浮动管理费率产品年化收益率≤1.5%时管理费0.25%/年收益率1.5%-4%时不超过0.4%/年收益率>4%时不超过0.5%/年 [2] - 浮动费率产品首日发售即告罄显示市场接受度高 [2] - 贴息理财通过代销机构补贴30BP左右年化收益率形成竞争优势 [5] - 定制化理财产品通过灵活配置底层资产控制回撤实现更优风险收益比 [1][6] 产品结构调整与营销策略 - 交银理财将"稳享鑫荣日日开"单户持仓上限从500万份调整为1亿份 [3] - 招银理财将两款产品单户持仓上限分别从100万元和5000万元调整为10000万元 [3] - 提高持仓上限旨在吸引高净值客户和机构资金满足企业现金管理需求 [3] 资产配置与收益策略 - 货币增强策略利用T+2结算时间差通过代销机构活期利息补贴实现2%左右收益率高于普通货币基金 [5] - 部分产品通过可当天买卖的债券灵活调整仓位降低净值波动 [6] - 同业存单高评级信用债可转债等资产出现"僧多粥少"局面导致收益率下行 [7] 行业竞争与挑战 - 理财机构面临"资产荒"压力与"存款搬家"背景下的转型关键期 [1] - 浮动费率产品要求机构具备更高投研能力和风控水平 [2][8] - 高度同质化竞争中微小收益优势可能成为决定资金流向的关键因素 [7]

理财公司增配权益资产 - 多家理财公司集体发声将通过直接投资或间接方式持续增持ETF 包括中银理财 中邮理财 交银理财 浦银理财等 [1] - 理财公司布局指数策略 指数增强策略等各类含权类理财产品 [1] - 近期一批挂钩被动指数的银行理财产品完成募集 上半年指数化投资理财产品数量显著多于去年同期 [1] 理财公司调研A股上市公司 - 上半年24家理财公司调研A股上市公司达1473次 涉及个股1249只 包括宁银理财 招银理财 兴银理财等 [1] - 被调研个股中科创板 创业板 北交所板块分别有320只 295只 22只 合计占比达51% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕银行理财市场展开，涵盖监管行业动态、同业创新动态、收益率表现和破净率跟踪等方面，指出市场存续规模稳中有升，产品收益率有回升但中长期或承压，需关注信用利差对破净率的影响 [4][5][12] 根据相关目录分别进行总结 要闻提炼 监管和行业动态 - 国家外汇局发放 30.8 亿美元 QDII 额度，以满足市场合理投资需求，推动跨境证券投资平稳健康发展 [4][11] - 截至 6 月末，银行理财市场存续规模 31.22 万亿元，较年初增加 5.22%，净值型理财存续规模坚守 31 万亿，或因“存款搬家”现象 [4][12] 同业创新动态 - 招银理财推出浮动管理费理财产品，创新分档费率模式，主投高等级信用债和权益资产，分散投资风险 [13] - 工银理财参与 IFBH 港股 IPO 基石投资，后续将挖掘新消费领域优质港股 IPO 项目 [14] - 交银理财首款慈善理财产品到期并完成捐赠，用于社会公益事业 [14] - 建信理财战略投资今年首单购物中心公募 REITs，成为获配战配份额最大的理财子公司之一 [15] 收益率表现 - 上周现金管理类产品近 7 日年化收益率 1.48%，环比上行 5BP，货币型基金近 7 日年化收益率 1.27%，环比下行 5BP，二者收益差环比上行 10BP [5][16][17] - 各期限纯固收和固收 + 产品年化收益率环比回升，利率债窄幅震荡，信用利差处于历史低位且环比收窄 [5][18] - 理财公司下调业绩比较基准，理财产品收益率中长期或承压，理财公司需加强多资产、多策略投资布局 [19] 破净率跟踪 - 上周银行理财产品破净率 0.70%，环比上行 0.26 个百分点，持续位于低位，信用利差环比收窄 2.44BP [5][27] - 破净率与信用利差正相关，信用利差若持续走扩，破净率或承压上行 [27]

监管和行业动态 - 国家外汇管理局向部分合格境内机构投资者（QDII）发放投资额度合计30.8亿美元，旨在有序满足市场参与主体合理投资需求，并推动跨境证券投资平稳健康发展 [4][5] - 银行理财市场存续规模达31.22万亿元，较年初增长5.22%，净值型理财存续规模坚守31万亿关口，存款利率下调驱动的"存款搬家"现象成为重要支撑因素 [2][5] 同业创新动态 - 招银理财推出浮动管理费理财产品，固定管理费降至0.25%/年，显著低于常规费率（0.4%-0.6%），并与业绩挂钩分档计提，主投高等级信用债和多元化权益策略 [6] - 工银理财参与IFBH港股IPO基石投资，获配约400万美元份额，成为首家布局新消费领域港股IPO的理财公司，未来将聚焦国潮品牌、健康养老等赛道 [6] - 交银理财首款慈善理财产品超额收益全额捐赠公益基金会，产品期限182天，业绩比较基准年化2.55% [7] - 建信理财战略投资首单购物中心公募REITs，底层资产为济南领秀城贵和购物中心，成为最大获配战投份额的理财子公司之一 [7] 收益率表现 - 现金管理类产品近7日年化收益率1.48%，环比上升5BP；货币型基金收益率1.27%，环比下降5BP，两者收益差扩大10BP [3][8] - 纯固收和固收+产品年化收益率环比回升，利率债窄幅震荡，信用利差持续收敛至2024年9月以来低位 [3][10] 破净率与信用利差 - 银行理财产品破净率0.70%，环比上升0.26个百分点，信用利差收窄2.44BP，两者呈正相关但存在滞后性 [3][15] - 信用利差已压缩至历史低位附近，性价比有限，若后续走扩可能推高破净率 [15] 行业趋势与挑战 - 理财公司普遍下调业绩比较基准，收益率中长期承压，主因估值整改深化（2025年底前完成）及低利率环境，配置重心向低波动、高流动性资产倾斜 [11] - 加强多资产多策略布局、提升投研与风控能力成为破局关键 [11]

总体处罚情况 - 金融机构上半年收到罚单3311张，同比减少14.13% [1] - 罚没金额合计9.78亿元，同比减少24.24% [1] 监管机构处罚力度 - 国家金融监督管理总局开出罚单2083张，罚没金额5.95亿元，处罚力度较去年同期减轻 [1] - 央行开出罚单895张，同比大增202.36%，罚没金额3.1亿元，同比大增179.28% [1] 月度处罚分布 - 1月为处罚高峰，罚单数量933张，罚没金额3.67亿元，占上半年总罚没金额37.53% [4] - 6月罚没金额回升至1.58亿元 [4] - 2-5月处罚力度相对平稳 [4] 银行业处罚情况 - 银行业被处罚2181次，罚没金额7.21亿元，占金融机构罚没总额73.72% [7] - 主要违规领域包括信贷业务处罚、反洗钱业务违规、内控管理不到位、支付结算业务违规 [7] 保险机构处罚情况 - 保险机构被罚825次，罚没金额1.51亿元 [10] - 违规行为集中在编制或提供虚假报告/报表/文件/资料、财务/业务数据不真实、给予保险合同约定外利益 [10] 证券机构处罚情况 - 券商被罚93次，合计罚没3608.24万元 [10] - 投行业务违规为重点处罚领域 [10] 大额罚单案例 - 中国农业银行因违反信用信息管理规定、未履行客户身份识别义务等被央行罚没5160.54万元 [10] - 中国光大银行因类似违规被罚没1878.83万元 [10] - 湘财证券原总裁孙永祥因利用未公开信息交易被罚没1842.29万元 [10][12] - 中国进出口银行因超授信发放贷款等违规被罚1810万元 [11] - 中国民生银行因违反信用信息管理规定等被央行罚没1804.57万元 [11] - 交银理财因理财产品信息披露不规范等被罚1750万元 [11] - 浙商银行上海分行因小微企业划型不准确等违规被罚1680万元 [11] - 东吴证券因投行业务未勤勉尽责被罚1336.44万元 [11][12] - 中银理财因非标债权投资管理不到位等被罚1290万元 [11] - 恒丰银行因违反信用信息管理规定等被央行罚没1060.68万元 [11] - 泰康在线财产保险因未严格执行条款费率等被罚1033.71万元 [11] 反洗钱处罚趋势 - 反洗钱相关罚单610张，同比猛增278.88% [15] - 被罚机构达247家，以银行为主，包括券商和保险公司 [15] - 农业银行、民生银行、光大银行收到较多反洗钱罚单 [15] 存款业务违规处罚 - 存款相关违规罚单55张，同比增加44.74% [16] - 违规行为包括虚增存款、设置不合理存款考核要求、存贷挂钩等 [16] - 虚增存款手段包括利用承兑贴现业务虚增规模、贷款资金转存款等 [16] 金融统计与数据管理处罚 - 含"统计"违规的罚单99张，同比大增67.8% [18] - 违规行为包括违反金融统计管理规定、提供虚假统计报表等 [18] - 被罚机构包括80家银行和1家保险公司 [19] 机构处罚排名 - 罚没金额前十的银行以国有大行和股份制银行为主 [20] - 工商银行等主要因信贷领域违规被罚，涉及贷款三查不到位、贷后管理不到位等 [21] - 非银机构罚没金额前十名以保险公司为主（占5席），涵盖理财公司、证券公司等 [24] - 中国人民财产保险以2004.18万元罚没金额居非银机构首位 [24] - 交银理财、东吴证券罚没金额分列非银机构第二、第三 [24] - 保险公司违规主要集中在虚列费用、编制虚假资料、销售误导等方面 [24]

市场回顾 - 债市偏震荡，资金面整体均衡偏松，6月27日DR007加权均价为1.7%，10年期国债收益率收至1.65% [2] - A股主要指数收涨，创业板指数、中证1000指数、中证500指数周涨幅分别为5.69%、4.62%和3.98% [2] - 计算机、国防军工、非银金融板块周涨幅居前 [2] 破净情况 - 截至2025年6月27日，理财公司共有23,906只存续公募理财产品，其中137只累计净值低于1，银行理财综合破净率为0.57% [3] - 权益类、混合类理财破净率分别为48.78%和6.55%，固定收益类公募理财破净率为0.16%，商品及金融衍生品类理财破净率为0 [3] - 1~2年期限和2~3年期限固定收益类产品破净率稍高，分别为0.43%和0.3% [3] 新发情况 - 31家理财公司上周合计发行448只理财产品，股份行理财公司产品发行量居前，信银理财、兴银理财、浦银理财和华夏理财分别发行41只、38只、33只和32只 [4] - 新发产品以R2（中低风险）、封闭式净值型、固收类公募型为主，混合类产品发行5只占比1.1%，权益类产品新发2只，商品及金融衍生品类新发3只 [6] - 1年以上期限产品定价持续下移，3年以上期限产品定价已降至2.35% [6] 产品观察 - 中邮理财首次发行两只权益类公募产品，分别为"鸿博权益类最短持有14天1号A科技智造"和"鸿博权益类最短持有14天2号AFOF精选"，募集规模分别为470万元和570万元 [8] - 华夏理财悦安封闭式理财产品199号因募集金额未达下限宣告不成立 [9] 收益情况 - 固定收益类理财近一周平均净值增长率为0.0625%，混合类、权益类和商品及金融衍生品类分别为0.142%、1.5611%、0.0601% [10] - 2~3年期限固定收益类产品近一周净值增长率均值最高为0.0725%，3年以上期限最低为0.0666% [10] - 现金类理财人民币、美元、澳元产品周内七日年化收益率均值为1.454%、3.95%和2.91% [10] 负收益情况 - 上周3.8%的人民币公募理财产品近一周收益为负，固定收益类、混合类、权益类、商品及金融衍生品类负收益比例分别为2.99%、17.45%、13.51%和0% [13] - 3年以上期限固定收益类产品近一周负收益占比最高为12.27%，1个月以内最低为1.12% [13] 行业热点 - 中银理财因非标债权投资管理不到位等被罚款1290万元，今年理财子公司千万罚单累计已超3000万元 [16] - 银行理财规模增长下监管力度持续加强，受罚金额逐年增加 [16]