报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [3] 报告的核心观点 - 本周有色-能源金属行业各金属价格有涨有跌，镍、钴、锑、锂盐、锡价格环比下跌，稀土价格偏强运行，钨价环比上涨 [1][2][6][7][9][10][12] - 各金属市场受供需、政策、成本等因素影响，部分金属供应紧张格局短期难缓解，价格走势受多种因素制约，需关注相关政策和市场动态 [1][6][7][10][12] - 给出各金属相关受益标的，建议关注相关公司 [13][14][15][16] 根据相关目录分别进行总结 受益于中国或海外政府出口管制的金属品种 镍钴行业观点更新 - 本周沪镍价格环比下跌，冶炼厂亏损格局未变，印尼镍矿市场短期内紧缺问题仍存，若菲律宾镍出口禁令实施，或对镍价有支持，受益标的有格林美、华友钴业 [21][24] - 本周钴价格偏弱运行，硫酸钴原料在消库，刚果（金）暂停钴出口或使2025年上半年钴供大于求局面被打破，钴价有望获支撑，非刚果金钴矿企业或受益，受益标的有华友钴业、中伟股份 [25][28] 锑行业观点更新 - 本周锑锭价格环比下跌，国内原料供应紧张，欧洲锑价处历史高位，海内外价差大，若出口恢复价格有望弥合，受益标的有湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [29][31][33] 锂行业观点更新 一周锂资源国内外信息速递 - 尼日利亚欲推进锂加工产业本土化，逾八成资金来自中企，该国多地发现高品位锂矿藏 [34][35] - E3锂业和纯锂公司联合开发锂金属电池，结果显示锂金属纯度高、电池性能好，两家公司将继续合作 [36][37][38] 锂盐价格走势 - 本周国内锂盐价格环比下跌，后续预计继续承压，锂矿价格也下跌，市场供应有增量预期，推荐关注成本低且有供给增量的公司，受益标的有雅化集团、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业 [39][41][43] 稀土磁材行业观点更新 稀土价格走势 - 本周稀土价格偏强运行，镨钕价格环比上涨，中国限制出口或使海外中重稀土短缺、价格上涨，国内供给预期收紧，受益标的有北方稀土、金力永磁、广晟有色、中国稀土 [47][50][54] 锡行业观点更新 锡价格走势 - 本周沪锡价格环比下跌，缅甸佤邦产能爬坡慢，印尼出口恢复有限，供应紧张局面难缓解，对锡价有支撑，受益标的有兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [55][56][57] 钨行业观点更新 钨价格走势 - 本周钨价环比上涨，上游原料偏紧格局短期难缓解，预计钨价偏强运行，但需求未明显改善，上下游企业博弈将加剧 [58] 铀行业观点更新 铀价格走势 - 铀供给偏紧预期持续，铀价处于高位，行业供需格局对铀价支撑乐观，受益标的有中广核矿业 [60][61] 行情回顾 个股表现 - 展示涨幅前十和涨幅后十个股 [65] 一周周度价格复盘 - 给出锂、镍、钴、稀土、锡、锑、钨行业价格变动周度复盘数据 [67][68][69][70][71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析，给出各商品走势判断及操作建议，如铜库存减少支撑价格，铝区间震荡等 [2]。 根据相关目录分别进行总结 有色金属 - 铜库存减少支撑价格，趋势强度中性，宏观上白宫顾问对关税有表态，微观上全球精炼铜市场有供应过剩情况 [5][7] - 铝区间震荡，氧化铝成本支撑明显，趋势强度均为中性，特朗普关税政策影响欧盟铝相关贸易 [8][10] - 锌上方承压，趋势强度中性，特朗普政府关税政策有变动 [11][12] - 铅区间震荡，趋势强度中性，特朗普政府关税政策有变动 [14][15] - 镍短线成本支撑，弱预期限制弹性；不锈钢负反馈导致减产边际增加，深跌具有难度，趋势强度均为中性，印尼镍相关政策及项目有新动态 [17][23] 能源化工 - 碳酸锂去库速度偏缓，走势或仍偏弱，趋势强度偏弱，碳酸锂价格下跌，库存有变化 [24][27] - 工业硅盘面再创新低，多晶硅波动有所放大，建议谨慎持仓，趋势强度均为偏弱，新疆有电解铝产能置换项目获批 [28][30] - 铁矿石下游需求阶段性见顶，偏弱震荡，趋势强度偏弱，铁矿石期货价格上涨，现货价格有变动 [31] - 螺纹钢和热轧卷板负反馈预期先行，低位震荡，趋势强度均为中性，钢铁产量、库存、出口等数据有变化 [34][37] - 硅铁主产地恢复开工，弱势震荡；锰硅港口矿成交承压，弱势震荡，趋势强度均为偏弱，铁合金价格及钢招情况有变动 [39][42] - 焦炭二轮提降落地，底部震荡；焦煤底部震荡，趋势强度均为偏弱，焦煤焦炭期货和现货价格有变动 [43][45] - 动力煤煤矿库存增加，震荡偏弱，趋势强度中性，动力煤报价及持仓有情况 [46][48] 农产品 - 棕榈油受原油及宏观情绪影响，低吸反弹；豆油豆系驱动偏弱，区间震荡；豆粕震荡，需规避端午假期风险；豆一反弹震荡；玉米震荡偏强；白糖低位整理；棉花需求进入淡季棉价缺乏上涨动能；生猪去库即将启动，远端预期转强；花生关注现货 [4] 其他 - 原木震荡反复，趋势强度中性，房地产开发投资下降 [49][53] - 对二甲苯建议多 PX 空 PTA；PTA 基差持续上涨，建议多 PX 空 PTA；MEG 持续去库，但盘面上方空间有限，建议多 PTA 空 MEG，对二甲苯和 PTA 趋势强度为中性，MEG 趋势强度为偏弱，PX 价格上涨，PTA 和 MEG 装置有变动 [54][61] - 橡胶震荡偏弱，趋势强度偏弱，海内外产区供应预期及替代品价格有变化 [62][65]

2025年05月30日 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 商 品 研 究 2025 年 05 月 30 日 铜：库存减少，支撑价格 观点与策略 | 铜：库存减少，支撑价格 | 2 | | --- | --- | | 铝：区间震荡 | 4 | | 氧化铝：成本支撑明显 | 4 | | 锌：上方承压 | 6 | | 铅：区间震荡 | 7 | | 镍：短线成本支撑，弱预期限制弹性 | 8 | | 不锈钢：负反馈导致减产边际增加，深跌具有难度 | 8 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 铜基本面数据 | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 沪铜主力合约 | 78,130 | 0.33% | 77850 | -0.36% | | | 伦铜3M电子盘 | 9,567 | 0.01% | - | - | | | | 昨 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 美国上诉法院批准特朗普政府请求，暂时恢复关税政策，暴露美国经济治理协调性隐忧，强化政策不确定性，影响美国股债汇资产，促使关税冲突对手方调整策略 [5] - 各品种有不同走势，如玻璃短期偏弱，燃料油高硫短期偏强，沥青出货放缓近端偏弱等，需关注各品种基本面变化、库存、需求及政策等因素影响 [6][8][9] 根据相关目录分别进行总结 所长首推 - 玻璃：短期偏弱，需求弱且仓单定价压力存在，国内浮法玻璃原片价格跌多涨少，厂库压力下部分厂家出货降库，需需求好转终结仓单定价压力，盘面定价玻璃亏损严重，低位需谨慎 [6][7] - 燃料油、低硫燃料油：需求旺季支撑估值，高硫短期偏强，价格受原油主导，船燃和发电需求季节性回升支撑估值，高硫因供应瓶颈和需求向好保持强势，低硫受高硫冲击且需求亮点不足而相对弱势 [8] - 沥青：出货放缓，近端偏弱，6月供应环比持稳，主要矛盾在需求，雨季南方出货及终端预期转弱，华南压力最高，区域定价锚定盘面底价，关注华南与其他地区价差及贸易流向 [9][10] 各品种分析 贵金属 - 黄金震荡回落，白银跟随下跌，黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0，关注特朗普政府关税政策及宏观经济数据变化对贵金属价格影响 [18][22] 基本金属 - 铜：库存减少支撑价格，趋势强度为0，关注全球精炼铜供需平衡及相关企业产量变化 [24] - 铝：区间震荡，氧化铝成本支撑明显，趋势强度均为0，关注铝库存变化及特朗普关税政策对欧盟铝贸易影响 [27][29] - 锌：上方承压，趋势强度为0，关注锌库存及现货升贴水变化 [30][31] - 铅：区间震荡，趋势强度为0，关注铅库存及现货升贴水变化 [33][34] - 锡：下破震荡区间，趋势强度为 -1，关注宏观经济数据及行业政策对锡价影响 [36][39] - 镍：短线成本支撑，弱预期限制弹性，不锈钢负反馈导致减产边际增加，深跌难度大，趋势强度均为0，关注印尼镍政策及相关项目进展对镍和不锈钢市场影响 [40][41][46] 能源化工 - 碳酸锂：去库速度偏缓，走势或仍偏弱，趋势强度为 -1，关注碳酸锂库存及市场需求变化 [48][50] - 工业硅：盘面再创新低，多晶硅波动放大，建议谨慎持仓，趋势强度均为 -1，关注工业硅和多晶硅库存、产能及市场需求变化 [51][53] - 铁矿石：下游需求阶段性见顶，偏弱震荡，趋势强度为 -1，关注铁矿石库存及下游钢铁行业需求变化 [54] - 螺纹钢、热轧卷板：负反馈预期先行，低位震荡，趋势强度均为0，关注钢材产量、库存及需求变化 [57][58][60] - 锰硅、硅铁：弱势震荡，趋势强度均为 -1，关注锰硅和硅铁现货价格、库存及市场需求变化 [62][65] - 焦炭、焦煤：底部震荡，趋势强度均为 -1，关注焦炭和焦煤库存、价格及下游钢铁行业需求变化 [66][68] - 动力煤：煤矿库存增加，震荡偏弱，趋势强度为0，关注动力煤库存及市场需求变化 [69][71] - 原木：震荡反复，趋势强度为0，关注原木市场供需平衡及价格变化 [72][76] - 对二甲苯、PTA、MEG：多PX空PTA，PTA基差持续上涨，MEG持续去库但盘面上方空间有限，多PTA空MEG，对二甲苯趋势强度为0，PTA趋势强度为0，MEG趋势强度为 -1，关注PX、PTA和MEG市场供需平衡及价格变化 [77][84] - 橡胶：震荡偏弱，趋势强度为 -1，关注海内外产区供应情况及终端需求变化对橡胶价格影响 [85][89] - 合成橡胶：弱势运行，趋势强度为 -1，关注合成橡胶库存、需求及原料价格变化 [90][92] - 沥青：华南降价，震荡偏弱，趋势强度为 -1，关注沥青库存、炼厂开工率及市场需求变化 [93][102] - LLDPE：偏弱运行，趋势强度为 -1，关注PE装置产能、需求及市场供需平衡变化 [106][108] - PP：价格小跌，成交一般，趋势强度为 -1，关注PP市场供需平衡及价格变化 [111][112] - 烧碱：暂时是震荡市，趋势强度为0，关注烧碱下游需求、供应及成本端变化 [114][117] - 纸浆：震荡偏强，趋势强度为1，关注纸浆库存、需求及市场供需平衡变化 [120][123] - 玻璃：原片价格平稳，趋势强度为 -1，关注玻璃市场需求及库存变化 [125][126] - 甲醇：短期震荡，中期趋势仍偏弱，趋势强度为 -1，关注甲醇库存、供应及市场需求变化 [128][132] - 尿素：内需偏弱，出口支撑，震荡运行，趋势强度为0，关注尿素库存、需求及出口政策变化 [133][135] - 苯乙烯：短期震荡，趋势强度为 -1，关注苯乙烯库存、需求及产业链利润变化 [136][139] - 纯碱：现货市场变化不大，趋势强度为 -1，关注纯碱库存、供应及市场需求变化 [140][142] - LPG：民用气走弱，近端价格承压，趋势强度为0，关注LPG库存、需求及相关装置开工率变化 [144][150] - PVC：偏弱运行，趋势强度为 -1，关注PVC库存、供应及市场需求变化 [155][158] 农产品 - 棕榈油：原油及宏观情绪影响，低吸反弹，趋势强度为0，关注棕榈油库存、需求及原油价格变化 [187][190] - 豆油：豆系驱动偏弱，区间震荡，趋势强度为0，关注豆油库存、需求及豆系市场变化 [187][190] - 豆粕：震荡，规避端午假期风险，趋势强度为0，关注豆粕库存、需求及CBOT大豆价格变化 [192][195] - 豆一：反弹震荡，趋势强度为0，关注豆一库存、需求及市场供需平衡变化 [193][195] - 玉米：震荡偏强，趋势强度为1，关注玉米库存、需求及市场供需平衡变化 [196][199] - 白糖：低位整理，趋势强度为 -1，关注白糖国内外产量、需求及进口政策变化 [201][204] - 棉花：需求进入淡季，棉价缺乏上涨动能，趋势强度为0，关注棉花库存、需求及市场供需平衡变化 [206][211] - 鸡蛋：淘汰加速，趋势强度为0，关注鸡蛋库存、需求及养殖成本变化 [213] - 生猪：去库即将启动，远端预期转强，趋势强度为1，关注生猪库存、需求及二次育肥政策变化 [215][218] - 花生：关注现货，趋势强度为0，关注花生产区上货量、需求及市场价格变化 [219][223] 集运指数（欧线） - 近月高位震荡，10 - 12反套持有，逢高建空10，趋势强度为0，关注集运市场供需平衡、运费变化及船期调整情况 [161][179] 短纤、瓶片 - 上游波动率放大，单边震荡市，趋势强度均为0，关注短纤和瓶片库存、需求及上游原料价格变化 [180][182] 胶版印刷纸 - 震荡偏弱，趋势强度为 -1，关注胶版印刷纸市场需求、价格及成本变化 [184][186]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍短线有成本支撑，但弱预期限制弹性 [2][4] - 不锈钢因负反馈减产边际增加，深跌难度大 [2][5] - 碳酸锂去库速度偏缓，走势或仍偏弱 [2][11] - 工业硅盘面再创新低 [2] - 多晶硅波动放大，建议谨慎持仓 [2][14] 根据相关目录分别总结 镍和不锈钢 基本面跟踪 - 沪镍主力收盘价120,480元，不锈钢主力收盘价12,690元；沪镍主力成交量181,192手，不锈钢主力成交量139,550手 [5] - 1进口镍价格120,375元，俄镍升贴水450元，镍豆升贴水 -900元 [5] - 8 - 12%高镍生铁出厂价954元，镍板 - 高镍铁价差250元 [5] - 镍板进口利润 -2,830元，红土镍矿1.5%（菲律宾CIF）价格59元 [5] - 304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾价格13,100元，304/2B卷 - 切边（无锡）太钢/张浦价格13,750元 [5] - 高碳铬铁（FeCr55内蒙）价格8,000元，电池级硫酸镍价格27,915元，硫酸镍溢价1,433元 [5] 宏观及行业新闻 - 印尼提高镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率，新政4月26日实施 [5] - 加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍 [6] - 印尼CNI镍铁RKEF一期项目试生产，单条线年产金属镍约1.25万吨 [8] - 印尼某镍冶炼厂恢复生产，青美邦产能恢复至70% - 80% [8] - 菲律宾讨论禁止镍矿出口法案，5月9日有6月起实施禁令消息待考 [8] - 印尼某冷轧厂6 - 7月停产检修，预计影响量级11 - 13万吨 [9] 趋势强度 - 镍趋势强度0，不锈钢趋势强度0 [10] 碳酸锂 基本面跟踪 - 2507合约收盘价58,860元，成交量386,145手，持仓量287,506手；2509合约收盘价59,100元，成交量105,761手，持仓量149,266手 [11] - 仓单量33,884手，现货 - 2507价差2,040元，现货 - 2509价差1,800元 [11] - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）价格677元，锂云母（2.0% - 2.5%）价格1,210元 [11] - 电池级碳酸锂价格60,900元，工业级碳酸锂价格59,300元 [11] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格61233元/吨，环比跌562元/吨；电池级均价6.09万元/吨，工业级均价5.93万元/吨，环比均跌600元/吨 [11] - 碳酸锂周度库存131571吨，较上周减208吨 [11][13] 趋势强度 - 碳酸锂趋势强度 -1 [13] 多晶硅和工业硅 基本面跟踪 - Si2507收盘价7,215元，成交量539,683手，持仓量224,146手；PS2507收盘价35,280元，成交量145,339手，持仓量78,271手 [14] - 工业硅近月合约对连一价差 -20元，买近月抛连一跨期成本46.5元；多晶硅近月合约对连一价差1725元 [14] - 华东地区通氧Si5530价格8450元，云南地区Si4210价格10000元；多晶硅 - N型复投料价格36500元 [14] - 硅厂利润（新疆新标553） -4182元，硅厂利润（云南新标553） -7353元 [14] - 工业硅社会库存58.9万吨，企业库存23.8万吨，行业库存82.7万吨，期货仓单库存31.9万吨；多晶硅厂家库存27.0万吨 [14] - 硅矿石新疆价格420元，云南价格375元；洗精煤新疆价格1350元，宁夏价格960元 [14] 宏观及行业新闻 - 2025年5月14日，新疆其亚铝电二期年产40万吨电解铝产能置换项目环评获批，预计投资38.6亿元 [15][16] 趋势强度 - 工业硅趋势强度 -1，多晶硅趋势强度 -1 [16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍短线有成本支撑，但弱预期限制弹性；不锈钢因负反馈致减产边际增加，深跌难度较大 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，沪镍主力收盘价120,480，成交量181,192；不锈钢主力收盘价12,690，成交量139,550 [2] - 产业链相关数据，1进口镍120,375，8 - 12%高镍生铁出厂价954，304/2B卷 - 毛边（无锡）宏旺/北部湾13,100等 [2] 宏观及行业新闻 - 印尼政府调整镍产品资源税率，4月26日正式实施，镍矿、镍铁、镍生铁和镍锍资源税率分别提高至14% - 19%、5% - 7%、5% - 7%和4.5% - 6.5% [2] - 3月3日加拿大安大略省省长福特或停止向美国出口镍 [3] - 4月27日，中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目产出镍铁，进入试生产阶段，单条线年产金属镍约1.25万吨 [5] - 印尼某镍冶炼厂恢复生产，印尼青美邦新能源材料有限公司产能恢复至70% - 80% [5] - 菲律宾议会讨论禁止镍矿出口法案，5月9日有消息称菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令，真实性及时间待考 [5] - 印尼某冷轧厂暂定6 - 7月停产检修，预计影响量级11 - 13万吨，主要影响300系产量，5月已减产40 - 50% [6] 趋势强度 - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数 [7]

中国与印尼经济合作 - 中国是印尼第二大外资来源地 仅次于新加坡 [1] - 中国对印尼投资的平均增长率高达59% [5] - 雅万高铁累计发送旅客900万人次 [3] 雅万高铁项目 - 雅万高铁连接雅加达和万隆 全长1423公里 旅行时间从3小时缩短至46分钟 [3] - 印尼考虑将雅万高铁延伸至泗水 旅行时间将从10小时缩短至35小时 [4] - 雅万高铁的成功经验为印尼未来铁路建设带来巨大启发 [4] 下游产业与资源开发 - 中国企业帮助印尼建设冶炼厂并投资下游产业 提升商品附加值 [4] - 印尼矿产资源丰富 但缺乏下游产业 长期依赖原始矿藏出口 [4] - 中国-印尼新能源材料与冶金工程技术联合研究实验室成立 培育本地技术人才 [4] 外国直接投资(FDI) - 印尼一季度FDI达2304万亿印尼盾(约合1018亿元人民币) 同比增长127% [5] - 印尼主权基金"达南塔拉"初始资本200亿美元 将优化国有企业管理模式 [5] - 印尼计划引入国际认证的外国专业人士进行仲裁 提升投资透明度 [6] 合作领域扩展 - 中印尼合作涵盖经贸 金融 技术转让 人才培养等领域 [3] - 双方在绿色发展 数字转型 产供链增值投资方面合作卓有成效 [4] - 印尼希望与中国深化海洋 矿产等各领域合作 挖掘新兴领域潜力 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金震荡回落，白银跟随下跌，铜因库存减少限制价格下跌，铝区间震荡，氧化铝继续下行，锌承压运行，铅区间震荡，锡窄幅震荡，镍受弱预期与镍矿消息共振施压，不锈钢因负反馈导致减产边际增加深跌有难度 [2] 根据相关目录分别总结 贵金属 - 黄金沪金2508昨日收盘价772.28涨幅0.09%，夜盘收盘价771.10涨幅0.07%；Comex黄金2508收盘价3284.00跌幅0.74%；伦敦金现货收盘价3286.00跌幅0.42%；白银沪银2508昨日收盘价8225涨幅0.10%，夜盘收盘价8203.00跌幅0.26%；Comex白银2508收盘价33.095跌幅0.87%；伦敦银现货收盘价32.960跌幅0.92% [5] - 宏观及行业新闻包括美股期货盘后急升，现货黄金、日元走低，国际贸易法院阻止特朗普全球关税裁定；美联储会议纪要称不确定性高适合谨慎降息，几乎全员提及通胀风险；5年期美债拍卖亮眼，海外需求创历史最高；日本40年期国债拍卖投标倍数为2024年7月来新低但优于上周；OPEC+维持当前石油产量配额计划，聚焦5月31日开会讨论7月增产；特朗普施压哈佛大学设定国际生人数上限；英伟达Q1营收增长放缓，Q2料H20收入减少80亿美元；DeepSeek R1模型完成“小版本试升级” [5][8] - 黄金趋势强度为0，白银趋势强度为0 [7] 铜 - 沪铜主力合约昨日收盘价77870跌幅0.04%，夜盘收盘价77790跌幅0.10%；伦铜3M电子盘收盘价9566跌幅0.31%；沪铜期货库存34861减少100，伦铜库存154300减少7850，注销仓单比46.13%减少0.96% [9] - 宏观方面美联储会议纪要称不确定性高适合谨慎降息，特朗普“释放利好”但达成良好协议可能性小；微观方面中国2025年4月铜材产量较3月下滑但创多年同期高位，2025年3月全球精炼铜供应过剩2.05万吨，波兰铜矿开采税将下调，艾芬豪矿业卡库拉矿山井下采矿暂停，3月全球精炼铜市场供应过剩1.7万吨 [9][11] - 铜趋势强度为0 [11] 铝和氧化铝 - 沪铝主力合约收盘价20095，夜盘收盘价20070；LME铝3M收盘价2465；沪铝主力合约成交量133894，持仓量203561；沪氧化铝主力合约收盘价2991，夜盘收盘价2948；国内铝锭社会库存54.00万吨 [12] - 5月28日河南地区成交2笔现货氧化铝，加权成交均价为3295元/吨 [14] - 铝趋势强度为0，氧化铝趋势强度为0 [14] 锌 - 沪锌主力收盘价22210跌幅0.54%，伦锌3M电子盘收盘价2709跌幅0.13%；沪锌期货库存1774，LME锌库存143450减少7700 [15] - 新闻提及美联储会议纪要称不确定性高适合谨慎降息，“新美联储通讯社”称鉴于关税政策不确定性增加，美联储重申需“谨慎态度” [16] - 锌趋势强度为 -1 [16] 铅 - 沪铅主力收盘价16705跌幅0.71%，伦铅3M电子盘收盘价1988.5跌幅0.28%；沪铅期货库存37498增加199，LME铅库存291050减少1325 [18] - 新闻提及美联储会议纪要称不确定性高适合谨慎降息，“新美联储通讯社”称鉴于关税政策不确定性增加，美联储重申需“谨慎态度” [19] - 铅趋势强度为0 [19] 锡 - 沪锡主力合约昨日收盘价257000跌幅2.91%，夜盘收盘价256930跌幅1.84%；伦锡3M电子盘收盘价31495跌幅2.82%；沪锡期货库存7984减少14，伦锡库存2680增加20，注销仓单比6.57%减少0.38% [22] - 宏观及行业新闻与贵金属部分一致 [23] - 锡趋势强度为 -1 [26] 镍和不锈钢 - 沪镍主力收盘价119950，不锈钢主力收盘价12680；沪镍主力成交量158844，不锈钢主力成交量175163；1进口镍价格122300 [27] - 行业新闻包括印尼提高镍产品资源税率，加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍，印尼CNI镍铁项目进入试生产阶段，印尼某镍冶炼厂恢复生产，菲律宾讨论禁止镍矿出口法案，印尼某冷轧厂暂定6 - 7月停产检修 [27][30][31] - 镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [32]

2025 年 5 月 29 日 镍：弱预期与镍矿消息共振施压 不锈钢：负反馈导致减产边际增加，深跌具有难度 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 镍基本面数据 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪镍主力（收盘价） | 119,950 | -2,220 | -3,330 | -3,330 | -4,740 | -4,400 | | 期 | | 不锈钢主力（收盘价） | 12,680 | -175 | -190 | -190 | -85 | -450 | | 货 | | 沪镍主力（成交量） | 158,844 | 106,536 | 51,282 | 51,282 | -43,107 | 50,154 | | | | 不锈钢主力（成交量） | 175,163 | 76,261 | 59,351 | 59,351 | -11,056 | -13,442 | | | ...

行业概述 - 循环经济是一种以资源高效利用和循环利用为核心的可持续发展模式，旨在将传统单向线性经济转变为闭环式循环经济，实现低消耗、低排放、高效率的经济增长[2] - 按资源循环利用层次可分为资源回收利用、能源回收利用、物质循环利用等，按产业领域可分为工业循环经济、农业循环经济、服务业循环经济等[2] 行业发展历程 - 20世纪90年代至2003年为理念倡导与初步实践阶段，1994年首次使用"循环经济"一词，1995年《固体废物污染环境防治法》颁布推动废弃物综合利用[4] - 2004年至2015年为国家决策与全面试点阶段，2004年循环经济纳入国家战略，2005年国务院发布《关于加快发展循环经济的若干意见》，2008年《循环经济促进法》实施[5] - 2016年至今为全面建设与高质量发展阶段，"十三五"规划将循环经济纳入国家战略，2021年《"十四五"循环经济发展规划》发布提出到2025年资源循环利用产业产值达5万亿元[6] 行业产业链 - 上游包括原材料（工业废弃物、生活垃圾、农业废弃物等）和设备（废弃物收集设备、处理设备、资源加工设备等）[8] - 中游为加工与再利用环节，下游包括资源回收、二手交易和资源共享等[8] 市场规模 - 2024年中国循环经济行业市场规模为46366亿元，同比增长13.71%[12] - 《"十四五"循环经济发展规划》提出到2025年资源循环利用产业产值达5万亿元的目标[12] - AI分拣系统、区块链溯源平台的应用使回收成本降低40%，分拣精度提升至95%以上[12] 重点企业经营情况 - 中国资源循环集团有限公司业务覆盖废钢、动力电池、电子废弃物等六大领域，年处理能力超千万吨级[14] - 广东邦普循环科技实现镍钴锰回收率99.6%，锂回收率91%，规划未来回收规模达100万吨[14] - 北京高能时代环境技术2025年一季度营业收入33.08亿元，同比增长5.86%，归母净利润2.25亿元，同比增长15.75%[16] - 中再资源环境2025年一季度营业收入7.55亿元，同比增长46.24%，归母净利润-204.62万元，同比下降156.95%[18] 行业发展趋势 - 技术创新方面，AI技术将广泛应用于废弃物识别分类，区块链技术用于全链条追溯[20] - 政策支持方面，政府将完善法律法规、提供财政支持和加强园区示范效应[22] - 市场需求方面，电子废弃物回收和工业副产物利用将成为重要增长点[23]